债券付息安排 - 中国中铁将于2025年9月15日开始支付自2024年9月14日至2025年9月13日期间的利息 [1] - 本期债券票面利率为3.25% [1] - 每手债券面值1,000元 派发利息32.50元(含税) [1] 债券基本信息 - 债券名称为中国中铁股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第五期)(品种一) [1] - 债券简称为"铁工KY09" [1]

债券信息 - 公司2024年科技创新公司债券（第三期）（品种二）于2025年付息[3] - 债券简称“24中铁K6”，代码“241630.SH”[4][5] - 发行人是中国中铁股份有限公司，发行总额5亿元[5] - 债券期限10年，计息期限2025 - 2034年每年9月13日[6] - 本期债券票面利率2.35%，每1000元面值债券付息23.50元[6] - 计息期间为2024年9月13日至2025年9月12日[6] - 债权登记日为2025年9月12日[5][6] - 付息日为2025年9月13日[5][6] 关联交易 - 持续关联交易销售佣金为现行费率的20%[8] - 2021年11月22日公布持续关联交易框架协议，有效期至2025年12月31日[8] - 某地区采购金额从1万至918万不等[9] - 某关联交易采购金额为48万，关联方差价为22厘[10] - 某采购金额为188万[10] - 2024年公司预计有某项关联交易事项[11] 时间相关 - 涉及2025年9月8日[12]

债券付息安排 - 中国中铁2023年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第五期）（品种一）将于2025年9月15日开始支付利息 覆盖计息期间为2024年9月14日至2025年9月13日 [1] - 本期债券发行总额为人民币25亿元 票面利率为3.25% 采用单利按年计息方式 不计复利 [1] 债券基本信息 - 债券简称为"铁工KY09" 属于可续期公司债券品种 [1] - 债券面向专业投资者公开发行 具有科技创新属性 [1]

债券付息安排 - 中国中铁股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第五期)(品种一)将于2025年9月15日开始支付利息 [1] - 付息期间为2024年9月14日至2025年9月13日 [1] - 债券简称为铁工KY09 [1] 债券发行详情 - 本期债券发行总额为人民币25亿元 [1] - 票面利率为3.25% [1] - 采用单利按年计息方式 不计复利 [1]

债券发行 - 2024年9月13日发行科技创新公司债券（第三期）（品种一）[5] - 债券简称“24中铁K5”，代码“241629.SH”[4][5] - 发行规模为人民币25亿元[5] - 票面利率为2.18%[6] 债券付息 - 计息期限为2024年9月13日至2025年9月12日[6] - 每1000元面值债券付息21.80元[6] - 起息日为2024年9月13日[6] - 付息日为2025年9月13日[5][6] - 债券存续期为2025年至2029年每年的9月13日[6] - 本次付息公告于2025年9月8日刊登[3] 其他数据 - 某部分在某比例支出组成中占比20%[8] - 某范围金额从128亿到1亿再到918亿[9] - 某范围金额为48亿，另一关联值为22万[10] - 某金额为188亿[10] 其他事项 - 2021年11月7日至2025年12月31日某授权使用有相关规定[8] - 2025年9月8日相关事项涉及中国内地某管理机构[12]

债券发行情况 - 本期债券发行总额为5亿元，票面利率3.39%，期限5+N年[5] 付息相关信息 - 首个周期付息日期为2023 - 2028年每年9月14日[5] - 债权登记日为2025年9月12日，付息日为9月15日[6] 计息与派息 - 本年度计息期限为2024年9月14日至2025年9月13日[7] - 每手面值1000元，派发利息33.90元（含税）[7] 税收政策 - 个人投资者利息所得税按20%征收[10] - 2021.11.7 - 2025.12.31境外机构利息收入免企业所得税和增值税[10]

债券发行 - 本期债券发行总额为25亿元[5] - 票面利率为3.25%[5] 付息信息 - 首个周期付息日期为2023 - 2026年每年9月14日[5] - 2025年债权登记日为9月12日，付息日为9月15日[6] - 每手债券面值1000元，派息32.5元（含税）[7] 税收政策 - 个人投资者利息所得税按20%征收[10] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免所得税和增值税[10] 相关主体 - 发行人是中国中铁，联系电话010 - 51878092[11] - 受托管理人是国泰海通证券，联系电话010 - 83939724[11]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 海外新签合同额表现突出，同比增长51.6%至1248.7亿元，显示海外市场拓展成效显著 [12] - 矿产资源业务生产运营稳健，拥有5座现代化矿山，2025年上半年生产阴极铜148,789吨、钴金属2,830吨、钼金属7,103吨等，具备重估潜力 [12] - 上半年营业收入同比减少5.93%至5110.93亿元，归属净利润同比减少17.17%至118.27亿元，主要受基建建设业务下滑影响 [2][6] 财务表现 - 营业收入5110.93亿元，同比减少5.93%，其中基础设施建设业务收入4362.46亿元，同比下降7.78% [2][12] - 归属净利润118.27亿元，同比减少17.17%，扣非后归属净利润102.68亿元，同比减少21.59% [2][6] - 综合毛利率8.73%，同比下降0.27个百分点，主要因铁路和市政业务盈利水平下滑 [12] - 期间费用率4.89%，同比提升0.09个百分点，财务费用率增长0.35个百分点至0.69% [12] - 收现比88.47%，同比提升0.36个百分点，经营活动现金流净流出796.30亿元，同比多流出102.98亿元 [12] 业务分析 - 境外收入369.71亿元，同比增长8.34%，境内外收入分别为4755.31亿元和369.71亿元 [12] - 新签合同额11086.9亿元，同比增长2.8%，其中境外新签合同额1248.7亿元，同比增长51.6% [12] - 基础设施建设毛利率7.37%，同比减少0.53个百分点，设计咨询毛利率24.80%，同比减少1.44个百分点 [12] - 装备制造毛利率18.16%，同比减少0.18个百分点，房地产开发毛利率9.15%，同比减少3.42个百分点 [12] 运营数据 - 资产负债率78.09%，同比提升1.60个百分点 [12] - 应收账款周转天数95.74天，同比增加30.88天 [12] - 矿产资源业务生产阴极铜148,789吨、钴金属2,830吨、钼金属7,103吨、铅金属5,069吨、锌金属12,774吨、银金属19吨 [12] 财务预测 - 预测2025年营业收入1190791百万元，2026年1219833百万元，2027年1240319百万元 [16] - 预测2025年归属净利润28045百万元，2026年28253百万元，2027年28416百万元 [16] - 预测每股收益2025年1.13元，2026年1.14元，2027年1.15元 [16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 港股中国中冶和中国中铁因矿产资源储量领先、业绩贡献提升及价值重估空间大，成为当前重点投资机会 [1][8] - 中国中冶在产及待开采铜权益资源量合计1484万吨，2025H1资源板块利润同比增长29%，H股估值提升空间达62% [1][3] - 中国中铁铜/钼权益储量国内领先，2025H1资源板块利润占比提升至22%，H股估值提升空间达71% [8][10] - 两家公司施工主业边际改善：减值风险释放充分，新签订单降幅收窄，海外订单加速增长 [2][9] 中国中冶详细分析 矿产资源储备与业绩 - 截至2025H1，拥有3座在产矿山和2座待开采矿山，在产矿山铜/镍/钴/铅/锌权益资源量分别为179/121/13/25/48万吨 [1] - 待开采铜矿权益资源量1305万吨，在产及待开采铜权益资源量合计1484万吨 [1] - 2025H1三座在产矿山归属中方利润5.5亿元，同比增长29%，占归母净利润比例18%（同比提升6.5pct） [1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3/1.5/1.7亿元 [1] - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批基本获批，阿富汗艾娜克铜矿推进前期工作，投产后资源板块业绩将显著增厚 [1] 施工主业改善趋势 - 2023-2024年计提减值损失89/97亿元，风险释放充分 [2] - 2025Q2单季归母净利润同比增长1%，主因毛利率提升和减值损失减少 [2] - 2025年1-7月新签订单6113亿元，同比下降18.5%（降幅收窄），其中海外新签613亿元，同比增长38% [2] 估值与盈利预测 - 2025年资源板块利润保守预估11亿元（在产矿山），待开采矿山投产后年利润增量约33亿元 [3] - H股分部估值707亿元（在产矿山175亿元+待开采矿山339亿元+工程板块194亿元），较当前市值提升空间62% [3] - 预计2025-2027年归母净利润61/65/70亿元，同比变化-10%/+6%/+8% [4] - H股当前估值PE 7/7/6倍，PB（MRQ）0.42倍，处于历史底部区间 [4] 中国中铁详细分析 矿产资源储备与业绩 - 截至2025H1，铜/钼/钴权益保有储量分别为304/49/23万吨，铜钼产能国内领先 [8] - 2025H1铜/钼权益产量分别为6.8/0.6万吨，子公司中铁资源归母净利润25.8亿元，同比增长27% [8] - 资源板块利润占公司归母净利润比例22%，同比提升8pct [8] 施工主业改善趋势 - 2025H1营收/归母净利润同比下降6%/17% [9] - Q2新签订单同比增长20%，结束连续5个季度下行期 [9] - 2025H1铁路订单同比增长12.4%，境外订单同比增长52% [9] - 下半年财政政策有望推动需求改善，低基数效应下业绩增速预计修复 [9] 估值与盈利预测 - 2025年1-8月LME铜/钼精矿均价同比上涨5%/6%，资源板块全年利润贡献预估51亿元 [10] - H股分部估值1471亿元（矿产资源板块794亿元+工程板块676亿元），较当前市值提升空间71% [10] - 预计2025-2027年归母净利润258/253/255亿元，同比变化-7.4%/-1.8%/+0.6% [11] - H股当前估值PE 3.3/3.4/3.4倍，PB（MRQ）0.28倍，2025年预期股息率4.7% [11] 行业投资建议 - 重点推荐低估值央企中国中冶H（PB 0.42X）和中国中铁H（PB 0.28X，股息率4.7%），H股市值提升空间分别为62%/71% [12] - 同时推荐西部基建龙头四川路桥（股息率6.3%）、中国建筑（股息率5%）、中国能建、中国交建、隧道股份（股息率5.0%） [12] - 新疆板块建议关注中国化学（PB 0.72X）、三维化学（PE 17X，股息率5.0%）、东华科技（PE 15X）及本地基建链企业 [12] - 洁净室工程龙头亚翔集成、幕墙出海龙头江河集团（股息率6.4%）、钢结构龙头鸿路钢构和精工钢构亦为推荐标的 [12]

公司成立与股权结构 - 安徽池铁开发投资有限公司于近日成立 注册资本为1亿元人民币[1] - 公司经营范围包括以自有资金从事投资活动 自有资金投资的资产管理服务 工程管理服务等[1] - 该公司由中国中铁全资子公司中铁三局集团有限公司等共同持股[1] 投资主体背景 - 投资主体涉及中国中铁（股票代码601390）旗下重要子公司中铁三局集团有限公司[1] - 中铁三局集团有限公司作为共同持股方参与新公司设立[1]