报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4170.00，上日涨跌幅1.56%，隔夜涨跌幅0.31%；布伦特02（ICE）收盘价62.39，上日涨跌幅 -1.48%，隔夜涨跌幅0.05%；美原油01（NYMEX）收盘价58.59，上日涨跌幅 -1.55%，隔夜涨跌幅0.19%；美豆01（CBOT）收盘价1124.00，上日涨跌幅 -0.29%，隔夜涨跌幅 -0.49%；美豆粕01（CBOT）收盘价311.60，上日涨跌幅 -0.92%，隔夜涨跌幅 -1.11%；美豆油01（CBOT）收盘价52.58，上日涨跌幅0.50%，隔夜涨跌幅0.79% [1] - 美元指数最新价99.33，涨跌幅 -0.06%；人民币（CNY/USD）最新价7.0794，涨跌幅0.05%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1325，涨跌幅0.02%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16657，涨跌幅0.05%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3607，涨跌幅0.42%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1456.0000，涨跌幅0.33%；新币（SGD/USD）最新价1.2972，涨跌幅0.04% [1] 现货行情 - 2025年12月2日，DCE棕榈油2601华北现货价8790，基差100，基差隔日变化0；华东现货价8690，基差0，基差隔日变化0；华南现货价8660，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8440，基差162，基差隔日变化14；江苏现货价8550，基差272；广东现货价8570，基差292，基差隔日变化 -6；天津现货价8450，基差172，基差隔日变化 -6 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3020，基差 -20，基差隔日变化5；江苏现货价3020，基差 -20，基差隔日变化 -5；广东现货价3010，基差 -30，基差隔日变化 -5；天津现货价3080，基差40，基差隔日变化 -15 [2] - 进口大豆报价美湾CNF升贴水242美分/浦式耳，CNF报价503美元/吨；巴西CNF升贴水125美分/浦式耳，CNF报价464美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西南部土壤墒情适宜，但降雨频率下降引发缓慢干燥过程，一股锋面穿过南部各州，冷空气停滞并在中部增强降水，可能影响正在生长的大豆 [5] - 阿根廷大豆主产区持续降雨，生长状况参差不齐，强降雨与干旱期交替 [5] - 马来西亚洪涝风险将消退，未来1 - 2周大部分地区中等强度降雨，西部干燥利于棕榈油生产，12月中旬及之后中东部降雨量可能增加 [6] 行业资讯 - SGS预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量779392吨，较上月同期减少39.21% [7] - 马来西亚FGV与Felda收到撤离登嘉楼州棕榈油种植园土地命令，可能影响运营及全国产量 [7] - 印尼2025年1 - 10月棕榈油出口总量1949万吨，较2024年同期增长7.83%，10月出口量191万吨 [7] - 印度11月棕榈油进口量环比增长4.6%至63万吨，豆油进口量下降12%至40万吨，葵花籽油进口量下降44%至14.5万吨，11月食用油进口总量下滑11.5%至118万吨，12月棕榈油进口量可能升至75万吨 [8] - 美国大豆协会积极扩大市场需求，乳制品行业利用高油酸大豆油优势，养殖户用豆粕作饲料 [9] - Imea数据显示马托格罗索州11月24 - 28日当周大豆压榨利润492.95雷亚尔/吨，豆粕价格1615.80雷亚尔/吨，豆油价格6290.33雷亚尔/吨 [9] - 阿根廷11月农业部门出口收入7.597亿美元，较前一月下滑32%，较去年同期下降62% [9] - 截至11月30日，欧盟2025/26年棕榈油进口量117万吨，大豆进口量497万吨，豆粕进口量746万吨，油菜籽进口量158万吨，均低于去年 [10][11] - 受访分析师平均预估加拿大2025/26年度油菜籽产量2125万吨，高于统计局9月公布的2003万吨 [11] - 澳大利亚农业资源经济局将2025/26年度油菜籽产量预期上调80万吨至720万吨，高于上年的640万吨，比十年平均水平高出50% [12] - 周二波罗的海干散货运价指数续创近两年新高，海岬型船运价走高，巴拿马型船和超灵便型散货船运价有不同变化 [12] 国内供需 - 12月2日，豆油成交26600吨，棕榈油成交100吨，总成交26700吨，环比减少21800吨，跌幅45% [14] - 12月2日，全国主要油厂豆粕成交18.09万吨，较前一交易日增8.37万吨，开机率52.94%，较前一日下降2.90% [14] - 截至12月2日，全国豆油港口库存116.8万吨，较11月25日增加1.2万吨 [14] - 12月2日“农产品批发价格200指数”为127.82，比昨天上升0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.30，比昨天上升0.34个点 [14] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储12月降息25个基点概率89.2%，维持利率不变概率10.8%；到明年1月累计降息25个基点概率66.6%，维持利率不变概率7.7%，累计降息50个基点概率25.7% [16] - 经合组织预计主要经济体降息周期2026年底前结束，美联储2026年底前再降息两次，2027年维持联邦基金利率在3.25% - 3.5%区间 [16] - 美国至11月28日当周API原油库存248万桶，前值 -185.9万桶 [17] - 欧元区11月CPI月率初值 -0.3%，年率初值2.2%；10月失业率6.4% [17] 国内要闻 - 12月2日，美元/人民币报7.0794，上调35点 [19] - 12月2日，中国央行开展1563亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1458亿元 [19] - 央行11月公开国债买卖净投放500亿元，连续第二月开展国债买卖操作 [19] 资金流向 - 2025年12月2日，期货市场资金净流出81.15亿元，商品期货资金净流出2.57亿元，股指期货资金净流出79.23亿元，国债期货资金净流入0.86亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4064.00，上日涨跌幅 -0.51%，隔夜涨跌幅 -0.71% [1] - 布伦特02（ICE）收盘价63.33，上日涨跌幅1.62%，隔夜涨跌幅0.03% [1] - 美原油01（NYMEX）收盘价59.51，上日涨跌幅1.76%，隔夜涨跌幅0.08% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1127.25，上日涨跌幅 -0.88%，隔夜涨跌幅 -0.79% [1] - 美豆粕01（CBOT）收盘价314.50，上日涨跌幅 -1.29%，隔夜涨跌幅 -0.66% [1] - 美豆油01（CBOT）收盘价52.32，上日涨跌幅0.46%，隔夜涨跌幅0.10% [1] - 美元指数最新价99.40，涨跌幅 -0.03% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0759，涨跌幅 -0.04% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1317，涨跌幅0.04% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16649，涨跌幅0.19% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3383，涨跌幅 -0.29% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1451.2455，涨跌幅0.15% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2967，涨跌幅 -0.01% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8750，基差100，基差隔日变化 -10 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价8650，基差0，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价8620，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8430，基差148，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601江苏现货价8550，基差268 [2] - DCE豆油2601广东现货价8580，基差298，基差隔日变化 -6 [2] - DCE豆油2601天津现货价8460，基差178，基差隔日变化14 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3010，基差 -25，基差隔日变化15 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价3020，基差 -15，基差隔日变化35 [2] - DCE豆粕2601广东现货价3010，基差 -25，基差隔日变化35 [2] - DCE豆粕2601天津现货价3090，基差55，基差隔日变化25 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水243美分/蒲式耳，CNF报价507美元/吨 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水125美分/蒲式耳，CNF报价467美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 展示巴西大豆主产区未来7天（12.2 - 12.9）降水预报（GFS模式和EC模式）及未来1 - 7天、8 - 14天气温情况 [3][4] - 展示阿根廷大豆主产区未来7天（12.2 - 12.9）降水预报（GFS模式和EC模式）及未来1 - 7天、8 - 14天气温情况 [6][7] 国际供需 - 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19% [10] - 马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为1263298吨，较上月同期减少15.89% [10] - 今年1至10月，印尼出口1949万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，出口量较去年同期增长7.83% [10] - 印尼苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [10] - 印度买家锁定2026年4月至7月大量豆油采购，因豆油较棕榈油价格低 [10] - 截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920194吨，符合预期 [11] - 截至10月23日当周，美国大豆出口销售合计净增144.98万吨，符合预期 [11] - 截至10月23日当周，美国豆粕出口销售合计净增64万吨，高于预期 [12] - 截至10月23日当周，美国豆油出口销售合计净增2.98万吨，高于预期 [12] - 截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0% [12] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积达预期面积的89% [13] - StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9% [13] - Patria Agronegocios预计巴西2025/26年度大豆产量为1.7189亿吨，较11月中期预估值上调0.2% [13] - Imea预计巴西马托格罗索州2025/26年度大豆产量为4718万吨，较11月报告预估持稳 [14] - 周一波罗的海干散货运价指数升至近两年高位，海岬型船需求强劲 [14] 国内供需 - 12月1日，豆油成交48500吨，棕榈油成交0吨，总成交48500吨，环比增加98% [16] - 12月1日，全国主要油厂豆粕成交9.72万吨，开机率为55.84%，较前一日下降4.65% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为219.75万吨，较上周减少1.19% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减少2.04% [16] - 截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减少0.09% [17] - 截至12月1日，全国进口大豆港口库存为828.309万吨，环比增加22.381万吨 [17] - 12月1日，“农产品批发价格200指数”为127.53，“菜篮子”产品批发价格指数为129.96 [17] - 12月1日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.80元/公斤，牛肉66.58元/公斤，羊肉63.40元/公斤，鸡蛋7.33元/公斤，白条鸡17.89元/公斤 [17][18] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [20] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [20] - 美国11月ISM制造业PMI 48.2，预期49，前值48.7 [20] - 美国11月标普全球制造业PMI终值52.2，前值51.9 [20] - 欧元区10月HCOB制造业PMI终值为49.6，预期为49.7，前值为49.7 [20] 国内要闻 - 12月1日，美元/人民币报7.0759，下调30点 [22] - 12月1日，中国央行开展1076亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼2311亿元 [22] 资金流向 - 2025年12月1日，期货市场资金净流入124.93亿元，商品期货资金净流入126.32亿元，股指期货资金净流入1.21亿元，国债期货资金净流出2.19亿元 [26] - 农产品期货资金净流出0.91亿元，化工期货资金净流入6.88亿元，黑色系期货资金净流入3.16亿元，金属期货资金净流入117.18亿元 [26] - 展示部分期货品种资金流向，如沪钢41.03、沪银30.42等 [24] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油02收盘价4114.00，上日涨跌幅0.61%[1] - 布伦特02收盘价62.32，上日涨跌幅 -0.95%，隔夜涨跌幅 -1.02%[1] - 美原油01收盘价58.48，上日涨跌幅 -0.12%，隔夜涨跌幅 -1.25%[1] - 美豆01收盘价1137.25，上日涨跌幅0.44%，隔夜涨跌幅0.13%[1] - 美豆粕01收盘价318.60，上日涨跌幅 -0.65%，隔夜涨跌幅 -0.03%[1] - 美豆油01收盘价52.08，上日涨跌幅2.02%，隔夜涨跌幅0.85%[1] - 美元指数最新价99.43，涨跌幅 -0.12%[1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0789，涨跌幅0.01%[1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1300，涨跌幅 -0.17%[1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16617，涨跌幅 -0.22%[1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3539，涨跌幅0.35%[1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1449.000，涨跌幅 -0.07%[1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2968，涨跌幅 -0.03%[1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8710，基差110，基差隔日变化0[2] - DCE棕榈油2601华东现货价8600，基差0，基差隔日变化 -30[2] - DCE棕榈油2601华南现货价8570，基差 -30，基差隔日变化20[2] - DCE豆油2601山东现货价8420，基差174，基差隔日变化 -28[2] - DCE豆油2601江苏现货价8510，基差264，基差隔日变化 -8[2] - DCE豆油2601广东现货价8550，基差304，基差隔日变化2[2] - DCE豆油2601天津现货价8420，基差174，基差隔日变化 -8[2] - DCE豆粕2601山东现货价3010，基差 -40，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601江苏现货价3000，基差 -50，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601广东现货价2990，基差 -60，基差隔日变化 -2[2] - DCE豆粕2601天津现货价3080，基差30，基差隔日变化 -2[2] - 进口大豆美湾CNF升贴水240美分/浦式耳，CNF报价504美元/吨[2] - 进口大豆巴西CNF升贴水130美分/浦式耳，CNF报价467美元/吨[2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西12月早期降水量料低于正常水平，中部和北部有零星阵雨，土壤湿度下降缓慢[5] - 阿根廷大豆主产区趋于干燥，上周末锋面带来零星阵雨，之后干燥延续至12月，土壤湿度下降步伐放缓[5] 国际供需 - 马来西亚11月棕榈油出口量预计1316455吨，下降19.7%[7] - 印尼12月毛棕榈油参考价926.14美元/吨，低于11月，出口关税降至74美元，还征收10%出口专项税[7] - 印尼供应商预计12月出货棕榈油出口税下调超50美元，31万吨发货时间从11月推迟至12月[8] - 民间出口商报告对中国出售312000吨大豆，于2025/2026年度交货[8] - 截至10月16日当周，美国大豆出口销售净增110.80万吨，出口装船173.01万吨[8] - 截至10月16日当周，美国豆粕出口销售净增54.31万吨，出口装船38.04万吨[9] - 截至10月16日当周，美国豆油出口销售净增0.86万吨，出口装船0.23万吨[9] - 9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量升至10.53亿磅[10] - 2025/26年度巴西大豆播种进度86.97%，大部分地区单产潜力低于2024/25年度[10] - 预计巴西2025/26年度大豆产量达1.781亿吨，种植面积增长2.1%，出口量今年1.091亿吨，明年增长2.7%至1.12亿吨[11] - 巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆种植近结束，预计总产量1510万吨[12][13] - 巴西南里奥格兰德州大豆播种面积占预期60%，作物处于发芽和营养发育阶段[13] - 截至11月27日，阿根廷2025/26年度大豆种植率39%[13] - 截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，作物状况评级良好占比62%[13] - 预计欧盟2026/27年度大豆产量320万吨，油菜籽产量2080万吨，葵花籽产量980万吨[14] - 截至11月23日当周，加拿大油菜籽出口量9.95万吨，自8月1日至11月23日出口量192.84万吨，商业库存137.43万吨[14] - 上周五，波罗的海干散货运价指数涨至近两年最高，海岬型船需求推动，周涨幅12.5%[15] 国内供需 - 11月28日，豆油成交24200吨，棕榈油成交300吨，总成交24500吨，环比增145%[17] - 11月28日，全国主要油厂豆粕成交7.46万吨，开机率60.49%，较前一日下降2.38%[17] - 第48周油厂大豆实际压榨量220.38万吨，开机率60.63%；预计第49周开机率降至58.74%，压榨量213.53万吨[17][18] - 截至11月28日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损147.99元/头，外购仔猪养殖利润亏损248.82元/头[18] - 11月28日，“农产品批发价格200指数”升0.17点，“菜篮子”产品批发价格指数升0.20点，猪肉均价降1.3%，牛肉降0.1%，羊肉升0.8%，鸡蛋持平，白条鸡降0.5%[18] 宏观要闻 国际要闻 - 截至11月26日当周外国央行增持美国国债552.48亿美元[21] - 欧元区消费者上调对近期通胀预期，明年通胀率预估2.8%，长期通胀预期不变[21] 国内要闻 - 11月28日，美元/人民币报7.0789，上调10点[22] - 11月28日，中国央行开展3013亿元7天期逆回购操作，当日净回笼737亿元；当周净回笼642亿元[22] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点[22] 资金流向 - 2025年11月28日，期货市场资金净流入27.55亿元，商品期货净流入62.87亿元，农产品期货净流出2.59亿元，股指期货净流出33.4亿元，国债期货净流出1.77亿元[25] 套利跟踪 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周棕榈油价格上涨，外盘马棕受洪水影响产量担忧及高频数据影响，内盘连棕受外盘带动但受库存增加拖累；需关注产区天气、高频数据、主销区进口需求和生物柴油政策变化等情况 [8][12] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：截至11月28日，BMD马棕02合约收于4114令吉/吨，较上周涨1.13%；价格上涨因洪水引发产量担忧，但11月前25日出口需求疲弱限制涨幅；11月前20日产量环比预计增加，11月前25日产量环比增幅收窄 [8] - DCE棕榈油：截至11月28日收盘，DCE棕榈油01合约收于8626元/吨，较上周涨0.89%；价格上涨受外盘带动，但当周国内库存增加拖累盘面；现货外商报价上涨，库存小幅增加，下游成交清淡 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），部分地区降水预计高于历史正常水平15 - 50mm，其余地区预计普遍处于或低于历史正常水平15 - 50mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.22 - 11.28），除部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.29 - 12.5），除部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm [19][21] 国际供需 - GAPKI 9月报告：印尼2025年9月末棕榈油库存为259.2万吨，较上月增2%；9月出口量为220万吨，环比减37%，同比下滑3%；截至9月累计出口达248.96万吨，同比增13%；9月毛棕榈油产量为393.2万吨，环比减22%，同比下滑2%；截至9月毛棕榈油产量达3958.1万吨，同比增11% [23] - 马棕11月预测：出口预测方面，AmSpec、ITS、SGS数据显示马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期分别减少16.4%、18.8%、40.77%；产量预测方面，SPPOMA数据显示11月1 - 20日产量环比上月同期涨10.32%，11月1 - 25日产量环比上月同期增5.49%；MPOA数据显示11月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期增3.24% [31][34] - 其他重要资讯：印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，出口关税降至74美元；今年前10个月马来西亚对中国棕榈油出口量同比降约29%；印尼苏门答腊岛洪灾和山体滑坡已致52人死亡 [38] 国内供需 - 进口利润：本周2026年1月船期棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [39] - 棕榈油成交：截至11月28日当周，棕榈油周度成交总量为8600吨，较上周增600吨，增幅8% [42] - 棕榈油库存：截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存为66.71万吨，环比上周增1.39万吨，增幅2.13%；同比去年增15.92万吨，增幅31.34% [44][45] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：报告展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差等相关图表 [47][53] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：报告展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [60] - FOB报价：报告展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周CBOT大豆价格震荡上涨，主要受近期USDA民间出口商报告向中国销售大豆以及美豆油价格上涨影响，但美豆当周出口销售累计同比降幅持续走扩仍拖累盘面价格走势；CBOT豆粕价格震荡略跌，美豆粕供应预期充足对盘面价格或仍有压制；CBOT豆油价格上涨，受国际竞品植物油价格上涨带动以及EIA公布9月份美豆油在生物柴油生产中的使用量增加影响；内盘DCE豆粕价格上涨，受巴西大豆升贴水报价上涨带动大豆进口成本上涨支撑影响；DCE豆油价格震荡上涨，受大豆进口成本上涨以及国内竞品植物油价格上涨影响，但油厂豆油库存维持历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格 [6][11][14][18][22]。 各目录内容总结 行情回顾 - 大豆：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT大豆01合约收于1137.25美分/蒲式耳，较前一周上涨0.95%，本周价格震荡上涨，受USDA民间出口商报告向中国销售大豆以及美豆油价格上涨影响，但美豆当周出口销售累计同比降幅持续走扩拖累盘面价格走势，出口端数据符合预期但累计同比降幅走扩，压榨端RINs价格上涨、美豆油价格上行，美国生柴政策预期利好美豆压榨 [6]。 - 豆粕：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT豆粕01合约收于318.6美元/短吨，较前一周下跌0.38%，本周价格震荡略跌，欧洲议会投票赞成将欧盟《零毁林法案》的实施推迟一年以及USDA公布美豆粕当周出口销售高于预期限制盘面价格跌幅，美豆压榨维持历史同期高位水平，美豆粕供应预期充足对盘面价格或仍有压制；内盘方面，截至11月28日收盘，DCE豆粕01合约收于3044元/吨，较前一周上涨1.06%，本周价格上涨，受巴西大豆升贴水报价上涨带动大豆进口成本上涨支撑影响，但当周油厂豆粕累库限制盘面价格涨幅，现货方面，油厂大豆压榨仍处于历史同期高位水平，下游成交需求下滑，豆粕现货基差震荡略跌 [11][14]。 - 豆油：外盘方面，截至11月28日收盘，CBOT豆油01合约收于52.08美分/磅，较前一周上涨2.90%，本周价格上涨，受国际竞品植物油价格上涨带动以及EIA公布9月份美豆油在生物柴油生产中的使用量增加影响；内盘方面，截至11月28日收盘，DCE豆油01合约收于8244元/吨，较前一周上涨0.66%，本周价格震荡上涨，受大豆进口成本上涨以及国内竞品植物油价格上涨影响，但当前油厂豆油库存维持历史同期高位水平在一定程度上压制盘面价格，现货方面，油厂大豆压榨量及开机率维持历史同期高位水平，下游豆油成交继续下滑，豆油现货基差维持震荡走势 [18][22]。 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周（11.21 - 11.28），巴西大豆主产区南部降雨和气温均低于正常水平；未来一周（11.30 - 12.7），预计巴西大豆主产区中西部降雨增加，南部降雨仍低于正常水平，主产区气温整体处于正常水平 [24][26]。 - 阿根廷大豆产区天气：过去一周（11.21 - 11.28），阿根廷大豆主产区几乎无雨，气温处于正常水平；未来一周（11.30 - 12.7），预计阿根廷大豆主产区降雨稀少，仅北部部分地区降雨略高于正常水平，气温高于正常水平 [30][32]。 国际供需 - 美国大豆：出口检验方面，美豆当周出口检验量环比下滑但符合预期，累计同比降幅继续走扩，截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为799,042吨，本作物年度至今，美国大豆出口检验量累计为10,937,372吨，上一年度同期为19,707,429吨，累计同比减少44.50%；出口销售方面，25/26年度美豆当周出口销售累计同比降幅走扩，截至2025年10月16日当周，25/26年度美豆累计出口销售（包含未装船）1465.77万吨，累计同比减少38.40%；D4 RINs价格方面，本周RINs价格上涨，截至2025年11月26日，美国D4 RINs价格为106美分，较11月21日的100.5美分上涨5.5美分 [37][39][44]。 - 巴西大豆：大豆产量预估方面，各机构公布的25/26年度巴西大豆产量预估在1.67683455 - 1.7876亿吨之间；大豆播种方面，截至11月22日，巴西大豆播种率为78.0%，部分州的播种进度也有不同程度进展；出口销售方面，Anec下调巴西11月大豆出口预估至440万吨，2025年巴西大豆累计出口1.0428亿吨，累计同比增长8.11%，截至2025年第47周，2025年巴西大豆销售进度预计为90.38%，2026年巴西大豆预售进度预计为26.38%；大豆升贴水方面，截至2025年11月28日当周，巴西大豆升贴水报价上涨；巴西大豆榨利方面，本周巴西大豆榨利上涨，截止到2025年11月28日，巴西大豆压榨利润为52.07美元/吨 [47][52][55][57]。 - 阿根廷大豆：大豆播种方面，截至2025年11月27日当周，阿根廷大豆播种进度已达39%，已播种大豆的优良率为62%，阿根廷大豆主产区土壤墒情处于良好状况的占比为95%；农户销售方面，阿根廷农户当周24/25年度大豆出口销售环比增加，截至2025年第47周，阿根廷农民2025年大豆销售进度预计为82.9%，2026年大豆预售进度预计为6.3%；阿根廷大豆榨利方面，本周阿根廷大豆榨利略有修复，截止到2025年11月28日，阿根廷大豆压榨利润为 - 2.99美元/吨 [59][63][69]。 国内供需 - 豆油供需：中国进口大豆采购进度方面，公布了2025年11月25日McDonald Pelz公布的中国进口大豆周度采购进度情况；港口与油厂大豆库存情况方面，港口和油厂大豆库存周环比下滑，截至2025年11月21日，全国港口大豆库存为942.5万吨，环比上周减少50.10万吨，第47周油厂大豆库存为714.99万吨，较上周减少32.72万吨；进口大豆到港与压榨方面，进口大豆到港量增加，油厂大豆压榨量及开机率下滑，第47周国内全样本油厂大豆到港共计约204.75万吨，第48周油厂大豆实际压榨量为220.38万吨，开机率为60.63%；豆油成交方面，本周豆油成交量减少，截至2025年11月28日当周，豆油一周成交总量为75,400吨；豆油产量和表观消费方面，油厂豆油产量下滑，表观消费量上升，第48周国内主要地区的125家油厂豆油产量为40.77万吨，第47周油厂豆油表观消费量为40.05万吨；豆油库存方面，油厂豆油商业库存增加，截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存为117.99万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅为2.73% [72][74][77][80][82][85]。 - 豆粕供需：豆粕产量和表观消费方面，油厂豆粕产量减少，表观消费量上升，截至11月28日当周，豆粕产量为174.10万吨，较前一周减少10.32万吨，截至11月21日当周，豆粕表观消费量为168.56万吨，较前一周增加3.86万吨；油厂豆粕库存和饲料厂物理库存天数方面，油厂豆粕库存增加，截至2025年11月21日，豆粕库存为115.15万吨，较上周增加15.86万吨，饲料厂物理库存天数增加，截至11月28日，全国饲料企业豆粕物理库存天数为8.17天，较上一周增0.19天；豆粕成交和提货方面，本周豆粕成交量减少，截至2025年11月28日当周，豆粕成交量为64.40万吨，本周豆粕提货量减少，截至2025年11月28日当周，豆粕提货量为940,212吨；下游需求方面，下游生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润亏损程度继续加深，截至11月28日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损147.99元/头，外购仔猪养殖利润为亏损248.82元/头，生猪出场价格和猪粮比价下跌，截至11月19日，全国生猪出场价格为12.24元/公斤，猪粮比价为5.37；豆粕仓单数量方面，截至11月28日，大商所豆粕仓单注册数量为0手 [88][90][93][95][97]。 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：豆油基差、月差方面，展示了各地一级豆油对01现货基差以及豆油1 - 5价差情况；豆粕基差、月差方面，展示了各地43%豆粕对01现货基差以及豆粕1 - 5价差情况；品种差方面，展示了豆油 - 棕榈油01价差、菜油 - 豆油01价差、豆油/豆粕01比价、玉米/豆粕01比价情况 [101][106][109]。 - FOB报价：展示了豆油FOB报价、豆油FOB价差、巴西豆粕FOB报价、美豆粕FOB报价、阿根廷豆粕FOB报价情况 [113]。 - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油管理基金净多持仓、CBOT大豆管理基金净多持仓、CBOT豆粕管理基金净多持仓情况 [119]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价3985.00，上日涨跌幅 -1.60%，隔夜涨跌幅 -0.13%；布伦特02（ICE）收盘价61.90，上日涨跌幅 -1.32%，隔夜涨跌幅1.13%；美原油01（NYMEX）收盘价58.11，上日涨跌幅 -1.32%，隔夜涨跌幅1.36%；美豆01（CBOT）收盘价1124.00，上日涨跌幅0.25%，隔夜涨跌幅0.02%；美豆粕01（CBOT）收盘价320.50，上日涨跌幅0.82%，隔夜涨跌幅 -0.40%；美豆油01（CBOT）收盘价50.63，上日涨跌幅0.30%，隔夜涨跌幅1.61% [1] - 美元指数最新价99.83，涨跌幅 -0.34%；人民币（CNY/USD）最新价7.0826，涨跌幅 -0.03%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1305，涨跌幅 -0.20%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16626，涨跌幅 -0.03%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3705，涨跌幅 -0.27%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1447.000，涨跌幅1.59%；新币（SGD/USD）最新价1.3031，涨跌幅 -0.16% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601，华北现货价格8540，基差110，基差隔日变化0；华东现货价格8430，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8380，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601，山东现货价格8370，基差192，基差隔日变化 -6；江苏现货价格8450，基差272，基差隔日变化 -6；广东现货价格8480，基差302，基差隔日变化 -6；天津现货价格8310，基差132，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆粕2601，山东现货价格2990，基差 -28，基差隔日变化 -2；江苏现货价格2980，基差 -38，基差隔日变化 -2；广东现货价格2970，基差 -48，基差隔日变化 -2；天津现货价格3050，基差32，基差隔日变化 -2 [2] - 进口大豆报价，美湾CNF升贴水255美分/浦式耳，CNF报价507美元/吨；巴西CNF升贴水120美分/浦式耳，CNF报价459美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西南部地区土壤湿度将缓慢下降，南里奥格兰德州/帕拉纳州周二至周五大体干燥，气温有变化；马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部周五之前零星阵雨，气温接近正常水平，预计12月降雨量低于正常水平，当地作物即将进入生长季 [4] - 阿根廷大豆主产区开始出现整体干燥模式，生长季早期土壤湿度高，周五和周六有零星阵雨，之后干燥局面延续至12月，因缺乏高温天气，土壤湿度下降步伐放缓 [4] 国际供需 - ITS称马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为1,041,935吨，较上月同期减少18.8%；AmSpec称马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为987,978吨，较上月同期减少16.4% [6] - 截至10月9日当周，美国大豆出口销售合计净增78.64万吨，当前市场年度大豆出口销售净增78.50万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值减少9%，下一市场年度大豆出口销售净增0.14万吨；大豆出口装船为69.28万吨，较之前一周减少4%，较此前四周均值增加3%；当前市场年度大豆新销售84.78万吨，下一市场年度大豆新销售0.14万吨 [7] - 截至10月9日当周，美国豆油出口销售合计净增0.19万吨，当前市场年度豆油出口销售净增0.19万吨，下一市场年度豆油出口销售净增0万吨；豆油出口装船为0.22万吨，较之前一周减少20%，较此前四周均值减少52%；当前市场年度豆油新销售0.46万吨，下一市场年度豆油新销售0万吨 [7] - 截至10月9日当周，美国豆粕出口销售合计净增35.55万吨，当前市场年度豆粕出口销售净增35.84万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加517%，下一市场年度豆粕出口销售净减0.29万吨；豆粕出口装船为20.42万吨，较之前一周减少36%，较此前四周均值减少24%；当前市场年度豆粕新销售37.50万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨 [8] - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元，相当于每蒲7.53美元；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.99美分，相当于每蒲6.13美元；1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲，上周为11.09美元/蒲 [8] - 美国农业部长罗林斯表示特朗普政府预计两周内宣布针对美国农民的一揽子援助计划 [9] - Anec称巴西11月大豆出口量料触及440万吨，上周预测为471万吨；11月豆粕出口量料为250万吨，上周预测为268万吨 [9] - SAGyP称阿根廷10月大豆压榨量为4,036,171吨，豆油产量为794,211吨，豆粕产量为2,976,944吨；截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2,798,823吨，豆油库存为296,624吨，豆粕库存为1,050,328吨 [9] - 截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，去年同期为136万吨；大豆进口量为466万吨，去年为541万吨；豆粕进口量为702万吨，去年为783万吨；油菜籽进口量为151万吨，去年为253万吨 [10] - 加拿大农业及农业食品部对2025/26年度油菜籽产量预估维持在2002.8万吨，出口量预估为700万吨，国内使用量预估为1222.6万吨，期末库存预估为250万吨 [10] - 波罗的海干散货运价指数周二连续第九个交易日上涨，达到近两年来的最高水平，较前一交易日上涨14点或0.6%，报2309点；海岬型船运价指数上涨30点，或0.8%，至3730点，日均获利上涨253美元，至30938美元；巴拿马型船运价指数上涨13点或0.7%，至1957点，日均获利上涨117美元，至17615美元；超灵便型散货船运价指数下降1点或0.1%，报1431点 [11] 国内供需 - 11月25日，豆油成交2000吨，棕榈油成交1600吨，总成交3600吨，环比上一交易日减少2800吨，跌幅44% [12] - 11月25日，全国主要油厂豆粕成交14.26万吨，较前一交易日增4.72万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日增1.82万吨，远月基差成交6.00万吨，较前一交易日增2.90万吨；全国动态全样本油厂开机率为60.27%，较前一日下降1.24% [12] - 截至11月19日，全国生猪出场价格为12.24元/公斤，较11月12日下跌1.61%；主要批发市场玉米价格为2.28元/公斤，较11月12日上涨0.88%；猪粮比价为5.37，较11月12日下跌2.36% [12] - 11月25日“农产品批发价格200指数”为125.94，比昨天上升0.24个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.13，比昨天上升0.28个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.72元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉66.88元/公斤，比昨天上升0.7%；羊肉62.60元/公斤，比昨天下降0.3%；鸡蛋7.35元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.55元/公斤，比昨天上升0.3% [13] 宏观要闻 国际要闻 - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1%；到明年1月累计降息25个基点的概率为66.4%，维持利率不变的概率为11.1%，累计降息50个基点的概率为22.6% [15] - 美国9月PPI年率2.7%，预期2.7%，前值2.6%；9月PPI月率0.3%，预期0.3%，前值 -0.1%；9月零售销售月率0.2%，预期0.4%，前值0.6% [15] - 美国11月谘商会消费者信心指数88.7，预期93.4，前值94.6；11月里奇蒙德联储制造业指数 -15，预期 -5，前值 -4 [15] - 美国10月成屋签约销售指数月率1.9%，预期0.5%，前值由0.0%修正为0.1% [15] - 美国9月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，预期1.4%，前值1.58%；9月FHFA房价指数月率0%，预期0.2%，前值0.40% [15] - 美国8月商业库存月率0%，预期0.1%，前值由0.20%修正为0.1% [16] - 美国至11月21日当周API原油库存 -185.9万桶，前值444.8万桶 [16] 国内要闻 - 11月25日，美元/人民币报7.0826，下调（人民币升值）21点 [18] - 11月25日，中国央行开展3021亿元7天期逆回购操作，因有9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和4075亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼10054亿元 [18] 资金流向 - 2025年11月25日，期货市场资金净流入74.69亿元，其中商品期货资金净流入72.42亿元（农产品期货资金净流入4.51亿元，化工期货资金净流出2.69亿元，黑色系期货资金净流入2.69亿元，金属期货资金净流入67.9亿元），股指期货资金净流入0.21亿元，国债期货资金净流入1.78亿元 [21] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4063.00，上日涨跌幅 -0.32%，隔夜涨跌幅0.20% [1] - 布伦特02（ICE）收盘价62.73，上日涨跌幅1.36%，隔夜涨跌幅1.31% [1] - 美原油01（NYMEX）收盘价58.89，上日涨跌幅1.57%，隔夜涨跌幅1.39% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1121.25，上日涨跌幅 -0.47%，隔夜涨跌幅 -0.38% [1] - 美豆粕01（CBOT）收盘价317.90，上日涨跌幅 -0.59%，隔夜涨跌幅 -0.38% [1] - 美豆油01（CBOT）收盘价50.48，上日涨跌幅 -0.26%，隔夜涨跌幅0.74% [1] - 美元指数最新价100.17，涨跌幅0.02% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0847，涨跌幅 -0.04% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1387，涨跌幅 -0.27% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16631，涨跌幅 -0.04% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3851，涨跌幅1.42% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1424.296，涨跌幅 -0.01% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.3051，涨跌幅0.01% [1] 分组2：现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格8600，基差110，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价格8490，基差0，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价格8440，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8380，基差198，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆油2601江苏现货价格8460，基差278，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601广东现货价格8490，基差308，基差隔日变化10 [2] - DCE豆油2601天津现货价格8340，基差158，基差隔日变化10 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格2990，基差 -26，基差隔日变化 -8 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价格2980，基差 -36，基差隔日变化12 [2] - DCE豆粕2601广东现货价格2970，基差 -46，基差隔日变化2 [2] - DCE豆粕2601天津现货价格3050，基差34，基差隔日变化12 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水255美分/蒲式耳，CNF报价508美元/吨 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水115美分/蒲式耳，CNF报价459美元/吨 [2] 分组3：重要基本面信息-产区天气 - 巴西大豆主产区本周降水量可能增加，巴西南部玉米和大豆作物生长状况或缓慢恶化 [4] - 阿根廷大豆主产区正形成干燥模式，本周晚些有零星降水，土壤湿度未来可能下降 [4] 分组4：重要基本面信息-国际供需 - 马来西亚用棕榈衍生原料生产SAF未引发欧洲买家负面认知风险，拟对国际航班实施1%的SAF强制掺混标准 [6][7] - USDA民间出口商报告对中国出售123000吨大豆，于2025/2026年度交货 [7] - 截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为799,042吨，符合预期 [7] - 分析师预估截至10月9日当周，美国大豆出口销售料净增50 - 140万吨，豆粕净增15 - 40万吨，豆油净增0.5 - 3万吨 [8] - 截至11月22日，巴西大豆播种率为78.0% [8] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达81% [8] - 巴西11月前三周出口大豆3,366,334.35吨，日均出口量较上年11月全月增加79% [8] - 11月24日，波罗的海干散货运价指数升至近两年最高点 [9] 分组5：重要基本面信息-国内供需 - 11月24日，豆油成交3400吨，棕榈油成交3000吨，总成交环比减少2300吨，跌幅26% [11] - 11月24日，全国主要油厂豆粕成交9.54万吨，较前一交易日增2.07万吨，开机率为61.51%，较前一日上升0.58% [11] - 截至2025年11月21日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为222.40万吨，较上周增加0.10万吨，涨幅0.04% [11] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比增加1.39万吨，增幅2.13% [12] - 截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比增加3.14万吨，增幅2.73% [12] - 11月24日，“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数上升，部分农产品价格有变动 [12] 分组6：宏观要闻-国外要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为81%，到明年1月累计降息25个基点的概率为65.2% [14] - 美国11月达拉斯联储商业活动指数 -10.4 [14] - 美联储理事沃勒主张在12月降息 [14] - 美国旧金山联储主席戴利支持下个月降息 [14] - 高盛集团经济学家预计美联储将在12月降息 [14] 分组7：宏观要闻-国内要闻 - 11月24日，美元/人民币报7.0847，下调28点 [15] - 11月24日，中国央行开展3387亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放557亿元 [15] - 2025年11月25日，中国人民银行将开展10000亿元MLF操作 [15] 分组8：其他 - 2025年11月24日，期货市场资金净流出124.51亿元，商品期货资金净流入1.14亿元，股指期货资金净流出128.63亿元，国债期货资金净流入3.01亿元 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4068.00，上日涨跌幅 -2.05% [1] - 布伦特01（ICE）收盘价62.51，上日涨跌幅 -1.08%，隔夜涨跌幅0.86% [1] - 美原油01（NYMEX）收盘价57.98，上日涨跌幅 -1.33%，隔夜涨跌幅0.89% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1126.50，上日涨跌幅0.31%，隔夜涨跌幅0.74% [1] - 美豆粕01（CBOT）收盘价319.80，上日涨跌幅0.66%，隔夜涨跌幅0.41% [1] - 美豆油01（CBOT）收盘价50.61，上日涨跌幅 -0.90%，隔夜涨跌幅0.76% [1] - 美元指数最新价100.15，涨跌幅 -0.08% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0875，涨跌幅 -0.04% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1498，涨跌幅0.00% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16637，涨跌幅 -0.04% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3098，涨跌幅 -0.02% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1424.496，涨跌幅0.03% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.3050，涨跌幅0.05% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格8770，基差110，基差隔日变化30 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价格8660，基差0，基差隔日变化20 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价格8610，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8420，基差208，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆油2601江苏现货价格8470，基差258，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆油2601广东现货价格8510，基差298，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆油2601天津现货价格8360，基差148，基差隔日变化12 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格3000，基差 -18，基差隔日变化0 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价格2970，基差 -48，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆粕2601广东现货价格2970，基差 -48，基差隔日变化 -10 [2] - DCE豆粕2601天津现货价格3040，基差22，基差隔日变化 -10 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水115美分/浦式耳，CNF报价459美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆主产区降雨或有限，南部地区气候条件严峻，12月进入关键生长季节，南部可能条件恶化 [3] - 阿根廷大豆主产区正形成整体更干燥天气模式，未来几周土壤湿度可能下降 [3] 国际供需 - 马来西亚2025年毛棕榈油产量预计超1950万吨，高于2024年的1930万吨 [5] - SGS预计马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量471222吨，较上月同期减40.6% [6] - 截至10月7日当周，CBOT大豆多头持仓增25308手至186808手，空头持仓减22899手至146934手 [6] - 美国8月大豆压榨量为594万吨（1.98亿蒲式耳） [6] - 巴西2025/26年度大豆种植面积达预估面积的79.61%，低于上一年度同期 [7] - 阿根廷大豆种植进度提升12个百分点，2025/26年度已完成计划种植面积的24.6% [7] - 2025年10月，欧盟27国 + 英国油籽压榨总量为315.7万吨 [7] - 乌克兰2026年将继续减少大豆作物种植面积 [8] - 截至11月16日当周，加拿大油菜籽出口量增134.8%至28.46万吨 [8] - 11月21日，波罗的海干散货运价指数（BDI）续升，报2275点 [9] 国内供需 - 11月21日，豆油成交5400吨，棕榈油成交3300吨，总成交8700吨，环比减71% [10] - 11月21日，全国主要油厂豆粕成交7.47万吨，较前一交易日减21.05万吨 [10] - 第47周（11月15 - 21日）油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率为64.22% [10] - 截至11月21日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损135.90元/头，外购仔猪养殖利润亏损234.63元/头 [10] - 11月21日“农产品批发价格200指数”为125.37，比前一日下降0.02个点 [11] 宏观要闻 国际要闻 - 美国11月标普全球制造业PMI初值录得51.9，为4个月新低 [14] - 美国11月一年期通胀率预期终值4.5%，前值4.70% [14] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，预期50.5，前值50.3 [14] - 美国8月批发销售月率0.1%，预期0.4%，前值1.4% [14] - 欧元区11月制造业PMI初值49.7，预期50.2，前值50 [14] 国内要闻 - 11月21日，美元/人民币报7.0875，下调（人民币升值）30点 [16] - 11月21日，中国央行开展3750亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1622亿元 [16] 资金流向 - 2025年11月21日，期货市场资金净流出97.3亿元，商品期货资金净流出133.9亿元，股指期货资金净流入44亿元，国债期货资金净流出6.94亿元 [20] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月14 - 21日豆系商品进行回顾，分析美豆出口、南美天气影响，介绍国际和国内供需情况，还分析了国内外油脂期现价格、价差情况，为投资者提供决策依据 各目录总结 行情回顾 - 大豆：外盘CBOT大豆01合约收于1126.50美分/蒲式耳，较前一周涨0.36%，价格震荡略涨，受美豆10月压榨量超预期和向中国销售25/26年度大豆影响，美豆当周收割率达96%，供应预期充足，出口检验量符合预期但累计同比降幅走扩，压榨需求向好 [8] - 豆粕：外盘CBOT豆粕主力切换至01合约，12和01合约较前一周分别下跌1.83%和1.20%，价格下跌因美豆10月压榨量超预期；内盘DCE豆粕01合约收于3012元/吨，较前一周下跌2.59%，受向中国销售25/26年度美豆和国内豆粕库存高企影响，现货基差震荡略涨 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油主力切换至01合约，12和01合约较前一周均上涨0.26%，价格震荡略涨但美豆油库存回升料压制盘面；内盘DCE豆油01合约收于8190元/吨，较前一周下跌0.80%，受国内竞品植物油价格下跌和豆油库存处于高位影响，现货基差维持震荡 [20][23] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周主产区降雨略低于正常水平，南部气温低于正常水平；未来一周预计南部降雨和气温均低于正常水平 [25][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周降雨和气温均处于正常水平；未来一周预计降雨低于正常水平，气温高于正常水平 [33][35] 国际供需 - 美国大豆：截至11月16日当周收割率为95%；当周出口检验量符合预期但累计同比降幅走扩，25/26年度当周出口销售符合预期且累计同比降幅缩窄；2025年8月压榨量为594万吨，截至10月25/26年度累计压榨4.26亿蒲，同比增长12.8%，10月底美豆油库存为13.05亿磅；本周RINs价格略跌；美国能源部宣布重组 [40][41][43] - 巴西大豆：各机构对25/26年度产量预估在1.6768 - 1.7876亿吨；截至11月15日播种率为69.0%；Anec上调11月出口预估至471万吨，截至当周2025年累计出口1.0291亿吨，同比增长7.49%；截至11月21日当周升贴水报价涨跌互现；本周榨利震荡上涨，9月压榨量为414.4万吨，累计同比减少5.43%；截至9月油厂大豆库存为1439.0万吨，豆油库存为52.6万吨，豆粕库存为252.0万吨 [55][61][66] - 阿根廷大豆：截至11月20日当周播种进度达25%，播种面积预估下调；农户当周24/25年度大豆出口销售环比增加；10月大豆出口量为129.6万吨，24/25年度累计出口769.86万吨，同比增长89.13%；本周榨利震荡下跌，10月压榨量为403.6万吨，累计同比减少1.61%；截至11月1日油厂大豆库存为2798823吨，豆油库存为296624吨，豆粕库存为1050328吨 [74][78][81] 国内供需 - 豆油供需：10月中国进口转基因大豆940.25万吨，累计同比增长6.86%；截至11月14日港口和油厂大豆库存周环比均减少；第46周进口大豆到港量下滑，第47周油厂大豆压榨量及开机率上升；本周成交量减少；第47周产量为43.19万吨，第46周表观消费量为39.31万吨；截至11月14日商业库存小幅下滑 [94][95][103] - 豆粕供需：截至11月21日当周产量为184.42万吨，截至11月14日当周表观消费量为164.70万吨；截至11月14日油厂豆粕库存下滑，截至11月21日饲料厂物理库存天数增加；本周成交量和提货量均增加；下游生猪养殖利润亏损程度加深，生猪出场价格和猪粮比价下跌；截至11月21日大商所豆粕仓单注册数量为40357手 [111][113][116] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [124][129][132] - FOB报价：展示豆油、美豆粕、阿根廷豆粕、巴西豆粕FOB报价及价差图表 [136][137][139] - CFTC持仓情况：展示CBOT大豆、豆油、豆粕管理基金净多持仓图表 [141][142][143]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周马棕和连棕价格均下跌，马棕价格先扬后抑，受美豆油价格上涨带动后因出口疲软和国际原油价格下挫走弱；连棕价格受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响下跌；马棕11月出口预计减少，产量预计增加；印度新市场年度棕榈油进口量预计反弹；国内10月棕榈油进口量环比增加同比下滑，本周成交增加、库存增加，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [7][12][23][29][30] 各目录总结 行情回顾 - BMD马棕：主力切换至02合约，截至11月21日收盘，01合约收于4063令吉/吨，较上周下跌1.50%；02合约收于4068令吉/吨，较上周下跌1.86%；价格先扬后抑，周初受美豆油价格上涨带动，后因11月前20日出口疲软和国际原油价格下挫走弱；11月前15日产量环比增加4.09%，11月前20日出口环比减少14.1%-40.6% [7] - DCE棕榈油：截至11月21日收盘，01合约收于8550元/吨，较上周下跌1.09%；价格下跌受外盘马棕和国际原油价格下跌以及国内库存增加影响；本周外商报价下跌，盘面进口利润倒挂幅度略有走扩，盘面豆棕价差倒挂幅度继续修复 [12] 产区天气 - 马来产区天气：本周（11.15 - 11.21），除沙捞越东北部及沙巴东部少部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水整体处于或高于历史正常水平15 - 100mm；未来一周（11.22 - 11.28），除沙巴东北部少部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [14][16] - 印尼产区天气：本周（11.15 - 11.21），苏门答腊岛除中东部部分地区降水低于历史正常水平15 - 25mm外，其余地区降水处于或高于历史正常水平15 - 100mm；加里曼丹岛除中西部部分地区降水低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区普遍处于或高于历史正常水平15 - 50mm；未来一周（11.22 - 11.28），除苏门答腊岛中部及南部、加里曼丹岛西部部分地区降水预计低于历史正常水平15 - 50mm外，其余地区预计普遍处于或高于历史正常水平15 - 100mm [19][21] 国际供需 - 马棕11月预测 - 出口预测：AmSpec数据显示，11月1 - 15日出口量为702,692吨，较上月同期减少10%；1 - 20日出口量为828,680吨，较上月同期减少14.1%；ITS数据显示，11月1 - 15日出口量为728,995吨，较上月同期减少15.5%；1 - 20日出口量为831,005吨，较上月同期减少20.5%；SGS数据显示，预计11月1 - 15日出口量为334,295吨，较上月同期下滑44.9%；1 - 20日出口量为471,222吨，较上月同期减少40.6% [23][25] - 产量预测：SPPOMA数据显示，2025年11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09% [27] - 其他重要资讯：新市场年度印度棕榈油进口量预计反弹近20%，2025/26市场年度可能增加至930万吨，上一年度为758万吨，新年度印度食用油进口总量预计攀升至1,650 - 1,700万吨；马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4,206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特 [29] 国内供需 - 中国10月棕榈油进口：进口量为27.25万吨，环比增加43%，同比下滑9%；1 - 10月累计进口量为252.7万吨，同比下滑16%；分国别，从印尼进口18.32万吨，环比增加21%，同比下滑17%，1 - 10月累计进口188.69万吨，同比下滑7%；从马来西亚进口8.61万吨，环比增加131%，同比增加9%，1 - 10月累计进口62.88万吨，同比减少36%；分产品，棕榈液油进口21.94万吨，环比增加49%，同比下降12%，1 - 10月累计进口195.57万吨，同比下滑15%；棕榈硬脂进口5.31万吨，环比增加24%，同比增加2%，1 - 10月累计进口57.13万吨，环比减少19% [30][33][37] - 进口利润：本周棕榈油盘面进口利润倒挂幅度略有走扩 [41] - 棕榈油成交：截至11月21日当周，周度成交总量为8000吨，较上周增加4597吨，增幅为135% [43] - 棕榈油库存：截至2025年11月14日，全国重点地区商业库存为65.32万吨，环比上周增加5.59万吨，增幅为9.36%，同比去年增加12.21万吨，增幅为22.99% [46] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了棕榈油基差、月差、品种差和POGO价差相关图表 [51][55] - 棕榈油仓单数量和期货持仓量：展示了DCE棕榈油仓单数量和01合约持仓量相关图表 [59] - FOB报价：展示了马来西亚和印尼24度棕榈油FOB报价相关图表 [61]