公司运营规模 - 公司是我国最大的核电运营商之一 管理28台在运及20台在建核电机组[1] - 在运装机容量3179.6万千瓦 在建装机容量2422.2万千瓦[1] - 在运及在建核电总装机占全国比例达44.46%[1] 财务表现 - 1H25归母净利润同比下降16.30%[1] - 利润下降主要因广东广西年度市场化交易电价同比降幅较大[1] 未来展望 - 2026年广东广西交易电价降幅有限 公司电价波动有望同比减弱[1] - 公司价值有望随着在建核电机组陆续投产而增厚[1]

电价政策预期 - 广东省现行核电电价政策对营运商存在不利影响 预期2026年度电力交易方案可能修订核电电价规则[1] - 若完全取消现行扣减规则 可能为中广核电力2026财年盈利带来2.89亿元人民币或3%的上行空间[1] 中广核电力受益情况 - 预计公司成为潜在主要受益者 因约70%权益装机容量位于广东省[1] 产业链影响 - 上游核电设备供应商包括哈尔滨电气 应流股份及东方电气可能间接受惠[1] - 受益原因包括项目执行能见度提升及潜在利润率恢复[1]

电价政策预期调整 - 广东省核电电价政策对营运商存在不利影响 预期2026年度电力交易方案可能修订核电电价规则[1] - 若完全取消现行扣减规则 可能为中广核电力2026财年盈利预测带来2.89亿元人民币或3%的上行空间[1] 中广核电力受益情况 - 预计公司成为潜在主要受益者 因约70%权益装机容量位于广东省[1] 产业链相关受益方 - 上游核电设备供应商包括哈尔滨电气 应流股份及东方电气可能间接受惠[1] - 受益原因包括项目执行能见度提升及潜在利润率恢复[1]

电价政策调整预期 - 广东省核电电价政策目前对营运商存在不利影响 预期2026年度电力交易方案可能修订规则 [1] - 若完全取消现行扣减规则 可能为中广核电力2026财年带来2.89亿元盈利上行空间 相当於3%增幅 [1] 中广核电力受益程度 - 公司约70%权益装机容量位於广东省 将成为潜在主要受益者 [1] - 盈利提升主要源於广东省核电电价规则潜在修订 [1] 产业链影响 - 上游核电设备供应商包括哈尔滨电气 应流股份及东方电气可能间接受惠 [1] - 受益因素包括项目执行能见度提升及潜在利润率恢复 [1]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]

国家政策与项目规划 - 国家支持核电积极安全有序发展 推进沿海核电等重大项目建设 [2] - 公司核电厂址储备位于国内前列 多个项目积极推进前期准备工作 [2] 电力交易与电价情况 - 2025年上半年平均市场化电价较去年同期有所降低 主要受广东 广西市场化电价下降影响 [2] - 广东 广西市场化电价已接近市场化交易下限 福建 辽宁市场化电价总体保持平稳 [2] 运营效率与技术应用 - 上半年大修天数约为414天 同比减少109天 [2] - 大修天数减少原因包括大修类型不同及核电机器人等新技术应用提升工作效率 [2] 财务与税务状况 - 上半年实现增值税退税约5亿元 同比有所下降 [2] - 截至2025年6月30日公司资产负债率为60.2% 较期初上升0.9个百分点 [3] - 所得税费用同比增长原因包括部分机组所得税优惠政策到期及增值税退税所得税征管口径调整 [3] - 增值税退税补税为一次性事项 已于2025年上半年完成调整 [3] 市值管理与投资者关系 - 公司重视市值管理工作 通过多种方式促进主营业务高质量发展 [3] - 保持透明信息披露 良好投资者关系管理 稳定现金分红及改进ESG质效 [3]

公司业务定位 - 公司暂不涉及智能电网业务 专注于核电运营和建设[1] - 公司继续做好在运机组安全稳定运行和在建机组高质量建设[1] - 公司致力于为我国新型能源体系建设做出贡献[1] 2025年上半年财务表现 - 实现上网电量1133.60亿千瓦时[1] - 实现营业收入人民币391.67亿元[1] - 实现归母净利润59.52亿元[1]

公司成立与股权结构 - 中广核楚雄燃气发电有限公司于近日成立 法定代表人普智勇[1] - 公司经营范围包含热力生产和供应 新兴能源技术研发 生物质燃料加工及销售[1] - 由中广核风电有限公司全资持股 股权穿透显示为单一控股结构[1] 业务布局与战略方向 - 新增燃气发电业务板块 扩展清洁能源发电组合[1] - 涉足生物质燃料产业链 覆盖加工与销售环节[1] - 开展新兴能源技术研发 强化新能源技术储备[1]

发电量数据 - 2025年8月单月发电量达1543.7吉瓦时 [1] 业务规模 - 单月发电量超15亿千瓦时，反映新能源运营规模显著 [1]

债务融资工具注册批准 - 公司于2025年3月26日董事会及2025年5月21日股东大会审议通过银行间多品种债务融资工具发行议案[1] - 交易商协会接受公司债务融资工具注册并下发通知书编号中市协注〔2025〕TDFI33号[1] - 注册品种为多品种债务融资工具TDFI 注册有效期自通知书落款日起2年内有效[1] 发行安排与产品结构 - 注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、资产支持票据、绿色债务融资工具及定向债务融资工具[1] - 每期发行需确定主承销商、发行产品、发行规模及发行期限等具体要素[1] - 最终发行方案以交易商协会注册通知书为准 公司拥有自主发行权[1]