行业与公司概述 - 行业聚焦特高压建设领域，涉及直流/交流输电工程及柔性直流技术应用[1][3] - 核心公司包括中国西电（换流变压器26%份额）、特变电工（22%-23%）、保变电器（22%-23%）、国电南瑞（换流阀50%）、许继电气（换流阀20%）、平高电器（组合电器>33%）[12] --- 核心工程动态 **2025年核准与在建项目** - 2025H1已核准：藏中南至粤港澳、蒙西至京津冀两条特高压直流工程，1,000千伏燕微/海洋新安核电送出交流工程[1][3] - 在建工程：晋昌-湖北、鲁东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南4条直流工程接近投产，甘肃-浙江/陕北-安徽预计2026年投产[5] - 2025H2拟核准：达拉特至蒙西、浙江特高压环网、潘西至川能至天府南，巴丹吉林-四川/南疆-川渝预计半年内获批[6] **十四五存量项目** - 未开工柔性直流项目：陕西-河南、腾格里-江西、松辽-华北[8] - 直流输电储备：青海外送、库布齐至上海等线路，东吴链场主变扩建/登州升压改造交流工程[2][8] --- 设备招标与市场空间 **2025年招标数据** - 2025H1招标额24.8亿元，覆盖甘肃-浙江、大同-天津南等项目[7] - 2025H2预期：4直流+3交流工程招标，总规模710亿元，其中换流阀166亿元[7] - 柔性直流单站换流阀价值10-12亿元，若5项目招标将新增50-100亿元市场，全年换流阀规模或超200亿元[4][11] **跨区背靠背项目** - 2025H1完成6条跨区背靠背工程招标（容量3GW/站），鲁宿会配套外均有望年内核准[9] --- 技术与市场格局 **技术应用** - 柔性直流示范项目：广东东莞/广州工程（中/南通道），单站换流阀价值量行业领先[10][11] **竞争格局** - 换流变压器：中国西电（26%）>特变电工（22%-23%）≈保变电器（22%-23%）[12] - 换流阀：国电南瑞（50%）>许继电气（20%）≈中国西电（20%）[12] - 组合电器：平高电器（>33%）+中国西电（合计60%份额）[12] --- 发展预期与风险 - 2025H2订单放量或驱动上市公司业绩，股价表现有望改善[13] - 十五五初期需求将受十四五存量项目（如柔性直流/青海外送线路）推动[8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入484.01亿元 同比增长1.12% [1] - 实现利润总额44.23亿元 同比增长15.62% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润31.84亿元 同比增长5.00% [1] 资产状况 - 截至2025年6月30日公司总资产2207.99亿元 较期初增长6.17% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益717.88亿元 较期初增长6.35% [1]

工程概况 - 宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程全面投产送电 额定最大送电能力800万千瓦 年输送电量360亿至400亿千瓦时 [1] - 工程线路全长1616千米 总投资达281亿元 途经宁夏 甘肃 陕西 重庆 湖北 湖南六省区市 [1] 技术突破 - 特变电工自主研制14台高端换流变压器 实现中国首批独立设计 独立采购 独立制造的高端换流变压器产品 [1] - 网线圈焊点从传统450多个减至42个 焊点操作可靠性提升10倍 设备抗短路能力大幅增强 [2] - 通过铜磁复合屏蔽和油路优化技术 将行业平均40K温升控制在35K以内 显著延长设备使用寿命 [2] 装备创新 - 送端中宁换流站采用定制化抗震环氧树脂浸纸电容式直流套管 适应地震活跃带环境需求 [3] - 高精度数控等离子切割系统替代传统工艺 满足换流变油箱大尺寸和高稳定性要求 [3] - 钢芯铝绞线产品应用智能化生产体系 实现微米级精度导线质量和自动化协同作业 [3] 行业意义 - 特高压直流输电工程实现清洁能源跨区域传输 将宁夏清洁能源输送至华中地区 [3] - 高端换流变压器作为特高压设备"高精尖"产品 承担交直流转换枢纽和电压功率调节功能 [1]

财务业绩 - 营业收入484.01亿元 同比增长1.12% [2] - 归属于上市公司股东的净利润31.84亿元 同比增长5% [2] - 基本每股收益0.6342元 同比增长5% [2] 经营表现 - 公司发布2025年半年度业绩快报 [2] - 业绩数据反映当期经营成果 [2]

工程竣工与输送能力 - 我国首条沙戈荒风电光伏大基地外送特高压通道宁电入湘工程实现整体竣工并正式具备800万千瓦满负荷送电能力[1] - 工程每年可向湖南输送超360亿千瓦时清洁电力[1] - 工程线路全长1616千米且总投资达281亿元[1] 工程技术与设备供应 - 特变电工提供±800千伏高端换流变压器、交流滤波电容器、750千伏站用变压器及套管、输电导线、油箱等一系列定制化超级装备[1] - 高端换流变压器是特高压直流输电工程的核心心脏承担交直流转换枢纽和电压与功率调节器作用[2] - ±800千伏高端换流变压器每台高达14.8米、重达570吨、长26.5米、宽8.4米且拥有完全自主知识产权[2] 能源配置与行业影响 - 工程构建新能源供给消纳体系样板并推动宁夏清洁能源大规模外送[1][2] - 工程实现跨区域能源优化配置并满足湖南用电需求及优化能源结构[2] - 特变电工从多个维度全方位为宁电入湘工程顺利推进保驾护航[1]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业总收入484.01亿元，同比增长1.12%[3][5] - 营业利润43.84亿元，同比增长17.04%[3][5] - 利润总额44.23亿元，同比增长15.62%[3][5] - 归属于上市公司股东的净利润31.84亿元，同比增长5.00%[3][5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润27.87亿元，同比下降5.30%[3][5] - 基本每股收益0.6342元，同比增长5.00%[3][5] - 加权平均净资产收益率4.8277%，同比减少0.05个百分点[3] 其他财务数据 - 总资产2,207.99亿元，较期初增长6.17%[3][5] - 归属于上市公司股东的所有者权益717.88亿元，较期初增长6.35%[3][5] 公司行动 - 公司累计回购股份32,543,837股，影响每股收益计算[4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入484.01亿元，同比增长1.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.84亿元，同比增长5.00% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入484.01亿元，同比增长1.12% [1] - 利润总额44.23亿元，同比增长15.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润31.84亿元，同比增长5.00% [1] - 总资产达2,207.99亿元，较期初增长6.17% [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益717.88亿元，较期初增长6.35% [1] 产业发展战略 - 公司坚持输变电高端装备制造、新能源、新材料和能源四大产业协同发展战略 [1] - 通过精益管理实施存量调优和增量引领 [1] - 加快推动20亿Nm3/年煤制气等重大项目建设以构建未来增长极 [1] 市场环境与机遇 - 积极抢抓国家新型电力系统建设及国际市场需求增长的战略机遇 [1] - 克服多晶硅价格和煤炭价格下行等不利影响 [1] - 行业内卷治理加速推进使外部环境更趋有利 [1] 经营提升措施 - 大力开拓国内外市场 [1] - 全面深化创新、提质、降本、增效等关键措施 [1] - 着力打造更为强劲的内在竞争力 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入484.01亿元 同比增长1.12% [1] - 归母净利润31.84亿元 同比增长5% [1] - 基本每股收益0.6342元 [1] 经营策略与市场环境 - 公司对经营业务实施存量调优和增量引领策略 [1] - 克服多晶硅价格和煤炭价格下行等不利因素 [1] - 实现整体稳健发展 [1]

融资与资本支出 - 公司拟发行可转债募资不超过80亿元 全部投入准东20亿Nm³/年煤制天然气项目 该项目总投资170.39亿元[1] - 煤制气项目由控股子公司新疆天池能源旗下全资子公司新疆准能化工投资建设 建设期3年 第4年投产且生产负荷达80% 第5年达产[1] 业务结构与资源储备 - 公司主营输变电业务 并拓展新能源产业、能源产业、新材料产业 形成四大主业并驾齐驱局面[1] - 公司拥有煤炭资源量达126亿吨 当前核定煤炭产能7400万吨/年 火电装机504万千瓦[1] - 截至2025年一季度末 公司电站装机容量为8781.45MW 其中风电自营电站占比27.51% 光伏发电自营电站占比15.09%[3] 财务表现 - 2024年公司营收978.7亿元 同比下降0.35% 净利润41.35亿元 同比下降61.37% 扣非净利润39.38亿元 同比下降62.08%[1] - 2024年新能源产品及工程实现营收185.31亿元 同比下降33.94% 毛利率暴跌至1.41% 较上年同期减少29.94个百分点[2] - 2025年一季度营收233.8亿元 同比下降0.77% 净利润16亿元 同比下降19.74% 扣非净利润15.18亿元 同比下降22.58%[2] 新能源业务动态 - 2024年新能源业务毛利率大幅下降主要系高纯多晶硅产品销售均价大幅下降所致[2] - 公司下属盱眙鑫特公司拟投资14.88亿元建设天泉湖300MW光伏复合项目 包括300MW光伏电站、220kV升压站、30MW/60MWh储能系统[2] - 光伏复合项目具有节煤降碳效应 减少环境污染 实现资源环境与经济协调发展[2] 经营目标 - 公司2025年计划实现营收1050亿元 营业成本控制在840亿元以内[3]