核心观点 - 市场资金正在重新定价具备量产落地能力的AI芯片、自动驾驶、激光雷达等前沿科技企业 券商因前瞻性投资硬科技赛道获得估值重估红利 国泰君安国际通过系统性布局新能源、机器人、智能驾驶等领域获得可观投资回报并构建业务协同生态 [1][2][4] 投资布局策略 - 公司自2020年起成立私募股权团队 聚焦新能源、机器人、智能驾驶等硬科技赛道 投资案例包括自动驾驶领域地平线、智加科技 激光雷达制造商Innovusion 新能源电池资产管理公司蔚能 [2] - 布局强调早期卡位与深度参与 注重技术领先性、市场空间、团队能力及国家产业导向 执行投后管理和产业链赋能 通过引入行业资源推动商业合作 [2] - 参与武汉蔚能电池资产公司首轮融资 支持BaaS商业模式推广 联动投行、产业基金及龙头企业资源推动创新成果商业化落地 [2] 代表性投资案例 - 2020年末参与地平线1.5亿美元C1轮融资 地平线于2024年10月完成港股最大科技IPO 上市至今涨幅超过140% 市值突破千亿港元 [3] - 地平线投资被视为硬科技赛道最具代表性成功案例 体现中资券商系PE在智能汽车赛道早半步策略 [3] 财务表现与业务协同 - 2025年中期投资管理分部收益同比大增317%至8.83亿港元 成为业绩增长重要引擎 [4] - 财富管理佣金收益同比大增56%至2.79亿港元 其中基金管理费与表现费收益同比跃升110%至1748万港元 [5] - 企业融资分部收益同比提升69%至2.02亿港元 配售、承销及分承销佣金同比大增85%至1.65亿港元 [5] - 金融产品业务规模达417.4亿港元 较2024年底增长4% [5] - 早期硬科技投资积累行业理解和资源网络 为资本市场服务奠定基础 案例包括担任知行汽车科技H股再融资独家整体协调人 宁德时代港股IPO联席全球协调人 [4] 发展前景 - 科技板块热度持续高涨及IPO进程提速 AI、机器人、自动驾驶等领域企业将吸引资本市场关注 [7] - 公司凭借前瞻性投资布局、成熟风控体系及前后端业务协同能力 持续捕捉科技创新红利实现长期可持续发展 [7]

股价表现 - 欧科云链股价下跌5.13%至0.37港元[2] - 国泰君安国际股价下跌4.51%至4.87港元[2] - OSL集团股价下跌4.45%至15.25港元[2] - 国泰君安国际股价日内跌幅达11.57%至4.51港元[1] 监管动态 - 中国证监会非正式要求部分券商暂停在香港开展现实世界资产代币化业务[2] - 中国自2021年起禁止加密交易与挖矿[2] - 监管机构上月要求大型券商暂停发布稳定币研究报告[2] 市场反应 - 加密货币概念板块跌幅居前[2] - 国泰君安国际股票成交额达437万港元[1]

沪港通及深港通南向交易成交概况 - 2025年9月23日沪港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(09988)76.09亿元、中芯国际(00981)58.35亿元、山高控股(00412)55.48亿元 [1] - 深港通南向成交额前三公司为阿里巴巴-W(09988)46.11亿元、中芯国际(00981)35.19亿元、山高控股(00412)19.51亿元 [1] 沪港通南向十大活跃公司资金流向 - 阿里巴巴-W获最大净买入7.12亿元且成交额最高达76.09亿元 [2] - 盈富基金出现最大净卖出32.71亿元且成交额34.08亿元 [2] - 山高控股虽成交额55.48亿元但呈现净流出4724.68万元 [2] 深港通南向十大活跃公司资金流向 - 阿里巴巴-W获最大净买入9.61亿元且成交额46.11亿元居首 [2] - 恒生中国企业遭遇最大净卖出9.93亿元对应成交额9.96亿元 [2] - 中芯国际成交额35.19亿元但呈现净流出7031.71万元 [2] 重点公司跨市场交易表现 - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通合计成交122.2亿元且净买入16.73亿元 [1][2] - 中芯国际在两大市场合计成交93.54亿元但净买入仅5.03亿元（沪港通+5.73亿/深港通-0.70亿） [1][2] - 腾讯控股在两大市场合计成交48.02亿元且净卖出2.22亿元（沪港通-0.35亿/深港通-1.87亿） [2]

加密货币概念股表现 - 欧科云链(01499)股价下跌5.13%至0.37港元 [1] - 国泰君安国际(01788)股价下跌4.51%至4.87港元 [1] - OSL集团(00863)股价下跌4.45%至15.25港元 [1] 监管政策动向 - 中国证监会非正式要求部分券商暂停在香港开展现实世界资产(RWA)代币化业务 [1] - 监管措施旨在加强风险管控并确保发行有真实支撑 [1] - 中国自2021年起已禁止加密交易与挖矿活动 [1] - 上月要求大型券商暂停发布稳定币研究报告 [1] 香港市场定位 - 香港正积极打造数字资产中心 [1]

公司上市与市场地位 - 公司向港交所主板提交上市申请并由国泰君安国际担任保荐人 [1] - 按2024年收入计在中国实时数据基础设施及分析市场排名第四 市场份额达3.4% [1] - 在资产管理行业细分市场位居第一 市场份额达11.6% [1] 业务定位与服务领域 - 是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商 服务全行业企业 [1] - 战略重点聚焦资产管理人员 [1] - 解决方案覆盖投资组合监控 订单执行 估值 风险管理及合规环节 [1] 技术能力与产品特性 - 产品组合能以毫秒至秒级速度处理多源异构数据 [1] - 实现数据收集 清理 管理 分析及治理全流程实时化 [1] - 技术架构支持跨行业数据基础设施构建 [1]

报告发布 - 公司2025年中期报告9月22日发布，中英文版已上载官网和联交所网站[1][7][8] 通讯收取 - 收取本次通讯印刷本可邮件或邮寄至股份过户处[2][7] - 收取日后通讯印刷本需填回条寄回股份过户处，可在相关网站下载[3][8] - 非登记股东收通讯应向中介提供邮箱，否则只能收印刷本[4][8] 回条说明 - 回条可选英文、中文或双语版，未划“✓”等将作废[9] - 回条个人资料自愿提供，公司可披露或转移[9]

报告通知 - 国泰君安国际控股发布2025年中期报告发布通知[2][6] - 通知日期为2025年9月22日[2][7] 通讯获取 - 公司通讯英、中文版本已上载于公司和联交所网站[2][6] - 可发邮件或书面申请收取印刷本[3][6] - 建议股东扫描回条二维码提供邮箱地址[4][7] 方式变更 - 可填回条、邮件或书面通知更改收取方式或语言版本[4][7] - 印刷版指示有效期一年，从收悉当日起计[4][7] 咨询方式 - 有疑问可工作日9:00 - 18:00致电或发邮件咨询[5][7]

收入和利润（同比） - 收入同比增长30%至28.25亿港元[6][9][11] - 普通股股东应占溢利同比跃升182%至5.50亿港元[6][9][11] - 公司2025年上半年收入为2,825,044千港元，同比增长30.1%[74] - 公司2025年上半年经营溢利为1,860,551千港元，同比增长38.8%[74] - 公司2025年上半年除税前溢利为636,798千港元，同比增长222.7%[74] - 公司2025年上半年期内溢利为551,410千港元，同比增长180.2%[74] - 公司2025年上半年每股基本盈利为5.77港仙，同比增长182.8%[74] - 公司总收入从2024年上半年的2,170,922千港元增长至2025年同期的2,825,044千港元，同比增长30.1%[111] - 母公司股东应占溢利达5.5009亿港元，较上年同期1.9494亿港元增长182%[126] 成本和费用（同比） - 集团总成本同比上升10%至21.32亿港元[23] - 公司2025年上半年融资成本为1,223,753千港元，同比增长7.1%[74] - 公司2025年上半年员工成本为444,253千港元，同比增长15.3%[74] - 公司2025年上半年其他经营开支为317,613千港元，同比增长23.7%[74] - 公司2025年上半年减值支出净额为5,006千港元，同比减少85.9%[74] - 员工成本从2024年上半年的385,455千港元增至2025年同期的444,253千港元，增长15.3%[114] - 融资成本从2024年上半年的1,143,029千港元增至2025年同期的1,223,753千港元，增长7.1%[115] - 专业及咨询费增至5228.3万港元，同比增长32.5%[117] - 商誉减值拨备为2047.3万港元，上年同期为零[117] - 客户贷款减值拨回425.9万港元，较上年同期拨备2148.4万港元实现显著改善[117] - 所得税开支激增至8538.8万港元，较上年同期53.7万港元增长158倍[119] 佣金及费用收益表现 - 佣金及费用收益同比上升51%至5.41亿港元[6] - 佣金及费用收益同比大幅上升51%至5.41亿港元[19] - 企业融资相关佣金收益同比大幅上升85%至1.65亿港元[13] - 财富管理佣金收益同比大幅上升56%至2.79亿港元[12] - 经纪业务佣金收入从2024年上半年的221,717千港元增至2025年同期的323,171千港元，增长45.7%[111] - 配售、承销及分承销佣金收入从2024年上半年的89,206千港元增至2025年同期的164,992千港元，增长85.0%[111] 交易及投资净收益表现 - 交易及投资净收益同比上升52%至10.88亿港元[6] - 交易及投资净收益同比大幅上升52%至10.88亿港元[20] - 交易及投资净收益从2024年上半年的717,407千港元大幅增至2025年同期的1,087,929千港元，增长51.6%[111] 利息类收益表现 - 利息类收益同比上升9%至11.96亿港元[20] - 利息收益从2024年上半年的1,095,004千港元增至2025年同期的1,195,970千港元，增长9.2%[111] 投资管理分部表现 - 投资管理分部收益同比大幅跃升317%至8.83亿港元[21] 财富管理业务表现 - 财富管理分部营收最高达912,518千港元，占总营收33.0%[108] - 财富管理分部收入为976,522千港元，机构投资者服务分部收入为863,036千港元[110] 企业融资及承销业务表现 - 债券承销发行总规模约2588亿港元同比上升38%[15] - 参与债券发行承销150笔同比上升33%[15] - 港股再融资项目承销12笔位居市场第一[16] - 完成47笔ESG债券发行融资规模约1027亿港元[18] 金融产品业务表现 - 金融产品业务规模达417.4亿港元较2024年底增长4%[18] 资产及负债变化 - 总资产为1220.05亿港元，较2024年末下降6%[6] - 公司总资产1220.1亿港元较2024年底下降6%[24] - 公司总负债1064.6亿港元较2024年底下降8%[24][26] - 权益总额155.5亿港元较2024年底上升3%[24] - 总资产从2024年末的1301.73亿港元增至2025年中的1219.01亿港元，下降6.4%[75][76] - 公司净资产增长3.5%，从150.27亿港元增至155.48亿港元[76][77] - 流动负债总额下降8.3%，从1076.93亿港元降至987.97亿港元[76] - 已发行债务证券（流动）减少9.3%，从412.45亿港元降至374.06亿港元[76] - 已发行债务证券总额于2025年6月30日为448.26亿港元，较2024年12月31日的483.58亿港元下降7.3%[180] - 按公允价值计损益金融负债总额420.76亿港元，较2024年12月31日的312.21亿港元增长34.8%[187] - 回购协议负债金额261.67亿港元，较2024年12月31日的351.14亿港元下降25.5%[191][192] - 持作交易金融负债中上市债务证券168.95亿港元，较2024年12月31日的123.89亿港元增长36.4%[187] - 金融产品负债149.35亿港元，较2024年12月31日的109.18亿港元增长36.8%[187] 现金及流动性 - 现金及现金等价物结余58.9亿港元较2024年底72.0亿港元减少[28] - 名义杠杆比率7.04倍较2024年底7.77倍下降[26] - 已发行中期票据66亿港元较2024年底112亿港元减少[28] - 已发行结构性票据49亿美元较2024年底60亿美元减少[28] - 流动比率1.13倍较2024年底1.15倍略有下降[26] - 净现金流出13.1亿港元而2024年上半年为流入46.7亿港元[28] - 现金及现金等价物减少18.2%，从72.04亿港元降至58.91亿港元[75] - 公司经营现金流从2024年上半年的负27.18亿港元大幅改善至2025年上半年的正39.39亿港元[81] - 公司2025年上半年发行债务证券获得207.72亿港元，偿还债务证券263.91亿港元[81] - 公司现金及现金等价物从2024年6月的119.57亿港元减少至2025年6月的56.18亿港元[81] - 公司非质押定期存款（原到期日超过三个月）从2024年6月的1.16亿港元增加至2025年6月的2.74亿港元[82] - 公司2025年上半年偿还银行贷款净额8.35亿港元[81] - 结构性票据未偿还余额于2025年6月30日为380.96亿港元，较2024年12月31日的377.69亿港元增长0.9%[182] - 公司于2021年3月发行4亿美元5年期无抵押票据，利率2%，将于2026年3月到期[185] - 截至2025年6月30日未偿还票据余额为67.3亿港元，较2024年12月31日的105.9亿港元下降36.5%[185] - 已发行债务证券利率区间为2%至5.32%（2024年12月31日：2%至5.85%）[185] - 无抵押银行借款于2025年6月30日为67.37亿港元，较2024年12月31日的59.01亿港元增长14.2%[177] - 租赁负债加权平均年利率为4.65%，较2024年12月31日的4.66%下降1个基点[178][179] 股东回报和股份活动 - 每股股息为5.00港仙，同比增长317%[6] - 派息比率达87%，同比上升28个百分点[6] - 公司期内回购并注销23,009,000股股份[35] - 中期股息每股0.05港元，较2024年同期的0.012港元增长316.7%[40] - 公司2025年上半年购回股份2199万港元[81] - 公司期内购回总计20,055,000股股份，总代价为21,988,689港元[59] - 公司员工购股权期内行使2,500,000股，注销300,000股，期末余额为11,200,000股[51] - 公司2025年4月购回4,500,000股股份，每股价格介于0.86至1.08港元[60] - 公司2025年5月购回8,640,000股股份，每股价格介于1.02至1.16港元[60] - 公司2025年6月购回5,415,000股股份，每股价格介于1.11至1.22港元[60] - 公司董事阎峰持有总计2,300,000股购股权，行使价分别为2.44、1.72及1.45港元[51] - 宣派中期股息4.7595亿港元，每股0.05港元，较上年同期1.1458亿港元增长315%[124] - 公司支付2024年末期股息1.90亿港元[79] - 公司支付2023年末期股息9550万港元[80] - 公司2025年上半年支付股东股息1.90亿港元，较2024年同期的9550万港元有所增加[81] - 公司于2025年上半年回购20,055,000股股份，总代价2198.87万港元，股价区间0.86-1.22港元[195] - 截至2025年6月30日已发行股份9,518,994,707股，股本109.16亿港元[195] 股东结构和购股权计划 - 董事阎峰持有70,846,955股及相关股份，占已发行股份0.74%[42] - 董事祁海英持有8,312,000股及相关股份，占已发行股份0.09%[42] - 董事傅廷美持有1,512,096股，占已发行股份0.02%[42] - 购股权计划下可发行股份上限为已发行股份总数1%[46] - 主要股东及相关人士购股权授予上限为已发行股份0.1%或500万港元[46] - 未行使购股权涉及股份7,850,000股，占已发行股份约0.08%[50] - 购股权计划总发行上限为164,000,000股（采纳当日已发行股份10%）[50] - 公司主要股东国泰君安金融控股持有7,044,877,066股，占总已发行股份74.01%[54] - 公司已发行股份总数截至2025年6月30日为9,518,994,707股[55] 贷款及信贷业务 - 孖展贷款规模达100.76亿港元，抵押证券市值增至418.02亿港元[133][135] - 首次公开发售贷款新增1.3549亿港元[133] - 客户贷款减值拨备维持在21.13亿港元水平[133] - 给予客户的贷款及垫款增长7.6%，从774.64亿港元增至833.41亿港元[75] - 给予客户贷款及垫款净减值拨备为21,484千港元[110] 金融资产投资变化 - 按公平值计入损益的金融资产（非流动）大幅增加60.3%，从560.30亿港元增至898.07亿港元[75] - 保留溢利增长6.5%，从52.69亿港元增至56.12亿港元[77][79] - 期内全面收益总额为7.30亿港元，其中保留溢利贡献5.50亿港元[79] - 公司2024年上半年总全面收益总额为1.84亿港元，其中归属于母公司所有者的部分为1.88亿港元[80] - 公司应收账款总额从2024年12月31日的111.72亿港元增长至2025年6月30日的129.41亿港元，增幅为15.8%[141] - 经纪业务应收款项中，来自联交所及其他结算所的金额从22.96亿港元大幅增至50.44亿港元，增幅达119.6%[141] - 来自经纪及交易商的证券借贷应收款项从10.98亿港元略降至10.40亿港元，降幅为5.3%[141] - 企业客户、投资基金及其他应收款项从1.67亿港元增至2.55亿港元，增幅为52.6%[141][149] - 企业客户应收款项中逾期超过3个月的金额从6404万港元增至7027万港元，增幅为9.7%[149] - 按公平值计量的金融资产总额从703.26亿港元降至640.03亿港元，降幅为9.0%[153] - 非上市股本证券投资从12.39亿港元降至11.50亿港元，降幅为7.2%[153] - 金融产品投资从436.42亿港元增至783.11亿港元，增幅达79.4%[153] - 上市债务证券投资从218.78亿港元大幅降至148.15亿港元，降幅为32.3%[153] - 按公平值计入其他全面收益的金融资产从89.85亿港元降至72.93亿港元，降幅为18.8%[153] - 公司持有的证券抵押品金额从2024年12月31日的1.93亿港元降至2025年6月30日的零港元[157] - 交易性资产、金融投资及已抵押现金从2024年12月31日的5.385亿港元增至2025年6月30日的8.808亿港元[160] - 所担保负债金额从2024年12月31日的5.627亿港元增至2025年6月30日的8.180亿港元[160] 衍生金融工具及抵押品 - 衍生金融工具名义总额从2024年12月31日的1292.377亿港元略增至2025年6月30日的1289.582亿港元[164][166] - 衍生金融工具资产公平值从2024年12月31日的17.565亿港元增至2025年6月30日的19.582亿港元[164][166] - 衍生金融工具负债公平值从2024年12月31日的20.581亿港元略增至2025年6月30日的20.440亿港元[164][166] - 已付交易方现金抵押品从2024年12月31日的25.87亿港元降至2025年6月30日的19.26亿港元[166] - 已收交易方现金抵押品从2024年12月31日的33.97亿港元增至2025年6月30日的40.65亿港元[166] - 逆回购协议应收款项从2024年12月31日的99.825亿港元降至2025年6月30日的82.751亿港元[169] - 应收款项抵押品公平值从2024年12月31日的99.637亿港元降至2025年6月30日的83.782亿港元[170] - 反向回购协议应收款项于2025年6月30日为82.75亿港元，较2024年12月31日的99.83亿港元下降17.1%[171] - 反向回购协议抵押品公允价值于2025年6月30日为83.78亿港元，较2024年12月31日的99.64亿港元下降15.9%[171] - 涉及回购协议的金融资产规模2941.61亿港元，较2024年12月31日的3908.83亿港元下降24.7%[193] 应付款项及负债 - 应付客户款项于2025年6月30日为125.09亿港元，较2024年12月31日的134.30亿港元下降6.8%[173] - 应付经纪及交易商款项于2025年6月30日为57.36亿港元，较2024年12月31日的45.45亿港元增长26.2%[173] - 总应付款项于2025年6月30日为217.56亿港元，较2024年12月31日的197.15亿港元增长10.3%[173] - 存放于认可金融机构信托账户的应付款项于2025年6月30日为124.60亿港元，较2024年12月31日的120.57亿港元增长3.3%[174][176] 其他财务数据 - 股东权益回报率（年化）为7.3%，同比上升4.7个百分点[6] - 公司2025年上半年汇兑变动产生净收益2835万港元[81] - 公司总营收为2,768,540千港元，其中利息收益1,195,970千港元占比43.2%，佣金及费用收益541,145千港元占比19.5%，交易及投资净收益1,087,929千港元占比39.3%[108] - 除税前溢利636,798千港元，所得税开支85,388千

业绩表现 - 2025年第二季度归母净利润1.4亿元 同比增长58.7% [3] - 保险相关收入7.39亿元 同比增长28.7% [3] - 首年规模保费达32.04亿元 同比增长80.2% [3] - 营业费用占收入比38.7% 同比下降6.4个百分点 [3] 运营效率 - 利润表现超预期得益于运营效率优化提升 [1] - AI风控模型覆盖15个筹款高风险场景 大幅提升风控识别准确率 [3] - AI客服实现7×24小时快速响应 在线场景客服工单100%覆盖 [3] 技术创新 - AI大模型语义解析与策略研判能力成为增长关键驱动力 [3] - 保险产品知识库查询工具累计辅助决策30万次 [3] - 上线行业首个AI保险核保专家KEYI.AI 平均处理时间缩短80% [3] - KEYI.AI核保准确率达99.8% 将开放给行业伙伴使用 [3] 机构评级 - 国泰君安国际上调目标价至2.35美元 维持买入评级 [1] - 提高2025至2027年盈利预期 反映盈利增强及增长动能稳健 [1]

业绩表现 - 2025年第二季度归母净利润1.4亿元 同比增长58.7% [1] - 保险相关收入7.39亿元 同比增长28.7% [1] - 首年规模保费达32.04亿元 同比增长80.2% [1] - 营业费用占收入比38.7% 同比下降6.4个百分点 [1] 运营效率 - 运营效率优化提升推动利润表现超预期 [1] - AI风控模型覆盖15个筹款高风险场景 大幅提升识别准确率 [1] - AI客服实现7×24小时快速响应 在线场景客服工单100%覆盖 [1] - AI保险知识库工具累计辅助决策30万次 [1] 技术创新 - 上线行业首个AI保险核保专家KEYI.AI [2] - 将健康险核保平均处理时间缩短80% [2] - 核保准确率达到99.8% [2] - KEYI.AI将开放给行业伙伴使用 赋能保险产品链AI化 [2] 增长前景 - 国泰君安国际上调目标价至2.35美元 维持买入评级 [1] - 提高2025至2027年盈利预期 反映盈利增强及增长动能稳健 [1] - 通过产品创新及AI大模型应用延续增长势头 [2] - 以用户为中心和AI应用战略是公司增长关键驱动力 [1]