异业板块以下区域，阶段性停止异业客户的邀约。湖南省(7个)：长沙市区、长沙市长沙县、株洲市 区、株洲市醴陵市、邵阳市区、怀化市洪江市、娄底市新化县。贵州省(1个)：毕节市黔西市。 以上区域原则上，联盟商退一进一。 12月19日，贵州珍酒发布关于部分区域阶段性停止大珍招商通知。当中提到，大珍项目作为公司在行业 深度调整周期中的一项重要创新举措，自启动以来持续稳步推进，取得显著成效。为保障市场良性运 营，11月9日公司公布了36个区域阶段性停止招商决定。现已过去了一个月，公司决定公布第二批阶段 性停止招商区域。 渠道板块以下区域，阶段性停止渠道客户的邀约。分别为河南省（2个）：开封市尉氏县、新乡市辉县 市。湖南省(6个):长沙市区、长沙市长沙县、邵阳市区、邵阳市隆回县、湘潭市湘潭县、娄底市新化 县。山东省(1个)：聊城市高唐县。江西省(1个)：九江市修水县。 ...

智通财经记者 | 张蕊 | 序号 | 姓名 | 立案时间 | 案号 | 查看 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 费州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4791号 | 查看 | | 2 | 贵州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4791号 | 查看 | | 3 | 费州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4787号 | 查看 | | | 费州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4788号 | 查看 | | 5 | 贵州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4789号 | 查看 | | ୧ | 贵州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4792号 | 查看 | | 7 | 费州无忧酒业(集团)有限公司 | 2025年11月21日 | (2025) 黔0382执4788号 | 查看 | | ...

新浪财经“酒价内参”上线 - 新浪财经推出“酒价内参”平台，旨在提供知名白酒的真实市场价格信息 [1][2] 珍酒李渡集团董事长直播活动 - 珍酒李渡集团董事长吴向东于12月9日开启第五场大型直播，主题为“我们的200天” [1][2] 珍酒李渡市场推广与销售业绩 - 公司已累计举办71场“大珍创富论坛” [1][2] - 论坛累计吸引9481名客户参会 [1][2] - 已有3816家客户签约并支付定金 [1][2] - 相关活动已实现回款5.8亿元人民币 [1][2]

行业现状 - 白酒行业自2022年至2024年乃至2025年都处于下行甚至探底的过程，大多数企业面临困难 [2][4] - 行业下行周期中，仅有极少数企业如汾酒实现增长 [2][5] - “八项规定”回头看给酒业带来很大压力 [4] 创新产业模式 - 公司提出通过打造“超级单品”并辅以“超级渠道、超级传播、超级体验”等创新产业模式来穿越行业周期 [2] - 创新模式通过七个方面实现：超级链接、超级单品、超级渠道、超级传播、超级组织、超级品牌、超级体验 [6][7][8] 超级链接与渠道 - 通过“遵义论坛”形式，上个月召开71场，吸引9000人参加，3600家客户签约，新品回款达5亿元 [5][7] - “万商联盟”作为超级渠道，目前有接近3700个客商合作 [7] 超级单品策略 - 打造一款单价600元的酱酒产品，对标市面两三千元产品 [7] - 推出牛市超级啤酒，成为线上线下最热新品 [7] - 大珍是今年推出的中高档白酒新品第一名 [7] - 强调超级单品的重要性，以飞天茅台和15年茅台为例，后者贡献茅台90%的利润 [9] 超级传播与品牌 - 企业家个人IP号粉丝即将突破25万，以弥补品牌知名度不足 [7] - 珍酒品牌为四大国宴之一，自1988年起主要在中南海销售，具有稀缺性 [8] 超级组织与体验 - 公司为学习型组织，李渡酒厂通过组织改造，从濒临破产转变为利税超十亿的企业 [7] - 实施员工股权激励计划 [7] - 打造全世界第一个温泉酒庄体验营销项目 [8] 成功案例借鉴 - 泡泡玛特通过LABUBU超级单品，公司市值在去年至今年增长16倍，达4000多亿 [8] - 老铺黄金通过“国粹系列”产品，在香港上市后一年股价涨11倍 [9] - 赛力斯通过问界M9的打造，市值从20亿增长至近3000亿 [9] 公司定位与目标 - 公司定位为打造超级单品的企业，未来目标是成为全球一流的酒品饮料公司 [9]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度白酒行业营业收入3102.8亿元，同比下降5.48%，净利润1226.9亿元，同比下降6.63% [1] - 2025年第三季度单季行业营业收入763.1亿元，同比下降18.4%，净利润282.1亿元，同比下降22.0% [1] - 从收入增速看，全国化名酒表现优于地产酒，地产酒优于次高端酒 [1] - 从利润增速看，全国化名酒表现优于次高端酒，次高端酒优于地产酒 [1] 当前行业趋势与特点 - 食饮行业进入新常态，整体消费环境疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [1] - 多数龙头企业聚焦稳健经营和高质量发展，提升股东回报，经营质量有所改善 [1] - 白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，供需两端经历大幅调整 [1] - 大众食品表现分化，饮品、休闲零食呈现较好景气度 [1] 未来行业展望 - 行业将延续弱复苏强分化态势，增长更依赖企业端产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈 [1] - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力及卓越供应链效率的企业将能穿越周期，实现高质量增长 [1] - 2026年白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，政策影响持续减弱，消费场景将稳步修复 [2] - 在低基数背景下，需求同比有望转正，预计上半年开始行业迎来梯次修复 [2] - 基本面率先修复且具有长期份额逻辑的龙头酒企获益最大 [2] 公司层面动态与表现 - 品牌力较强的龙头酒企在三季度展现出较强韧性，报表层面分化加大 [2] - 三季度表端业绩压力释放后，白酒企业来年有望轻装上阵，实现高质量发展 [2] - 珍酒李渡旗下超级单品"大珍"回款达3.7亿元，全国签约联盟商数量2800多家 [3] - "大珍"定位协同珍15、珍30系列，高质价比有望构筑珍酒第三增长曲线 [3]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度白酒行业营业收入3102.8亿元，同比下降5.48%，净利润1226.9亿元，同比下降6.63% [1] - 2025年第三季度单季营业收入763.1亿元，同比下降18.4%，净利润282.1亿元，同比下降22.0% [1] - 从收入增速看，全国化名酒表现优于地产酒，地产酒优于次高端酒；从利润增速看，全国化名酒优于次高端酒，次高端酒优于地产酒 [1] 当前行业趋势与特点 - 食饮行业进入新常态，整体消费环境疲弱，行业追求高质价比、功能性、健康性及情绪消费的趋势延续 [1] - 白酒行业需求延续弱景气，叠加新条例出台，供需两端经历大幅调整 [1] - 大众食品表现分化，饮品、休闲零食呈现较好景气度 [1] - 多数龙头企业聚焦稳健经营和高质量发展，提升股东回报，经营质量有所改善 [1] 2026年行业展望 - 行业将延续弱复苏强分化态势，增长更依赖于企业端产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈 [1] - 拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力以及卓越供应链效率的企业将能穿越周期，实现高质量增长 [1] - 白酒报表有望出清改善，上行拐点逐步清晰，政策影响持续减弱，消费场景在压制基础上稳步修复 [2] - 促进消费政策深化有望驱动需求提升，在2025年低基数下同比有望转正，预计2026年上半年开始行业迎来梯次修复 [2] 企业层面表现与预期 - 品牌力较强的龙头酒企展现出较强韧性，三季度酒企报表层面分化加大 [2] - 随着三季度表端业绩压力持续释放，白酒企业来年有望轻装上阵，实现高质量发展 [2] - 基本面率先修复且具有长期份额逻辑的龙头酒企获益最大 [2] 具体公司动态 - 珍酒李渡旗下超级单品"大珍"正式上市，回款达到3.7亿元，全国签约联盟商数量达2800多家 [3] - "大珍"定位协同珍15、珍30系列，高质价比有望构筑珍酒第三增长曲线 [3]

行业整体动销与趋势 - 行业整体动销受外部需求冲击预计下滑超过20%，月度环比改善且降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [1] - 分消费场景看，商务宴请表现较弱，大众消费与婚喜宴场景相对坚挺且第三季度降幅较小，高端礼赠在节前有所改善 [1] - 白酒行业调整接近尾声，家庭宴席场景修复快于商务需求，行业基本面底有望出现在2025年第三季度 [1][2] 酒企策略与表现 - 酒企普遍采取务实策略，加速调整出清以减轻渠道压力，同时缩减费用投入并提升经营效率 [1] - 回款方面，头部酒企如茅台、五粮液、汾酒回款进度达80%以上，区域酒企多数达70%，次高端酒企压力较大 [1] - 五粮液近期强调将严查扰乱市场的低价货，并公布补贴政策以加大对不同体量经销商的扶持力度 [1] 细分市场与产品动态 - 珍酒李渡新超级单品"大珍"回款达3.7亿元，全国签约联盟商数量2800多家，高质价比有望构筑第三增长曲线 [4] - 啤酒行业下半年基数较低，节前备货稳定，但受竞争加剧及限酒令影响，第三季度报表端存在压力 [2] - 蜜雪冰城以2.97亿元总价收购鲜啤福鹿家53%股权，正式将业务从茶饮、咖啡延伸至酒精饮品领域 [5] 投资观点与市场展望 - 看好白酒行业底部配置机会，预计今年第三季度是动销、价格及市场信心压力最大阶段，下半年是上市公司报表业绩压力最大阶段 [2] - 白酒报表加速出清，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，后续旺季催化有望推动估值回升 [3] - 大众品领域建议精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好，啤酒、乳业传统龙头ROE已开始改善，餐饮供应链需求仍在底部 [3]

行业整体动销与趋势 - 行业整体动销受外部需求冲击预计下滑20%以上，但月度环比改善且降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [1] - 分消费场景看，商务宴请表现较弱，大众消费和婚喜宴场景相对坚挺且第三季度降幅较小，高端礼赠在节前有所改善 [1] - 白酒行业调整接近尾声，基本面底有望出现在2025年第三季度，2024年第三季度是动销、价格及市场信心压力最大的阶段 [1][2] - 啤酒行业下半年基数较低，节前备货节奏稳定，但受竞争加剧及限酒令影响，预计第三季度报表端存在一定压力 [2] 酒企经营策略与表现 - 酒企普遍采取务实策略，加速调整出清以减少渠道压力，同时缩减费用投入力度以提升经营效率 [1] - 头部酒企如茅台、五粮液、汾酒回款进度达80%以上，区域酒企多数回款进度达70%，次高端酒企面临压力较大 [1] - 五粮液召开经销商联谊会，强调将严查扰乱市场的低价货，并公布补贴政策以加大对不同体量经销商的扶持力度 [1] - 白酒报表加速出清，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，后续旺季催化有望推动估值回升 [3] 细分市场与产品动态 - 大众品领域建议精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好，啤酒、乳业等传统龙头ROE已开始改善，餐饮供应链受需求影响仍在底部 [3] - 珍酒李渡旗下超级单品"大珍"回款达3.7亿元人民币，全国签约联盟商数量达2800多家，高质价比有望构筑第三增长曲线 [4] - 蜜雪冰城以2.97亿元人民币总价收购鲜啤福鹿家53%股权，正式将业务从现制茶饮、咖啡延伸至酒精饮品领域 [5] 投资观点与展望 - 看好白酒行业底部配置机会，考虑到后续逐步复苏趋势明确 [2] - 行业正积极拥抱消费者端以拓展市场需求，2024年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段 [2]

行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括食品饮料、家电、零售、白酒、酒店旅游、餐饮茶饮、宠物、纺织服装、人力资源、教育培训、免税、包装、家居及AI技术应用等多个消费相关领域 [1] * 公司层面提及盐津铺子、卫龙、美的集团、海尔智家、贵州茅台、华住集团、中国中免、李宁等数十家上市公司 [1][2][3][4][5][6] 核心观点与论据 市场整体趋势与配置策略 * 近期市场出现从高位科技板块向低位消费板块的高低切换趋势 [2] * 三季度业绩良好、尤其在新消费领域的公司，在年底和明年估值优势显著 [1][2] 食品饮料板块 * **小食品**：盐津铺子、卫龙等值得关注，魔芋等品类仍有红利 [3] * **乳制品**：天润、新乳业和妙可蓝多为重点推荐对象，妙可蓝多在产品组合和销售环节取得突破，预计四季度延续趋势 [3] * **白酒**：行业面临压力，但头部企业汾酒和茅台仍具配置价值，珍酒的大珍产品及酒鬼酒在特定渠道表现突出 [1][3][6] 家电板块 * **白电龙头**：美的集团和海尔智家三季度及全年业绩预期良好，股息率普遍在4%-5%以上，是值得配置的资产 [1][4] * **黑电与零部件**：海信视像和TCL电子受益于Mini LED渗透率上升，冰融环境、新帅尔等零部件公司因核心竞争力强且估值低具备投资价值 [1][4][7] 零售与电商 * 投资主线包括双十一促销季及三季报高增长标的 [5] * **低基数高增长**：推荐网易严选、水象、青木科技（去年三四季度基数低，今年柯曼朵表现超预期） [5][11] * **持续高增长**：关注毛戈平（618强劲，预计双十一延续）、上美股份（新品牌聚光白等超预期放量）、若羽臣（从代运营转型自由品牌矩阵） [5][12] 美容护肤与个人护理 * **AI技术应用**：水漾和上海家化通过AI技术优化产品生命周期管理，业绩显著改善，水漾的PA面膜产品因PDRN成分催化表现强劲 [8] * **品牌焕新**：上海家化推出佰草集新系列和六神香氛沐浴露等新大单品，开启品牌新周期，保障从今年下半年到明年上半年的持续性增长 [8][9][10] * **新关注标的**：登康口腔（股价回调后估值健康，看好冷酸灵品牌走出川渝的成长潜力） [13] 酒店旅游与免税 * **酒店**：行业短期供需格局未明显改善，但龙头华住集团凭借品牌力和运营能力具备优势，亚朵的新零售业务增长强劲 [1][15] * **景区旅游**：关注具备资产注入预期和主题催化的标的，如祥源文旅、长白山等 [16] * **离岛免税**：7月至9月销售边际改善显著，国庆期间海南海棠湾免税店单日销售额突破1.2亿元，略超预期，预计触底反弹，中国中免业绩修复可期 [14] 宠物行业 * 行业成长性强劲，从2025年到2026年确定性依然强劲，整体市场增长约10% [23] * 线上平台表现突出，2024年双十一期间天猫有1,000多家宠物品牌成交量同比翻倍，9个主粮品牌成交破亿，今年618综合销售额同比增长15% [23] * 国产替代趋势明显，中低价位市场基本被国产品牌占据，中高价位市场也在逐渐替代 [23] * 高增长自由品牌（佩蒂、源飞）和头部品牌（乖宝、中宠）值得关注 [3][23] 纺织服装与运动服饰 * **行业影响**：美国宣布从11月1日起对中国进口商品征收100%关税，但大部分龙头企业早已将产能转移至东南亚，影响有限 [22][26] * **国内品牌**：运动服饰高价格带品牌弹性较大，李宁通过签约中国奥委会等方式加强营销，估值较低有改善空间，若内需好转值得关注 [22][25] * **制造企业**：耐克去库存导致行业竞争激烈，但耐克业绩超预期，若其大中华区业务好转将改善折扣水平 [3][25] 其他细分行业与公司 * **餐饮茶饮**：茶饮市场高景气度延续，古茗9月份同店增速约20%，传统餐饮翻台率企稳，高性价比品牌如小太原和绿茶集团同店表现良好且快速开店 [17][18] * **教育培训**：暑期旺季带动K12龙头学大教育业绩改善，企业培训龙头行动教育迎来业绩拐点 [19] * **人力资源**：科锐国际实现全流程AI赋能招聘，形成平台化产品，全年利润指引约3亿元不变 [20] * **包装与家居**：关注奥瑞金（规模优势）、宝钢包装（海外产能释放）、匠心家居（海外产能充沛、客户订单稳定） [21] 其他重要内容 宏观与外部环境影响 * 美国降息落地，看好美国地产链相关标的公司 [3][24] * 对美关税政策变化促使配件产业转移，已在海外设厂的开润、伟星等龙头企业将更具竞争优势 [26] 特定公司亮点 * **H股全丰控股**：智能制造能力全球领先，高端品牌EGO表现突出，估值较低有望修复 [21] * **A股智欧科技**：对美业务50%已实现东南亚发货，预计四季度增速加快，盈利能力提升 [21] * **精元国际**：在运动和休闲品类综合能力提升，推进制衣和面料一体化 [22]

股价表现 - 珍酒李渡股价再涨超5%，截至发稿涨5.3%，报9.33港元，成交额4178.22万港元 [1] 管理层变动 - 原CEO颜涛卸任，转任执行董事兼董事会副主席，未来将协助集团主席吴向东及湘窖酒业运营 [1] - 新任CEO由集团副总裁汤向阳担任，全面负责珍酒、李渡等核心品牌业务 [1] - 新任CEO汤向阳现年57岁，自1989年加入集团，在中国酒业领域拥有逾30年从业经验 [1] 产品与业务进展 - 公司旗下最新超级单品"大珍"正式上市，回款已达到3.7亿元，全国签约联盟商数量达2800多家 [1] - 华鑫证券指出，上半年公司推出全新旗舰产品"大珍"，定位协同珍15、珍30系列，高质价比有望构筑珍酒第三增长曲线 [1]