港股高铁基建股表现 - 中国中车上涨3%至6.170港元 [2] - 中国中冶上涨近2%至2.240港元 [1][2] - 时代电气上涨1.36%至38.640港元 [1][2] - 中国通号上涨0.58%至3.440港元 [2] - 中国中铁上涨0.26%至3.850港元 [2] 基建财政支出预期变化 - 1-7月一般公共预算基建领域支出累计同比下降5% [1] - 8-12月支出增速中枢预计反弹至7%以上 [1] - 财政支出回补效应将支撑基建投资增速 [1] 行业驱动因素 - 粤港澳大湾区互联互通深化刺激过港高铁需求增长 [1] - 新基建项目持续推进提供行业动力 [1] - 设备更新与智能化转型政策推动板块活力 [1]

港股高铁基建股表现 - 中国中车上涨3%至6.170港元 中国中冶上涨1.82%至2.240港元 时代电气上涨1.36%至38.640港元 中国通号上涨0.58%至3.440港元 中国中铁上涨0.26%至3.850港元 [1] 基建财政支出预期变化 - 1-7月一般公共预算基建支出累计同比增速为-5% 8-12月增速中枢预计反弹至7%以上 因需完成全年支出预算目标 [1] - 基建财政支出增速回补效应将支撑疲弱投资增速 构成上游"反内卷"需求侧政策重要部分 [1] 行业驱动因素 - 粤港澳大湾区互联互通深化推动过港高铁需求增长 [1] - 新基建项目持续推进与设备更新智能化转型政策共同注入行业活力 [1]

投资评级 - 建筑板块评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 - 建筑行业2025年第二季度收入和业绩降幅收窄，现金流状况改善，铁路和水利领域景气度较高，央企订单韧性凸显，民企业绩显著改善[1][6][15][37][48][54] 基本面回顾 - 2025年上半年固定资产投资增速2.8%，同比下降1.1个百分点，广义基础设施投资同比增长8.9%，同比提升1.2个百分点[6][15] - 铁路运输业投资同比增长5.9%，水利管理业投资增长12.6%，景气度较高[6][18] - 房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%，地产仍处于筑底阶段[6][22] - 制造业投资同比增长6.2%，保持稳健增长[6][24] - 专项债累计发行3.23万亿元，完成全年进度73%，同比加快10个百分点，特别国债已发行9780亿元，资金快速投放[6][26][31] 订单情况 - 样本建筑企业2025年上半年新签订单8.6万亿元，同比下降1%，第二季度新签订单4.3万亿元，同比增长1%[6][37] - 央企、地方国企和民企2025年上半年新签订单同比变化分别为0%、-12%和-4%，第二季度同比变化为3%、-14%和-4%[6][37] - 水利水电、铁路工程和装修工程板块第二季度新签订单分别增长11.2%、10.4%和0.2%[6][47] - 八大建筑央企中，中工国际、东华科技、中国化学、中国电建和中国中铁第二季度订单增幅居前，分别增长66.4%、41.7%、22.8%、21.9%和20.1%[39][42] 业绩表现 - 2025年上半年行业收入3.91万亿元，同比下降5.6%，归母净利润909.8亿元，同比下降6.4%[6][48] - 第二季度收入2.00万亿元，同比下降5.1%，归母净利润449.1亿元，同比下降3.9%[6][48] - 央企、地方国企和民企2025年上半年归母净利润同比变化分别为-7.6%、-2.4%和38.7%，第二季度同比变化为-6.3%、8.9%和181.0%[6][54] - 房建工程和钢结构板块利润实现正增长，民企业绩改善明显[6][48][54] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率10.84%，同比提升0.04个百分点，期间费用率5.90%，同比下降0.05个百分点[6][60] - 央企、地方国企和民企2025年上半年毛利率分别为9.80%、10.92%和16.86%，同比变化-0.21、+0.27和+0.17个百分点[62] - 净利率分别为3.01%、1.94%和2.77%，同比变化-0.10、+0.14和+0.74个百分点[62] 现金流状况 - 2025年上半年经营现金流净流出4829亿元，同比少流出185亿元，第二季度净流出432.2亿元，同比少流出326.9亿元[2][6][67] - 2025年上半年和第二季度收现比分别为95.18%和87.23%，同比提升6.44和11.67个百分点[2][6] - 付现比分别为107.01%和81.13%，同比提升7.54和12.48个百分点[2][6] - 央企、地方国企和民企2025年上半年收现比分别为93.2%、110.4%和105.2%，同比提升6.8、6.5和1.3个百分点[2][69] 配置建议 - 主线一：推荐受益国家重点工程建设的建筑央企及高景气区域地方国企，包括中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑、四川路桥、隧道股份等[7][72] - 主线二：推荐重大战略工程相关高景气细分方向，包括高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力、中岩大地等[7][72] - 主线三：推荐AI、机器人、半导体等新质生产力转型方向，包括中国铁建、志特新材、鸿路钢构、海南华铁、宏润建设、罗曼股份、地铁设计等[7][73]

公司动态 - 中国中铁全资子公司中铁北京工程局集团有限公司发布钢支撑劳务分包招标公告 预算金额583.53万元 [1] - 招标项目为新建南通至宁波高速铁路苏州北站站房及配套综合交通枢纽工程TYSZZF-2标段 [1] 业务拓展 - 公司通过招标方式推进高速铁路站房及交通枢纽工程建设 [1]

债券发行 - 公司于2024年9月13日发行科技创新公司债券第三期品种二 简称"24铁工K6" [1] - 发行总额5亿元人民币 票面利率2.35% [1] - 每手面值1000元派息23.5元(含税) [1] 付息安排 - 债券自2024年9月13日至2025年9月12日期间计息 [1] - 首次付息日原定2025年9月13日 因逢法定节假日顺延至2025年9月15日 [1] - 本期债券面向专业投资者公开发行 [1]

债券发行信息 - 公司于2024年9月13日发行科技创新公司债券第三期品种一 简称24铁工K5 [1] - 本期债券发行总额25亿元 票面利率2.18% [1] - 债券付息起始日为2025年9月13日 因节假日顺延至2025年9月15日执行 [1] 付息安排 - 利息支付周期覆盖2024年9月13日至2025年9月12日期间 [1] - 债券面向专业投资者公开发行 [1]

债券基本信息 - 债券简称为铁工KY10 代码为115979 SH [1] - 发行总额为人民币5亿元 期限为5+N年 [1] - 票面利率为3.39% 每手面值1000元派发利息33.90元 [1] 付息安排 - 付息期间为2024年9月14日至2025年9月13日 [1] - 付息开始日为2025年9月15日 [1] - 债券类型为科技创新可续期公司债券第五期品种二 [1] 发行主体 - 发行主体为中国中铁股份有限公司 [1] - 发行方式为面向专业投资者公开发行 [1] - 债券在交易所市场上市交易 [1]

债券发行信息 - 公司于2024年9月13日发行科技创新公司债券第三期品种一 简称"24铁工K5" [1] - 本期债券发行总额25亿元人民币 票面利率设定为2.18% [1] - 债券期限为1年 计息期间为2024年9月13日至2025年9月12日 [1] 付息安排 - 首次付息日原定为2025年9月13日 因遇法定节假日调整至2025年9月15日执行 [1] - 利息支付对象为2025年9月12日收盘后登记在册的债券持有人 [1] - 该期债券面向专业投资者公开发行 属于科技创新公司债券类别 [1]

债券基本信息 - 债券简称为铁工KY10 代码为115979 SH [1] - 发行总额为人民币5亿元 [1] - 债券期限为5+N年 [1] 付息安排 - 2025年9月15日开始支付自2024年9月14日至2025年9月13日期间利息 [1] - 票面利率为3.39% [1] - 每手债券面值1000元 派发利息33.90元含税 [1] 发行主体 - 发行人为中国中铁股份有限公司 [1] - 债券名称为2023年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券第五期品种二 [1]

公司债券发行与付息安排 - 中国中铁股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第五期)(品种二)将于2025年9月15日开始支付利息[1] - 本期债券票面利率为3.39% 每手债券面值1,000元 派发利息33.90元(含税)[1] - 付息期间覆盖2024年9月14日至2025年9月13日 债券简称为"铁工KY10"[1]