公司回购行动 - 公司于2025年11月18日执行股份回购 [1] - 回购金额为300万美元 [1] - 回购股份数量为54.42万股 [1]

股份数据 - 2025年11月17 - 18日已发行股份3,366,778,024股，库存股0股[3] - 已发行股份占比依据总额3,506,225,794股计算[5] 股份购回 - 2025年11月3 - 18日有多笔购回股份未注销[4] - 2025年11月18日在纽交所购回544,206股，总价2,999,990美元[11] - 购回授权2025年6月27日获通过，可购360,216,007股[11] - 已购74,496,705股，占比2.068%[11] 相关规则 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年12月18日[11] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 出售库存股份须按规则披露[14]

机构评级与目标价 - 高盛维持对贝壳的“买入”评级 [1] - 摩根士丹利维持“买入”评级，目标价为52港元 [1] - 摩根大通分析师Alex Yao维持“买入”评级，目标价47港元 [1] - 中金公司维持贝壳“跑赢行业”评级 [1] 第三季度财务业绩 - 贝壳第三季度收入同比增长2.1%至231亿元，符合市场预期 [1] - 经调整净利润12.9亿元，超出市场预期 [1] - 利润超预期主要得益于有效的费用管控 [1] 业务表现与前景 - 家装租赁业务为公司贡献实质利润 [1] - 一站式居住服务平台具备竞争力及发展前景 [1] - 公司降本增效成果显著，主营业务和新业务均具备中长期盈利弹性 [1] 行业环境与公司应对 - 房地产市场低迷可能对交易总额前景造成压力 [1] - 预期年底前不会有进一步的政策支持 [1] - 市场压力部分被公司的效率提升所抵消 [1]

机构评级与目标价 - 高盛、摩根士丹利、美银证券、中泰证券、中金、国泰海通等多家机构集体维持对贝壳的“买入”或“增持”评级 [1] - 摩根士丹利维持“买入”评级，目标价为52港元 [1] - 摩根大通分析师Alex Yao维持“买入”评级，目标价为47港元 [1] 第三季度财务表现 - 贝壳第三季度营收为231亿元，同比增长2% [1] - 经调整净利润为13亿元，优于市场预期 [1] - 收入同比增长2.1%至231亿元，符合市场预期 [1] - 经调整净利润12.9亿元超出市场预期，主要得益于有效的费用管控 [1] 业务表现与增长动力 - 家装与租赁业务均开始产生显著利润 [1] - 公司效率提升和成本节约措施抵消了部分市场压力 [1] - 公司降本增效的成果以及主营业务和新业务均具备中长期盈利弹性 [1] 行业前景与公司竞争力 - 房地产市场低迷可能对交易总额前景造成压力，且预期年底前不会有进一步的政策支持 [1] - 中金公司看好贝壳一站式居住服务平台的竞争力及发展前景 [1] - 美银证券预期明年利润增长将来自公司的成本节约措施 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2025年11月17日执行了股份回购 [1] - 本次回购总金额约为300万美元 [1] - 公司共回购了53.92万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.52美元至5.66美元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月17日斥资约300万美元回购股份 [1] - 本次回购股份数量为53.92万股 [1] - 每股回购价格区间为5.52美元至5.66美元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月17日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资300万美元 [1] - 共回购了54万股A类普通股 [1]

股份数据 - 2025年11月14日开始和11月17日结束时，已发行股份（不含库存）3,366,778,024股，库存股份0股，总数3,366,778,024股[3] - 已发行股份占比依据总额3,506,225,794股计算[5] 股份购回 - 2025年11月3 - 17日多次购回股份未注销，11月17日购回539,205股，占比0.015%，每股回购价5.5637美元[4] - 2025年11月17日在纽约证券交易所购回539,205股，付出2,999,993美元，最高5.66美元，最低5.52美元[11] - 购回授权决议2025年6月27日通过，可购回360,216,007股[11] - 按购回授权已购回73,952,499股，占2.053%[11] 其他规定 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年12月17日[11] - 另一家证券交易所购回按规定进行[12] - 发行人购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 上市发行人出售库存股份须按规则披露[14]

公司服务承诺 - 公司正式发布“房款安全，平台兜底”服务承诺，若消费者按标准操作仍遭遇房款损失，公司将先行垫付相关款项 [1] - 该承诺是对过去“资金存管”服务的升级，将安全保障从存管环节拓展至全交易周期 [3] - 公司提出“只要按照标准操作，交易资金公司兜底”的承诺，具体措施包括签约前短信提醒客户勿自行支付订金、签约中资金通过存管支付、签约后建立官方跟单群并及时反馈 [3] 行业影响与支持 - 该“平台兜底”理念被认为将为当地房地产市场带来新的发展 [3] - 相关行业管理机构表示，该平台服务承诺旨在为房地产交易双方、公积金中心和银行带来从资金监管到交易安全的信心 [3] 服务流程与支持 - 公司依托标准化服务流程、智能化技术工具及专业化服务团队，使消费者能在规范体系中享受交易体验 [3] - 公司通过圆桌会议形式，与银行代表、业务负责人、门店店东、经纪人及消费者代表共同探讨 [3]

公司业绩概览 - 2025年第三季度公司总交易额为7367亿元，同比基本持平 [1] - 2025年第三季度公司净收入为231亿元，同比增加2.1% [1] - 2025年第三季度公司净利润为7.47亿元，同比下降36.1% [2] - 2025年第三季度公司经调整净利润为12.86亿元，同比下降27.8% [2] 分业务表现 - 存量房业务2025年第三季度净收入为60亿元，同比下降3.6% [2] - 存量房业务2025年第三季度总交易额为5056亿元，同比增加5.8% [2] - 存量房业务中贝联模式交易额占比为62.4%，环比下降1.1个百分点，同比提高3.1个百分点 [2] - 存量房业务整体佣金率为1.19%，其中链家业务佣金率为2.53%，贝联业务佣金率为0.38% [2] - 新房业务2025年第三季度净收入为66亿元，同比下降14.1% [3] - 新房业务2025年第三季度总交易额为1963亿元，同比下降13.7% [3] - 新房业务贝联模式下的GTV占比为81.7%，环比提高0.1个百分点，同比提高1.3个百分点 [3] 新兴业务进展 - 房屋租赁服务在2025年第三季度贡献超过1亿元的利润 [2] - 家装家居业务和房屋租赁服务均实现业务城市层面扣除总部费用前的盈利，贡献利润占毛利的比例创历史新高 [2] - 公司深度推进AI与运营融合，对服务者作业、客户体验进行全链路赋能 [2] - 公司在上海试点房客分离机制，帮助卖方经纪人构建更好的房源营销和销售能力 [2] 股东回报与估值 - 2025年第三季度公司回购金额达到2.81亿美元，单季度回购金额创近两年来新高 [3] - 截至2025年第三季度末，公司今年斥资约6.75亿美元回购股份，金额同比增长15.7% [3] - 2025年回购股数占2024年末总股本约3% [3] - 自2022年9月回购项目启动以来，截至2025年9月末，公司累计回购金额约23亿美元，回购股数占回购项目启动前公司总股本约11.5% [3] - 预计公司2025-2027年经调整净利润分别为57.19亿元、62.44亿元、69.95亿元 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.32亿元、41.53亿元、47.73亿元 [1] - 给予公司2025年38倍PE估值，对应合理价值为60.83元，换算为每股66.85港元 [1]