财务表现 - 2025H1营收15.67亿元 同比增长68% [1] - 毛利润10.24亿元 同比增长39% [1] - 净利润亏损52.33亿元 亏损同比扩大 [1] - 研发支出23.00亿元 同比增长62% [1] 汽车产品解决方案业务 - 业务营收7.78亿元 同比增长250% [2] - 毛利率45.6% 同比提升3.9个百分点 [2] - 征程系列处理硬件出货量198万套 同比翻倍增长 [2] - 支持高速公路辅助驾驶功能硬件出货98万套 占总出货量49.5% [2] - 在中国基础辅助驾驶市场份额45.8% 整体辅助驾驶市场份额32.4% [2] - 累计获得400款新车型定点 其中高阶辅助驾驶功能订单超100款 [2] 高阶智驾发展 - HSD解决方案已获多家整车企业定点 覆盖十余款车型 [2] - 计划2025年下半年实现量产 [2] - 新一代征程6系列产品带动平均售价上升 [2] 海外拓展 - 基于征程6B处理器的Horizon Mono方案获两家日本车企海外市场定点 [3] - 合作预计带来全生命周期超750万套出货量 [3] - 国内9家合资车企30款车型定点公司解决方案 [3] - 部分车型将从2025年底开始量产 [3] 授权与服务业务 - 2025H1营收7.38亿元 同比增长7% [3] - 毛利率89.7% 同比下降3.3个百分点 [3] - 向超30家汽车制造商及合作伙伴授权算法和软件 [3] 行业环境 - 2025H1中国自主品牌车企占乘用车市场份额63% [1] - 辅助驾驶渗透率上升至59% [1] 未来展望 - 预计2025年营业收入36.97亿元 2026年57.71亿元 2027年81.15亿元 [3] - 预计2025年管理费用49.91亿元 2026年54.25亿元 [3] - 按港币兑人民币汇率0.9133计算 总市值约1412亿港币 [3] - 对应2025年PS 34.9倍 2026年22.3倍 2027年15.9倍 [3]

股价表现 - 公司早盘股价涨幅超过7% 最高达11.32港元[2] - 截至发稿时股价上涨4.78% 报收10.95港元[2] - 成交额达12.41亿港元[2] 市场表现 - 股价再创上市新高[2] - 港股代码为09660.HK[2]

港股智驾概念股表现 - 黑芝麻智能股价上涨9.04%至20.86港元 [1] - 地平线机器人-W股价上涨7.18%至11.19港元 [1] - 速腾聚创股价上涨6.33%至45.26港元 [1] - 佑驾创新股价上涨5.9%至27.64港元 [1] 行业整体走势 - 智驾概念股集体走高 反映市场对自动驾驶技术领域关注度提升 [1]

市场表现 - 智驾概念股普遍上涨 黑芝麻智能涨9.04%至20.86港元 地平线机器人-W涨7.18%至11.19港元 速腾聚创涨6.33%至45.26港元 佑驾创新涨5.9%至27.64港元 [1] 政策动态 - 工业和信息化部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 该标准填补了我国组合驾驶辅助系统产品安全基线空白 [1] - 新标准将为行业准入、质量监督和事后追溯提供关键技术依据 有助于全面提升产品安全水平 [1] 行业数据 - 新能源汽车组合驾驶辅助技术(L2级)搭载率超过50% 预计组合驾驶辅助系统装配率将持续提升 [1] 机构观点 - 汽车智能化产业链有望受益于行业监管逐步完善的趋势 [1] - 当前至明年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口期 [1] 投资主线 - 推荐智能驾驶研发进展领先的主机厂 [1] - 推荐激光雷达头部供应商 [1] - 推荐智能网联汽车检测与仿真测试服务头部公司 [1] - 推荐其他智能驾驶头部零部件供应商 [1]

股价表现 - 黑芝麻智能股价上涨9.04%至20.86港元 [1] - 地平线机器人-W股价上涨7.18%至11.19港元 [1] - 速腾聚创股价上涨6.33%至45.26港元 [1] - 佑驾创新股价上涨5.9%至27.64港元 [1] 政策动态 - 工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 [1] - 该标准填补组合驾驶辅助系统产品安全基线空白 为行业准入和质量监督提供技术依据 [1] 行业数据 - 新能源汽车L2级驾驶辅助技术搭载率超过50% [1] - 组合驾驶辅助系统装配率预计持续提升 [1] 机构观点 - 汽车智能化产业链有望受益于行业监管完善趋势 [1] - 当前至明年是汽车高阶智驾技术成熟度与政策法规共同突破的窗口期 [1] - 重点推荐智能驾驶研发领先的主机厂和激光雷达头部供应商 [1] - 建议关注智能网联汽车检测服务及智能驾驶头部零部件供应商 [1]

机器人概念股市场表现 - 港股市场机器人概念股全线走强 首程控股涨超11% 德昌电机控股涨超6% 速腾聚创和华虹半导体涨超5% 地平线机器人-W涨超4% 港仔机器人 三花智控 极智嘉-W和越疆涨超3% [1] - 首程控股涨幅达11.39% 最新价2.640港元 总市值217.56亿港元 年初至今累计上涨164.56% [2] - 德昌电机控股涨幅6.51% 最新价40.580港元 总市值379.18亿港元 年初至今累计上涨287.95% [2] - 速腾聚创涨幅5.77% 最新价45.120港元 总市值213.33亿港元 年初至今累计上涨46.97% [2] - 华虹半导体涨幅5.53% 最新价56.300港元 总市值976.03亿港元 年初至今累计上涨160.05% [2] - 地平线机器人-W涨幅4.11% 最新价10.880港元 总市值1510.28亿港元 年初至今累计上涨202.22% [2] - 极智嘉-W涨幅3.97% 最新价25.680港元 总市值343.42亿港元 年初至今累计上涨52.86% [2] - 三花智控涨幅3.69% 最新价40.460港元 总市值1702.93亿港元 年初至今累计上涨79.58% [2] - 港仔机器人涨幅3.68% 最新价1.410港元 总市值29.49亿港元 年初至今累计上涨464.00% [2] - 越疆涨幅3.02% 最新价59.650港元 总市值252.57亿港元 年初至今累计上涨151.69% [2] 行业催化因素 - 特斯拉CEO马斯克宣布下周将在公司内部召开各部门会议 重点关注人工智能/自动驾驶系统和擎天柱(Optimus)机器人生产计划 [1] - PharmAGRl与特斯拉签署意向书 将在其自营农产运营 原料药合成及处方药生产环节部署多达1万台Optimus 3+人形机器人 [1] 相关企业市值表现 - 中芯国际涨幅3.03% 最新价69.750港元 总市值5579.48亿港元 年初至今累计上涨119.34% [2] - 高伟电子涨幅2.56% 最新价36.820港元 总市值319.07亿港元 年初至今累计上涨30.11% [2] - 优必选涨幅0.15% 最新价130.100港元 总市值613.99亿港元 年初至今累计上涨136.76% [2] - 微创机器人-B涨幅0.20% 最新价29.780港元 总市值307.13亿港元 年初至今累计上涨213.14% [2]

股价表现 - 早盘涨超7%至11.32港元创上市新高 收盘涨4.78%报10.95港元 成交额12.41亿港元 [1] 战略合作进展 - 与哈啰签署战略合作协议 共同开发L4级自动驾驶核心系统 加速robotaxi城市部署与商业化落地 [1] - 通过合作实现L2至L4全域智驾技术场景覆盖 [1] 产品与业务展望 - 高阶HSD产品将于2025下半年量产 推动汽车解决方案ASP上升 [1] - 新产品预计带动授权与服务业务合同数量增长 [1] - 海外客户拓展初见成效 2026年海外授权与服务合同将显著增加 [1] 研发投入预期 - 因自动驾驶模型迭代速度快 公司将大幅提高研发费用以保持市场竞争力 [1]

股价表现 - 早盘涨超7%至11.32港元创上市新高 收盘涨4.78%报10.95港元 [1] - 成交额达12.41亿港元 [1] 业务合作进展 - 9月11日与哈啰签署战略协议 共同开发L4级自动驾驶核心系统 [1] - 合作将加速robotaxi城市部署与商业化落地 [1] - 通过此次合作实现L2到L4全域智驾技术场景覆盖 [1] 产品与业务预期 - 高阶HSD产品将于2025下半年量产 [1] - 2025下半年汽车解决方案ASP预计上升 [1] - 新产品将带动授权与服务业务合同数量增长 [1] 海外拓展与研发投入 - 海外客户拓展初见成效 [1] - 预计2026年海外授权与服务合同数量显著上升 [1] - 为保持竞争力将大幅提高研发费用支持 [1]

机器人概念股市场表现 - 港股机器人概念股全线走强 首程控股涨超11% 德昌电机控股涨超6% 速腾聚创与华虹半导体涨超5% 地平线机器人-W涨超4% 港仔机器人 三花智控 极智嘉-W 越疆涨超3% [1] - 首程控股表现最为突出 单日涨幅达11.39% 最新股价2.640港元 总市值217.56亿港元 年初至今累计涨幅达164.56% [2] - 德昌电机控股单日涨幅6.51% 最新股价40.580港元 总市值379.18亿港元 年初至今累计涨幅达287.95% [2] - 速腾聚创单日涨幅5.77% 最新股价45.120港元 总市值213.33亿港元 年初至今累计涨幅46.97% [2] 行业催化剂事件 - 特斯拉CEO马斯克宣布下周将召开内部会议 重点关注人工智能/自动驾驶系统及擎天柱(Optimus)机器人生产计划 [1] - PharmAGRl与特斯拉签署意向书 计划在农业运营及药品生产环节部署多达1万台Optimus 3+人形机器人 [1] 相关企业市值表现 - 华虹半导体单日涨幅5.53% 最新股价56.300港元 总市值976.03亿港元 年初至今涨幅160.05% [2] - 地平线机器人-W单日涨幅4.11% 最新股价10.880港元 总市值1510.28亿港元 年初至今涨幅202.22% [2] - 三花智控单日涨幅3.69% 最新股价40.460港元 总市值1702.93亿港元 年初至今涨幅79.58% [2] - 越疆单日涨幅3.02% 最新股价59.650港元 总市值252.5亿港元 年初至今涨幅151.69% [2]

政策标准发布 - 工业和信息化部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 构建智能网联汽车产品安全基线 要求系统只能在其设计运行条件下激活 [1] - 标准针对单车道 多车道 领航辅助等不同功能设置人机交互 功能安全和预期功能安全 信息安全 数据记录等全方位安全技术要求 构建"三重安全保障" [1] - 明确要求驾驶员必须先培训才能使用系统 加强系统运行数据记录 防止功能被误用滥用 是支撑产业规范发展的关键一步 [1] 行业影响与意义 - 标准将直接推动技术迭代升级 加速高阶智驾落地 使出海更加顺畅 填补安全标准空白 重构行业竞争规则 [1] - 明确责任边界 化解产业系统性风险 为消费者提供安全保障 有法可依 [1] - 标准对智能网联汽车的行车安全提出更高要求 计划明年正式发布 [2] 市场发展现状 - 2025年1-6月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶功能装车率达到82.6% 16万以下市场中智驾装车率进一步增长 [2] - 2024年1-7月具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为775.99万辆 同比增长21.31% 渗透率升至62.58% [2] - 组合驾驶辅助系统的规模化应用为产业发展注入新动能 但存在产品性能缺乏统一基线等问题 [2] 技术发展趋势 - 当前至明年是汽车高阶智驾技术成熟度 政策法规 用户接受度与商业模式共同突破的窗口期 [2] - 车企不再强制主导辅助驾驶全栈自研 而是展开丰富的战略合作 推动智能化渗透率进一步普及 [3] - 供应链格局显现 激光雷达 摄像头 毫米波雷达 域控制器 辅助驾驶芯片等国内供应商强化行业影响力 向软硬件一体化解决方案发展 [3] 重点公司分析 - 地平线机器人(09660)在高级辅助驾驶解决方案市场占据主导地位 为少数可同时供应芯片+算法的供应商之一 硬件推出J6P及HorizonCell提供1120TOPS算力 解决方案推出城区NOA智驾方案 [4] - 黑芝麻智能(02533)华山系列A1000Pro算力达106TOPS 推出A2000丰富产品矩阵 与吉利等汽车OEM以及Tier1合作 推出业内首个跨域计算芯片武当C1200 [4] - 速腾聚创(02498)高线数激光雷达产品率先实现量产上车 是520线数字化激光雷达唯一可量产厂商 产品搭载于智己LS6和极氪9X [5] - 佑驾创新(02431)凭借智能辅助驾驶与智能座舱两大业务斩获多家定点 推出中高阶辅助驾驶域控制器iPilot 4 plus和L4级自动驾驶解决方案iRobo 完成680万新H股配售募资1.55亿港元加大中高阶辅助驾驶与L4自动驾驶投入 [5][6]