投资评级 - 报告对361度(1361.HK)的评级为"买入"，目标价未明确，最新收盘价为6.27港元，总市值129.64亿港元 [1] 核心财务表现 - 2025H1收入58.0亿元（同比+11.0%），归母净利8.68亿元（同比+8.6%），扣除减值损失等调整后归母净利7.18亿元（同比+14.5%）[2] - 经营性现金流净额5.24亿元（同比+227.2%），存货环比减少10.5%至18.88亿元，存货周转天数109天（同比+2天）[2][5] - 拟派中期股息每股0.204港元，派息比率45%，对应股息率6.5% [2] 业务分项分析 渠道表现 - 线下零售收入38.88亿元（同比持平），门店总数8163家（同比-1.5%），店效40.8万元（同比+0.7%）[3] - 电商收入18.17亿元（同比+45.0%），超品店新业态已落地49家，主品牌/儿童单店面积达156/117㎡（同比+9.1%/8.3%）[3] 品牌与品类 - 主品牌收入43.56亿元（同比+10.7%），儿童品牌收入12.61亿元（同比+11.4%），国际业务收入0.88亿元（同比+19.7%）[3] - 鞋类收入25.75亿元（同比+13%），服装收入16.01亿元（同比+2%），儿童鞋类收入7.12亿元（同比+28%）[3] 盈利能力 - 毛利率41.5%（同比+0.2PCT），净利率15.0%（同比-0.4PCT），主因其他收益占比下降及销售费用率提升[4] - 成人鞋服毛利率提升0.5-1.1PCT，儿童服装毛利率下降0.8PCT因高性价比策略[4] 未来增长驱动 - 产品端：飞飚FUTURE2跑鞋及"漫跑三剑客"系列强化专业形象，篮球鞋借力代言人热度[6] - 渠道端：超品店持续扩张，奥莱业态提供增量，预计25年线上增速亮眼[6] - 盈利预测：25/26/27年收入116.16/133.53/153.17亿元，归母净利13.95/16.30/18.73亿元，对应PE 8.5/7.3/6.3X [6][8]

核心财务表现 - 上半年收益57.05亿元同比增长11% [1] - 权益持有人应占溢利8.58亿元同比增长8.6% [1] 业务板块贡献 - 儿童业务收益12.61亿元同比增长11.4% 占总收益22.1% [1] - 电子商务业务收益18.17亿元同比增长45% 占总收益31.8% [1] 增长驱动因素 - 收益增长主要源于市场对公司产品的强劲需求 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收57.05亿元同比增长11% 权益持有人应占溢利8.58亿元同比增长8.6% [1] - 毛利23.66亿元同比增长11.4% 毛利率41.5%同比提升0.2个百分点 [1] - 电商业务营收18.2亿元同比增长45%创历史新高 跨境电商销售额同比增长94% [2] 产品结构 - 成人鞋类收入25.75亿元同比增长12.8% 成人服装收入16.01亿元同比增长1.6% [1] - 儿童鞋类收入7.12亿元同比增长27.8% 儿童服装收入5.22亿元同比减少7.6% [1] - 推出"百叶窗"仿生透气服装与"热粒科技"物理保暖材料等创新产品 [2] 渠道布局 - 全国门店总数5669间 单店平均面积156平方米 [1] - 76%门店位于三线及以下城市 一线城市占比5.3% 二线城市占比18.7% [1] - 持续推动门店规模扩大与形象升级 增加商场/百货/购物中心新店数量 [1] 战略发展 - 通过哈尔滨亚冬会、名古屋亚运会等国际赛事合作提升品牌影响力 [2] - 依托线上专供品及线上线下融合策略响应消费需求 [2] - 针对不同国家市场特性调整营销策略 借助电商平台拓展海外业务 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收57.05亿元 同比增长11% [2] - 净利润8.58亿元 同比增长8.6% [2] - 拟派发股息每股20.4港仙 派息比率达45.0% [2] 渠道战略转型 - 通过零售模式创新推动渠道体系向综合平台转型 [2] - 2024年底推出全新零售业态361度超品店 聚焦高质价比产品策略与供应链效率革命 [2] - 超品店通过一体化全品类消费体验强化品牌差异化优势 [2] 新兴渠道发展 - 超品店实现显著店效提升 平均售罄率屡创新高 [2] - 截至6月30日全国累计落成49家超品店 实现快速复制 [2] - 新零售业态与现有门店形成互补协同 验证体育运动市场精细化运营潜力 [2] 品牌战略布局 - 以长期视角推进市场细分战略 拓宽品牌服务半径与人群覆盖 [2] - 高度重视渠道体系战略价值 强化终端销售拉动作用 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收入57.05亿元，同比增长11% [1] - 净利润8.58亿元，同比增长8.6% [1] - 中期派息20.4港仙，派息比率达45% [1] - 在国产四大运动品牌中唯一实现双位数收入增长 [1] 质价比战略升级 - 推出超230款科技新品，尖货产品全渠道热销超1460万件 [6] - 跑步领域推出"飞飈FUTURE2"、"疾风Q弹超6代"等专业产品 [6] - 篮球领域升级"BIG3 6.0"、"禅7"等鞋款（前掌ENRG-X E韧科技回弹率达65%） [8] - 拓展骑行、羽毛球、网球等细分运动领域产品线 [6] - 超品门店达49家（大装45家+童装4家），打造一站式消费空间 [10] 品牌情感价值建设 - 成为2025年第九届亚冬会及世界泳联2026-2029全球合作伙伴 [12] - 赞助青岛马拉松等赛事，助力代言人管油胜获东京马拉松中国籍男子第三 [16] - 品牌代言人约基奇成为美职篮全明星赛唯一国产品牌代言人 [16] - 开展"触地即燃"、"三号赛道"、"板上见"等自有IP赛事及巡滑活动 [16] 全球化与渠道拓展 - 跨境电商销售额同比增长94%，覆盖超60个国家和地区 [24] - 在马来西亚吉隆坡开设海外首家直营店 [24] - "触地即燃"赛事首次出海日本 [25] - 超品店预计年底达100家，单店年效预计近千万级 [24] 研发与产品创新 - 儿童产品推出FLASH科技、足弓自适应系统等专属科技 [8] - 助力中国跳绳国家队在2025世锦赛15次打破世界纪录 [8] - 开发超品专供注碳训练跑鞋"千行1.0"实现产品场景创新 [10]

财务表现 - 上半年营业收入57.05亿元 同比增长11% [1] - 净利润8.58亿元 同比增长8.6% [1] - 中期派息每股0.187元 派息比率45% [1] - 电商营业额18.17亿元 同比增长45% 占总营业额31.8% [1] 研发与产品创新 - 研发投入占比提升至2.8% 累计专利达870项 [1] - 获2024年度中国轻工业科技百强企业认证 [1] - 鞋类新品超230款 专业竞速跑鞋助力运动员85次登领奖台 [1] - 篮球品类推出JOKER1GT全明星配色及DVD3签名鞋 [1] 渠道与业务拓展 - 主品牌门店5669家 儿童品牌销售网点近3000个 [1] - 创新业态超品店累计49家 含45家大装店与4家童装店 [1] - 跨境电商销售额同比增长94% [1] - 海外线下网络覆盖美洲、欧洲及一带一路地区 马来西亚直营店运营良好 [1] 品牌营销与国际化 - 举办约基奇、丁威迪中国行活动 [1] - 赞助2025年哈尔滨亚冬会及2026年名古屋亚运会深化全球合作 [2]

公司业绩表现 - 2025年中期营收达57.05亿元，同比增长11% [1] - 权益持有人应占溢利8.58亿元，同比增长8.6%，连续四年高增长 [1] - 经营活动现金流5.24亿元，同比增长227% [1] - 每股中期派息0.187元，派息比例45% [1] - 股价半年累计涨幅超50%，8月11日盘中最高触及6.70港元，创近5年新高 [8] 业务板块表现 - 童装业务零售额12.6亿元，同比增长11.4%，成为第二增长曲线 [2] - 电商业务收益18.2亿元，同比增长45%，增速创历史新高 [4] - 跨境电商销售额同比增长94%，连创历史新高 [4] - 超品店全国累计落成49家，涵盖45家大装店及4家童装店 [5] 产品与技术创新 - 累计拥有870项专利，2024年研发费用达3.42亿元，占营收比重稳定在3%以上 [7] - 2025年上半年推出鞋尖货新品230逾款，包括「飚速」系列迭代升级产品 [7] - 推出"百叶窗"仿生透气服装和"热粒科技"保暖材料，共获26项国内外专利 [8] 市场与渠道策略 - 海外线下销售网络覆盖美洲、欧洲及"一带一路"沿线市场，马来西亚旗舰店运营良好 [4] - 超品店依托"千平空间、全场景品类覆盖、一站式自助购齐"模式，增强连带率 [5] - 线上线下协同发力，终端门店形象实现超品店、五代店、四代店立体覆盖 [3] 行业前景 - 2023年中国运动鞋服市场规模4926亿元，预计2025年达5989亿元，2030年突破8963亿元 [9] - 行业在扩内需政策红利下迎来黄金发展期，本土品牌逐步登上国际舞台 [2][9] 品牌合作与活动 - 作为中国跳绳国家队官方合作伙伴，支持国家队在2025年世锦赛获137枚奖牌并刷新15项世界纪录 [3] - 作为北京国安少训合作伙伴，打造多元化品牌活动吸引青少年 [3]

核心财务表现 - 2025年中期营收达57.05亿元，同比增长11% [1] - 权益持有人应占溢利8.58亿元，同比增长8.6% [1] - 经营活动现金流5.24亿元，同比大幅增长227% [1] - 每股中期派息0.187元，派息比例达45% [1] 业务板块表现 - 童装业务零售额12.6亿元，同比增长11.4%，成为第二增长曲线 [2] - 电商业务收益18.2亿元，同比劲增45%，创历史新高 [6] - 超品店全国门店数量达49家，包括45家大装店和4家童装店 [9] - 海外跨境电商销售额同比增长94% [7] 产品与技术创新 - 累计拥有870项专利，研发投入占营收比重稳定在3%以上 [11] - 2025年上半年推出鞋尖货新品230余款 [11] - 推出"百叶窗"仿生透气服装和"热粒科技"保暖材料，共获26项国内外专利 [13] - 作为中国跳绳国家队官方合作伙伴，支持国家队在世锦赛获137枚奖牌并15次刷新世界纪录 [4] 渠道与品牌建设 - 电商业务通过私域运营、直播电商等数字化工具实现尖货产品全渠道热销1460万+件 [6] - 海外线下销售网络覆盖美洲、欧洲及"一带一路"沿线市场，马来西亚旗舰店运营良好 [7] - 超品店以"千平空间、全场景品类覆盖"模式增强连带率，打造新增长极 [9] - 作为北京国安少训合作伙伴，打造多元化品牌活动吸引青少年 [6] 市场表现与行业前景 - 2025年初至今股价累计涨幅超50%，8月11日盘中触及6.70港元创近5年新高 [13][14] - 逾30家金融机构发布买入、增持等正向评级 [14] - 2023年中国运动鞋服市场规模4926亿元，预计2025年达5989亿元，2030年突破8963亿元 [14] - 公司从"百亿新锐"蜕变为"稳健领跑者"，奠定高质量、可持续、快增长基础 [1]

公司业绩 - 公司2025年度中期收益为57 05亿元人民币 同比增长11% [2] - 毛利为23 66亿元人民币 同比增长11 4% [2] - 股东应占溢利为8 58亿元人民币 同比增长8 6% [2] - 每股基本盈利为41 5分 拟派发每股0 204港元的中期股息 [2] 业务表现 - 业绩增长得益于成人及儿童产品市场的强劲需求 [2] - 电子商务业务表现突出 线上专卖产品收益达18 17亿元人民币 占总收益的31 8% 同比增长45 0% [2] 门店情况 - 截至2025年6月30日 品牌门店总数为5669间 [2] - 单店平均面积为156平方米 较2024年底净增加7平方米 [2] - 约76 0%的门店位于中国三线及三线以下城市 [2]

财务表现 - 公司收益达57.05亿元，同比增长11% [1] - 毛利为23.66亿元，同比增长11.4% [1] - 权益持有人应占溢利为8.58亿元，同比增长8.6% [1] - 基本每股盈利41.5分，派发每股普通股中期股息20.4港仙 [1] 业务分部表现 - 儿童业务收益12.61亿元，占总收益22.1%，同比增长11.4% [1] - 电子商务线上专卖产品收益18.17亿元，占总收益31.8%，同比增长45% [1] - 海外收益增至8760万元，上一回顾期为7320万元，占总收益1.5% [1]