报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：偏空 [2] - 煤焦：震荡偏弱 [2] - 卷螺：偏弱 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：回落 [4] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：震荡 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空 [6] - 棕油：震荡偏空 [6] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [6] - 豆二：震荡 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：震荡 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [8] 聚酯 - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析并给出投资评级，各品种受政策、供需、成本、市场情绪等因素影响，走势分化，投资者可参考评级结合市场情况决策 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：前期上涨动力减弱回归基本面，钢材需求走弱、铁水产量下降、港口库存偏高，建议持有空单 [2] - 煤焦：焦煤产量高、下游补库不足、铁水下滑，远月09合约走弱；焦炭成本降但钢厂提降、需求弱、库存增，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：前期上涨动力减弱，需求回落、供应高位、外需透支、地产回落，钢价偏空，库存去化或放缓 [2] - 玻璃：市场传言冷修减产产销好转，供应增、库存降，长期地产调整需求难升，关注需求恢复 [2] - 纯碱：基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：各指数表现不一，部分板块资金有流入流出，关注财政数据和市场情绪 [2][4] - 国债：市场利率盘整，走势窄幅震荡，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，多属性影响价格，上涨逻辑未逆转，关注利率和关税政策 [4] 轻工 - 纸浆：成本支撑减弱、需求淡季，但纸厂涨价函提振情绪，预计震荡 [6] - 原木：出货量增加、到港或减少、库存累库，成本端利空减弱，基本面好转，预计震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存增加、增产周期，美生物燃料政策不确定，国内大豆到港增加，供应充裕、消费淡季，震荡偏空 [6] - 粕类：美豆新作库存趋紧，国内大豆到港增加、供应宽松，预计震荡 [6] - 豆二：中美贸易缓和、巴西出口提速、阿根廷减产担忧，国内到港多，预计震荡 [6] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，需求季节性回落，二次育肥支撑价格，成本有支撑，预计震荡 [8] 软商品 - 橡胶：供应受天气扰动、进口量有变化，需求端轮胎企业开工率提升但需求未实质改善，预计震荡 [8] 聚酯 - PX：油价反弹、PX负荷震荡、需求回升、连续去库，预计跟随油价波动 [9] - PTA：油价窄幅波动，TA负荷回升、聚酯负荷回落，供需去库受原料影响 [9] - MEG：国产负荷下降、港口去库、聚酯负荷回落，原料端偏弱，盘面宽幅波动 [9] - PR：长丝减产拖累，考虑加工费跌幅有限 [9] - PF：油价上涨、PX供应偏紧，但下游订单不足、长丝或减产，预计偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体情绪看空，盘面震荡下行，已建议冲高止盈，等待回调机会 [2] - 关税加入贸易谈判手段，对海运走向有较大扰动，需关注美线运力调配和终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主 [5] - 关税缓和背景下，90天豁免权使运价近强远弱，窗口期短、波动大，暂时以正套结构为主 [5] - 各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [5] 各部分总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [3] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [3] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [3] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [3] 制造业与服务业PMI数据 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值49.7，预期50.5；4月综合PMI初值50.1，预期值50.3，前值50.9 [3] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [4] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [4] 市场与合约情况 - 5月27日主力合约2508收盘2048.4，跌幅为3.67%，成交量7.77万手，持仓量4.32万手，较上日减仓3348手 [5] - 2506 - 2604合约涨跌停板为16%，保证金为26%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治与市场动态 - 美国中东问题特使否认哈马斯接受停火方案说法，以色列官员称谈判仍在进行，未同意任何内容 [6] - 货运需求增加推动美线海运市场价格上涨，多家船运公司针对亚洲到美国航线宣布费率上调计划，40英尺集装箱最高上涨3000美元 [6]

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 5 月 28 日星期三 16519 新世纪期货交易提示（2025-5-28） | | | | | 铁矿：前期政策与情绪驱动的上涨动力逐步减弱，短期内回归基本面。钢 材现实需求继续走弱，五大钢材整体面临供增需减格局，成材下跌使得对 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 原料采购刚需减少。当前钢厂盈利率水平较高，上期日均铁水产量环比回 | | | | 铁矿石 | 偏空 | 落 1.17 万吨至 243.6 万吨，铁水减量超市场预期，叠加外需出口提前透支， | | | | | | 在全年总需求无增量的基础下，会形成明显的前高后低格局。铁矿港口库 | | | | | | 存水平仍相对偏高，对价格形成一定的压力。本轮贸易冲突缓和带来的反 | | | | | | 弹行情里已经介入空单的投资者，则继续持有。 | | | | | | 煤焦：焦煤产量高位，五一节后下游补库动力不足，523 家样本矿山原煤 | | | | | | 库存刷出历年新高，随着铁水产量下滑以及焦煤供应的持续增加，远月 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月线上运价出现松动，盘面承压下行，多空博弈下整体盘面大幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，需关注90天内美线的运力调配情况和关税政策缓和下终端需求的反馈 [3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [2] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [2] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [2] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 盘面情况 - 5月26日主力合约2508收盘2085.0，跌幅为5.81%，成交量8.35万手，持仓量4.65万手，较上日减仓2634手 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 其他规则 - 涨跌停板：2506 - 2604合约为16% [4] - 公司保证金：2506 - 2604合约为26% [4] - 日内开仓限制：2506 - 2604所有合约为100手 [4]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：偏空[2] - 煤焦：震荡偏弱[2] - 卷螺：偏弱[2] - 玻璃：震荡[2] - 纯碱：震荡[2] 金融 - 上证50：反弹[2] - 沪深300：震荡[2] - 中证500：上行[2] - 中证1000：上行[2] - 2年期国债：震荡[4] - 5年期国债：震荡[4] - 10年期国债：回落[4] 贵金属 - 黄金：高位震荡[4] - 白银：偏强震荡[4] 轻工 - 纸浆：震荡[6] - 原木：震荡[6] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空[6] - 棕油：震荡偏空[6] - 菜油：震荡偏空[6] - 豆粕：震荡[6] - 菜粕：震荡[6] - 豆二：震荡[6] - 豆一：震荡偏空[6] 农产品 - 生猪：震荡[8] 软商品 - 橡胶：震荡[8] 聚酯 - PX：观望[9] - PTA：观望[9] - MEG：观望[9] - PR：观望[9] - PF：观望[9] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析并给出投资评级 对各品种从供需、成本、政策、市场情绪等多方面因素考量 为投资者提供交易参考 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱 回归基本面 成材需求走弱 钢厂采购刚需减少 虽有补库需求但铁水产量回落 港口库存偏高 中长期内需疲弱 已介入空单可继续持有[2] - 煤焦：焦煤产量高位 下游补库动力不足 库存创新高 铁水产量下滑 供应增加 远月09合约走弱 焦炭成本下降但钢厂提降 需求转弱 库存增加 供应过剩格局未改 跟随成材走势[2] - 卷螺：前期上涨动力减弱 需求回落 钢材供增需降 库存去化或趋缓 钢价面临压力 长流程钢厂利润修复 供应高位 关注抢出口需求 短期钢价低位震荡[2] - 玻璃：市场传言减产 产销好转 部分产线复产 日熔量波动 现货价格回落 库存增加 下游观望 房地产行业调整 需求难大幅回升 关注需求恢复[2] - 纯碱：未详细阐述额外信息 评级为震荡[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不同 部分板块资金有流入流出 政策推动企业制度完善 穆迪维持中国主权信用评级 中美关税有成果 市场避险缓和 股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行 央行开展逆回购操作 市场利率盘整 国债走势窄幅震荡 多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变 央行购金是关键 货币属性上美元信用有裂痕 金融属性上对债券替代效应减弱 避险属性受贸易紧张影响 商品属性上中国实物金需求上升 预计金价高位震荡 关注利率和关税政策[4] - 白银：通胀数据放缓但关税或使通胀抬头 贸易环境不确定 地缘政治风险升温 美元指数疲软 支撑银价 预计偏强震荡 关注PCE数据和会议纪要[4] 轻工 - 纸浆：现货价格松动 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利低 库存累库 需求淡季 但纸厂涨价函提振情绪 预计浆价震荡[6] - 原木：港口出货量增加 下游进入淡季 新西兰发运或减少 库存累库 价格偏稳 基本面边际好转 预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存增加 处于增产周期 出口或难消化产量 美国生物燃料政策不确定 南美大豆丰产 国内油脂供应充裕 消费淡季 预计震荡偏空 关注美豆产区天气及马棕油产销[6] - 粕类：美豆新作库存趋紧 中西部降雨影响播种 阿根廷暴雨或减产 巴西大豆升贴水上涨 国内大豆到港增加 油厂开工率上升 豆粕库存攀升 预计震荡 关注北美天气等[6] 农产品 - 生猪：出栏均重上升 部分区域有分化 屠宰企业采购需求稳定 节后消费需求回落 开工率或震荡 二次育肥支撑价格 供应偏紧 成本有支撑 预计猪价震荡[8] 软商品 - 橡胶：供应受天气扰动 原料供应趋紧 收购价高 进口量同比增长 需求端半钢胎和全钢胎产能利用率有变化 库存累积 预计雨季结束后供应压力显现 需求未实质改善 胶价受宏观主导 维持震荡[8] 聚酯 - PX：美国旺季支撑油价 国内PX负荷震荡 需求端PTA负荷回升 连续去库使价差修复 预计跟随油价波动[9] - PTA：油价窄幅波动 价差和加工差有数据 负荷回升 聚酯负荷回落 短期供需去库 受原料价格影响[9] - MEG：国产负荷下降 港口去库 聚酯负荷回落 原料端偏弱 宏观情绪波动大 盘面宽幅波动[9] - PR：原料下行 成本支撑乏力 工厂挺价 市场低价货源多 或偏弱调整[9] - PF：下游订单不足 成本端转弱 若无利好 预计偏弱震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美欧关税延长至7月，盘面整体高位震荡，多空博弈下盘面大幅震荡，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况；建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后试多运价反弹 [1][3] 各部分总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9%；SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6% [2] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1106.08点，较上期上涨9.02%；NCFI（欧洲航线）783.58点，较上期上涨4.35%；NCFI（美西航线）1894.63点，较上期上涨4.50% [2] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；SCFI欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；SCFI美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [2] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.40点，较上期上涨0.2%；CCFI（欧洲航线）1392.61点，较上期下跌2.6%；CCFI（美西航线）908.14点，较上期上涨3.6% [2] 制造业与投资者信心指数情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 盘面情况 - 5月23日主力合约2508收盘2224.9，涨幅为2.73%，成交量7.42万手，持仓量4.92万手，较上日减仓2478手 [3] - 6月上旬线上运价较为坚挺，对盘面有支撑作用，但美线出货高峰后或下跌压制盘面，多空博弈下整体盘面大幅震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权使运价近强远弱，窗口期限短、波动大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 合约相关规定 - 2506 - 2604合约涨跌停板为16% [4] - 公司保证金：2506 - 2604合约为26% [4] - 日内开仓限制：2506 - 2604所有合约为100手 [4] 其他事件 - 美国本周在卡塔尔多哈通过中间人同哈马斯谈判，希望促成巴以停火协议，特朗普对以色列处理巴以问题方式失望 [5] - 欧委会计划对进入欧盟的小包裹征收2欧元税，大部分来自中国，中方希望欧方提供公平透明无歧视营商环境 [5]

报告行业投资评级 - 铁矿：短期内多配，中长期偏空；煤焦：震荡偏弱；卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、中证500、中证1000、2年期国债、5年期国债、黄金、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油、生猪、橡胶、PX、PTA、MEG、PR、PF：震荡；螺纹：短期低位震荡；豆粕、豆二：反弹；白银：偏强震荡；10年期国债：回落 [2][3][4][5][6][7][8] 报告的核心观点 - 各行业受政策、供需、成本、市场情绪等多因素影响，走势分化，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会 [2][3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿：前期上涨动力减弱，回归基本面，强现实、强基差下估值偏强，多配为主；钢厂盈利率高，铁水产量回落超预期，港口库存偏高，外需出口提前透支，稳健投资者关注9 - 1月差走扩，中长期内需疲弱偏空 [2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转；钢厂铁水产量回落，部分采购意愿降低，开启焦炭提降；焦炭供应增加，库存上升，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 卷螺：前期上涨动力减弱，需求回落节奏偏缓，钢材供增需降，总库存去化，梅雨季或影响库存去化，钢价面临阶段性压力；长流程钢厂利润修复，供应高位，关注抢出口需求，短期钢价低位震荡 [2] - 玻璃：市场传言减产，产销好转；部分产线复产冷修，日熔量波动，现货价格和利润回落，库存大幅增加；房地产行业调整，需求难大幅回升，旺季转淡季，关注下游需求恢复 [2] - 纯碱：未提及具体内容，但评级为震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均下跌，部分板块有资金流入流出；央行、外汇局完善境外上市资金管理，超长期特别国债发行，债市关注供给压力和资金面；中美关税成果使市场避险情绪缓和，股指多头持有 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅震荡，多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币、金融、避险、商品属性影响价格；本轮金价上涨逻辑未逆转，关注美联储利率和关税政策，预计金价偏强震荡 [3] - 白银：偏强震荡，关注本周PCE数据和会议纪要 [3] 轻工业 - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存累库，需求淡季，浆价震荡 [5] - 原木：港口出货量减少，下游进入淡季，需求平淡；新西兰减产，发运下降，预计到港减少；本周到港量增加，港口库存去库；现货价格偏稳，成本下移，供需双弱，价格底部震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量激增、消费下滑，库存大增，处于增产周期，库存或继续累库；美国生物燃料政策不确定，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，三大油脂供应充裕，消费淡季但节前备货，油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5] - 粕类：美豆新作库存趋紧，中西部降雨影响春播，阿根廷暴雨致减产担忧，巴西大豆升贴水报价上涨；国内大豆到港量激增，油厂开工率上升，豆粕库存攀升，价格止跌回稳，预计反弹，关注北美天气等情况 [5] - 豆二：中美贸易关系缓和，巴西新豆出口提速，阿根廷暴雨致减产担忧；国内大豆到港量多，库存回升，油厂开工率上升，价格稳定，预计短期反弹，关注南美豆天气及到港情况 [5] - 豆一：未提及具体内容，但评级为震荡 [5] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，部分区域交易均重分化；屠宰企业开工率下降，节后消费需求回落，二次育肥需求支撑价格；成本端有支撑，预计猪价震荡 [7] - 橡胶：供应端国内外产区降雨影响割胶，原料供应趋紧，收购价格高位；进口量环比降同比增；需求端轮胎企业开工率提升，但终端需求未改善，库存累积；雨季结束后供应压力或显现，胶价受宏观情绪和政策主导，震荡 [7] 聚酯 - PX：美国传统旺季支撑油价，国内PX负荷回落，PTA负荷回升，PX连续去库使PXN价差修复，价格跟随油价波动 [8] - PTA：美国传统旺季支撑油价，PXN价差和现货TA加工差稳定，TA负荷回升，聚酯负荷回落，供需去库，受原料价格波动影响 [8] - MEG：国产负荷下降，港口预计去库，聚酯负荷回落，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [8] - PR：成本有支撑，下游跟进不足，市场或稳中偏强调整，临近月底部分持货商可能低价出货 [8] - PF：下游订单不足，观望气氛浓，成本端有支撑，涤纶短纤市场窄幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MSK多次小幅提高6月初即期运价，盘面低开高走，符合日报预期，建议冲高止盈，等待回调机会 [1] - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，船司有意挺价，中美贸易战缓和或产生抢运情况，有利于美线运力消化，但存在联盟间价格战 [3] - 盘面多空博弈激烈，尾盘因MSK小幅提涨6月初价格带动盘面小幅上行，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9%；SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6% [2] - 5月16日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53%；NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78%；NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% [2] - 5月16日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点；SCFI欧线价格1154USD/TEU，较上期下跌0.60%；SCFI美西航线3091USD/FEU，较上期上涨31.70% [2] - 5月16日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1%；CCFI（欧洲航线）1430.35点，较上期下跌1.0%；CCFI（美西航线）876.92点，较上期上涨2.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 期货合约情况 - 5月22日主力合约2508收盘2206.0，跌幅为0.95%，成交量9.13万手，持仓量5.16万手，较上日减仓1405手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 合约规则情况 - 2506 - 2604合约涨跌停板为16% [4] - 公司2506 - 2604合约保证金为26% [4] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|逢高空配| |煤焦|震荡偏弱| |卷螺|震荡| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|反弹| |沪深300|震荡| |中证500|上行| |中证1000|上行| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|回落| |黄金|高位震荡| |白银|偏强震荡| |纸浆|震荡| |原木|震荡| |豆油|震荡| |棕油|震荡| |菜油|震荡| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|观望| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][4][5][7][8][9] 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资评级，黑色产业受政策、需求、库存等因素影响，走势有震荡、偏空等情况；金融领域股指和国债受市场情绪、政策等因素影响；贵金属受利率、关税、通胀等因素影响；轻纺和农产品受供需、季节、天气等因素影响；聚酯相关品种受油价、供需、成本等因素影响 [2][4][5][7][8][9] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱，回归基本面，强现实、强基差下估值偏强，多配为主，但铁水产量回落、港口库存偏高，中长期内需疲弱偏空，稳健投资者关注9 - 1月差走扩 [2] - 煤焦：主产地煤矿正常生产，焦煤供需宽松，焦化企业利润好转，钢厂铁水产量回落采购意愿降低，焦炭供应增加、库存上升，供应过剩格局未改，跟随成材走势 [2] - 卷螺：前期政策与情绪驱动上涨动力减弱，需求回落节奏偏缓，钢材供增需降，库存去化或趋缓转增，钢价面临阶段性压力，关注抢出口需求，短期低位震荡 [2] - 玻璃：部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，现货价格回落、利润挤压，库存大幅增加，下游观望情绪浓，长期需求难大幅回升，关注下游需求恢复 [2] 金融领域 - 股指期货/期权：各指数表现不一，银行等板块资金流向有差异，1 - 4月我国对外直接投资增长，家电零售额增长，市场避险情绪缓和，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅震荡，多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险、商品属性影响下，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，利率和关税政策或短期扰动，预计偏强震荡 [4] - 白银：偏强震荡，通胀回落但关税效应下有望抬头，特朗普税收法案等影响黄金避险需求 [4] 轻纺和农产品 - 纸浆：现货市场价格松动，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求淡季，预计震荡 [5] - 原木：港口日均出货量减少，需求淡季，新西兰发运或减少，本周到港量增加，库存去库，价格偏稳，供需双弱，预计底部震荡 [5] - 油脂：马棕油增产库存增加，南美大豆丰产，国内大豆到港增加，油脂供应充裕，消费淡季但端午备货有好转，预计震荡 [5] - 粕类：美豆新作库存趋紧，种植进展缓慢，巴西大豆丰产收割完毕，国内大豆到港增加，油厂开工率回升，豆粕供应增加，预计外盘提振下短期反弹 [5] - 生猪：出栏均重上升，屠宰企业开工率下降，节后消费需求回落，二次育肥需求支撑价格，供应偏紧，成本有支撑，预计震荡 [8] - 橡胶：国内产出稳定，泰国原料价格高，越南出口量下降，企业产能利用率回升，库存累库速度放缓，供应恢复预期与需求疲软压制胶价，预计偏强震荡 [8] 聚酯相关 - PX：美伊会谈或支撑油价，国内PX负荷回落，需求端PTA负荷回升，PX连续去库，预计跟随油价波动 [8] - PTA：美伊会谈或支撑油价，PXN价差、现货TA加工差情况，TA负荷回落，聚酯负荷维持，短期供需去库，受原料价格影响 [9] - MEG：国产负荷下降，港口去库，聚酯负荷稳定，原料端偏弱，宏观情绪波动大，盘面宽幅波动 [9] - PR：原油下调，成本支撑乏力，市场情绪悲观，价格或稳中偏弱调整 [9] - PF：下游订单不足、追高谨慎，成本端涨势难延续，预计偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧盟加征小包裹关税、MSK 涨价不及预期致盘面宽幅震荡，建议冲高止盈等待回调；需关注关税政策、中东局势和现货运价；短期外盘政策动荡操作难，各合约参与建议中长线为主；关税缓和下 90 天豁免权使运价近强远弱，暂时正套；长期各合约冲高止盈，回调企稳后试多运价反弹 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5 月 12 日，上海出口集装箱结算运价指数 SCFIS（欧洲航线）1265.30 点，较上期下跌 2.9%；美西航线 1446.36 点，较上期下跌 0.6% [2] - 5 月 16 日，宁波出口集装箱运价指数 NCFI（综合指数）1014.55 点，较上期上涨 6.53%；欧洲航线 750.91 点，较上期下跌 0.78%；美西航线 1813.08 点，较上期上涨 23.18% [2] - 5 月 16 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 公布价格 1479.39 点，较上期下跌 134.22 点；欧线价格 1154USD/TEU，较上期下跌 0.60%；美西航线 3091USD/FEU，较上期上涨 31.70% [2] - 5 月 16 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI（综合指数）1104.88 点，较上期下跌 0.1%；欧洲航线 1430.35 点，较上期下跌 1.0%；美西航线 876.92 点，较上期上涨 2.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区 4 月制造业 PMM 初值为 48.7，预期 47.5；服务业 PMM 初值为 49.7，预期 50.5；综合 PMM 初值为 50.1，预期值为 50.3，前值为 50.9 [2] - 欧元区 4 月 Sentix 投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点；3 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得 51.2，高于上月 0.4 个百分点 [2] - 美国 4 月标普全球制造业 PM1 初值 50.7，预期 49.1，3 月终值 50.2；服务业 PM1 初值 51.4，预期 52.8，3 月终值 54.4；综合 PMN 初值 51.2，预期 52.2，3 月终值 53.5 [3] 主力合约情况 - 5 月 21 日主力合约 2508 收盘 2121.1，跌幅为 7.18%，成交量 10.05 万手，持仓量 5.30 万手，较上日增仓 1266 手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90 天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 合约规则情况 - 2506 - 2604 合约涨跌停板为 16% [4] - 公司 2506 - 2604 合约保证金为 26% [4] - 2506 - 2604 所有合约日内开仓限制为 100 手 [4] 地缘政治及政策情况 - 5 月 21 日，以色列政府召回部分加沙被扣人员谈判代表，大部分人被召回，包括两名高级代表，留一小队在卡塔尔多哈 [5] - 欧委会计划对进入欧盟的小包裹征收 2 欧元的税，中方希望欧方恪守开放承诺，为中国企业提供公平透明无歧视营商环境 [5]