股价表现 - 公司股价再涨超20%，截至发稿涨17.04%，报106.1港元，成交额达4831.15万港元 [1] 公司治理与激励 - 公司拟采纳为期十年的H股全流通激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才 [1] 业务规模与扩张 - 根据极海品牌监测数据，公司全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部” [1] 品牌战略与市场营销 - 子品牌“茶瀑布”于2024年3月起正式向市场推广，以Z世代和学生群体为核心客群，主攻10元以下价格带，与主品牌形成定位差异 [1] - 10月17日，毛不易正式成为公司旗下新锐茶饮品牌茶瀑布的代言人 [1]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股在11月12日交易中表现活跃，多只个股出现显著上涨[1] - 沪上阿姨(02589 HK)股价涨幅最大，达到13.07%[1] - 锅圈(02517 HK)股价上涨4.82%[1] - 毛戈平(01318 HK)股价上涨4.14%[1] - 奈雪的茶(02150 HK)股价上涨3.33%[1]

股价表现 - 公司股价再涨超20%，截至发稿涨17.04%，报106.1港元，成交额4831.15万港元 [1] 公司治理与激励 - 公司拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5%，旨在通过限制性股票激励核心人才 [1] 业务运营与扩张 - 根据极海品牌监测数据，公司全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部” [1] - 公司于2024年3月起正式向市场推广子品牌“茶瀑布”，以Z世代和学生群体为核心客群，主攻10元以下价格带，与主品牌形成定位差异 [1] 品牌与营销 - 10月17日，毛不易正式成为公司旗下新锐茶饮品牌茶瀑布的代言人 [1]

公司近期表现与市场反应 - 上市半年后，公司门店数量达到10739家，跻身“万店俱乐部”，并在H股激励计划消息刺激下，股价于11月10日单日上涨超13% [1] - 公司股价从高点近乎腰斩，走势远逊于古茗、蜜雪冰城等同行 [1] - 上半年公司营收同比增长仅9.7%，远低于古茗的41.2%和蜜雪冰城的39.3% [1] - 上半年公司净利润增速为21%，同样低于古茗的121.5%和蜜雪冰城的44.1% [1] 万店规模下的运营质量 - 公司上半年新开加盟店905家，但关闭了645家，净增门店数量仅260家，远低于去年同期的净增653家，扩张步伐明显放慢 [6] - 公司主品牌加盟店平均GMV从2023年的160万元降至2024年的140万元，单店收益持续下滑 [8] - 门店网络覆盖全国31个省份、357座城市，但“撒胡椒面”式的全国扩张导致资源分散，规模优势难以凝聚成核心竞争力 [4][10] 行业竞争格局与公司定位 - 新茶饮行业正从“春秋诸国”时代进入“战国七雄”时代，投资者关注焦点从“开店速度”转向“单店效能与加盟商回报率” [6] - 公司身处中端市场，面临“夹心”困境，既无法以品牌溢价撬动高端市场，又在性价比上被蜜雪冰城阻击，同质化竞争激烈 [9] - 同行古茗通过区域密集开店策略在八个省份建立起超过关键规模的门店网络，保证了整体竞争力 [10] 供应链效率与盈利能力 - 公司供应链采用轻资产模式，截至2024年6月末共有12个大仓储物流基地，其中3个大仓储物流基地和所有前置冷链仓库由独立第三方营运，对成本控制力弱 [11] - 2025年上半年，公司净利率为11.2%，明显落后于古茗的19.2%与蜜雪冰城的18.3% [11] - 同行蜜雪冰城通过核心食材自产实现更低采购成本，古茗自建冷链物流车队，仓到店成本占GMV低至0.9% [11] 品牌心智与战略转型 - 公司品牌心智模糊，试图通过“五色慢养”计划建立“健康茶饮”形象，但产品端影响力不足，品牌特色不如蜜雪冰城的“极致性价比”或霸王茶姬的“东方茶文化”清晰 [12] - 公司选择以“食养+心养”健康化为标签的文化价值路径作为战略方向，但目前落地动作仅限于几款产品，相关效应尚未在财报中充分体现 [15][17][19] - 公司推出的平价子品牌“茶瀑布”产品涵盖40多款，定位不够鲜明，且面临在蜜雪冰城成本壁垒前建立可持续竞争力的挑战 [20][22] 机构预期与未来挑战 - 中邮证券预计公司2025-2027年营收增速分别为28%、19%、15%，归母净利润增速分别为46%、33%、17%，增速持续下滑 [8] - 公司当务之急是在规模扩张与单店效率之间找到平衡点，并在产品差异化、供应链优化和加盟商关系管理上实现突破 [14] - 资本市场估值逻辑切换，具有强大供应链控制能力和清晰品牌心智的企业获得估值溢价，定位模糊、增长质量欠佳的公司面临估值折价 [22]

亚太及中国主要股指表现 - 日经225指数收涨1.26%，韩国KOSPI指数收涨3.02% [1] - A股沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92%，全市场成交额2.19万亿元，超3300只个股上涨 [1] - 恒生指数涨近1.5%，恒生科技指数涨1.18% [2] 市场板块表现 - A股白酒、旅游及酒店、免税店等板块涨幅居前，燃气、风电设备、机器人等板块跌幅居前 [1] - 大消费板块表现亮眼，A股惠发食品、会稽山等十余股收涨 [3] - 港股消费个股沪上阿姨涨近16%，蜜雪集团涨超9%，泡泡玛特涨超8% [3] 消费板块上涨驱动因素 - 财政部发布报告将继续实施提振消费专项行动 [3] - 国家统计局发布10月全国居民消费价格指数同比由降转涨0.2%，核心CPI同比涨幅连续第6个月扩大 [3] 机构观点：新消费主线 - 品牌出海2.0时代，关注出海到新兴市场国家的逻辑 [4] - 情绪价值赛道蓬勃发展，包括潮玩、宠物、黄金珠宝、美护 [4] - 功能价值赛道关注AI+消费龙头、AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互高场景驱动领域 [4] - 渠道变革方面，即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注 [4] 机构观点：市场展望与配置 - 市场大方向或仍处牛市，短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大上涨空间 [4] - 短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [4] - 乳制品行业推荐低温拉动增长、提升净利率逻辑的新乳业 [4] - 食品饮料行业逐步寻底，珍惜当前白酒低位布局机会，白酒为代表的顺周期产业有望重新步入高增长通道 [5]

茶饮股市场表现 - 沪上阿姨股价上涨17.05%至96.8港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨8.98%至420港元 [1] - 古茗股价上涨7.98%至23.28港元 [1] - 茶百道股价上涨5.18%至7.31港元 [1] 行业基本面数据 - 截至2025年9月全国共有52.3万家茶饮门店 [1] - 2025年9月茶饮门店净增加0.5万家 [1] - 2025年9月茶饮行业平均月店效为19.51万元 [1] - 行业平均月店效同比增长2.1% [1] 龙头公司经营表现 - 蜜雪冰城和古茗在9月外卖补贴环比收缩背景下店效增速实现环比逆势上涨 [1] - 蜜雪冰城和古茗体现出较强的经营阿尔法 [1] 机构观点与未来展望 - 新茶饮龙头FY25PE在Q3回调后已回归合理区间 [1] - 预计Q3-Q4蜜雪、古茗仍可实现高双位数的利润增长 [1] - 预计蜜雪、古茗全年业绩可符合预期 [1] - 2026年行业投资主线将聚焦于份额提升 [1] - 蜜雪、古茗受益于更强的品牌势能 [1] - 预计2H26在外卖平台补贴策略退出后蜜雪、古茗将获得更多市场份额 [1]

行业整体表现 - 截至2025年9月全国共有52.3万家茶饮门店，当月净增0.5万家 [1] - 2025年9月茶饮行业平均月店效为19.51万元，同比增长2.1% [1] - 9月外卖补贴环比略有收缩 [1] 重点公司股价表现 - 沪上阿姨股价上涨17.05%，报96.8港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨8.98%，报420港元 [1] - 古茗股价上涨7.98%，报23.28港元 [1] - 茶百道股价上涨5.18%，报7.31港元 [1] 龙头公司经营亮点 - 蜜雪冰城和古茗在9月外卖补贴收缩背景下，店效增速实现环比逆势上涨，体现出较强的经营阿尔法 [1] - 预计蜜雪和古茗在Q3-Q4仍可实现高双位数的利润增长，全年业绩可符合预期 [1] 行业未来展望 - 新茶饮龙头FY25PE在Q3回调后已回归合理区间 [1] - 2026年行业投资主线将聚焦于份额提升 [1] - 蜜雪和古茗受益于更强的品牌势能，预计2H26在外卖平台补贴策略退出后将获得更多市场份额 [1]

港股新消费概念股表现 - 11月10日午间收盘，沪上阿姨（02589 HK）股价上涨超过16% [2] - 泡泡玛特（09992 HK）和蜜雪集团（02097 HK）股价均上涨超过6% [2] - 卫龙美味（09985 HK）、奈雪的茶（02150 HK）、茶百道（02555 HK）、古茗（1364 HK）等个股跟随上涨 [2] A股大消费板块表现 - A股大消费板块盘中强势拉升，食品饮料和免税方向领涨 [2] - 欢乐家（300997 SZ）、会稽山（601579 SH）、东百集团（600693 SH）等个股涨停 [2] - 萃华珠宝（002731 SZ）、庄园牧场（002910 SZ）、惠发食品（603536 SH）、盖世食品（920826 BJ）、迎驾贡酒（603198 SH）等涨幅靠前 [2] 消费板块上涨的驱动因素 - 财政部发布报告，将继续实施提振消费专项行动 [2] - 国家统计局数据显示，全国居民消费价格指数（CPI）同比由降转升，上涨0.2% [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅连续第6个月扩大 [2] 新消费四大景气主线 - 品牌出海2.0时代，关注定价权和出海至新兴市场的逻辑 [3] - 情绪价值赛道蓬勃发展，包括潮玩、宠物、黄金珠宝、美护四大领域 [3] - 功能价值方面，AI+消费龙头、AI+眼镜、AI+玩具、AI+3D打印等高交互赛道迎来增长 [3] - 渠道变革中，即时零售与性价比餐饮茶饮值得关注 [3] 市场整体展望与配置建议 - 市场大方向或仍处牛市，但短期可能进入宽幅震荡阶段 [3] - 配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [3] - 乳制品行业推荐低温拉动增长、提升净利率逻辑的新乳业 [3]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股在11月10日午后延续涨势 [2] - 沪上阿姨股价大幅上涨近15% [2] - 卫龙美味股价上涨超过10% [2] - 泡泡玛特股价上涨超过8% [2] - 蜜雪集团股价上涨超过8% [2] - 古茗股价上涨超过7% [2] - 茶百道股价上涨超过5% [2]

公司股价表现 - 沪上阿姨股价于11月10日显著回暖，涨幅超过16% [2] - 截至当天中午收盘，公司股价报91.6港元/股 [2] 公司治理与激励计划 - 公司董事会于2025年11月7日决议建议采纳H股激励计划 [2] - 该激励计划下授出奖励股份的上限为公司股份总数的5% [2] 公司业务发展 - 根据极海品牌监测数据，沪上阿姨全国门店数量已达10739家 [2] - 公司门店规模成功进入“万店俱乐部” [2]