文章核心观点 4月14日上证优势制造产业指数上涨，同时介绍其近期表现、持仓及样本调整规则等情况 [1][2][3] 指数表现 - 4月14日上证优势制造产业指数上涨0.42%，报6030.74点，成交额268.9亿元 [1] - 上证优势制造产业指数近一个月下跌8.85%，近三个月下跌1.56%，年至今下跌8.46% [2] 指数概况 - 上证优势产业指数系列选取符合优势资源、优势制造和优势消费概念的证券作样本，反映沪市相关优势产业公司证券整体表现，以2003年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 上证优势制造产业指数十大权重分别为三一重工（6.29%）、国电南瑞（5.27%）、隆基绿能（4.74%）等 [2] - 上证优势制造产业指数持仓市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [3] - 上证优势制造产业指数持仓样本行业中，发电设备占比27.29%、交通运输设备占比24.13%等 [3] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购等情形参照细则处理 [3]

文章核心观点 - 介绍4月14日中证智慧城镇指数情况及该指数近月、季、年表现，还提及指数系列相关信息、持仓情况和调整规则 [1][2][3] 指数表现 - 4月14日，上证指数高开高走，中证智慧城镇指数报2137.98点 [1] - 中证智慧城镇指数近一个月下跌13.16%，近三个月上涨1.63%，年至今下跌5.77% [2] 指数系列信息 - 中证城镇化指数系列围绕集约、智能、绿色低碳等主题，反映城镇化进程中受经济和消费结构变化影响的上市公司证券表现 [2] - 城镇化指数系列包括1条城镇化指数和5条子指数，分别为智慧城镇、绿色城镇、城镇交通、智能交通、城镇消费 [2] - 该指数以2012年06月29日为基日，以1000.0点为基点 [2] 指数持仓情况 - 中证智慧城镇指数十大权重分别为京东方A（5.9%）、海康威视（4.47%）、中兴通讯（4.39%）、海尔智家（3.99%）、国电南瑞（3.98%）、科大讯飞（3.5%）、紫光股份（2.49%）、特变电工（2.48%）、歌尔股份（2.18%）、浪潮信息（2.09%） [2] - 中证智慧城镇指数持仓中，深圳证券交易所占比67.13%、上海证券交易所占比32.87% [2] - 中证智慧城镇指数持仓样本行业中，信息技术占比52.36%、工业占比21.04%、通信服务占比16.14%、可选消费占比7.37%、医药卫生占比2.19%、原材料占比0.53%、公用事业占比0.37% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [3] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

公司业务与经营业绩 - 公司主要从事电磁线的研发、生产和销售 产品应用于高电压、大容量电力变压器等设备 拥有特变电工、电气装备集团等知名客户[1] - 2023年及2024年营业收入分别为14.61亿元和20.72亿元 同比增长11.47%和41.84%[5] - 2023年及2024年归母净利润分别为6446.57万元和1.01亿元 同比增长28.94%和57.14%[5] - 2023年及2024年扣非净利润分别为5917.67万元和9121.45万元 同比增长58.16%和54.14%[5] - 2020年至2022年营业收入分别为7.48亿元、10亿元和13.11亿元 同比变动-7.34%、33.70%和31.10%[4] - 2020年至2022年归母净利润分别为2707.99万元、4705.48万元和4999.75万元 同比变动-10.76%、73.76%和6.25%[4] - 境外收入2023年及2024年分别为2.39亿元和4.99亿元 同比增长178.35%和109%[8] 现金流与资产状况 - 2021年至2023年经营现金流净额持续为负 分别为-1.37亿元、-2.44亿元和-6829.04万元[6] - 2024年经营现金流净额转正至2855.62万元 但与归母净利润1.01亿元差距较大[7] - 截至2024年底应收票据及应收账款为2.53亿元 同比增长25.16%[7] - 截至2024年底存货为3.74亿元 同比增长52.58%[7] - 2024年底资产负债率为59.72% 为2021年来最高水平[18] 客户与供应商集中度 - 报告期内前五大客户销售金额占比分别为80.31%、76.54%和72.45% 均超过70%[9] - 向第一大客户特变电工销售收入占比分别为42.16%、46.83%和41.80% 始终超过40%[9] - 报告期内前五大供应商采购金额占比分别为98.25%、97.61%和97.37%[10] - 向第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司采购金额占比分别为95.42%、94.40%和81.54%[10] 研发投入 - 2024年研发投入577.84万元 研发费用率仅0.28%[2][13] - 研发费用率远低于同行业可比公司均值1.44%[13] - 2019年至2021年研发投入占营业收入比重分别为3.07%、3.40%和4.26%[14] - 2024年研发投入仅约为2023年1230.67万元的46.95%[14] 公司治理与股权结构 - 杨绪清及其子女杨立山、杨丽娜控制公司83.62%的股权[1][16] - 7名高管中有5名系杨氏家族成员 包括董事长、总经理、多名副总经理及财务总监[17] - 公司曾出现"三会"材料不规范、内控制度执行不到位、新三板信息披露错误等内控瑕疵[18] - 2019年至2024年连续6个年度未向股东派发现金红利[18] 资本市场进程 - 2022年6月29日向深交所创业板递交上市申请 2023年1月主动撤回[3] - 2024年6月转道北交所 保荐机构为民生证券 已完成两轮问询及回复[4] - 将于4月18日首发上会[1]

文章核心观点 老牌能源装备巨头特变电工面临转型阵痛，业绩承压下拟投资煤制天然气项目，虽有一定优势但也面临巨额债务与市场风险 [2][6] 业绩承压 - 2024年度预计归母净利润39亿 - 43亿元，同比降幅59.81% - 63.55%，较2022年缩水超七成，且连续两年大幅下滑 [2] - 业绩“双杀”主因是核心业务受挫，传统业务增长难抵新能源与煤炭业务拖累 [3] - 截至2024年9月末，长短期债务473.23亿元，货币资金及大额存单约275亿元，短期偿债缺口近200亿元，前三季度财务费用攀升至10.9亿元，同比增17% [3] 核心业务受挫原因 - 多晶硅业务受光伏产业链供需失衡冲击，价格自2024年4月跌破成本线，资产减值计提达14.74亿元 [5] - 煤炭业务因新疆地区煤炭销售价格下跌、市场需求疲软，盈利空间收窄，全年计提减值准备21.49亿元 [5] 煤制气项目情况 - 拟投资178.47亿元建设准东20亿立方米/年煤制天然气项目及配套供煤工程，170.39亿元用于主项目，8.08亿元用于配套供煤设施，建设期3年，预计2028年投产首年达产80%，2029年全面达产 [2][4] - 年转化煤炭579.74万吨，生产天然气20.54亿立方米及液化天然气（LNG）58.27万吨，按当前煤价测算，年利润总额区间为9.6亿 - 20.6亿元 [4] - 项目资本金占比50%（85.2亿元），通过引入战略投资者及子公司增资解决，剩余85.2亿元或将依赖银行贷款 [4] 项目优势与隐忧 - 优势：符合国家“十四五”规划及新疆产业目标，目标市场锁定华北、华东高价区域，LNG辐射新疆本地工业用户，可与西气东输管道协同，公司有丰富煤炭储量及核定产能 [6] - 隐忧：资产负债率已处高位，多晶硅业务持续亏损，新增贷款或推高财务成本；国内煤制气产能超百亿立方米，竞争激烈；天然气价格受国际能源市场波动影响大，煤炭低价优势能否对冲价格波动风险至关重要 [6]

项目投资与建设 - 公司拟投资1703941.12万元建设准东20亿Nm³/年煤制天然气项目[6][13] - 项目建设期3年，第4年投产且生产负荷达80%，第5年达产[12] - 项目资本金占总投资50%，即852036.48万元，其余851904.64万元由贷款等解决[13][14] 资源储备与产能 - 天池能源公司在准东煤炭储量超120亿吨，年核定产能7400万吨[6] - 截至2024年末，天池能源公司拥有4个火电厂/热电联厂项目，合计装机404万千瓦[6] - 项目预计年转化原煤579.74万吨，天然气产能20.5428亿Nm³/a[15] 财务预测 - 当SNG/LNG含税价为2.2元/Nm³ /3900元/T时，年营业收入485743.97万元，利润总额96096.66万元，财务内部投资收益率（税后）6.54%，投资回收期（税后，含建设期）12.00年[15] - 当SNG/LNG含税价为2.75元/Nm³ /4875元/T时，年营业收入597622.85万元，利润总额205620.66万元，财务内部投资收益率（税后）11.71%，投资回收期（税后，含建设期）9.13年[15] 市场情况 - 预计2025年我国天然气消费量约在4300亿 - 4500亿立方米，2030年约在5500亿 - 6000亿立方米[27][28] - 截至2023年末中国天然气剩余技术可采储量为6.68万亿立方米，储采比为12年[21] - 2023年我国天然气产量2324亿立方米，消费量3945亿立方米，进口量1656亿立方米，对外依存度42%[16][17] - 截至2023年我国天然气在一次能源消费结构中占比达8.5%，远低于世界平均值24%[27] 项目相关 - 公司准东20亿Nm³/年煤制天然气项目采用准东煤为原料生产天然气[22] - 项目设计将8.4亿Nm³合成天然气转化为LNG产品[28] - 煤炭在煤制气产品成本中占比达到60%[30] - 公司煤制气项目承担了国家能源局3项煤炭深加工产业创新示范任务[29] - 准东至上海管输费用为0.7514元/Nm³，准东至北京管输费用为0.5973元/Nm³[32] - 截至2024年末，西气东输一线、二线、三线和四线联合运行管道系统总设计年输送能力达920亿m³，2024年总输送量约为750亿m³[32] 担保制度 - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%的担保需提交股东会审议[45] - 公司及控股子公司对外担保总额，超过公司最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保需提交股东会审议[46] - 公司及控股子公司对外担保总额，超过公司最近一期经审计总资产30%以后提供的任何担保需提交股东会审议[46] - 按照担保金额连续12个月内累计计算原则，超过公司最近一期经审计总资产30%的担保需提交股东会审议，且应经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过[46] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需提交股东会审议[46] - 对股东、实际控制人及其关联方提供的担保需提交股东会审议[46] - 公司为关联人提供担保，需经全体非关联董事过半数审议通过，还需经出席董事会会议的非关联董事的三分之二以上董事审议同意并作出决议，并提交股东会审议[46] - 公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保，控股股东、实际控制人及其关联人应当提供反担保[46] - 公司可对资产负债率70%以上和低于70%的两类子公司分别预计未来12个月新增担保总额度并提交股东会审议[13] - 被担保人债务到期后15个交易日内未履行还款义务或出现严重影响还款能力情形，公司应及时披露[53] - 公司董事会或股东会审议批准的对外担保，需披露截至信息披露日公司及其控股子公司对外担保总额、公司对控股子公司提供担保的总额[48] - 公司控股子公司内部可进行担保额度调剂，资产负债率70%以上的子公司仅能从股东会审议时资产负债率70%以上的子公司处获得担保额度[13] - 公司向控股子公司提供担保，若每年发生数量众多、难以就每份协议提交审议，可按上述方式处理[13] - 公司担保的债务到期后展期并继续由公司担保，应作为新的对外担保重新履行审议和披露义务[48] - 公司董事会可授权总经理或其他高级管理人员在最高额担保范围内审批具体担保事项[48] - 公司证券事务部及控股公司财务部指定专人负责担保管理，建立担保管理台账[51] - 公司及被担保方应妥善保存所有与担保事项相关的文件资料[52] - 本制度自公司股东会审议通过之日起实施，股东会授权董事会负责解释[58]

文章核心观点 老牌电力设备企业特变电工大手笔投资建设煤制天然气项目及其配套项目，总投资超178亿元，但公司现金流不充足、债务高企、业绩大幅下降，需警惕财务压力和资金链紧绷风险 [1][2][3] 分组1：投资项目情况 - 公司拟通过下属公司在新疆建设煤制天然气项目及其配套项目，总投资约178.47亿元，其中煤制天然气项目投资约170.39亿元，配套供煤项目投资约8.08亿元 [1][9] - 配套项目8.08亿元资金中，2.43亿元由天池能源公司以自有资金解决，其余通过银行贷款或其他方式解决；170.39亿元投资中，项目资本金85.20亿元通过天池能源公司增资、引入战略投资者等解决，其余85.19亿元由准能化工公司以银行贷款或其他方式解决 [10] 分组2：业绩情况 - 2024年公司预计盈利39亿元至43亿元，较上年同期减少超60亿元；归母净利润预计39亿元 - 43亿元，同比降幅59.81% - 63.55%；扣非净利润预计36亿元 - 41亿元，同比降幅60.58% - 65.38% [2][4] - 2020 - 2022年公司营业收入和归母净利润连续增长，2022年为业绩巅峰；2023年业绩增速放缓，归母净利润下降32.75%；2024年归母净利润加速下降，第四季度可能亏损 [5][6] - 业绩下降原因是受光伏产业链供需失衡、多晶硅和煤炭价格下跌影响，多晶硅业务亏损、煤炭业务盈利下降，且计提资产减值准备21.49亿元 [6][7] 分组3：财务情况 - 截至2024年9月末，公司货币资金225.45亿元，约50亿元大额存单，合计275亿元左右，长短期债务473.23亿元，较货币资金及大额存单之和多约200亿元 [11] - 2024年前三季度公司财务费用10.90亿元，同比增加1.62亿元 [12] 分组4：过往投资情况 - 2024年公司宣布投资33.95亿元建设1GW风储项目、35.57亿元建设1000MW风电及配套储能项目、236.7亿元建设火电及数字化技术改造项目等 [8] - 2023、2024年公司宣布投资近140亿元建设户用分布式光伏及农光储项目 [9] - 2024年3月公司宣布投资101.51亿元建设准东3GW新能源项目、67.81亿元建设年产240万吨氧化铝项目 [9]

利润分配 - 公司收到董事长张新2024年度利润分配预案提议[1] - 提议按净利润30%现金分红，张新承诺投赞成票[2] - 公司将制定方案并履行审批披露义务，预案待审议[3]

文章核心观点 特变电工在业绩下行压力下投资170.4亿元建设煤制天然气项目，虽公司近年业绩下滑受多晶硅业务亏损、煤炭业务盈利下降及资产减值准备影响，但该项目可延长产业链、开拓盈利点，且符合国家和地区发展战略 [2][3][6] 业绩下滑 - 2023年公司营收982.06亿元，同比增长1.76%，净利润107.03亿元，同比下降32.75%；2024年前三季度营收723.41亿元，同比下降1.79%，净利润42.97亿元，同比下降54.17% [3] - 2024年度预计归属于上市公司股东的净利润39亿 - 43亿元，同比减少59.81% - 63.55%；扣非净利润36亿 - 41亿元，同比减少60.58% - 65.38% [2][4] - 业绩下滑原因包括多晶硅市场价格跌破成本且低位运行致业务亏损、疆内煤炭销售价格下跌使煤炭业务盈利下降、计提多晶硅及光伏电站相关资产减值准备共21.49亿元 [2][3][4] 加码煤制气 - 2025年3月31日公告，控股子公司天池能源以全资子公司准能化工为主体，投资170.4亿元建设年产20亿立方米煤制天然气项目 [2][6] - 项目符合国家和地区发展战略，能发挥公司煤炭资源优势，实现清洁高效利用，提升附加值，保障能源战略安全 [6] - 国内已有多个煤制天然气项目投产，总产能数十亿立方米，多数满负荷运转，行业盈利良好，今年仍在加速扩张 [7] - 煤制天然气企业分三梯队，目前行业竞争程度低，但规划项目多，未来竞争可能加剧 [7] - 准东项目规划建设期三年，第四年投产负荷达80%，第五年达产，预计年转化原煤579.74万吨，天然气产能20.5428亿Nm³/a，还生产多种副产品 [8] - 随着国家对清洁能源重视，煤制天然气将获更多政策支持和市场关注，预计2029年产能超100亿立方米/年 [8]

构网型储能技术 - 国网甘肃电力开发数字孪生构网控制算法，采用LSTM神经网络预测模型，将电网频率波动抑制时间从500ms缩短至150ms，在甘肃酒泉风光储基地实测中可平抑85%以上的功率波动 [2] - 国网湖北电力首创电压-频率-功率多维度协同控制算法，在湖北随州广水试点项目中实现孤岛运行模式下频率稳定度±0.1Hz，电压波动率＜1.5% [3][4] - 亿纬锂能基于卡尔曼滤波算法建立电池健康状态实时评估模型，将充放电策略调整响应时间压缩至50ms，功率调节精度达到±0.5% [5][6] 本质安全技术 - 宁德时代通过LSTM时间序列分析，电池容量衰减预测误差＜2%，较传统线性预测模型提升3倍精度 [7] - 欣旺达热失控三级联动防护系统集成NTC温度传感器（±1℃精度）、气体传感器阵列（可检测20+种电解液分解产物）、烟雾探测器（0.01dB/m灵敏度），并首创分级响应机制 [8] - 比亚迪采用LiPON-Li3PO4复合固态电解质，室温离子电导率达2.3×10^-4 S/cm，刀片电池循环寿命突破15000次（80%DOD），能量密度提升至180Wh/kg [9][10] - 中科院物理所锂枝晶原位修复技术通过电场诱导锂离子定向迁移，在负极表面原位生成均匀SEI膜，经过500次循环后锂沉积均匀度提升67%，枝晶生长抑制率达到93% [11] 场景化创新 - 特变电工光储充直柔一体化控制装置在苏州工业园区试点中功率因数提升至0.98，谐波畸变率＜3% [12][13] - 远景能源海上风电+储能协同控制算法使海上升压站储能系统能量转换效率突破92%，在福建兴化湾海上风电场测试中度电成本降低0.15元，投资回收期缩短至7.2年 [14][15] - 国网天津电力超级快充桩平滑接入装置在天津滨海新区示范工程中使配电网电压波动率从8.2%降至0.8%，单桩日均充电量提升42% [16][17] - 西安交通大学构网型变流器控制方法有效提高储能系统使用寿命 [18] 产业竞争格局 - 技术路线分化加剧：天能股份铅碳电池充电倍率达2C级别，循环寿命突破3000次；中科海钠钠离子电池能量密度提升至145Wh/kg [19][20] - 跨界融合成常态：美的集团实现UPS/储能/微电网三模式无缝切换；格力电器开发光伏空调+储能联动系统，综合能效比（SCOP）达6.8 [20][21] - 材料创新布局：杉杉股份硅碳负极材料膨胀率控制在15%以内；天赐材料新型电解液添加剂使4680电池循环寿命提升15% [22][23] - 标准争夺提前布局：华为数字能源推动IEEE P2802系列标准修订；比亚迪刀片电池模组集成专利或将成为CTP 3.0技术标准重要参考 [23][24] 经济效益 - 构网型储能技术可使电网改造成本降低18%，本质安全技术可减少保险费用支出25%，场景化解决方案提升综合能源利用效率12%-15% [24]

并购、定增 - 希荻微拟筹划发行股份及支付现金购买诚芯微100%股份，交易价格1亿元 [1] - 成都先导拟受让南京海纳医药科技股份有限公司约65%的股权 [1] - 移远通信拟定增募资不超过23亿元，用于车载及5G模组扩产等项目 [1] 增持、股权转让、回购 - 锐新科技开投领盾拟协议收购公司总股本的24.19%，实控人将变更为黄山市国资委 [2] - 轻纺城控股股东拟增持1%-2% [2] - 山科智能股东刘弢拟将其持有的公司5%股份以协议转让方式转让给临昌投资，转让总价07亿元 [2] - 广联达拟回购500万股 - 1000万股，回购价格不超过21元/股 [2] 对外投资、日常经营 - 特变电工控股子公司投资170.3亿元建设准东20亿Nm³/年煤制天然气项目，另投资8.08亿元建设配套供煤项目 [3] - 润建股份拟开展不超50亿元的资产池业务，用于算力网络等业务发展 [3] - 会稽山部分重点产品提价4 - 9% [3] - 江山股份拟投资9277.77万元建设数字化中心项目 [3] - 富创精密拟对外投资获取Compart公司21.58%股权 [3] - 万业企业拟8.3亿元出售浙江镨芯21.8539%股权 [3] 业绩变动 - 双林股份预计2025年第一季度净利润同比增长93.35% - 132.02%，因新能源车市场渗透带动产品销量增长 [4] - 天源环保预计2025年第一季度净利润同比增长80.22% - 110.26%，因部分项目进入运营期产能释放 [4] - 禾盛新材预计2025年第一季度净利润同比上升72.14%～90.07%，因子公司生产线投产后产能提升 [4] - 卫星化学预计2025年第一季度净利润同比增长41.79% - 61.35%，因生产装置稳定等因素 [4] - 和林微纳预计一季度净利润2700万元左右，实现扭亏为盈，因主要客户出货量提升及新领域带来销售额增长 [4]