核心疑问摆在所有从业者面前：是市场需求已饱和？还是漫剧需求本身就是伪命题？女频漫剧，真的值得押注吗？ 卷成本、卷周期、卷产能、卷AI……漫剧只用一年，就跑完了短剧三年的迭代路。 风口之下，不少AI产品借漫剧东风出圈，行业内也早已达成共识：漫剧的下一个增长点，必然是IP与女频。 但现实是作为漫剧前身的传统2D动态漫，在中国市场深耕近10年仍未破圈；如今的漫剧赛道，也仅有少数作品能在短剧洪流中崭露头角，真正具备标杆 意义的破圈爆款，至今缺席。 一、女频漫剧数据观察 DataEye短剧观察抓取近半年热播的5603部漫剧，进行数据分析发现，与真人短剧中女频占绝对优势的局面不同的是，女性向的漫剧仅占总体的11.98%， 而在已经进行认证的204个抖音端原生剧场号中，主打女频内容的漫剧剧场号仅39个，占比19%。 从每月上线数来看，今年下半年，女性向漫剧的供给数量逐步攀升，在12月到达顶峰，达243部，印证了市场对于女性向漫剧的信心。 从细分题材来看，女性向漫剧中，现代言情题材的漫剧无论是市场供给还是播放量都是最高，供给数量占比超45%，收获累计播放量达12.15亿；其次是 逆袭和古代题材，均占98部，但逆袭题材的女性向 ...

漫剧市场增长与现状 - 2025年上半年市场规模激增12倍，投流日耗突破400万元，全网单月播放量已超百亿 [1] - 漫剧是以漫画分镜为基底，添加动态效果和配音制成的视听内容，相比动画成本低、产出快，相比漫画沉浸感强，相比真人短剧在玄幻、星际等题材上更具想象空间 [1] - 其快速发展底层逻辑是精准契合了碎片化时代人们对“内容效率比”的追求 [1] 行业发展问题与挑战 - 部分作品题材扎堆于“修仙”“穿越”等固定类型，过于追求“前3秒定生死”的流量效应，在人物塑造与故事内核上存在不足 [1] - 一些制作满足于让画面简单“动起来”，在艺术表现和制作精度上仍有较大提升空间 [1] - 行业需警惕盲目追逐短期流量，避免低水平重复和同质化竞争，以实现健康长远发展 [1][3] 行业发展的方向与建议 - 行业应积极拓宽题材边界，在科幻、悬疑等多领域深耕，推动建立从剧本改编、动态设计到配音制作的专业化标准体系 [2] - 漫剧可成为验证网络文学IP市场潜力的试金石，成功的漫剧作品能反哺原著，并向动画、游戏、真人影视等形态延伸转化 [2] - 凭借虚拟形象易跨文化、成本较低、便于快速量产和本地化改编等特点，漫剧有望成为文化出海的“轻骑兵” [2] 公司战略与实践案例 - 阅文集团已开放旗下多达10万部精品IP，并设立亿元专项创作基金，以构建开放的漫剧共创生态 [2] - 阅文集团的布局已初见成效，目前已有80部漫剧作品播放量破千万，10多部作品播放量破亿 [2] - 公司通过体系化的开发与运营，着力构建IP的长期价值，以超越对流量的短期依赖 [2] 产业阶段与未来展望 - 漫剧产业正步入关键发展阶段，面临追求短期流量还是深耕长期内容价值的战略选择 [3] - 这折射出我国数字内容产业从规模扩张向质量提升转型的重要课题 [3] - 行业需保持清醒、坚守匠心，以高品质内容推动产业走向成熟稳健的高质量发展之路 [3]

智通财经记者 | 李欣媛 智通财经编辑 | 姜妍 2025年的文娱行业正站在一个全新的十字路口。 动画电影以颠覆性的票房表现证明其已占据市场核心，《哪吒之魔童闹海》里那句"因为我们都太年轻，不知天高地厚"某种程度上，说的也是动画电影的未 来。突飞猛进的短剧在经历爆发式增长后，迈入追求品质与深度的精品化时代，而融合了AI技术的漫剧则被视为下一个潜力巨大的新风口。与此同时，视 频播客试图打破视听界限，罗永浩、鲁豫等人在探索深度内容的新可能，大洋彼岸的好莱坞正经历着流媒体巨头与传统制片厂之间的收编与整合，行业规正 在被重新书写，"八大"彻底成为了历史。 这些趋势背后意味着文娱行业正经历着传统与新兴形态的碰撞，技术与内容的深度融合，以及全球市场格局的剧烈演变。或许，这五大趋势，不仅定义了 2025年，更将深远地塑造未来文娱产业的走向。 01 动画电影带动IP市场高歌猛进 2025年的电影主角无疑是"动画电影"。 《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）用154.46亿的成绩，彻底颠覆了外界对于动画行业的传统认知，更是改变了从业者对中国电影天花板的想象。 在《哪吒2》之后，动画电影接连出彩，《浪浪山小妖怪》以17.19 ...

行业与公司 * 涉及的行业为**漫剧产业**，具体讨论AI技术驱动的动态漫/漫剧内容制作、发行与变现[1] * 涉及的公司/平台包括**抖音**（主要投放与收入平台）、**番茄小说**（IP版权方与开放合作平台）、**阅文**、**中文在线**（作为对比的IP版权方）[12][18] 核心观点与论据：产业发展与市场空间 * **发展阶段**：行业处于2018年后的第二个发展阶段，当前市场天花板约**3.3亿至3.6亿元**[2] * **用户规模与潜力**：长视频平台动画番当前用户体量约**2000-3,000万人**，但潜在男性用户规模可达**1.7亿**，若包括女性用户则潜力可达**3亿**，市场增长空间巨大[1][7] * **市场增速与上线量**：2025年10月抖音平台上线漫剧**1.4万部**，较7月的**4,000部**、8月的**8,000部**、9月的**1万部**增长迅速，预计2026年数量将进一步增加[15] * **内容类型占比**：在抖音平台上，**沙雕漫**占据了约**80%** 的内容比例[16] 核心观点与论据：技术驱动与生产变革 * **AI提升效率**：AI技术显著提升生产效率，在沙雕题材中AI使用率达**70%-80%**[1][3]，通过AI生成剧本和图像，使一部**50-80集**、总时长**100-120分钟**的漫剧制作上线周期缩短至**三个月**[1][4] * **与传统动画成本对比**：传统动画番剧每分钟成本**15万至20万元**，总投入**2000万至3,000万元**，制作周期**1.5年至3年**[5]，而高质量漫剧每分钟成本**1,000-2,000元**，一部**120分钟**高质量漫剧总成本约**二三十万元**，成本优势显著[1][5] * **制作成本细分**：普通质量非沙雕题材漫剧每分钟成本**80-300元**，沙雕漫每分钟成本约**80到100元**，高端项目每分钟成本可达**6,000元**[1][5][9] * **生产流程**：制作一部AI漫剧通常需要**20至30人的团队一个月时间**完成一集，流程包括获取版权、编剧（可能用AI辅助）、文生图生成关键帧、细节调整、剪辑[11] * **行业分类演变**：行业主要分为传统动态漫、沙雕漫和AI漫剧（含2D、3D及虚拟人AI漫剧），传统动态漫预计到**2026年上半年**将逐渐消失[8] 核心观点与论据：IP、版权与合作模式 * **版权费用下降**：高价值版权费用从**500-1,000万元**降至**800-500万元**，普通版权从**50万元**降至**200万元**，单部普通题材一年授权费用仅**6-10万元**，降低了行业准入门槛[1][6] * **IP开发选择**：适合开发的IP主要分两类，一是网文市场已验证的高流量作品（占市场约**20%**），二是新兴流派和话题新内容（占**1%到5%**）[21]，长尾IP中约有**20%** 具有较高价值，可通过AI技术实现变现[22] * **合作模式差异**：番茄小说更多采用**收成片**的开放版权合作模式，评估项目后提供保底金，并按**平台方10%，合作方90%** 分成[20]，而阅文、中文在线等通常拥有自己的制片团队，倾向自制并全网发行[18][19] * **前景模式**：以番茄小说为代表的**开放版权合作模式**更具前景，因其已成功应用于真人短剧，且能让内容提供商（CP）直接面对市场反馈[20] 核心观点与论据：商业模式、收益与ROI * **收入表现**：抖音平台漫剧头部作品表现突出，有**10部**作品收入超**300万元**，顶级作品月收入可达**1,000万至1,400万元**[12]，2025年10月平台漫剧**日均收入突破2000万元**[1][14] * **平均收入与生命周期**：一部普通漫剧每月平均收入约为**6万元**，生命周期通常为**一个月到两个月**[26] * **盈利模式与ROI**：市场目前主要以内嵌广告的**免费模式**为主[1][25]，内部测算漫剧ROI控制在**1.1**左右，全网投流ROI控制在**1.05至1.15**之间，表明业务模式短期内盈利可观[1][17][26] * **成本构成**：主要涉及人工成本、投流成本及版权费用[17] 核心观点与论据：竞争格局与未来趋势 * **当前竞争格局**：市场尚未形成明确竞争格局，平台方处于大量收片和DAU快速增长阶段，希望承接长番市场中**A级及以下**作品用户[23] * **未来趋势**：未来趋势是先占领**A级长篇动画**市场，形成头部厂牌效应，并向**S级长篇、年番及网大电影**方向发展，逐步提升用户付费意愿[1][25]，当男性向用户覆盖达到**80%** 后，将进一步拓展至女性用户以实现真正盈利[25] * **供应商竞争**：供应商需在AI技术迭代下的效率、审美等方面展开竞争，需提前准备应对消费者未来对画面精良度要求的提升[23] * **出海进展**：国内公司本身未进行出海布局，但供应商已开始探索，通过输出更具冲击力的内容及创作**BL题材**等吸引海外观众[27] 核心观点与论据：用户特征 * **核心用户**：核心用户群体主要为**男性**，占比约**60%**，对故事内容需求较高，对画面精良度要求相对较低[24] 其他重要内容 * **数据统计局限**：抖音平台漫剧日均收入突破2000万元，但具体有多少部作品贡献了这一收入尚无确切统计[1][14]，红果与番茄平台的数据尚未完全统计进当前收益数据中[12] * **增长限制因素**：当前上线数量增长速度较慢主要是因为**审核流程限制**[15] * **AI应用现状**：AI在制作中主要用于画风生成、素材处理等环节，但编剧、导演、分镜师和剪辑师仍发挥重要作用，使用率因团队而异[10]

行业趋势：AI技术驱动数字内容生产变革 - 生成式人工智能在内容产业持续落地，动画与漫剧成为AI技术率先实现规模化应用的重要领域之一 [1] - 相较于传统动画制作流程周期长、成本高、对人力依赖度大的特点，AI工具正在重构内容生产链路，推动其向更高效率、更强稳定性方向演进 [1] - 国内外众多平台意识到AI在视频内容创作中的巨大潜力，积极布局相关技术与工具，竞逐AI创作工具 [2] 市场竞争：海内外巨头加速布局AI视频生成 - 豆包发布新一代音视频生成模型Seedance1.5Pro，支持音视频联合生成，具备毫秒级音画同步输出等特点 [2] - 即梦网页版升级，上新视频3.5Pro与图片4.5等重要模型能力，完善AI视频创作能力 [2] - 迪士尼与OpenAI达成里程碑式协议，允许Sora利用AI技术生成基于超200个角色的短视频，同时拟对OpenAI进行10亿美元股权投资 [2] - B站为创作者开放“必剪”AI功能模块，助力高效视频创作 [2] 公司战略：中文在线以技术与内容双轮驱动 - 公司依托自研“中文逍遥”AI大语言模型的先发优势，加速开拓漫剧业务 [3] - 公司深耕数字文化领域二十余载，积淀了海量的原创文学与IP资源，并以此构建坚实的AI技术底座 [4] - 公司持续迭代自研“逍遥”大模型及AI漫剧制作工具链，并前瞻性融合谷歌Nano2、即梦、可灵等行业顶尖模型，实现深度整合 [4] - 公司深化与头部渠道合作，借助政策支持加速内容分发，触达更广泛客户群体，巩固在漫剧领域的领先地位 [3] 技术应用：AI漫剧工具链落地见效 - AI漫剧制作工具能够对人物形象、场景风格和叙事逻辑进行约束式生成，在提升效率的同时确保内容风格与世界观的一致性 [4] - 通过持续的人机协同和数据优化，工具在生成质量、稳定性和一致性方面不断提升，已具备规模化生产和产业化应用的能力 [4] - 面向未来，随着数据质量、模型能力和应用场景的完善，AI漫剧制作工具有望成为数字内容生产的重要基础设施 [6] 业务成果：AI赋能漫剧业务多点开花 - 2025年上半年，公司利用AI技术产出动漫短剧逾百部 [5] - 作品《开局物价贬值，我成为了世界首富》抖音累计播放量超1亿次，位列抖音热播榜日榜第八名 [5] - 作品《仙尊归来：只手镇人间》上线后登顶抖音动态漫榜，累计播放量超6000万 [5] - AI玄幻作品《从娘胎开始逆袭》播放量突破1亿次，成为现象级爆款 [5] - 作品《献祭证道，我为神王》和《遇强则强，我的修为无上限》多日上榜平台端原生播放榜 [5]

行业概览与增长驱动 - 漫剧（动画微短剧）赛道在2025年已形成清晰格局，行业迎来爆发式增长 [1][2] - 2025年10月，中国漫剧全网络单月播放量突破百亿大关，其中抖音平台单月新增播放量超61亿 [1] - 爆发增长得益于两大核心驱动力：AI技术显著降低制作成本与周期，使其比肩真人短剧；以及长中短视频平台的流量扶持与高投资回报率驱动供给增长 [2] - 2025年上半年，漫剧上线作品超3000部，供给复合增速达83%，流水增长12倍，全年市场规模预计将突破200亿元，相关企业数量预计将突破数十万家 [2] 平台战略与生态布局 - 抖音、快手、爱奇艺、芒果TV、阅文、支付宝等核心平台相继发布支持AI漫剧的政策，通过基金扶持、IP开放、流量支持和分成激励等方式助力供给增长 [1] - 阅文集团全面布局漫剧生态，发布“创作合伙人计划”，从IP、资金、技术、生态四大维度提供支持：开放十万部精品IP；设立亿元专项创作基金；推出“漫剧助手”一站式创作平台；构建全链路产业协同 [4] - 阅文集团已投资头部从业者酱油动漫，双方合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》单平台播放超1.5亿次，未来三年计划每年合作上线漫剧不少于400部，其中50%以上改编自阅文IP [4] - 中文在线依托自研AI动漫短剧制作体系，实现全流程智能化协同，使制作周期缩短70%以上，成本降低超过70%，其自研AI动漫工具链预计将于2025年12月正式发布 [6] 产业链价值与商业模式 - 漫剧不仅是独立增长赛道，还能推动整个影视行业及衍生市场增长 [3] - 其价值体现在：AI助力高制作要求的玄幻、科幻等多元网文IP视觉化落地；与真人短剧用户画像互补，开拓增量空间；以低成本、短周期优势成为影视内容试验田，完成从短剧到长剧的IP孵化路径；通过季播、角色/IP账号运营放大IP效应，催生衍生市场 [3] - 网文IP是动画产业重要内容源头，2024年全网国产动画热度TOP20作品中有14部改编自阅文IP [6] - 对于阅文等拥有海量IP库的公司，AI技术意义在于突破传统动漫产能瓶颈，高效推动庞大的中腰部IP进入视觉化通道，加速释放IP价值 [5] 区域发展格局与挑战 - 深圳漫剧产业呈现科技赋能强、但内容有待提升的格局，能兼具AI科技与内容编剧双重能力的企业不多 [7] - 深圳涉及漫剧的企业如酷看、光动人文化、九州文化(深圳)、漫森、盛影文化等，大多具有影视、短剧或短视频背景，本质是成熟视觉内容生产者的业务横向拓展 [8] - 当前漫剧主要分为三种模式：追求视觉炫技但故事性较弱的AI3D漫剧；创意脑洞大开的沙雕漫剧；以及有声小说配套的简单AI漫画（类似动态PPT） [7] - 挑战在于：多数AI企业缺乏内容创作经验；同时，对追求高端技术路线的企业而言，漫剧短剧的利润吸引力不足，入局动力有限 [7] - 随着市场规模发展（预计一年200亿元）及AI漫剧门槛持续降低，预计将吸引更多企业布局 [8]

行业核心观点 - 大厂音视频大模型生成能力已逐渐进入专业影视级别，为AI真人类型视频内容创作提供了更大增长空间，并持续推动AI漫剧相关应用工具落地，加速短剧内容生态变化发展 [1] - 漫剧行业从内容供给、盈利模式到政策环境仍处于快速变化阶段，内容、制作、终端等不同优势方平台方仍有较多竞争机会，为漫剧2026年的发展提供动力 [1][4] - 漫剧转出海不存在演员、场地等成本上抬，制作成本、分发成本较低，具备内容出海优势 [1][6] 大厂技术进展与平台激励 - 阿里云于12月16日发布视频生成模型Wan2.6，是国内首个拥有角色扮演功能的模型，支持用户上传视频生成影视级内容，实现音画同步和多镜头生成，支持最长15秒视频 [1] - 字节于12月16日发布音视频模型Seedance1.5pro，实现原生音视频联合生成与精准音画同步，通过MMDiT架构优化，推理速度加速超10倍，在专业评测中相较于Sora2展现出更平衡可控的特质 [2] - 抖音于12月16日发布漫剧AI工具激励政策，对使用字节大模型产品并达到一定产量的漫剧机构提供15%的技术成本补贴 [2] 平台内容生态与审核趋势 - 抖音自11月27日起将漫剧资产和数据迁移至新后台，新平台审核初期严格，11月27日至12月2日每天新增漫剧不足50部，此后审核提速，截至12月15日过去一周新增漫剧超2200部，是上一周的3.8倍 [3] - 抖音新平台审核呈现新取向：AI漫剧和仿真人AI剧优先，沙雕漫和简笔画通过率降低，低质量内容难以过审 [3] - 在新增播放量TOP50漫剧中，过去一周(12.8-14)与上一周(12.1-7)相比，3D动态漫实现从0部至5部的突破，整体动态漫为25部占比50%，沙雕漫由20部减至15部占比30%，AI仿真人由1部增至3部，AI效果类占比18% [3] 平台竞争与扶持政策 - 百度即将推出独立漫剧App“柚漫剧”，并将上线iOS和安卓平台 [4] - 快手于12月10日发布漫剧新政策，对同期在快手首发的PGC漫剧提供4%(S级)、2%(A级)返点，对消耗超过2万的月度爆款TOP100的PGC漫剧给予5000至2万元现金奖励，对月度爆款TOP500的UGC漫剧给予500至1万元现金奖励 [4] - 七猫于12月3日发布漫剧剧本征集政策，A至S+级分别给予1-10万元保底稿酬及10-20%收益分成，并计划在2026年Q1实现月产100部漫剧 [4] 内容题材发展趋势 - 灵矩动漫、小明太极等头部漫剧厂商已开始上线女频内容或开展内容测试，漫谭动漫自11月布局女频漫剧，目前已占其总产能的10% [5] - 行业认为女频漫剧需求很大，会在未来半年到一年迎来爆发，且女性用户的付费能力会为漫剧带来新的增长 [5] - 女频内容缺少强刺激的视觉场面，对剧本质量要求较高，预计将随着行业内容质量的提升迎来更大增长空间 [5] 出海发展前景 - 漫谭动漫等个别厂商已开始布局漫剧出海，如将剧本整体拿到TikTok等平台测试活跃度和流水，厂商对漫剧海外市场充满信心 [6] - YouTube大中华区动漫AI策略负责人表示，鉴于当前海外漫剧基数较低，预计2026年市场规模会增长至少3倍以上 [6] 建议关注的相关公司 - 漫画、网文等IP源头公司：荣信文化、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技、阅文集团、中信出版等 [7] - 漫剧出海推广卖铲人：易点天下等 [7] - AI技术和平台优势公司：快手-W、哔哩哔哩-W、昆仑万维、华智数媒、捷成股份等 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 阿里、字节等大厂集中发布专业级视频生成模型，抖音等平台推出AI工具激励政策，推动AI漫剧行业在2025年末迎来小爆发，并为2026年的发展提供动力[5][9] - 抖音平台审核机制变化导致漫剧供给先抑后扬，审核提速后内容质量要求提升，3D和AI真人效果类漫剧成为新的增长趋势[6][7][9] - 平台竞争加剧，快手、百度、七猫等相继推出漫剧扶持政策，从IP、制作到发行提供全方位激励，争夺优质内容[8][9][11] - 行业内容题材正向女频倾斜，预计将在未来半年到一年迎来爆发，为行业带来新增量[10] - 漫剧出海在2026年逐渐形成行业共识，鉴于海外市场基数低，预计市场规模将增长至少3倍以上[10] 行业动态与趋势 - **大模型技术突破**：阿里云于12月16日发布视频生成模型Wan2.6，是国内首个拥有角色扮演功能的模型，支持生成最长15秒的影视级内容[9]；字节同日发布音视频模型Seedance 1.5 pro，实现原生音视频联合生成，推理速度加速超10倍[9] - **平台激励政策密集出台**： - 抖音对使用字节大模型产品并达到一定产量的漫剧机构提供15%的技术成本补贴[9] - 快手为鼓励PGC漫剧同期首发，提供S级4%、A级2%的返点，并对月度爆款给予5000元至2万元现金奖励[9] - 七猫于12月3日发布漫剧剧本征集政策，A至S+级分别给予1-10万元保底稿酬及10-20%收益分成，并计划在2026年Q1实现月产100部漫剧[8] - 百度即将推出独立漫剧App“柚漫剧”，并开放十万部小说与网文IP资源[9][11] - **内容供给与审核变化**：抖音自11月27日起将漫剧资产迁移至新后台，初期审核严格导致每日新增漫剧不足50部，此后审核提速，截至12月15日，过去一周新增漫剧超2200部，是上一周的3.8倍[9]；新平台审核倾向于AI漫剧和仿真人AI剧，沙雕漫和低质量内容通过率降低[6] - **内容风格趋势演变**：在新增播放量TOP50漫剧中，过去一周（12.8-14）与上一周（12.1-7）相比，3D动态漫实现从0部至5部的突破，整体动态漫为25部，占比50%；AI仿真人由1部增至3部，AI效果类（含AI小说剧）合计占比18%；沙雕漫由20部减至15部，占比30%[7] 行业发展方向 - **女频内容布局加速**：灵矩动漫、小明太极等头部厂商已开始上线或测试女频内容，漫谭动漫11月布局的女频漫剧已占其总产能的10%，行业预计女频内容将在未来半年到一年迎来爆发[10] - **漫剧出海成为新共识**：漫谭动漫等厂商已开始布局漫剧出海测试，鉴于当前海外漫剧基数较低，YouTube大中华区动漫AI策略负责人预计2026年市场规模会增长至少3倍以上[10] 重点公司关注 - 报告列举了重点公司的基本状况与评级，其中**荣信文化**和**中文在线**评级为“增持”[4] - 建议关注三类公司： - 漫画、网文等IP源头公司：【荣信文化、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技、阅文集团、中信出版】等[10] - 漫剧出海推广卖铲人：【易点天下】等[10] - AI技术和平台优势公司：【快手-W、哔哩哔哩-W、昆仑万维、华智数媒、捷成股份】等[10]

行业市场前景 - 2025年国内短剧市场规模有望接近千亿元，相较2024年的500亿元产值规模翻了一番 [1] - 微短剧热潮正以前所未有的强度席卷全球文娱产业，行业成长力十分可观 [3] - 2025年上半年漫剧累计上线3000部，并以83%的复合增长率持续扩张，流水规模增长12倍，预计全年市场规模有望突破200亿元 [8] 公司业务表现与战略 - 2025年阅文短剧累计产出超120部短剧，产能显著提升，多部作品斩获头部平台“爆剧”认证 [1] - 公司短剧“产量”和“质量”迎来双向提升，彰显其在短剧领域的强大影响力 [3] - 阅文集团布局漫剧，是其IP生态战略一次至关重要的延伸与深化，短剧的战略实践为漫剧布局提供了清晰的发展路径和增长范式 [10] 核心竞争优势 - 阅文集团手握两大核心“价值盘”：一是IP储备丰富，可提供规模化、可持续、低试错成本的优质故事源；二是优秀作者直接赋能，打造无法被快速复制的“创作生态壁垒” [5] - 截至2025年上半年，阅文短剧整体爆款率达到60%，远超短剧行业平均水平 [6] - 公司拥有从IP孵化、剧本编写到制作、分发、生态支持的成熟完整产业链优势，为布局短剧业务提供了极深的护城河 [6] 具体产品与数据案例 - 女频剧《好孕甜妻》为2025年开年现象级爆款，云合播放量年榜TOP2，全网播放量过30亿，总流水破8000万，付费月榜TOP1 [1] - 男频剧《这个保镖太无敌了》付费端连续五天排名第一，在头部免费短剧平台三日热度达7686万，斩获热播榜TOP3、新剧榜TOP2 [1] - 2024年精品短剧《万道龙皇》72小时内流水超千万，《叮!我的首富老公已上线》48小时内流水突破1200万 [3] - 原创剧本《好孕甜妻》在海外短剧热度排行榜上跻身TOP3，改编IP的短剧《他野》平台热度突破6000万 [6] IP资源与生态布局 - 2025年3月31日，阅文短剧宣布开放2000余部网文IP打造优质短剧，并发布了首批300部网文IP名单 [5] - 在漫剧布局上，阅文漫剧将开放十万部精品IP，包括《国民法医》等头部作品及多元题材 [8] - 阅文设立亿元专项创作基金支持漫剧创作，推出“漫剧助手”等AIGC工具提升改编效率，并与多家头部漫剧制作机构建立深度合作关系 [8][9] 业务协同与增长逻辑 - 短剧覆盖更广泛的下沉市场和大众情绪，而漫剧是通往Z世代、二次元核心用户的直达通道，两者用户画像形成互补，有助于完善IP受众的全年龄段覆盖 [9] - 漫剧的制作成本和周期介于网文与动漫/真人剧之间，是比短剧更轻、比长线动漫更快的“中间测试产品”，可以更低成本、更快速度地实现IP的视觉化开发 [10] - 阅文通过短剧、漫剧业务的成功落地，推动收入和利润双向增长，证明公司IP工业化能力，实现向IP生态公司的转型，促使市场以更高估值倍数看待公司 [11]

行业核心观点 - 关注传媒行业景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会 [1] 游戏板块 - 11月国产游戏版号发放178款，进口游戏版号6款，创3年以来新高 [2] - 1至11月累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8% [2] - 10月中国游戏市场收入314亿元人民币，同比增长7.8%，主要受头部公司强劲新品周期驱动 [2] - 10月移动游戏市场实际销售收入226亿元人民币，同比增长2.4% [2] - 强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，需自下而上把握产品周期及业绩表现 [1] - 游戏行业受众及品类持续泛化，出海打开新空间 [1] - 新品、监管政策及AI应用驱动下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新品表现 [2] 媒体与广告 - 媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长 [1] 内容与娱乐 - 娱乐内容关注政策转向，供给端底部改善可能带动需求改善 [1] - 综艺市场腾讯与芒果表现出色，腾讯《现在就出发第三季》全网正片市占率达24.96% [2] - 网综市场前十中，芒果、腾讯、爱奇艺分别占据3、5、3个席位 [2] - 11月总票房达35.53亿元人民币，同比增长89.3%，主要受益于《疯狂动物城2》贡献 [2] - 剧集市场《唐朝诡事录之长安》以15.00亿播放量问鼎榜首，《水龙吟》和《四喜》分别取得7.14亿和6.00亿播放量 [2] - 11月短剧热度第一为《弃我如尘，嫁你为珍》，漫剧热度第一为《边关不用我守》 [2] AI应用 - 重点看好AI动漫短剧方向，并关注AI在广告、游戏、玩具等领域的应用机会 [1] - 可灵AI公司自主研发的O1视频大模型已全量开放，可一句话生成3-10秒视频 [3] - PixVerse V5.5发布，为国内首款支持“多镜头+音画同步一键直出”的AI视频大模型 [3] - 谷歌发布的Gemini 3 Pro在推理、多模态融合与智能体行为方面实现飞跃 [3] - 谷歌新发布的Nano Banana Pro可提供网络搜索加图像生成一站式体验 [3] - 阿里通义千问单周下载量突破千万，搭载该模型的AI眼镜已发布，具备强大拍摄与翻译功能 [3]