报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内窄幅波动、中期高位运行，可卖出AL2505 - P - 19500持有至到期 [1] - 钢价日内渐进式下跌、中期承压运行，可持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450和买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [2] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝） - 日内观点：窄幅波动，运行区间19500 - 19700 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19500 - 21500 [1] - 参考策略：卖出AL2505 - P - 19500持有至到期 [1] - 核心逻辑：截至4月14日，5地电解铝社会库存72.2万吨，较上周降2.10万吨，去年同期84.3万吨，当前处于5年同期最低位；1 - 3月汽车产销同比分别增长14.5%和11.2%，利好铝价 [1] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价渐进式下跌 [2] - 中期观点：钢价承压运行 [2] - 参考策略：持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450；持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [2] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压；铁矿方面，本周45港进口铁矿石库存总量14191.45万吨，环比降261.94万吨，但港口可贸易库存低品位矿处于近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场；煤焦方面，样本矿山精煤库存333.34万吨，环比 - 0.65%，同比 + 7.05%，洗煤厂精煤库存181.33万吨，环比 - 6.03%，同比 - 2.45%，仍处近5年同期高位；炉料存货压力或转化为成品钢材增量供给 [2] - 核心逻辑：钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费整体弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，导致建筑钢材消费疲弱；本周螺纹钢消费量273.82万吨，环比 + 8.37%，同比 - 2.76%，五大品种钢材消费量948.64万吨，环比 + 5.34%，同比 - 1.14%；美国加征对等关税对全球消费产生冲击，经济利空未完全兑现，下游产业需求支持政策有待出台，钢价或渐进式下跌，建议买入看跌期权对冲风险，卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜日内 74600 - 76000 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，宜震荡操作；蛋白粕 m2509 在[3000,3150]低位震荡，豆粕远强近弱，豆粕 2505 - 2601 反套考虑离场，多豆油 2509 - 空棕榈油 2509 继续持有；石油沥青日内弱势震荡，中期由弱转强，采取多沥青空高硫燃油策略 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铜） - 宏观上美国对中国商品关税升至 245%，令中美贸易陷入僵局，铜下游产品出口需求受打击，铜价承压 [1][2] - 供给上智利安托法加斯塔一季度铜产量较预期低 2%，西部矿业 2024 年矿产铜产量 17.75 万吨、计划完成率 112%，2025 年计划生产 16.8 万吨，2024 年冶炼铜产量 26.4 万吨、同比 +44%，全球铜精矿供需偏紧，TC 负值运行 [1] - 需求上 4 月 16 日广东地区下游企业接货意愿不高，华北维持刚需采购，重庆以散单成交为主，上海下游逢低入市压价接货 [2] - 库存上 4 月 16 日 LME 铜库存增加 3775 吨至 216250 吨，上期所铜仓单增加 9135 吨至 101344 吨 [2] 养殖、畜牧及软商品板块（蛋白粕） - 周二美国对中国装运大豆 13.5 万吨，前周 34.1 万吨，对华装运占比 24.71%，上周 42.43%；周三国内豆菜粕大跌，或为资金推动交易近期到港大豆，周三收盘华东至华南沿海豆粕现货报价 3100 元/吨，基差约 300 [3] - 国际大豆方面 Anec 预估 4 月巴西大豆出口 1450 万吨，4 月 USDA 维持巴西和阿根廷大豆产量持平 3 月，中国 3 月大豆进口 350.3 万吨数量偏低，机构预计二季度进口量大概率超 2000 万吨，本周中国向巴西新买至少 240 万吨船期 5 - 7 月交付；未来短期美生柴等商界巨头拟提升 2026 年美国生柴混杂比例，相比 2024 年或增加 200 - 800 万吨豆油需求 [4] - 菜籽方面加统计局预计 2025 年油菜籽种植面积 2164 万英亩，同比减少 1.7%，加农业部将 25/26 期末库存预测从 100 万吨上调至 200 万吨，“反歧视调查”关税落地，“反倾销调查”自 2 月 20 日未有进展 [4] - 展望后市二季度巴西新豆船期充足，豆粕近月合约有下跌压力，2505 - 2601 反套离场，豆菜粕价差归回 3.8 前水平；3 月 MPOB 确认马棕油产量库存双增，B40 政策未有新进展，多豆油 - 空棕油考虑继续持有 [5] 能化板块（石油沥青） - 供应端本周地方炼厂生产沥青亏损，国内沥青厂开工率稳步上涨，截至 4 月 15 日山东综合型独立炼厂沥青生产利润为 -475.77 元/吨，周度下滑 115.7 元/吨，国内沥青厂开工率 28.7%，周度上涨 1.1 个百分点，国内周度生产沥青 49.2 万吨，周度上涨 1.3 万吨，华南、华东和西南地区产量增加，西北地区减少，其余地区相对稳定 [6] - 需求端国内大部分地区利于道路项目施工，沥青需求平稳释放但增量不明显，外盘油价大跌抑制买兴，投机需求谨慎；防水卷材企业开工连续两周上涨，截至 4 月 11 日开工率为 32.0%，周度上涨 2.0 个百分点，仍位于五年同期最低位；库存方面下游贸易商备货不积极，炼厂库存和社会库存累积，截至 4 月 15 日国内沥青厂库存为 59.4 万吨，周度增加 3.2 万吨，较去年同期减少 16.1 万吨，国内沥青社会库存在 53.7 万吨，周度增加 1.15 万吨，较去年同期减少 30.3 万吨 [7] - 成本端 4 月初油价因担忧特朗普政府关税政策持续下挫，短期维持弱势，供应端出现实质性中断或 OPEC + 产量政策调整油价将低位反弹但空间不大，特朗普低油价政策影响油市；原料成本有一定支撑，近期稀释沥青贴水已上涨至 5.5 美元/桶 [8] - 展望后市近期沥青刚性需求有改善，但原油成本弱势拖累期价；远期炼厂加工利润长期为负，预计供应增量有限，4 - 5 月下游道路工程全面复工，需求或迎小阳春，叠加委内瑞拉原料产量下滑成本增加，沥青期价有望由弱转强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内震荡稍强、中期蓄力上涨，国债期货日内震荡稍强、中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，螺纹钢、热轧卷板钢价日内渐进式下跌、中期承压运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内观点震荡稍强，中期观点蓄力上涨，参考策略为持有买入 IO2504 - C - 3750 看涨期权 [1] - 核心逻辑一是国内稳市场政策落地助力权益市场企稳，中央汇金等护盘，央行等加大对资本市场支持力度，多家上市公司发布增持回购计划 [1] - 核心逻辑二是美国关税政策影响减弱但中美贸易博弈延续，短期海外市场不确定性高扰动 A 股市场 [1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内观点震荡稍强，中期观点偏强，参考策略为 T2506、TL2506 配置盘多单持有，交易盘轻仓试多 [2] - 核心逻辑一是资金方面，央行逆回购连续净回笼等因素阶段性抬升流动性压力，存款类机构隔夜、7 天质回购利率攀升，中长期资金持稳 [2] - 核心逻辑二是特朗普关税政策影响边际减弱但中美贸易博弈延续，短期不确定性高，资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期升温，央行“择机降准降息”或迎窗口期 [3] 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点钢价渐进式下跌，中期观点钢价承压运行，参考策略为卖出螺纹钢看涨期权 RB2510 - C - 3450、买入螺纹钢实值看跌期权 RB2510 - P - 3150 [4] - 核心逻辑一是钢材原料库存整体压力大，预计炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿港口可贸易库存低品位矿处于近 5 年同期高位，几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，煤焦库存同样处于近 5 年同期高位 [4] - 核心逻辑二是钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，财政增量刺激政策有待出台，美国加征对等关税利空未完全兑现，钢价或渐进式下跌 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内震荡偏强、中期蓄力反弹，国债期货日内短债持稳长债偏弱、中期高位震荡 [1][3] - 商品期货和期权方面，铜日内 73600 - 76200 区间波动、中期 66000 - 90000 区间波动，工业硅和多晶硅日内低位运行或震荡、中期低位运行，碳酸锂日内低位运行、中期围绕生产成本上下波动 [4][6][7][9] 各品种总结 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期蓄力反弹，参考策略是持有买入 IO2504 - C - 3750 看涨期权 [1] - 核心逻辑包括国内稳市场政策出台，多家上市公司发布股东增持、股份回购等计划公告，不过美国加征关税政策等使海外市场不确定性高，扰动 A 股市场 [1][2] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内短债持稳，长债偏弱，中期高位震荡，参考策略是 T2506、TL2506 配置盘多单持有，交易盘逢观望为宜 [3] - 核心逻辑有资金面宽松，特朗普“对等关税”政策使资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期升温，国内权益市场反弹使股债“跷跷板”效应显著，长债止盈压力强 [3] 铜 - 日内 73600 - 76200 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，参考策略是用铜企业逢低买入保值操作思路 [4] - 核心逻辑包括宏观上美国股市反弹但多国股市总体疲软，供给上 2025 年 Q1 紫金矿业矿产铜产量增长且进口铜到货紧张，需求上 4.4 - 4.10 当周铜线缆和漆包线行业表现良好，库存上 4 月 11 日 LM 铜库存和上期所铜库存均下降，后市美国关税战或削弱需求但长单采购需求有支撑 [4][5] 工业硅 - 日内低位运行，区间 9430 - 9480，中期低位运行，区间 9000 - 10000，参考策略是卖出 SI2506 - C - 11000 持有 [6] - 核心逻辑是 3 月我国工业硅产量同比下降，多晶硅产量同比下降，需求降幅大于供应降幅，截至 4 月 6 日社会库存虽小幅下降但绝对水平依然高 [6] 多晶硅 - 日内低位震荡，区间 4.15 万 - 4.20 万，中期低位运行，区间 4.1 万 - 4.5 万，参考策略是卖出 PS2506 - C - 47000 持有 [7] - 核心逻辑是 3 月我国多晶硅产量同比下降，硅片产量同比下降，截至 4 月 6 日社会库存处于高位，供应过剩明显 [7] 碳酸锂 - 日内低位运行，区间 7.00 - 7.05 万，中期围绕生产成本上下波动，区间 6.5 万 - 8.0 万，参考策略是卖出 LC2507 - C - 83000 持有 [9] - 核心逻辑是 4 月 11 日碳酸锂现货价格低位运行，2025 年 3 月产能增加，2 月产量增加，截至 3 月 31 日总库存处于年内高位 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价高位运行，可卖出AL2505 - P - 19500持有；钢价渐进式下跌且中期承压，可卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [1][2] 根据相关目录分别总结 铝 - 日内观点：高位运行，运行区间19700 - 20000 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19500 - 21500 [1] - 参考策略：卖出AL2505 - P - 19500持有 [1] - 核心逻辑：截至4月7日，5地电解铝社会库存77.5万吨，较上周增加1.10万吨，去年同期85.3万吨，当前库存处5年同期最低位支撑铝价；1 - 2月汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%，市场表现向好利好铝价 [1] 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点：钢价渐进式下跌 [2] - 中期观点：钢价承压运行 [2] - 参考策略：卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [2] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期将承压，铁矿45港库存总量14453.39万吨环比降117.98万吨，但港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区投产或有6000万吨铁矿石入市；煤焦样本矿山和洗煤厂精煤库存均处近5年同期高位，炉料存货压力或转化为成品钢材增量供给；钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，本周螺纹钢消费量252.68万吨环比+1.20%同比 - 11.83%，五大品种钢材消费量900.54万吨环比 - 2.14%同比 - 6.60%，财政增量刺激政策待出台，美国加征对等关税对全球经济利空未完全兑现，国内增量财政刺激政策出台前钢价或仍渐进式下跌 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长单采购需求提振铜价反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概述 - 4月10日，沪铜主力合约开盘价71790元/吨，最高价75680元/吨，最低价71690元/吨，收盘价75300元/吨，涨幅1.94%，成交量20.9万手，减仓1.1万手，持仓量15.0万手，减仓0.5万手 [2] 基本面情况 宏观方面 - 中美关税战持续，对金融市场稳定性构成负面影响 [2] 供给方面 - 2月美国再生铜原料出口量7.1万吨，环比下降0.28%，同比下滑6.2%，延续收缩态势；国内铜精矿供需偏紧，TC跌至 - 26.25美元/干吨，炼企冶炼亏损持续 [2] 需求方面 - 3月漆包线行业综合开工率74.37%，环比增加18.38个百分点，同比变化不大；3月铜管企业开工率85.23%，环比增加14.95个百分点，同比减少0.74个百分点；2025年4月铜管预计开工率85.81%，环比增加0.58个百分点，同比减少0.72个百分点；4月空调内销排产较去年同期内销实际增长9.1%，出口增长7.5%；2025年3月中国铜箔企业开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点；本轮铜价跌停当天，下游订单积极涌入，现货升水报价 [3] 库存方面 - 4月10日，上期所铜仓单下降7869吨至89524吨 [3] 后市展望 - 美国对全球多国发动关税战引发全球经济衰退预期，中期将削弱铜市需求；短期金融市场受到扰动拖累铜价表现；铜价大跌后，长单采购需求将对铜价构成支撑 [4]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.10） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 日内观点：71000-73000 区间波动 中期观点：66000-90000 区间波动 参考策略：用铜企业逢低买入保值操作思路，铜价止跌后考虑做空基差套利策略。 核心逻辑： 1、宏观方面，美国对华征收关税已经超过 100%，作为反制措施，中国上调美国商品进 口关税至 84%。关税战仍在发酵对金融市场的稳定性造成负面影响。 2、供给方面，印尼政府关于提高铜矿企业特许使用费的规定将于 4 月第二周执行。洛 阳钼业 2025 年第一季度运营报告显示，其铜产量同比大幅增长 15.65%，达到 17.06 万吨。 根据该公司设定的 2025 年度产量目标（60 万至 66 万吨），仅第一季度就已完成全年目标 下限的近三成。 3、需求方面，国家电网一季度加快电网投资建设，推进大规模设备更新改造，截至 3 月底该公司电网投资同比增长 27.7%，创一季度历史新高。国家电网公司预计 2025 年将进 一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过 6500 亿元。2025 年，南方电网的固定资产 投资预计达 1750 亿元，再创 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内指数分化、大盘股延续反弹，中期宽幅震荡、指数分化，可持有多IH2504空IM2504对冲组合、买入IO2504 - C - 3750看涨期权 [1] - 国债期货日内震荡调整、长债延续回调，中期偏强，T2506、TL2506配置盘多单持有，交易盘止盈离场 [2] - 黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行，可卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450、买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM [1] - 核心逻辑一是国内稳市场政策先后出台，强力政策助力大盘权重指数有望延续反弹势头；二是美国加征关税政策引发全球资本市场连锁反应，海外风险资产抛压情绪持续扰动国内市场 [1] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL [2] - 核心逻辑一是资金面存款类机构短期回购利率总体小幅上行，中长期资金暂停下行势头，约束债市涨势；二是国内政策稳市场政策连续出台，债市面临一定止盈压力；三是特朗普“对等关税”政策大超预期，资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期明显升温，央行“择机降准降息”可能迎来窗口期 [2][3] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板 [4] - 核心逻辑一是钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压，炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给；二是目前钢材下游需求整体一般，财政增量刺激政策有待出台，美国加征对等关税对全球经济利空仍未完全兑现，在国内增量财政刺激政策出台前，钢价或仍渐进式下跌 [4][5]

金融期货和期权 股指期货 - 日内观点：震荡偏弱 [1] - 中期观点：宽幅震荡 [1] - 参考策略：多 IH2504 空 IM2504 对冲组合短期操作，指数低位买入 IO2504 - C - 3750 看涨期权 [1] - 核心逻辑：美国加征关税政策引发全球资本市场连锁反应，海外股市大幅下跌，预计拖累国内市场，短期 A 股大概率补跌；国内政策对冲预期升温，3 月制造业 PMI 回升但低于去年同期，国有四大行补充核心一级资本方案落地，两办发布价格治理机制意见，利于市场情绪企稳反弹 [1] 国债期货 - 日内观点：震荡偏强 [2] - 中期观点：偏强 [2] - 参考策略：T2506、TL2506 多单持有 [2] - 核心逻辑：特朗普“对等关税”政策使海外风险资产下跌，资金涌向避险资产，市场对“宽货币”预期升温，央行“择机降准降息”可能迎来窗口期；资金面持续宽松，存款类机构隔夜、7 天质回购利率下滑，国股行 1 年期同业存利率下行，利于债市表现强势 [2] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - 铜 - 日内观点：69000 - 72000 区间波动 [3] - 中期观点：66000 - 90000 区间波动 [3] - 参考策略：用铜企业逢低买入保值操作思路，铜价止跌后考虑做空基差套利策略 [3] - 核心逻辑：宏观上特朗普宣布加征关税，美股下跌，美债收益率下行；供给上嘉能可等多家企业 2024 年产量有不同变化，必和必拓预计 2025 财年产量区间；需求上不同地区表现有差异；库存上上期所、LME、COMEX 铜库存有不同变化；后市全球铜精矿及废铜供需偏紧提振铜价，但高铜价及美国关税影响下游消费 [3][4][5][6] 工业硅 - 日内观点：偏弱震荡，运行区间 9700 - 9900 [7] - 中期观点：低位运行，运行区间 9600 - 11000 [7] - 参考策略：卖出 SI2505 - C - 12000 持有 [7] - 核心逻辑：供应上 2 月我国工业硅产量同比下降；需求上 2 月我国多晶硅产量同比下降，需求降速大于供应降幅，供应过剩格局延续；库存上截至 3 月 21 日我国工业硅社会库存虽小幅下降但绝对水平依然高 [7] 多晶硅 - 日内观点：偏弱运行，运行区间 4.33 万 - 4.37 万 [8] - 中期观点：低位运行，运行区间 4.3 万 - 4.7 万 [8] - 参考策略：卖出 PS2505 - C - 47000 持有 [8] - 核心逻辑：供应上 2 月我国多晶硅产量同比下降；需求上 2 月我国硅片产量同比下降；库存上截至 3 月 23 日多晶硅社会库存处于高位，供应过剩明显 [8][9] 碳酸锂 - 日内观点：偏弱运行，运行区间 7.30 - 7.35 万 [10] - 中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间 6.5 万 - 8.5 万 [10] - 参考策略：卖出 LC2505 - C - 90000 持有 [10] - 核心逻辑：现货上 4 月 2 日碳酸锂价格持平，近 5 日小涨，近 30 日下跌，现货价格低位运行利空期货价格；供应上 2025 年 3 月产能同比增加，2 月电池级和工业级产量同比增加；库存上截至 3 月 31 日总库存处于年内高位，利空价格 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜日内 79000 - 81000 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，震荡偏弱操作、用铜企业逢低买入保值[1] - 蛋白粕日内宽幅波动，中期豆粕远强近弱，2505 到期前在 3000 以下，豆粕 2505 逢高做空[3] - 石油沥青日内弱势震荡，中期由弱转强，空沥青多原油价差策略[6] 各品种总结 铜 - 宏观上市场关注美国关税政策，预期负面影响金融市场[1] - 供给上印度 2024 - 25 财年精炼铜产量增 7.1%至 49.7 万吨，西部矿业一季度矿产铜和冶炼铜同比分别增 13%和 57%，智利 2025 年 2 月铜产量降 5.4%至 397396 吨，日本住友金属矿业公司 2025/26 财年计划产精炼铜减 2.6%至 43.3 万吨并将检修[1] - 需求上铜价跌破八万后精铜杆消费环比转好但新增消费不及预期，黄铜棒 3 月订单环比小幅增长，3 月铜线缆企业开工率 73.6%，环比增 12.71 个百分点，同比增 1.72 个百分点[2] - 库存上 4 月 2 日上期所铜仓单降 5624 吨至 130379 吨[2] - 后市全球铜精矿和废铜供需偏紧提振铜价，但高铜价负面影响下游消费[2] 蛋白粕 - 美豆期货受 USDA 种植面积意向报告和生柴消息影响，关税变动未正式公告[3] - 国际大豆巴西新作即将上市，预计产量[1.66，1.71]亿，3 月出口量提升至 1556 万吨，4 月到港超 1000 万吨，美豆种植面积约 8350 万英亩，美玉米种植面积 9532 万英亩同比增 5%，二季度供应充足[4] - 菜籽近期库存充足，加拿大 2025 年油菜籽种植面积同比减 1.7%，25/26 期末库存预测上调至 200 万吨，“反歧视调查”关税落地，“反倾销调查”无进展[4] - 后市若 4 月 2 日美关税落地农产品价格或宽幅震荡，4 月后建议豆粕近月合约逢高卖空，博弈美生柴利好可多棕榈油空豆粕[5] 石油沥青 - 供应端地方炼厂生产沥青亏损减轻，开工率小幅下滑，3 月 28 日开工率 26.7%，周度降 0.5 个百分点，周度产量 46.6 万吨降 0.2 万吨，4 月排产或下降[6] - 需求端刚性需求稳中改善，部分投机需求释放，防水卷材企业开工走弱，3 月 28 日开工率 28.0%，周度降 4.0 个百分点，较去年同期降 2 个百分点，炼厂库存下降，社会库存累积[7] - 成本端油价短期区间震荡，远期供应增加预期增强，夏季需求增长受限，价格中枢下移[7] - 后市近期基本面偏弱，期价弱势震荡，远期供应增量有限，4 - 5 月需求或改善，裂解价差先弱后强[8]