根据研报内容，以下是其中涉及的量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：风险溢价因子**[25] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，以衡量其相对投资价值和偏离情况[25] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。报告中具体展示了各指数的当前风险溢价值及其历史分位值[26][27][29] $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 其中，无风险利率采用十年期国债即期收益率[25][26] 2. **因子名称：股债性价比因子**[42] * **因子构建思路**：通过比较股票估值收益（使用PE-TTM的倒数）与债券收益率（十年期国债即期收益率）的差异，来衡量股债两类资产的相对吸引力[42] * **因子具体构建过程**：股债性价比的计算公式为各宽基指数PE-TTM的倒数与十年期国债即期收益率之差[42] $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$$ 报告中通过对比该因子当前值与近5年历史分位值（如80%分位值为机会值，20%分位值为危险值）进行分析[42] 3. **因子名称：破净率因子**[49][51] * **因子构建思路**：破净率指市净率低于1的个股在指数成分股中的占比，用于反映市场的整体估值态度和悲观情绪[49][51] * **因子具体构建过程**：破净率因子计算公式为指数成分股中破净个股数量除以指数总成分股数量[51] $$破净率 = \frac{指数成分股中破净个股数量}{指数总成分股数量}$$ 报告中计算并列出了各宽基指数在特定时点的破净率[51] 4. **因子名称：股息率因子**[44][49] * **因子构建思路**：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的重要指标，尤其在市场低迷或利率下行期受到关注[44] * **因子具体构建过程**：股息率通常计算为每股股息除以每股股价。报告中直接给出了各宽基指数的当前股息率及其历史分位值等统计信息[49] 5. **因子名称：指数换手率因子**[16] * **因子构建思路**：换手率用于衡量指数的交易活跃度[16] * **因子具体构建过程**：指数换手率的计算方式为指数成分股的换手率按其流通股本加权的平均值[16] $$指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 报告中列出了各宽基指数在特定日期的换手率[16] 6. **因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）**[22][23] * **因子构建思路**：通过分析指数日收益率的分布形态（偏度和峰度）来刻画其收益特征和极端风险情况[22][23] * **因子具体构建过程**：计算指数日收益率序列的偏度（衡量分布不对称性）和峰度（衡量分布尖峭程度，报告中计算时减去了正态分布的峰度值3）[23] 报告中对比了各指数当前收益分布的偏度、峰度与其近5年历史均值的差异[22][23] 因子的回测效果 1. **风险溢价因子**[29] * 当前风险溢价：上证50 (-0.21%), 沪深300 (-1.20%), 中证500 (-2.47%), 中证1000 (-1.96%), 中证2000 (-1.58%), 中证全指 (-1.60%), 创业板指 (-4.00%) * 近5年分位值：上证50 (42.06%), 沪深300 (9.76%), 中证500 (2.62%), 中证1000 (8.25%), 中证2000 (12.46%), 中证全指 (7.46%), 创业板指 (1.19%) 2. **PE-TTM因子（估值因子）**[39][40] * 当前PE-TTM值：上证50 (11.84), 沪深300 (14.15), 中证500 (34.36), 中证1000 (47.10), 中证2000 (160.09), 中证全指 (21.41), 创业板指 (42.33) * 近5年历史分位值：上证50 (84.79%), 沪深300 (84.21%), 中证500 (99.01%), 中证1000 (95.04%), 中证2000 (84.88%), 中证全指 (96.53%), 创业板指 (57.36%) 3. **股债性价比因子**[42] * 近5年分位值比较：没有指数高于其80%分位（机会值），中证500低于其20%分位（危险值） 4. **股息率因子**[49] * 当前股息率：上证50 (3.29%), 沪深300 (2.67%), 中证500 (1.33%), 中证1000 (1.11%), 中证2000 (0.78%), 中证全指 (1.99%), 创业板指 (1.01%) * 近5年历史分位值：上证50 (35.79%), 沪深300 (35.70%), 中证500 (15.21%), 中证1000 (43.80%), 中证2000 (19.17%), 中证全指 (34.55%), 创业板指 (69.67%) 5. **破净率因子**[51] * 当前破净率：上证50 (24.0%), 沪深300 (16.67%), 中证500 (11.0%), 中证1000 (7.3%), 中证2000 (3.35%), 中证全指 (6.01%), 创业板指 (1.0%) 6. **指数换手率因子**[16] * 当前换手率：上证50 (0.51), 沪深300 (1.14), 中证500 (2.45), 中证1000 (3.14), 中证2000 (4.2), 中证全指 (2.21), 创业板指 (3.32) 7. **收益分布形态因子**[23] * 当前峰度 vs 近5年峰度差值：上证50 (-1.68), 沪深300 (-1.22), 中证500 (-1.91), 中证1000 (-1.17), 中证2000 (-1.55), 中证全指 (-1.97), 创业板指 (-2.06) * 当前偏度 vs 近5年偏度差值：上证50 (-0.44), 沪深300 (-0.29), 中证500 (-0.48), 中证1000 (-0.37), 中证2000 (-0.44), 中证全指 (-0.51), 创业板指 (-0.51)

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 工信部发布征求意见稿，明确组织开展卫星物联网业务商用试验，旨在丰富卫星通信市场供给，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展[4][5] - 开展卫星物联网商用试验意义重大，有望推动商业航天、低空经济等新兴产业快速发展[5] - 申请开展商用试验的企业条件较高，经营要求严格，有利于头部企业发展[7][9][10] - 卫星物联网商用试验逐步迎来落地，持续看好相关投资机会[10] 行业表现 - 近1个月相对收益为-3.98%，绝对收益为-2.38%[2] - 近3个月相对收益为31.05%，绝对收益为45.48%[2] - 近12个月相对收益为58.76%，绝对收益为76.94%[2] 卫星物联网业务定义与目标 - 卫星物联网业务是指通过卫星通信技术连接各类物联网设备，为数据采集终端、穿戴设备、手持终端等各类终端，以及汽车、船舶、飞机等交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务[5] - 开展商用试验的目标是激发市场主体活力，提升行业服务能力，建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，服务构建新发展格局[5] 企业申请条件 - 申请企业需为依法设立的公司，具备与开展经营活动相适应的资金和专业人员[7] - 需具备必要的场地、设施，其卫星物联网星座应符合相关规定[7] - 需有为用户提供长期服务的信誉或能力，以及科学完善的商用试验方案，满足网络运行安全、服务质量、码号资源管理、网络和数据安全等一系列要求[7] 企业经营要求 - 相关企业应依法依规在全国或跨省、自治区、直辖市范围提供卫星物联网服务[9] - 需全面梳理业务应用场景，分类细化管理措施，并及时、准确向工信部报送业务信息[9] - 需按照要求预留卫星通信资源，做好应急通信保障工作，遵守终端设备直连卫星服务管理规定[9] - 需按要求报送业务数据，接入工业互联网标识解析体系，支持IPv6，并遵守无线电安全管理要求[9] 投资建议 - 提示重点关注上海港湾、上海瀚讯、海格通信、星图测控等公司[10]

行业投资评级 - 行业评级为增持，且为维持[1] 核心观点 - 游戏版号常态化发放体现监管政策对游戏产业发展的支持力度持续加大[3] - 2025年8月国内游戏市场收入同比下降主因去年同期高基数及新品供给乏力，但客户端游戏市场表现亮眼[4][5] - 游戏板块现金流好、政策支持力度大且AI游戏研发深化，近期调整后估值具吸引力，持续看好其投资机会[7] 行业表现 - 近12个月行业绝对收益为48.4%，相对沪深300指数的收益为30.22%[2] - 近1个月和3个月行业相对收益分别为-5.3%和-3.8%[2] 游戏版号发放情况 - 2025年1-9月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号1,195个，同比增长24.61%[3] - 2025年1-9月共发布进口网络游戏版号79个，而2024年同期为75个[3] - 2025年9月单月发放版号156个，其中国产网络游戏145款，进口网络游戏11款[3] 游戏市场收入数据 - 2025年8月中国国内游戏市场收入为292.63亿元，同比下降13.01%[5] - 2025年8月中国移动游戏市场收入为215.41亿元，同比下降4.25%，当月新品带动市场新增超2亿元流水[5] - 2025年8月中国客户端游戏市场收入为65.63亿元，同比增长17.59%[5] - 2025年8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.8亿美元，同比下降10.66%[5] 重点公司及产品表现 - 2025年9月版号重点游戏产品包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》等[3] - 点点互动旗下《Kingshot》本月流水环比增长超20%，其国内版本预计年内上线[5] - 投资建议重点关注恺英网络、巨人网络、吉比特、腾讯控股、心动公司等[7]

根据提供的研报内容，这是一篇关于可转债市场的定期跟踪报告，主要对市场行情、个券表现和条款进行数据统计和展示。报告中没有涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试和评价。 因此，本次总结无法提供关于“量化模型与构建方式”、“模型的回测效果”、“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”的具体内容。

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 军工板块在经过前期调整后，已步入企稳反弹阶段，在“十四五”规划即将收官、“十五五”规划蓄势待发，叠加海外政局持续动荡的背景下，军工板块的投资价值已逐渐凸显[8] - 中马联合军演临近，当前军工板块具有较高配置价值[4] 行业事件与驱动因素 - 10月15日至23日，“和平友谊—2025”中马联合演习将在马来西亚及其附近海域举行，中马双方共1000余人及500余台装备参演[5] - 10月5日，我国首次公开了歼-35机库，展示了我国自主研制的最新一代隐身舰载战斗机的生产线画面[7] - 10月11日，太原卫星发射中心成功将吉林一号宽幅02B07星等卫星送入预定轨道，9月份我国进行了多次卫星发射任务[7] 行业发展趋势与机遇 - 随着我国新型战机（如歼-35）的批量入队列装，军事实力将得到进一步提升，新型装备亮相有望吸引更多海外订单，推动军贸业务快速发展[7] - 在我国卫星发射频次加快的背景下，商业航天产业有望进入快速发展新阶段，产业链相关企业有望充分受益[7] - 2025年第三季度新造船订单同比显著下滑，散货船和油轮的新订单数量分别为39艘和28艘，而2024年同期分别为149艘和120艘，但按船舶数量计算，该季度新签订单中有75%由中国船厂获得，证明我国在造船领域保持优势地位[7][8] 投资建议与关注标的 - 提示关注相关标的：中航西飞、中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、中直股份、智明达、宝钛股份、航天南湖、航亚科技、楚江新材、航宇科技、航发控制、中国卫星、国睿科技、航天电子、奥普光电、同益中、中国船舶、中航重机、中船防务、中航机载、纳睿雷达、中兵红箭、中无人机等[8] 近十二个月行业表现 - 近1个月相对收益0.69%，绝对收益4.76%；近3个月相对收益-7.36%，绝对收益8.31%；近12个月相对收益4.39%，绝对收益21.1%[3]

根据提供的研报内容，这是一份可转债市场跟踪报告，主要对市场行情、个券表现和条款进行统计描述，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容集中于市场数据的展示和总结[1][2][4][7][17][32][42]。 因此，本总结中“量化模型与构建方式”及“量化因子与构建方式”部分无相关内容。 **模型的回测效果** （无相关内容） **因子的回测效果** （无相关内容）

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要对宽基指数进行多维度跟踪分析，并未涉及传统意义上的预测型量化模型或选股因子，而是包含了一系列用于评估市场状态和指数特征的量化指标。这些指标可被视为用于构建市场监测模型的“因子”。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：指数均线比较因子 **因子构建思路**：通过比较指数价格与不同周期移动平均线的关系，判断当前价格在短期和长期趋势中的相对位置[13] **因子具体构建过程**：计算指数收盘价与MA5、MA10、MA20、MA60、MA120、MA250等移动平均线的差值百分比。公式为： $$ \text{vsMA}_n = \frac{\text{Close} - \text{MA}_n}{\text{MA}_n} \times 100\% $$ 其中，$Close$代表当日指数收盘价，$MA_n$代表n日移动平均线[15] 2. **因子名称**：指数相对高位低位因子 **因子构建思路**：通过计算指数当前价格相对于近期历史高点和低点的位置，衡量市场的超买超卖程度[13] **因子具体构建过程**：选取近250个交易日的最高价和最低价，计算当前收盘价相对于该高点和低点的偏离幅度。公式为： $$ \text{vs近250日高位} = \frac{\text{Close} - \text{High}_{250}}{\text{High}_{250}} \times 100\% $$ $$ \text{vs近250日低位} = \frac{\text{Close} - \text{Low}_{250}}{\text{Low}_{250}} \times 100\% $$ 其中，$High_{250}$和$Low_{250}$分别代表近250交易日的最高价和最低价[15] 3. **因子名称**：交易金额占比因子 **因子构建思路**：计算特定指数成交额在全市场成交额中的占比，反映资金在不同板块间的流向和关注度[18] **因子具体构建过程**：以中证全指的交易金额作为市场总金额基准，计算各宽基指数成分股当日总成交金额与其比值。公式为： $$ \text{交易金额占比} = \frac{\sum \text{指数成分股成交金额}}{\text{中证全指成交金额}} \times 100\% $$ [18] 4. **因子名称**：指数换手率因子 **因子构建思路**：衡量指数整体交易的活跃程度[18] **因子具体构建过程**：采用流通市值加权平均的方式计算指数换手率。公式为： $$ \text{指数换手率} = \frac{\sum (\text{成分股流通股本} \times \text{成分股换手率})}{\sum \text{成分股流通股本}} $$ [18] 5. **因子名称**：收益分布峰度因子 **因子构建思路**：通过计算指数日收益率分布的峰度，衡量收益率分布的尖峰肥尾特性，反映收益的集中程度和极端风险[23][25] **因子具体构建过程**：基于指数日收益率序列，计算其超额峰度（Excess Kurtosis），即计算出的峰度值减去正态分布的峰度值3。报告中显示的是当前峰度与近5年历史峰度的偏离值（当前vs近5年）[25] 6. **因子名称**：收益分布偏度因子 **因子构建思路**：通过计算指数日收益率分布的偏度，衡量收益率分布的不对称性，反映正负极端收益出现的概率差异[23][25] **因子具体构建过程**：基于指数日收益率序列，计算其偏度（Skewness）。报告中同时展示了当前偏度值与近5年历史偏度值的偏离情况（当前vs近5年）[25] 7. **因子名称**：风险溢价因子 **因子构建思路**：计算股票指数收益率与无风险收益率之差，衡量投资股票市场所要求的额外风险补偿[28][30] **因子具体构建过程**：以十年期国债即期收益率作为无风险利率的代理变量，风险溢价为指数收益率减去无风险利率。报告中计算了当前风险溢价在近1年和近5年历史数据中的分位值[30][32] $$ \text{风险溢价} = \text{指数收益率} - \text{无风险利率} $$ 8. **因子名称**：PE-TTM估值因子 **因子构建思路**：使用滚动市盈率（PE-TTM）及其历史分位值来评估指数的估值水平[38][40] **因子具体构建过程**：计算指数的总市值与其成分股最近12个月净利润总和的比值，得到PE-TTM。进一步计算该值在近1年及近5年历史数据中的分位值，以判断当前估值所处的位置[42][43] 9. **因子名称**：股债性价比因子 **因子构建思路**：比较股票市场收益率与债券收益率的相对吸引力，又称FED模型或股息率差模型[45] **因子具体构建过程**：计算股票市场盈利收益率（即PE-TTM的倒数）与十年期国债收益率的差值。公式为： $$ \text{股债性价比} = \frac{1}{\text{PE-TTM}} - \text{十年期国债收益率} $$ 报告中通过该因子的历史分位值（如80%和20%）来判断投资机会与风险[45] 10. **因子名称**：股息率因子 **因子构建思路**：计算指数成分股的现金分红回报率，是价值投资和红利策略的重要参考指标[47][52] **因子具体构建过程**：计算指数成分股最近12个月现金分红总额与指数总市值的比值。公式为： $$ \text{股息率} = \frac{\sum \text{成分股近12个月现金分红}}{\text{指数总市值}} \times 100\% $$ 报告中计算了该因子的当前值及其在近1年和近5年历史中的分位值[52] 11. **因子名称**：破净率因子 **因子构建思路**：计算指数中市净率（PB）小于1的个股占比，反映市场总体的悲观程度和估值洼地情况[54] **因子具体构建过程**：统计指数中所有成分股，计算其中市净率（股价/每股净资产）低于1的股票数量，再计算其占指数总成分股数量的百分比。公式为： $$ \text{破净率} = \frac{\text{市净率} < 1 \text{的成分股数量}}{\text{指数总成分股数量}} \times 100\% $$ [54] 因子的回测效果 报告未提供基于这些因子的量化策略回测结果，如年化收益率、夏普比率、信息比率（IR）或最大回撤等传统回测绩效指标。报告的核心是对各宽基指数在不同因子上的当前状态和历史分位进行静态展示和对比分析[10][15][32][43][52]。

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 2025年10月空冰洗排产总量2924万台 同比降99% 其中家用空调/冰箱/洗衣机排产1153/863/908万台 分别同比降18%/58%/16%[7] - 2025年8月家用空调实际产量12881万台 同比增94% 总销量13023万台 同比降10% 内销7737万台 同比增12% 出口5287万台 同比降42% 实际表现优于排产预期[7] - 柏林国际消费电子展上国内企业推出突破性爬楼扫地机器人产品 实现从平面覆盖到立体覆盖的技术飞跃 追觅推出全球首款仿生四足履带爬楼机器人Cyber X MOVA推出ZEUS 60 安克创新旗下Eufy推出MarsWalker运载系统[7] - 割草机器人成为清洁电器公司第二增长曲线 石头科技推出RockMow与RockNeo全地形智能割草机 MOVA同步推出割草机器人产品[7] - 内销市场受2024年政策补贴高基数及部分地区补贴暂停影响 外销市场因海外渠道库存高企处于去库周期 导致四季度空冰洗出口排产均呈现下滑[7] - 行业短期承压 中长期将持续推进技术升级和加大全球新兴市场投入[7] 排产数据 - 10月家用空调内销/出口排产5565/596万台 同比降115%/94%[7] - 10月冰箱内销/出口排产445/418万台 同比降05%/44%[7] - 10月洗衣机内销/出口排产496/412万台 同比降41%/05%[7] 投资建议 - 关注白电公司美的集团、格力电器和海信家电[7] - 关注黑电出口公司TCL电子、海信视像[7] - 关注清洁电器公司石头科技和科沃斯[7] 行业表现 - 近1个月相对收益-418% 绝对收益-199%[3] - 近3个月相对收益-725% 绝对收益806%[3] - 近12个月相对收益-1316% 绝对收益1518%[3]

根据研报内容，本报告主要对A股市场主要宽基指数进行多维度数据跟踪和统计，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容集中于市场现状描述和指标展示[1][2][3][5][7][9][10][13][15][17][18][19][20][21][23][25][26][27][28][30][31][33][35][37][38][39][40][42][43][44][45][47][49][50][51][52][53]。 报告跟踪的指标主要包括各类宽基指数（如上证50、沪深300等）的以下方面： 1. 市场表现：如日涨幅、周涨幅、月涨幅等[10] 2. 均线比较：指数收盘价与不同周期移动平均线（MA5, MA10, MA20等）的比较[13] 3. 资金占比与换手率[15] 4. 日收益分布特征：如峰度、偏度[21][23] 5. 风险溢价：指数收益率与十年期国债即期收益率之差[25][26][27][28] 6. 估值指标：PE-TTM（滚动市盈率）及其历史分位值[35][37][38][39][40] 7. 股债性价比：PE-TTM倒数与十年期国债收益率之差[42] 8. 股息率[44][45][47][49][50] 9. 破净率[49][51][53] 这些指标均为对市场状态的直接描述和统计，并非用于预测或选股的量化因子或模型。因此，无法按照要求总结量化模型或量化因子的名称、构建思路、构建过程、评价及测试结果。

量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建[1][2][3][4][5][7][9][11][12][13][14][16][18][19][21][22][23][24][25][26][28][29][30][32][35][36][38][40][42][43][44][45][47][48][49][50][52][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：风险溢价因子；**因子构建思路**：衡量宽基指数相对于无风险利率（十年期国债）的超额收益，以评估其投资价值和市场偏离程度[28]；**因子具体构建过程**：计算各宽基指数的收益率与十年期国债即期收益率之差。公式为： $$风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$$ 其中，指数收益率通常指指数的预期或历史收益率，无风险利率采用十年期国债即期收益率[28][29][30][32] 2. **因子名称**：股债性价比因子；**因子构建思路**：通过比较股票市场估值（PE-TTM倒数）与债券收益率（十年期国债）的差异，来判断股票和债券哪类资产更具投资吸引力[47]；**因子具体构建过程**：计算各宽基指数市盈率倒数（盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差。公式为： $$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 无风险利率$$ 其中，PE-TTM为指数滚动市盈率[44][45][47] 3. **因子名称**：破净率因子；**因子构建思路**：通过计算指数中市净率（PB）小于1的成份股占比，来反映市场的整体估值水平和悲观情绪[54][56]；**因子具体构建过程**：对于每一个宽基指数，遍历其所有成分股，统计其市净率（PB）小于1的个股数量，再除以指数成分股总数量。公式为： $$破净率 = \frac{指数中PB < 1的成份股数量}{指数成份股总数量}$$ 市净率（PB）= 每股股价 / 每股净资产[54][56] 4. **因子名称**：换手率因子；**因子构建思路**：衡量指数整体的交易活跃程度，高换手率通常意味着高流动性或高市场关注度[18][19]；**因子具体构建过程**：计算指数成分股的加权平均换手率。公式为： $$指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$$ 其中，成分股换手率 = 该股当日成交量 / 流通股本[19] 因子回测效果 1. **风险溢价因子**，当前风险溢价取值：上证50为0.68%[32]，沪深300为1.02%[32]，中证500为1.98%[32]，中证1000为1.69%[32]，中证2000为1.38%[32]，中证全指为1.38%[32]，创业板指为2.27%[32]；近5年分位值取值：上证50为79.37%[32]，沪深300为85.95%[32]，中证500为96.67%[32]，中证1000为90.63%[32]，中证2000为84.29%[32]，中证全指为90.63%[32]，创业板指为91.19%[32] 2. **股债性价比因子**，当前股债性价比状态：所有指数均未高于其80%分位（机会值），中证500低于其20%分位（危险值）且低于其近1年平均值减一倍标准差，显示其回撤风险较大[47] 3. **破净率因子**，当前破净率取值：上证50为24.0%[56]，沪深300为16.33%[56]，中证500为11.6%[56]，中证1000为7.6%[56]，中证2000为3.5%[56]，中证全指为6.27%[56]，创业板指为1.0%[56] 4. **换手率因子**，当前换手率取值：中证2000为3.93[18]，创业板指为3.7[18]，中证1000为2.88[18]，中证500为2.12[18]，中证全指为1.86[18]，沪深300为0.67[18]，上证50为0.3[18]