报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税政策落地，国内短期宏观进入空窗期，市场关注美联储降息预期，黑色系整体维持高位盘整，国内需求预计维持高位，供给端压力不大，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行[2][3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 外矿发运将进入季节性回升周期但环比增速低，澳洲部分矿山检修后发运未快速回升，巴西发运维持中位偏高水平，8月短期到港量预计偏低，实际供给端压力不突出[3] 需求方面 国内日均铁水量连续三周回落且降幅扩大，当前钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面亏损，短期铁矿石需求有韧性，国内高需求支撑价格，后期需关注铁水能否维持高位[3] 库存方面 钢厂端进口矿日耗保持高位，库存水平微增，因天气影响减弱到港集中，本期港口库存回升，预计短期库存趋于平稳[3] 价格方面 价格区间震荡运行，i2601合约价格区间770元/吨 - 800元/吨，外盘FE09合约价格区间102 - 105美金/吨[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 宏观上美联储官员对劳动力市场不安，对9月降息持开放态度，通胀降温或巩固下月降息押注，特朗普关税若助长物价上涨或使美联储按兵不动 [3] - 供应方面，电解铝运行产量稳中小增，6 - 7月几内亚铝土矿发运量降低，8月开始进口总量预计下滑，国产铝土矿供应增量有限 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%，原生铝合金回升但排产谨慎，铝线缆开工率持稳，铝型材开工率微降，铝箔开工率微降，再生铝龙头企业开工率持稳但行业整体面临下行压力 [4] - 8月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.7万吨，较上周四和上周一均增长2.3万吨，淡季氛围下铝价高位消费或受损伤，短期内库存累库趋势不改 [4] - 当前淡季库存累库，需求端压力限制上行空间，降息预期短期支撑价格，关注国内政策推进，后续关注库消走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝短期预计价格高位运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况 [11] - 锌短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价高位运行，关注上方压力 [14] - 锡短期供需双弱，未来下行压力加大 [16] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面，铜（CU2509）从78400涨至78490，周涨0.11%；铝（AL2509）从20510涨至20685，周涨0.85%；锌（ZN2509）从22320涨至22515，周涨0.87%；锡（SN2509）从264950涨至267780，周涨1.07%；镍（NI2509）从119770涨至121180，周涨1.18% [8] - 现货价格方面，铜（中国:平均价:铜:上海物贸）从78325涨至78505，周涨0.23%；铝（中国:平均价:铝(A00):有色市场）从20490涨至20630，周涨0.68%；锌（中国:价格:锌锭(0,Zn99.995,国产,进口)）从22186降至22042，周跌0.65%；锡（中国:平均价:锡:上海物贸）从264750涨至268250，周涨1.32%；镍（中国:平均价:镍(1)）从120960涨至122190，周涨1.02% [8] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：宏观上美联储降息预期上升，对基本金属有所提振；供应方面变化不大，几内亚铝土矿发运量预计下滑，国产铝土矿供应增量有限；下游加工龙头企业开工率有不同表现，8月11日国内主流消费地电解铝锭库存增加，淡季氛围下铝价高位或损伤消费，库存继续累库 [10] - 观点：宏观预期反复，短期预计价格高位运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况 [11] 锌 - 逻辑：国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调，沪伦比值小幅回落，锌锭进口窗口持续关闭；镀锌开工率上涨，锌锭库存小幅上行；8月国内供过于求、消费疲软格局延续，库存增加 [13] - 观点：短期关注宏观情绪，中长期放量仍给到上方压力，锌价高位运行，关注上方压力 [14] 锡 - 逻辑：缅甸佤邦复产前准备中，三季度末四季度初供给端预计有较大产出；云南和广西开工率小幅回升，加工费低，冶炼厂库存偏低，原料短缺有缓解但仍存在；下游表现较上半年走弱，市场短期供需双弱 [16] - 观点：短期供需双弱，未来下行压力加大 [16] 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿价格河南8月8日当周640元/吨环比不变同比+5；国产低品铝土矿价格河南8月8日当周570元/吨环比不变同比+20；进口铝土矿价格指数平均价8月8日当周74.1美元/吨环比+0.19同比-1.11；8月8日当周到港量328.89万吨环比-136.68同比-92.03；出港量335.17万吨环比-176同比-10.35 [20][23] - 氧化铝：国产价格河南8月8日当周3240元/吨环比不变同比-645；完全成本8月8日当周2873.7元/吨环比+0.6同比+15.6；利润山西8月8日当周291.38元/吨环比-2.28同比-670.28 [26] - 电解铝：总成本8月8日当周16738.04元/吨环比+8.38同比-928.23；地区价差佛山 - SMM A00铝8月8日当周-10元/吨环比-10同比+50；铝线缆等开工率有不同表现；8月11日社会库存58.7万吨环比+2.3同比-24.2；8月4日主要消费地铝锭周度出库量11.07万吨环比+1.82同比-0.29；上期所库存8月8日当周113614吨环比-3913同比-177784；LME库存8月8日当周470575吨环比+7775同比-440375；现货基差和月间价差有不同变化 [28][32][38][39] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格8月8日当周17020元/金属吨环比+36同比-2714；国产加工费8月8日当周3900元/金属吨环比+100同比+2450；进口加工费8月8日当周82.25美元/干吨环比+3.5；企业生产利润8月8日当周4020元/金属吨环比+36同比-1962；进口盈亏8月8日当周-1414.51元/吨环比-641.55同比-1800.84；进口锌精矿库存连云港8月8日当周10万实物吨环比+1同比+8 [55][58] - 精炼锌：8月11日SMM七地锌锭社会库存11.92万吨环比+1.19同比-1.79；8月7日保税区库存0.7万吨环比不变同比-0.1；上期所精炼锌库存8月8日当周65917吨环比+4193同比-21551；LME锌库存8月8日当周81500吨环比-19325同比-160525 [61] - 镀锌：8月7日产量331050吨环比-7030同比-16525；开工率8月7日当周57.35环比+0.58同比-1.28；原料库存8月7日当周13570吨环比+310同比-435；成品库存8月7日当周352400吨环比+8500同比-115800 [64] - 锌基差和月间价差有不同变化 [67][68] 锡 - 精炼锡：8月8日当周云南、江西两省合计产量0.289万吨环比+0.002同比-0.02；开工率8月8日当周59.64%环比+0.41同比-4.13 [74] - 锡锭：SHFE锡锭库存总计8月8日当周7805吨环比+134同比-3017；中国分地区锡锭社会库存8月8日当周10235吨环比-90同比-1465 [77] - 锡精矿加工费：云南40%等多地加工费8月8日当周环比持平同比-5000 [79] - 锡矿进口盈亏水平：8月8日当周26851.23元/吨环比+12634.28同比+11580.19 [80] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南等多地8月8日当周环比+3400同比+26400 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，基本面与宏观情绪共振，钢价整理偏强，近期波动大，可逢回调试多 [9] - 煤焦方面，焦煤基本面数据好转，短期价格波动剧烈，总体偏强 [10] - 铁合金方面，短期内合金需求有支撑，但供需格局偏宽松，预计价格跟随盘面走势，关注新一轮钢招价格指引 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约 RB2510 2025.8.8 收盘价 3213，较 2025.8.1 涨 0.31%，现货 HRB400E: Φ20:汇总价格:上海 3340，较 2025.8.1 降 0.60% [7] - 热轧卷板期货主力合约 HC2510 2025.8.8 收盘价 3428，较 2025.8.1 涨 0.79%，现货 Q235B:5.75*1500*C:市场价:上海 3450，较 2025.8.1 涨 1.17% [7] - 铁矿石期货主力合约 12509 2025.8.8 收盘价 790，较 2025.8.1 涨 0.89%，现货日照港 PB 粉 770，较 2025.8.1 涨 0.26% [7] - 焦炭期货主力合约 60521 2025.8.8 收盘价 1653.5，较 2025.8.1 涨 4.32%，现货日照港准一级集出库价 1440，较 2025.8.1 涨 4.35% [7] - 焦煤期货主力合约 JM2601 2025.8.8 收盘价 1227，较 2025.8.1 涨 12.31%，现货介休中硫主焦煤出厂价 1250，较 2025.8.1 涨 4.17% [7] - 锰硅期货主力合约 SM2509 2025.8.8 收盘价 6046，较 2025.8.1 涨 1.41%，现货 FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 5800，较 2025.8.1 涨 1.40% [7] - 硅铁期货主力合约 SF2509 2025.8.8 收盘价 5772，较 2025.8.1 涨 1.58%，现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古(日) 5450，较 2025.8.1 降 0.91% [7] - 废钢 Mysteel 废钢价格指数:综合绝对价格指数 (日) 2025.8.8 为 2354.82，较 2025.8.1 涨 0.81% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 90.09%，环比降 0.15 个百分点；钢厂盈利率 68.4%，环比增 3.03 个百分点；日均铁水产量 240.32 万吨，环比降 0.39 万吨。全国 90 家独立电弧炉钢厂平均产能利用率 56.9%，环比降 0.15 个百分点，同比升 20.58 个百分点；平均开工率 74.9%，环比升 0.69 个百分点，同比升 20.22 个百分点。成材上周震荡整理，价格重心因原料焦煤上涨小幅上移，基本面一般，需求偏弱，雨季影响施工，宏观情绪降温但仍刺激盘面，北方限产消息不时传出 [9] - 观点：近期波动大，逢回调试多 [9] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货价格震荡偏强，多空博弈剧烈，焦煤现货偏强，上周五焦企开始第 6 轮提涨焦价，主流钢厂未回应。山西部分区域核查产量，煤矿自发减产压产，临近阅兵安监严峻，煤矿生产增量有限。上周煤矿精煤日产 75.5 万吨，环比降 2.2 万吨。焦煤结构性库存压力缓解，焦化厂、钢厂补库放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳，钢厂盈利率好，日均铁水产量 240 万吨以上，但唐山限产消息影响原料需求 [10] - 观点：焦煤基本面数据好转，短期价格波动剧烈，总体偏强 [10] 铁合金 - 逻辑：近期宏观情绪降温，市场进入政策空窗期，国内处于终端需求淡季，高温多雨影响施工进度，“反内卷”政策支撑价格。黑色金属盘面受基本面与供给端扰动影响，上周震荡运行，焦煤上涨带动盘面重心上移，硅锰及硅铁期价跟随。供应端，硅锰产量及开工率增加，硅铁开工率及产量小幅增加但低于往年同期；需求端，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比增 1.2%和 1.73%，淡季需求有压力；库存端，硅锰库存小幅下降但高于同期，硅铁供应及库存上升；成本端，硅锰成本有支撑，硅铁成本无明显变化 [11] - 观点：短期内合金需求有支撑，但供需格局偏宽松，库存影响中性偏弱，预计价格跟随盘面走势，关注新一轮钢招价格指引 [11] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量 221.18 万吨，环比增 10.12 万吨，同比增 52.64 万吨；表观需求量 210.79 万吨，环比增 7.38 万吨，同比增 20.03 万吨。长流程周产量 190.54 万吨，环比增 6.03 万吨，同比增 40.17 万吨；短流程周产量 30.64 万吨，环比增 4.09 万吨，同比增 12.47 万吨。社会库存 388.48 万吨，环比增 4.34 万吨，同比降 146.65 万吨；钢厂库存 168.20 万吨，环比增 6.05 万吨，同比降 16.82 万吨；总库存 556.68 万吨，环比增 10.39 万吨，同比降 163.47 万吨；总库存变化量上周累库 10.39 万吨，环比增 2.74 万吨，同比增 32.61 万吨。上海基差 1 月上周五 54 元/吨，环比降 15 元，同比增 215 元；5 月上周五 23 元/吨，环比降 17 元，同比增 288 元；10 月上周五 127 元/吨，环比降 30 元，同比增 181 元。北京基差 1 月上周五 104 元/吨，环比增 11 元，同比增 138 元；5 月上周五 73 元/吨，环比增 33 元，同比增 198 元；10 月上周五 177 元/吨，环比增 41 元，同比增 71 元 [13][18][21][33][37] - 热轧卷板：上周产量 314.89 万吨，环比降 7.90 万吨，同比增 11.33 万吨；表观需求量 306.21 万吨，环比降 13.79 万吨，同比增 7.70 万吨。社会库存 278.75 万吨，环比增 10.10 万吨，同比降 70.13 万吨；钢厂库存 77.88 万吨，环比降 1.42 万吨，同比降 10.60 万吨；总库存 356.63 万吨，环比增 8.68 万吨，同比降 80.73 万吨。上海基差 1 月上周五 21 元/吨，环比增 14 元，同比增 135 元；5 月上周五 17 元/吨，环比增 8 元，同比增 178 元；10 月上周五 22 元/吨，环比增 9 元，同比增 79 元 [25][30][40] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周 907.35 万吨，环比降 8.05 万吨，同比增 114.83 万吨；独立焦企上周 69.7 万吨，环比降 3.9 万吨，同比增 2.6 万吨；247 家钢厂上周 619.5 万吨，环比降 7.2 万吨，同比增 83.3 万吨，库存可用天数上周 10.9 天，环比降 0.3 天，同比增 0.3 天；4 港口上周 218.15 万吨，环比增 3.05 万吨，同比增 28.93 万吨 [48] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周 2486.02 万吨，环比降 7.27 万吨，同比增 114.25 万吨；独立焦企上周 987.9 万吨，环比降 4.8 万吨，同比增 143.5 万吨，库存可用天数上周 11.4 天，环比降 0.1 天，同比增 2.0 天；247 家钢厂上周 808.7 吨，环比增 4.9 万吨，同比增 85.9 万吨，库存可用天数上周 13.0 天，环比增 0.1 天，同比增 1.5 天；5 港口上周 277.44 万吨，环比降 4.77 万吨，同比降 35.11 万吨；110 家洗煤厂上周 166.38 万吨，环比持平，同比降 3.14 万吨；523 家炼焦煤矿上周 245.7 万吨，环比降 2.6 万吨，同比降 76.9 万吨 [54][55] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块：Mn36%：南非产上周五 34.8 元/干吨度，周环比降 0.2，同比降 0.2；硅锰现货价格(内蒙 6517)上周五 5800 元/吨，周环比增 80，同比降 350；硅铁现货价格(内蒙 72)上周五 5450 元/吨，周环比降 50，同比降 950 [79] - 锰矿库存：港口库存合计 8 月 1 日当周 438.5 万吨，周环比降 11 万吨，同比降 58.1 万吨；天津港 8 月 1 日当周 353.5 万吨，周环比降 15 万吨，同比降 69.6 万吨；钦州港 8 月 1 日当周 84.5 万吨，周环比增 4 万吨，同比增 26 万吨 [81] - 产量：硅锰上周产量 195825 吨，周环比增 5005 吨，同比降 4165 吨，日均产量 27975 吨，周环比增 715 吨，同比降 595 吨，开工率 43.43%，周环比增 1.25 个百分点，同比降 8.76 个百分点；硅铁上周产量 10.91 万吨，周环比增 0.47 万吨，同比增 0.74 万吨，日均产量 1.559 万吨，周环比增 0.0665 万吨，同比增 0.1065 万吨，开工率 34.32%，周环比增 0.56 个百分点，同比降 3.22 个百分点 [83][87] - 需求量：五大钢种硅锰需求量上周 125200 吨，周环比增 1485 吨，同比增 16526 吨；硅铁需求量上周 20266.3 吨，周环比增 344 吨，同比增 2712 吨 [89] - 库存：硅锰 8 月 8 日当周库存 161500 吨，周环比降 0.25 万吨，7 月库存平均可用天数 14.24 天，环比降 1.25 天，同比降 1.19 天；硅铁 8 月 8 日当周库存 7.177 万吨，周环比增 0.618 万吨，7 月库存平均可用天数 14.25 天，环比降 1.13 天，同比降 0.98 天 [93][96] - 进口量/产量：锰矿 6 月进口 268.38 万吨，环比降 8.82%，同比增 25.5%，1 - 6 月累计进口 1445.93 万吨，同比增 3.47%；硅锰 7 月产量 81.96 万吨，环比增 8.94%，同比降 17.04%，1 - 7 月产量合计 571.08 万吨，同比降 5.39%；硅铁 7 月产量 44.67 万吨，环比增 7.88%，同比降 11.92%，1 - 7 月产量合计 313.77 万吨，同比降 0.18% [98] - 钢厂采购价格：河钢硅锰 6517 7 月采购价 5850 元/吨，环比增 200 元，同比降 1800 元；河钢硅铁 FeSi75 - B 7 月采购价 5600 元/吨，环比增 100 元，同比降 1450 元；沙钢硅铁 FeSi75 - B 5 月采购价 5750 元/吨，环比降 250 元，同比降 1780 元 [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价预计短期震荡运行 关注宏观情绪和下游开工 [4] 成材相关总结 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低 供需双弱市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭相关总结 - 上周铝价高位运行 美联储降息预期上升情绪向好提振基本金属 美对印加征关税 印俄签订铝合作协议 资金避险情绪升温 [2] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增 成本上周行业总成本16738元/吨 行业高利润依旧 [3] - 8月氧化铝运行产能预计环比增加 6月底至7月几内亚铝土矿发运量降低 预计8月开始进口总量下滑 国产铝土矿供应增量有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7% 原生铝合金延续回升但排产谨慎 铝线缆开工率持稳 8月中旬预计小幅回升 铝型材开工率微降 铝箔开工率微降 再生铝龙头企业开工率持稳但行业面临下行压力 [3] - 8月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.7万吨 较上周四和上周一均增长2.3万吨 淡季铝价高消费或受损 库存继续累库 [3] - 当前淡季库存累库 需求端压力限制上行空间 降息预期短期支撑价格 关注国内政策推进 后续关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期基本面改善支撑煤价偏强运行，价格波动仍剧烈，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周煤焦期货价格震荡偏强运行，多空博弈剧烈，焦煤现货维持偏强运行，上周五焦企开始第6轮提涨焦价，主流钢厂尚未回应 [3] 限产消息 - 市场消息称8月16 - 25日唐山独立轧钢企业根据气象条件随时停产，8月25 - 9月3日必须停产，部分独立型钢轧钢企业已收到停限产通知，若执行，唐山35家调坯型钢企业日产量影响约9万吨 [3] 煤矿情况 - 山西核查煤矿超产持续推进，除吕梁外其他区域陆续执行核查产量，多座煤矿自发减产压产，叠加临近9月阅兵，安监形势严峻，预计短期煤矿增量有限 [4] 库存情况 - 焦煤结构性库存压力明显缓解，523家煤矿原煤库存476.5万吨，较6月高点下降224.5万吨；精煤库存245.7万吨，较6月高点下降254.3万吨 [4] 需求情况 - 本周焦化厂、钢厂原料补库动作放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳，上周钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比减少0.39万吨，同比增加8.62万吨 [4] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：下游开工承压 关注宏观情绪 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 8 月 8 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场炒作情绪有所降温，煤价逐步回归理性，但短期基本面改善支撑煤价偏强运行，价格波动仍剧烈，建议谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货价格宽幅震荡，多空博弈剧烈，焦煤现货维持偏强运行，焦炭5轮提涨落地后暂稳 [2] 供给情况 - 山西核查煤矿超产持续深入推进，已有多座煤矿自发减产压产，叠加临近9月阅兵，安监形势严峻，预计短期煤矿增量有限 [2] - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产188.3万吨，环比减少5.3万吨，其中山西原煤日产105.9万吨，环比减少3.8万吨 [2] 库存情况 - 焦煤结构性库存压力得到明显缓解，523家煤矿原煤库存较6月高点下降224.5万吨，精煤库存较6月高点下降254.3万吨 [3] 需求情况 - 本周焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳 [3] - 本周钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比上周减少0.39万吨，同比去年增加8.62万吨 [3] 后期关注 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 - 仍有调整，观望为主 [4] 报告的核心观点 - 成材情绪趋缓，整理运行，后期仍有调整，观望为主，需关注宏观政策、供给侧减产情况和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 成材市场情况 - 成材昨日冲高回落，原料价格上涨从成本端对钢价有一定支撑，宏观层面反内卷不时扰动黑色系，基本面偏空，下游需求弱且短期难扭转 [3] 产量数据 - 螺纹钢产量上升10.12万吨至221.18万吨，热卷产量下降7.9万吨至314.89万吨，五大材总产量上升1.79万吨至869.21万吨 [3] 库存数据 - 螺纹钢总库存上升10.39万吨至556.68万吨，热卷总库存上升8.68万吨至356.63万吨，五大材总库存上升23.47万吨至1375.36万吨 [3] 表观需求量数据 - 螺纹钢表观需求量上升7.38万吨至210.79万吨，热卷表观需求量下降13.79万吨至306.21万吨，五大材表观需求量下降6.29万吨至845.74万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观进入空窗期，黑色系整体维持高位盘整周期，外矿供给支撑边际减弱，8月外矿发运逐步回升，国内需求维持相对高位，铁矿石供需阶段性平衡，港口库存趋向平稳或小幅上升，预计短期铁矿石盘面价格高位震荡运行 [3] - 价格区间震荡运行，i2601合约价格区间745元/吨 - 780元/吨，外盘FE09合约价格区间98.5 - 103美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系价格整体上行，焦煤价格大幅走强，铁矿石价格相对平稳，成材端面临短流程谷电成本压力，市场情绪偏谨慎，对铁矿石带动作用弱，后期需关注成材价格波动对铁矿石的影响，铁矿石自身供需矛盾仍需积累，短期以高位震荡运行为主 [2] 供应方面 - 短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将进入季节性回升周期，澳洲BHP、FMG矿山检修期结束后发运回升，本期巴西发运减弱；短期到港量低位回升，即期供给压力增加 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周回落且降幅扩大，本期日均铁水产量240.71（环比 -1.52），但钢厂盈利率水平持续上升且高炉利润可观，短期铁矿石需求仍有韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，因铁矿石价格上涨，钢厂持续补库；到港量回落至中位偏低水平，本期港口库存下滑显著，随着发运回升以及铁水边际减弱，预计短期库存整体趋于平稳或小幅回升 [2]