报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价3985.00，上日涨跌幅 -1.60%，隔夜涨跌幅 -0.13%；布伦特02（ICE）收盘价61.90，上日涨跌幅 -1.32%，隔夜涨跌幅1.13%；美原油01（NYMEX）收盘价58.11，上日涨跌幅 -1.32%，隔夜涨跌幅1.36%；美豆01（CBOT）收盘价1124.00，上日涨跌幅0.25%，隔夜涨跌幅0.02%；美豆粕01（CBOT）收盘价320.50，上日涨跌幅0.82%，隔夜涨跌幅 -0.40%；美豆油01（CBOT）收盘价50.63，上日涨跌幅0.30%，隔夜涨跌幅1.61% [1] - 美元指数最新价99.83，涨跌幅 -0.34%；人民币（CNY/USD）最新价7.0826，涨跌幅 -0.03%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1305，涨跌幅 -0.20%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16626，涨跌幅 -0.03%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3705，涨跌幅 -0.27%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1447.000，涨跌幅1.59%；新币（SGD/USD）最新价1.3031，涨跌幅 -0.16% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601，华北现货价格8540，基差110，基差隔日变化0；华东现货价格8430，基差0，基差隔日变化0；华南现货价格8380，基差 -50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601，山东现货价格8370，基差192，基差隔日变化 -6；江苏现货价格8450，基差272，基差隔日变化 -6；广东现货价格8480，基差302，基差隔日变化 -6；天津现货价格8310，基差132，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆粕2601，山东现货价格2990，基差 -28，基差隔日变化 -2；江苏现货价格2980，基差 -38，基差隔日变化 -2；广东现货价格2970，基差 -48，基差隔日变化 -2；天津现货价格3050，基差32，基差隔日变化 -2 [2] - 进口大豆报价，美湾CNF升贴水255美分/浦式耳，CNF报价507美元/吨；巴西CNF升贴水120美分/浦式耳，CNF报价459美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西南部地区土壤湿度将缓慢下降，南里奥格兰德州/帕拉纳州周二至周五大体干燥，气温有变化；马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部周五之前零星阵雨，气温接近正常水平，预计12月降雨量低于正常水平，当地作物即将进入生长季 [4] - 阿根廷大豆主产区开始出现整体干燥模式，生长季早期土壤湿度高，周五和周六有零星阵雨，之后干燥局面延续至12月，因缺乏高温天气，土壤湿度下降步伐放缓 [4] 国际供需 - ITS称马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为1,041,935吨，较上月同期减少18.8%；AmSpec称马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为987,978吨，较上月同期减少16.4% [6] - 截至10月9日当周，美国大豆出口销售合计净增78.64万吨，当前市场年度大豆出口销售净增78.50万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值减少9%，下一市场年度大豆出口销售净增0.14万吨；大豆出口装船为69.28万吨，较之前一周减少4%，较此前四周均值增加3%；当前市场年度大豆新销售84.78万吨，下一市场年度大豆新销售0.14万吨 [7] - 截至10月9日当周，美国豆油出口销售合计净增0.19万吨，当前市场年度豆油出口销售净增0.19万吨，下一市场年度豆油出口销售净增0万吨；豆油出口装船为0.22万吨，较之前一周减少20%，较此前四周均值减少52%；当前市场年度豆油新销售0.46万吨，下一市场年度豆油新销售0万吨 [7] - 截至10月9日当周，美国豆粕出口销售合计净增35.55万吨，当前市场年度豆粕出口销售净增35.84万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加517%，下一市场年度豆粕出口销售净减0.29万吨；豆粕出口装船为20.42万吨，较之前一周减少36%，较此前四周均值减少24%；当前市场年度豆粕新销售37.50万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨 [8] - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨324.00美元，相当于每蒲7.53美元；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅51.99美分，相当于每蒲6.13美元；1号黄大豆平均价格为11.17美元/蒲，上周为11.09美元/蒲 [8] - 美国农业部长罗林斯表示特朗普政府预计两周内宣布针对美国农民的一揽子援助计划 [9] - Anec称巴西11月大豆出口量料触及440万吨，上周预测为471万吨；11月豆粕出口量料为250万吨，上周预测为268万吨 [9] - SAGyP称阿根廷10月大豆压榨量为4,036,171吨，豆油产量为794,211吨，豆粕产量为2,976,944吨；截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2,798,823吨，豆油库存为296,624吨，豆粕库存为1,050,328吨 [9] - 截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，去年同期为136万吨；大豆进口量为466万吨，去年为541万吨；豆粕进口量为702万吨，去年为783万吨；油菜籽进口量为151万吨，去年为253万吨 [10] - 加拿大农业及农业食品部对2025/26年度油菜籽产量预估维持在2002.8万吨，出口量预估为700万吨，国内使用量预估为1222.6万吨，期末库存预估为250万吨 [10] - 波罗的海干散货运价指数周二连续第九个交易日上涨，达到近两年来的最高水平，较前一交易日上涨14点或0.6%，报2309点；海岬型船运价指数上涨30点，或0.8%，至3730点，日均获利上涨253美元，至30938美元；巴拿马型船运价指数上涨13点或0.7%，至1957点，日均获利上涨117美元，至17615美元；超灵便型散货船运价指数下降1点或0.1%，报1431点 [11] 国内供需 - 11月25日，豆油成交2000吨，棕榈油成交1600吨，总成交3600吨，环比上一交易日减少2800吨，跌幅44% [12] - 11月25日，全国主要油厂豆粕成交14.26万吨，较前一交易日增4.72万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日增1.82万吨，远月基差成交6.00万吨，较前一交易日增2.90万吨；全国动态全样本油厂开机率为60.27%，较前一日下降1.24% [12] - 截至11月19日，全国生猪出场价格为12.24元/公斤，较11月12日下跌1.61%；主要批发市场玉米价格为2.28元/公斤，较11月12日上涨0.88%；猪粮比价为5.37，较11月12日下跌2.36% [12] - 11月25日“农产品批发价格200指数”为125.94，比昨天上升0.24个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.13，比昨天上升0.28个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.72元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉66.88元/公斤，比昨天上升0.7%；羊肉62.60元/公斤，比昨天下降0.3%；鸡蛋7.35元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.55元/公斤，比昨天上升0.3% [13] 宏观要闻 国际要闻 - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1%；到明年1月累计降息25个基点的概率为66.4%，维持利率不变的概率为11.1%，累计降息50个基点的概率为22.6% [15] - 美国9月PPI年率2.7%，预期2.7%，前值2.6%；9月PPI月率0.3%，预期0.3%，前值 -0.1%；9月零售销售月率0.2%，预期0.4%，前值0.6% [15] - 美国11月谘商会消费者信心指数88.7，预期93.4，前值94.6；11月里奇蒙德联储制造业指数 -15，预期 -5，前值 -4 [15] - 美国10月成屋签约销售指数月率1.9%，预期0.5%，前值由0.0%修正为0.1% [15] - 美国9月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率1.4%，预期1.4%，前值1.58%；9月FHFA房价指数月率0%，预期0.2%，前值0.40% [15] - 美国8月商业库存月率0%，预期0.1%，前值由0.20%修正为0.1% [16] - 美国至11月21日当周API原油库存 -185.9万桶，前值444.8万桶 [16] 国内要闻 - 11月25日，美元/人民币报7.0826，下调（人民币升值）21点 [18] - 11月25日，中国央行开展3021亿元7天期逆回购操作，因有9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和4075亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼10054亿元 [18] 资金流向 - 2025年11月25日，期货市场资金净流入74.69亿元，其中商品期货资金净流入72.42亿元（农产品期货资金净流入4.51亿元，化工期货资金净流出2.69亿元，黑色系期货资金净流入2.69亿元，金属期货资金净流入67.9亿元），股指期货资金净流入0.21亿元，国债期货资金净流入1.78亿元 [21] 套利跟踪 未提及具体内容