公司业绩表现 - 2024年营业收入70.7亿元，连续两年突破70亿元，在21家白酒上市公司中排名第九位[1] - 2021年至2024年毛利率持续提升，分别为53.5%、55.3%、58%、58.6%，按A股会计准则计算为75.5%，在上市白酒企业中位列第七[6] - 2024年经调整净利率23.7%，同比提升0.6个百分点，在上市白酒企业中排名第十[6] - 2024年经营活动现金流7.8亿元，同比增长116.3%，财务状况稳健[8] 行业竞争格局 - 2024年全国规模以上白酒企业产量414.5万千升，同比下降1.8%，行业呈现"强者愈强"的结构性分化[6] - 21家上市白酒企业中，6家营业收入下滑（占比29%），5家净利润下滑（占比24%）[6] - 前10大酒企中有9家营业收入和净利润双双上涨[6] 战略转型与核心举措 - 从"规模扩张"转向"价值深耕"，围绕产品、渠道、品牌三大方面筑牢发展基石[3][11] - 2025年珍酒成立50周年，公司将调整期视为机遇期，目标实现"弯道超车"[3] 产品策略 - 优质基酒储存达10万吨，产能4.4万吨，规模居贵州酒企前三[13] - 将推出售价500-600元的战略新品，对标2000元价位段，与珍十五、珍三十形成协同效应[13] - 李渡品牌拓宽次高端和中端价格带产品布局，丰富产品矩阵[13] 渠道策略 - 珍酒在贵州、河南、山东、广东、湖南五大核心市场深化双渠道增长战略，重点突破新能源、AI等新质生产力消费人群[15] - 珍酒高档酒事业部异业客户拓展取得高双位数增长[15] - 李渡从"小而美"转向"大而精"，深耕江西市场同时加快全国化布局[16] - 湘窖实施大网点战略和体验式营销，提升经销商质量[16] 品牌建设 - 珍酒打造珍酒庄园，定位中国商学院沉浸式体验营销示范基地[18] - 李渡构建"考古+酿造+文旅"沉浸式体验场景，利用元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址[18] - 湘窖通过春、秋、冬三季封坛活动形成鲜明品牌特色[18] - 针对80后、90后消费主力开展年轻化营销活动，提升消费者粘性[18] 管理层观点 - 白酒行业周期波动是常态，公司坚持"做难但正确的事"，通过差异化策略提升产品品质与品牌价值[10] - 强调长远发展，用有温度的体验赢得消费者信任[10]

财务表现 - 2024年全年营收70.7亿元 同比增长0.5% [2] - 经调整净利润16.8亿元 同比增长3.3% [2] - 派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.21港元 将于2025年5月30日前后支付 [1] - 主要经营指标已连续四年保持增长 稳居中国第九大A+H股白酒上市公司 [2] 经营策略 - 战略从"小而美"转向"大而精" 双渠道增长策略成效显著 [3] - 珍酒高档酒事业部异业客户拓展效果明显 2024年取得高双位数增长 [3] - 深度融合文化和旅游资源 打造珍酒庄园作为沉浸式体验营销示范基地 [3] - 构建元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址等"考古+酿造+文旅"沉浸式体验场景 [3] 产品布局 - 将推出品质对标市场2000元价位段的战略新品 售价预计500-600元 [3] - 新品与珍十五、珍三十形成协同效应 夯实次高端市场地位 [3] - 李渡品牌将进一步拓宽次高端和中端价格带产品布局 [3] 管理层观点 - 白酒行业周期波动是常态 公司目标为长远发展 [2] - 坚持差异化产品策略和团队建设 提升产品品质与品牌价值 [2] - 通过有温度的体验赢得消费者信任 应对未来市场挑战 [2] 投资者观点 - 投资核心逻辑是长期看好中国白酒赛道和管理团队运营能力 [4] - 虽面临行业调整 但对公司长期价值充满信心并会长期陪伴发展 [4]

珍酒李渡集团战略与产品布局 - 公司将推出次高端战略新品 售价预计500元至600元 品质对标市场2000元价位段产品 [1] - 新品与珍十五 珍三十形成协同效应 继续夯实次高端市场地位 [1] - 李渡将进一步拓宽次高端和中端价格带产品布局 丰富产品矩阵 抢占更多市场份额 [1] - 针对80后 90后逐渐成为白酒消费主力的市场变化 将开展更贴近年轻群体的营销活动 提高消费者粘性 [1] - 公司持续增产扩能 为提升产品竞争力和高端产品扩量提供坚实基础 [1] 衡水老白干集团人事变动 - 王占刚已任河北衡水老白干酿酒集团党委书记 此前担任集团总经理及酒业公司党委书记 [3] - 新任党委书记出席第七届印象·衡水老白干酒文化节暨荣膺1915巴拿马万国博览会甲等金奖110周年庆典并致辞 [3] 杜甫酒业集团战略转型 - 香港上市公司中国环保能源(00986 HK)更名为"杜甫酒业集团有限公司" 证券简称同步变更 [4] - 公司于联交所的现有股份代号"986"维持不变 标志着正式进军白酒行业 [4] 行业发展趋势 - 白酒行业出现产品结构优化和消费群体年轻化进程 [2] - 行业竞争激烈 新进入者面临较大挑战 需要在产品品质 渠道建设和品牌营销等方面持续投入 [4]

公司业绩与财务表现 - 2024年实现营业收入70.7亿元，经调整净利润16.8亿元，主要经营指标连续第四年保持增长，稳居中国第九大白酒上市公司[6] - 股东周年大会审议了2024年财务报告、股息分派方案等重要议案[3] 行业趋势与公司战略 - 白酒行业具有周期性波动特点，公司目标长远发展，坚持差异化产品策略和团队建设[5] - 80后、90后逐渐成为白酒消费主力，公司将开展更贴近年轻群体的营销活动[9] - KKR长期看好中国白酒赛道和公司管理团队的运营能力，对长期价值充满信心[9] 产品与产能布局 - 珍酒将推出一款品质对标2000元价位段的战略新品，售价500元至600元，与珍十五、珍三十形成协同效应[8] - 李渡将拓宽次高端和中端价格带产品布局，丰富产品矩阵[8] - 近年持续增产扩能，为提升产品竞争力和高端产品扩量奠定基础[8] 渠道与品牌发展 - 珍酒深化双渠道增长战略，重点突破新能源、AI、数字化等新质生产力消费人群，高档酒事业部异业客户拓展取得高双位数增长[8] - 李渡加快全国化布局，从"小而美"转向"大而精"[8] - 湘窖实施大网点战略和体验式营销，提升经销商质量[8] - 珍酒利用文化和旅游资源打造酒旅融合，建设珍酒庄园作为商学院沉浸式体验营销示范基地[8] - 李渡通过元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址构建"考古+酿造+文旅"沉浸式体验场景[8] 投资者关系与活动 - 2024年度股东周年大会暨投资者交流会吸引120余名股东代表、投资机构代表和证券分析师参加[1] - 公司邀请投资者参观1912珍酒美食研究所，展示"美食+美酒"创新理念[11]

白酒行业整体表现 - 25Q1春节旺季催化下行业整体营收小幅增长但增速较2024年下滑行业仍处调整期 [1] - 高端白酒整体稳中有增次高端酒营收增速接近零值区间地产酒及其他白酒分化加剧 [1] - 5月行业由传统淡季转向五一端午小旺季需求回暖下主流产品价盘有望企稳 [1] 白酒行业周期与需求 - 白酒维持中期看好观点位置比节奏重要周期底部关注边际企稳信号如茅台批价稳定性旺季动销验证及渠道库存变化 [1] - 龙头酒企通过数字化跟踪加强直营等手段对不同区域价位产品投放管理更趋精细 [1] - 宏观平稳背景下龙头酒企韧性增长仍具一定保障春节动销检验后全年增速已具备能见度估值性价比更趋清晰 [1] - 当前白酒板块面临需求缺口行业走出周期底部需需求支撑需求景气度已处历史底部向下风险有限 [2] - 政策宽松为消费回暖提供基础1—3月经济数据已有表现预计更多托底政策出台助力需求稳步筑底回升 [2] - 白酒需求或以较慢斜率小幅回升短期大众需求偏刚性宴席需求或表现中期政策有望刺激高端需求企稳 [2] - 全年板块业绩在去年三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬走势 [2] 白酒企业分析 - 珍酒李渡(06979)实控人吴向东持股66.7%旗下拥有湘窖开口笑江西李渡和贵州珍酒三大企业四大品牌 [3] - 2023年珍酒李渡收入贡献占比为旗舰珍酒65.2%国宝李渡15.8%地区领先湘窖及开口笑17.4% [3] 啤酒行业相关企业 - 港股啤酒企业包括百威亚太(01876)华润啤酒(00291)青岛啤酒股份(00168)北京控股（00392） [4]

行业调整与员工变动 - 过去一年44家酒业上市公司共减少3800多人，员工总数降至30万人以下 [2] - 啤酒行业减员显著，百威亚太中国区减员2777人，华润啤酒减员1173人，燕京啤酒减员1440人，青岛啤酒减员817人 [2][6] - 白酒行业逆势增员，22家上市公司员工总数增加3900多人，头部企业如贵州茅台增员1448人，洋河股份增员1013人 [3][9] 白酒行业扩招原因 - 生产环节人力需求增加，茅台80%员工为生产人员，五粮液66%为生产人员 [12][13] - 国企社会责任驱动，茅台、五粮液等响应政府"稳就业"号召开展专项招聘 [13][14] - 招聘门槛提高，茅台要求本科以上学历且专业对口，某酒企300个岗位收到3万份简历 [14] 薪酬结构变化 - 11家白酒上市公司高管薪酬缩水，口子窖董事长年薪减少100万元，金种子酒总经理减薪超100万元 [17] - 外资/民企背景酒企保持高薪，水井坊新总经理年薪623万元，珍酒李渡CEO年薪650万元 [18] - 普通员工薪酬相对稳定，仅5家白酒公司人均报酬下降，水井坊人均薪酬增长20% [20] 啤酒行业用工特点 - 减员主要来自临时工需求减少，啤酒企业旺季常用日结工进行包装、装卸等环节 [8] - 海伦司外包员工减少近1000人，反映流通环节用工收缩 [8] - 高管薪酬同步调整，华润啤酒董事会主席酬金从800万元降至360万元 [18]

财务表现 - 2024年公司实现营收70.7亿元，同比增长0.5%，经调整净利润16.8亿元，同比增长3.3% [1] - 毛利率提升至58.6%，经调整净利率提升至23.7%，同比均提升0.6个百分点 [1] - 经营现金流7.8亿元，同比增长116.3%，连续四年保持增长 [1] - 2023年上市当年营收70.30亿元，同比增长20.1%，经调整净利润16.23亿元，同比增长35.5% [8] 行业地位 - 连续两年稳居中国第九大白酒上市公司，2024年营收反超舍得酒业 [1][10] - 以2023年收入计算成为中国第三大民营酒企，珍酒品牌位列中国第四大酱酒企业 [8] - 2024年进入中国白酒上市公司营收Top15，盈利能力排名第九 [9] - 在酱酒赛道站稳贵州白酒前三位置，被媒体称为"茅习珍"时代 [10] 战略转型 - 从"规模扩张"转向"价值深耕"，聚焦产品、产能、市场三大方向 [3] - 实施大单品战略，削减低毛利产品线，次高端及以上产品营收占比达67% [5] - 旗舰品牌珍酒2024年营收44.8亿元，占总营收63.4%，李渡品牌营收13.13亿元，占比18.6% [5] 产品布局 - 珍酒聚焦珍十五、珍三十两大核心单品，推出高端光瓶酒系列 [5] - 李渡升级1955、1975大单品，推出1308申遗献礼产品 [5] - 湘窖推出铁盖龍匠新品，获得市场认可 [5] 产能建设 - 2024年优质基酒储存达10万吨，产能4.4万吨，规模居贵州酒企前三 [5] 渠道拓展 - 国内实施双渠道战略，高档酒事业部营收实现高双位数增长 [6] - 打造贵州、河南、山东、广东和湖南五大核心市场 [6] - 国际市场进入马来西亚、新加坡、澳大利亚等地，与中免集团合作拓展 [6] 品牌价值 - 入选2024年"中国500最具价值品牌"榜单，位列酱酒品牌第三名 [12] - 珍酒品牌价值持续提升，成为推动公司增长的三级引擎之一 [3][12]

文章核心观点 珍酒李渡发布2024年度业绩公告，营收微增但归属净利润大幅下跌，各品牌表现不一，库存攀升且动销形势不容乐观，公司仍重视增产并展望巩固市场地位推动增长 [1][3][9][10] 公司发展历程 - 2001 - 2009年“白酒教父”吴向东收购13家酒业公司，2021年并入贵州珍酒酿酒并成立珍酒李渡，2023年4月在港交所主板上市 [2] 财务数据 整体营收与利润 - 2024年营业收入70.67亿元，同比增长0.5%；归属净利润13.24亿元，同比下跌43.1%；经调整净利润16.76亿元，同比增长3.3% [1] - 2021 - 2024年营收分别为51.02亿元、58.56亿元、70.30亿元、70.67亿元，增速分别为112.66%、14.79%、20.06%、0.52% [2] - 2021 - 2024年归属净利润分别为10.32亿元、10.30亿元、23.27亿元、13.24亿元，增速分别为98.47%、-0.23%、125.96%、-43.1% [3] 每股指标 - 2024年基本每股收益0.4040元，稀释每股收益0.4000元，TTM每股收益0.3906元，每股净资产4.1173元，每股经营现金流0.2305元，每股营业收入2.0854元 [3] 盈利能力指标 - 2024年营业总收入同比增长0.52%，毛利润41.43亿元，同比增长1.55%，归母净利润同比增长 - 43.12% [3] 净利润下跌原因 - 2023年确认的金融工具公允价值变动、2024年股权激励费用、2023年上市开支等项目影响 [4] 各品牌表现 收入情况 - 旗舰品牌珍酒2024年收入44.80亿元，同比下降2.3%，占营收比例从65.2%降至63.4% [4] - 李渡2024年收入13.13亿元，收入增加18.3%，占营收比例从15.8%提升至18.6% [5] - 湘窖、开口笑分别实现收入8.02亿元、3.37亿元，收入均下滑，占营收比例分别为11.4%、4.8% [5] 销量情况 - 珍酒2024年销量12284吨，较上年减少346吨，连续三年下滑 [7] - 湘窖2024年销量1243吨，较上年减少172吨；开口笑销量2366吨，较上年减少976吨；其他产品销量5902吨，较上年减少349吨 [8] - 李渡2024年销量3033吨，较上年增加604吨，是唯一销量上升产品 [9] 吨价与毛利率 - 2024年李渡吨价从45.7万元降至43.3万元，毛利率减少1.6个百分点至66.8%，是四大品牌中唯一毛利率下降的 [9] 库存情况 - 2020 - 2024年存货分别为17.37亿元、36.49亿元、51.39亿元、63.83亿元和75.03亿元，2024年底存货超越全年营收 [9] - 2020 - 2024年存货周转天数分别为517天、414.4天、612.8天、702.9天、854.9天，呈递增趋势 [9] 生产基地情况 - 珍酒茅台镇双龙基地酱香型基酒总年产能3400吨；白岩沟2025年上半年投入使用，储存量达38000吨；赵家沟设计产能每年3000吨基酒，2025年上半年两个酒库竣工，额外贡献53000吨储存量 [10] - 李渡郑家山2025年上半年酒库增加19200吨基酒储存量及300吨成品储存量，包装车间上半年竣工 [10] - 湘窖江北基地基酒储存量增加5000吨，陶坛库下半年竣工再增加5000吨基酒储存量 [10] 行业展望 - 2025年白酒行业仍面临挑战，公司将巩固酱香型及次高端以上白酒市场地位，推动可持续增长 [10]

文章核心观点 珍酒李渡发布2024年度业绩公告，营收微增、经调整净利润增长，但旗舰品牌珍酒收入下滑，公司将采取多项举措应对行业挑战推动增长 [1][5][7] 分组1：公司概况 - 公司生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒，旗下有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌，2023年4月27日于香港联交所主板上市 [2][7] - 旗舰品牌珍酒以次高端及以上酱香型白酒为特色，是主要增长引擎；李渡是第二增长引擎，以次高端及以上兼香型白酒为特色且已高增长；湘窖和开口笑是湖南市场区域领先品牌 [2] - 公司对四个品牌战略性定位，产品组合涵盖不同价格范围三种香型，聚焦次高端及以上白酒市场，三层增长引擎相辅相成推动长期发展 [3] 分组2：财务数据 整体财务 - 2024年全年实现营业收入70.67亿元，同比增长0.5%；经调整净利润16.76亿元，同比增长3.3%；净利润13.24亿元，同比下滑43.1% [1][2][6] - 2024年毛利41.43亿元，同比增长1.5%；经营活动所得现金净额7.81亿元，同比增长116.3% [2] - 2024年基本每股盈利0.404元，同比下降48.4%；摊薄每股盈利0.400元，同比下降17.6% [2] 各品牌财务 - 2024年珍酒收入44.80亿元，同比下降2.3%，占营收比例从2023年的65.2%降至63.4% [5] - 2024年李渡收入13.13亿元，收入增加18.3%，占营收比例从2023年的15.8%提升至18.6% [5] - 2024年湘窖、开口笑分别实现收入8.02亿元、3.37亿元，收入均下滑，占营收比例分别为11.4%、4.8% [5] 分组3：业绩变动原因 - 珍酒收入下滑是因珍三十系列标准版销售渠道调整扩张，下半年减缓市场扩张节奏、削减支线产品，且电商业务削减部分中低端产品 [5] - 李渡收入增长是由于核心产品系列快速成长以及对江西省外市场的拓展 [5] - 净利润下滑主要受金融工具公允价值变动、股权激励费用、上市开支等项目影响 [6] 分组4：未来展望 - 2025年白酒行业仍面临挑战，公司将巩固在酱香型及次高端以上白酒市场地位，推动可持续增长 [7] - 采取综合性战略，包括开发新增长机会、扩展消费场景和细分渠道，提高经销商质量、优化经销渠道架构，突破体验式营销、构建多元化品牌营销策略，投入资源发展次高端和中端核心单品 [7]

文章核心观点 吴向东之子吴其融被珍酒李渡提名执行董事，若当选将在两家上市公司任董事，或意味着公司在数字化转型和渠道创新方面加速布局 [1][4] 吴其融个人情况 - 1996 年出生，为珍酒李渡集团董事会主席、华致酒行董事长吴向东之子 [1] - 2018 年毕业于伯明翰大学，主修计算机系统工程及工商管理 [3] - 2019 年 10 月加入珍酒李渡，先后在酒厂及销售部门任职，管理数字营销部 [3] - 2023 年 1 月起担任云南融睿高新技术投资管理有限公司执行董事兼总经理 [3] - 2024 年 10 月起担任华致酒行非独立董事 [3] - 2024 年 11 月起担任酩悦轩尼诗香格里拉（德钦）酒业有限公司董事、董事局副主席 [3] - 2022 年 10 月成功促成湖南珍酒商贸有限公司设立 [3] - 2024 年当选为长沙市第十六届人民代表大会代表 [4] 公司业务情况 - 2024 年年报显示直销渠道实现收入 7.11 亿元，同比减少 11.5%，主要因削减低毛利电商产品销量 [4] 吴其融薪酬情况 - 已与公司订立服务协议，有权收取年薪及酌情花红合共 125 万元/年，酬金由董事会参考其职责及现行市况厘定 [4] 吴其融社会公益情况 - 积极参与社会公益事业，持续优化员工福利及办公环境，长期参与金东集团爱心基金及福利助学项目“我的大学梦” [4]