报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周海外市场受鲍威尔演讲、美联储官员表态、特朗普政策等因素影响，权益市场先抑后扬，美元先涨后跌，美债收益率下行，黄金和原油价格上涨；9月降息预期先降后升，总体降温；美国经济基本面有喜有忧，就业市场疲软，消费稳健，生产维持较高景气度，航运运价普遍下行，通胀担忧略升，金融条件边际收紧 [1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 权益市场：本周前四天标普500连跌，周五因鲍威尔演讲“放鸽”反弹；截至8月22日当周，标普500、道指收涨，纳指收跌，德国DAX指数、伦敦富时100收涨，日经225、韩国综合指数收跌 [11]。 - 外汇市场：本周美元先涨后跌，小幅收跌；截至8月22日当周，美元指数下跌，欧元、日元、人民币兑美元上涨 [12]。 - 利率市场：2Y和10Y美债收益率均大幅下行；主因鲍威尔态度转鸽、就业数据不佳、特朗普施压 [12]。 - 商品市场：本周黄金、原油上涨，COMEX铜下跌；美债收益率下行推动黄金和白银价格上涨，鲍威尔表态提振原油价格 [13]。 海外政策与要闻 海外央行动态 - 9月降息概率先降后升：周中多名美联储官员鹰派言论及会议纪要偏鹰，使降息预期概率降至75%左右；鲍威尔演讲后回升至90%附近 [29]。 - 市场预计年内降息2次：每次降息25bp，分别在9月和12月，与一周前预期一致；截至8月23日，市场预期9月降息25bp的概率为89.3%，低于一周前 [31]。 特朗普政策跟踪 - 关税方面：欧盟与美国公布新贸易协议细节，涵盖多方面；特朗普宣布对美国家具进行关税调查 [34]。 - 人事方面：特朗普呼吁美联储理事库克辞职，美国副财长辞职；本周特朗普净满意度回升 [34][35][36]。 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - Polymarket网站对2025年美国经济衰退押注为11%，一周前为12% [41]。 - 彭博预期2025年美国经济增长1.55%，欧元区经济增长1.1%，与一周前相同 [42]。 - 联储模型下调Q3美国实际GDP增速预期 [44]。 - 美国、德国每周经济活动指数均小幅上行 [51]。 就业 - 首次申请失业救济人数上升至23.5万人，高于预期和前值 [53]。 - 持续领取失业金人数197.2万人，为2021年11月以来最高水平 [53]。 需求 - 消费稳健：红皮书商业零售增速上升，机场安检持续好于去年同期 [7]。 - 房地产市场活动回落：30年期抵押贷款固定利率持平，抵押贷款申请活动指数下跌 [57]。 生产 - 美国粗钢产量和炼油厂产能利用率持续高于去年同期 [7]。 航运 - 国际运费普遍下跌：Drewry世界集装箱运价指数及部分航线运价下行 [68]。 - 中国港口出口集装箱价格回落：宁波、上海出口集装箱指数及CCFI周环比下跌 [70]。 价格 - 美国零售汽油价格略升 [72]。 - 美国1年期和2年期通胀掉期上行 [72]。 金融条件 - 美国金融压力指数上升，信用利差扩大 [76]。 下周海外重要事件提醒 - 美国第二季度实际GDP修正值、7月核心PCE通胀公布 [82]。 - 美国对印度商品加征25%额外关税生效 [82]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市本周跟随股市波动未能独立，波动中枢提升，后续或延续区间波动 [1][4] - 预计1.80%或成10年期国债利率阶段性顶部，当前正筑顶 [2][22] - 债市配置力量偏弱，对超长期限品种定价6%增值税消化幅度有限 [3][38] - 波动行情可关注10年期国开品种，待债市情绪和流动性企稳其价值将凸显 [40] 各部分总结 债市复盘 - 债市跟随股市，呈现“股市涨债市跌”单边趋势，股债“跷跷板”效应明显，债市对基本面“脱敏”，市场情绪敏感致债基集中赎回，利率中枢上移且单日波动加大，10年国债活跃券收益率突破1.75%后运行于1.75%-1.79%区间 [1][6][7] - 资金面超预期收敛后缓和，资金利率波动加大，原因是税期和股债市场联动改变资金流向共振冲击，央行加大流动性投放力度且前置节奏稳定预期 [14] 本周聚焦 利率筑顶 - 预计1.80%或成10年期国债利率阶段性顶部，当前正筑顶，因央行呵护显效、配置盘持续买入、交易盘从抛售到小幅净买入约束利率上行空间 [2][22] - 央行适时呵护债市，利率上行或交易盘卖出力量加大时，1 - 4日公开市场投放加码 [23] - 配置盘在10年国债1.8%位置形成支撑，但今年以来配置盘力量相对“缺位”，债市内生修复动能减弱 [26][27] - 交易盘上半周抛售，后半周买入力量回归，理财小幅净买入部分品种，赎回压力整体可控 [28][31] 含税国债首发定价 - 30年国债基本完全定价6%增值税，10年国债定价约3%增值税，表明债市配置力量偏弱，需观察新券二级市场运行情况 [3][38] 债市展望 - 债市或延续区间波动，配置盘和央行投放压制利率上行空间，配置力量“缺位”约束利率下行空间 [39] - 波动行情可关注10年期国开品种，其配置性价比凸显，增值税政策调整或推动国开 - 国债利差收窄 [40]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 宠物产业规模创新高且出口增长 亚宠展展览规模达31万平 汇聚全球2600+展商与2万余品牌 宠物食品出口量2025年1-7月达20.10万吨（yoy+6.64%）[2][13][14] - 生猪板块供需失衡致价格承压 出栏均重达127.98kg（环比+0.16kg）为近五年同期最高 散户均重143.07kg创年内新高 政策引导下产能有望去化[3][15] - 牛产业经历深度亏损后产能出清 奶牛存栏下降近7% 原奶价格有望触底回升 肉牛价格或迎拐点[4][17][18] - 禽板块引种缺口驱动行业变革 白羽鸡祖代更新量同比下降30.14% 黄鸡价格全面上涨（快/中/慢速类环比+0.3/+0.3/+0.36元/斤） 蛋鸡苗价格因引种受阻维持高位[5][19][21][23] - 种植板块聚焦生物育种技术 转基因玉米商业化加速 头部种企竞争力提升[6][25] - 后周期板块中饲料行业集中度提升 动保领域依赖新品突破同质化竞争[7][26][27] 细分板块总结 宠物板块 - 亚宠展规模创历史新高 展览面积31万平 吸引2600+展商及2万余品牌 展现全球化与智能化趋势[2][13] - 宠物食品出口量增长但金额微降 2025年1-7月出口59.30亿元（yoy-0.16%）[14] - 国产品牌加速崛起 重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[2][14] 生猪板块 - 猪价及盈利持续走低 全国生猪均价13.82元/kg（环比-3.63%） 自繁自养盈利缩至87元/头（年内新低）[15] - 供应压力显著 出栏均重127.98kg（环比+0.16kg） 屠宰量环比+1.29%[15] - 板块估值处于历史底部 牧原股份头均市值3000-3500元/头 推荐温氏股份、牧原股份[16] 牛板块 - 优然牧业业绩稳健 营收103亿元（yoy+2.3%） 原奶业务收入增长7.9% 毛利增长15.5%[17] - 产能出清推动周期反转 2023-2025年奶牛养殖业累计损失700亿元 存栏下降7%[18] - 关注奶肉联动模式企业 推荐优然牧业、中国圣牧[18] 禽板块 - 白羽鸡引种受限 2025年1-7月祖代更新量61.51万套（yoy-30.14%） 海外引种仅22.14万套[19] - 黄鸡价格全面上涨 快/中/慢速类均价分别达5.42/6.34/7.62元/斤[21] - 蛋鸡苗价格因引种受阻维持3.2元/羽 推荐圣农发展、晓鸣股份[20][24] 种植板块 - 生物育种技术地位提升 转基因玉米商业化加速[25] - 头部种企优势凸显 推荐隆平高科、大北农、荃银高科[25] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升 海大集团市占率增长 海外市场空间达9-10亿吨[26] - 动保板块依赖新品突破 宠物动保国产替代加速 推荐科前生物[27]

行业动态 - 国家发展改革委提出支持民间投资项目发行基础设施REITs 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 持续推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放 [1][7] - 支持民营企业在新兴产业和未来产业投资布局 鼓励民间资本投资铁路 核电 水利 公共服务等领域重大项目 [1][7] - 规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制 深化投贷联动合作 引导民营企业参与"两重"建设和"两新"工作 [1][7] 一级市场 - 截至2025年8月22日 上市REITs发行规模达1909亿元 共发行73只产品 [8] - REITs发行经历试点阶段（2021年首批9只发行规模超300亿元）至常态化发行阶段（2024年累计发行超600亿元） [14][15] - 底层资产持续扩围 2022年新增保障性租赁住房和能源基础设施REITs 2024年新增消费基础设施和水利基础设施REITs [14][15] 市场表现 - 本周（2025年8月18日至22日）中证REITs全收益指数下跌1.74% REITs总指数下跌1.77% 产权指数下跌2.06% 经营权指数下跌1.20% [2][16] - REITs总指数跑输沪深300指数5.95个百分点 跑输中证全债指数1.34个百分点 跑输南华商品指数1.34个百分点 [2][16] - 个券表现分化 中金重庆两江REIT领涨（+2.33%） 中金厦门安居REIT领跌（-6.28%） [2][16] - 年内表现方面 REITs总指数YTD涨幅16.43% 产权指数YTD涨幅19.98% 经营权指数YTD涨幅10.68% [24] 流动性 - 本周REITs总成交额(MA5)为7.27亿元 环比上升11.2% 产权和经营权成交额(MA5)分别为4.93亿元（+15.7%）和2.33亿元（+2.8%） [3][36] - 园区基础设施类REITs成交额最大（1.56亿元 占比21.4%） 环比增长58.4% 消费基础设施类REITs成交额环比增幅达112.0% [3][36] - 数据中心基础设施类REITs成交额环比下降56.7% 能源基础设施类REITs成交额环比下降6.4% [3][36] 估值分析 - 中债估值收益率显示 交通基础设施类REITs收益率较高（如平安广交投广河高速REIT达8.89%） 消费基础设施类REITs收益率较低（如嘉实物美消费REIT仅0.30%） [43] - P/NAV比率方面 园区基础设施类REITs普遍低于1（如华夏合肥高新产园REIT为0.87） 而消费基础设施类REITs普遍高于1.3（如易方达华威农贸市场REIT达1.73） [43] - 能源基础设施类REITs估值分化明显 鹏华深圳能源REIT P/NAV为1.18 而工银蒙能清洁能源REIT P/NAV为1.41 [43] 相关性分析 - REITs指数与债券市场相关性较高（近20日中证REITs指数与中证全债相关系数0.761） 与股票市场呈负相关（与沪深300相关系数-0.281） [28] - REITs内部细分品类相关性较强 近20日产业园区与仓储物流REITs相关系数达0.914 保租房与市政环保REITs相关系数达0.844 [29] - 长期相关性（250日）显示REITs与大宗商品相关性较弱（与南华商品指数相关系数0.124） 与黄金相关性较低（0.105） [28]

投资评级 - 上调评级至"买入"，目标价格36.07元，当前价格26.62元 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.92亿元，同比+18.8%，归母净利润1.26亿元，同比+36.7% [1] - 第二季度营业收入1.47亿元，同比+11.7%，环比+1.4%，归母净利润6559万元，同比+33.9%，环比+7.7% [1] - 单季度收入、利润、毛利率均创2021年以来新高，毛利率76.7%，净利率44.7% [2] - 预测2025-2027年归母净利润3.17/4.48/6.06亿元，增速89.47%/41.37%/35.14% [4][5] 产品与技术进展 - Red Prime材料和Green Host材料稳定量产并持续升级，性能优化，预计下半年出货量进一步提升 [3] - Red Host材料向规模化量产迈进，Green Prime材料处于量产测试阶段，有望年内批量供货 [3] - 蓝光系列及其他材料客户端验证进展顺利，为后续市场推广打好基础 [3] - 多支材料通过国兆光电、观宇、创视界等硅基OLED客户的量产测试，待量产导入后开辟新增长空间 [3] - 新增64件发明专利申请，获得24件发明专利授权，布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术 [4] - 中间体研发重点推进氘代类产品及面向海外日韩终端材料客户的产品，其中3支材料实现量产 [4] - 钙钛矿项目在材料研发、客户协同、知识产权及团队建设多方面推进，2款添加剂产品客户端测试结果较好 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预期3.17/4.48/6.06亿元 [4] - 采用可比公司2025年平均PEG1.20倍进行估值，目标价36.07元/股 [4] - 预测2025-2027年EPS为0.79/1.11/1.50元，市盈率33.79/23.90/17.69倍 [5] 财务数据摘要 - 2024年营业收入4.72亿元，同比+56.90%，归母净利润1.67亿元，同比+117.17% [5] - 预测2025年营业收入8.84亿元，同比+87.36%，2026年11.97亿元，同比+35.39% [5] - 毛利率持续提升，2024年67.08%，预测2025-2027年72.19%/74.42%/75.34% [5][12] - ROE从2024年9.38%提升至2027年预测21.79% [12]

核心观点 - 当前A股估值分布运动特征与2014-15年牛市相似，低估值个股比例持续下降，高估值区间个股比例从2.5%升至10%以上，行情呈现普涨特征[1][12][34] - 静态估值分布离散度接近2021年12月水平但低于2015年1月，低估值比例（22%）较历史极端水平（2015年6月为2%）仍有较大下降空间[2][39] - 行业配置聚焦三大方向：科技AI+（Deepseek突破驱动）、消费股估值修复、低估红利崛起，特别强调恒生互联网的战略机会[5][70] 市场估值分析 - 动态视角显示2024年9月以来全A低估值个股比例持续下降，P/B分布曲线高点向右下方移动，类似2014-15年牛市先消灭低估值再全面提升估值的特征[1][13][34] - 2014-15年牛市前期金融与稳定风格领涨（阶段1涨幅最佳），中后期成长风格大幅跑赢（阶段2涨幅超75%），当前行情初期所有估值指数普涨且高估值指数涨幅超40%[16][36] - 2016-17年为结构牛，低估值指数全程正收益而高估值指数表现弱势，2019-21年牛市出现折返跑特征，分布曲线中间两度向上移动[20][26][30] - 当前估值变异系数为0.805（历史中位数0.794），处于55.2%分位数且逐步下降，表明上涨行情具有普遍性[12] 国内经济动态 - 7月财政收入累计同比回正（0.1%），当月同比回升至2.65%，税收收入同比达5%（创年内新高），非税收入同比回落至-12.93%[43][45] - 财政支出同比回升至3.04%，支出占收入比重高于2019-2024年平均水平，政府性基金收入同比回落至8.93%，土地出让收入同比降至7.16%[44][48][50] - 工业生产腾落指数回升至101（8月17日为96），纯碱、甲醇、山东地炼等分项回升，地铁客运量指数回落至4009万人次[54][57] 国际环境与政策 - 鲍威尔杰克逊霍尔发言释放鸽派信号，市场押注9月降息概率达75%（CME数据），7月FOMC纪要显示利率维持在4.25%-4.5%[4][65][66] - 俄乌冲突出现缓和迹象，特朗普计划推动普京与泽连斯基双边会晤，普京称俄美关系出现曙光并期待全面恢复关系[61][62] - 中东局势方面，以色列批准E1区定居点建设计划遭联合国谴责，哈马斯同意加沙停火提议但内塔尼亚胡坚持接管加沙城[63][64] 行业配置建议 - 科技AI+主线由Deepseek突破与开源引领，AI产业趋势进展取决于应用端和消费端突破[5][70] - 消费板块处于低估值、利率下行及政策催化环境，估值修复为核心因子，宏观过度悲观反而存在风险[5][70] - 低估红利板块高度依赖AI产业趋势进展，需关注强势产业趋势出现时的回撤风险[5][70] - 恒生互联网成为重点配置方向，受益于消费分层复苏和估值修复逻辑[5][70]

市场趋势与仓位建议 - WIND全A指数短期均线（20日）收于5752点，长期均线（120日）收于5271点，两线差值扩大至9.12%，显著高于3%的阈值，市场处于上行趋势格局 [2][3][8][9][14] - 赚钱效应值为5.22%（前值3.73%），显著为正，建议在赚钱效应转负前保持高仓位并逢低加仓 [1][2][8][10][14] - 绝对收益产品建议仓位提升至80%，因PE估值处于85分位点（中等水平），PB估值处于50分位点（较低水平） [3][10] 行业表现与配置方向 - 近期强势行业：通信（上涨10.47%）、电子；弱势行业：房地产（微涨0.98%）、医药；资金流入明显的行业包括家电和消费者服务 [1][9] - 中期配置推荐困境反转型板块：港股创新药、证券保险；政策驱动板块：光伏、化工；科技板块：军工算力、电池（TWO BETA模型） [2][3][8][10][14] - 短期信号显示黄金股在调整后有望反弹 [2][3][8][14] 市场表现与估值数据 - WIND全A指数全周上涨3.87%，中证2000涨3.23%，中证500涨3.87%，沪深300涨4.18%，上证50涨3.38% [1][9] - 估值分位数基于2014年10月17日至2025年8月22日历史数据，当前PE分位数85%、PB分位数50% [3][10][12]

核心观点 - 报告重点分析三种量化投资策略的历史表现和当前收益情况 戴维斯双击策略在2010-2017年实现26.45%年化收益[2] 净利润断层策略自2010年以来实现29.13%年化收益[3] 沪深300增强组合本年超额收益达17.17%[4] - 所有策略均采用多因子选股模型 结合基本面与技术面指标进行组合优化 戴维斯双击策略聚焦低市盈率成长股[8] 净利润断层策略捕捉业绩超预期跳空缺口[12] 沪深300增强组合融合GARP、成长和价值三类投资偏好[15] 戴维斯双击策略 - 策略通过低市盈率买入成长潜力股 待盈利增长和估值提升后获取双击收益 2010-2017年回测期间年化收益26.45% 超额基准21.08%[2][9] - 今年以来累计绝对收益44.43% 超额中证500指数25.27% 本期组合自2025年5月6日调仓后超额基准9.91%[2][10] - 历史表现显示超额收益稳定性强 2013年超额基准57.71% 2020年超额基准58.91% 最大相对回撤出现在2024年达-20.14%[9] 净利润断层策略 - 策略结合基本面业绩超预期与技术面跳空缺口信号 选取公告后跳空幅度前50股票等权构建组合[12] - 自2010年起年化收益29.13% 年化超额基准26.45% 本年累计绝对收益48.09% 超额基准28.93%[3][14] - 历史回测中2015年绝对收益达106.94% 超额基准63.82% 但2024年出现最大相对回撤-37.12%[14] 沪深300增强组合 - 基于GARP、成长和价值三类投资偏好构建因子 GARP型使用PBROE和PEG因子筛选低估值高成长性股票[15] - 组合历史超额收益稳定 全样本年化超额基准8.94% 本年超额沪深300指数17.17% 但本周超额收益为-2.79%[4][16][17] - 2014年绝对收益61.35% 超额基准9.70% 2017年超额基准12.73% 收益回撤比达9.05[16]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 鲍威尔鸽派表态及财政货币双宽松政策支撑有色板块走牛[1] - 基本金属供需矛盾不突出但旺季预期支撑价格反弹[2][14][15] - 贵金属受降息预期及地缘政治影响短期承压但中长期看好[3][23][24] - 小金属中钨、稀土供给优化推动价格上涨[4][5][54][78] - 锂、钴等品种受成本驱动但需求疲软制约涨幅[39][43][44] 基本金属 - 铜价重心小幅下降至79110元/吨 供需矛盾不突出但旺季需求及高检修预期支撑后市反弹[2][14][15] - 铝价下跌至20775元/吨 供应增加且需求担忧加剧 成本端氧化铝下跌0.23%至3252.65元/吨[2][19][20] - 铅价震荡偏弱 沪铅结算均价下跌0.59%至16783元/吨 下游消费回暖不及预期[27][28] - 锌价重心下移0.59%至22248元/吨 宏观指引与旺季需求成关键[35] 贵金属 - 黄金均价下跌1.72%至767.33元/克 白银下跌0.75%至9141元/千克[3][23] - COMEX黄金主力运行区间3350-3400美元/盎司 短期承压但降息预期支撑中长期走势[3][24] 小金属 - 钨价全线上调 黑钨精矿涨2.35万元至22.4万元/吨 仲钨酸铵涨3.1万元至32.45万元/吨[4][54] - 稀土供给端优化 氧化镨钕上涨11.7%至62.25万元/吨 氧化铽下跌1.2%至707万元/吨[5][78] - 锂价窄幅跟涨4.2%至7.45万元/吨 成本驱动但需求制约[39] - 钴价承压震荡 电解钴下跌0.56%至25.7-27.5万元/吨 原料紧张但需求有限[43][44] - 钼价全线上行 钼精矿上涨0.92%至4405元/吨度 钼铁上涨2.87%至28.7万元/基吨[62] - 锑价震荡筑底 1锑锭下调0.1万元至18.15万元/吨 成本刚性支撑[69][72] - 镁价阴跌0.86%至17250元/吨 需求疲软致窄幅波动[76] 建议关注公司 - 基本金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源[17] - 铝业：中国宏桥、中孚实业、天山铝业、神火股份、云铝股份[22] - 贵金属：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金[3] - 钨业：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业[4] - 稀土：北方稀土、中国稀土、广晟有色[5] - 磁材：宁波韵升、正海磁材、金力永磁[5]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入[6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入34.78亿元，同比增长4.75%；归母净利润2.66亿元，同比增长11.66%；扣非归母净利润2.21亿元，同比下降5.89%[1] - 2025Q2营业收入17.75亿元，同比增长25.39%；归母净利润0.49亿元，同比增长367.09%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长150.06%[1] - 2025H1毛利率63.37%，同比提升2.24个百分点；归母净利率7.64%，同比提升0.47个百分点[2] - 2025Q2毛利率63.34%，同比提升5.09个百分点；归母净利率2.74%，同比提升4.03个百分点[2] 费用结构优化 - 2025Q2销售费用率47.15%，同比下降4.62个百分点；管理费用率8.24%，同比下降0.75个百分点[2] - 2025H1销售费用率43.85%，同比上升0.44个百分点；管理费用率8.06%，同比上升0.49个百分点；研发费用率2.49%，同比上升0.42个百分点[2] 业务板块表现 - 美妆板块2025H1收入7.47亿元，同比增长32.05%，占比21.48%，毛利率73.85%，同比提升0.22个百分点[3] - 个护板块收入15.90亿元，同比增长0.10%，占比45.70%，毛利率67.00%，同比提升2.37个百分点[3] - 创新业务收入4.36亿元，同比下降2.31%，占比12.55%，毛利率49.29%，同比提升5.08个百分点[3] - 海外业务收入7.03亿元，同比下降1.82%，占比20.20%，毛利率52.61%，同比下降1.15个百分点[3] 品牌建设成果 - 第一梯队品牌六神推出升级版便携式驱蚊蛋，登顶天猫驱蚊水热销榜TOP1；高端香氛沐浴露系列荣登天猫沐浴露新品榜TOP1[4] - 玉泽品牌全线焕新，第二代专研修护面霜升级皮肤屏障修护功能，完善敏肌护理产品矩阵；通过"医研共创"发表8篇论文[4] - 第二梯队佰草集上半年收入同比增长50%以上，大白泥与德化白瓷联名推广提升客单价与复购率，618期间占据抖音美白、去斑、透亮面膜榜单首位长达11天[4] 盈利预测调整 - 预计2025-2027年营收为62.38/68.68/76.38亿元（原预测62.3/66.7/71.2亿元）[4] - 预计2025-2027年归母净利润为3.7/4.9/5.7亿元（原预测3.4/4.9/5.5亿元）[4] - 对应市盈率46/35/30倍[4] 估值指标 - 当前股价25.74元，A股总市值173.03亿元，每股净资产10.37元[7] - 2025年预测市盈率46.22倍，市净率2.52倍，市销率2.77倍[5]