行业背景与公司表现 - 虚拟资产领域成为2025年资本市场关键话题 香港券商通过该领域打破传统业务增长瓶颈 [2] - 富途 国泰君安国际与华兴资本通过虚拟资产布局带动财报表现 反映券商行业传统金融与数字资产融合探索 [2] - 三家券商代表互联网券商 传统中资券商和一级市场投资生态三种路径 形成适配各自基因的发展模式 [2] - 截至8月末 富途 国泰君安国际与华兴资本股票年内涨幅分别为132.03% 436.36%和187.76% [4] 富途业务发展 - 富途2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 净利润26.6亿港元同比增长105.2% 平台虚拟资产相关资产余额40亿港元 [2][5] - 平台虚拟资产相关资产余额环比增幅43% 注册用户数突破2712万户 有资产客户数量达288万同比增长41% [5][10] - 2025年上半年新增有资产客户46万 其中中国香港和马来西亚贡献超半数新增量 [10] - 2024年8月开启虚拟资产交易服务 一年内完成中国香港 新加坡和美国三地业务布局 [6] - 在中国香港申请虚拟资产交易平台牌照预计近半年内获批 在新加坡是唯一持牌开展虚拟资产交易的互联网券商 在美国支持超过30种主流加密货币现货交易对 [6] 国泰君安国际业务发展 - 2025年上半年收入28.25亿港元同比增长30% 税后利润5.5亿港元同比增长182% [3][12] - 市值达327亿港元较2024年末大幅跃升200% 新闻发布日市值超过500亿港元 [12] - 获香港证监会批准升级第1类受规管活动牌照 提供虚拟资产交易服务 成为首家构建数字资产全方位服务能力的香港中资券商 [12] - 7月发行首笔由中资券商发行的公募数码原生债券 8月发行首批结构化原生通证产品 实现数字资产交易咨询 代理 发行和分销全链条覆盖 [12] - 8月28日正式为香港投资者推出加密货币交易服务 实现账户内一体化交易 客户无需额外开户即可交易比特币 以太币及泰达币等主流加密货币 [13] - 8月29日股价涨15.69%报5.9港元 成交额66.57亿港元 市值达562.09亿港元 年内涨幅436% [14] 华兴资本业务发展 - 2025年中期归母净利润6500万元人民币成功扭亏为盈 总收入及净投资收益约4.6亿元人民币同比增长27% 经营利润7600万元人民币 [3][15] - 董事会批准1亿美元预算用于发展Web3.0业务和投资加密货币资产 占当时市值近19% [16] - 2018年投资稳定币发行方Circle 2025年6月5日Circle成功上市开盘价接近300美元 [17] - 深度参与Web3.0项目包括2019年助力嘉楠科技上市 2021年投资AmberGroup 2022年投资Matrixport 2023年帮助比特大陆完成并购 [18] - 8月作为亚洲唯一承销商协助C1Fund在纽交所上市 该基金募资6000万美元计划将80%以上资产投向Web3.0及数字资产领域 [18] - 与YZiLabs达成战略合作 计划投入1亿美元专项资金并筹备数亿美元规模RWA基金 打通资产代币化-稳定币支付-交易流通生态闭环 [18]

虚拟资产成为香港券商新增长引擎 - 虚拟资产领域成为2025年资本市场重要话题 香港券商借此打破传统业务瓶颈并开拓新增长路径 [1] - 富途 国泰君安国际与华兴资本通过虚拟资产布局带动中期财报表现 反映行业传统金融与数字资产融合趋势 [1] 三家券商差异化发展路径 - 富途作为互联网券商依托流量与技术优势驱动加密交易业务 [1] - 国泰君安国际作为传统中资券商通过合规协同路径建立全链条服务体系 [1][2] - 华兴资本采用一二级市场联动打法 以连接器角色串联传统与数字金融 [2] 富途全球化加密交易布局 - 2025年第二季度营收53.11亿港元同比增长69.7% 净利润26.6亿港元同比增长105.2% [1][3] - 虚拟资产相关资产余额达40亿港元 环比增长43% [3] - 在香港 新加坡和美国完成业务布局：香港VATP牌照预计半年内获批 新加坡唯一持牌互联网券商 美国支持30+加密货币现货交易 [3] - 注册用户2712万户 有资产客户288万户同比增长41% 上半年新增46万客户中香港与马来西亚贡献超半数 [5] 国泰君安国际牌照升级与服务创新 - 2025年上半年收入28.25亿港元同比增长30% 税后利润5.5亿港元同比增长182% [2][7] - 获香港证监会批准升级第1类牌照 提供虚拟资产交易服务 [7] - 发行首笔中资券商公募数码原生债券与首批结构化原生通证产品 实现数字资产全链条服务覆盖 [7] - 8月推出加密货币交易服务 支持比特币 以太币及USDT等币种 实现账户内一体化交易 [8] - 市值从327亿港元跃升至超500亿港元 年内股价涨幅436.36% [7][9] 华兴资本战略转型与生态布局 - 2025年中期归母净利润6500万元人民币实现扭亏为盈 总收入4.6亿元人民币同比增长27% [10] - 获批1亿美元专项预算用于Web3.0和加密货币领域投资 占当时市值近19% [11] - 2018年投资Circle并于2025年6月上市获得回报 深度参与嘉楠科技 AmberGroup等Web3项目 [12][13] - 作为亚洲唯一承销商协助C1Fund在纽交所上市募资6000万美元 80%资产投向Web3领域 [13] - 与YZi Labs合作投入1亿美元筹备RWA基金 打通资产代币化-稳定币支付-交易流通生态闭环 [13] 市场表现与行业影响 - 截至8月末富途 国泰君安国际与华兴资本年内股价涨幅分别为132.03% 436.36%和187.76% [2] - 虚拟资产布局直接推动券商财务指标提升与市值增长 [7][9][10]

股份数据 - 截至2025年8月31日，公司已发行股份（不含库存股）9,526,944,707，库存股0，总数9,526,944,707[2] 购股计划 - 行使价2.440港元，月底结存期权2,300,000，可能发行或转让2,300,000[3] - 行使价1.720港元，月底结存期权1,800,000，可能发行或转让1,800,000[3] - 行使价1.450港元，月底结存期权3,750,000，可能发行或转让3,750,000[3] - 三个购股计划月底可发行或转让股份总数7,850,000[3]

国泰君安国际加密货币交易服务推出 - 公司于8月28日正式推出面向境外投资者的加密货币交易服务 覆盖比特币、以太币、雪崩币、Chainlink、Solana等主流品种 专业投资者可进阶交易瑞波币、泰达币、美元稳定币等稳定币 [1] - 服务提供7×24小时交易及资金调拨 并同步提供合规框架内的产品分销和投资顾问服务 客户可通过君弘全球通手机应用快速开通加密货币交易账户 [1] - 公司成为首批中资券商中实现数字资产直连交易的机构 客户无需借助第三方平台即可在综合账户体系内直接完成虚拟资产交易 [1] 数字资产战略布局历程 - 公司2023年将数字资产纳入核心战略 2024年1月率先拿下虚拟资产相关产品经纪业务资格 4月将场外衍生品纳入服务包 5月推出以现货ETF为基础的结构性产品 [2] - 2024年12月获虚拟资产交易平台介绍代理人资质 初步形成入口加通道的双轮驱动模式 [2] - 2025年4月完成数码债券发行业务 5月拿到代币化证券交易与咨询的无异议函并分销首单代币化货币基金 6月实现牌照升级打通交易、咨询、代理、发行、分销全链条 7月成功发行中资券商首单公募数码原生债券 [2] 牌照优势与竞争壁垒 - 香港证监会对虚拟资产相关业务划下五类牌照 包括运行交易平台、管理高比例虚拟资产组合、在综合账户中提供交易服务、提供咨询服务、担任介绍代理人 [3] - 公司是香港持牌中资机构中唯一形成全链条闭环的机构 客户无需跳转第三方平台或额外开户 交易、清算、托管、顾问均可在一个账户内完成 [3] - 凭借全链条资质护城河 公司显著拉开与竞争对手的差距 [3] Robinhood商业模式参考 - Robinhood2018年引入加密货币业务 2025年第一季度加密货币收入占总收入的28% 较早期低位跃升近十倍 股价在近三年间翻九倍 [5] - 2024年Robinhood加密货币收入飙升至6.26亿美元 超越期权成为最大交易收入来源 推动整体收入同比增长57.8% 净利润增长超过360% [8] - 数字资产天然的高波动和高周转特性 使收入及盈利弹性呈非线性放大 [8] 国泰君安国际与Robinhood比较 - 公司具备从传统经纪、投行、自营等业务切入数字资产交易业务的巨大潜力 作为首批获得虚拟资产全链条资质的中资券商之一 在香港市场具备先发优势 [9] - 未来收入增量不仅来自交易佣金 还包括资产代币化等更具前景的业务 与Robinhood探索RWA代币化、区块链基础设施异曲同工 [10] - 香港监管框架采取牌照化与分层分步落地路径 边界更清晰且合规成本可预期 与美国联邦层面稳定币立法刚签署、其他虚拟资产联邦统一框架仍处于推进阶段形成对比 [10] 2025年中期财务业绩 - 公司2025年中期总收入28.25亿港元 同比增长三成 创中期营收新高 普通股股东应占溢利5.5亿港元 同比激增182% 年化ROE抬升至7.3% [11] - 派息比率维持87%的高水平 每股派发0.05港元中期股息 [11] - 佣金及费用收入5.41亿港元 利息收益11.96亿港元 交易及投资净收益10.88亿港元 三大支柱均实现扩张 [11] 业务分部表现 - 财富管理分部收入占比超过三成 经纪业务佣金同比升46% 企业融资承销费收入大增85% [12] - 上半年共参与150笔债券发行承销 发行总规模约2588亿港元 同比分别增加33%与38% 在中资离岸债主承销榜中数量和金额均稳居第一 [12] - 金融产品业务规模期末达417.4亿港元 较去年底再增4% [12] 港股市场环境支撑 - 2025年上半年港股日均成交额2402亿港元 较去年同期增长接近翻倍 港股IPO规模超过1000亿港元 同比翻超七倍创多年新高 [13] - 南向资金与零售投资者活跃参与 南下持仓占比稳步上升 零售成交比重持续扩大 截至7月底南向资金在公司持股比例大幅增至15% [13] - 美联储释放鸽派信号为9月降息打开空间 港股市场交易额有望长期稳定在日均2000亿港元以上 [13] 发展前景与估值重塑 - 公司先发优势、制度优势与基本盘优势相叠加 打开远超传统券商估值模型的想象空间 [14] - 公司通过打造可持续的合规护城河、增强客户黏性、丰富产品生态 形成穿越周期的增长能力 [14] - 市场期待ROE持续抬升及估值体系重塑 [15]

国泰君安国际加密货币交易服务推出 - 公司于8月28日正式推出面向境外投资者的加密货币交易服务 覆盖比特币、以太币、雪崩币、Chainlink、Solana等主流品种 专业投资者可进阶交易瑞波币、泰达币、美元稳定币等稳定币 [1][2] - 服务提供7×24小时交易及资金调拨 客户可通过君弘全球通手机应用快速开通加密货币交易账户 无需借助第三方平台即可在综合账户体系内完成虚拟资产交易 [2] - 此举构建起连接传统金融与数字资产的接口 将稳定币等关键要素纳入主流金融基础设施 [2] 数字资产战略布局与牌照优势 - 公司自2023年将数字资产纳入核心战略 2024年1月获虚拟资产相关产品经纪业务资格 4月纳入场外衍生品服务 5月推出现货ETF结构性产品 12月获虚拟资产交易平台介绍代理人资质 形成入口+通道双轮驱动模式 [3] - 2025年4月完成数码债券发行 5月获代币化证券交易与咨询无异议函并分销首单代币化货币基金 6月实现牌照升级打通交易、咨询、代理、发行、分销全链条 7月发行中资券商首单公募数码原生债券 [3] - 香港证监会对虚拟资产业务划下五类牌照 公司是唯一形成全链条闭环的持牌中资机构 客户无需跳转第三方平台即可在一个账户内完成交易、清算、托管、顾问服务 [4] 与Robinhood的商业逻辑对比 - Robinhood 2025年Q1加密货币收入占总收入28% 较早期低位跃升近十倍 股价近三年翻九倍 [6] - Robinhood 2024年加密货币收入飙升至6.26亿美元 超越期权成为最大交易收入来源 推动整体收入同比增长57.8% 净利润增长超过360% [8] - 公司同样具备从传统经纪、投行、自营业务切入数字资产交易的潜力 未来收入增量来自交易佣金和资产代币化等业务 香港监管框架更清晰 合规成本可预期 [9][10] 2025年中期业绩表现 - 公司2025年中期总收入28.25亿港元 同比增长30% 创中期营收新高 普通股股东应占溢利5.5亿港元 同比激增182% 年化ROE抬升至7.3% 派息比率维持87%高水平 [12][13] - 佣金及费用收入5.41亿港元 利息收益11.96亿港元 交易及投资净收益10.88亿港元 三大支柱均实现扩张 [13] - 财富管理分部收入占比超过三成 经纪业务佣金同比升46% 企业融资承销费收入大增85% 参与150笔债券发行承销 总规模约2,588亿港元 同比分别增加33%与38% [14] 港股市场环境支撑 - 2025年上半年港股日均成交额2,402亿港元 较去年同期增长接近翻倍 港股IPO规模超过1,000亿港元 同比翻超七倍 [15] - 南向资金在国泰君安国际持股比例大幅增至15% 零售成交比重持续扩大 推动换手率系统性改善 [15] - 美联储鸽派信号为9月降息打开空间 港股市场交易额有望长期稳定在日均2,000亿港元以上 [15]

港股通成交活跃度分析 - 8月29日港股通成交活跃股合计成交511.02亿港元 占当日港股通总成交金额的28.25% [2] - 净买入金额27.74亿港元 反映整体资金流入态势 [2] - 中芯国际以78.59亿港元成交额居首 国泰君安国际和阿里巴巴-W分别以72.51亿港元和67.41亿港元紧随其后 [2] 个股表现及资金关注度 - 阿里巴巴-W与腾讯控股近一个月均上榜23次 并列最受港股通资金关注个股 [2] - 新华保险为近一个月首次上榜 成交额22.41亿港元且出现3.35亿港元净卖出 当日收盘仍上涨1.35% [2][3] - 国泰君安国际单日涨幅达15.69% 为榜单中涨幅最高个股 同时获得2.61亿港元净买入 [2] 成交活跃股具体数据 - 腾讯控股获15.84亿港元净买入 为当日净买入金额最高个股 [2] - 华虹半导体单日下跌5.94% 为榜单中跌幅最大个股 [2] - 信达生物获7.19亿港元净买入 同时录得6.84%的涨幅 [2]

市场表现 - 恒生指数8月29日上涨0.32% [1] - 南向资金全天成交总额1809.01亿港元 其中买入成交964.73亿港元 卖出成交844.28亿港元 实现净买入120.46亿港元 [1] - 港股通（深）成交696.35亿港元 净买入107.04亿港元 港股通（沪）成交1112.66亿港元 净买入13.42亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 中芯国际以78.59亿港元成交额居首 国泰君安国际成交72.51亿港元 阿里巴巴-W成交67.41亿港元 [1] - 腾讯控股成交46.35亿港元且净买入15.84亿港元 股价上涨0.42% [1][2] - 小米集团-W成交47.31亿港元但净卖出8.61亿港元 股价下跌0.47% [1][2] 资金流向 - 8只个股获净买入 腾讯控股净买入15.84亿港元居首 阿里巴巴-W净买入11.49亿港元 信达生物净买入7.19亿港元 [1] - 净卖出方面 小米集团-W净卖出8.61亿港元 新华保险净卖出3.35亿港元 中芯国际净卖出6147.63万港元 [1] - 阿里巴巴-W连续6日获净买入累计59.75亿港元 华虹半导体连续4日净买入9.49亿港元 康方生物连续3日净买入11.06亿港元 [2] 涨跌幅表现 - 国泰君安国际大涨15.69% 信达生物上涨6.84% 晶泰控股上涨2.49% [2] - 华虹半导体下跌5.94% 长飞光纤光缆下跌5.27% 中芯国际下跌2.57% [2] - 美团-W上涨0.98% 新华保险上涨1.35% 阿里巴巴-W微跌0.09% [2]

沪港通南向交易活跃度 - 沪港通南向成交额前三为国泰君安国际(53.90亿元)、中芯国际(51.13亿元)、阿里巴巴-W(31.39亿元) [1] - 沪港通南向净买入额最高为腾讯控股(+6.20亿元)，净卖出额最高为小米集团(-13.84亿元) [2] - 沪港通南向十大成交公司中科技板块占比显著，包括中芯国际、阿里巴巴、小米、美团、华虹半导体等 [2] 深港通南向交易活跃度 - 深港通南向成交额前三为阿里巴巴-W(36.02亿元)、中芯国际(27.45亿元)、腾讯控股(21.56亿元) [1] - 深港通南向净买入额最高为信达生物(+7.19亿元)和腾讯控股(+9.64亿元) [2] - 深港通南向十大成交公司中生物医药板块表现突出，包括康方生物、信达生物等 [2] 重点公司交易表现 - 阿里巴巴-W在两大通道合计成交67.41亿元，深港通净买入达9.04亿元 [1][2] - 中芯国际在两大通道合计成交78.58亿元，沪港通呈现净卖出(-4.56亿元)而深港通为净买入(+3.95亿元) [1][2] - 腾讯控股在深港通获得最大净买入额9.64亿元，两大通道合计成交46.36亿元 [1][2] - 国泰君安国际在沪港通成交53.90亿元位居榜首，深港通另有18.61亿元成交 [1][2]

北水资金流向 - 北水成交净买入120.46亿港元 其中港股通(沪)净买入13.42亿港元 港股通(深)净买入107.04亿港元 [1] - 北水净买入前三为腾讯(00700) 阿里巴巴-W(09988) 信达生物(01801) [1] - 北水净卖出前三为小米集团-W(01810) 新华保险(01336) 中芯国际(00981) [1] 个股买卖数据 - 腾讯控股(HK00700)买卖总额24.80亿港元 净流入+6.20亿港元 [2] - 阿里巴巴-W(HK09988)买卖总额31.39亿港元 净流入+2.45亿港元 [2] - 小米集团-W(HK01810)买卖总额31.21亿港元 净流出13.84亿港元 [2] - 中芯国际(HK00981)买卖总额51.13亿港元 净流出4.56亿港元 [2] - 美团-W(HK03690)买卖总额27.93亿港元 净流出3.77亿港元 [2] - 长飞光纤(HK06869)买卖总额26.83亿港元 净流入+2.01亿港元 [2] - 国泰君安(HK01788)买卖总额53.90亿港元 净流入+1.79亿港元 [2] 港股通细分数据 - 港股通(沪)小米集团-W买卖总额16.10亿港元 净流入+5.23亿港元 [4] - 港股通(沪)长飞光纤买卖总额15.27亿港元 净流出1.79亿港元 [4] - 港股通(沪)华虹半导体买卖总额14.23亿港元 净流出8330.93万港元 [4] - 港股通(沪)康方生物买卖总额14.20亿港元 净流入+2080.48万港元 [4] - 港股通(深)腾讯获净买入15.83亿港元 [4] 公司动态与业绩表现 - 腾讯《无畏契约》手游首年总收入预计达50-60亿元人民币 移动端FPS市场份额持续扩大 [4] - 阿里巴巴2026财年Q1营收2476.5亿元同比增长2% 调整后EBITDA达457.4亿元 Capex同比增长220%至386.76亿元 [5] - 信达生物上半年收入同比增50.6%至60亿元人民币 调整后纯利12.1亿元 采用肿瘤治疗与生物医学双引擎策略 [5] - 国泰君安国际推出比特币 以太币等加密货币交易服务 [6] - 晶泰控股中期收入5.17亿元同比增403.83% 股东应占溢利8279.5万元(上年同期亏损12.37亿元) [6] - 新华保险上半年收入694.29亿元同比增25.5% 归母净利润147.99亿元同比增33.5% [7] - 小米Q2汽车收入同比增长40% 毛利率达26.4%创历史新高 存储器涨价影响或持续至2025年底 [7] 资金具体流向 - 腾讯获净买入15.83亿港元 [4] - 阿里巴巴-W获净买入11.49亿港元 [5] - 信达生物获净买入7.18亿港元 [5] - 国泰君安获净买入2.61亿港元 [6] - 晶泰控股获净买入2.31亿港元 [6] - 新华保险遭净卖出3.34亿港元 [7] - 小米集团-W遭净卖出8.61亿港元 [7] - 华虹半导体获净买入8778万港元 长飞光纤获净买入2181万港元 康方生物获净买入2080万港元 中芯国际遭净卖出6147万港元 [7]

市场指数表现 - 恒生指数收盘25077.62点 上涨78.8点 涨幅0.32% [1][2] - 国企指数收盘8947.79点 上涨30.86点 涨幅0.35% [1][2] - 红筹指数收盘4273.06点 下跌15.29点 跌幅0.36% [1][2] 资金流向 - 南向资金当日净流入120.46亿港元 [1] 个股表现 - 国泰君安国际涨幅超过15% [1] - 比亚迪电子涨幅超过7% [1] - 药明康德涨幅超过6% [1] - 哔哩哔哩涨幅超过4% [1] - 理想汽车涨幅超过4% [1] - 中兴通讯跌幅超过9% [1] - 华虹半导体跌幅接近6% [1]