公司名稱: 巨子生物控股有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02367 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | | 0.00001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | | 0.00001 | USD | | 50,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 50,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 ...

机构：华创证券 风险提示：市场竞争加剧、新品市场接受度不及预期等风险。 评论： 在激烈的行业竞争下，毛利率仍韧性十足表现亮眼。原因在于：①核心生物活性物自主研发生产，成本 可控；②生产规模扩大、生产工艺优化，生产效率提升，单位成本下降；③品牌力持续增强，产品溢价 能力稳固。 推进产能扩张与全球化布局，为长期增长蓄力。公司持续新增重组胶原、化妆品及医疗器械产线，并推 进医疗器械新工厂和健康产品新工厂建设，以匹配持续增长的需求。与此同时，公司在厦门自贸片区签 约设立东南区域总部，规划布局业务结算中心、生产制造基地及跨境贸易平台。海外方面，持续参加中 国国际消费品博览会等大型展会，并以港澳及东南亚为先行阵地推进出海：一方面成为首个进入香港万 宁的国货美妆品牌，另一方面已入驻马来西亚屈臣氏并在多国通过线上线下渠道开展销售，实现阶段性 突破。 核心团队稳定，新品研发与迭代持续推进。公司核心研发与管理团队保持稳定，为企业发展提供了坚实 保障。在新品方面，聚焦功效性护肤品与医疗器械领域，多款新品处于研发或注册阶段，预计明年上半 年将有新品推出，有望进一步丰富产品矩阵，增强市场竞争力。 供应链管理能力持续优化，助力成本管控与 ...

该行认为，中国丰富的工程师、科学家人才，以及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是中国医药创 新的核心竞争力，预期中国的药品创新研发和制造能力，将持续赋能全球药企。而美国针对创新药将加 征关税，预期对CXO影响有限。特朗普于9月25日宣布，除非制药商正在美国建设工厂，否则从10月1 日开始，专利药品将面临100%的关税。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。 展望未来，该行认为创新药的持续上涨动力将主要来源于海外合作伙伴对于已授权管线的临床推动。此 外，看好消费医疗的估值修复机会。推荐买入三生制药(01530)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、 固生堂(02273)、中国生物制药(01177)、信达生物(01801) 。 招银国际发布研报称，预期中美创新合作将持续，中国国内创新研发需求回暖。MSCI中国医疗指数 2025年初至今累计上涨 74.0%，跑赢MSCI中国指数37.3%。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规 模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。该行注意到，创新药研发所需的实验猴的中标价格已经从2024 年中的约8.5万元回升至约9万元。叠加美国降息，CXO 行业有望在下 ...

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，预期中美创新合作将持续，中国国内创新研发需求回暖。 MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨 74.0%，跑赢MSCI中国指数37.3%。由于资本市场融资复 苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。该行注意到，创新药研发所需的实验猴 的中标价格已经从2024年中的约8.5万元回升至约9万元。叠加美国降息，CXO 行业有望在下半年迎来 业绩修复。 该行认为，中国丰富的工程师、科学家人才，以及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是中国医药创 新的核心竞争力，预期中国的药品创新研发和制造能力，将持续赋能全球药企。而美国针对创新药将加 征关税，预期对CXO影响有限。特朗普于9月25日宣布，除非制药商正在美国建设工厂，否则从10月1 日开始，专利药品将面临100%的关税。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。 展望未来，该行认为创新药的持续上涨动力将主要来源于海外合作伙伴对于已授权管线的临床推动。此 外，看好消费医疗的估值修复机会。推荐买入三生制药(01530)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、 固生堂(02273)、中国生物制药( ...

格隆汇9月30日｜招银国际发表报告，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨 74.0%，跑赢MSCI中 国指数37.3%。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。叠 加美国降息，CXO行业有望在下半年迎来业绩修复。而美国针对创新药将加征关税，预期对CXO影响 有限。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。展望未来，该行认为创新药的持续上 涨动力将主要来源于海外合作伙伴对于已授权管线的临床推动，看好消费医疗的估值修复机会，推荐买 入三生制药、巨子生物、药明合联、固生堂、中国生物制药、信达生物。 ...

投资评级与目标 - 报告对巨子生物的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为69.04港元，相较于当前价56.35港元存在上涨空间 [2] 核心观点总结 - 报告认为公司短期看点在于达人直播恢复，相关数据已呈现修复企稳态势 [2] - 长期看好公司作为合成生物学在美妆医疗领域应用的领军企业，技术壁垒高，品牌认可度持续提升 [9] - 预计随着新品推出和全球化布局深入，公司业绩增长动能充足 [9] 业绩概览与财务表现 - 2024年公司实现营业总收入55.39亿元，同比增长57.2%；归母净利润20.62亿元，同比增长42.1% [5][9] - 2024年半年报显示收入31.1亿元，同比增长22.5%；归母净利11.8亿元，同比增长20%，符合市场预期 [9] - 盈利能力保持强劲，2024年毛利率为82.1%，净利率为37.2%；2024年上半年毛利率为81.7%，净利率为38.0% [5][9] - 费用管控有效，2024年上半年销售/管理/研发费用率分别为34.0%/2.7%/1.3% [9] 业务分项表现 - 按品牌划分：可复美是核心品牌，2024年上半年收入25.4亿元，占比82%，同比增长23%；可丽金收入5.03亿元，占比16%，同比增长27% [9] - 按品类划分：化妆品是主要收入来源，2024年上半年收入24.1亿元，占比77%，同比增长24%；医用敷料收入6.9亿元，占比22%，同比增长17% [9] 竞争优势与运营亮点 - 公司毛利率在激烈竞争中保持韧性，核心原因在于生物活性物自主研发生产、生产规模扩大与工艺优化带来的成本下降，以及品牌力增强带来的产品溢价能力 [9] - 供应链管理能力持续优化，通过与上游优质供应商建立长期战略合作保障原料稳定供应，并利用数字化手段实现精细化管理 [9] - 核心研发与管理团队稳定，为发展提供坚实保障 [9] 增长策略与未来展望 - 公司正推进产能扩张与全球化布局，新增重组胶原、化妆品及医疗器械产线，并建设新工厂以匹配增长需求 [9] - 全球化方面，以港澳及东南亚为先行阵地，已进入香港万宁和马来西亚屈臣氏等渠道 [9] - 新品研发聚焦功效性护肤品与医疗器械领域，多款新品处于研发或注册阶段，预计明年上半年推出 [9] - 财务预测显示未来增长稳健，预计2025-2027年营业总收入分别为69.07亿元、84.95亿元、103.12亿元，对应同比增速24.7%、23.0%、21.4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.02亿元、30.08亿元、36.55亿元，对应同比增速21.3%、20.2%、21.5% [5] - 估值方面，报告给予公司2025年27倍市盈率，对应目标价69.04港元，当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为22.0倍、18.3倍、15.1倍 [5][9]

港股通单日持股变动 - 沧港铁路(02169)港股通持股单日增幅最大，占比增加10.72%，最新持股比例达33.06% [1][2] - 金风科技(02208)和中创新航(03931)单日持股占比分别增加1.17%和1.02%，最新持股比例分别为48.64%和14.69% [1][2] - 山东墨龙(00568)、金力永磁(06680)和亿华通(02402)单日持股占比减少最多，分别减少1.69%、1.65%和0.89% [1][2] - 长飞光纤光缆(06869)持股比例高达71.17%，单日增持0.93% [2] - 中远海能(01138)持股比例达70.31%，但单日减持0.34% [2] 港股通五日持股变动 - 大眾公用(01635)五日持股占比大幅增加26.45%，最新持股比例达60.02% [1][3] - 沧港铁路(02169)和山高控股(00412)五日持股占比分别增加21.07%和12.67% [1][3] - 东方电气(01072)五日持股占比减少5.93%，亿华通(02402)和海昌海洋公园(02255)分别减少4.16%和2.54% [1][3] - 金山云(03896)和阜博集团(03738)五日持股占比分别增加2.64%和2.39% [3] 港股通二十日持股变动 - 大眾公用(01635)和沧港铁路(02169)二十日持股占比持续大幅增长，分别增加27.37%和21.39% [3][4] - 长飞光纤光缆(06869)和中远海能(01138)二十日持股占比增幅显著，分别增加17.15%和13.51% [3][4] - 宜搜科技(02550)二十日持股占比大幅减少13.35%，美中嘉和(02453)和百果园集团(02411)分别减少6.96%和6.35% [4] - 亿华通(02402)二十日持股占比增加10.80%，但单日和五日均为减持 [3][4]

假期消费趋势 - 2025年国庆中秋假期共8天 叠加灵活拼假策略催生活跃消费窗口[1] - 拼假延长国庆高峰 出游景气度按年提升[1] - 各地发放超4.8亿元消费补贴 增强居民消费意愿并带动假日消费扩容提质[1] 重点推荐赛道 - 推荐悦己消费长期布局 包括潮玩赛道及电子烟板块[1] - 推荐国货崛起演绎趋势 包括美妆及个护赛道[1] - 关注政策催化受益板块 如内需政策支撑叠加旺季催化的零售板块[1] 具体标的公司 - 潮玩及电子烟板块推荐标的：泡泡玛特、布鲁可、思摩尔国际[1] - 美妆个护板块推荐标的：毛戈平、巨子生物、上美股份、上海家化[1]

股价表现 - 巨子生物股价上涨3.97%至56.3港元 成交额达2.56亿港元 [1] 控股股东增持 - Juzi Holding于2025年6月9日后累计购入200.66万股 增持金额1.056亿港元 [1] - 9月24日至25日新增购入115万股 增持金额6290万港元 [1] - 增持后控股比例达54.47% 合计持有5.83亿股 [1]

股价表现 - 公司股价上涨3.97%至56.3港元 成交额达2.56亿港元 [1] 控股股东增持 - Juzi Holding于2025年6月9日后累计购入200.66万股 增持金额1.056亿港元 [1] - 2025年9月24日至25日新增购入115万股 增持金额6290万港元 [1] - 增持后控股股东持股量达5.83亿股 占总股本比例54.47% [1]