报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运市场SCFIS补涨但船司挺价难，原油波动大、欧线博弈难，市场氛围偏空，盘面宽幅震荡，建议轻仓参与或观望 [1][2] - 需关注谈判结果、关税政策、中东局势及现货运价情况 [2] 各部分总结 运价指数情况 - 6月30日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2123.24点，较上期上涨9.6%；SCFIS（美西航线）1619.19点，较上期下跌22.3% [1] - 6月27日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1366.47点，较上期下跌1.13%；NCFI（欧洲航线）1442.95点，较上期上涨11.03%；NCFI（美西航线）1553.68点，较上期下跌2.04% [1] - 6月27日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1861.51点，较上期下跌8.08点；SCFI欧线价格2030USD/TEU，较上期上涨10.63%；SCFI美西航线2578USD/FEU，较上期下跌7.00% [1] - 6月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1369.34点，较上期上涨2.0%；CCFI（欧洲航线）1640.72点，较上期上涨3.9%；CCFI（美西航线）1212.09点，较上期下跌3.6% [1] 市场及合约情况 - 6月30日主力合约2508收盘1761.4，跌幅为1.92%，成交量3.27万手，持仓量3.92万手，较上日增手168手 [2] 策略建议 - 短期策略：基本面无明显转向建议逢高试空，2508合约反弹至2000以上轻仓试空，空单可止盈，风险偏好者可考虑2510合约1300以下轻仓试多并设置止损止盈 [3] - 套利策略：国际局势动荡波动大，暂时观望 [3] - 长期策略：各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [3] 其他调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [3] - 2506 - 2604合约公司保证金调整为26% [3] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [3] 宏观数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 6 [1] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 地缘政治相关 - 美国总统特朗普称无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后，期限截止将通知相关国家和地区，除非达成协议否则贸易惩罚措施将生效 [4] - 以色列国防军告知国内政治领导层，倾向于与哈马斯方面达成协议而不是占领加沙地带 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “90天暂停期”关税有趋于缓和迹象，空单可考虑部分止盈，近期博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [1] - 原油近期波动较大，欧线宏观属性较强，近期博弈难度较高，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况；中美二次会谈无实质性进展，现货市场价格区间已定，有小幅降价试探市场，无更多利好情况下，盘面易跌难涨 [3] - 悲观情绪出尽，现货运价有涨有跌，整体市场缺乏明确交易方向，多空博弈下盘面宽幅震荡，需关注谈判结果、关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 6月23日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% [1] - 6月27日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1366.47点，较上期下跌1.13%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1442.95点，较上期上涨11.03%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1553.68点，较上期下跌2.04% [1] - 6月27日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1861.51点，较上期下跌8.08点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2030USD/TEU，较上期上涨10.63%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2578USD/FEU，较上期下跌7.00% [1] - 6月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1369.34点，较上期上涨2.0%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1640.72点，较上期上涨3.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）1212.09点，较上期下跌3.6% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 6，前值为 - 8.1 [1] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 主力合约情况 - 6月27日主力合约2508收盘1805.0，涨幅为2.33%，成交量3.94万手，持仓量3.91万手，较上日减仓2425手 [3] 策略建议 - 短期策略：基本面无明显转向情况下建议逢高试空，已建议2508合约反弹至2000以上建议轻仓试空，空单可考虑止盈，风险偏好者可考虑2510合约1300以下轻仓试多，设置好止损止盈 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [4] - 公司2506 - 2604合约保证金调整为26% [4] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治及其他事件 - 也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞26日表示，自3月中旬以来，已向以色列发射309枚（架）弹道导弹、高超音速导弹及无人机，本月发射了25枚（架） [5] - 高盛分析师称，期权市场显示，在伊朗和以色列停火后，霍尔木兹海峡石油运输中断的可能性仅为4％，预测随着地缘政治风险的缓和，国际油价在未来进一步上涨的可能性并不大 [5] - 交通运输部有关负责人介绍，新能源清洁能源船舶快速发展，总计已超过1000艘 [5]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、上证50、10年期国债、生猪、橡胶 [2][3][6][9] - 震荡：纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、豆油、棕油、菜油 [2][3][5] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 回调：黄金、白银 [4] - 偏弱震荡：纸浆 [5] - 偏强震荡：原木 [5] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [5] - 观望：PX、PR、PF [9] - 逢高试空：PTA、MEG [9] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石供应回升、需求低位、库存累库但短期反弹，煤焦因环保检查供应下降而反弹，螺纹供需结构转弱，玻璃基本面无利好但价格低位反弹 [2] - 金融期货方面，股指受政策和经济数据影响，建议多头持有，国债走势窄幅反弹，建议多头轻仓持有 [3][4] - 贵金属方面，黄金定价机制转变，短期因通胀和避险需求变化或回调 [4] - 轻工产品方面，纸浆价格预计偏弱震荡，原木价格预计偏强震荡 [5] - 油脂油料方面，油脂供应充裕需求淡季，预计高位震荡，粕类和豆二、豆一预计震荡偏空 [5] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [7] - 软商品方面，橡胶供应受降雨影响、需求结构性回升、库存有变化，预计宽幅震荡，聚酯相关产品走势各异 [9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期现货成交偏弱、基差收窄，全球发运和到港量环比回升，产业淡季铁水产量高，港口库存去库，供需过剩格局不变，短期反弹，关注铁水动向 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，焦煤现货供应下降，焦炭第四轮提降落地，焦企利润收缩、库存压力增加，铁水产量高位，盘面强势反弹，关注铁水及供应端动向 [2] - 螺纹：进入淡季，建材需求走弱，钢材产量回升、库存止跌回升、表需回落，供需结构转弱，总需求无增量呈前高后低格局，6月面临双重压力，短期下方寻支撑 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，产线点火及放水并存，日熔量先降后升，梅雨季需求转弱，库存高位，价格低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不同，金属和通信设备板块资金流入，银行和保险板块资金流出，央行货币政策委员会建议加大调控强度，经济数据体现韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3][4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，货币、金融、避险和商品属性有不同表现，推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期因通胀和避险需求变化或回调，关注6月CPI和本周非农数据 [4] - 白银：关注6月CPI数据，短期预计回调 [4] 轻工产品 - 纸浆：现货市场价格企稳盘整，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求淡季，预计价格偏弱震荡 [5] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计减少，库存累库，现货价格偏稳，成本支撑增强，预计价格偏强震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：5月马棕油产量和出口高于预估，库存增加，马来下调出口关税，出口有望延续强劲，EPA生物燃料掺混目标增强需求预期，原油下跌拖累，供应充裕需求淡季，预计高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [5] - 粕类：美豆产区天气改善，南美大豆丰产出口，国内进口大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存回升，预计震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [5] - 豆二、豆一：6月USDA报告中性，美中西部天气改善，巴西新豆出口持续，阿根廷大豆单产料超预期，进口大豆到港量高，油厂开工率高，大豆库存回升，预计震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [5] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价，北方走货顺畅、价格上涨，南方6月末供需僵持、7月供应预计偏紧，全国生猪交易均重下滑，肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，屠宰企业开工率微升，预计价格维持上涨趋势 [7] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响，原料供应趋紧、价格上行，需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，库存有变化，预计价格宽幅震荡 [9] - 聚酯：PX地缘局势缓和、供应提升，近月供需偏紧，价格跟随油价波动；PTA成本端震荡、供需转弱，价格跟随成本波动；MEG到港量不高、供需近强远弱，价格受大宗氛围影响；PR市场或震荡偏强调整，以成本驱动为主；PF终端表现一般，供应量及流通量或收紧，价格区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 线上报价遇瓶颈，盘面震荡，在地缘冲突下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；基本面无明显转向情况下建议逢高试空，空单继续持有，多单止损；国际局势动荡背景下套利策略暂时观望；各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][5][6] 各部分内容总结 运价指数情况 - 6月23日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1937.14点，较上期上涨14.1%；美西航线2083.46点，较上期下跌28.4% [3] - 6月20日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1382.05点，较上期下跌10.07%；欧洲航线1299.58点，较上期下跌0.64%；美西航线1586.05点，较上期下跌28.91% [3] - 6月20日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点；欧线价格1835USD/TEU，较上期下跌0.49%；美西航线2772USD/FEU，较上期下跌32.86% [3] - 6月20日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1342.46点，较上期上涨8.0%；欧洲航线1578.60点，较上期上涨6.0%；美西航线1256.91点，较上期上涨14.8% [3] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -6 [3] - 5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场情况及分析 - 原油近期波动较大，欧线宏观属性较强，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况；中美二次会谈无实质性进展，现货市场价格区间已定，有小幅降价试探市场，无更多利好情况下盘面易跌难涨 [5] - 6月26日主力合约2508收盘1759.9，涨幅为1.24%，成交量3.85万手，持仓量4.15万手，较上日减仓2043手 [5] - 中东局势缓和，悲观情绪稍有缓和，现货运价暂无较大波动，整体市场缺乏明确交易方向，多空博弈下盘面宽幅震荡，需关注谈判结果、关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] 策略建议 - 短期策略：基本面无明显转向情况下建议逢高试空，2508合约反弹至2000以上建议轻仓试空，空单继续持有，多单止损，设置好止损止盈 [6] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [6] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [6] 合约规则调整 - 2506 - 2604合约调整为16% [6] 地缘政治相关 - 6月13日凌晨以来，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，伊朗向以色列境内不同目标发动多轮导弹和无人机袭击，北京时间24日正午后以伊停火协议正式生效 [7] - 近期中国发往中东的集装箱运输价格不断上涨，例如运往杰贝阿里的货柜，单个涨幅已达50%左右，费用上涨是由于风险升高 [7]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、煤焦、上证50、中证500、中证1000、10年期国债、生猪、橡胶 [2][3][4][8][10] - 震荡：卷螺、玻璃、纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、豆油、棕油、菜油 [2][3][4][5][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银、豆油、棕油、菜油 [3][6] - 偏弱震荡：纸浆 [6] - 偏强震荡：原木 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PTA、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各行业基本面存在差异，部分行业受供应、需求、政策、天气等因素影响，价格走势呈现反弹、震荡、上行、高位震荡、偏弱震荡、偏强震荡、震荡偏空等不同态势，投资者需关注各行业关键因素动向以把握投资机会 [2][3][4][5][6][8][10] 各行业内容总结 黑色产业 - 铁矿石：近期现货成交偏弱，基差收窄，全球发运总量和到港量环比回升且处于近年同期高位，产业淡季下五大钢材产量增、铁水产量高、港口库存去库，但整体供应回升、需求低位、库存将累库，供需过剩格局不变，短期因煤焦安全检查炒作反弹，后期关注铁水动向 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，焦煤现货供应自中旬以来回落，焦炭第四轮提降落地，焦企利润收缩，下游需求转弱、库存压力增加，但铁水产量高及安全检查影响下盘面强势反弹，后期关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，总库存止跌回升，表需回落，供需结构转弱，总需求难有逆季节性表现，6月面临高产量与淡季需求走弱压力，短期下方谷电成本处寻支撑 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，沙河地区小板投机情绪点燃，产线点火及放水并存，日熔量先降后升，梅雨季需求转弱，库存位于近两年同期高位，东北库存压力大，长期需求难大幅回升，短期估值低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均收跌，餐饮旅游、银行板块资金流入，办公用品、汽车板块资金流出，国家将下达消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，超长期特别国债资金支持设备更新，商务部回应稀土出口许可审批情况，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放3058亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导避险情绪，短期地缘政治风险降温，市场关注通胀数据，对美联储9月降息预期达90%，预计黄金高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格延续下行趋势但跌势放缓，针叶浆和阔叶浆部分现货市场价格下调，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利水平低、库存累库、需求淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，临近期货首次交割市场询价增加，5月新西兰发运量增加，本周预计到港量减少，港口库存累库，现货市场价格偏稳，部分外商7月外盘报涨，成本支撑增强，预计价格偏强震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：5月马棕油产量和出口高于预估，库存环比增加，棕油性价比回升利于出口，印度库存低进口有望回升，印尼B40政策未决，EPA生物燃料掺混目标增强豆油及大豆需求预期，但地缘政治风险缓解、原油下跌拖累油脂，南美大豆丰产，豆油和棕油库存攀升，供应充裕需求淡季，短期高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美国中西部天气良好，南美大豆丰产，巴西大豆持续出口，阿根廷大豆单产料超预期，国内6 - 7月进口大豆到港量高，油厂开机率高、提货量位于高位但豆粕库存回升，震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] - 豆二：6月USDA报告中性，美中西部天气改善提振新季产量前景，巴西新豆出口持续，阿根廷大豆单产料超预期，国内进入巴西大豆到港高峰期，油厂开工率高位但大豆库存回升，预计震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：供应端降雨致短期出栏量下降、价格小涨，天晴后出栏量或回升使价格微跌，南方养殖户控量和二次育肥支撑价格，但下旬出栏量或增加使价格承压，养殖端看空后市提前出栏，大猪存栏量减少，北方肥标价差转正、屠宰企业收购标猪比例提升，两湖地区出栏均重逆势上涨，出栏体重下降或加剧供应压力，屠宰企业开工率下行，季节性消费淡季需求转弱，部分企业分割入库需求上升或使开工率小幅回升，猪价低位刺激采购、饲料原料价格回升支撑成本，强化猪价底部支撑 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区降雨影响割胶作业，原料供应趋紧，收购价格上行，加工厂成本压力高；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足制约产能提升；库存方面，中国天然橡胶社会库存有增有减，青岛港口库存微增，预计维持小幅去库态势，胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘缓和下油价或承压，多套装置重启或提负使供应提升，PTA负荷回落、聚酯负荷暂稳，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端回落后震荡，整体供应窄幅波动，下游聚酯工厂负荷小幅波动，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，供需近强远弱，煤制负荷回升后供应压力或显现，价格受大宗氛围影响 [10] - PR：下游刚需补货，行业加工费低位且供应有收缩预期，市场或稳中偏强调整，业内等待减产落地 [10] - PF：终端表现一般，但涤纶短纤现货流通偏紧且后续或收紧，油价上涨利好原料端，预计市场价格偏强整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各合约继续下跌符合预期，在地缘冲突下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；基本面无明显转向情况下建议逢高试空，空单继续持有，多单止损；国际局势动荡，套利策略暂时观望；各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2][3][4] 各部分总结 运价指数情况 - 6月23日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1%；SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% [2] - 6月20日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1382.05点，较上期下跌10.07%；NCFI（欧洲航线）1299.58点，较上期下跌0.64%；NCFI（美西航线）1586.05点，较上期下跌28.91% [2] - 6月20日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点；SCFI欧线价格1835USD/TEU，较上期下跌0.49%；SCFI美西航线2772USD/FEU，较上期下跌32.86% [2] - 6月20日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.46点，较上期上涨8.0%；CCFI（欧洲航线）1578.60点，较上期上涨6.0%；CCFI（美西航线）1256.91点，较上期上涨14.8% [2] 宏观数据情况 - 欧元区5月制造业PMM初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMM初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMWI值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [2] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 美国5月Markit制造业PMW值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMM初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [2] 合约情况 - 6月25日主力合约2508收盘1740.2，跌幅为3.07%，成交量5.08万手，持仓量4.35万手，较上日减仓1263手 [3] - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16%，保证金调整为26%，日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 伊朗原子能组织主席穆罕默德·伊斯拉米称伊朗政府已采取必要措施，确保伊朗核项目在遭受以色列和美国军事打击后能够继续，伊方正在评估损失并已采取举措，重启计划提前准备好 [5] - 伊朗总统佩泽希齐扬宣布由以色列挑起、持续12天的战争结束，要求各机构投入重建工作，称敌人阴谋失败，以色列重要设施遭受重创 [5] 策略建议 - 短期策略为基本面无明显转向情况下逢高试空，2508合约反弹至2000以上轻仓试空，空单继续持有，多单止损并设置好止损止盈 [4] - 套利策略为国际局势动荡背景下暂时观望 [4] - 长期策略为各合约冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4]

分组1：报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50股指期货/期权：反弹 [2] - 沪深300股指期货/期权：震荡 [2] - 中证500股指期货/期权：上行 [3] - 中证1000股指期货/期权：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：偏强震荡 [5] - 豆油：高位震荡 [5] - 棕油：高位震荡 [5] - 菜油：高位震荡 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [5] - 菜粕：震荡偏弱 [5] - 豆二：震荡偏弱 [5] - 豆一：震荡偏弱 [5] - 生猪：反弹 [7] - 橡胶：反弹 [9] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 分组2：报告的核心观点 - 黑色产业整体供需结构复杂，部分品种供应回升需求低位，需关注铁水和供应端动向 [2] - 金融市场受财政政策、经济数据和市场情绪影响，建议股指和国债多头持有 [3] - 贵金属在多因素影响下高位震荡，定价机制转变，关注央行购金和市场避险需求 [3] - 轻纺和农产品各品种受自身供需、成本和季节因素影响，价格走势分化 [5][7] - 软商品和聚酯品种受地缘局势、装置运行和库存影响，部分品种需观望 [9] 分组3：各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运和到港量回升，处于近年同期高位，产业淡季铁水止跌回升但需求仍相对低位，港口库存去库后将步入累库通道，唐山钢铁企业烧结机减产或使铁矿后期承压，建议前期空单继续持有 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级致供应收缩，焦企入炉煤成本下降但钢厂打压焦炭价格，下游需求转弱，库存压力增加，供应过剩格局未改，观察铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季建材需求走弱，钢材产量回升但库存降幅放缓，表需小幅回升，供需结构转弱，总需求难有逆季节性表现，6月面临高产量和淡季需求双重压力 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，产线点火及放水并存，日熔量先降后升，梅雨季需求转弱，库存位于高位，长期需求难大幅回升，短期估值低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，券商等板块资金流入流出有别，财政政策积极，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币、金融、避险和商品属性共同影响价格，当前推升本轮金价上涨逻辑未逆转，预计高位震荡 [3] 轻纺和农产品 - 纸浆：现货价格下行，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求淡季，预计浆价偏弱震荡 [5] - 原木：港口出货量回升，到港量预计减少，库存累库，现货价格偏稳，成本支撑增强，预计价格偏强震荡 [5] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，棕油性价比回升利于出口，豆油受南美大豆到港和油厂压榨影响库存攀升，油脂供应充裕需求淡季，预计高位震荡 [5] - 粕类：美国大豆产区天气改善，巴西和阿根廷大豆丰产，国内进口大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存回升，预计震荡偏弱 [5] - 生猪：供应端出栏量受天气影响，出栏体重下降或加剧供应压力，屠宰企业开工率下行后或小幅回升，消费淡季需求转弱，猪价低位有支撑，预计反弹 [7] 软商品和聚酯 - 橡胶：国内外产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行，需求端轮胎行业产能利用率结构性回升但受订单制约，库存有增有减，预计胶价宽幅震荡 [9] - PX：地缘局势缓和油价窄幅波动，装置重启或提负使供应提升，近月供需偏紧，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，装置检修使供应回落，下游聚酯负荷回升，供需边际好转，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量不高港口小幅累库，可流转现货趋紧，供需结构良性但煤制负荷回升或带来供应压力，价格受原料影响 [9] - PR：地缘局势不确定，行业加工费承压，聚酯瓶片市场或稳中偏强，关注原料端变化 [9] - PF：自身加工费低、现货流通偏紧，油价反弹提振成本端，预计市场价格偏强整理 [9]

2025年6月25日 集运日报 (航运研究小组) 以伊冲突缓和,原油继续大跌, EC盘面低开低走, 符合日报预期, 近期博弈难度较大, 建议轻仓参与或观望。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 6月23日 | 6月20日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1382.05点，较上期下跌10.07% | | | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1299.58点，较上期下跌0.64% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1586.05点，较上期下跌28.91% | | 6月20日 | | | | 6月20日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点 | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1342.46点，较上期上涨8.0% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1835USD/TEU, 较上期下 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏强震荡 [6] - 豆油：高位震荡 [6] - 棕油：高位震荡 [6] - 菜油：高位震荡 [6] - 豆粕：震荡偏弱 [6] - 菜粕：震荡偏弱 [6] - 豆二：震荡偏弱 [6] - 豆一：震荡偏弱 [6] - 生猪：反弹 [8] - 橡胶：反弹 [10] - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面供需偏弱，部分品种受政策、需求等因素影响价格有波动，金融期货受政策利好建议多头持有，国债走势窄幅反弹建议多头轻仓持有，贵金属预计高位震荡，轻纺工业品走势分化，油脂油料供应充裕需求淡季或高位震荡或震荡偏弱，农产品中生猪价格有支撑预计反弹，软商品中橡胶预计宽幅震荡，聚酯相关品种多观望 [2][3][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：本期全球发运总量环比回升，主流矿山贡献大，处于近年同期高位，有冲量预期；产业端淡季，五大钢材产量增，铁水止跌回升，港口库存去库，但唐山钢铁企业烧结机减产30%消息或使原料需求下移，若铁水破240万吨后期将承压下跌，基本面供需偏弱，空单继续持有 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，供应端收缩；焦企入炉煤成本下降，多数盈利，但钢厂打压焦炭，第四轮提降落地，利润收缩；高温梅雨季下游需求转弱，钢厂控量，焦企库存压力增加，供应过剩格局未改，观察铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，总库存下降但降幅放缓，表需小幅回升，供需结构转弱；外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难逆季节性表现，6月面临高产量与淡季需求走弱压力，唐山减产消息使短期需求温和下滑，库存去化，价格有支撑 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，沙河地区小板投机情绪被点燃；产线点火及放水并存，日熔量先降后升；梅雨季需求转弱，库存位于近两年同期高位，东北库存压力大，是冷修集中区域；房地产处于调整周期，需求难大幅回升，短期估值低位价格反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融期货 - 上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均有涨幅；商业服务、精细化工板块资金流入，能源设备、海运板块资金流出；六部门印发金融支持消费指导意见，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，强化货币政策工具激励，加大信贷支持，发展多元化融资渠道，实施好货币政策保持流动性充裕推动融资成本下降，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [3] - 中债十年期到期收益率上升1bp，FR007上行28bps，SHIBOR3M持平；央行开展4065亿元7天期逆回购操作，单日净投放2092亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显；金融属性上高利率环境下对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求不减；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导避险情绪变化，通胀回落但关税效应下有望抬头，预计黄金高位震荡 [3] - 白银与黄金类似，预计高位震荡 [3] 轻纺工业品 - 纸浆：上一工作日现货市场价格由涨转跌，针叶浆和阔叶浆部分现货市场价格下调，外盘价对浆价支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求淡季刚需采买，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，临近首次交割市场询价增加，活跃度提升；5月新西兰发运至中国原木量增加，上周预计到港量环比增加，港口库存环比累库；现货市场价格偏稳，部分外商7月外盘报涨，成本端支撑增强；短期到港量预计减少，供应压力缓和，需求端活跃，预计价格偏强震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：5月马棕油产量和出口高于预估，库存环比增加6.7%，近期棕油性价比回升利于出口，印度库存低进口有望回升，印尼B40政策未决；EPA生物燃料掺混目标高于预期增强对豆油及大豆需求预期；地缘政治风险缓解、原油下跌拖累油脂，南美大豆丰产，豆油和棕油库存攀升，供应充裕需求淡季，缺乏自身驱动，预计高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美国大豆产区天气改善，美豆期价呈天气市波动，进入生长关键期有天气升水交易预期；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期；国内6 - 7月进口大豆到港量月均预计1100万吨，油厂开机率高，提货节奏加快但豆粕库存仍回升，预计震荡偏弱，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] - 豆二：6月USDA报告中性，美中西部天气改善提振新季大豆产量前景，巴西新豆出口持续，阿根廷大豆单产料超预期，进入巴西大豆到港高峰期，国内大豆到港多，通关加快，库存回升，油厂开工率高位，预计短期震荡偏弱，关注南美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：供应端降雨使短期出栏量下降，局部猪价小涨，天气转晴出栏量回升或使价格微跌；南方养殖户控量和二次育肥需求支撑价格，但下旬多数地区出栏量预计增加，价格或承压；当前养殖端看空后市提前出栏，大猪存栏减少；北方肥标价差转正，屠宰企业收购标猪比例提升，两湖地区大猪收购量增加；出栏体重下降或加剧供应压力；屠宰企业开工率呈下行态势，季节性消费淡季终端需求转弱，订单缩减，收猪积极性降低，但考虑到生猪供应量增加和部分屠宰企业分割入库需求上升，短期开工率或小幅回升，整体受终端消费疲软制约；猪价低位刺激贸易商采购，饲料原料价格回升增强养殖成本支撑 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响，割胶作业受阻，原料供应趋紧，收购价格上行；需求端中国轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足停减产制约产能提升幅度；库存方面，截至6月15日，中国天然橡胶社会库存环比增加，深色胶库存增加，浅色胶部分品种有增减，青岛港口库存微增，轮胎企业消化库存，预计港口库存维持小幅去库，胶价将宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：伊以局势缓和令国际油价承压，国内外多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回落但聚酯负荷回升，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [10] - PTA：地缘不稳定因素多，部分装置检修，供应回落，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际好转，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，6月可流转现货趋紧，现货基差偏强，供需结构良性支撑价格，但煤制负荷快速回升供应压力或显现，目前受原料价格波动影响 [10] - PR：原油下行，原料支撑乏力，商品市场情绪低迷，下游需求不佳，业内信心不足，预计聚酯瓶片市场震荡偏弱运行 [10] - PF：涤纶短纤自身加工费偏低、现货流通偏紧，但油价跌势延续，成本端拖累市场，预计价格偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突下集运市场博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [1][2] - 基本面无明显转向情况下建议逢高试空，2508合约反弹至2000以上建议轻仓试空，多单已建议止损并设置好止损；国际局势动荡背景下套利策略暂时以观望为主；各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [2] 相关内容总结 市场行情 - 6月23日主力合约2508收盘1875.0，跌幅4.67%，成交量7.05万手，持仓量4.71万手，较上日增仓1085手；2506 - 2604合约涨跌停板调整为16%，公司保证金调整为26%，日内开仓限制为100手 [2] - 6月23日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1937.14点，较上期上涨14.1%；美西航线2083.46点，较上期下跌28.4% [1] - 6月20日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1869.59点，较上期下跌218.65点；欧线价格1835USD/TEU，较上期下跌0.49%；美西航线2772USD/FEU，较上期下跌32.86% [1] - 6月20日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1382.05点，较上期下跌10.07%；欧洲航线1299.58点，较上期下跌0.64%；美西航线1586.05点，较上期下跌28.91% [1] - 6月20日中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1342.46点，较上期上涨8.0%；欧洲航线1578.60点，较上期上涨6.0%；美西航线1256.91点，较上期上涨14.8% [1] 宏观经济数据 - 欧元区5月制造业PMM初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMM初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMWI值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [1] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [1] - 美国5月Markit制造业PMW值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMM初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [1] 地缘政治与市场影响 - 6月23日伊朗向以色列发起“真实承诺 - 3”行动的第21轮打击，目标是以色列海法和特拉维夫为中心的约旦河西岸南北方向的军事目标和军事支援中心，使用导弹和无人机等 [3] - 高盛担忧霍尔木兹海峡供应中断或减少，认为即便流量减少也会推升油价；预计若石油流量第一个月减少一半，接下来11个月保持10%下降，布伦特原油价格可能短暂达到每桶110美元峰值；布伦特原油本月内已累计上涨20.6%至76.9美元/桶，达今年2月以来新高 [3] 市场策略 - 短期策略为基本面无明显转向情况下逢高试空，2508合约反弹至2000以上轻仓试空，多单止损并设好止损 [2] - 套利策略在国际局势动荡背景下暂时观望 [2] - 长期策略是各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [2]