业务转型进展 - 公司于2015年通过与平安产险合作进入车险市场 2024年起积极推进车险经营模式重大转变 [1] - 除全国联合商业车险经营模式外 2025年上半年已完成上海和浙江两地交强险独立经营落地 上海地区已启动商业车险独立经营 [1] 财务表现 - 2025年上半年汽车生态总保费达14.78亿元 同比增长34.2% [1] - 汽车生态综合成本率为91.2% 较去年同期改善3个百分点 其中综合赔付率改善1.6个百分点至65.1% 综合费用率下降1.4个百分点至26.1% [1] 技术赋能成效 - 打造"一键视频理赔"平台实现理赔全流程线上化 每案可节省成本约40% [2] - 视频理赔平均结案时间较传统"万元以下"理赔的9.5天缩短近40% 最快仅需25分钟 [2] 新能源车险发展 - 2025年上半年新能源车险总保费同比增长125.4% 占公司车险总保费超18% [2] - 预计年底新能源车险保费占比接近30% 2024年已看到盈利曙光 预计2025年实现盈利 [2][3] - 与主机厂深度合作并开发创新产品 如面向个人新能源车主的"众延保"延长保修保险 [3]

公司概况与股权结构 - 暖哇科技是国内最大独立保险AI科技公司及健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 根据弗若斯特沙利文2024年数据 [1] - 公司股权结构中 董事长兼CEO卢旻通过多家公司及信托持有31.65%股份 众安在线通过ZA Technology等持股31.65% 红杉资本持股15.90% [2] - 公司获得红杉资本领投天使轮(2018) 龙湖资本A轮(2020) KTB领投A+轮(2021)及2024年B轮融资 [1] 财务表现 - 2022-2024年度收入分别为3.45亿元 6.55亿元 9.44亿元人民币 复合增长率达65.5% [2] - 同期毛利分别为1.99亿元 3.82亿元 4.7亿元人民币 [2] - 2022-2024年亏损金额分别为2.23亿元 2.4亿元 1.55亿元人民币 2025年上半年亏损9987.7万元 [2] - 客户集中度较高 来自众安在线的收入占比从2022年78.7%降至2024年45.2% [2] 业务模式与技术平台 - 核心收入来自技术服务费 通过"阿拉莫斯"系统实现智能承保自动化 "罗布泊"系统提供智能理赔服务 [4] - 截至2025年6月30日 累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 降低赔付率10-23个百分点 [6] - 累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4100名保险公司承保及理赔客户 [7] - 2024年7月推出AI智能风控产品"天鉴" 形成核保鉴险-理赔鉴损-调查鉴真闭环系统 [7] 市场地位与客户覆盖 - 截至2024年底 AI解决方案被超90家保险公司采用 包括保费收入前十名保险公司中的八家 [8] - 专注于健康险领域 为保险公司提供带病体保险产品定制及高风险体核保核赔服务 [8] - 中国健康险保费预计2029年达1.7万亿元 2024-2029年复合年增长率11.6% [9] - 健康险赔付率2024年攀升至约50% 推动保险公司对精准风险管理需求增长 [9] 发展战略与资金用途 - 计划通过深化与其他领先保险公司合作扩大业务规模 提供创新健康险产品及增值健康管理服务 [3] - 上市募集资金30%用于研发技术基础设施 30%用于扩大业务覆盖范围 30%用于保险科技战略投资 10%用于营运资金 [3] - 科技手段帮助实现普惠型健康险产品差异化 针对市场提供个性化服务 [9] - 数据飞轮效应推动定价颗粒度从"年龄+性别"细化至"病种+用药+并发症" 开拓非标体增量市场 [10]

公司上市与业务概况 - 公司已正式向港交所主板递交上市申请 摩根大通和汇丰担任联席保荐人 [1] - 公司主要为保险公司提供基于AI的承保和理赔解决方案 帮助改善产品设计、用户分析、运营及风险评估等前台流程 [1] - 上市募资将用于加强研发与技术基础设施建设 提升营运效率及分析能力 扩大地理覆盖范围并优化产品供应 [1] 股权结构与融资历程 - 众安在线是最大机构股东 持股比例31.65% 董事卢旻通过多家公司合计持股28.76% 红杉中国持股15.90% [1] - 公司自2018年成立后连续获得多轮融资 包括红杉中国领投天使轮 龙湖资本领投A轮 KTB领投A+轮 2024年完成B轮融资 [1] 市场地位与业务规模 - 以2024年处理保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 以2024年收入计 是健康险行业具备全栈风险分析能力的最大AI科技公司 [2] - 截至2024年末解决方案被90家保险公司采用 截至2025年6月底累计促成首年保费107亿元 完成2.04亿例承保审核与理赔案件 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为3.4亿元、6.5亿元及9.4亿元 复合增长率达65.5% [2] - 同期净亏损分别为2.23亿元、2.4亿元及1.55亿元 亏损状况逐步改善 [2] - 2025年上半年营业收入4.31亿元 净亏损9988万元（去年同期1.45亿元） 经调整净利润2490万元（去年同期1451万元） [2]

上市申请与募资计划 - 公司于9月16日向港交所递交上市申请 摩根大通和汇丰担任联席保荐人 [1] - 拟将募集资金的30%用于加强研发及技术基础设施 30%用于扩大地理覆盖和产品多元化 30%用于保险科技相关策略性投资 10%用于营运资金 [1] 业务定位与市场地位 - 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 以2024年处理保险案件数量计 [2] - 解决方案覆盖90家保险公司 包括中国前十大保险公司中的8家（按2024年保费收入计） [2] - 累计执行2.043亿例承保审查及理赔调查案件 服务超过4100万名保险公司客户 [2] - 累计促成缴纳首年保费107亿元人民币 [2] 产品结构与收入构成 - 提供AI承保解决方案和AI理赔解决方案两款核心产品 [2] - AI承保解决方案营收占比从2022年62.5%上升至2024年77.6% 2025年上半年为74.5% [3] - 与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应证和9种创新疗法 [2] 财务表现与客户指标 - 营收从2022年3.45亿元增长至2024年9.44亿元 2025年上半年达4.31亿元 [7] - 累计亏损7.18亿元 其中2022年亏损2.23亿元 2023年2.4亿元 2024年1.55亿元 2025年上半年9987.7万元 [7] - 客户数量持续增长 从2022年62家增至2025年6月163家 [4][5] - 收入留存率2023年达160.2% 2024年为134.0% [5] - AI承保解决方案促成首年保费从2022年8.981亿元增至2024年44.255亿元 [5] 客户集中度与关联方关系 - 前五大客户营收占比从2022年92.3%降至2025年上半年73.6% [7] - 最大单一客户众安在线营收占比从2022年78.7%降至2024年45.2% 2025年上半年回升至49.6% [7] - 众安在线既是最大客户又是供应商 报告期内向其支付服务费用1231万元、538万元、392万元及115万元 [7][8] - 众安在线通过旗下公司持有公司31.65%股份权益 [10] 运营数据与解决方案表现 - AI承保解决方案客户从2022年46家增至2025年6月100家 [5] - AI理赔解决方案客户从2022年29家增至2024年83家 [5] - 审核理赔案件数量2022年300万例 2023年360万例 2024年370万例 [5] 资金状况与公司背景 - 流动资产从2022年4.12亿元增至2024年6.58亿元 流动负债从9.42亿元增至16.16亿元 [9] - 公司由卢旻和众安在线于2018年10月共同创立 经历四轮融资引入红杉资本、龙湖等机构 [9][10] - 创始人卢旻拥有20年保险科技行业经验 曾任易保网络业务营运副总裁和上海保险交易所高管 [9]

公司上市与股权结构 - 暖哇科技于9月16日向港交所递交上市申请 主要股东包括众安在线和红杉中国 持股比例分别为31.65%和15.90% 董事会主席兼首席执行官卢旻通过多家公司合计持股31.65% [1][4] - 公司历史可追溯至2018年成立的暖哇科技(无锡)有限公司 2019年3月在开曼群岛注册为离岸控股公司 已历经多轮融资 [4] 业务与市场地位 - 公司为保险公司提供基于人工智能的风险分析解决方案 截至2024年末累计被90家保险公司采用 [1] - 以2024年处理的保险案件数量计算 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 以2024年收入计算 公司是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司 [2] - 中国健康险AI科技行业2024年市场规模为231亿元 预计2029年将增长至653亿元 [4] 财务表现 - 营业收入从2022年3.45亿元增长至2024年9.44亿元 复合增长率达65.5% 2025年上半年营业收入4.31亿元 去年同期为4.27亿元 [2] - 净亏损2022年2.23亿元 2023年2.4亿元 2024年1.55亿元 2025年上半年净亏损约1亿元 去年同期净亏损1.45亿元 [2] - 经调整净利润2022年-7931万元 2023年1851.5万元 2024年5750万元 2025年上半年约2490万元 去年同期为1451万元 [2] 客户集中度 - 来自五大客户的收入占比2022年92.3% 2023年82.9% 2024年78.9% 2025年上半年73.6% [2] - 来自众安在线的收入占比2022年78.7% 2023年61.8% 2024年45.2% 2025年上半年49.6% [1][3] - 与众安在线的合作覆盖AI承保解决方案及AI理赔解决方案两大业务板块 [3] 发展战略 - 计划通过深化与其他保险公司的合作来扩大业务和市场规模 降低对众安在线的依赖 [3] - 提供创新的健康险产品及增值健康管理产品服务 [3] - 募集资金净额将用于加强研发及技术基础设施 扩大地理覆盖范围 多元化保险范围 提升产品供应 以及对保险科技相关业务的潜在策略性投资 [4] 行业竞争环境 - 中国保险AI科技市场竞争激烈 公司面临各种不确定因素及风险 [4] - 公司对行业趋势的洞察有限 在预测及应对保险公司客户不断变化的需求时可能出现偏差 [4]

转保现象在短期健康险领域的兴起 - 转保现象从车险和长期险领域逐渐扩展至短期健康险领域[2] - 转保是指在现有保险合同到期前将保险责任和保费转移到另一家保险公司[3] - 转保可豁免30天等待期这是保险领域的常见概念即合同生效后30天内因疾病发生保险事故保险公司不予赔付[3] 保险公司转保产品及规则 - 中国人保的金医保众安保险的众民保和尊享e生等系列产品目前均支持转保[4] - 众安保险尊享e生转保需满足条件：上一份同业保单仍处于生效状态且已过等待期或保单期满但未超过30天 保额不低于15万元 免赔额不高于1万元[4] - 中国人保金医保3号转保要求：此前投保的百万医疗险处于到期前后60天内且无理赔记录同时须符合健康告知要求[4] 转保市场驱动因素 - 医疗险新保单增长放缓背景下存量客户已成为部分中高端医疗险产品重点争取的对象[1][4] - 手握客户资源的保险经纪人与平台机构推广转保更为积极[1][4] - 转保流程比直接投保更复杂客户需上传原保单的健康告知和具体保障计划等资料保险公司也需承担更高的运营成本[4] 产品保障与保费变化 - 新产品保费由去年的几百元上涨至近2000元但保障范围扩大新增外购药械等责任[3] - 新产品免赔额规则改变：2万元以下部分按50%赔付2万元以上则可100%赔付[3] - 医保支付方式改革推动消费者需求变化涵盖外购药械和特需医疗责任的产品更受青睐健康告知宽松的产品对亚健康群体更有吸引力[5] 转保业务成效与案例 - 推广保障更全面的中高端医疗险能为经纪人带来更高佣金也有助于通过专业服务实现客户转化[5] - 有保险经纪人通过向购买免健康告知产品的三高客户提供服务在半年内接到40%的转介绍订单其中超过20%的客户同时投保了重疾险[5] 转保注意事项 - 转保核保流程通常更简单但若健康情况触及健康问询中的条款则无法使用智能核保或人工核保反而不如直接投保便捷[5] - 若健康问题发生在问询所限时间范围之外虽不影响投保保险公司一般不承担既往症以外的相关责任[5]

报告行业投资评级 - 报告对保险行业持积极态度 推荐中国人寿(H) 中国太保 新华保险 中国平安 中国人保 中国财险 阳光保险 [3][91] 核心观点 - 负债端"反内卷"政策成效显著 人身险NBV同比增长30.5% 财产险COR优化驱动承保利润增长67.9% [3] - 投资端表现分化 净投资收益率同比下降0.1-0.4个百分点 但二级市场权益配置规模增长20.3% [3] - 内含价值稳步增长 上市险企EV较24年末增速区间为2.6%-18.4% [3][10] 利润表现与EV增长 - 1H25 A股上市险企归母净利润同比增长3.7%至1782亿元 增速区间为-23.5%至1103.5% [3][6][10] - 保险服务业绩达1310.50亿元 占税前利润58.0% 投资业绩达928.45亿元 占41.1% [3][11] - 内含价值稳健增长 人保健康EV增长18.4% 阳光保险增长11.0% 中国太平增长8.9% [10] 负债端表现 - 人身险NBV同比增长30.5%至754.22亿元 新华保险增速达58.4% 阳光保险增速达47.3% [3][26] - 新单保费同比增长8.8%至4613.61亿元 新华保险增速达100.5% 中国太保增速达26.3% [3][26] - 银保渠道NBV同比增长138.1%至218.94亿元 贡献NBV增量的72.0% [3][39] - 财产险COR优化0.3-2.6个百分点 承保利润同比增长67.9%至248.68亿元 [3][51] 资产端表现 - 投资资产规模较年初增长7.5%至21.9万亿元 占行业资金运用余额的60.3% [3][69] - 净投资收益率区间为2.8%-3.8% 同比下降0.1-0.4个百分点 [3][77] - 二级市场权益配置比例达13.2% 较年初增长20.3% 规模增加4862亿元 [3][83] - FVOCI股票占比提升7.3个百分点至41.3% FVTPL股票占比下降7.3个百分点至58.7% [3][86] 细分业务分析 - 分红险转型成效显著 太平人寿分红险占比87.1% 中国人寿占比超50% [44] - 车险COR优化1.1-3.0个百分点 承保利润同比增长86.9%至166.09亿元 [60] - 非车险保费同比增长5.6% CR3下降0.8个百分点至58.7% [66] - 代理人队伍规模降幅收窄至0.4% 队伍质态持续改善 [34]

行业趋势 - 短期健康险领域出现转保现象 客户在现有保险合同到期前将保险责任和保费转移至其他保险公司[1][2] - 转保可豁免30天等待期 即保险合同生效后30天内因疾病发生保险事故保险公司不予赔付[2] - 医疗险新保单增长放缓 存量客户成为中高端医疗险产品重点争取对象[3] 产品特征 - 众民保中高端医疗险保费由几百元上涨至近2000元 保障范围扩大并新增外购药械等责任[2] - 新产品免赔额规则改变 2万元以下部分按50%赔付 2万元以上则可100%赔付[2] - 转保产品包括中国人保金医保 众安保险众民保和尊享e生等系列产品[2] 转保规则 - 尊享e生系列转保需满足条件 上一份同业保单仍处于生效状态且已过等待期 或保单期满但未超过30天 保额不低于15万元 免赔额不高于1万元[3] - 金医保3号要求此前投保百万医疗险处于到期前后60天内 且无理赔记录 同时须符合健康告知要求[3] - 满足条件用户转保可免除等待期[3] 市场动态 - 保险经纪人频繁推荐客户转保 有经纪人已协助多位客户完成短期健康险转保并办理数次理赔[2] - 转保流程比直接投保更为复杂 客户需上传原保单健康告知和具体保障计划等资料[3] - 保险公司承担更高运营成本[3] 需求变化 - 医保支付方式改革推动消费者医疗险需求变化 涵盖外购药械和特需医疗责任产品更受青睐[3] - 健康告知宽松产品对亚健康群体更有吸引力[3] - 有经纪人通过向购买免健康告知产品三高客户提供服务 半年接到40%转介绍订单 其中超过20%客户同时投保重疾险[4] 运营特点 - 转保核保流程通常更为简单 但若健康情况触及健康问询条款则无法使用智能核保或人工核保[4] - 健康问题发生在问询所限时间范围之外不影响投保 但保险公司一般不承担既往症以外相关责任[4] - 推广保障更全面中高端医疗险能为经纪人带来更高佣金 有助于通过专业服务实现客户转化[3]

公司概况与市场地位 - 暖哇洞察科技有限公司正式向香港联交所递交上市申请 联席保荐人为摩根大通和汇丰 [1] - 以2024年处理的保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 [1] - 以2024年收入计 公司为中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司 [1] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元 复合增长率达65.5% [1] - 同期毛利率分别为57.7%、58.3%、49.8% [1] - 净亏损逐年收窄 2022年至2024年净亏损分别为2.23亿元、2.4亿元、1.55亿元 [1] - 2024年经调整净利润约为0.58亿元 经调整净利润率达6.1% [2] - 截至2025年6月末营业收入4.31亿元 较去年同期4.27亿元略有增长 [2] - 2025年上半年净亏损1亿元 较去年同期净亏损1.45亿元收窄 [2] - 同期经调整净利润约为0.25亿元 [2] 业务模式与技术能力 - 为保险交易全生命周期提供AI解决方案 专注于AI承保解决方案和AI理赔解决方案 [4] - AI承保解决方案以阿拉莫斯系统为核心 集成智能模块结合外部大语言模型与垂直模型 [4] - 2025年上半年达成97.5%的保单续保率 协助客户达成63.0%的交叉销售率 [4] - 截至2025年6月30日累计促成107亿元的首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 [4] - 将赔付率降低10至23个百分点 风险分析建议可实现秒级响应 [4] - AI理赔解决方案依托全国医疗数据网络和"罗布泊"理赔决策模型 [4] - 实现最高80%的自动审核率 2025年上半年协助审核约230万例理赔案件 [4] - 全自动理赔审核流程决策准确率达98.0% 最快1分钟完成理赔案件 [4] 股权结构与历史沿革 - 公司最早可追溯到2018年成立的暖哇科技（无锡）有限公司 由卢旻和众安在线共同创立 [5] - 2019年3月在开曼群岛注册成立离岸控股公司 [5] - 经历多轮融资：2018年红杉资本中国基金领投天使轮 2020年龙湖资本牵头A轮 2021年KTB领投A+轮 2024年完成B轮 [5] - 当前股权结构：董事长兼首席执行官卢旻通过多家公司持股31.65% 众安在线通过ZA Technology和Absolute Capital持股31.65% 红杉资本持股15.90% [6]

金融教育宣传活动 - 公司于2025年9月15日至21日开展"金融教育宣传周"活动 主题为"保障金融权益 助力美好生活" [1] - 组建专业"金融知识宣讲团"走进商圈和社区 开展"风险提示上门送"和"金融知识小课堂"等活动 [1] - 与上海外滩街道山北小区、宝兴居民区等社区合作举办公益集市和为民服务日互动活动 [1] 全渠道宣传覆盖 - 整合官方网站 APP 微信 小红书 抖音等全平台资源打造专题内容 [1] - 通过挂机短信 在线客服入口提示 有奖问答等形式将风险提示融入客户服务全流程 [1] - 采用"社区网格化"传播方式向居民传递理性投资理念和防诈骗知识 [1] 消费者权益保护成果 - 发布《2025消费者权益保护年度报告》 以"守护消费者权益"为核心工作 [1] - 通过机制创新与科技赋能双轨驱动 推动消费者权益保护工作质效全面提升 [1] 数字化服务升级 - 全面升级在线客服体验 打造"懂你所需 操作便捷"的服务平台 [2] - 官方小程序"众安服务大厅"为老年客户提供语音转文字 老年简化放大版界面 一键唤起热线等贴心功能 [2] - 解决老年客户使用困难 保障便捷获取服务 [2] 战略发展定位 - 以金融教育宣传周为契机持续筑牢消费者权益保护体系 [2] - 借助科技赋能与服务创新将金融知识普及融入更多生活场景 [2] - 助力人民群众实现美好生活愿景 [2]