市场扩张和并购 - 2025年8月30日公司接皖维集团通知拟筹划重组[1] - 11月20日通知重组拟通过增资、股权无偿划转进行[1] - 重组后海螺集团控股皖维集团，省投资和省国控参股[1] - 省投资和省国控将持股公司，皖维集团仍为控股股东[1] - 海螺集团成间接控股股东，实际控制人不变[1] 其他新策略 - 重组工作按要求开展，获批有不确定性[2] - 公司将持续关注进展并及时披露[2] 信息发布 - 公告于2025年11月21日发布[3]

项目概况 - 江苏皖维全资子公司皖维高新年产20万吨乙烯法功能性聚乙烯醇树脂及配套项目于11月16日在盐城市滨海县开工 [2] - 项目总投资约100亿元，占地约1000亩，将分两期建设 [2] - 一期项目投资约36亿元，主要建设20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂生产装置，并配套建设36万吨/年醋酸乙烯和30万吨醋酸甲酯装置 [4] - 二期项目投资约64亿元，将再建设40万吨/年醋酸乙烯和20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂，并延伸产业链生产PVA下游高附加值产品 [4] 工艺优势与战略意义 - 乙烯法PVA工艺相比传统电石法具有绿色低碳、品质优异的显著优势，能够生产满足食品、医药等高端应用领域要求的功能性产品 [4] - 公司PVA光学薄膜等新材料产品已实现产销两旺，打破国外垄断 [4] - 2025年上半年皖维高新归母净利润同比增长97.47%，高端新材料产品已成为业绩增长的重要驱动力 [4] - 选择盐城滨海建设新基地可依托当地丰富的石化乙烯、天然港口、蒸汽供热和风光绿电等发展要素，发挥乙烯法PVA路线的综合竞争优势 [4] 行业现状与市场地位 - 聚乙烯醇（PVA）是一种水溶性高分子材料，具备较好绝缘性、成膜性及气体阻隔性，广泛应用于新能源汽车、包装、建筑、医药等领域 [5] - 中国是全球最大的PVA生产国，产能约110万吨，同时也是世界上最大的PVA出口国 [5] - 2024年PVA出口量创下历史新高，达到21.02万吨，同比增长约14.3% [5] 行业发展趋势 - 国内PVA行业正面临结构性转变，传统通用级PVA产品竞争激烈，高端功能性PVA产品需求旺盛且利润空间较大 [6] - 环保政策日益严格使传统电石法装置面临转型压力，新建项目更多采用乙烯法工艺，将促进行业优胜劣汰 [6] - 预计未来3~5年，国内PVA产能将进一步向技术领先、环保达标的大型企业集中 [6] 下游应用拓展 - 功能性PVA树脂在新能源汽车夹胶玻璃、光伏胶膜、建筑节能材料等领域的需求正快速增长 [6] - PVA可作为生产乙烯—乙烯醇共聚物（EVOH）的关键原料，EVOH被誉为气体阻隔性最好的树脂，广泛应用于高阻隔性包装、汽车燃油箱和地暖管等领域 [6] - 全球EVOH市场主要由日本可乐丽、三菱化学等公司主导，技术壁垒高，而乙烯法PVA是进军此高端市场的前提 [6]

核心观点 - 基础材料与能源行业新周期开启，大宗化工品在供需改善下有望于2026年迎来新一轮景气复苏，新材料和新技术领域亮点纷呈 [1] - 原油市场短期因OPEC+增产及南美低成本供给释放而承压，但中长期在产油国成本支撑下油价具备底部支撑 [1][2] - 化工行业资本开支增速拐点已现，内需改善与出口韧性形成支撑，供给侧“反内卷”政策与企业自主调整将助力供需优化 [1][3] - 政策引导与产业趋势将推动AI、新能源、机器人等领域的新材料创新和国产替代进程，生物制造等新兴技术有望加快发展 [1][4] 原油市场分析 - 预测2025-2026年布伦特原油均价分别为68美元/桶和62美元/桶，预计25Q4-26Q2布伦特均价分别为63、61、60美元/桶 [2] - 25Q4起OPEC+实际供应增量集中释放，南美等低成本增量供给投放，全球原油供应过剩压力凸显 [2] - 中长期产油国“利重于量”诉求未改，再平衡压力有望推动新一轮协同达成，油价中枢在60美元/桶存在底部支撑 [2][45] - 25Q3北半球出行与发电旺季对原油需求形成支撑，IEA测算Q3单季需求同比增长75万桶/天，较Q2的42万桶/天显著反弹 [30] 大宗化工行业展望 - 25H2以来化学原料及制品行业资本开支增速拐点已现，2025年1-10月行业固定资产完成额累计同比增速为-7.9% [3][13] - 2026年内需有望受益于地产和消费等领域政策提振，外需受出口亚非拉带动及美联储降息周期助力 [3] - PC、己内酰胺、PTA、有机硅、草酸、氨纶、异氰酸酯等优质化工材料供需面改善叠加政策助力，景气或率先修复 [3] - 磷矿石、磷肥、制冷剂等供给受限且需求良好的产品，有望保持较高景气 [3] - 截至25Q3末，502家A股化工上市企业（不含“三桶油”）在建工程余额5442亿元，同比-13%，环比+2.7% [13] 化学制品与精细化工 - 受益于汽车、家电、军工、风电、电子等领域需求增长及原油、基础化工原料等成本端改善，量增和毛利率修复并行 [4] - 轮胎企业出海增量有望持续兑现，伴随关税和反倾销税等不利因素逐步传导 [4] - 关注塑料制品、电子材料、军工新材料、食饲药添加剂、农药等领域化工品 [4] 新材料与新技术发展 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调增强高端化供给，国家“十五五”规划建议前瞻布局未来产业 [4] - 电子化学品、特种工程塑料、特种橡胶、高性能膜材料、碳纤维材料等高端化工材料的产品创新和国产替代进程有望提速 [4] - 二氧化碳捕集、绿氨/绿醇应用、生物化工、海水提钾、煤制气等新兴技术有望加快发展 [4] 细分领域景气判断 - 磷化工：全球磷资源供需紧张，产业链有望保持高景气度，磷酸铁锂需求占磷矿石需求从2022年6%增长至2024年9% [82][83] - PTA-聚酯：扩产周期尾声，行业拐点渐显，26-27年无新增产能投放计划，行业CR5达70% [106] - 2025年10月末国内汽车累计销量同比增长12.4%，9月末空调、家用电冰箱、家用洗衣机累计销量同比分别增长4.4%、1.5%和7.5% [54] - 截至2025年10月末中国出口金额累计同比+5.3%，52个代表性化工品种20-24年总外需敞口高于40% [62][63] 供给侧与估值分析 - 国内较多大宗产品20年以上装置产能占比在10%以上，PS、PP、丙烯酸等产品该占比高于20% [73] - 能耗管控方面，发改委已针对炼油、乙烯、PX、煤化工、烧碱等明确节能降碳改造升级实施指南 [73] - 化工代表性龙头企业自2021年以来因供需面不佳、盈利下滑，PE和PB估值水平均回落至近五年低位 [77] - 未来伴随供需改善，大宗化工领域细分龙头企业有望迎来盈利和估值双重修复 [77]

股东会基本情况 - 2025年第三次临时股东会于2025年11月14日召开 地点为公司研发中心6楼百人会议室[2] - 会议由董事会召集 董事长吴福胜主持 召集召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定[2] - 公司全体9名董事 3名监事均出席会议 董事会秘书出席 2名高管列席会议[3] 议案审议结果 - 审议通过《关于2025年前三季度利润分配预案的议案》[4] - 审议通过《关于取消监事会的议案》[4] - 审议通过《关于修订〈公司章程〉的议案》该议案为特别决议事项 获出席会议股东所持表决权2/3以上通过[4][6] - 审议通过关于修订公司部分管理制度的7项子议案 包括股东会议事规则 董事会议事规则 募集资金管理办法等[5][6] - 审议通过关于增补董事的累积投票议案[6] 议案表决详情 - 议案4的7项子议案同意票数占比分别为92.1643% 92.1644% 92.1171% 92.1482% 91.4182% 91.7100% 91.6455%[7] - 议案5的3项子议案同意票数占比分别为85.9198% 85.6486% 85.8005%[7] - 修订《公司章程》 股东会议事规则 董事会议事规则三项为特别决议事项 获2/3以上表决权通过 其余为普通决议事项 获1/2以上表决权通过[6] 董事会会议情况 - 九届十六次董事会于2025年11月14日以现场表决方式召开 应到董事9人 实到9人[8] - 会议审议通过《关于增补公司第九届董事会专门委员会委员的议案》 获9票同意 0票反对 0票弃权[9] 治理结构变动 - 增补曹崇延女士为审计委员会 薪酬与考核委员会委员 并担任审计委员会召集人[9] - 增补张大林先生为战略委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会委员 并担任薪酬与考核委员会召集人[9] - 增补汪峰先生为战略委员会 提名委员会委员 并担任提名委员会召集人[9] - 新增委员任期自2025年第三次临时股东会审议通过之日起至第九届董事会任期届满之日止[9]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于11月14日在公司研发中心6楼百人会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人564人，持有表决权股份776,002,307股，占比37.5042%[3] - 见证律师事务所为上海市通力律师事务所，律师为梁翔蓝、卓海萍[12] - 律师见证结论为本次股东会召集、召开程序等均合法有效[13] 议案表决 - 《关于2025年前三季度利润分配预案的议案》同意票数775,582,207，比例99.9458%[4] - 《关于取消监事会的议案》同意票数774,345,507，比例99.7864%[4] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》同意票数775,364,207，比例99.9177%[6] - 《关于修订公司部分管理制度的议案》两项同意票数比例均为99.1087%[6] - 《关于增补董事的议案》选举三人得票比例分别为98.3985%、98.3677%、98.3849%[8] - 各议案不同统计下同意、反对、弃权票数及占比情况[9] - 议案4的7项议题同意票数占比分别为92.1643%等[11] - 议案5的3项议题同意票数占比分别为85.9198%等[11] 议案类型 - 议案三、议案4.01、议案4.02为特别决议事项，获2/3以上通过[10] - 其余议案为普通决议事项，获1/2以上通过[10] - 议案五为累积投票事项，采用累积投票制选举[10]

股东参会情况 - 参加股东会现场及网络投票股东共564人，代表776,002,307股，占比37.5042%[5] 议案表决情况 - 《2025年前三季度利润分配预案》同意775,582,207股，占比99.9458%[8] - 《取消监事会的议案》同意774,345,507股，占比99.7864%[8] - 《修订<公司章程>的议案》同意775,364,207股，占比99.9177%[8] - 多项议事规则及管理办法修订议案同意率超99%[9][11] 人员选举情况 - 选举曹崇延等三人为独立董事，同意率超98%[12] 会议合规情况 - 股东会召集、召开及表决程序合规，结果有效[13][14]

会议情况 - 公司董事会九届十六次会议于2025年11月14日召开，9位董事全到[1] 议案审议 - 《关于增补公司第九届董事会专门委员会委员的议案》全票通过[2] 人员增补 - 拟增补曹崇延、张大林、汪峰为相关委员会委员及召集人[2] 人员任期 - 增补人员任期至第九届董事会任期届满[2] 成员调整 - 各委员会调整后成员公布[3]

市场整体表现 - 沪指11月14日下跌0.97% [1] - 申万行业中，今日上涨的有4个，涨幅居前的行业为综合、房地产，涨幅分别为1.58%、0.39% [1] - 跌幅居前的行业为电子、通信，跌幅分别为3.09%、2.46% [1] - 两市主力资金全天净流出813.21亿元 [1] 行业资金流向 - 有5个行业主力资金净流入，医药生物行业净流入规模居首，全天净流入资金6.80亿元，该行业今日上涨0.17% [1] - 国防军工行业主力资金净流入6.67亿元，日跌幅为0.44% [1] - 主力资金净流出的行业有26个，电子行业净流出规模居首，全天净流出资金216.54亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出106.29亿元 [1] - 基础化工、计算机、有色金属等行业资金净流出较多 [1] 基础化工行业概况 - 基础化工行业今日下跌1.42% [1][2] - 全天主力资金净流出74.82亿元 [2] - 行业所属个股共404只，今日上涨的有117只，涨停的有2只，下跌的有277只，跌停的有1只 [2] - 以资金流向统计，该行业资金净流入的个股有104只 [2] 基础化工个股资金流入 - 净流入资金超5000万元的有5只 [2] - 联化科技资金净流入居首，为3.11亿元，今日涨幅10.00%，换手率16.49% [2] - 皖维高新净流入资金7341.28万元，今日涨幅3.87%，换手率8.14% [2] - 康鹏科技净流入资金7079.63万元，今日涨幅1.31%，换手率39.46% [2] 基础化工个股资金流出 - 资金净流出超亿元的有18只 [2] - 多氟多资金净流出居首，为10.13亿元，今日涨幅1.56%，换手率23.99% [2][3] - 万华化学净流出资金4.90亿元，今日跌幅4.24%，换手率1.61% [2][3] - 永太科技净流出资金4.80亿元，今日跌幅5.81%，换手率25.09% [2][3]

板块整体表现 - 11月13日化学纤维板块整体上涨2.55%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78% [1] - 板块内领涨个股为皖维高新，涨停收盘，涨幅达9.98% [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入1.71亿元，但游资和散户资金分别净流出1.21亿元和5055.14万元 [2] 领涨个股表现 - 皖维高新收盘价6.72元，成交额10.27亿元，成交量156.85万手，主力资金净流入1.28亿元，净占比12.46% [1][3] - 宝丽迪涨幅5.52%，收盘价35.77元，成交额3.25亿元，主力资金净流入3625.15万元，净占比11.15% [1][3] - 泰和新材涨幅4.27%，收盘价10.74元，成交额4.63亿元，主力资金净流入2991.04万元，净占比6.46% [1][3] - 华峰化学涨幅4.09%，收盘价10.18元，成交额4.18亿元，主力资金净流入3592.32万元，净占比8.59% [1][3] 其他活跃个股 - 吉林化纤涨幅2.88%，成交额3.71亿元，主力资金净流入1117.70万元 [1][3] - 海利得涨幅2.65%，主力资金净流入2260.05万元，净占比达13.51% [1][3] - 神马股份涨幅1.97%，成交额7.77亿元，为板块内成交额第二高个股 [1] - 中复神鹰涨幅1.80%，聚合顺涨幅1.77% [1] 资金流向分析 - 板块呈现主力资金净流入而游资和散户净流出的态势，表明机构资金看好而短线资金获利了结 [2] - 除领涨股外，新凤鸣获游资净流入2107.32万元，而吉林化纤获散户净流入1568.04万元 [3] - 部分个股如恒大海龙下跌1.67%，但下跌个股跌幅普遍较小 [2]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.07%，报收6.42元/股 [1] - 当日成交额达1.93亿元，换手率为1.50% [1] - 公司总市值为132.84亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务收入中聚乙烯醇占比最高，为32.83% [1] - 醋酸甲酯收入占比为15.54%，其他产品占比11.13% [1] - 水泥及熟料收入占比7.38%，聚酯切片占比6.90% [1] - 可再分散性胶粉、醋酸乙烯、VAE乳液、高强高模PVA纤维占比分别为6.33%、4.75%、4.21%、4.10% [1] - PVB中间膜和PVA光学膜占比较小，分别为1.80%和1.20% [1] 基金持仓情况 - 国泰量化收益灵活配置混合A基金持有皖维高新9.44万股，占基金净值比例1.1%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模为3553.35万元，今年以来收益率为33.06% [2] - 近一年收益率为33.88%，同类排名1601/8059 [2]