核心财务表现 - 2025年上半年收入57.05亿元，同比增长11% [1] - 净利润8.58亿元，同比增长8.6% [1] - 中期派息20.4港仙，派息比率达45% [1] - 在国产四大运动品牌中唯一实现双位数收入增长 [1] 质价比战略升级 - 推出超230款科技新品，尖货产品全渠道热销超1460万件 [6] - 跑步领域推出"飞飈FUTURE2"、"疾风Q弹超6代"等专业产品 [6] - 篮球领域升级"BIG3 6.0"、"禅7"等鞋款（前掌ENRG-X E韧科技回弹率达65%） [8] - 拓展骑行、羽毛球、网球等细分运动领域产品线 [6] - 超品门店达49家（大装45家+童装4家），打造一站式消费空间 [10] 品牌情感价值建设 - 成为2025年第九届亚冬会及世界泳联2026-2029全球合作伙伴 [12] - 赞助青岛马拉松等赛事，助力代言人管油胜获东京马拉松中国籍男子第三 [16] - 品牌代言人约基奇成为美职篮全明星赛唯一国产品牌代言人 [16] - 开展"触地即燃"、"三号赛道"、"板上见"等自有IP赛事及巡滑活动 [16] 全球化与渠道拓展 - 跨境电商销售额同比增长94%，覆盖超60个国家和地区 [24] - 在马来西亚吉隆坡开设海外首家直营店 [24] - "触地即燃"赛事首次出海日本 [25] - 超品店预计年底达100家，单店年效预计近千万级 [24] 研发与产品创新 - 儿童产品推出FLASH科技、足弓自适应系统等专属科技 [8] - 助力中国跳绳国家队在2025世锦赛15次打破世界纪录 [8] - 开发超品专供注碳训练跑鞋"千行1.0"实现产品场景创新 [10]

行业背景 - 行业面临经济与政策双重压力，加速触底 [2] - 2024H2行业进入深度调整阶段，板块营收增速回落至1%左右 [2] - 除贵州茅台及水井坊外，多数酒企未达成2024年度经营目标 [2] - 2025年行业仍处于调整期，酒企普遍降低年度经营目标 [2] 供给端 - 酒企普遍降低目标，优化供给缓解渠道压力 [2] - 2025年五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等龙头酒企发布控货政策，行业迎来"控货潮" [3] - 供给端主动调控有助于缓解渠道库存压力，推动供需再平衡 [3] - 短期对"量"的牺牲有望推动"价"止跌企稳，带动行业渠道生态重回健康状态 [3] 需求端 产品创新 - 消费趋势从"性价比"向"质价比"升级，头部品牌推出更具"质价比"新品或升级原有大单品 [4] - 珍酒推出"大珍"满足品质与价值双重追求 [4] - 酒鬼酒与胖东来合作开发"自由爱"新品，以全透明定价体系定义质价比 [4] - 低度化成为主流趋势，60%年轻人偏好低度酒产品 [4] - 五粮液计划推出29度五粮液·一见倾心 [4] - 泸州老窖计划推出28度国窖1573 [4] - 水井坊尝试推出38度以下产品 [4] - 酒鬼酒准备33度、28度、21度、18度等低度产品 [4] - 发力中档产品序列，如汾酒重点发展老白汾 [4] 渠道优化 - 厂商平台建设：头部酒企构建厂商合作平台解决厂商矛盾 [5] - 五粮液成立五钧、五浚平台公司重构厂商利益同盟 [5] - 各省茅台经销商拟成立平台公司开发本省文创茅台酒 [5] - 拥抱线上渠道：酒企重视线上渠道布局 [5] - 贵州茅台招募美团、饿了么、抖音平台运营商 [5] - 五粮液联合京东开启"五粮液超级品牌日"活动 [5] 营销策略 - 调整扫码红包策略：管控加强且额度普遍降低 [6] - 习酒双向红包调整为单向红包 [6] - 古井等异地扫码红包额度大幅压缩 [6] - 侧重培育新场景、新人群 [6] - 茅台提出"三个转型"策略，精准拓展客户群体 [6] - 汾酒在成都落地"汾·动24H"快闪店，延伸饮酒场景至美术馆、咖啡馆等青年社交空间 [6] 板块现状 - 板块当前低估值、低预期、低持仓，强品牌龙头分红回报具备吸引力 [6]