保护性认沽策略 - 指数下行年份保护性认沽策略可显著减小回撤 300ETF最大回撤从42%降至27% [2] - 实值认沽期权在下跌阶段明显跑赢纯持有ETF 因触发次数多能覆盖期权费成本 [2] - 虚值认沽期权保护效果较弱 仅能在剧烈下跌时段提供有限保护 [2] - 上涨或小幅下跌年份实值期权因费用昂贵拖累收益 500ETF结论类似 [2] 领式期权策略 - 近五年领式策略年化收益约-1% 低于纯持有ETF的2% 但最大回撤控制在30%以下 [3] - 指数下行期实值认沽与实值认购组合领式策略明显跑赢ETF 形成双重收益增强 [3] - 卖出认购期权可抵消部分权利金成本 提升策略性价比与配置灵活性 [1][3] - 震荡上行行情中领式策略可能遭遇认购行权与认沽未触发双重打击 限制超额收益 [3] 海外实证表现 - TAIL和JHEQX等结构化对冲策略在2022年美股回调中展现回撤控制能力 [1] - JHEQX相比标普500指数净值下滑更缓和 验证领式策略实战有效性 [1] - TAIL采用杠铃策略组合债券与期权 在市场恐慌阶段发挥避险功能 [1] 策略适用环境 - 保护性认沽适合阶段性防御而非长期持有 因保险成本较高 [1] - 领式策略在下行市场通过双重增强机制优于单纯持有资产 [1][3] - 备兑策略在低波动与低成交环境下收益增厚与回撤控制作用有限 [1]

公司基本情况 - 公司全称安徽强邦新材料股份有限公司 简称强邦新材 代码001279.SZ [1] - IPO申报日期2022年6月22日 上市日期2024年10月11日 [1] - IPO保荐机构为海通证券 保荐代表人为黄蕾和周永鹏 [1] - IPO承销商为海通证券 律师为上海磐明律师事务所 审计机构为容诚会计师事务所 [1] 上市表现与周期 - 上市周期842天 高于2024年度A股已上市企业平均天数629.45天 [2][4] - 上市首日股价较发行价格上涨1738.95% [5] - 上市三个月股价较发行价格上涨297.21% [6] - 上市板块为深证主板 所属行业为印刷和记录媒介复制业 [3] 财务与募资情况 - 发行市盈率17.54倍 行业均值31.55倍 公司市盈率为行业均值的55.59% [7] - 预计募资7.33亿元 实际募资3.87亿元 实际募集金额缩水47.18% [8] - 2024年营业收入同比增长3.77% 归母净利润同比降低11.97% 扣非归母净利润同比降低11.53% [9] 发行与费用结构 - 承销及保荐费用3500.00万元 承销保荐佣金率9.04% 高于整体平均数7.71% [3] - 弃购率0.37% [10] 信息披露与评价 - 信披质量受监管关注 需说明ABE集团采购产品的销售实现情况及存货数据真实性 [1] - 需完整准确披露关联方关系及关联交易 说明是否存在隐瞒关联交易未披露 [1] - 需论证"国内少数具备柔性版材生产能力的企业"的依据 [1] - IPO项目总得分75.5分 分类C级 信披质量和盈利能力待提高 [10]

公司业绩与市场环境 - 2025年上半年公司营业收入54.78亿元 归属母公司净利润1.38亿元 [1] - 营收受年货节前移影响 但二季度增长超20% [1] - 利润受两端挤压 坚果原料成本因国际形势上涨 [1] 发展战略与竞争优势 - 公司以"高端性价比"下的"全品类+全渠道"战略穿越发展周期 [1] - 布局全国四大集约基地和自有工厂 提升供应链能力并进入沃尔玛等渠道 [1] - 创新互联网组织管理理念 打造"小而美"经营体网络型组织 [1] 渠道发展体系 - 综合电商是业务基本盘 短视频电商是"品类发动机" [1] - 线下分销处于成长期 以电商思维重构分销体系 日销品占比提升 [1] - 自有品牌生活馆是未来机会业态 已开出首店 [1] 产品与品类策略 - 聚焦供应链优势打造品质化差异化单品 坚果持续做强核心品类 [1] - 围绕集约基地打造优势零食大单品工厂 如手撕面包等 [1] - 探索魔芋等大单品机会 [1] 子品牌发展情况 - 小鹿蓝蓝营收4.37亿元 持续增长并盈利 [1] - 除千万级大单品外 上半年打造百万级新品 [1] - 推出小鹿蓝蓝care和plus子品牌 探索出海业务 [1] - 超大腕、蜻蜓教练等新品牌矩阵打造多款超百万潜力新品 [1] 行业发展趋势 - 食品及零售行业发生变革 同质化竞争难出价值 [1] - 消费者信任重构 价值创造成为企业发展机遇 [1] - 公司向高端化、品质化、差异化转型 [1]

全球债市定价逻辑 - 全球债市在通胀与经济增长背离时优先定价通胀而非经济增长 新兴市场对通胀冲击更敏感 利率定价逻辑偏向价格因素而非增长因素 [1] - 高通胀时期融资成本短期急升 但不意味着需求扩张 分化主要体现在期限结构与资产类别对通胀的敏感度差异 [1] - 利率曲线陡峭化与反弹持续时间受政策滞后性 全球风险情绪与本地市场韧性影响 短端利率随通胀缓和下行 长端利率因财政压力与预期调整维持高位 [1] 类滞胀现象成因与特征 - 过去十年全球多次出现"通胀上行但增长放缓"的类滞胀现象 主要成因来自供给端冲击（地缘动荡、疫情、供应链断裂）与需求恢复乏力并存 [1] - 疫情后财政刺激与货币宽松托底需求 但生产瓶颈和劳动供给不足推升商品和服务价格 通胀"粘性"凸显 形成"高通胀+低增速"格局 [1] - 对债市与期限利差的影响表现为通胀名义粘性与实际增速回落并存 迫使货币政策更趋"久高不下" 长端利率受财政供给压力与中性利率上移预期支撑而反复重定价 [1] 拉美新兴市场滞胀特征 - 巴西、墨西哥、土耳其、南非表现为GDP增速显著下滑而CPI与PPI大幅攀升 央行被迫大幅加息抑制通胀 政策利率高于经济增长水平 [2] - 长端利率需补偿通胀与风险溢价 由于基本面疲弱且政策空间有限 市场利率与债券收益率高度贴紧通胀波动 资产价格波动剧烈 [2] - 经济复苏更多依赖通胀回落与外部环境改善 而非内生增长动能 外围流动性环境变化导致股市与债市表现分化 整体恢复动力较弱 [2] 亚洲新兴市场特征 - 印度、印尼等亚洲新兴市场在滞胀阶段展现更强增长韧性与通胀弹性 货币政策更为灵活 央行在抑制通胀同时兼顾支持增长 [2] - 利率调整紧跟通胀变化 债券收益率以通胀为核心锚定 滞胀期间利率保持高于经济增速 [2] - 随全球流动性改善或外资回流 资产价格修复弹性较强 股债表现与外部资金流向及高频利率波动密切相关 [2] 东亚发达市场特征 - 日本、韩国等东亚发达经济体表现为"低增长+温和通胀" 通胀压力主要来自外需波动与进口商品价格上涨 [3] - 本地政策更侧重金融稳定与通胀预期管理 韩国以防御性加息为主 利率曲线定价与通胀联动但幅度有限 [3] - 日本处于长期低利率环境 利率上行主要由通胀预期推动 资产价格变化更多受全球资金行为影响 长期利率锚定政策预期与外部流动性 [3]

关联交易概述 - 中复神鹰拟与中建材财务公司重新签署《金融服务协议》以防范财务风险并提高资金运用效益 [2] - 协议规定2025年至2027年每日存款余额上限为25亿元人民币 综合授信余额上限为25亿元人民币 [2] - 结算服务在协议有效期内完全免费 [2] 关联方基本情况 - 中建材财务公司实际控制人为中国建材集团 与中复神鹰属于同一控制下关联方 [3] - 中建材财务公司注册资本47.21亿元人民币 中国建材集团持股77.93% [3] - 截至2025年6月30日 公司总资产3298.39亿元 所有者权益535.09亿元 2025年上半年净利润18.19亿元 [3] 交易标的与定价原则 - 服务范围包括存款 结算 综合授信（含贷款 票据贴现 担保等）及其他金融服务 [4] - 存款利率不低于国内主要商业银行同期水平 贷款利率不高于商业银行同期水平 [4] - 其他金融服务收费符合监管标准且不高于商业银行同类服务收费 [4] 协议执行与风控安排 - 协议需经双方董事会 股东大会批准后生效 有效期至2027年12月31日 [5] - 双方合作非独家 中复神鹰可自主选择其他金融机构 [5] - 中建材财务公司需在发生重大风险事件（如挤兑 系统故障 监管处罚等）时3个工作日内书面通知公司 [5][6] 交易目的与影响 - 通过财务公司专业化服务优化资金管理 提高资金使用效率并降低融资风险 [6][7] - 有利于为业务经营发展提供资金支持和畅通融资渠道 [6][7] - 交易不影响公司独立性 且不损害股东利益 [7] 审议程序进展 - 独立董事专门会议全票通过议案 认为交易符合业务发展需要且审批程序合规 [7] - 董事会6票同意0票反对 关联董事回避表决 尚需提交股东大会审议 [7] - 保荐机构对交易程序及定价公允性无异议 [8]

关联交易概述 - 全资子公司神鹰西宁拟与关联方江苏鹰游签订纺丝机改造项目设备采购及安装合同 交易标的包括7台蒸牵机、15套纺丝机支架、240套静态混合器及240台减速机等主体设备及安装服务 交易金额为1,909.36万元（含税）[1][5][7] - 交易类型为购买非股权资产 资金来源为自有资金 采用分期付款方式 不涉及业绩对赌条款及跨境交易[2] - 交易已通过董事会及监事会审议 关联董事回避表决 未达到股东大会审议标准[2][10] 交易对方情况 - 江苏鹰游主营业务为纺织机械及碳纤维设备研发生产 主要股东为连云港鹰游纺机集团有限公司 系公司合并持股5%以上股东所控制企业 构成关联关系[4] - 截至2024年末 江苏鹰游总资产15.14亿元 净资产4.62亿元 2024年主营业务收入7.94亿元 净利润1.14亿元 具备良好履约能力[4][5] 交易标的与定价 - 设备采购旨在降低碳纤维生产制造成本 设备预计使用年限15年 标的权属清晰无抵押或司法限制[5] - 定价依据第三方评估报告中市场价值范围1,835.37-2,010.76万元 实际交易价1,909.36万元处于该区间 采用成本法及厂家询价模式评估非标设备[5][6] 合同履约安排 - 设备交付后风险及所有权转移至公司 江苏鹰游负责运输及安装 知识产权分配明确：工艺技术归公司 机械制造知识产权归江苏鹰游[7][8] - 关联交易规模符合公司上市承诺（每千吨产能关联采购不超6,700万元不含税）[7] 交易必要性及影响 - 交易基于技术保密性及设备匹配性需求 江苏鹰游设备仅向公司及子公司销售 属正常商业行为[9] - 交易以市场价格为基础 不影响公司业务独立性及持续经营能力 符合全体股东利益[6][9][10] 审议程序 - 独立董事专门会议及董事会均审议通过 认为交易遵循公平自愿原则 价格合理且未损害中小股东利益[9][10] - 保荐机构对交易无异议 认为其符合科创板上市规则及信息披露要求[10]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票30,420,000股，发行价格为29.66元/股，募集资金总额为人民币902,257,200.00元，扣除发行费用102,543,821.47元后，募集资金净额为人民币799,713,378.53元 [1] 募集资金投资项目调整 - 年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目投资总额52,654.73万元，募集资金使用金额45,510.26万元 [2] - 上海碳纤维聚醚醚酮复合材料研发中心项目总投资额由7,320.40万元调整为7,320.40万元，实施主体变更为中研复材（上海）科技开发有限责任公司，实施地点变更至上海市闵行区都会路1500号37幢，达到预定可使用状态日期延期至2025年12月31日 [3] 项目延期情况 - 年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目达到预定可使用状态日期延期至2026年9月 [3][4] - 创新与技术研发中心项目达到预定可使用状态日期延期至2026年9月 [3][4] 项目延期原因 - 年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工项目主体建筑已竣工验收，设备采购、安装及调试需根据市场环境和政策动态调整，为控制成本、降低风险并提升资产流动性，延期至2026年9月 [4] - 创新与技术研发中心项目需匹配技术发展趋势和市场需求，对研发环境配置、关键设备选型进行优化升级，为保障项目质量及长期效益，延期至2026年9月 [4] 项目必要性分析 - 年产5000吨PEEK项目将新增树脂及复合材料产能，构建技术咨询、性能测试、工艺包开发等系统化服务体系，帮助客户提升制品产能与品质，推动国产PEEK竞争力提升 [5][6] - 项目引入国际领先双螺杆挤出机组及高精度计量喂料系统，提高工艺可控性与产品一致性，提升复合增强产品质量，推动销量提升 [6] - 创新与技术研发中心项目将新建研发中心，购置先进研发设备和检测设备，改善研发条件，招聘优秀人才，保证研发工作高效开展 [8][9] 项目可行性分析 - 项目建设符合国家产业政策导向，国家多次提及PEEK材料国产化、应用场景拓展、关键技术攻关及标准体系建设 [7] - 公司产品依托本土制造成本优势，单位成本控制在更低区间，使PEEK价格更具竞争力，加速各类应用端渗透，终端客户覆盖交通运输、电子信息等高端板块 [7] - 公司长期从事PEEK研发，通过18年持续研发投入，形成自主知识产权，截至2025年6月30日，已获得33项国内专利（24项发明专利）、2项国际专利（均为发明专利），并取得欧盟REACH认证、RoHS认证、美国UL认证、FDA认证等 [9] - 公司拥有专业研发团队，为本项目实施提供人才保障 [10] 实施方式变更 - 上海碳纤维聚醚醚酮复合材料研发中心项目实施方式由原实缴注册资本及提供借款变更为全部增资至中研上海，增资金额4,320.40万元，以自有资金增资2,679.60万元，中研上海注册资本由3,000.00万元增加至10,000.00万元 [11][12] - 变更实施方式旨在简化募集资金使用流程，提升募集资金使用效率 [12] 审议程序 - 公司于2025年8月27日召开第四届董事会第五次会议和第四届监事会第五次会议，审议通过部分募集资金投资项目延期及变更实施方式事项，认为有利于提高募集资金投资项目实施质量，进行更为合理有效的配置 [13][14] - 事项尚需提交股东大会审议 [14]

关于 山西华翔集团股份有限公司 限制性股票预留权益授予相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 二〇二五年八月 国泰海通证券股份有限公 司 独 立财务顾问报告 目 录 国泰海通证券股份有限公司 独立财务顾问报告 第一章 释义 本独立财务顾问报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义： 华翔股份/ 指 山西华翔集团股份有限公司 公司/上市公司 国泰海通证券股份有限公司关于山西华翔集团股份有限公司 2024 本独立财务顾问报 指 年 A 股限制性股票激励计划限制性股票预留权益授予相关事项之 告 独立财务顾问报告 本计划/本激励计划 指 山西华翔集团股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 独立财务顾问 指 国泰海通证券股份有限公司 公司根据激励计划规定的条件和价格，授予激励对象一定数量的公 限制性股票 指 司股票，该等股票设置一定期限的限售期，在达到激励计划规定的 解除限售条件后，方可解除限售流通 按照激励计划规定获得限制性股票的在公司（含控股子公司）任职 激励对象 指 的核心管理人员、核心技术人员以及公司董事会认为需要进行激励 的相关员工 授予日 指 公司向激励对象授予限制性股票的日期，授予日必须为交易 ...

人工智能政策与目标 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 设定2027年人工智能与6大重点领域深度融合目标 新一代智能终端及智能体应用普及率超70% [2] - 2030年人工智能全面赋能高质量发展 智能终端及智能体应用普及率超90% 智能经济成为重要增长极 [2] - 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 为基本实现社会主义现代化提供支撑 [2] 能源与基础设施发展 - 新一轮成品油价格下调 汽柴油分别下调180元/吨和175元/吨 92号汽油每升降0.14元 95号汽油每升降0.15元 0号柴油每升降0.15元 [3] - "十四五"期间建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆车配备2个充电桩 [3] - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60% 构建全球最大最快可再生能源体系 [3] 对外投资与贸易 - 中国对外投资流量连续13年位居全球前三 境外设立企业超5万家覆盖190个国家和地区 [4] - 截至2024年底对外投资存量超3万亿美元 连续8年全球前三 占全球比重7.2% [4] - 商务部将举行新闻发布会介绍2025年服贸会筹备进展 [5] 金融与监管动态 - 公募基金总规模达35.08万亿元续创历史新高 [5] - 住建部与央行印发《房地产从业机构反洗钱工作管理办法》 要求机构履行反洗钱义务 [5] - 北京市发布5G+工业互联网发展方案 目标2027年建设5G行业专网不少于50个 打造5G工厂不少于20家 [5] 公司业绩表现 - 寒武纪上半年净利润10.38亿元实现同比扭亏 [7] - 中国平安上半年归母营运利润增长3.7% 中期分红每股0.95元 [7] - 农夫山泉上半年净利润76.22亿元同比增长22.1% [7] - 北方稀土上半年营收增45.24% 净利润同比增1951.52% [7] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元同比增长366.89% [7] - 光线传媒上半年净利润22.29亿元同比增长371.55% [7] 企业投资与业务动态 - 世运电路拟投资15亿元建设新一代PCB智造基地项目 [7] - 宏润建设拟1.5亿-3亿元回购股份 [7] - 森特股份澄清不涉及数据中心业务 [7] - 剑桥科技声明不生产CPO技术芯片 LPO业务收入占比极小 [7] - 东杰智能实际控制人拟变更 [7] - 浪潮信息上半年净利润7.99亿元同比增长34.87% [7] 国际关系与贸易 - 外交部回应特朗普访华传闻 强调中方坚持相互尊重原则处理中美关系 [2] - 澳大利亚邮政暂停寄往美国的大部分包裹服务 仅允许信件文件及低于100美元礼品包裹 [6] 行业研究观点 - 招商证券认为流动性改善支持港股补涨 建议关注创新药与互联网机会 [9] - 国泰海通看好造纸产业链价格回升 龙头纸厂受益于原料自给率及规模优势 [10]

上海国泰海通证券资产管理有限公司（以下简称"公司"或"国泰海通资管"）、上海海通证券资产管理有 限公司（以下简称"海通资管"）的股东国泰海通证券股份有限公司于2025年8月15日作出股东决定，同 意由国泰海通资管吸收合并海通资管，存续公司为国泰海通资管。自交割日起，海通资管的全部权利、 义务、经营、业务、资产、人员、合同、资质、债权、债务、产品和账户等由合并后的国泰海通资管承 继。 根据《中华人民共和国公司法》等相关法律法规的规定，公司特此通知债权人，公司债权人自接到公司 通知起三十日内、未接到通知者自本公告披露之日起四十五日内，均有权凭有效债权文件及相关凭证要 求公司清偿债务或提供相应担保。债权人如逾期未向公司申报上述要求，不会因此影响其债权的有效 性，相关债务（义务）将由合并后的国泰海通资管承继。对于根据本公告进行有效申报的债权人，公司 将根据相关适用的法律法规规定及债权人的要求对相关债务进行提前清偿或提供担保。 一、债权申报所需材料 债权人可持证明债权债务关系合法存续的合同、协议及其他相关凭证的原件及复印件到公司申报债权。 1、债权人为法人的，需同时携带法人营业执照副本原件及复印件、法定代表人身份证明文 ...