财务表现 - 2025年中期营收达61.1亿港元创新高，创新及壁垒产品收入占比51%，同比提升15个百分点 [1] - 剔除集采及汇率影响后收入同比增长13%，净利润录得11.7亿港元 [1] - 研发及项目投入总计10.2亿港元，实现38项重大里程碑进展，创新项目储备达42项 [1] 核药抗肿瘤诊疗板块 - 核药板块收入同比增106%至4.2亿港元，易甘泰®钇[90Y]微球注射液持续高速放量 [1] - 易甘泰®获美国FDA提前批准新增不可切除肝细胞癌适应症，成为全球首个双重适应症核药产品 [2] - 诊断药物GPN02006国内IIT临床研究取得突破性成果，安全性与显像效能卓越 [2] - 成都温江核药全产业链基地投入运营，助力实现研发到量产的跨越 [2] 脓毒症治疗突破 - 全球创新产品STC3141达到国内脓毒症II期临床终点，为全球首个免疫稳态重建疗法 [3] - STC3141已在三大洲五国获批七个临床批件，四项患者研究均达临床终点 [3] 其他核心战略板块进展 - 呼吸及危重症领域多款产品加速商业化，如恩卓润®、布地奈德鼻喷雾剂等 [4] - 鼻喷式干眼症药物OC-01完成中国大陆首批处方落地，患者依从性优势显著 [4] - 蠕形螨睑缘炎药物GPN01768海外收入超1亿美元，同比增152%，已在中国澳门获批 [4] 创新管线与战略布局 - 公司构建差异化创新管线，覆盖核药、呼吸、眼药、心脑血管急救四大方向 [1][4] - 多款产品进入快速放量阶段，形成"临床研发+商业化兑现"的科技创新体系 [4] - 核药全球化布局取得突破，全球领军企业地位进一步夯实 [2]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年6月30日止六个月期间收益达6,107,320,000港元，同比增长1.0%，人民币口径增长2.0%，撇除集采影响后人民币口径增长13.0%[3] - 公司拥有人应占期内溢利1,169,020,000港元，同比下降25.0%，撇除汇率影响后下降24.2%[4] - 撇除Telix投资影响后，正常化溢利1,017,290,000港元，同比下滑5.9%（汇率调整后下滑5.0%）[4] - 五年营收年均复合增长率达12.1%，2025年上半年创新产品推动收入正向增长[7] - 公司收益同比增长1.0%至6,107,320,000港元，人民币口径增长2.0%，撇除第十批集采影响后人民币口径增长13.0%[102] - 公司拥有人应占期内溢利同比下降25.0%至1,169,020,000港元，撇除Telix投资影响后正常化溢利同比下滑5.9%[102] - 2025年上半年收益为61.073亿港元，较2024年同期的60.472亿港元增长[149] - 2025年上半年毛利为36.002亿港元，销售成本为25.072亿港元[149] - 2025年上半年除税前溢利为13.479亿港元，较2024年同期的18.319亿港元下降[149] - 截至二零二五年六月三十日止六個月，公司拥有人应占期内溢利为1,169,019千港元，较二零二四年同期的1,557,945千港元下降24.97%[150] - 公司期内总全面收益为1,590,014千港元，较二零二四年同期的1,517,512千港元增长4.78%[150] - 公司2025年上半年每股基本盈利为1,169,019千港元，同比下降24.9%[166] 成本和费用（同比环比） - 研发投入合计约10.22亿港元，包括研发费用、资本化支出及新项目预付款[4] - 分銷成本及行政费用分别增加304,340,000港元和85,550,000港元，主要因新产品推广及业务扩张[107] - 研发及项目投入总额约10.22亿港元[109] - 员工成本为1,166,806千港元，同比增长23.2%[163] - 研发开支为278,978千港元，同比下降7.2%[163] 各条业务线表现 - 创新和壁垒产品收益占比提升至51.0%，同比增加14.9个百分点[3] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益421,780,000港元，同比增长105.5%（撇除汇率影响），核心产品易甘泰®快速放量[3] - 心脑血管急救板块中合心爽®/合贝爽®等产品推动并购企业业绩显著增长[8] - 呼吸及危重症领域产品恩卓润®比斯海乐®等协同发力，形成确定性增长引擎[8] - 核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技产品收益同比上涨70.2%至577,740,000港元，其中核药抗肿瘤板块收益增长105.5%[103] - 制药科技产品收益同比增长2.9%至3,845,190,000港元，呼吸及危重症板块增长9.9%，五官科板块增长22.6%[104] - 生物科技产品收益同比下降11.9%至1,684,390,000港元，氨基酸板块（含牛磺酸）下降9.5%[105] - 公司2025年上半年生产及销售制药科技产品收入为3,845,193千港元，同比增长1.9%[159] - 销售生物技术产品收入为1,684,387千港元，同比下降12.8%[159] - 销售核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技产品收入为577,743千港元，同比增长68.6%[159] 各地区表现 - 来自中国市场的收益为5,288,940千港元，占公司总收益的86.60%，较二零二四年同期的5,104,854千港元增长3.61%[157] - 公司在中国市场的非流动资产为12,279,966千港元，占公司非流动资产总额的78.34%，较二零二四年十二月三十一日的10,908,461千港元增长12.57%[157] 管理层讨论和指引 - 公司采用"自主研发和全球拓展双轮驱动"策略[14] - 未来重点布局高端肠外营养制剂、创新多肽类药物等高附加值领域[101] - 创新管线覆盖五官科、呼吸及危重症、mRNA平台、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技等多个领域[116] 研发进展 - STC3141已完成动物模型及海外Ⅱ期和中国Ⅱ期临床研究[9] - 自研产品GPN02006取得突破性临床结果[10] - 易甘泰®釔[90Y]微球注射液获批新增适应症HCC[10] - 公司共有38项重大里程碑进展，其中创新产品16项[15] - 创新放射性核素偶联药物ITM-11在中国完成首例患者入组给药用于治疗GEP-NETs的III期临床研究[16] - 创新放射性核素偶联药物GPN02006在中国取得突破性临床结果用于诊断肝细胞癌[16] - 泌尿系统肿瘤早检产品优爱®在中国大陆实现首张商业化处方落地[16] - 全球创新放射性产品易甘泰®釔[90Y]微球注射液在中国获批用于治疗HCC的II期临床试验[16] - 公司累计在研项目133个，其中创新项目42个，分布于临床前到新药上市申请的不同阶段[115] - 新增专利申请30项，新增专利授权25项，其中发明专利授权17项，占比68%[121] - 累计有效专利数756项，其中有效发明专利468项，创新领域专利持有量236项[121] - 抗感染领域核心专利已在中国、美国、欧洲、日本、韩国、以色列、新加坡、澳大利亚等地获得授权[121] - 共有59个产品获批通过或视同通过一致性评价，另18个产品在审评[120] - 新增8个药品获得中国药监局颁发的药品注册证书[119] 收购与投资 - 公司完成对南京凯尼特医疗科技30.64%股权的收购，持股比例增至59.91%[20] - 公司完成对青海益欣药业80%股权的收购并获得多款中成药独家品种权益[20] - 公司持有Telix股票600万股，价值约7.55亿港元[106] - 公司以人民币10,938.48万元收购南京凯尼特30.64%股权，持股比例增至59.91%[124] - 公司以人民币3.92亿元收购青海益欣80%股权，获得多款中成药独家品种权益[125] - 投资Grand Pharma Sphere进入核药抗肿瘤领域，并通过投资联营公司获取先进技术进入心脑血管介入器械国际市场[114] 财务数据其他 - 应收贸易账款增加1,295,650,000港元至4,750,240,000港元，应付贸易账款增加663,800,000港元至3,591,890,000港元[110] - 2025年上半年所得税开支为1.740亿港元[149] - 2025年上半年按公平值计金融资产公平值变动收益为1.746亿港元[149] - 换算海外业务产生之汇兑差额为421,201千港元，较二零二四年同期的亏损61,143千港元显著改善[150] - 非流动资产总额为18,445,479千港元，较二零二四年十二月三十一日的16,965,643千港元增长8.72%[151] - 流动负债总额为6,690,609千港元，较二零二四年十二月三十一日的6,573,223千港元增长1.79%[151] - 公司资产净值为17,290,634千港元，较二零二四年十二月三十一日的16,525,338千港元增长4.63%[152] - 公司现金及现金等价物为479,103千港元，较二零二四年十二月三十一日的1,340,979千港元下降64.27%[151] - 公司每股基本及摊薄盈利为33.38港仙，较二零二四年同期的44.41港仙下降24.84%[150] - 公司2025年上半年所得税开支为174,023千港元，同比下降28.7%[160] - 应收贸易账款净额为3,443,165千港元，同比增长197.6%[167] - 应付贸易账款为946,403千港元，同比增长47.7%[168] - 公司宣派2024年度末期股息每股0.26港元，总额为910,471千港元[164]

股价表现 - 股价绩前上涨6.92%至8.96港元 成交额达2.83亿港元 [1] - 尾盘涨幅扩大逾7% [1] 业绩与会议安排 - 公司拟于8月19日举行董事会会议批准中期业绩 [1] 产品研发突破 - 钇[90Y]微球注射液获美国FDA批准新增不可切除肝细胞癌适应症 [1] - 成为全球首个且唯一获FDA批准用于不可切除肝细胞癌和结直肠癌肝转移双重适应症的选择性内放射治疗产品 [1] 核药业务发展 - 核药板块已建立完整产业链 核心产品易甘泰钇[90Y]微球注射液用于治疗不可切除HCC和结直肠癌肝转移 [1] - 产品2022年国内获批上市后快速放量 截至2024年末累计治疗近2000例患者 [1] - 2024年实现近5亿元销售收入 [1] - 公司致力于构建肿瘤介入治疗+RDC平台实现核药板块全面布局 多款核药积极推进临床研发 [1] 机构观点 - 天风证券看好公司进入加速发展阶段 [1]

股价表现 - 远大医药(00512)股价绩前抢跑，尾盘涨幅扩大逾7%，截至发稿涨6.92%，报8.96港元，成交额2.83亿港元 [1] 业绩与会议 - 公司拟于8月19日举行董事会会议批准中期业绩 [1] 产品获批 - 公司全线放射性产品钇[90Y]微球注射液正式获得美国FDA批准新增适应症，用于治疗不可切除肝细胞癌(HCC) [1] - 该产品成为全球首个且唯一获FDA批准用于不可切除肝细胞癌和结直肠癌肝转移双重适应症的选择性内放射治疗产品 [1] 产品表现与市场 - 核心产品易甘泰钇[90Y]微球注射液2022年于国内获批上市后快速放量，截至2024年末已累计治疗近2000例患者 [1] - 2024年该产品实现近5亿元销售收入 [1] 战略布局 - 公司在核药板块已建立完整产业链 [1] - 公司致力于构建肿瘤介入治疗+RDC平台实现核药板块全面布局，多款核药积极推进临床研发 [1] 机构观点 - 天风证券看好公司进入加速发展阶段 [1]

大类资产配置 - 8月初三大权益指数普遍上涨，上证综指和深证成指涨幅超2%，创业板指涨4.88%，万得微盘股指数涨4.5% [1] - 央行上周净投放资金1635亿元，8月DR007维持在1.45%上下，8月8日回落至1.43% [1] - 有色金属整体回升，原油小幅下跌，贵金属反弹，黑色金属持平，猪粮比回落至警戒线以下 [1] - 美元指数周环比下行0.43%至98.27，人民币小幅升值0.05%至7.19 [1] 固收市场 - 20年期国债新老券利差收窄幅度通常为0.4-1.5BP，8月14日和9月17日将有两次续发机会 [2] - 2025年前7个月中国出口累计同比6.1%（美元计价），高于2024全年5.8%的增速 [3] - 预计2025全年出口增速3.7%，8月开始增速趋于下行，8-12月环比增速或处于季节性偏下位置 [3] AI行业 - OpenAI推出gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款开源大语言模型，支持本地运行 [5] - GPT-5正式发布，事实错误率较GPT-4o降低45%，深度思考模式下降低80% [48] - 海外AI应用公司财报超预期，Palantir Q2营收10.04亿美元（同比+48%），AMD营收76.85亿美元（同比+32%） [44][45] 半导体行业 - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长 [7] - HBM和DDR5需求强劲，DDR4供应吃紧，预计Q3存储合约价继续上扬 [7] - 中芯国际Q3预期收入环比提升5%-7%，华虹半导体Q2营收5.661亿美元（同比+18.3%） [38][39] 医药行业 - 远大医药2024年营收107.84亿元（同比+10.59%），归母净利润22.86亿元（同比+31.28%） [8] - STC3141脓毒症治疗药物国内II期临床试验显示SOFA评分明显下降 [28] - 核药产品钇[90Y]微球注射液2024年销售收入近5亿元，累计治疗近2000例患者 [29] 建筑材料 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元，相关水泥&民爆公司有望受益 [35] - 长三角、湖北、湖南及川渝地区水泥企业磋商错峰生产，价格或开启恢复性上调 [35] - 高争民爆25H1营收7.71亿元（同比+6.55%），归母净利润0.69亿元（同比+25.7%） [31] 市场数据 - 上证综指收于3665.92点（涨0.5%），创业板指收于2409.4点（涨1.24%） [9] - 香港恒生指数收于24969.68点（涨0.25%），纳斯达克指数收于21681.90点（涨1.39%） [11] - 电子行业总市值189993亿元，市盈率71倍；医药生物行业总市值314266亿元，市盈率44倍 [16]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价13.07港元 对应2025年20倍PE [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为124.05/137.29/151.13亿元人民币 归母净利润分别为21.21/23.96/27.73亿元人民币 [5] - 当前股价8.08港元 较目标价有61.8%上涨空间 港股总市值286.8亿港元 [5] 公司概况与财务表现 - 2024年营业收入107.84亿元人民币 同比增长10.59% 归母净利润22.86亿元人民币 同比增长31.28% [1] - 核心业务覆盖核药抗肿瘤诊疗 心脑血管精准介入诊疗科技 制药科技 生物科技三大领域 [1] - 全球员工超万人 境内外附属公司30余家 拥有5个技术平台和9个研发中心 200余个医保目录产品 [1] 脓毒症治疗创新 - STC3141为全球首个以重建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案 国内II期临床达主要终点 [2] - 脓毒症全球年新发4900万例 病死率超20% 国内ICU发生率20.6%-50.8% 院内死亡率30% [2] - STC3141通过中和胞外游离组蛋白和中性粒细胞诱捕网逆转器官损伤 治疗组SOFA评分显著改善 [2] 核药业务布局 - 钇[90Y]微球注射液2024年销售收入近5亿元 累计治疗2000例患者 已进入45个惠民保 [3] - 构建肿瘤介入治疗+RDC双平台 TLX591/TLX591-CDx等4款RDC产品处于临床III期 [4] - GPN02006采用放射性核素-抗体偶联技术靶向GPC-3 研发进度位居全球第一梯队 [4] 研发管线进展 - 制药科技板块在研管线覆盖干眼症 翼状胬肉 脓毒症 ARDS等适应症 [30] - 五官科创新产品包括治疗蠕形螨睑缘炎的TP-03和干眼症药物OC-01/OC-02 [59] - mRNA平台完成技术搭建 HPV-16治疗性肿瘤疫苗ARC01获批I期临床 [32]

行业与公司概述 - 远大医药核心业务包括核药抗肿瘤及心脑血管精准治疗、制药科技、生物科技三大板块[2] - 公司最早是国营武汉制药厂，2002年加入远大集团，2008年在香港上市后不断收并购，从原料药业务向制剂转型[3] - 2015年转型心血管领域器械，逐步向创新方向转型，目前主要聚焦核药板块[3] 财务表现 - 去年营收116亿港币，归母利润24-25亿港币，剔除投资收益后净利润17.6亿港币[2][6] - 毛利率近60%，净利率约20%[2][6] - 2024年分红总额9亿港元，股息率达5%[2][6] - 销售费用率因E90推广有所上升，但整体费用率相对稳定[6] 核心商业化品种 **E90** - 用于无法手术切除的结直肠癌肝转移和中晚期原发性肝癌治疗[7] - 通过微创介入手术将树脂微球包裹长微素送至指定区域进行肿瘤清除[7] - 去年纳入45个惠民保和3个特药险，覆盖21省市、30多个城市[7] - 已有70名医生获得独立手术操作资格[7] - 中晚期肝癌适应症已在美国获批，在我国有望快速引入[7] **STC3,141** - 脓毒症大单品，国内市场具百亿峰值潜力，海外市场潜力超百亿美元[2][8] - 目前处于临床二期，有一定不确定性但前景广阔[2][8] - 通过中和胞外细胞蛋白和中性粒细胞网逆转机体过度免疫反应[13] - 2025年顺利达到治疗终点，目前无直接竞品[13] 研发与未来规划 - 计划至2030-2031年陆续推出多款合作及自研产品，自研产品均为中美双报[2][9] - 已有四款自研产品开展临床研究，三款进入临床研究阶段（前列腺癌、肾透明细胞癌、胃胰腺神经内分泌瘤）[9] - 从核药板块切入国际化发展，与国际头部合资企业联合创新研发[9] 制药科技板块 - 已度过原有品种集采密集期，未来几年将有多款眼科和农作物产品上市[12] - 护肺领域销售仟诺等产品，新引进恩卓润和恩明润等新产品[12] - 推出布地奈德鼻喷剂，产品管线协同性较高[12] 合成药领域布局 - 拥有甲级生产基地和国际一流研发平台[10] - 通过独家协议引入三款产品，包括5,177前列腺癌诊疗一体化产品[10] - 自研管线达十三条，拥有14条高标准生产线[10][11] - 计划扩大国内产能以实现本地化生产，控制成本[10][11] 五官科领域创新布局 - 在中成药、OTC创新药三大类上均有布局[14] - 中成药不少是独家或中药保护品种[14] - OTC系列通过提升品牌效应增强用户粘性，如诺诺通鼻喷剂市场占有率高[14] - 专注于重大适应症及差异化竞争，如干眼症鼻喷剂和乳形螨盐碱原[14] - 乳形螨盐碱原2024年在美国获批上市并递交CDE受理，预计2026年获批[14] 生物科技板块 - 以氨基酸和牛磺酸为主导，覆盖140个国家[16] - 市占率全球前三，计划持续加强高附加值终端产品布局[16] 心脑血管介入板块 - 致力于精准治疗理念，实现无源有创创新器械平台全面布局[17] - 已有27款相关产品，包括通路管理、结构性心脏病、可调节支架等[17] - 内源性组织修复方向上的通路管理类产品处于临床阶段[17] - 外周血管疾病穹顶类已上市[17] 其他重要信息 - 公司整体市值预估在550-600亿元，目前市值不到300亿元，上升空间较大[3] - 去甲肾上腺素集采影响从下半年开始出清[3] - 多个临床三期眼科产品和呼吸新品预计今年上市[3] - 心血管急救方向有能启老、新爽、新贝系列及依普利酮片等产品[15]

公司公告 - 远大医药将于2025年8月19日举行董事会会议 [1] - 会议内容包括审议批准公司及附属公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩 [1] - 会议可能涉及其他事项的讨论 [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月19日举行董事会会议[3] 业绩相关 - 董事会会议将考虑及批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止6个月的中期业绩[3] 董事会构成 - 公告日期董事会由4名执行董事和4名独立非执行董事组成[3]

股价表现 - 8月5日盘中下跌2.28%至8.15港元/股[1] - 当日成交额达3.0亿元[1] 公司业务概况 - 主营业务涵盖制药科技、核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技三大领域[1] - 拥有全球超过1万名员工及30多家境内外附属公司[1] - 构建5个技术平台和8个研发中心[1] - 产品组合包括超过200个医保目录产品和16个销售额超1亿的产品[1] 财务数据 - 2024年营业总收入107.84亿元[2] - 2024年净利润22.86亿元[2] 战略布局 - 全球范围内持续布局创新药械产品[1] - 与多家世界领先医药企业、大学及科研机构建立合作关系[1]