相较于传统火电厂，新能源场站规模较小、布局分散、位置偏远、人员配置少。去年以来，新能源发电 企业通过多种渠道反映有关诉求，希望适度放开集中报价限制，更好适应新能源全面入市要求。通知在 遵循电力市场运行基本规则、不新增经营主体等前提下，逐步放开集中式新能源发电企业报价限制，允 许多个场站在同一固定场所提交报价信息。 通知一方面完善"疏"的方式条件，规范有序放开限制。首先是方式上允许集中报价，明确了集中报价的 定义、适用范围和相关要求等内容。其次是规模上加以必要限制，在多种方案测算基础上，确定集中报 价限制规模。 本报北京12月19日电 （记者丁怡婷）国家发展改革委、国家能源局近日印发《关于优化集中式新能源 发电企业市场报价的通知（试行）》，推动构建符合新能源发电特性、分布格局、经营现状的市场报价 方式，规范电力市场运行秩序，提升电力资源优化配置效率。 另一方面健全"堵"的机制手段，强化报价行为监管。主要包括健全事前备案机制、完善事中监测手段、 强化事后监管查处。市场运营机构要建立健全集中报价监测和风险防控机制，定期报送市场监控分析报 告；新能源发电企业要按年度提交报价行为分析报告；派出机构、地方相关部门依法依规 ...

2024年山西新能源外送电量达164亿千瓦时 同比增长71.5% 在技术创新方面培育壮大能源领域新质生产力。山西依托国家级重大创新平台和省级重点实验室体系， 加快煤炭清洁利用、智能电网、氢能、储能等关键技术的研发与应用。风、光、储产业链技术水平、产 业规模持续提升。 新闻发布会现场。 主办方供图 山西省可再生能源的快速发展，不仅优化了本省的能源结构，还通过绿电外送为全国低碳发展做出了重 要贡献。2024年全省新能源外送电量达164亿千瓦时，同比增长71.5%，覆盖24个省份。山西正以实际 行动，在全国能源转型中发挥着越来越重要的作用。(完) 来源：中国新闻网 中新网太原12月17日电 (记者 李庭耀)"2024年全省新能源外送电量达164亿千瓦时，同比增长71.5%，覆 盖24个省份。"17日，中共山西省委宣传部、山西省人民政府新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规 划"系列主题新闻发布会，山西省能源局副局长、新闻发言人杜青介绍山西如何通过再生能源的发展， 打好能源结构优化这场硬仗。 "十四五"以来，山西省纵深推进能源革命综合改革试点任务，立足丰富风光资源禀赋，坚持"集中式规 模化开发与分布式多元化利用并举" ...

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 核心观点 - 新能源较少的省份可能仍需多签长协合同 而新能源较多的省市 少签长协 多留现货或将获得更好收益 [3][5] - 2026年长协签约进入最后博弈阶段 用户仍在等待最后签约 参考去年情况 今年或仍将在最后一周多的时间集中签约 [5] - AI发展拉动用电需求 国家能源局数据显示 今年1-10月全国互联网数据服务用电量同比增长43% 全国算力总规模年增速约30% 新建数据中心绿电消费比例须达80% [5] - 煤炭产能增加给煤价带来压力 本周煤价开始加速下跌 不利于长协签订 [5] 行业动态与政策 - **2026年西电东送计划**：云南省2026年西电东送计划电量为1533亿度 较2025年的1452亿度有所增加 [5] - **增量机制电价情况**： - 浙江省2026年机制电价为0.3929元/度 上限为0.393元/度 [5] - 重庆市2026年风电/光伏机制电价分别为0.3961/0.3963元/度 均接近上限0.3964元/度 [5] - 青海省2026年风电机制电量规模为6.7亿度 机制电价为0.24元/度 [5] - 湖南省光伏机制电价为0.375元/度 对应电量7.58亿度 未用完8.58亿度规模 风电机制电价为0.33元/度 对应电量25.18亿度 已用完25.18亿度规模 [5] - **青海省电力市场与长协比例调整**： - 2026年煤电机组长协电量占比下降至60% 2025年为80% [5] - 水电长协电量占比为60% 2025年为50% [5] - 外购电长协电量占比不低于预测电量的60% 2025年为80% [5] - 用户侧每月合同签约比例不低于预计用电量的80% [5] - 青海现货市场于10月开启 11月现货出清均价分别为：火电338.1元/兆瓦时 风电280.8元/兆瓦时 光伏104.5元/兆瓦时 用户侧205.8元/兆瓦时 独立储能充放电价差为365.5元/兆瓦时 [5] - **地方融合发展方案**：安徽省发布交通运输与能源融合发展实施方案 目标到2027年全省交通基础设施沿线非化石能源发电装机容量达30万千瓦左右 2030年达50万千瓦左右 支持合肥市等开展车网互动应用试点 聚合沿线光伏、风电、储能、充电桩等资源参与电力市场交易 [5]

核心观点 - 张家口市“十五五”规划旨在巩固“十四五”发展成果，抓住京津冀协同发展等重大战略机遇，通过发展六大特色产业集群、建设“首都两区”和京张体育文化旅游带，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，因地制宜发展新质生产力，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [1][4][8] “十四五”时期发展成就 - **综合经济实力增强**：六大产业增加值占GDP比重达56.5%，新能源风光发电装机规模突破4300万千瓦，年发电量达700亿千瓦时，稳居全国非水可再生能源第一大市，智能算力突破20万P，位居全国前列 [2] - **国家大事与战略推进**：成功完成北京2022年冬奥会47%、冬残奥会59%的比赛任务，京张体育文化旅游带加快建设，2025年预计接待游客人数突破1亿人次，成功入选全国首批碳达峰试点城市 [2] - **改革开放突破**：“十四五”时期争列国家级和省级改革试点分别是“十三五”时期的1.4倍、7.6倍，2024年全市实际使用外资和外贸进出口总额分别是“十三五”末的2.5倍、6.1倍 [2] - **人民生活水平提高**：全市常住人口城镇化率达68.86%，人均预期寿命达79.49岁，均高于全国平均水平，民生支出占一般公共预算支出比重年均80%以上，农村居民人均可支配收入增速连续5年保持全省前列 [2] “十五五”时期发展机遇与挑战 - **发展机遇**：京津冀协同发展、“首都两区”建设、京张体育文化旅游带建设等重大战略机遇正在转化为发展优势，六大产业由规模扩张迈向质效提升 [3] - **面临挑战**：思想解放程度不够、改革创新不足，发展不平衡不充分，科技创新能力较弱，新型城镇化潜力挖掘不够，农业农村现代化相对滞后，公共服务仍有短板 [3] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - **高质量发展**：主要经济指标年均增速保持合理增长，经济总量和人均地区生产总值迈上新台阶，京津冀协同发展进一步拓展深化，“首都两区”建设规划第二阶段目标任务取得扎实进展，京张体育文化旅游带建设达到更高水平 [6] - **科技创新**：研发投入强度达到更高水平，科技创新和产业创新深度融合，绿电、数据、算力与产业融合发展实现新突破 [6] - **深化改革**：营商环境保持全省第一方阵，对外开放迈上新台阶，法治张家口建设达到更高水平 [6] - **生态文明**：首都生态安全屏障更加牢固，清洁高效、多元支撑的新型能源体系更加完善，碳达峰目标如期实现 [8] - **人民生活**：高质量充分就业取得新进展，居民收入稳步增长，中等收入群体持续扩大，社会保障制度更加优化 [7] 积极融入京津冀协同发展 - **产业科技创新**：创新产业协作和科技成果承接转化模式，积极融入京津冀“六链五群”产业协同发展新布局，聚焦新能源、大数据、绿色农牧等特色优势产业，建立健全与京津产业链对接协作机制，推动京张协同发展“微中心”建设 [9] - **公共服务共享**：持续深化京张教育、医疗、养老等多领域合作，积极引进北京优质中小学和职业教育资源，推动京津冀紧密型医联体提质扩面 [10] - **生态环境联防联治**：推动完善密云水库上游潮白河流域和官厅水库上游永定河流域生态补偿机制，抓好区域大气污染防治，协同做好重污染天气应急应对 [10] 纵深推进“首都两区”建设 - **水资源治理**：坚持以水定城、以水定地、以水定人、以水定产，实施重点流域综合治理与生态修复，巩固地下水超采综合治理成效，全力推动白河、永定河流域总氮浓度下降 [11] - **林草湿地生态系统**：科学开展国土绿化，统筹推进营造林、草原治理和湿地修复，坚决打赢“三北”六期攻坚战，持续优化自然保护地管理 [12] - **生态环境质量**：完成水泥、焦化等行业全流程超低排放改造，深化移动污染源、秸秆垃圾露天焚烧等治理，确保全市空气质量始终保持全国重点城市前列和京津冀地区最优水平 [13] - **生态产品价值实现**：加快第二轮国家生态产品价值实现机制试点建设，探索推动生态产品向资源化、产权化、证券化发展，探索森林、草原、湿地等生态修复工程参与碳交易的有效途径 [14] - **绿色低碳循环发展**：抓好碳达峰试点城市建设，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变，加快建设可再生能源示范区和新型电力系统示范区，推动重点行业节能降碳改造 [15] 加快建设京张体育文化旅游带 - **冬奥场馆赛后利用**：大力发展赛事、会展、研学、旅游“四型经济”，推动场馆利用实现“雪季运行”到“四季运营”转变，积极承办举办国际国内重大冰雪运动赛事，筹办举办好2029年国际雪联单板滑雪和自由式滑雪世锦赛，积极申办第十六届全国冬季运动会 [17] - **体育文化旅游融合**：以“全季全域、全龄适配”为方向，培育多元融合业态场景，以打造高质量户外运动目的地为牵引，持续拓展多元运动休闲空间，大力发展山地越野、骑行、攀岩、汽车、低空、足球等运动 [18] - **建设旅游强市**：实施高品质旅游产品培育和服务水平提升计划，以冰雪旅游为引领，大力发展生态观光、文化体验、乡村度假、民俗体验、户外运动、温泉康养等，梯次推进5A级旅游景区和国家级旅游度假区建设，提升入境游便利化水平，打造中俄蒙“万里茶道”跨境自驾游等旅游品牌 [18][19] 大力发展特色产业集群与现代化产业体系 - **六大产业扩模提质**： - **体育文化旅游产业**：构建“冰雪引领、全季全业、区域协同、主客共享”的现代体文旅产业集群 [20] - **冰雪产业**：构建“冰雪场馆功能拓展、冰雪文化创新赋能、冰雪旅游场景丰富、冰雪运动蓬勃发展、冰雪装备制造升级、冰雪现代服务提质”的全链条产业生态 [20] - **新能源产业**：实施新能源集聚融合发展工程，推动“源网荷储”一体化、“风光氢储”一体化、绿电直连、算电协同等发展，力争新能源装机规模翻番，加快建成清洁低碳、安全高效的新型能源强市 [20] - **大数据产业**：立足国家“东数西算”工程京津冀算力枢纽节点定位，打造河北自贸区张家口数字贸易片区和国家级零碳园区，构建“一廊四区多园”产业空间格局，推进存算一体化布局，提升智算占比和算力规模，加快“数据要素×”场景开发 [20] - **现代制造业**：推动汽车产业延链补链，丰富新能源和智能网联汽车产品矩阵，将南山汽车产业基地打造成为华北地区整车及零部件绿色生产重要基地 [20] - **绿色农牧产业**：实施绿色有机农产品发展行动，打造环首都绿色有机产品供应基地，大力发展农产品精深加工 [20] - **特色产业集群格局**：做强做大怀安汽车发动机及零部件、张北风光储电力生产、张北大数据、宣化岩土工程装备四大标志性链群，加快培育怀来新一代信息技术、万全矿用机械、经开新能源装备、阳原皮毛、沽源马铃薯、察北乳业六大特色产业集群，形成“四大链群引领、六大特色并进、全域协同发展”格局 [21] - **产业转型升级与未来产业**：以工业企业数智化转型为抓手加快传统产业升级，聚焦空天信息、低空经济等战略性新兴产业，前瞻性布局氢能、具身智能、新一代信息技术等未来产业，开展“人工智能+”行动 [22] - **氢能全产业链**：以“氢能产业跨越行动”为抓手，积极拓展氢能在交通、冶金、储能、分布式发电等领域应用，推进规模化可再生能源制氢和储运加注基础设施建设，加快输氢管道建设，为京津冀区域供应绿色能源 [23] - **现代服务业**：实施服务业扩能提质行动，发展研发设计、检验检测、信息服务等行业，构建“枢纽+网络”现代物流体系，大力发展银发经济、冰雪经济、首发经济 [23] - **现代化基础设施**：适度超前建设新型基础设施，加快部署智能存算基础设施，加快推进太锡铁路及重点公路、场站枢纽、低空数字航路网等领域建设，谋划推进张家口至雄安新区至石家庄高速铁路、崇礼至张北高速公路建设，加快建设现代化水网，重点推进乌拉哈达水利枢纽工程等水网工程建设 [24] 全面提升科技创新能力与发展新质生产力 - **产业创新能力**：建强用好高能级平台，布局建设省级工程研究中心、技术创新中心等，推动中国空间技术研究院、北京理工大学等科研院所在我市布局落地一批国家重大科技基础设施和国家重点实验室 [25] - **企业创新主体**：大力培育高新技术企业和科技型中小企业，打造一批专精特新“小巨人”企业、独角兽企业、瞪羚企业，支持龙头企业与高校、科研院所等构建创新联合体 [26] - **教育科技人才一体化**：优化高等教育、职业教育布局，培育引进一批科技领军人才、卓越工程师、高层次专业技术人才、大国工匠、高技能人才 [27] 促进消费与投资良性循环 - **促进消费升级**：扩大汽车、住房等大宗消费，高质量打造冰雪、赛事、研学、旅游等业态融合消费场景，抓好老商圈升级和新商圈建设 [28] - **扩大有效投资**：用足用好国家“两重”、“两新”政策，积极争取超长期特别国债、专项债券等，健全完善民营企业投资促进机制，充分利用政府和社会资本合作新机制、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等合作模式 [29] - **促进公平竞争**：严格落实“全国一张清单”管理模式，加强公平竞争审查，破除地方保护和市场分割，强化反垄断和反不正当竞争 [29] 深化经济体制改革与优化营商环境 - **重点领域改革**：鼓励金融机构大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，健全政府性融资担保体系，发展多元股权融资，加快推动企业上市 [30] - **国资国企改革**：加快国有经济布局优化、结构调整和战略性重组，提升国有资本投资和运营能力，加快国有企业市场化转型 [31] - **激发民营经济活力**：建立优质民营企业梯度培育机制，做大做强一批专精特新民营企业，支持民营企业参与承担国家、省市重大技术攻关任务 [31] - **优化营商环境**：持续拓展“双盲”评审、“虚拟审批”改革成果，加快政务数智化建设步伐，完善“幸福张家口”APP功能，建立健全小微企业融资协调机制 [32][33] 扩大高水平对外开放 - **开放型经济发展**：围绕外资利用提质增效，创新吸引外资机制，以南山汽车产业基地为重点，做大做强汽车产业全生命周期出口，组织企业参加各类展会和“冀货出海”拓市场行动，积极培育跨境电商等外贸新业态 [34] - **开发区提档升级**：以打造开放合作高质量发展平台为目标，完善“管委会+公司”运营模式，绘制产业链全景图谱，提升“链主”企业引领力 [35] 实施新型城镇化与乡村振兴 - **城市高质量发展**：大力实施城市更新行动，开展完整社区建设，高质高效完成既有建筑改造利用、老旧小区整治改造等重点任务，深入实施城市生命线工程及地下管网项目改造 [36] - **城乡一体化**：培育怀来、张北、蔚县市域副中心，健全完善城乡融合发展机制，加快城乡基础设施统一规划布局建设，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设 [37] - **农业综合生产能力**：稳定粮食播种面积，持续推进高标准农田建设、盐碱地综合利用、百万亩设施农业工程建设，深入实施种业振兴行动，加快建设北方特色农作物良种繁育基地 [37] - **宜居宜业和美乡村**：学习运用“千万工程”经验，持续整治农村人居环境，推动农村一二三产深度融合，培育壮大乡村特色产业，健全联农带农机制，支持发展新型农村集体经济 [38] 文化强市建设 - **文化事业与产业**：推动历史文化时尚化表达，加快泥河湾等遗址保护工程项目实施，建好长城国家文化公园（张家口段），实施公共文化服务提质增效行动，加快构建现代文化产业体系，建成一批文化产业园区基地，培育一批骨干文化企业 [40] 保障和改善民生 - **稳就业增收入**：深入实施就业优先战略，扩大冰雪经济、文化旅游等领域就业渠道，支持发展直播电商、智慧物流、数字文旅等新就业形态，实施城乡居民增收计划，多渠道促进居民增收 [42] - **人民满意的教育**：推进全国基础教育综合改革试验区任务落实，探索建立与市域人口变化相适应的基础教育资源优化配置机制，推动职业教育体系优化升级，谋划创建职业本科，加强市属高等学校建设 [43] - **多层次社会保障**：推动落实个人养老金制度，加快推动多层次、多支柱养老保险体系建设，健全城乡居民基本养老保险筹资和待遇合理调整机制，建立长期护理保险制度 [44] - **房地产高质量发展**：加快构建房地产发展新模式，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，优化保障性住房供给 [45] - **健康张家口建设**：打造以国家和省级区域医疗中心为引领的高质量服务体系，培育建设一批国家级、省级临床重点专科，建强急诊急救体系，实现急诊急救“五大中心”和院前急救智慧化体系全覆盖 [46] - **人口高质量发展**：优化生育支持政策和激励措施，发展普惠托育和托幼一体化服务，推动建设市托育综合服务中心，完善城乡养老服务网络，发展医养结合服务 [47]

公司绿色低碳产业布局与发展 - 公司作为以绿色发展为主题的中央企业，将绿色发展与生态保护理念融入企业文化，推动绿色低碳产业发展[1] - 公司从战略性新兴产业和传统产业两端发力培育绿色生产力，构建产业新格局，绿色发展新动能不断增强[2] - 在新能源产业方面，公司于新疆、甘肃、青海、宁夏等地建设新能源大基地项目，推动能源绿色转型[2] - “十四五”期间，公司新增运营及在建新能源项目34个，新增装机容量3644万千瓦，年发电量240亿千瓦时，相当于减少标准煤消耗744万吨，减少二氧化碳排放1369万吨[2] - 公司新疆一期新能源大基地项目获得BRE净零碳园区认证[2] - 在传统产业绿色转型方面，公司深入推进房地产高端化、智能化、绿色化升级，打造绿色健康人居[2] - 公司在实现100%绿色建筑认证基础上，持续开展“双碳”示范项目创建，累计取得绿色建筑认证204项，零碳、净零碳、碳中和等认证29项，位列行业领先[2] - 公司牵头组建我国“双碳”领域首个国家技术创新中心——国家建筑绿色低碳技术创新中心，加速推进绿色低碳建筑系统革新[2] - “十四五”期间，公司新增运营酒店22家，新增绿色饭店认证21家，绿色商场认证4家，运营文旅项目5家，在日常经营管理中融入环保、节约、健康和安全原则[3] 公司生态保护与生物多样性实践 - 公司协同推进高质量发展与生态保护，实行项目全周期生态环保管理，并制定生物多样性领跑企业“1166”战略[4] - 公司在新能源、文旅、房地产领域先行开展生物多样性保护建设，推动全企业、全业态、全场景生物多样性保护[4] - 在千岛湖度假区项目中，公司对项目内1.3万亩水域、陆域进行系统生态开发治理，并邀请中国科学院专家制定七大生态提升计划[4] - 千岛湖项目以湿地修复、物种繁育为基础，植入低干扰属性的生态农业、研学教育等产业经济，带动区域生物多样性发展，项目荣获联合国COP15“生物多样性100+全球典型案例”[4] - 在长白山度假区，公司开展原始森林保护和区域水系治理，启动绿色净零碳园区创建行动[5] - 长白山项目通过加强植被种植、建设污水处理厂、投放鱼苗6000余尾等措施打造生态湿地园区，为多种鸟类提供栖息地，项目森林覆盖率高达84%以上，被生态环境部评为绿色低碳典型园区案例[5] - 在新疆尼勒克风电光伏一体化项目中，公司坚持绿色施工，采用高支架、大间距等生态友好型设计，为野生动物开辟迁徙通道，施工后及时恢复原有植被地貌[5] - 新疆尼勒克项目通过推广“牧光互补”，在实现土地资源高效利用的同时兼顾生态环境保护[5] - 在海南文昌宝陵河湿地公园，公司开展红树林资源抢救性保护，累计复育形成约20万平方米具有自我更新能力的湿地生态群落，为超过20种鸟类、26种鱼类提供栖息环境[5] - 在铜鼓岭国际生态旅游区，公司实施海岸带生态环境治理工程，通过地貌修复、设置滞洪池、分区植物配置、海绵城市设计等措施，生态复育栽植百余种植物，全面改善海岸线生态环境质量[5] - 在如东海上风电场项目中，公司从项目可研、规划设计、建设施工到运营的各阶段全生命周期开展生物多样性保护[6][7] - 公司持续在海上风电项目海域开展海洋生态修复，累计增殖放流7种海洋生物共9200余万尾，以丰富当地海洋生物多样性[7] - 公司以世界地球日、全国低碳日等重要时间节点为契机，发起“生态文明行动月”等主题活动，每年举办线上线下活动近百场，开展生物多样性保护与生态文明建设实践[7]

涉及的行业与公司 * **钾肥行业**：亚钾国际、东方铁塔[1][5] * **新能源电力行业**：晶科科技、羚羊能源、同力日升[9] * **消费建材行业**：三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、宇虹[1][12][13][15] * **煤炭行业**：晋控煤业[18] * **房地产行业**：保利发展、新城控股、华润置地[23] 核心观点与论据 钾肥行业 * **市场供需紧张**：2025年钾肥市场维持紧平衡，全球新增产能有限，仅老挝几家中企有新增产能，需求在人口增长和粮食安全战略推动下稳定增长，预计明年全球市场仍将偏紧[1][3][4] * **短期库存低位**：截至11月底氯化钾库存约为230万吨，同比下降25%，远低于400万吨的历史安全线[3] * **短期供给偏紧**：港口新到货有限，国内企业进入冬季检修期，产量环比持续下降[3] * **短期需求强劲**：北方冬储备货启动、复合肥企业开工率回升[3] * **价格走势**：最新签订的大合同价格为每吨348美元，比去年上涨3美元，预计明年整体钾肥价格将继续保持紧张态势[3] * **投资标的**：亚钾国际截至2024年底拥有200万吨氯化钾产能，并将在2026年通过小东部矿区和3号井扩建贡献增量；东方铁塔目前拥有100万吨产能，并加快推进XDL项目[5] 新能源电力行业 * **机制电价竞价差异大**：全国至少16个省区市完成机制电价首轮竞价，结果差异明显，反映各地区能源结构及消纳水平变化[6] * **电价表现分化**：甘肃省竞价跑出0.19元/千瓦时的超低价，上海则达到0.41元/千瓦时，与当地燃煤基准电价对齐；一些省份如上海、安徽、云南等地今日电价大幅向新能源现货靠拢，而甘肃、黑龙江、山东等地则维持在基准电价水平以上[6] * **项目收益面临挑战**：甘肃、新疆等西北大省由于新能源弃电率高，新项目收益难以保障，例如甘肃竞拍出的2.4毛/千瓦时中长协价格比燃煤基准大幅下滑27%，黑龙江的2.28毛/千瓦时也比燃煤基准下滑40%[7][8] * **收益提升途径**：新能源厂商需要通过参与现货市场交易获取更多收益，在风光资源比例失衡地区，通过储能调节能力提升收益也非常重要[8] * **储能行业前景可观**：目前央企尚未大规模进入储能资源争夺阶段，地方国资、民企及小型开发商占据大量资源但缺乏规模开发能力[9] * **储能投资机会**：有灵活开发能力且前期介入较深的企业，如晶科科技、羚羊能源和同力日升等，将有机会优先获取优质并网项目[9] * **储能收益模型**：储能收入主要来自现货市场套利、辅助服务及容量市场，希望呈1:1:1结构，以晶科科技为例，一个200兆瓦时标准化储能项目年营收约3,000-6,000万元，全投资收益率超过10%[9] 消费建材行业 * **2025年板块表现**：受地产需求收缩、行业竞争加剧以及地产端应收账款历史包袱影响，消费建材板块前三季度营收和业绩同比下滑，但降幅较去年明显收窄[10] * **龙头企业表现**：部分优质地产链建材龙头通过零售转型和扩品类取得显著成效[10] * **投资机会**：在当前市场高切低及地产政策预期变化背景下，整个地产链消费建材行情都存在上行契机与基础[10] * **需求端**：2025年住宅端的新房和二手房销售面积总体维持持平状态，预计2026年仍将保持稳定，消费建材的需求更多来自于二手房交易后的装修需求以及存量房地产市场的整装和局部重装需求，C端消费建材需求占比提升的趋势将持续[11] * **供给端**：整个地产行业收缩和信用风险背景下，小企业经营明显承压，行业呈现出清状态，小企业出清驱动龙头企业市场份额提升[11] * **行业涨价**：2025年全行业定调为供给侧反内卷，消费建材中的防水、石膏板和涂料行业逐步掀起涨价潮，如果这些涨价能够落地，将进一步改善2026年消费建材盈利状况[11] * **渠道变革**：自2021年地产调控政策出台以来，消费建材龙头企业总体经营战略是收缩大B端业务，拓展成长较快的小B及C端渠道，如三棵树、东方雨虹、北新建材等公司C端或家装占比在提升，这将逐步改善现金流和盈利能力指标[12] * **海外布局**：为应对国内需求下行影响，消费建材龙头积极布局海外市场以寻求新的营收增长点，例如北新建材在海外启动石膏板布局，宇虹发布两起公告进行海外并购，未来有望从简单产品出口转向品牌渠道、本土化运营等深度出海模式[13][14] * **投资主线**： * **第一类**：消费渠道布局有效且持续改善盈利能力显著的公司，例如涂料龙头三棵树，其业绩预期从2025年的9~10亿增长至2026年的13~14亿[15] * **第二类**：经营韧性突出、具备低估值高股息特性的公司，如板材龙头兔宝宝，其主营业务装饰板材和定制家居营收同比正向增长，自2017年以来分红比例每年超过50%，股息率约为5%[15] * **第三类**：石膏板龙头北新建材，尽管受需求及价格战影响，其营收与业绩大幅下滑，但作为央企，其扩品类、出海及并购动作未停止，并计划涨价以改善盈利，如果2026年并购落地，将带来业绩增长[15] 煤炭行业 * **价格走势**：截至12月5日动力煤价格回调至791元/吨，同比下降27元/吨；产地价格指数环比下降31至38元/吨[16] * **价格回调原因**：动力煤价格回调主要因需求不足及库存累积导致，目前电厂补库相对充足，日耗水平较低限制了补库意愿；非电方面化工与钢铁按需采购；供给端部分煤矿已完成生产任务进入检修期，预计原煤产量不会超过去年同期水平[16][17] * **定价机制挑战**： * **浮动长期定价机制制约盈利**：例如山西产地当前价格指数640元/吨，而基准加浮动定价548元/吨，比顶格价低22元/吨，使得煤炭企业缺乏按照浮动价进行定价的动力[18] * **长协性价比不足**：在市场走弱时长协对比现货性价比不足，下游电厂选择性兑现长协；在市场景气回升时现货价格恢复至长期价格以上情况下，为利润最大化煤炭企业履约积极性有限[18] * **政策弹性与报表反馈**：26年的电煤长协通知允许供需双方根据市场情况自主协商确定月度调整机制，实际执行中更多接近市场上限进行定价或给予折扣；月度长期定价考虑上个月情况，因此报表反馈延后1-2个月体现，如晋控煤业下半年上涨尚未完全体现在Q3数据中[18] 房地产行业 * **市场成交情况**：30个重点城市的房地产成交基本上环比持平，尽管供应有所增长，但成交并未显著改善，10月份之后市场需求仍然承受较大压力，去化率持续下降[19] * **企业风险分化**：部分头部房企面临新的流动性风险暴露事件，地产风险主要集中在过去经营质量有问题的民营企业和混合所有制企业中，国央企的信用债流动性风险或违约风险并不显著[20] * **价格压力**：2025年10月和11月之后，核心城市二手房价格明显下降，新房销售压力显著增加[21] * **未来销售压力**：从2025年10月到2026年一季度，核心城市新房销售价格和去化率下跌导致市场下行压力增加，企业将集中推盘优质项目以应对[20] * **股价驱动因素**：目前对房地产企业中长期经营质量改善预期不乐观，股价波动更多来自政策层面的预期[22] * **交易机会**：在明年（2026年）房价下行压力加大的情况下，对于地产政策讨论的重要性提升，在年底前是一个较好的交易时间节点[23] * **关注标的**： * 对于一些超跌的央企，如A股中的保利发展，其经营质量虽有压力，但流动性风险释放带来的反弹影响显著[23] * 对于开发类业务依赖较小、经营质量改善快的企业，如A股的新城控股和港股的华润置地，也建议关注其基本面见底及估值向上提升过程[23] 其他重要内容 * **地产链消费建材需求来源变化**：消费建材需求更多来自二手房装修和存量房整装，C端消费建材需求占比提升趋势持续[1] * **煤炭企业面临挑战**：煤炭企业面临浮动长期定价机制和长协性价比不足的挑战[3] * **地产股筹码结构**：地产股筹码足够彻底，即使有一些风险事件，对股价影响较小，尤其是对于开发业务依赖程度不高且有持有业务的头部国央企[22]

公司新能源业务进展 - 青海油田2025年新能源发电量达到10.007亿千瓦时 [1] - 公司生产区域位于柴达木盆地，风光资源丰富 [1] - 公司面临生态保护红线与传统业务转型的双重挑战 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国石油天然气集团公司青海油田分公司 [1] - 公司生产区域平均海拔超过3000米，是世界上海拔最高的油田 [1] - 公司在柴达木盆地的油气勘探开发始于1954年 [1]

战略合作核心 - 中国燃气与亿纬锂能订立全方位、深层次战略合作协议，旨在深化储能、生物质及绿色清洁能源领域布局，共同助力国家“双碳”目标 [1] 合作领域与技术研发 - 合作聚焦三大核心领域：技术研发、项目开发与市场拓展、绿色能源生态构建 [1] - 技术研发方面，结合中国燃气的应用场景与亿纬锂能的电池解决方案，联合开发储能系统与生物质能源耦合技术，推动低碳能源管理平台商业化 [1] 项目开发与市场目标 - 双方计划在工商业储能、移动储能、重卡换电及零碳园区等领域联合开发项目，并逐步拓展至海外市场 [1] - 规划在一年内实现1吉瓦时(GWh)电芯或储能直流侧产品的订单置换，覆盖公司国内外储能项目 [1] - 未来三年，公司将在工商业用户侧储能、电动重卡车用电池、移动储能等领域挖掘市场机遇，为合作提供可观项目需求 [1] 绿色能源生态与业务协同 - 中国燃气将为亿纬锂能位于云南、湖北及马来西亚等地的生产基地，提供生物质燃气、蒸汽及新能源电力等综合能源保障 [2] - 公司业务将紧密围绕零碳城市(园区)打造，于“源－网－荷－储”全产业链进行系统布局，实现电、气、热、冷等多种能源的协同供应与闭环管理 [2] - 公司提供贯穿建筑全生命周期的碳计量与节能减排服务，并通过数字化平台打造智慧低碳工业园区，推动“物联网”与“多能耦合”结合，构建双碳业务生态圈，践行“绿色城市运营商”愿景 [2]

战略合作协议概述 - 中国燃气与亿纬锂能于2025年12月2日订立全方位、深层次的战略合作协议 [1] - 合作原则为“优势互补、资源共享、互利共赢”，旨在深化储能、生物质及绿色清洁能源领域布局，助力国家“双碳”目标 [1] 核心技术合作领域 - 技术研发：结合中国燃气的应用场景与亿纬锂能的电池解决方案，联合开发储能系统与生物质能源的耦合技术，推动低碳能源管理平台商业化 [1] - 绿色能源生态构建：中国燃气将为亿纬锂能在云南、湖北及马来西亚的生产基地提供生物质燃气、蒸汽及新能源电力等综合能源保障 [2] 项目开发与市场拓展计划 - 合作领域：双方计划在工商业储能、移动储能、重卡换电及零碳园区等领域联合开发项目，并逐步拓展至海外市场 [1] - 短期目标：计划在一年内实现1吉瓦时(GWh)电芯或储能直流侧产品的订单置换，覆盖中国燃气国内外储能项目 [1] - 中期机遇：未来三年，中国燃气将在工商业用户侧储能、电动重卡车用电池、移动储能等领域挖掘市场机遇，为合作提供具体项目需求支撑 [1] 公司战略与业务协同 - 零碳布局：中国燃气将围绕零碳城市(园区)打造，在“源－网－荷－储”全产业链进行系统布局，实现电、气、热、冷等多种能源的协同供应与闭环管理 [2] - 数字化与服务：公司提供贯穿建筑全生命周期的碳计量与节能减排服务，通过数字化管理平台打造智慧低碳工业园区，推动“物联网”与“多能耦合”结合 [2] - 企业愿景：此举旨在构建独具特色的双碳业务生态圈，践行“绿色城市运营商”的企业愿景 [2] 合作意义与行业影响 - 此次合作是新能源产业链上下游领先企业的优势聚合 [2] - 双方将持续深化在综合能源领域的协作，以技术协同与项目共建推动新能源产业链高质量发展，为全球能源转型注入新动能 [2]

政策驱动与储能业务发展 - 国家深化新能源上网电价市场化改革、全面加快电力现货市场建设及促进新能源消纳等系列政策，有效驱动工商业用户侧储能需求爆发[1] - 公司精准把握政策红利，加速项目落地与市场拓展，实现了储能业务的规模化高速发展[1] - 截至2025年9月30日，公司工商业用户侧储能累计已投运规模达617.7兆瓦时，累计签约装机容量达1.2吉瓦时，项目主要分布于江苏、浙江及广东等区域[1] - 公司应用人工智能技术提升电力交易精准度，并通过虚拟电厂等创新模式聚合分散式能源资源，结合储能项目运营，拓宽了电力新能源业务的盈利渠道[1] 战略方向与生态构建 - 公司坚持“绿色城市运营商”战略方向，积极响应国家“双碳”目标[2] - 以工商业用户侧储能业务为核心，横向整合分布式光伏、充电桩、生物质供能及节能服务等业务，并依托成熟的售电业务，带动绿电绿证交易、虚拟电厂等新兴业态融合发展[2] - 致力于构建多能互补的能源体系协同生态，为客户提供低碳、多元的综合能源解决方案[2] - 公司紧密围绕零碳城市（园区）的打造，于“源-网-荷-储”全产业链进行系统布局，致力实现电、气、热、冷等多种能源系统之间的协同供应与闭环管理[4] - 提供贯穿建筑全生命周期的碳计量与节能减排服务，并通过数字化管理平台打造智慧低碳工业园区，推动“物联网”与“多能耦合”的有效结合，旨在构建独具特色的双碳业务生态圈[4] 战略合作具体内容 - 2025年12月2日，公司与惠州亿纬锂能股份有限公司订立全方位、深层次的战略合作协议[2] - 合作聚焦三大核心领域：技术研发、项目开发与市场拓展、绿色能源生态构建[2][3] - 技术研发方面，将结合公司在应用场景与亿纬锂能在电池全体系解决方案的能力，联合开发储能系统与生物质能源的耦合技术，推动低碳能源管理平台的商业化应用[2] - 项目开发与市场拓展方面，双方计划在工商业储能、移动储能、重卡换电及零碳园区等领域联合开发项目，并逐步拓展至海外市场[3] - 按照规划，双方将在一年内实现1吉瓦时电芯或储能直流侧产品的订单置换，覆盖公司国内外储能项目[3] - 未来三年，公司在工商业用户侧储能、电动重卡车用电池、移动储能等领域的市场机遇将为合作提供可观的项目需求支撑[3] - 绿色能源生态构建方面，公司将为亿纬锂能位于云南、湖北及马来西亚等地的生产基地，提供生物质燃气、蒸汽及新能源电力等综合能源保障[3] - 此次合作是新能源产业链上下游领先企业的优势聚合，旨在以技术协同与项目共建推动新能源产业链高质量发展[3]