投资评级 - 投资评级为买入 维持 [2] 核心观点 - 公司旗下自主研发申报的重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维械三类证获NMPA批准上市 该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [5] - 该产品的获批凸显了公司在技术研发及产业化落地方面的核心竞争力 将进一步丰富医美产品矩阵 或将逐步打开医美板块的增长曲线 [5] - 考虑到公司近期化妆品板块的可复美品牌受舆论事件影响数据表现较为疲软 预计医美板块Ⅲ类械重组胶原蛋白产品获批后或带来较大边际催化弹性 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为6,99789百万元 8,69363百万元 10,42060百万元 同比增长率分别为263% 242% 199% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2,52121百万元 3,15950百万元 3,80786百万元 同比增长率分别为222% 253% 205% [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为235元/股 295元/股 355元/股 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为263% 248% 230% [4] 产品信息 - 获批产品为重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维 注册证编号为国械注准20253132049 获批时间为10月21日 [5] - 产品规格包括10mg/瓶 12mg/瓶 16mg/瓶 18mg/瓶 20mg/瓶 22mg/瓶 24mg/瓶 [5] - 产品为白色或类白色海绵状固体 由重组I型α1亚型胶原蛋白组成 选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位 共753个氨基酸 不具备三螺旋结构 [5] - 产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹 包括眉间纹 额头纹和鱼尾纹 [5]

增持行为概述 - 公司控股股东Juzi Holding Co., Ltd.于公告日期在市场购入56万股公司股份，增持金额约为2180万港元（不包括佣金及其他开支）[1] - 自2025年6月9日发布增持计划后，截至公告日期，控股股东累计购入4,226,600股公司股份，增持总金额约为200.2百万港元（不包括佣金及其他开支）[1] - 控股股东增持行为是基于对公司未来发展的强烈信心，旨在促进公司持续、稳定、健康发展，并维护广大公众投资者利益[1] 增持后股权结构 - 紧随本次增持后，于公告日期，控股股东Juzi Holding合共持有公司585,331,535股股份[1] - 控股股东持股数量占公司已发行总股数的54.66%[1] - 控股股东表示可能会根据市场状况和适用的监管要求，不时进一步增持公司股份[1]

增持行动概述 - 公司控股股东Juzi Holding于公告日期在市场购入56万股公司股份，增持金额约为2180万港元 [1] - 自2025年6月9日发布增持计划以来，控股股东累计购入422.66万股股份，总增持金额约2亿港元 [1] - 本次增持行动基于对公司未来发展的强烈信心，旨在促进公司持续、稳定、健康发展并维护公众投资者利益 [1] 股权结构变动 - 紧随本次增持后，控股股东Juzi Holding合计持有公司5.85亿股股份 [1] - 控股股东持股占公司已发行总股数的54.66% [1] - 控股股东表示可能会根据市场状况和监管要求，在未来不时进一步增持公司股份 [1]

文章核心观点 - 公司控股股东Juzi Holding Co, Ltd基于对公司未来发展的强烈信心进行股份增持 以促进公司持续稳定健康发展并维护公众投资者利益 [1] 控股股东增持详情 - 本次增持中 Juzi Holding于市场购入56万股公司股份 增持金额约为2180万港元 [1] - 自2025年6月9日发布增持计划以来 Juzi Holding累计购入422.66万股公司股份 累计增持金额约为2亿港元 [1] 增持后股权结构 - 紧随本次增持后 Juzi Holding合共持有公司5.85亿股股份 占公司已发行总股数的54.66% [1] 未来增持可能性 - Juzi Holding可能会根据市场状况和适用的监管要求 不时进一步增持公司股份 [1]

控股股东增持 - 控股股东Juzi Holding本次增持560,000股，金额约2180万港元[4] - 自2025年6月9日后共购入4,226,600股，金额约2亿零20万港元[4] - 截至2025年10月27日，共持有585,331,535股，占比54.66%[4][5]

行业指数表现与展望 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨58.6%，跑赢MSCI中国指数24.2个百分点 [1] - MSCI中国医疗指数在10月至今回调10%，被视为抄底机会 [1] - 资本市场融资复苏和创新药出海交易规模上涨推动国内创新药研发需求回暖 [1] - 叠加美国降息，CXO行业有望在2025年下半年迎来业绩修复 [1] 重点公司推荐 - 推荐买入三生制药、固生堂、巨子生物、药明合联、中国生物制药、信达生物 [1] 重要临床数据更新 - SKB264在OptiTROP-Lung04三期试验中针对二线非小细胞肺癌患者的中位总生存期尚未达到，对比化疗组17.4个月，风险比为0.56 [2] - Ivonescimab在HARMONi-6试验中针对一线鳞状非小细胞肺癌，联合化疗的中位无进展生存期为11.1个月，对比替雷利珠加化疗的6.9个月，风险比为0.60 [2] - 三生制药的707在一线结直肠癌试验中，5mg/kg每三周联合化疗的未经确认客观缓解率达到82.6%，其中确认客观缓解率为65.2% [2] - 康方生物的ivonescimab在二期试验中联合化疗于一线结直肠癌的客观缓解率为81.8% [2] 授权管线与业务发展合作 - 业务发展合作对股价的驱动力减弱，建议关注已授权管线在海外的临床推进 [3] - 信达生物与武田制药就IBI363等药物达成全球战略合作，信达生物将承担40%的全球研发费用并分享40%的美国商业权益 [3] - 临床推进确定性较高，将成为股价上涨催化剂，最终价值实现主要依靠商业化成功带来的里程碑付款和销售分成 [3] - 预期辉瑞将在年内公布三生制药707的海外临床计划，重点关注707与辉瑞多个ADC产品的联用 [3]

行业指数表现与展望 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨58.6%，跑赢MSCI中国指数24.2个百分点 [1] - MSCI中国医疗指数10月至今回调10%，此轮回调被视为抄底机会 [1] - 资本市场融资复苏及创新药出海交易规模上涨，推动国内创新药研发需求回暖 [1] - 叠加美国降息因素，CXO行业有望在2025年下半年迎来业绩修复 [1] 重点公司投资建议 - 推荐买入三生制药、固生堂、巨子生物、药明合联、中国生物制药、信达生物 [1] 重要临床数据进展 - SKB264在OptiTROP-Lung04三期试验中，针对EGFR-TKI耐药的NSCLC二线患者，其单药治疗的中位总生存期尚未达到，对比化疗组的17.4个月，风险比为0.56 [2] - Ivonescimab在一线鳞状非小细胞肺癌的HARMONi-6试验中，联合化疗的中位无进展生存期为11.1个月，对比替雷利珠联合化疗的6.9个月，风险比为0.60 [2] - 三生制药的707在一线结直肠癌试验中，5mg/kg Q3W剂量联合化疗的未经证实的客观缓解率达到82.6%，其中经证实的客观缓解率为65.2% [2] 授权管线与业务发展 - 业务发展授权对股价的驱动力减弱，建议关注已授权管线在海外的临床推进 [3] - 信达生物与武田制药就IBI363等药物达成全球战略合作，信达生物将承担40%的全球研发费用并分享40%的美国商业权益 [3] - 海外临床推进确定性较高，是股价上涨的催化剂，品种的商业化成功带来的收益远超授权交易的首付款 [3] - 预期辉瑞将在年内公布三生制药707的海外临床计划，重点关注其与辉瑞多个ADC产品的联用前景 [3]

股价表现 - 巨子生物(02367 HK)股价午后下跌超过6% [1] - 截至发稿时，股价下跌4.51%，报39.8港元 [1] - 成交额为5.13亿港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价午后下跌超过6%，截至发稿时下跌4.51%，报39.8港元，成交额为5.13亿港元 [1] 产品研发进展 - 公司旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”三类医疗器械获批，该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，并通过器审与药审联合审评正式获批 [1] - 华泰证券表示，医美新品从获批到上市推广仍需一定筹备时间 [1] 业务运营与财务预测 - 招银国际报告指出，可复美品牌在双十一首阶段线上销售表现相对疲软，估算其下半年线上收入可能同比下滑10%，拖累可复美全年线上收入增速回落至约5% [1] - 可丽金品牌的全年线上收入有望实现约40%的高增长 [1] - 公司线下业务预计将保持稳健增长 [1] - 招银国际预计公司2025年收入增速预测将放缓至12% [1] - 华泰证券维持公司2025年至2027年的归母净利润预测 [1]

股价表现 - 巨子生物午后股价下跌超过6%，截至发稿时跌幅为4.51%，报39.8港元，成交额为5.13亿港元 [1] 产品研发进展 - 公司旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”三类医疗器械获批，该产品是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，通过器审与药审联合审评正式获批 [1] - 华泰证券表示，考虑医美新品由获批至上市推广仍需一定筹备时间，维持公司2025至2027年归母净利润预测 [1] 业务运营与财务预测 - 招银国际报告指出，可复美品牌在双十一首阶段线上销售表现相对疲软，估算其下半年线上收入或将同比下滑10% [1] - 可复美品牌全年线上收入增速预计回落至约5%，然而可丽金品牌全年线上收入有望实现约40%的高增长 [1] - 公司线下业务预计将保持稳健增长，招银国际预计公司2025年收入增速预测将放缓至12% [1]