公司股份变动 - 阅文集团于2025年8月18日根据2021年购股权计划行使购股权发行26.55万股股份 [1] - 该购股权计划于2021年5月24日批准并于2023年5月22日完成修订 [1] 公司治理结构 - 公司通过购股权计划实施股权激励安排 [1]

公司股份变动 - 阅文集团于2025年8月18日根据2021年购股权计划行使购股权发行26.55万股股份 [1] - 购股权计划于2021年5月24日批准并于2023年5月22日完成修订 [1]

股份数据 - 2025年8月13日已发行股份（不含库存）1,021,091,827股，库存股0股[3] - 因股份奖励或期权发行多笔新股，占比0.0008%-0.0176%不等[3][4] - 2025年8月18日已发行股份（不含库存）1,021,357,373股，库存股0股[4]

核心财务表现 - 上半年收入32亿元人民币 按年下降24% 但较市场普遍预期高1.5% [1] - 在线阅读业务收入20亿元人民币 IP业务收入12亿元人民币 两项业务均略高于预期 [1] - 经调整净利润率15.9% 按年下降1个百分点 但较市场预期高5个百分点 [1] 业务发展前景 - 公司正把握IP产业崛起机遇 电视剧IP、IP衍生品及短剧业务预计稳步发展 [1] - 旗下新丽传媒预计在下半年贡献更多收入 [1] - 在线阅读业务保持稳定表现 [1] 业绩预测与评级 - 预测下半年收入40亿元人民币 全年总收入72亿元人民币 [1] - 维持跑赢大市评级 目标价上调至38港元 [1]

财务表现 - 上半年收入32亿元人民币 较市场普遍预期高出1.5% [1] - 经调整净利润率达15.9% 较市场预期高出5个百分点 [1] - 在线阅读业务收入达20亿元人民币 略超预期 [1] - IP业务收入达12亿元人民币 略超预期 [1] 业务展望 - 预计下半年收入达40亿元人民币 [1] - 预计全年总收入达72亿元人民币 [1] - 电视剧IP IP衍生品业务及短剧业务将稳步发展 [1] - 旗下新丽传媒将在下半年贡献更多 [1] - 在线阅读业务表现稳定 [1] 行业机遇 - 公司正把握IP产业崛起机遇 [1] 评级与目标价 - 维持跑赢大市评级 [1] - 目标价上调至38港元 [1]

核心财务表现 - 上半年收入32亿元人民币 较市场普遍预期高出1.5% [1] - 在线阅读业务收入达20亿元人民币 IP业务收入达12亿元人民币 均略超预期 [1] - 经调整净利润率达15.9% 较市场预期高出5个百分点 [1] 业务板块分析 - 在线阅读业务表现稳定 [1] - 电视剧IP IP衍生品业务及短剧业务预计稳步发展 [1] - 新丽传媒预计在下半年贡献更多收入 [1] 未来业绩展望 - 预测下半年总收入达40亿元人民币 [1] - 预测全年总收入达72亿元人民币 [1] - 目标价上调至38港元 维持跑赢大市评级 [1]

评级与盈利预测 - 申万宏源维持阅文集团"买入"评级 并上调2025至2027年调整后归母净利润预测至13 76亿元 14 95亿元及17 02亿元人民币 原预测分别为12 8亿元 14 16亿元及15 56亿元 [1] IP业务进展 - 下半年IP项目储备丰富 包括流水分成授权游戏《斗罗大陆 猎魂世界》已上线 腾讯《异人之下》已获版号 [1] - 与《王者荣耀》达成国创内容战略合作 推出《诡秘之主》联动皮肤及周边 为王者荣耀新皮肤上线时周边数量最多的一次 [1] - 新丽传媒影视项目陆续上线 起点IP《凡人修仙传》改编动画及真人电视剧暑期表现火爆 有效扩大IP影响力 [1] 财务表现 - 上半年在线业务收入19 9亿元人民币 同比增长2% 自有产品+腾讯渠道付费收入同比增长3% [2] - 上半年MPU(月度付费用户)达920万 同比增长4 5% 毛利率稳定在50% [2] 长期增长动力 - IP商业化及网文出海被视为公司长期发展的重要驱动力 [2]

业绩预测上调 - 申万宏源维持阅文集团买入评级并上调2025至2027年调整后归母净利润预测至13.76亿元、14.95亿元及17.02亿元 原预测为12.8亿元、14.16亿元及15.56亿元 [1] IP业务进展 - 下半年IP项目储备丰富 包括流水分成授权游戏《斗罗大陆：猎魂世界》已于7月10日上线 以及已有版号的腾讯《异人之下》 [1] - 与《王者荣耀》于8月14日达成国创内容战略合作 推出《诡秘之主》联动皮肤及专属周边 为王者荣耀新皮肤上线时同步推出周边数量最多、丰富度最高的一次 [1] - 起点IP《凡人修仙传》改编的动画及真人电视剧在暑期获得火爆反响 可视化成功有效扩大IP影响力 为更多授权衍生变现奠定基础 [1] - 新丽传媒影视项目陆续上线 [1] 在线业务表现 - 上半年在线业务收入19.9亿元人民币 同比增长2% [2] - 自有产品加腾讯渠道付费收入同比增长3% [2] - MPU达920万 同比增长4.5% [2] - 毛利率同比稳定在50% [2] 长期增长动力 - IP商业化与网文出海成为公司长期看点 [2]

短期IP项目进展 - 流水分成授权游戏三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》已于7月10日上线 后续储备腾讯《异人之下》且已获版号 [1] - 与《王者荣耀》于8月14日达成国创内容战略合作 联动皮肤及专属周边已通过阅文好物旗舰店及王者商城开售 [1] - 新丽传媒影视项目正陆续上线 [1] IP可视化与衍生变现 - 起点IP《凡人修仙传》改编动画及真人电视剧暑期热度显著 成功扩大IP影响力 [1] - 公司通过授权衍生实现更多变现机会 [1] 财务预测调整 - 上调2025至2027年调整后归母净利润预测至13.76亿元、14.95亿元及17.02亿元 原预测为12.8亿元、14.16亿元及15.56亿元 [1]

互联网ETF沪港深及成份股表现 - 8月18日互联网ETF沪港深（159550）场内价格上涨4%，成份股芒果超媒一度20CM涨停，阅文集团盘中涨18%，指南针涨12%，大华股份、用友网络、同花顺涨超6% [1] - 芒果超媒作为互联网影视龙头，今年以来表现不突出，但今日涨停反映市场预期差 [1] - 阅文集团上周因超预期中报业绩已迎来一波大涨，8月12日发布2025年中期业绩公告显示上半年收入31.9亿元，归母净利润8.5亿元同比增长68.5% [2] 广电新规对行业影响 - 网传广电总局发布21条新规，包含不严格限制古装剧播出数量、取消引进剧配额限制、优化审查机制等措施，被视为对剧集和长视频行业重大利好 [1] - 新规主要在放宽题材与审批、鼓励台网联动、引进放开、试点中插广告等方向，长视频平台如芒果TV/爱奇艺/腾讯视频/优酷或率先受益 [2] - 广电总局确实印发《进一步丰富电视大屏内容、促进广电视听内容供给的若干举措》通知，以内部传阅形式发布 [1] 互联网内容行业发展趋势 - 阅文集团IP储备丰富，上半年在精品影视、动漫画领域表现强劲，短剧爆款率提升，IP衍生品业务GMV达4.8亿元接近去年全年水平 [2] - 互联网内容社区兼具成长性和确定性，是IP产业发展源头，中国IP产业走向黄金期，体系化IP储备的内容社区有望迎来收获期 [3] - 互联网板块经历估值压缩后，目前伴随政策拐点和AI叙事新逻辑，估值修复信号已发出，部分龙头在利润恢复驱动下市值明显提升 [3] 中证沪港深互联网指数概况 - 互联网ETF沪港深（159550）跟踪中证沪港深互联网指数，覆盖沪港深三地50只流动性好、市值大的互联网上市公司股票 [4] - 截至2025/8/15前十大权重股为：腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、同花顺、东方财富、京东健康、快手、科大讯飞、金山办公 [4] - 中证沪港深互联网指数近年表现：2021年-22.81%，2022年-23.76%，2023年-9.92%，2024年28.40%，2025年1-6月15.33% [6]