投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司深厚的技术基础和卫星通信业务布局前景 [3] 核心观点 - 中国联通正式获得工信部颁发的卫星移动通信业务经营许可 可依法开展手机直连卫星等业务 深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用 [1] - 公司聚焦卫星+车联网、物联网等行业发展 已完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验 验证全链路双向通信能力 [2] - 计划在2025年着力推进关键核心技术攻关 加快新型数字基础设施升级 推动低轨卫星通信技术、手机直连通信技术实现更大突破 有序开展商用实验 [3] - 产业逐步催化 卫星移动通信产业链商业化进程加速 有利于形成适度竞争、良性互动的市场格局 推动服务更易触达普通用户 [2] - 基础电信企业与卫星移动通信产业链上下游协同联动更加紧密 有利于推动产业转型升级 增强产业链供应链韧性和安全水平 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4184亿元、4548亿元、4967亿元 同比增长7.4%、8.7%、9.2% [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为99亿元、109亿元、122亿元 同比增长9.2%、10.3%、12.1% [1][3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.32元、0.35元、0.39元 [1][3] - 预计2025-2027年P/E分别为17倍、16倍、14倍 [1][3] - 预计2025-2027年ROE分别为5.8%、6.0%、6.3% [1] 业务进展 - 卫星车联网方面 2025年2月完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验 为低轨卫星在车联网、应急通信等关键场景应用奠定基础 [2] - 卫星物联网方面 将基于联通星系04星与时空道宇等产业链单位合作开展技术体制验证及多元应用场景测试 推动在工业、农业、交通、能源等各行业融合创新应用 [2] - 加强与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施交叉融合 [2] 估值指标 - 当前股价5.76元（2025年9月10日收盘价） [4] - 总市值1800.83亿元 [4] - 流通市值1772.17亿元 [4] - 总股本312.64亿股 [4] - 流通股本307.67亿股 [4] - 近3月日均成交额20.37亿元 [4]

交易概况 - 中国联通发生大宗交易98.24万股，成交额566.84万元，占当日总成交额0.1% [1] - 成交价格5.77元与市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 单笔交易规模达98.24万股，成交金额566.84万元 [1] - 交易价格未出现折价或溢价情况 [1]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流入446.64亿元 其中2081只个股净流入 2781只个股净流出[2] - 74只个股特大单净流入超2亿元 海光信息净流入33.58亿元居首 立讯精密净流入30.60亿元位列第二[1][2] - 特大单净流出最多的是中国联通(6.42亿元) 利欧股份(5.99亿元)和三维通信(5.00亿元)[2] 行业资金表现 - 电子行业净流入238.61亿元居首 行业指数上涨5.96% 通信行业净流入82.72亿元 涨幅7.39%[2] - 计算机和非银金融行业分别净流入资金居前[2] - 医药生物行业净流出22.77亿元最多 传媒行业净流出13.88亿元 汽车和商贸零售行业净流出居前[2] 个股表现特征 - 净流入超2亿元个股平均上涨9.35% 表现强于沪指1.65%的涨幅[3] - 海光信息和金信诺等个股以涨停收盘[3] - 电子行业有23只个股上榜 电力设备12只 通信行业9只 在净流入前20个股中占比最高[4] 重点个股数据 - 中际旭创净流入25.20亿元(通信) 新易盛净流入22.89亿元(通信) 中科曙光净流入19.75亿元(计算机)[4] - 胜宏科技净流入14.74亿元(电子) 寒武纪净流入13.89亿元(电子) 兆易创新净流入13.21亿元(电子)[4] - 药明康德净流出3.14亿元(医药生物) 比亚迪净流出2.52亿元(汽车) 中国银行净流出1.96亿元(银行)[4][5] ETF资金动态 - A50ETF(159601)最新份额27.4亿份 减少1040.0万份 主力资金净流入4347.6万元[7]

股价表现 - 9月11日中国联通股价微涨0.17% 成交额58.04亿元 换手率3.31% 总市值1803.96亿元 [1] 业务发展 - 联通云业务实现收入268.7亿元 同比大幅提升142% [2] - IDC业务收入186.1亿元 同比增长12.9% [2] - 大数据业务收入27.7亿元 深耕数字政府及数字金融领域 [2] - 联合阿里巴巴、中兴及工信部共同打造物联网区块链框架 提升信任安全与操作效率 [2] - 2024年5月与中国移动、电信、广电联合启动5G异网漫游商用 扩大网络共享范围 [3] - 2015年推出"智慧沃家"家庭综合信息服务解决方案 实现业务全面共享 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2002.02亿元 同比增长1.45% [8] - 归母净利润63.49亿元 同比增长5.12% [8] - A股上市后累计派现355.36亿元 近三年累计派现124.27亿元 [9] 主营业务构成 - 宽带及移动数据服务占比38.49% [8] - 数据及其他互联网应用占比27.48% [8] - 销售通信产品占比10.91% [8] - 增值服务占比7.78% [8] - 电路及网元服务占比6.31% [8] - 语音通话及月租费占比4.92% [8] - 网间结算占比3.04% [8] 股东结构 - 股东户数55.69万户 较上期减少6.02% [8] - 人均流通股55,248股 较上期增加6.41% [8] - 香港中央结算持股13.14亿股 较上期增加1.54亿股 [9] - 华夏上证50ETF持股3.07亿股 较上期增加1559.35万股 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2.79亿股 较上期增加1841.82万股 [9] - 易方达沪深300ETF持股1.99亿股 较上期增加1664.11万股 [9] 技术面分析 - 筹码平均交易成本5.60元 集中度渐增 [6] - 股价运行区间介于压力位5.95元与支撑位5.41元之间 [6] 行业属性 - 申万行业分类为通信-通信服务-电信运营商 [8] - 概念板块涵盖国资云、DeepSeek、区块链、6G概念及中字头等 [8]

产品发布 - iPhone Air取消实体SIM卡槽仅支持双eSIM技术 用户需激活两个eSIM [1] - 国行版和港版iPhone Air均采用无实体卡槽设计 需通过运营商激活eSIM功能 [1] 运营商合作 - 中国联通成为国内唯一支持iPhone Air eSIM服务的运营商 用户必须选用其移动通信服务 [1] - 中国电信可能后续推出eSIM功能支持 中国移动当前暂未支持该技术 [1] 市场影响 - iPhone Air作为"史上最薄手机"的定位引发市场关注 但eSIM支持范围限制可能影响用户选择 [1] - 用户需前往中国联通线下营业厅办理eSIM激活业务 目前无其他运营商替代方案 [1]

iPhone 17系列推出与eSIM技术应用 - 苹果推出iPhone 17系列 其中iPhone Air为最薄机型 全球统一采用eSIM技术 取消实体SIM卡槽 [2] - 中国大陆仅中国联通支持iPhone eSIM业务 但目前尚无运营商全面开展手机eSIM卡业务 仅支持激活型号A3518 [2][3] eSIM技术特点与优势 - eSIM即嵌入式SIM卡 由全球移动通信协会制定标准 通过电子化形式嵌入设备芯片 无需物理卡槽 [3] - eSIM支持远程配置和运营商切换 一部手机可搭载多个手机号 成本低 占空间小 配置灵活 可靠性高 [3] - eSIM有助于运营商提升服务效率和管理用户连接 巩固市场地位 [3] 中国运营商eSIM业务现状 - 中国联通2017年开通eSIM平台 上线独立号码业务 成为首家获批eSIM可穿戴业务试点的运营商 目前eSIM主要用于智能手表 作为手机SIM卡副卡形式存在 [5] - 中国电信eSIM手机业务已全面准备就绪 相关手续提交工信部 预计近期获得商用试验批复 将很快向用户开放包括iPhone 17在内的eSIM业务 [5] - 中国移动已支持eSIM手机业务办理 提交eSIM申请 获批后将对外提供服务 [6] - 2023年三大运营商以业务维护升级为由 暂停受理eSIM"一号双终端"业务及独立eSIM卡办理 今年7月中国联通推出eSIM专区 被视为重启eSIM业务信号 [6] eSIM推广缓慢的原因 - 运营商利益考量为首要因素 eSIM降低用户转网门槛 削弱运营商对用户控制力 [7] - 安全风险显著 2024年全国通过eSIM技术进行远程制卡 群发诈骗短信的案件同比增长高达37% eSIM线上操作增加实名制监管难度 [8] - eSIM可能导致运营商与手机厂商形成"利益联盟" 造成市场垄断 损害消费者利益 [10] - 技术配套和用户习惯影响 运营商需制定新流程以在手机端推广eSIM [10] eSIM市场前景与产业链 - 全球移动通信系统协会预测 到2025年全球将有10亿台支持eSIM的智能手机 到2030年将增长至69亿 占全球智能手机连接总数的75% [10] - 中国eSIM产业链已形成从芯片 模组 平台到终端的完整闭环 紫光展锐 翱捷科技等具备eSIM芯片量产能力 移远通信 广和通等推出多款eSIM蜂窝通信模组 [10] - 一旦政策松动 华为 小米 OPPO vivo等头部厂商将迅速响应 eSIM终端市场有望迎来集中爆发 [10] 消费者与市场反应 - iPhone Air国内正式发售前 消费者关注手机能否正常使用 目前需通过中国联通登记eSIM业务 等待专员联系 [2][5] - 随着iPhone Air发布 eSIM技术将从可穿戴设备走向主流智能手机 可能为通信生活带来更多便利与创新 [11]

峰会概况 - 第十届一带一路高峰论坛于2025年9月10日至11日在香港举行 主题为"合作求变 共建未来" [2] - 吸引90多个共建国家地区代表 百余个代表团及超6000名嘉宾参会 [2] - 聚焦数字经济时代下的全球合作新机遇 [2] 公司参展内容 - 中国联通作为白金合作伙伴以"一带一路 向实同行"主题参展 [2] - 通过沉浸式场景化展示呈现数实融合 行业数字化解决方案及国际化服务能力创新成果 [2] - 展区聚焦金融 制造 能源 仓储 医疗等重点领域 [2] 技术能力展示 - 依托5G专网 国际云联网 大数据赋能及物联网全球连接等核心技术 [2] - 构建支持中国企业出海与国际企业融入中国市场的"双向赋能"新体系 [2] - 打造"数字丝绸之路"实践标杆 [2] 战略定位 - 香港被定位为"超级联系人"和"超级增值人" 在推进一带一路发展方面具独特优势 [4] - 公司通过"联接 计算 应用 安全"一体化一站式产品方案助力共建国家数字经济发展 [4] 未来发展 - 公司将携手全球合作伙伴依托香港国际枢纽优势增强跨域数字化服务能力 [4] - 高质量共建数字丝路服务一带一路国家经济发展和民生福祉 [4] - 为世界经济增长和完善全球经济治理贡献智慧力量 [4]

北京电信eSIM服务上线 - 北京电信宣布具备eSIM开通能力 将于9月19日苹果iPhone Air开售时同步上线eSIM服务体验[1] - eSIM套餐资费与相关权益保持不变 确保用户权益不受影响[1] - 所有线下营业厅开放eSIM办理渠道 暂不支持线上办理 营业厅工作人员将全程协助用户办理开通手续[3] eSIM服务配套措施 - 用户启用eSIM后如需更换为非eSIM终端 可向北京电信申请恢复实体SIM卡服务[3] - 目前中国内地支持eSIM业务的运营商仅有中国联通 苹果iPhone Air为仅支持eSIM的机型[3] 运营商eSIM业务进展 - 中国电信eSIM手机业务已完成全面准备工作 预计近期获工信部商用试验批复后开放办理 服务范围将涵盖iPhone 17等机型[3] - 中国移动已具备支持eSIM手机业务的能力 后续开放安排将通过官方渠道告知用户[4]

主要股指表现 - 上证综指上涨0.13%收于3812.22点 日内最高3827.0点 [1] - 深证成指上涨0.38%收于12557.68点 日内最高12621.19点 [1] - 创业板指上涨1.27%收于2904.27点 日内最高2926.16点 [1] 两融余额变动 - 沪深两市融资融券余额23178.98亿元 较前一交易日增加58.79亿元 [1] - 融资余额23015.75亿元 融券余额163.23亿元 [1] - 沪市两融余额11846.72亿元 较前日增加24.19亿元 [1] - 深市两融余额11332.26亿元 较前日增加34.6亿元 [1] 融资买入个股排名 - 胜宏科技融资买入额50.35亿元 位列两市第一 [2] - 新易盛融资买入额40.72亿元 位列两市第二 [2] - 中际旭创融资买入额35.8亿元 位列两市第三 [2] - 工业富联融资买入27.32亿元 寒武纪融资买入24.12亿元 阳光电源融资买入23.18亿元 [2] 新基金发行情况 - 当日市场新增9只基金产品 包括东方红医疗创新混合(QDII)A/C等产品 [2] - 新发基金涵盖医疗创新 民企300ETF 产业优选混合等多个主题 [2] 龙虎榜交易数据 - 利欧股份获营业部净买入41166.67万元 位列龙虎榜首位 [4] - 晓程科技获营业部净买入24162.92万元 恩捷股份获净买入23634.58万元 [4] - 嘉元科技获净买入17284.15万元 三维通信获净买入12673.24万元 [4]

市场表现 - A股三大指数震荡上涨 沪指涨0.13%至3812.22点 深成指涨0.38%至12557.68点 创业板指涨1.27%至2904.27点 两市成交额1.98万亿元 较前日缩量1404亿元 [2][3] - 板块热点快速轮动 油气、影视院线、算力硬件涨幅居前 电池、有色金属、风电跌幅居前 [2] - 美股三大指数涨跌不一 标普500涨0.3% 道指跌0.48% 纳指涨0.03%续创新高 甲骨文大涨36% 预计2026财年云基础设施营收增长77%至180亿美元 [4][5] - 欧洲三大股指分化 英国富时100跌0.19% 法国CAC40涨0.15% 德国DAX跌0.36% [4] - 国际油价上涨1.66% WTI原油收报63.67美元/桶 布伦特原油收报67.49美元/桶 [4][5] 政策动态 - 国家发改委强调下半年将释放内需潜力 推动科技创新与产业创新深度融合 [6] - 财政部提出用好积极财政政策 加快培育新动能 支持稳就业稳外贸 [7] - 市场监管总局就《计量促进民营经济发展壮大若干措施》征求意见 提出优化审批服务、支持科研创新等8项措施 [8][9] - 六部门联合开展汽车行业网络乱象专项整治行动 重点打击非法牟利、虚假宣传等行为 为期3个月 [10] - 三部门组织实施2025年首台（套）重大技术装备保险补偿政策 覆盖高端工业母机、电子专用装备等领域 [11] 产业与事件 - 2025年中国国际服务贸易交易会开幕 首日发布25项新成果 涉及消费、人工智能等领域 预计将发布190多项新产品 [12] - 农业农村部拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请牧原、温氏等25家头部企业参会 [13] 机构观点 - 兴业证券看好创新药板块景气度 强调"创新+国际化"趋势 关注创新药产业链复苏及消费医疗领域改善 [14] - 中原证券认为影视板块Q3有望企稳回升 建议关注国庆档影片表现及长剧领域政策利好 [14] - 银河证券指出卫星通信正向"通信+算力+数据"复合型基础设施升级 天地一体化网络发展前景广阔 [15] 公司动态 - 寒武纪将于9月18日举行半年度业绩说明会 [16] - 比亚迪高管及核心人员合计增持5232.78万元公司股份 [16] - 国泰海通获证监会批复公开发行不超过300亿元次级公司债券 [16] - 拓普集团实际控制人及一致行动人减持1343万股 [16] - 白银有色因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [16] - 金风科技拟投建189.2亿元风电制氢氨醇项目 [16] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：通信设备(52.62亿元)、电子元件(37.73亿元)、通信服务(29.21亿元)、消费电子(26.27亿元)、互联网服务(23.65亿元) [16] - 主力资金净流出前五大行业：电池(-40.50亿元)、光伏设备(-38.36亿元)、小金属(-20.56亿元)、汽车零部件(-20.46亿元)、化学制药(-19.43亿元) [16] - 个股资金净流入前五：工业富联(39.80亿元)、利欧股份(16.40亿元)、中国联通(13.25亿元)、中际旭创(12.54亿元)、东山精密(12.29亿元) [17] - 个股资金净流出前五：宁德时代(-9.49亿元)、北方稀土(-7.61亿元)、卧龙电驱(-6.92亿元)、亿纬锂能(-5.72亿元)、国轩高科(-5.68亿元) [17]