股份激励 - 2025年9月25日向151名员工授出2,077,820份限制性股份单位，占已发行股份约0.50%[3] - 购买价为每股Z类普通股211.20港元[5] - 限制性股份单位将于2026年9月25日至2029年9月25日归属[5] - 授出不会导致12个月内授予个别承授人超已发行股份1%等[7] 股份发行 - 第二次经修订及重述2018年股份激励计划下可发行Z类普通股最大总数为41,413,503股[9] - 授予服务提供者可发行Z类普通股最大数目为2,070,675股[9] - 作出授出后，公司可授出总计30,719,174股Z类普通股进一步奖励[9] - 可根据限额向服务提供者授出总计2,070,675股Z类普通股奖励[9] 股份信息 - Y类普通股每股面值0.0001美元，除保留事项外每股十票投票权[10] - Z类普通股每股面值0.0001美元，每股一票投票权[10]

收入和利润（同比环比） - 净营业额同比增长21.6%至143.41亿元人民币[6] - 公司净营业额总额同比增长21.6%至人民币143.4亿元[11] - 2025年上半年净营业总额143.4亿元人民币，较2024年同期117.9亿元增长21.6%[26] - 2025年上半年总净营业额143.41亿元人民币，同比增长21.6%[111] - 2025年上半年总净营业额人民币14,340.94百万元，同比增长21.6%，移动游戏业务增长68.0%[169] - 毛利润同比增长51.7%至52.15亿元人民币[6] - 2025年上半年毛利润52.1亿元人民币，较去年同期34.4亿元增长51.7%[32] - 2025年上半年毛利润52.15亿元人民币，同比增长51.7%[111] - 除税前利润由亏损13.77亿元转为盈利2.46亿元人民币[6] - 净利润由亏损13.73亿元转为盈利2.08亿元人民币[6] - 经调整净利润达9.23亿元人民币，实现扭亏为盈[6][10] - 经营活动利润由亏损14.04亿元转为盈利2.67亿元人民币[10] - 经调整经营利润达9.16亿元人民币[10] - 经营利润2.666亿元人民币，去年同期为经营亏损14.0亿元[37] - 2025年上半年经营利润2.67亿元人民币，同比实现扭亏为盈[111] - 公司净亏损转为净利润，2025年上半年净利润为207.6百万元，而2024年同期净亏损为13.7亿元[41] - 经调整净利润大幅改善，2025年上半年为922.8百万元，2024年同期为经调整净亏损726.9百万元[42] - 净亏损转为净利润，2025年净利为2.076亿元人民币（2024年净亏损13.727亿元人民币）[112] - 归属于哔哩哔哩股东的净利为2.099亿元人民币（2024年净亏损13.572亿元人民币）[112] - 2025年上半年净利为人民币2.076亿元，去年同期净亏损13.727亿元[175] - 净亏损转为净利润，从2024年上半年净亏损143,719千元人民币转为2025年上半年净利润497,017千元人民币[124] 成本和费用（同比环比） - 股权激励费用增加至5.76亿元人民币[10] - 研发开支17.08亿元人民币，同比下降8.2%[111] - 股权激励费用增加至5.756亿元人民币（2024年为5.241亿元人民币）[115] - 无形资产摊销为7.837亿元人民币（2024年为8.868亿元人民币）[115] - 物业及设备折旧为2.029亿元人民币（2024年为3.141亿元人民币）[115] - 折旧开支显著减少，从2024年同期的3141万元降至2025年的2029万元，下降35.4%[144] - 2025年上半年摊销费用为人民币7.837亿元，较2024年同期的8.868亿元减少11.6%[145] - 2025年上半年长期投资减值费用为人民币9860万元，略低于2024年同期的1.006亿元[149] - 2025年上半年所得税开支为人民币3794.5万元，而2024年同期为所得税收益人民币459.2万元[152] - 所得税由收益转为开支，2025年上半年所得税开支37.9百万元，2024年同期所得税收益4.6百万元[40] - 所得税净支出人民币4.98亿元，同比下降15%[117] - 其他开支变动显著，2025年上半年其他开支21.1百万元，2024年同期其他收入26.4百万元，主要因上市公司投资公允价值变动亏损74.5百万元[39] 各条业务线表现 - 移动游戏营业额同比增长68.0%至人民币33.4亿元[11] - 广告营业额同比增长20.0%至人民币44.5亿元[11] - 移动游戏营业额33.4亿元人民币，较去年同期19.9亿元大幅增长68.0%[29] - 广告营业额44.5亿元人民币，较去年同期37.1亿元增长20.0%[28] - 增值服务营业额56.4亿元人民币，较去年同期50.9亿元增长10.8%[27] - IP衍生品及其他营业额9.07亿元人民币，较去年同期10.0亿元下降9.4%[30] - 效果广告收入同比增长超过30%[18] - 粉丝充电项目收入同比增长超过100%[15][20] - 移动游戏业务收入33.43亿元人民币，同比增长68.0%[111] - 广告业务收入44.47亿元人民币，同比增长20.0%[111] - 移动游戏收入占比显著提升，从2024年同期的17%增长至2025年的23%[139] - 单款移动游戏收入贡献超10%，2025年占比达11%，而2024年无单款游戏超过10%[140] 用户数据表现 - 日活用户达108.0百万同比增长6%月活用户达365.2百万同比增长8%[12] - 月均付费用户达31.8百万同比增长10%[12] - 广告客户数目同比增长超过20%[18] - 每位活跃用户日均使用时长106分钟较去年同期102分钟增加[12][15] 管理层讨论和指引 - 公司未进行任何外汇对冲交易，面临人民币汇率波动风险[49] - 公司目前拟保留大部分可用资金及未来收益用于运营及业务扩展[60] - 公司无股息政策且无计划于可预见未来派付普通股现金股息[60] 现金流和融资活动 - 现金及等价物显著增加至222.9亿元，较2024年底165.4亿元增长34.8%[43] - 经营现金流增长37.7%，2025年上半年达32.9亿元，2024年同期为23.9亿元[43] - 公司完成发行本金总额为6.9亿美元、年利率0.625%的2030年到期可换股优先债券，筹集净额约6.781亿美元[21] - 公司同步回购5,588,140股Z类普通股，总金额7.829亿港元（折合1.0亿美元）[21] - 公司根据2亿美元股份回购计划已回购6.4百万份上市证券，总成本1.164亿美元，剩余金额约8360万美元[21] - 经营现金流净额大幅改善，2025年为32.914亿元人民币（2024年为23.882亿元人民币）[115] - 投资活动所用现金净额达人民币71.88亿元，较去年同期31.80亿元增长126%[116] - 购买短期投资大幅增加至人民币404.11亿元，同比增长141%[116] - 发行可换股优先债券获得净款项人民币48.87亿元（6.82亿美元）[116] - 定期存款新增人民币74.08亿元，同比增长121%[116] - 回购股份支出人民币7.19亿元（1.00亿美元）[116] - 购买无形资产支出人民币5.93亿元，同比下降5%[116] - 短期贷款新增人民币11.00亿元，同比增长5%[116] - 2023年1月完成ADS发行募资3.97亿美元（人民币26.89亿元）[119] - 期末现金及等价物总额达人民币107.26亿元（14.97亿美元）[116] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的2,108,946千元人民币增至2025年6月30日的2,780,674千元人民币，增长31.9%[123] - 经营活动提供的现金净额从2024年上半年的2,172,024千元人民币增至2025年上半年的2,891,772千元人民币，增长33.1%[124] - 投资活动所用现金净额从2024年上半年的1,235,232千元人民币降至2025年上半年的182,680千元人民币[124] - 公司于2025年5月完成6.9亿美元可换股优先债券发行，净筹资约6.781亿美元[125] - 公司发行2030年票据募集资金净额约6.781亿美元，其中1亿美元（7.829亿港元）已用于同步回购[96] - 同步回购5,588,140股Z类普通股，每股价格140.10港元，总金额7.829亿港元[96][100] - 截至2025年6月30日，票据募集资金剩余5.781亿美元尚未使用[97] 资产和债务状况 - 总资产增长18.6%至387.94亿元人民币[6] - 负债总额增长32.5%至246.38亿元人民币[6] - 资产负债比率上升至63.5%，较2024年底56.9%增加6.6个百分点[47] - 2025年6月30日总资产增至387.94亿元人民币，较2024年底326.99亿元增长18.6%[108] - 现金及现金等价物106.76亿元人民币，定期存款73.96亿元人民币[108] - 长期债务从32.64亿元人民币大幅增至80.89亿元人民币[109] - 股东权益总额141.56亿元人民币，较2024年底略有增长[110] - 递延收入增长至4.375亿元人民币（2024年为7.714亿元人民币）[115] - 股东权益总额增至141.558亿元人民币（2024年12月31日为141.039亿元人民币）[114] - 累计亏损从2024年12月31日的276.6亿元人民币降至2025年6月30日的274.5亿元人民币[125] - 应收账款总额从2024年12月31日的人民币12.269亿元下降至2025年6月30日的10.835亿元，减少11.7%[141] - 短期投资大幅增长，从2024年12月31日的人民币27.065亿元增至2025年6月30日的42.191亿元，增长55.9%[143] - 物业及设备净值从2024年12月31日的人民币5.892亿元增至2025年6月30日的6.083亿元，增长3.2%[144] - 无形资产净值从2024年底的人民币32.01亿元下降至2025年6月30日的人民币30.19亿元，减少5.7%[145] - 长期投资总额从2024年底的人民币39.12亿元增至2025年6月30日的人民币45.66亿元，增长16.7%[147] - 应付账款从2024年底的人民币48.01亿元增至2025年6月30日的人民币51.86亿元，增长8.0%[153] - 短期贷款及长期债务即期部分从2024年底的人民币15.72亿元增至2025年6月30日的人民币17.35亿元，增长10.4%[155] - 长期债务从2024年底的人民币32.64亿元大幅增至2025年6月30日的人民币80.89亿元，增长147.8%[157] - 应计负债及其他应付款项从2024年底的人民币25.54亿元增至2025年6月30日的人民币30.42亿元，增长19.1%[156] - 截至2025年6月30日长期银行贷款总额人民币3,084.5百万元，利率2.3%[167] - 2025年6月30日无担保优先票据账面总值人民币5,034.83百万元，其中2030年票据占比96.4%[168] 公司治理和股权结构 - 公司董事会主席与行政总裁由陈睿先生兼任[59] - 审计委员会由三名独立董事组成包括何震宇先生JP Gan先生及李丰先生[64] - 提名委员会自2025年5月20日起由三名独立非执行董事及一名执行董事组成[67] - 企业管治委员会自2025年5月20日起由三名独立非执行董事组成[69] - 审计委员会主席何震宇先生符合审计委员会财务专家资格[64] - 公司所有董事及相关员工确认遵守证券买卖守则[62] - 审计委员会已审阅公司截至2025年6月30日止六个月的未经审核中期业绩[64] - 陈睿先生持有48,032,802股Y类普通股，占Y类普通股总发行量的59.23%[74][77] - 陈睿先生持有5,000,000股Z类普通股，占Z类普通股总发行量的1.51%[74][77] - 李旎女士持有7,200,000股Y类普通股，占Y类普通股总发行量的8.88%[74][77] - 李旎女士持有3,000,000股Z类普通股，占Z类普通股总发行量的0.90%[74][77] - 徐逸先生持有25,867,208股Y类普通股，占Y类普通股总发行量的31.90%[74][77] - 徐逸先生持有1,500,000股Z类普通股好仓及1,500,000股Z类普通股淡仓，各占Z类普通股总发行量的0.45%[74][77] - 公司已发行Y类普通股81,100,010股，Z类普通股331,680,356股[77] - 陈睿先生在上海信乐彼成文化咨询有限公司拥有12.50%的权益[76] - 李旎女士在上海信乐彼成文化咨询有限公司拥有12.50%的权益[76] - 徐逸先生在上海哔哩哔哩电竞信息科技有限公司拥有4.96%的权益[76] - Y类普通股总发行量81,100,010股，Z类普通股总发行量331,680,356股（不包括激励股份）[79] - 公司创始人陈睿通过Vanship Limited持有48,032,802股Y类普通股，占比59.23%[79] - 创始人徐逸通过Kami Sama Limited持有25,867,208股Y类普通股，占比31.90%[79] - 李旎通过Saber Lily Limited持有7,200,000股Y类普通股，占比8.88%[79] - Deutsche Bank持有75,612,109股Z类普通股好仓（22.26%）及74,939,053股淡仓（22.06%）[79] - 腾讯通过Tencent Mobility Limited持有32,795,161股Z类普通股（9.65%），合计权益占比12.88%[79] - JPMorgan Chase持有45,672,389股Z类普通股好仓（13.44%）及27,020,411股淡仓（7.95%）[79] - Bank of America持有23,181,714股Z类普通股好仓（6.82%）及22,520,555股淡仓（6.63%）[79] - BlackRock持有20,332,543股Z类普通股好仓（5.98%）及369,840股淡仓（0.11%）[79] - 不同投票权结构下，Y类普通股持有人拥有71.0%投票权，对应81,100,010股Y类普通股[53] 股份激励计划 - 股份激励计划预留4,295,686股Z类普通股，占已发行Z类普通股加权平均数约1.3%[83] - 全球股份计划未行使Z类普通股期权总数从77,950股降至52,950股，其中雇员参与者行使了25,000股[85] - 2018年股份激励计划原可发行Z类普通股上限为30,673,710股，占当时已发行Z类普通股总数的10%[87] - 第二次经修订股份激励计划总限额为41,413,503股Z类普通股，占采纳日期已发行股份总数的10%[88] - 报告期内新授予4,295,686股Z类普通股奖励，同时453,163股奖励被终止或没收[88] - 股份激励计划限额可用额度从37,092,680股降至32,796,994股Z类普通股[88] - 服务提供者分项限额保持2,070,675股Z类普通股可用，占已发行股份总数0.5%[89] - 2018年股份激励计划下雇员参与者期权行使876,751股，失效60,000股，注销209,318股[90] - 限制性股份单位中雇员参与者部分归属744,908股，注销91,561股[92] - 2024年6月27日授予的奖励中已有279,525股限制性股份单位完成归属[92] - 紧接行使日前Z类普通股加权平均收市价为171.40港元（全球股份计划）和161.13港元（2018年股份激励计划）[85][90] - 董事JP Gan及何震宇各获授18,948股限制性股份单位，授予日公允价值均为282.2万元人民币[94] - 雇员参与者获授总计4,257,790股限制性股份单位，其中2025年6月25日授予3,051,047股[93][94] - 限制性股份单位授予日Z类普通股市价分别为153.6港元（2025年3月31日）和160.5港元（2025年6月25日）[94] - 截至2025年6月30日未归属限制性股份单位总计7,850,798股（含董事37,896股）[93] - 2024年9月29日授予的雇员限制性股份单位中212,915股被注销，未归属余额2,439,909股[93] - 未确认股权激励薪酬开支为人民币18.796亿元，预计在3.4年加权平均期间内确认[170] - 截至2025年6月30日未归属限制性股份单位数量为18,633千股，加权平均公允值为18.63美元[171] - 未确认购股权相关薪酬开支为人民币8.3亿元，预计在1.6年加权平均期间内确认[171] - 2025年上半年归属限制性股份单位1,752千股，加权平均公允值为18.40美元[171] - 2025年上半年行使购股权902千股，加权平均行使价为0.5806美元[172] - 第二次经

股价表现 - 哔哩哔哩美股盘前上涨2.82%至27.010美元[1] - 前一交易日收盘价为25.770美元 当日上涨1.94%至26.270美元[1] - 盘前交易时段上涨0.740美元[1] 交易数据 - 当日最高价26.710美元 最低价26.160美元 振幅2.13%[1] - 成交量251.95万股 成交额6656.23万美元[1] - 换手率0.88% 量比0.83[1] 公司估值 - 总市值108.46亿美元 市盈率TTM为359.86[1] - 市净率5.461 总股本4.13亿股[1] - 流通市值75.03亿美元 流通股2.86亿股[1] 业务发展 - 公司新游戏《三国：百将牌》已开启预约 10月将进行公开测试[1] - 该游戏为B站发行的第二款三国题材游戏 属于非对称休闲竞技卡牌类型[1] - 国家新闻出版署9月24日发放156款游戏版号 其中145款为国产游戏[1] 行业动态 - 本次为年内第三次单月游戏版号发放数量超过150个[1] - 进口游戏版号获批11款[1]

股价表现 - 哔哩哔哩-W港股代码09626 HK单日上涨近5% 截至发稿时涨幅达4.65% [1] - 股价报收216港元 成交额达7.31亿港元 [1]

股价表现 - 哔哩哔哩-W(09626)股价上涨4.65%至216港元 成交额达7.31亿港元 [1] 行业政策动态 - 国家新闻出版署发布156款游戏版号 其中145款国产游戏和11款进口游戏获批 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 开源证券认为游戏行业景气周期长度可能超市场预期 板块估值性价比突出 建议加码布局游戏板块 [1] 公司游戏业务表现 - 上半年移动游戏营业收入33.4亿元 同比增长68% 主要受益于《三国：谋定天下》的拉动 [1] - 长青产品《命运-冠位指定》和《碧蓝航线》保持稳定表现 [1] - 25Q2游戏业务收入16.1亿元 同比增长60% 主要得益于《三谋》的强劲表现 [1] 公司游戏产品规划 - 正在试点《三谋》小游戏版本 并准备在25H2推出国际版本 [1] - 目前有4到5款游戏正在等待版号 其中包括一款三国IP的休闲游戏 [1]

股价表现 - 哔哩哔哩-W(09626)涨近5% 截至发稿涨4.65%报216港元 成交额7.31亿港元 [1] 行业政策动态 - 国家新闻出版署9月24日发放156款游戏版号 含145款国产游戏和11款进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 开源证券认为供需共振下游戏行业景气周期长度或超市场预期 板块估值性价比突出 [1] 公司游戏业务表现 - 上半年移动游戏营业收入33.4亿元 同比增长68% 主要受益于《三国：谋定天下》拉动 [1] - 长青产品《命运-冠位指定》和《碧蓝航线》保持稳定表现 [1] - 25Q2游戏业务收入16.1亿元 同比增长60% 主要受益于《三谋》强劲表现 [1] 公司产品管线 - 正在试点《三谋》小游戏版本 准备在25H2推出国际版本 [1] - 目前有4到5款游戏等待版号 包括一款三国IP休闲游戏 [1]

股价表现 - 哔哩哔哩-W(09626)股价上涨4.65%至216港元 成交额达7.31亿港元 [1] 行业动态 - 国家新闻出版署9月24日发放156款游戏版号 含145款国产游戏和11款进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 开源证券认为游戏行业景气周期长度或超市场预期 板块估值性价比突出 建议加码布局游戏板块 [1] 公司游戏业务表现 - 上半年移动游戏营业收入33.4亿元 同比增长68% 主要受《三国：谋定天下》拉动 [1] - 长青产品《命运-冠位指定》和《碧蓝航线》保持稳定表现 [1] - 25Q2游戏业务收入16.1亿元 同比增长60% 主要受益于《三谋》强劲表现 [1] 公司产品管线 - 正在试点《三谋》小游戏版本 准备25H2推出国际版本 [1] - 目前有4到5款游戏等待版号 包括一款三国IP休闲游戏 [1]

游戏版号审批 - 2025年9月共有145款国产网络游戏获得版号审批 [1] 指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)截至9月25日09:41上涨0.51% [1] - 指数成分股完美世界上涨4.72% 恺英网络上涨3.77% 三七互娱上涨3.60% 顺网科技上涨2.87% 万达电影上涨2.79% [1] - 线上消费ETF基金(159793)上涨1.21%至1.17元 近两周累计上涨4.81% [1] 指数构成 - 中证沪港深线上消费主题指数选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比51.84% 包括腾讯控股(9.65%)、阿里巴巴-W(9.25%)、美团-W(8.37%)、快手-W(6.05%)、京东健康(3.98%)等 [2][4] - 权重股恺英网络当日上涨3.77%权重2.61% 巨人网络上涨2.59%权重2.53% [4]

投资观点 - YouTube作为Alphabet旗下资产具有整合、创新和适应性的投资价值 但无法直接进行投资 需通过持有Alphabet股票实现间接投资 [1] - 分析师通过股票持有、期权或其他衍生品对Alphabet保持长期多头头寸 [1] 研究方法 - 采用基本面分析方法 专注于识别具有增长潜力的低估股票 [1] - 分析范围涵盖巴西及全球股票市场 [1]

投资观点 - 看好YouTube的发展前景 但无法直接进行投资 需通过其母公司Alphabet进行间接投资[1] - 认为YouTube具备整合、创新和适应性三大核心优势[1] 投资方式 - 通过持有Alphabet股票实现对YouTube的间接投资[1] - 投资方式包括股票所有权、期权或其他衍生品[1]