股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 周大福珠寶集團有限公司 呈交日期: 2026年1月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01929 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 1 | HKD | | 50,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 50,000,000,000 | HKD | | 1 | HKD | | 50,000,000,000 | 本月底法 ...

黄金饰品价格动态 - 12月30日，国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日均大幅回调 [1] - 老凤祥报价为1363元/克，周大福报价为1363元/克 [1] - 老庙黄金报价为1359元/克 [1] - 周生生报价为1353元/克 [1] - 六福珠宝报价为1403元/克 [1]

黄金价格近期走势 - 元旦假期首日（1月1日），各大黄金珠宝品牌足金克价延续下跌趋势，周大福报价1357元/克（跌6元），老凤祥报价1360元/克（跌6元），老庙黄金报价1354元/克（跌11元），周生生报价1345元/克（跌10元），六福珠宝报价1361元/克（跌6元）[3] - 部分品牌1月1日的足金克价，比12月30日大跌之后的价格还要低[3] - 此前在12月30日，国内多家品牌金饰克价集体大跌，周大福、老凤祥、周六福和老庙黄金均跌超40元/克，周生生更是跌超50元/克[3] 专家对金价及市场的观点 - 知名经济学家盘和林指出，黄金价格在高位，虽有基本面支撑，但其向上空间在收窄，所以出现了短期调整[4] - 盘和林认为，未来黄金是否会进一步下跌取决于两件事：一是美元是否持续保持弱势预期，二是各国央行是否继续买入黄金来规避美元弱势风险[4] - 在新的价格想象力出现之前，黄金现阶段为冲高回落的回落状态[4] - 盘古智库高级研究员江瀚表示，当前国际金价波动对金饰市场交易冷热的影响在增强，这源于信息透明化与社交媒体放大效应，使金价变动更快传导至消费端情绪[4] - 江瀚指出，消费者行为呈现出“追涨杀跌”的非理性特征，其背后反映的是金饰产品定位模糊，既非纯粹消费品，又非标准金融资产，导致消费者在决策时易受短期价格波动干扰[4] 黄金珠宝行业销售行为观察 - 部分金饰品牌的销售人员在推荐产品时，并未向消费者充分告知金价波动的风险[5] - 销售人员将金价上涨包装成“拖一天就多出一些钱”，把金价回调说成“涨价前的倒车接人”[5] - 国际金价上涨时，销售人员直接催促客户“抓紧时间”，而国际金价回调时，则表示品牌产品定价并非直接跟国际金价挂钩[5] - 盘和林认为，金店中大部分金价是追随国际金价的，店员的误导涉嫌虚假宣传，但法律上很难取证，消费者需要自己明白黄金定价的基本认知[5] 对消费者的建议与行业定位 - 专家呼吁消费者理性看待短期金价波动和金饰营销话术[3] - 盘和林建议，消费者应按照需求购买黄金，而不是单纯从投资角度出发，因为黄金投资主要还是在期货市场，金饰并不适合投资[4] - 消费者如果想要投资黄金，需要有投资黄金的对应常识，不需要很专业，但对黄金定价的基本认知还是要有的[5]

核心观点 - 上海消费市场在跨年夜期间展现出强劲活力 各大商圈通过延长营业时间、推出强力促销和多元主题活动 有效激发了市民和游客的消费热情 客流量和销售额均实现显著增长[1][6] 黄金珠宝销售 - 浦东第一八佰伴黄金销售区是跨年营销的“流量担当” 周大福、老凤祥、老庙三大品牌首次启用“领号进场”限流措施以应对客流[2] - 金价回调叠加促销活动刺激购买热情 周生生品牌专柜在开门后3小时内售出10公斤黄金饰品 其中30%至40%的消费者青睐“大克重”金饰 预计全天销量可突破50公斤[2] - 品牌推出每克减40元优惠 叠加商场“全场收券”福利 相当于每克黄金享180元优惠[3] - 截至12月31日23时 第一八佰伴客流同比增幅超过两位数[3] 商圈客流与销售表现 - 新世界城截至12月31日19时客流达5.2万人次 预计全天客流超8万人次[6] - 长风大悦城客流量同比增长28% 销售额同比增长10%[6] - 鸿寿坊销售额同比增长20%[6] - 上海环球港全场500余家商户延长营业时间至1月1日1时[6] 餐饮与夜间消费 - 静安大悦城9楼夜食天台的“北丐先生”烧烤餐厅从17时30分开始排队 至21时已翻台三次 接单量超过250单[5] - 同一区域的“刘栋梁大排档”在21时后仍有30余桌等位 预计将通宵营业至1月1日5时[5] - 鸿寿坊超50%餐饮品牌延长营业时间到凌晨[6] - 西岸梦中心、长风大悦城等商场联动餐饮将营业时间延长至零点以后[4][6] 营销活动与消费群体 - 年轻群体成为消费主力 “00后”“05后”在多元活动中贡献显著消费 例如有消费者在等位间隙完成购物 累计消费超2000元[4] - 商场通过举办热门IP快闪、二次元嘉年华、国潮音乐会、现场音乐Live、人工降雪等极具“仪式感”的活动吸引客流[4][5][6] - 南京路沿线多家商场与老字号、杨浦区合生汇、万达、百联又一城等均延长营业时间共同开启跨年迎新[6]

机构：天风证券 产品：重点标志性产品系列延续强劲销售势头 周大福传福、传喜系列及周大福故宫系列等标志性产品系列销售表现强劲，其中珠宝镶嵌及黄金嵌钻石 类产品表现尤其亮眼。2025 年4 月，推出周大福传喜系列，自推出以来市场反响热烈，亦为周大福传福 及周大福故宫系列加入多款新品，FY26H1 上述系列销售额达34 亿港元、同比增长48%。 渠道：继续推进渠道优化和新形象店拓展 研究员：何富丽/孙海洋/李璇 公司发布F2026 中报：业绩表现稳健 FY26H1（对应自然年2025 年4-9 月）营业额390 亿港元、同比下滑1.1%，经营利润68.2 亿港元、同比 增长0.7%，归母净利润25.3 亿港元、同比增长0.2%。经营利润率17.5%、同比提升0.3pct，净利率 6.6%、同比提升0.1pct。 受益于消费环境改善及主要市场珠宝消费回暖，业绩表现稳健。 中期派息：宣派中期股息每股0.22 港元、派息率为85.7%。 FY26H1 业绩分拆：同店销售已经全面转正，高毛利定价首饰增长积极分市场区域：按营业额分拆，中 国内地营业额322 亿港币、同比下滑2.5%、占比83%，中国港澳及其他市场营业额67. ...

国际金价与国内金饰市场价格动态 - 12月30日，国际金价震荡收涨，报收于4340.13美元/盎司，但当天国内多家品牌金饰克价集体大跌，周大福、老凤祥、周六福和老庙黄金均跌超40元/克，周生生更是跌超50元/克[2] - 12月24日，国际现货黄金价格突破4500美元/盎司，创下历史新高[2] - 纵观国内品牌金饰价格在2023年的变化，此次集体大跌的景象较为少见，近几月其价格调整多以上调为主，12月中旬，周大福等品牌还宣布调整旗下定价款产品售价，涨幅在15%左右[2] 金饰市场消费行为与情绪 - 国际金价波动对金饰市场交易冷热的影响在增强，消费者行为呈现出“追涨杀跌”的非理性特征，金价上涨时购买意愿激增，一旦回调则观望情绪迅速升温，甚至出现退订、延期提货等现象[4] - 有消费者表示，近两月金价波动较大，自10月开始观望，看到金价大跌消息后倾向于继续持币观望[4] - 金价上涨时，门店销售人员会直接催促客户“抓紧时间”，将上涨包装为“拖一天就多出一些钱”，金价回调时则说成“涨价前的倒车接人”，但部分销售人员并未向消费者充分告知金价波动风险[4] 金饰行业定价机制与市场影响 - 金饰品牌多采用“原料成本+加工费+品牌溢价”的定价机制，在金价快速上涨阶段，企业倾向于迅速提价以锁定利润，而在金价回落时，出于库存成本和消费者心理预期考量，调价往往更为谨慎[5] - 这种价格黏性导致消费者在高点购入后遭遇金价回调，容易产生“被套”心理，削弱其对“黄金保值”叙事的信任[5] - 若品牌持续将金饰包装为保值工具，一旦金价下行，反而可能引发需求萎缩和信任危机[5] 市场趋势与驱动因素 - 当前国际金价波动对金饰市场交易冷热的影响增强，源于信息透明化与社交媒体放大效应，使金价变动更快传导至消费端情绪[4] - 金价上涨时，消费者受“抗通胀”、“避险”等宣传驱动，购买意愿激增[4] - 金饰产品定位模糊，既非纯粹消费品，又非标准金融资产，导致消费者在决策时易受短期价格波动干扰[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 纺织服饰行业呈现结构性机会，品牌端需以产品力破局，制造端需把握龙头复苏节奏 [3] - 纺织制造板块：关税风波暂缓，美国库存处于良性水位，叠加2026年体育大年及降息预期，行业需求复苏可期 [4] - 服装家纺板块：睡眠经济逆势快速增长，户外运动市场呈现专业化、细分化高景气趋势 [4] - 黄金珠宝板块：金价急涨短期抑制需求，但行业规模因客单价提升而扩容，悦己需求成为主要驱动力，产品力提升是破局关键 [4] 板块行情回顾 - 截至2025年12月19日，纺织服饰板块年初以来上涨12%，跑输沪深300指数4.1个百分点，在31个申万一级行业中排名第18 [4][10] - 分板块看，饰品板块上涨17.4%，服装家纺板块上涨11.3%，纺织制造板块上涨9.6% [4][10] - 截至2025年12月19日，纺织服饰板块市盈率（TTM）为27.48，高于2020年1月以来的历史平均，各子板块估值均高于或略高于历史均值 [4][14] 纺织制造板块分析 - **成本端**：棉花、化纤等原材料价格处于2019年以来中等偏低或历史低位，有利于中游纺企毛利率提升；澳大利亚羊毛价格自2025年9月以来涨幅明显，有望为相关企业带来利润弹性 [4][19] - **内需端**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4%，实物商品网上零售额同比增长5.7%，其中穿类商品增长3.5% [30][33] - **内需端**：2025年1-11月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3.5%，8月以来呈现回暖势头 [39] - **出口端**：受美国关税政策反复扰动及外需偏弱影响，2025年1-11月中国服装及衣着附件出口额同比下降4.4%，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长0.9% [43] - **出口端**：越南纺织品和服装在关税暂缓期存在抢出口效应，2025年1-11月出口额同比增长6.72%，但下半年增速明显放缓 [47] - **海外需求**：美国服装零售额保持稳健增长，批发商及零售商库销比较2022年高点明显下降并维持在相对低位，库存处于良性水平 [53][62] - **行业展望**：国际运动品牌已积极调整产品结构，2026年为体育大年，叠加美国降息预期，行业复苏可期，具备产能、技术、客户壁垒的龙头企业预计优先受益 [4][62] 服装家纺板块分析 - **睡眠经济**：国民睡眠问题凸显，约65.91%的被调查者曾经历睡眠困扰，2023年国民睡眠指数较2022年下降5.16 [63] - **睡眠经济**：中国睡眠经济市场规模从2016年的2616.3亿元增长至2023年的4955.8亿元，复合年增长率为9.6%，2024年预计已超5000亿元 [66] - **睡眠经济**：在消费环境偏弱背景下，助眠产品线上销售额逆势增长，截至2025年3月的滚动年度内，睡眠环境大类线上销售额同比增长13%，其中枕头销售额增长22% [70] - **睡眠经济**：亚朵集团以“酒店+零售”模式引领行业发展，其零售业务收入从2021年的1.92亿元增长至2024年的21.98亿元，复合年增长率达126% [76] - **户外运动**：2023年中国体育产业总规模达3.67万亿元，2018-2023年复合年增长率为6.7%；运动鞋服市场规模达3858亿元，复合年增长率为7.5%，2024年预计已突破4000亿元 [80][81] - **户外运动**：户外运动市场增长潜力较大，缓解压力、兴趣社交和挑战自我是主要运动动机，跑步、登山徒步消费金额最多，骑行运动增速最快 [85] - **户外运动**：中国内地高性能户外服饰市场规模从2019年的539亿元增长至2024年的1027亿元，复合年增长率为13.8%，其中国产品牌增速（17.8%）快于国际品牌（12.1%） [87] - **行业趋势**：头部运动品牌通过多品牌布局和集团化运营满足差异化需求，例如安踏体育通过收购与合资持续注入发展动能 [91] 黄金珠宝板块分析 - **金价影响**：截至2025年12月19日，上金所Au9999黄金现货价格达975.51元/克，较年初上涨56.8% [92] - **金价影响**：金价上涨压制黄金首饰消费量，2024年黄金首饰消费量同比下降24.69%，2025年前三季度同比下降32.5%；但投资需求旺盛，同期金条及金币消费量分别增长24.54%和24.55% [92][95] - **行业规模**：从零售额看，行业规模持续扩容，2025年1-11月金银珠宝零售总额3414亿元，同比增长13.5% [97] - **消费趋势**：悦己需求成为主要驱动力，“自戴”场景对零售商的收入贡献从2024年的27%提升至2025年的37%，而婚庆需求贡献从24%降至19% [102] - **产品趋势**：受金价上涨影响，轻克重金饰更受青睐；足金+（如珐琅）及硬足金产品因设计新颖、价格亲民增长可观 [105] - **产品趋势**：古法金产品凭借工艺与文化内涵受市场青睐，2024年市场规模达2101亿元，同比增长39%，2019-2024年复合年增长率达74.4% [109] - **政策影响**：2025年11月1日起实施的黄金税改政策，短期可能增加产业链税负成本并抑制需求，但长期将加速行业整合，促使竞争从价格转向产品力，利好具备创新设计能力的企业 [112][115] 投资策略 - **纺织制造板块**：推荐在产能、技术、客户关系方面壁垒深厚的头部企业，包括申洲国际、华利集团、伟星股份；相关标的包括新澳股份、开润股份、健盛集团 [4][116] - **服装家纺板块**：建议关注高景气度细分赛道，睡眠经济相关标的包括罗莱生活、水星家纺；户外运动推荐安踏体育、海澜之家；相关标的包括特步国际、波司登、361度 [4][118] - **黄金珠宝板块**：推荐产品力及渠道运营能力较强的企业，包括潮宏基；相关标的包括六福集团、周大福、曼卡龙；同时建议关注受税改政策影响较小的菜百股份 [4][119]

国内黄金饰品价格大幅回调 - 12月30日，国内多家黄金珠宝品牌的金饰克价清一色大跌，周六福、周大福、老凤祥和老庙黄金均跌超40元/克，周生生更是跌超50元/克[1] - 回顾今年整体走势，金饰价格自年初以来持续攀升，一度站上1400元关口，而此次价格波动为近期罕见的大幅回调[1] 主要品牌金价具体变动 - 根据最新报价，周大福金价为1363元/克，下跌42元；周生生金价为1353元/克，下跌53元；六福珠宝金价为1361元/克，下跌42元[2] - 老凤祥金价为1363元/克，下跌45元；老庙黄金金价为1359元/克，下跌44元；周六福金价为1346元/克，下跌44元[2][3] - 菜百首饰金价为1342元/克，下跌28元；周大生金价为1363元/克，下跌42元[3] - 作为基准的水贝金价为1139元/克[2] 价格回调的直接原因 - 本次金饰价格下调，主要受国际金价高位急跌的影响[3] - 12月29日，伦敦现货黄金价格单日暴跌超200美元，盘中最低触及4301.79美元/盎司，跌幅达4.42%[3] - 除了黄金之外，白银、铂金等其他贵金属价格也普遍出现明显回落[3] 国际金价急跌的驱动因素 - 由于近期贵金属和工业金属期货价格快速上涨，大幅波动风险加剧，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金[3] - 新规将于当地时间本周一收盘后生效，其中，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23%[3] - 大幅上调保证金将显著提升市场投机交易成本，部分投资者赶在新规生效前获利了结，引发国际金属期货价格在29日出现多轮下跌[3] 机构对回调性质及短期走势的看法 - 铜冠金源期货分析，贵金属在快速拉升后，因交易所监管持续加码，导致资金流出，叠加多头获利了结下而出现快速调整[4] - 这种技术性和流动性驱动的回调，并不意味着贵金属长期逻辑发生逆转[4] - 在今年持续大涨之后，当前市场情绪发生变化，金银价格或已步入阶段性调整，预计短期调整可能会延续[4] - 安粮期货认为，当前黄金市场处于高位区间波动状态，长期支撑与短期技术性压力并存[4] 机构对黄金长期走势的观点 - 尽管短期市场情绪受到打压，但黄金牛市驱动力未变，机构仍看好其长期走势[4] - 瑞银将其2026年前三季度的黄金目标价上调至每盎司5000美元，并预计到2026年底，金价将回落至每盎司4800美元，高于此前预测的每盎司4300美元[4]

国际及国内贵金属现货价格 - 2024年12月30日10点，国际金价为4340.8美元/盎司，国际钯金为1608.4美元/盎司，国际银价为72.28美元/盎司 [1] - 同一时间点，国内金价为992.9元/克 [1] 国内主要品牌金店零售金价 - 在主要品牌金店中，老凤祥报价最高，为1408元/克 [1] - 中国黄金报价最低，为1312元/克 [1] - 周大福、周生生、六福珠宝、谢瑞麟、金至尊、潮宏基报价均为1405元/克 [1] - 菜百首饰报价为1372元/克，老庙黄金报价为1403元/克，周六福报价为1398元/克 [1]

国内黄金饰品价格动态 - 2025年12月30日，多家国内主要黄金珠宝品牌的境内足金首饰价格较昨日出现大幅回调 [1] - 具体品牌报价为：老凤祥1363元/克，老庙黄金1359元/克，周生生1353元/克，周大福1363元/克，六福珠宝1403元/克 [1] - 同日，主要品牌金价较前一日下跌明显，周大福跌42元/克，周生生跌53元/克，老凤祥跌45元/克，老庙黄金跌44元/克 [2] - 同期，作为基准的“水贝金价”为1136元/克 [2] 国际金价与市场背景 - 近期国际贵金属行情出现较大异动，国际金价由此前4550美元高点回落至4350美元附近 [2] - 市场关注2026年黄金牛市能否延续 [2] 2026年黄金市场的潜在支撑因素 - 美联储降息预期构成主要支撑，2025年美联储降息三次共75基点，预计2026年全年降息2~3次 [3] - 全球央行购金行为持续，购金轨迹扩张到非地缘政治国家 [3] - 美元资产在全球外汇储备中的比重已由72%的最高点下降至56%，而黄金储备的占比提升至25% [3] - 黄金投资回报与资金流入形成正反馈，此闭环尚未被打破 [3] - 2025年前三个季度，黄金投资者黄金需求分别为551.5吨、477.5吨和537.2吨，明显高于2024年同期 [3] - 同期，黄金ETF及衍生品投资分别为226.6吨、170.5吨和221.7吨，也明显高于去年同期 [3] - 全球黄金首饰消费季度消费额仍保持在近400吨的高位，显示尽管金价高企，消费者热度不减 [3] 2026年黄金市场的潜在利空因素 - 美国通胀压力缓解，再通胀及预期可能利空黄金，历史案例显示高通胀回落伴随金价显著下跌 [4] - 美元流动性压力可能引发部分央行抛售黄金，历史上有全球央行持续抛售导致金价承压的先例 [4] - 国际地缘政治的大幅缓和也可能对金价构成利空 [4] - 在国际金价持续高位、隐含波动率较高的情形下，投资者需保持理性 [4]