市场表现 - 展示北证50与沪深300在2024年7月25日至2025年7月25日的涨跌幅情况[2] - 呈现北证成交额与换手率情况至2025年7月25日[5][6] - 给出北交所与A股各行业2025年7月25日的算数平均涨跌幅[5][7] 股票数据 - 列出2025年7月25日涨幅前十股票的市场数据，如天润科技涨30.00%，市值29.19亿元等[8] - 列出2025年7月25日跌幅前十股票的市场数据，如基康技术跌12.56%，市值52.76亿元等[9] 估值情况 - 展示北证与双创板块截至2025年7月25日的估值变化[11] - 呈现北交所公司截至2025年7月24日分行业的市盈率情况[12] 风险提示 - 指出政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧和市场波动等风险[13]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月新能源汽车产销同比增速或较以往月度有所回落但仍保持快速增长 近期反内卷政策带动碳酸锂价格上涨 但高库存和下游需求弱化使价格传导不明显 中游材料价格弱稳 后续政策深化有望改善供需关系 提升优质产能利用率和公司业绩 固态电池产业化加速 带来结构性增量需求 建议关注相关头部公司、有技术产能先发优势公司和锂电设备公司 [6][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年7月24日 锂电池指数近两周涨4.92% 跑赢沪深300指数1.45个百分点 本月至今累计涨10.43% 跑赢1.45个百分点 年初至今涨11.94% 跑赢6.49个百分点 [4][14] - 近两周利元亨、孚能科技、华自科技涨跌幅排名前三 分别为32.92%、25.00%和24.07% 本月至今铜冠铜箔、德福科技、豪鹏科技排名前三 分别为87.37%、38.60%和35.72% 年初至今利元亨、德福科技、铜冠铜箔排名前三 分别达134.47%、128.42%和111.55% [15] - 近两周安达科技、安孚科技、诺德股份涨跌幅排名后三 分别为 -6.46%、 -5.75%和 -5.13% 本月至今科恒股份、时代万恒、诺德股份排名后三 分别为 -21.70%、 -21.22%和 -18.03% 年初至今湖南裕能、ST帕瓦、尚太科技排名后三 分别为 -26.93%、 -25.53%和 -19.85% [20] 板块估值 - 截至2025年7月24日 锂电池板块整体PE（TTM）为26.50倍 板块估值处于近五年37.92%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年7月24日 近两周碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、磷酸铁锂价格上涨 电解钴、三元前驱体、三元材料、负极材料、六氟磷酸锂、电解液价格下跌 负极石墨化、隔膜、动力电芯价格持稳 [25] - 锂盐方面 电池级碳酸锂均价7.05万元/吨 近两周涨11.20% 氢氧化锂报价6.77万元/吨 近两周涨7.29% [6][27] - 镍钴方面 电解钴报价24.70万元/吨 近两周跌1.59% 电解镍报价12.50万元/吨 近两周涨2.00% [28] - 正极材料方面 磷酸铁锂报价3.27万元/吨 近两周涨7.22% NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.25万元/吨、11.90万元/吨、14.40万元/吨 近两周分别跌0.88%、0.83%、0.35% [6][29] - 负极材料方面 人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨 近两周分别跌0.41%和2.38% 负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6][32] - 电解液方面 六氟磷酸锂报价4.95万元/吨 近两周跌1.98% 磷酸铁锂电解液报价1.65万元/吨 三元电解液报价2.12万元/吨 近两周分别跌7.30%和9.21% [6][33] - 隔膜方面 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6][37] - 动力电池方面 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6][38] 产业新闻 - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 明确不正当价格行为认定标准 [43] - 市场监管总局关注“贴牌代工”产品质量管控 暂停充电宝及电芯企业CCC证书8756张 撤销609张 目前充电宝有效CCC认证证书4967张 获证企业547家 电芯有效CCC认证证书26687张 获证企业1073家 [43] - 市场监管总局曝光质量领域“内卷式”竞争违法行为典型案例 下一步将深入推进整治工作 [43] - 7月1 - 20日 全国乘用车新能源市场零售53.7万辆 同比增长23% 较上月同期下降12% 零售渗透率54.9% 今年以来累计零售600.6万辆 同比增长32% 批发51.4万辆 同比增长25% 较上月同期下降12% 批发渗透率53.6% 今年以来累计批发696.2万辆 同比增长36% [43] - 初步推算7月狭义乘用车零售总市场预计185万辆左右 同比增长7.6% 环比下降11.2% 其中新能源零售预计可达101万左右 渗透率有望提升至54.6%左右 [43] - 全新MG4电动掀背车将成为全球首款搭载半固态电池的量产电动车 8月5日在中国正式亮相 预售于7月20日开启 定价8万 - 12万元 搭载70kWh半固态电池 含仅5%液体电解质 系统能量密度达400Wh/kg CLTC续航537公里 支持12分钟快充400公里 [43] - 2025H1中国锂电池出货量776GWh 同比增长68% 其中动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh 同比增长分别为49%、128% 2025H1中国磷酸铁锂动力电池出货量372GWh 占动力电池总出货比例为78% 同比增长68% [43] - 我国牵头制定的硅基负极材料国际标准《纳米制造—产品规格—5—3部分：纳米储能—空白详细规范：锂离子电池纳米硅基负极材料》正式发布 [45] - 2025年1 - 6月全球储能电池产量258GWh 同比增长106% [45] - 蜂巢能源2025年四季度将在量产线试生产半固态电池 容量为140Ah 2027年大批量供货 [45] 公司公告 - 7月23日 孚能科技收到广汽集团某车型零部件《定点开发通知书》 本年内开始供货 [45] - 7月22日 科达利发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润7.5亿元 - 8.2亿元 同比增长15.73% - 26.53% 扣非后净利润7.05亿元 - 7.75亿元 同比增长12.20% - 23.35% [45] - 7月22日 湖南裕能公告将在新加坡设投资公司 并在马来西亚设项目公司 投资建设年产9万吨锂电池正极材料项目 总投资约9.5亿元 [45] - 7月21日 厦钨新能发布2025年半年度业绩快报 上半年实现营业总收入75.34亿元 同比增长18.04% 归母净利润3.07亿元 同比增长27.76% 扣非后净利润2.91亿元 同比增长32.24% [45] - 7月21日 利元亨表示作为全固态电池整线解决方案服务商 已打通全线量产工艺 具备全体系设备适配能力 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [45] - 7月17日 孚能科技表示全固态电池由实验室走向中试生产交付阶段 预计今年年底建成设计产能达0.2GWh的硫化物全固态电池中试线 并向战略合作伙伴客户交付60Ah的硫化物全固态电池 2026年将产能放大至GWh级别 [45] - 7月15日 道氏技术发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润2.2亿元 - 2.38亿元 同比增长98.77% - 115.03% 扣非后净利润2亿元 - 2.18亿元 同比增长108.56% - 127.33% [47] - 7月15日 震裕科技发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润1.85亿元 - 2.12亿元 同比增长40.45% - 60.95% 扣非后净利润1.75亿元 - 2亿元 同比增长45.99% - 66.85% [47] - 7月14日 中科电气发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润23202万元 - 30128万元 同比增长235% - 335% 扣非后净利润24313万元 - 31386万元 同比增长175% - 255% [47] - 7月14日 万润新能公告武汉研发技术中心及产业化基地项目到期自动终止 不再续展 [47] 本周观点 - 预计7月新能源汽车产销同比增速回落但仍快速增长 反内卷政策带动碳酸锂期货和现货价格上涨 但高库存和下游需求弱化使价格传导不明显 中游材料价格弱稳 [46] - 后续反内卷政策深化有望改善供需关系 提升优质产能利用率和公司业绩 固态电池产业化进程加速 带来结构性增量需求 [46] - 建议关注宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、恩捷股份（002812）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522） [46]

会议相关 - 2025年6月30日召开第四届董事会第十二次会议、第四届监事会第十一次会议[2] - 2025年7月17日召开2025年第三次临时股东会[2] 公司变更 - 审议通过《关于拟修订<公司章程>的议案》[2] - 完成工商变更登记及公司章程备案，取得变更后《营业执照》[3] - 注册资本由11196.48万元变更为15675.072万元[3]

报告核心观点 - 2025年公募二季报显示，北交所公募配置系数创新高，主被动资金关注度提升，增量资金入市可期，主动权益公募持股特征、个股增减持和行业配置出现变化 [2] 北交所公募基金整体情况 - 截至2025Q2，公募重仓北交所市值达98.92亿元，环比增长56.0%；占全A比重达0.38%，环比+0.14pct [2] - 2025Q2主动权益公募对北交所配置系数创新高达0.66、环比+0.23，除主题产品有77只主动权益公募重仓北交所、环比Q1+39只；多样化指数产品重仓北交所，25Q2有3只中小盘指数增强产品和1只红利指数产品重仓 [2] 聚焦北证公募产品 - 北证50指数基金净申购，截至25Q2规模达111.62亿元、环比+19.05亿元，源于净申购、净值增长和3只新产品成立；后续有2只北证50指数产品待成立，北证专精特新指数产品预计8月申报、首批成立8 - 10只、贡献约50亿元增量资金 [2] - 北交所主题产品超额收益增厚，2025Q2至今平均净值增长率20.0%，高于北证50涨幅14.3%；“泰康北交所精选两年定开”打开申赎后份额增长+155%至7164万份，2021年11月23日首批成立的8只主题产品将于2025年11月23日二次打开申赎 [2] 聚焦主动权益公募持股特征 - 配置集中度进一步提升，截至25Q2，公募重仓市值CR5个股占比高达60.8%、环比+10.3pct，锦波生物占比35.1%、环比+6.6%，同力股份等配置比例环比提升 [2] - 重仓股估值中枢环比提升，但幅度不及北交所整体，截至25Q2，配置比例CR10个股PEttm中枢33X、环比Q1+23%，北证整体估值中枢达54X、环比Q1+35% [2] - 主动权益公募持股占流通股比例CR10个股新增同力股份、海能技术和万通液压，康农种业等维持前十大 [2] 个股增减持层面 - 25Q2主动公募增持逻辑以景气投资为主，增持锦波生物、康农种业等个股 [2] - 减持路斯股份、五新隧装等个股，减持逻辑包括境外业务风险等 [2] 行业配置层面 - 主动权益公募重仓股增配美容护理、电力设备、机械设备等，汽车、电子等重仓比例下降 [2] - 增配逻辑是顶层政策加码下，中游制造等资本开支收缩方向盈利弹性有望显现；AI和人形机器人相关投资方向关注度下降 [2]

公司动态 - 纳科诺尔固态电池关键设备正式交付头部客户，标志着公司在固态电池装备领域的技术突破成功迈入产业化应用阶段 [1] - 此次交付的设备为固态电池核心设备，精准解决固态电池制造关键环节的痛点，获得客户高度认可 [1] - 公司已为宁德时代、比亚迪、中创新航等国内知名新能源企业以及松下、日立等海外企业提供锂电辊压设备 [1] - 公司在固态电池领域开发了锂带压延、电解质成膜、转印等设备，为固态电池材料、工艺发展奠定基础 [2] - 交付设备集成了多项创新技术，包括固态电池极片成膜工艺、电解质热压转印技术及锂带压延工艺等 [2] 研发实力 - 近三年公司研发投入超5200万元，截至2024年12月底拥有专利206项，其中发明专利25项 [2] - 公司持续加大研发投入，通过自主研发及技术创新，成功打通技术转化与产业落地的关键环节 [2] - 公司表示将加大研发投入提升设备智能化、数字化水平，做强做优做大细分产业 [4] 行业影响 - 头部企业关键设备逐步交付有望加速固态电池产业化进程 [2] - 固态电池指数从年初800点持续攀升，截至7月21日涨幅已超30% [3] - 固态电池因其高能量密度和高安全性优势，在新能源汽车、储能、3C等领域具有广泛应用前景 [3] - 随着eVTOL、机器人等领域发展，固态电池应用场景将进一步拓宽 [3] 发展战略 - 公司将在保持锂电池生产设备国内市场领先地位的同时，积极寻求多领域拓展形成新增长极 [4] - 公司计划积极拓展海外市场，通过资本运作进一步完善产业布局 [4] - 公司致力于确保盈利能力持续稳定增长 [4]

股份数据 - 本次股票解除限售数量319,200股，占总股本0.2036%，2025年7月23日可交易[2] - 股东郑明等16人解除限售股数及占比明确[3][4] - 无限售条件高管股份128,596,020股，占比82.04%[5] - 有限售条件股份合计28,154,700股，占比17.96%[5] - 公司总股本为156,750,720股[5] 其他情况 - 申请解除限售股东无未履约承诺，无资金占用情形[6] - 解除限售股东减持将提前披露信息[7]

上市与股本 - 公司于2023年11月16日在北交所上市，发行2300万股（含超额配售选择权）[5] - 公司注册资本为15675.072万元，股份总数15675.072万股，每股面值1元[7][14] - 发起人付建新、穆吉峰、耿建华等认购股份及占比不同[14] 股份限制 - 发起人股份1年内不得转让，董监高任职等期间转让有规定[22] - 公司合计持本公司股份不超10%，3年内转让或注销[19] 股东权益与诉讼 - 股东撤销决议期限为60日，1%以上股份股东可诉讼[30] 担保与交易审议 - 单笔担保超净资产10%等担保、交易需股东大会审议[38][40] 股东大会 - 年度股东大会每年1次，6个月内举行，10%以上股份股东可请求临时大会[48][49] - 股东大会普通决议1/2以上、特别决议2/3以上通过[73] 董事与董事会 - 董事每届任期三年，董事会由9名董事组成，含3名独立董事[91][99] - 独立董事占比不低于1/3，至少1名会计专业人士[99] 监事会 - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3，每6个月至少开会1次[149][150][151] 信息披露与报告 - 公司按规定时间披露年报、中报、季报[157] 利润分配 - 公司提取10%法定公积金，每年现金分配利润不少于15%[157][160] 重大投资 - 重大投资计划或支出有金额标准[162] 会计师事务所 - 聘用会计师事务所聘期1年，审计费用由股东大会决定[170][171] 章程修改 - 修改章程须经出席股东2/3以上表决权通过[186]

会议安排 - 2025年6月30日召开第四届董事会第十二次会议，决定7月17日开临时股东会[6] - 7月1日在北交所披露股东会通知公告[6] - 股东会现场7月17日15:30召开，网络投票7月16日15:00 - 7月17日15:00[7] 参会情况 - 现场5人代表25,566,240股，占16.31%[9] - 网络27人代表42,978,770股，占27.42%[9] - 共32人代表68,545,010股，占43.73%[9] 议案审议 - 《关于拟修订<公司章程>的议案》同意股数68,545,010股，占比100.00%[14] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意股数68,545,010股，占比100.00%[15]

股东会情况 - 2025年第三次临时股东会7月17日召开[2] - 出席及授权出席股东32人，持股68,545,010股，占比43.73%[2] - 网络投票股东27人，持股42,978,770股，占比27.42%[2] 议案表决 - 《关于拟修订<公司章程>的议案》同意股数68,545,010股，占比100%[4] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意股数68,545,010股，占比100%[4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 固态电池是新一代革命技术，在安全性、能量密度和寿命方面显著优于液态电池，半固态电池已步入产业化期，全固态电池尚处于研发阶段，2027 年有望实现量产 [1] - 固态电池生产流程革新驱动制造设备升级，前、中道工艺变化大，后道改用高压化成设备 [2] - 固态电池带动下游产业升级，eVTOL 和人形机器人行业带来电池应用增量空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 固态电池：电池新一代技术革命，应用空间广阔 - 固态电池使用固态电解质替代传统液态电解液及隔膜，工作原理基于锂离子在固态电解质中的迁移 [15] - 与传统液态电池相比，固态电池在安全性、能量密度、循环寿命、温度适应性和充电速度上优势明显，半固态电池已步入产业化，全固态电池有望量产 [20] - 固态电池正极发展方向是高能量密度体系，负极从石墨负极向硅基负极、金属锂负极发展 [24][25] - 固态电池下游应用场景多元，可解决传统领域痛点，引领新兴领域发展 [27] - 固态电解质分聚合物、氧化物和硫化物三大体系，各有优劣和应用场景，主流路线聚焦硫化物 [30][31][32] - 国家出台多项政策支持固态电池发展，明确“全固态电池”定义，推动行业规范化 [33][34] - 海外企业全固态电池预计 2026 年后量产，日韩和欧美企业研究布局较早，国内企业聚焦高镍三元 + 碳硅负极 + 硫化物路线，预计 2027 年前后量产 [36][37][38] 工艺革新驱动制造设备升级 - 传统液态电池生产分前、中、后道环节，固态电池前道可采用干法或湿法，中段取消隔膜、注液工艺，新增胶框印刷、等静压，后段改用大压力化成 [41][42][44] - 前道引入干法工艺需新增干法电极、涂布设备等，干法电极成本低，涂布设备确保电极材料均匀，辊压设备要求提升 [46][47][52] - 中道叠片工艺有望成主流，配套设备精度要求高，胶框覆合技术提升极片贴合度，等静压设备解决致密化与界面问题 [58][59][63] - 后道固态电池需高压化成，以解决固 - 固界面接触问题，激活离子传导通道 [78] 带动下游产业升级，eVTOL + 人形机器人打开增量空间 - 全球固态电池专利申请量日本第一、中国第二，2022 年以来研发和产业化有进展，预计 2030 年左右产业化，中国固态电池市场规模和出货量将快速增长 [82][85][88] - eVTOL 对电池性能和安全性要求高，固态电池与之契合，政策引导下有望率先在 eVTOL 市场放量，国内电池企业密集加码低空经济赛道 [92][94][95] - 人形机器人存在“能源之困”，固态电池可解决续航、体积、极端温度等问题，未来或成为其能源系统首选，中国人形机器人市场规模将快速增长 [98][99][101] 投资建议 - 建议关注具备资本、技术优势的头部电池环节如宁德时代、比亚迪等，设备环节如纳科诺尔、宏工科技等，新材料、新技术环节如夏钨新能、天赐材料等 [3][102] - 纳科诺尔是锂电辊压设备龙头，推进干法电极设备，受益于新能源产业扩张与固态电池技术迭代 [105] - 宏工科技积极布局固态设备，攻克工序核心环节，混合均质一体机表现亮眼 [114][117] - 赢合科技是整线解决方案龙头，通过湿法 + 干法双技术路线并行深度布局固态电池设备领域 [121][125] - 先导智能领跑固态电池装备新周期，全链条设备发展，设备进入欧美日韩头部电池企业供应链 [129][132] - 利元亨实现全固态电池量产全线工艺覆盖，产线步入量产，与多家企业合作助力固态电池行业发展 [135][139]