市场表现 - 7月28日恒生指数上涨0.68%，报收25562.13点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入92.53亿港元 [1] - 港股通全天成交金额为1334.54亿港元，其中沪市港股通成交850.75亿港元，深市港股通成交483.78亿港元 [1] 沪市港股通交易情况 - 沪市港股通成交净买入63.38亿港元 [1] - 阿里巴巴-W成交额居首，达33.22亿港元，净买入7971.45万港元，股价上涨2.20% [1][2] - 中国人寿成交额28.78亿港元，净买入10.07亿港元，股价上涨1.76% [1][2] - 腾讯控股成交额25.90亿港元，净买入7.49亿港元，股价上涨0.91% [1][2] - 中国平安净卖出2.14亿港元，股价上涨3.49% [1][2] 深市港股通交易情况 - 深市港股通成交净买入29.15亿港元 [1] - 中芯国际成交额居首，达16.15亿港元，净买入4532.54万港元，股价上涨0.66% [1][2] - 阿里巴巴-W成交额14.38亿港元，净买入3.58亿港元 [1][2] - 中国平安净买入4.62亿港元，股价上涨3.49% [1][2] - 美团-W净卖出2.81亿港元，股价下跌0.54% [1][2] 个股表现 - 国泰君安国际股价涨幅最大，达9.45%，沪市成交25.88亿港元，深市成交9.81亿港元 [2] - 微创医疗股价上涨5.85%，沪市成交13.34亿港元，深市成交7.68亿港元 [2] - 建设银行净买入7.03亿港元，股价上涨0.48% [2] - 小米集团-W股价下跌1.05%，沪市成交20.26亿港元，深市成交14.16亿港元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行回落，二级市场持续小幅上涨，同时呈现十年期美债收益率震荡下行态势，还涉及宏观数据、宏观要闻等多方面情况[1][4] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行12只债券，规模约19.88亿美元，以金融和城投行业为主[1][6] - 蒙牛乳业发行两笔合计35亿人民币可持续发展债券，为上周最大发行规模，最终认购超5倍；达州开盛建设发展集团发行0.7亿美元绿色债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券[1][9] 二级市场 中资美元债指数表现 - 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.26%，新兴市场美元债指数上涨0.56%；中资美元债投资级指数最新价报196.273，周涨幅0.26%；中资美元债高收益指数最新价报161.38，周涨幅0.23%[8] - 上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.21%，最新价报245.0406；中资美元债投资级回报指数最新价报237.5951，周涨幅0.21%；中资美元债高收益回报指数最新价报240.6378，周涨幅0.23%[14] 中资美元债各行业表现 - 医疗保健、材料板块领涨，地产、通讯板块领跌；医疗保健板块收益率下行515.7bps，材料板块收益率下行35.4bps；地产板块收益率上行1.3Mbps，通讯板块收益率上行6.9bps[19] - 各行业收益率及变动情况：医疗保健收益率无数据，1周变动 -515.7bps，1月变动 -1.6M；必需消费收益率18.09%，1周变动 -1.5bps，1月变动35.5bps等[16] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字均上涨，A等级周收益率下行4.4bps；BBB等级周收益率下行10.4bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行11.8bps；DD + 至NR等级收益率上行约25.7bps；无评级名字收益率上行762.0bps[21] 上周债券市场热点事件 - 上海世茂建设有限公司控股股东世茂集团境外债务重组生效，生效日期为2025年7月21日[24] - 广州富力地产股份有限公司被列入失信被执行人名单，暂未对公司日常经营及境内债券偿付能力产生重大不利影响[25] 上周主体评级调整 - 漳州交通集团长期本外币发行人评级为BBB - ，评级展望STABLE，原因是将持续获得漳州市政府支持[27] - 交银金租长期发行人评级为A，评级展望STABLE，因其是交通银行全资子公司，与母行紧密融合[27] 美国国债报价 - 展示了30只到期年限在6个月以上、按到期收益率由高到低排列的美国国债报价，包括代码、到期日、现价、到期收益率、票息等信息[28] 宏观数据追踪 - 截至7月25日，1年期美国国债到期收益率4.0932%，较上周上行2.99bps；2年期3.9232%，较上周上行5.41bps；5年期3.9573%，较上周上行1.08bps；10年期4.3878%，较上周下行2.77bps[33] 宏观要闻 - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，但服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高[31] - 美国上周初请失业金人数为21.7万，连续第六周下降，低于市场预期和前值[32] - 美国6月二手房成交量下降2.7%，至折合年率393万套，二手房售价中值同比增长2%，至43.53万美元[33][34] - 日美关税谈判达成协议，美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15%，日本增加美国大米进口量等[35] - 特朗普称将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税，还表示与欧盟谈判相关情况[36] - 美国分别与菲律宾和印尼达成贸易协定，菲律宾商品关税下调，印尼取消99%关税壁垒等[37] - 美国财长贝森特表示未来十年美国关税收入有望达到2.8万亿美元，力挺美联储主席鲍威尔[38] - “大漂亮”法案将让美国政府的财政赤字增加3.4万亿美元[39] - 特朗普政府发布《AI行动计划》，加速美国人工智能发展[40] - 惠誉将美国2025年25%行业的前景展望下调至“恶化”[41] - 欧元区7月制造业PMI初值录得49.8，创2022年7月以来最高值；服务业PMI意外升至51.2，带动综合PMI至51[42] - 欧盟成员国投票通过对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税措施，若8月7日之前欧美贸易谈判失败将自动生效[43] - 日本40年期国债拍卖需求创2011年以来最低水平，10年期国债收益率升至2008年以来最高水平[44] - 印度与英国签署自由贸易协议，印度出口英国商品99%将零关税，英国出口印度商品部分关税下调[45] - 世界卫生组织正在制定基于GLP - 1的疗法治疗成人肥胖症新指南，计划9月发布[46] - 韩国政府考虑提高股票交易税，恢复放宽的资本利得税起征点[47] - 二季度末人民币房地产贷款余额同比增0.4%，个人住房贷款余额同比下降0.1%[48] - 海南自贸港将于2025年12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口“零关税”商品税目比例提高等[49] - 成都出台17条楼市新政，分批取消住房限售政策等[50] - 上半年国内黄金ETF增仓量同比增173.73%，全国黄金产量同比增长0.44%，消费量同比下降3.54%[51] - 截至6月底，全国累计发电装机容量同比增18.7%，太阳能发电装机容量增长54.2%，风电装机容量增长22.7%[52]

沪港通（南向）成交情况 - 阿里巴巴-W(09988)以33.22亿元成交额位居沪港通（南向）榜首，净买入7971.45万元 [1][2] - 中国人寿(02628)以28.78亿元成交额排名第二，净买入10.07亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)以25.90亿元成交额位列第三，净买入7.49亿元 [1][2] - 国泰君安国际(01788)成交额25.88亿元，但净卖出3790.91万元 [2] - 中芯国际(00981)成交额23.37亿元，净买入1.10亿元 [2] - 小米集团-W(01810)成交额20.26亿元，净买入2.04亿元 [2] - 美团-W(03690)成交额18.66亿元，净卖出8192.85万元 [2] - 中国平安(02318)成交额15.34亿元，净卖出2.14亿元 [2] - 建设银行(00939)成交额15.24亿元，净买入7.03亿元 [2] - 微创医疗(00853)成交额13.34亿元，净买入3174.49万元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 中芯国际(00981)以16.15亿元成交额位居深港通（南向）榜首，净买入4531.91万元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)以14.38亿元成交额排名第二，净买入3.58亿元 [1][2] - 小米集团-W(01810)以14.16亿元成交额位列第三，但净卖出1.87亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额12.49亿元，净卖出1.52亿元 [2] - 美团-W(03690)成交额11.86亿元，净卖出2.81亿元 [2] - 中国人寿(02628)成交额10.17亿元，净买入1.39亿元 [2] - 国泰君安国际(01788)成交额9.81亿元，净买入9063.07万元 [2] - 中国平安(02318)成交额7.76亿元，净买入4.62亿元 [2] - 微创医疗(00853)成交额7.68亿元，净买入2.75亿元 [2] - 快手-W(01024)成交额7.56亿元，净卖出5238.71万元 [2]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.68%至25562.13点，早盘冲高至25660.54点后震荡 [2][4] - 恒生科技指数跌0.24%至5664.02点，盘中最高5703.98点 [2][4] - 国企指数涨0.29%至9177.15点 [2] 行业板块表现 保险行业 - 友邦保险、中国太保、中国平安分别上涨4.96%、3.91%、3.49% [6] - 人身险产品预定利率研究值降至1.99%，传统险及分红险利率上限或分别降至2.0%、1.75% [7] - 中国人寿、新华保险盘中创24.45港元、51.45港元新高 [7] 医药行业 - 方达控股、昭衍新药、维亚生物分别上涨10.39%、6.76%、5.45% [8][9] - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元合作，股价涨24.54%至84.75港元 [9] 券商行业 - 国泰君安国际、申万宏源香港、兴证国际分别上涨9.45%、7.32%、5.08% [11][12] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 [13] 周期行业 - 飞尚无烟煤、南戈壁、蒙古焦煤分别下跌15.28%、7.90%、6.73% [14][15] - 焦煤期货主力合约跌超10%，焦炭跌近8% [16][17] - 中远海运港口、中远海发、中远海控分别下跌10.99%、4.72%、2.85% [18][19] - 欧线集运主力期货跌1.84% [20] 光伏行业 - 顺风清洁能源、协鑫科技、信义玻璃分别下跌8%、4.88%、4.53% [20][21] - 多晶硅主力合约盘中跌停，收盘报49405元/吨 [22] 个股异动 - 玄武云涨28%至1.92港元，与韩国LG Uplus达成战略合作 [23] - 浙江联合投资涨116.67%至0.039港元，预期年度盈利101万港元 [24]

恒生指数表现 - 7月25日恒生指数下跌1 09% 报收25388 35点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入201 84亿港元 [1] 港股通成交数据 - 港股通全天合计成交金额为1485 50亿港元 成交净买入201 84亿港元 [1] - 沪市港股通成交金额922 43亿港元 成交净买入114 74亿港元 [1] - 深市港股通成交金额563 08亿港元 成交净买入87 10亿港元 [1] 沪市港股通成交活跃股 - 盈富基金成交额49 37亿港元居首 净买入49 02亿港元 收盘下跌1 07% [1] - 中芯国际成交额40 80亿港元 净买入4 44亿港元 收盘上涨4 98% [1] - 阿里巴巴-W成交额26 25亿港元 净买入1 39亿港元 收盘下跌1 91% [1] - 快手-W净卖出5 67亿港元 收盘下跌4 86% [1] 深市港股通成交活跃股 - 盈富基金成交额24 22亿港元居首 净买入23 78亿港元 收盘下跌1 07% [2] - 中芯国际成交额23 89亿港元 净买入3 38亿港元 收盘上涨4 98% [2] - 阿里巴巴-W成交额19 71亿港元 净卖出0 57亿港元 收盘下跌1 91% [2] - 药明生物净卖出1 98亿港元 收盘上涨5 53% [2] 港股通成交活跃股详情 - 腾讯控股沪市成交22 47亿港元 净买入2 48亿港元 收盘下跌1 17% [2] - 小米集团-W沪市成交22 00亿港元 净买入5 47亿港元 收盘下跌1 80% [2] - 美团-W沪市成交21 60亿港元 净买入1 25亿港元 收盘下跌3 20% [2] - 中国人寿沪市成交15 78亿港元 净买入9 55亿港元 收盘上涨1 79% [2] - 恒生中国企业深市成交14 36亿港元 净买入14 35亿港元 收盘下跌1 10% [2]

市场表现 - 7月25日恒生指数下跌1 09% [1] - 南向资金全天合计成交金额为1485 50亿港元 其中买入成交843 67亿港元 卖出成交641 83亿港元 合计净买入金额201 84亿港元 [1] - 港股通（深）累计成交金额563 08亿港元 净买入87 10亿港元 港股通（沪）累计成交金额922 43亿港元 净买入114 74亿港元 [1] 个股成交情况 - 盈富基金成交金额最多 合计成交额73 58亿港元 净买入72 80亿港元 收盘股价下跌1 07% [1][2] - 中芯国际成交额64 69亿港元 净买入7 82亿港元 收盘股价上涨4 98% [1][2] - 阿里巴巴-W成交额45 97亿港元 净买入8236 38万港元 收盘股价下跌1 91% [1][2] - 快手-W成交额31 37亿港元 净卖出6 67亿港元 收盘股价下跌4 86% [1][2] 资金流向 - 净买入金额居首的是盈富基金72 80亿港元 其次是恒生中国企业14 35亿港元 中国人寿9 55亿港元 [1] - 净卖出金额最多的是快手-W 6 67亿港元 其次是药明生物1 98亿港元 国泰君安国际1 17亿港元 [1] - 小米集团-W成交金额37 79亿港元 净买入7 70亿港元 收盘股价下跌1 80% [2] - 美团-W成交金额37 91亿港元 净买入3 31亿港元 收盘股价下跌3 20% [2]

沪港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)以49.37亿元成交额位居榜首，净买入额达+49.02亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)成交额40.80亿元，净买入+4.44亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额26.25亿元，净买入+1.39亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额22.47亿元，净买入+2.48亿元 [2] - 小米集团-W(01810)成交额22.00亿元，净买入+5.47亿元 [2] - 美团-W(03690)成交额21.60亿元，净买入+1.25亿元 [2] - 中国人寿(02628)净买入额显著，达+9.55亿元，成交额15.78亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)成交额24.22亿元，净买入+23.78亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)成交额23.89亿元，净买入+3.38亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额19.71亿元，但净卖出5680.10万元 [2] - 恒生中国企业(02828)净买入额高达+14.35亿元，成交额14.36亿元 [2] - 美团-W(03690)净买入+2.06亿元，成交额16.31亿元 [2] - 小米集团-W(01810)净买入+2.23亿元，成交额15.79亿元 [2] 活跃成交公司共性 - 盈富基金(02800)在沪港通和深港通中均占据成交额首位，合计净买入72.80亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)在两市合计成交64.69亿元，净买入7.82亿元 [1][2] - 科技及互联网公司（如腾讯、阿里、美团、小米）在两市成交额占比显著 [2]

港股通资金流向 - 7月25日北水成交净买入201.84亿港元，其中港股通(沪)净买入114.74亿港元，港股通(深)净买入87.1亿港元 [1] - 盈富基金(02800)获净买入49.02亿港元，恒生中国企业(02828)获净买入14.34亿港元，中国人寿(02628)获净买入9.54亿港元 [1][6] - 中芯国际(00981)获净买入7.81亿港元，小米集团-W(01810)获净买入7.7亿港元 [7][9] - 美团-W(03690)、腾讯(00700)、阿里巴巴-W(09988)分别获净买入3.3亿、1.19亿、8236万港元 [7] - 三生制药(01530)获净买入3.15亿港元 [8] - 国泰君安国际(01788)遭净卖出1.16亿港元 [9] 个股表现及市场观点 - 盈富基金(02800)买卖总额达49.37亿港元，净流入49.02亿港元 [2] - 中芯国际(00981)买卖总额40.80亿港元，净流入4.44亿港元 [2] - 华泰证券认为港股三季度市场或依然高波动，但压力因素比预期更低，行情启动时点可能更早 [6] - 美元指数有进一步下行空间，人民币升值利好港股表现 [6] - 中国人寿(02628)过去四个交易日上涨16%，被视为中国利率的替代指标，H股相较A股折让较大 [6] - 台积电2025年第二季度净利润3983亿新台币，同比增长61%，创历史新高 [7] - 全球半导体增长延续乐观走势，晶圆代工龙头或开启涨价 [7] - 浦银国际表示科技板块、AI产业链相关板块业绩有望超预期 [7] - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体达成许可协议，获辉瑞投资7.85亿港元 [8] 行业板块动向 - 科网股受追捧，美团、腾讯、阿里巴巴获资金净流入 [7] - 半导体行业景气度持续，中芯国际获大额资金流入 [7] - 生物医药板块受关注，三生制药与辉瑞合作推动股价 [8]

沪港通（南向）成交情况 - 中芯国际(00981)以43.95亿元成交额位居沪港通（南向）榜首，净卖出6.84亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额30.61亿元排名第二，净卖出3.73亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)成交额29.44亿元位列第三，但获净买入3.81亿元 [1][2] - 美团-W(03690)成交额23.54亿元，净卖出362.73万元 [2] - 中国中免(01880)成交额18.48亿元，获净买入1.12亿元 [2] 深港通（南向）成交情况 - 腾讯控股(00700)以21.38亿元成交额居深港通（南向）首位，净买入1.58亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)成交额19.61亿元排名第二，净买入6.67亿元 [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)成交额16.35亿元位列第三，净买入1.78亿元 [1][2] - 美团-W(03690)成交额15.22亿元，净卖出6080.28万元 [2] - 香港交易所(00388)成交额7.05亿元，获最大单日净买入3.24亿元 [2] 跨市场活跃公司表现 - 腾讯控股(00700)在沪港通和深港通合计成交50.82亿元，总净买入5.39亿元 [1][2] - 中芯国际(00981)两地合计成交63.56亿元，净卖出0.17亿元（沪港通净卖出抵消深港通净买入） [1][2] - 阿里巴巴-W(09988)两地合计成交46.96亿元，净卖出1.95亿元 [1][2] - 美团-W(03690)两地合计成交38.76亿元，净卖出6443.01万元 [2] - 小米集团-W(01810)两地合计成交29.11亿元，净卖出4.66亿元 [2]

市场表现 - 恒生指数7月23日上涨1.62%至25538.07点 [1] - 南向资金全天净卖出13.20亿港元 [1] 港股通交易概况 - 港股通合计成交金额达1816.67亿港元 [1] - 沪市港股通成交1191.16亿港元 净卖出9.28亿港元 [1] - 深市港股通成交625.51亿港元 净卖出3.92亿港元 [1] 沪市港股通活跃个股 - 腾讯控股成交额63.44亿港元居首 净卖出1.77亿港元 [1][2] - 国泰君安国际成交52.45亿港元 净买入1.04亿港元 [1][2] - 阿里巴巴-W成交44.41亿港元 净卖出4.16亿港元 [1][2] - 中国人寿净买入6.65亿港元 股价上涨3.34% [1][2] - 美团-W净卖出8.26亿港元 股价上涨3.26% [1][2] - 巨星传奇成交39.78亿港元 股价大涨24.09% [2] - 东方电气成交28.35亿港元 股价下跌10.44% [2] - 华新水泥成交25.56亿港元 股价下跌9.37% [2] - 小米集团-W成交23.26亿港元 净卖出7.96亿港元 [2] - 中国能源建设成交20.34亿港元 股价下跌10.69% [2] 深市港股通活跃个股 - 腾讯控股成交41.19亿港元居首 净卖出9.52亿港元 [2] - 阿里巴巴-W成交28.20亿港元 净买入6.18亿港元 [2] - 美团-W成交21.29亿港元 净卖出1.95亿港元 [2] - 国泰君安国际成交17.33亿港元 净卖出0.07亿港元 [2] - 快手-W成交16.04亿港元 净买入0.68亿港元且股价上涨7.08% [2] - 小米集团-W成交13.64亿港元 净卖出1.87亿港元 [2] - 中芯国际成交12.23亿港元 净买入4.86亿港元 [2] - 巨星传奇成交11.47亿港元 股价上涨24.09% [2] - 泡泡玛特成交10.74亿港元 净买入1.74亿港元但股价下跌3.27% [2] - 东方电气成交10.36亿港元 股价下跌10.44% [2]