报告核心观点 - 报告核心观点为“周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起”，聚焦于大制造领域的中观策略，旨在汇总每周重要深度报告、点评报告与边际变化的观点 [1] - 报告将当前（2025年第四季度）的人形机器人（具身智能）产业发展阶段与2019年第四季度的新能源汽车产业进行类比，认为两者在宏观背景和产业阶段上高度相似，有望催生一轮相似的重大产业投资机会 [8][9] - 报告看好机械设备行业，维持“看好”评级，并认为船舶制造、工程机械等行业正经历周期景气上行，同时关注液冷、半导体等高端制造领域的成长机遇 [4][7][9][10] 上周行业观点与策略 - **机械行业**：11月挖掘机销量同比增长14%，略超预期，同时人形机器人领域亮点频出，建议重视相关投资机遇 [4] - **投资策略**：提出“具身智能与新能源车：此时此刻恰如彼时彼刻”的观点，认为2025Q4的人形机器人产业与2019Q4的新能源车产业在宏观背景和产业阶段（特斯拉量产前夜、国产主机厂涌现）上相似，有望复制一轮产业投资机会 [6][8][9] - **具身智能产业规模**：2024年新能源车市场规模约5700亿美元，预计2030年具身智能产业规模将达7000亿美元 [8] 上周市场表现 - **A股行业涨跌幅（截至2025/12/05）**：上周表现最好的五大指数为有色金属（申万）(+5.35%)、通信（申万）(+3.69%)、国防军工（申万）(+2.82%)、机械设备（申万）(+2.77%)、非银金融（申万）(+2.27%) [5][20] - **大制造子行业涨跌幅（截至2025/12/05）**：上周表现最好的三大指数为长江工程机械指数(+5.47%)、创业板指数(+1.86%)、汽车零部件（申万）(+1.83%) [5][21] 人形机器人（具身智能）投资机会分析 - **产业类比逻辑**：2019年宏观背景为中美贸易摩擦、美元流动性宽松，国内科技板块引领行情；2019Q4特斯拉中国工厂投产，突破量产瓶颈并培育供应链，随后国产主机厂接力，国内外需求共振推高景气度 [8][9] - **2025年相似性**：宏观背景与2019年相似，2025Q4人形机器人产业同样处于“特斯拉量产前夜、国产主机厂涌现”的阶段，在市场资金学习效应下，有望开启一轮投资机会 [9] - **投资机会演绎路径**： - **核心零部件**：类比新能源车行情，T链零部件率先启动并持续上涨，当前人形机器人核心零部件被认为具备较大上涨空间 [9] - **国产主机厂**：类比新能源车，主机厂行情晚于零部件，于新势力主机厂上市节点（2020年Q3）开启主升浪，建议关注具备良好主业基础和安全边际的主机厂及新势力上市节点 [9] - **选股思路与关注标的**：在管理层决心、过去业绩验证、未来有场景三大必要条件基础上，寻找势差，策略为“买小、买新、买低、买龙头、买应用场景” [9] - **T链总成**：拓普集团、恒立液压、新泉股份等 [9] - **核心零部件**：浙江荣泰、涛涛车业、恒立液压、杭叉集团、华翔股份、五洲新春、金沃股份、均胜电子等 [9] - **国产主机厂**：长源东谷、新时达、上海沿浦、部分即将上市主机厂 [9] 重点公司深度报告（ST*松发/恒力重工） - **公司定位**：恒力重工是中国民营一体化船厂龙头，于2022年成立，通过竞拍收购原STX大连造船资产快速崛起，2024年4月交付首艘6.1万DWT散货船，2025年5月完成重组上市 [9] - **行业景气度**：船舶行业处于上行周期，受换船需求、环保政策及产能紧张共同推动 [9] - **需求与价格**：2024年全球新接订单同比增长34.9%，其中集装箱船订单同比大增164.7%，油轮订单增长45.1%；克拉克森新船价格指数2021年以来增长45.44%，处于历史峰值96.53%分位，船位紧张与通胀压力有望推动后续船价上涨 [9] - **供给**：活跃船厂数量及交付量下降，供需紧张或推动船价持续走高 [9][10] - **公司核心优势**： - **产能充沛**：二期项目2025年达产后，预计可实现年钢材加工量230万吨的建造能力，产能利用率有提升空间 [10] - **产业链一体化**：布局船舶零部件，并通过发动机自供实现产业链整合，优化成本并保障交付 [10] - **在手订单**：截至2025年11月29日，公司在手订单2655万载重吨、610万修正载重吨，订单饱满 [10] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润约22.2亿元、44.5亿元、91.3亿元，2026-2027年同比增长101%、105% [10] 重点公司点评（美利信） - **近期催化**： - 控股股东计划未来6个月内增持公司股份0.5~1亿元 [10] - 公司拟定向增发不超过12亿元，用于半导体装备精密结构件建设项目（5亿元）、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5亿元）及补充流动资金（2亿元） [10] - 公司与钜量创新绿能股份有限公司（中国台湾）设立合资公司，共同开拓服务器液冷关键零部件市场 [10] - **业务看点与预期**： - **液冷业务**：“散热+可钎焊压铸”产品用于5G-A基站、新能源汽车热管理等高端领域，公司是全球通信行业极少数实现该类产品规模化量产的企业之一；定增有助于加速产能建设，合资公司将结合双方在AI服务器液冷系统设计整合与精密制造量产方面的优势 [10][11] - **半导体设备业务**：2025年5月已设立子公司布局，本次定增拟投入5亿元；目前已为上海、深圳头部客户提供产品配套 [10] - **其他增长点**：北美工厂已获无人驾驶新能源汽车、储能等产品定点，有望年内投产；公司积极布局机器人用铝镁合金，且自2016年起为特斯拉汽车供货；公司预计前瞻性布局将在2026年转化为增长动力 [13] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为-1.4亿元、2.0亿元、4.3亿元，2026年扭亏为盈，2027年同比增长115% [13] 团队关注的核心标的与组合 - **团队核心标的**：包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、中国船舶、华测检测、杭叉集团、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、华大九天等 [2] - **核心组合**：在核心标的的基础上，进一步涵盖金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、中国海防、中兵红箭等更多公司 [3] - **重点公司盈利预测摘要（部分）** [18] - **三一重工**：市值1938.06亿元，预计2025/2026年EPS为0.95/1.20元，对应PE为22/18倍 - **中国船舶**：市值2600.85亿元，预计2025/2026年EPS为1.28/2.09元，对应PE为27/16倍 - **恒立液压**：市值1477.18亿元，预计2025/2026年EPS为2.13/2.49元，对应PE为52/44倍 - **浙江荣泰**：市值356.54亿元，预计2025/2026年EPS为0.85/1.27元，对应PE为116/77倍 - **涛涛车业**：市值241.00亿元，预计2025/2026年EPS为7.02/9.44元，对应PE为31/23倍

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日以通讯方式召开了第九届第五次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司2026年度日常关联交易相关情况的预案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：工业占比98.48%，其他业务占比1.17%，其他行业占比0.29%，服务业占比0.07% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为2601亿元 [1]

中国船舶工业股份有限公司 1 募集资金管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"） 募集资金的管理和使用，提高募集资金使用效益，最大限度地保障投 资者利益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《首次公开发行股票注册管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——规范运作》等法律法规、规章和规范性文件的规定和 要求，结合公司实际，特制定《中国船舶工业股份有限公司募集资金 管理制度》（以下简称"本制度"）。 第二条 本制度所称的募集资金是指公司通过发行股票或者其他 具有股权性质的证券，向投资者募集并用于特定用途的资金，但不包 括公司为实施股权激励计划募集的资金。 本制度所称超募资金是指实际募集资金净额超过计划募集资金 金额的部分。 第三条 公司使用募集资金应当符合国家产业政策和相关法律法 规，践行可持续发展理念，履行社会责任，原则上应当用于主营业务， 有利于增强公司竞争能力和创新能力。 公司董事和高级管理人员应当勤勉尽责，确保公司募集资金安全， 不得操控公司擅自改变或变相改变募集资金 ...

中国船舶工业股份有限公司 章 程 （1998 年 5 月 8 日公司创立大会暨首届股东大会通过） （2006 年 10 月 9 日公司 2006 年度第一次临时股东大会修订） （2007 年 1 月 22 日公司 2007 年度第一次临时股东大会修订） （2007 年 7 月 28 日公司 2007 年度第二次临时股东大会修订） （2007 年 10 月 28 日公司 2007 年度第三次临时股东大会修订） （2008 年 7 月 25 日公司 2008 年度第二次临时股东大会修订） （2009 年 5 月 15 日公司 2008 年年度股东大会修订） （2012 年 5 月 25 日公司 2011 年年度股东大会修订） （2012 年 12 月 20 日公司 2012 年第二次临时股东大会修订） （2013 年 9 月 26 日公司 2013 年第二次临时股东大会修订） (2016 年 8 月 11 日公司 2016 年第一次临时股东大会修订) (2017 年 11 月 29 日公司 2017 年第三次临时股东大会修订) （2020 年 11 月 26 日公司 2020 年第二次临时股东大会修订） （202 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-084 中国船舶工业股份有限公司 关于 2026 年度开展期货和衍生品交易的公告 交易主要情况 | | □获取投资收益 | | | --- | --- | --- | | 交易目的 | 套期保值（合约类别：商品；外汇；其他：掉期（含利 | | | | 率掉期、汇率掉期）） | | | | □其他：________ | | | 交易品种 | 远期结售汇、比例远期、期权、掉期（含利率掉期、汇率掉期） | | | | 及期货等 | | | 交易金额 | 预计动用的交易保证金和权利金上 限（单位：万美元） | 350,000 | | | 预计任一交易日持有的最高合约价 值（单位：万美元） | 5,100,000 | | 资金来源 | 自有资金 □借贷资金 □其他：___ | | | 交易期限 | 2026年1月1日至2026年12月31日 | | 本事项已经中国船舶工业股份有限公司及子公司（以下合称 ...

关于授权公司所属企业2026年度拟提供担保及其额度 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-083 中国船舶工业股份有限公司 | | 被担保人名称 | | | 大连船舶重工集团装备制造有限公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本次担保金额 | 40,000 | 万元 | | | 担保对象一 | 实际为其提供的担保余额 | 20,000 | 万元 | | | | 是否在前期预计额度内 | □是 | □否 | 不适用：2026 年预计额度 | | | 本次担保是否有反担保 | 是 | □否 | □不适用：_________ | | | 被担保人名称 | 司 | | | | | | | | 大连船舶重工集团长兴岛船舶工程有限公 | | | 本次担保金额 | 25,000 | 万元 | | | 担保对象二 | 实际为其提供的担保余额 | 0 万元 | | | | | 是否在 ...

中国船舶工业股份有限公司 关于开展期货和衍生品交易业务的可行性分析报告 一、公司开展期货和衍生品交易业务的背景和必要性 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"）出口船舶及进 口物资多以外币结算，产品建造周期较长，并分别按照相应建造节点 收付款，汇率变化对公司经济效益影响较大；同时大宗商品等大类资 产价格波动也直接关系到公司产品的盈利能力，为此采用期货和衍生 品交易业务固化汇率，降低原材料价格波动风险成为保持公司效益稳 定的重要措施之一。 二、公司开展的期货和衍生品交易概述 公司开展的期货和衍生品交易主要包括但不限于远期结售汇、比 例远期、期权、掉期（含利率掉期、汇率掉期）及期货等，所有期货 和衍生品交易严守套期保值原则，不以投机为目的，首要目的是降低 风险敞口，固化成本，其中期货和衍生品为套期工具，进出口合同预 期收付汇、手持外币资金及大宗商品采购合同为被套期项目，套期工 具的公允价值或现金流量变动能够抵御被套期风险引起的被套期项 目的公允价值或现金流量变动的程度，可实现套期保值的目的。 三、公司开展期货和衍生品交易的可行性分析 1、需求分析：由于目前美元定价仍是国际船舶市场中船款结算 的主流，而船舶合同 ...

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-081 中国船舶工业股份有限公司 关于公司2026年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中国船舶工业集团有限公司为中国船舶工业股份有限公司（以 下简称"本公司"或"公司"）的控股股东，中国船舶集团有限公司（以 下简称"中船集团"）为本公司的实际控制人，拥有国内主要的船舶制 造企业、研究院所及配套厂商，公司主营业务与中船集团之间的日常 关联交易将是长期持续的，且均为满足本公司生产经营所需，有利于 公司保持稳定的市场份额和可持续发展。 在本关联交易项下发生的日常关联交易过程中，公司将持续秉 持公平、合理原则，独立决策，不受关联方控制，不会对中船集团形 成依赖，交易定价公允，不存在损害公司和全体股东利益的情形。 本关联交易尚需提交公司股东会审议，关联股东将在股东会上 对该事项回避表决。 一、日常关联交易基本情况 本预案提交董事会审议前，已经公司第九届董事会审计委员会第 1 三次会议、独立董事第二次专门会议审议通过。独立董 ...

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-082 中国船舶工业股份有限公司 关于与中船财务有限责任公司续签 2026 年度 《金融服务协议》暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次交易简要内容：中国船舶工业股份有限公司（以下简称"中 国船舶"或"公司"，含公司本部及下属控股子公司，下同）拟与中船 财务有限责任公司（以下简称"中船财务"）签订《金融服务协议》。 中船财务将为公司办理相关金融业务，主要包括存款、结算、贷款、 授信、外汇服务以及经国家金融监督管理总局批准的其他金融服务； 在协议有效期内，公司在中船财务的日最高存款结余（不包括应计利 息）不超过人民币 1,700 亿元（含外币折算人民币金额），贷款额度不 超过人民币 330 亿元（含外币折算人民币金额），年度授信总额不超过 人民币 800 亿元（含外币折算人民币金额），年度外汇交易总额不超过 175 亿美元（含等值外币）。 | 每日最高存款余额 | 1,700 亿元人民币 | | | --- ...

证券代码：600150 证券简称：中国船舶 公告编号：2025-085 中国船舶工业股份有限公司 关于修订《公司章程》相关条款的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国船舶工业股份有限公司（以下简称"公司"）以向中国船舶重工 股份有限公司（以下简称"中国重工"）全体换股股东发行 A 股股票的方 式换股吸收合并中国重工，并于 2025 年 9 月 11 日取得中国证券登记结算 有限责任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》，新增股份于 9 月 16 日上市交易。根据上述实际，公司于 2025 年 12 月 9 日召开第九届 董事会第五次会议，审议通过了《关于修订<中国船舶工业股份有限公司 章程>的预案》，该预案尚需提交公司股东会审议。现将修改《公司章程》 相关条款内容公告如下： | 原条款 | | | | | | | | | | 修订后条款 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...