产业综合组：电子分销与叉车行业 - 商络电子2025年前三季度营业收入61.9亿元，同比增长32.8%，归母净利润1.41亿元，同比增长164.3% [2] - 润欣科技前三季度营业收入21.47亿元，同比增长11.67%，归母净利润4607.74万元，同比增长24.09% [2] - 太龙股份前三季度营业收入20.58亿元，同比增长5.8%，归母净利润3835.91万元，同比增长9.84% [2] - 电子分销公司业绩普遍较快增长，表明电子产业复苏已从AI带动转向行业全面性复苏 [2] - 安徽合力前三季度营业总收入149.34亿元，同比上涨10.94%，归母净利润11.21亿元，同比下降4.88% [3] - 公司单季度主营收入55.43亿元，同比上升20.05%，单季度归母净利润3.25亿元，同比下降5.56%，净利润增速低于收入主要因研发投入较去年同期增长3亿元 [3] - 叉车行业在电动化、出口和智能化推动下保持较快增长，行业龙头公司PE估值低于20倍 [3] 先进制造组：锂电池材料与电子浆料 - 璞泰来第三季度营业收入37.42亿元，同比增长6.66%，归母净利润6.45亿元，同比增长69.30% [6] - 利润高增原因包括下游动力与储能电池需求向好、储能领域隔膜涂覆加工业务突破、PVDF业务实现销量增长 [6] - 公司在建工程高位推进、负债端期限结构调整，显示维持扩张动能的同时增强经营韧性 [6] - 聚和材料第三季度营收42.06亿元，同比增长37.38%，归母净利润5834.72万元，同比下降52.21%，主要受公允价值与投资类损益阶段性影响 [7] - 公司海外市场成绩显著，在白银价格大幅上涨背景下供货稳定性远超同行，产品市场份额稳步提升，综合占比接近35%，部分优势产品超过40% [7] - 公司进入半导体领域，资金储备充足，有意进行市场融资以解决资金问题 [7] 消费组：植物提取与网络游戏 - 晨光生物2025年前三季度营业收入50.47亿元，同比下降3.41%，归母净利润3.04亿元，同比激增385.30% [9] - 植物提取业务收入24.99亿元，同比增长7.35%，毛利率提升4.91个百分点至20.86%，辣椒红色素销量同比增长约36%，辣椒精销量同比增长约87%，花椒提取物销量同比增长超29% [9] - 棉籽类业务收入23.53亿元，同比下降10.54%，但毛利率大幅提升8.05个百分点至7.20%，实现扭亏为盈 [9] - 叶黄素行业供需关系改善，公司三季度已上调叶黄素出货价，环比提升十几个点，上游原材料种植面积收缩，价格有望进入上行通道 [9] - 冰川网络前三季度累计营收18.76亿元，同比下降5.39%，净利润5.02亿元，同比增长207.49% [10] - 第三季度营收6.19亿元，同比下降20.29%，净利润1.66亿元，同比增长244.58%，业绩增长核心原因是优化投放策略导致销售费用大幅下降 [10] - 公司产品储备持续突破，9月有《点兵布阵》获批，10月有《我要当老祖》拿下游戏版号，充足产品储备为后续业绩增长奠定基础 [10]

游戏板块资金流向与ETF表现 - 游戏ETF（159869）10月16日早盘小幅微跌，但近10个交易日累计获得资金净流入23.94亿元，产品规模达108.15亿元 [1] 游戏版号发放情况 - 2025年9月24日国家新闻出版署发放156个版号，包括145款国产网络游戏和11款进口网络游戏 [1] - 重点获批游戏产品包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》等 [1] - 2025年1-9月进口网络游戏版号发放79个，对比2024年同期的75个有所增加 [2] - 2025年1-9月国产网络游戏版号发放1195个，同比增长24.61%，对比2024年同期的959个 [2] 行业政策与催化因素 - 游戏版号常态化发放体现监管政策对游戏产业发展的支持力度持续加大 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化因素 [2]

行业投资评级 - 行业评级为增持，且为维持[1] 核心观点 - 游戏版号常态化发放体现监管政策对游戏产业发展的支持力度持续加大[3] - 2025年8月国内游戏市场收入同比下降主因去年同期高基数及新品供给乏力，但客户端游戏市场表现亮眼[4][5] - 游戏板块现金流好、政策支持力度大且AI游戏研发深化，近期调整后估值具吸引力，持续看好其投资机会[7] 行业表现 - 近12个月行业绝对收益为48.4%，相对沪深300指数的收益为30.22%[2] - 近1个月和3个月行业相对收益分别为-5.3%和-3.8%[2] 游戏版号发放情况 - 2025年1-9月国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号1,195个，同比增长24.61%[3] - 2025年1-9月共发布进口网络游戏版号79个，而2024年同期为75个[3] - 2025年9月单月发放版号156个，其中国产网络游戏145款，进口网络游戏11款[3] 游戏市场收入数据 - 2025年8月中国国内游戏市场收入为292.63亿元，同比下降13.01%[5] - 2025年8月中国移动游戏市场收入为215.41亿元，同比下降4.25%，当月新品带动市场新增超2亿元流水[5] - 2025年8月中国客户端游戏市场收入为65.63亿元，同比增长17.59%[5] - 2025年8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.8亿美元，同比下降10.66%[5] 重点公司及产品表现 - 2025年9月版号重点游戏产品包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》等[3] - 点点互动旗下《Kingshot》本月流水环比增长超20%，其国内版本预计年内上线[5] - 投资建议重点关注恺英网络、巨人网络、吉比特、腾讯控股、心动公司等[7]

游戏ETF资金与规模表现 - 游戏ETF（159869）在9月30日跌幅持续收窄至0.25% [1] - 截至9月29日，该ETF近5个交易日累计获得资金净流入达12.98亿元，产品规模达105.74亿元，创成立以来新高 [1] 游戏版号发放情况 - 2025年9月发放国产游戏版号145款，进口游戏版号11款 [1] - 多家A股上市公司产品获批国产游戏版号，包括恺英网络《黑猫警长：守护》、巨人网络《热血王朝：篮球》、三七互娱《无尽黑夜》、冰川网络《点兵布阵》 [1] - 港股公司腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、灵犀互娱《篮球少女:飞跃巅峰》以及米哈游新作《崩坏：因缘精灵》也在本月获批国产游戏版号 [1] 重点游戏产品市场表现 - 心动公司《伊瑟》全球全平台上线后，截至9月26日全球下载量已突破500万，并在七麦IOS游戏免费榜截至9月26日排名第三名 [1] - 《杖剑传说》坎斯汀音乐节活动带动产品排名提升 [1] - 《超自然行动组》于9月29日进行版本更新，新员工、联动时装同步上线 [1] 游戏行业投资前景 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

政策利好 - 国家新闻出版署9月24日发放145款国产网络游戏版号和11款进口网络游戏版号 [1] - 2025年已发放版号1275款 其中国产网络游戏版号1195个 高于去年同期的959个 [3] - 月均版号发放数量从2023年88.8个、2024年108.8个增长至2025年1-9月132.8个 [3] 市场表现 - 游戏板块9月25日大幅上涨 昆仑万维涨7.4%、冰川网络涨6.92%、吉比特涨5.67%、星辉娱乐涨5.08%、ST华通涨5.02% [1][4] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [5] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩进入拐点右侧 [5] - 年内诞生5只翻倍股：ST华通涨幅超300%、巨人网络涨258.16%、吉比特涨202.51%、恺英网络涨113.08%、冰川网络涨108.05% [6][8][11] 公司动态 - 冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [4] - 网易雷火《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》获得进口版号 [4] - 完美世界代理《刀塔2》 将筹备明年电竞赛事 《异环》二测热度破10亿 [9] - 吉比特推出《问剑长生》《杖剑传说》 《杖剑传说》在港澳台畅销榜排名第1 日本排名第17 [10] 财务数据 - 完美世界上半年营收36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 同比扭亏 [9] - 吉比特上半年营收25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [10] - 《问道》实现19年超长线运营 《一念逍遥》累计注册用户超2700万 [10] 市值表现 - ST华通市值1631.95亿元 成为A股传媒板块市值最高企业 [9][11] - 吉比特市值476.92亿元 巨人网络市值879.34亿元 恺英网络市值619.57亿元 [11] - A股游戏板块共24家上市公司 [7]

大盘表现与成交量 - 上证指数跌0.01% 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58% 连续两日上涨创阶段新高 [1] - A股全天成交2.39万亿元 较上日2.35万亿元略有增加 [1] 板块表现 - 有色金属 游戏 AI算力硬件 消费电子等方向爆发 [3] - 养殖业 白色家电 工程机械 银行等板块跌幅居前 [3] - 游戏ETF(159869)单日涨1.95% 年内涨幅超67% 近一年涨幅达108% [8][9] - AI硬件集体爆发 服务器概念指数领涨 浪潮信息涨停 新易盛涨6.02% [4] - 有色金属板块强势拉升 精艺股份连续两日涨停 洛阳钼业涨9.90% 铜陵有色涨8.12% [6][7] - 沪铜期货主力合约大涨逾3% 创近半年最大涨幅及年内新高 [6] 个股表现 - 宁德时代股价创历史新高 市值达18327亿元 超越贵州茅台 年内涨幅超50% [3] - 游戏板块龙头股表现突出 昆仑万维 冰川网络 顺网科技 吉比特 星辉娱乐涨幅居前 [8] 政策与产业动态 - 吉林省提出到2027年智能算力规模突破5000PFLOPS 核心产业营收达400亿元 2030年力争突破1000亿元 [5] - 阿里巴巴宣布追加3800亿元AI基础设施投入 与英伟达开展Physical AI合作 [5] - 国家新闻出版署9月批准145款国产新游 包括腾讯《归环》 网易《星绘友晴天》等上市公司产品 [9] - Freeport McMoRan印尼矿山发生泥石流事故 启动不可抗力条款 预计2026年铜金产量骤降 [8] 行业增长驱动因素 - 版号审批数量增长：1-8月累计发放版号同比增长21% 其中国产版号1050款 同比增长24% [12] - 审批周期优化：从一年缩短至3个月内 提升游戏上线效率 [12] - AI技术应用：在游戏美术生成 代码编写 NPC行为塑造等方面实现规模化应用 降本增效 [13] - MR设备普及：Vision Pro Quest系列等设备迭代推动硬件渗透率提升 创造新平台机会 [13] - 云游戏发展：5G/6G网络和边缘计算提升体验 订阅制模式改变分发渠道 [13] - 出海成果显著：2024年自研游戏海外收入185.57亿美元 同比增长13.39% 占全球市场份额11% [9] - 2025年上半年自研游戏海外收入95.01亿美元 同比增长超11% [9][14] - 8月32家中国厂商入围全球手游发行商收入TOP100 合计吸金20.4亿美元 占比35.1% [14] 财务表现 - 2025年上半年游戏板块营收544.52亿元 同比增长22.17% [18] - 归母净利润80.52亿元 同比上升74.95% 毛利率和净利率均提升 [18] - 头部公司业绩分化：巨人网络营收增16.47% 恺英网络净利润增17.41% 光线传媒净利润增371.55% [20] 估值水平 - 游戏板块龙头公司滚动市盈率集中在20-35倍 市销率多在3-8倍区间 [20] - 估值较2022-2023年（PE 10-15倍）显著提升 进入对AI MR出海等新成长曲线的预期阶段 [21] 投资工具 - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 覆盖26只成份股 前十大权重股合计占比75.16% [23][24] - 权重股包括巨人网络(12.57%) 恺英网络(11.68%) 三七互娱(8.95%)等 [24] - 近10日资金净流入10.62亿元 规模近百亿 居游戏类ETF第一 [24] - 提供场外联接基金(A类012768 C类012769) [26]

游戏版号发放情况 - 9月共发放156款游戏版号 其中145款为国产游戏 11款为进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 国产游戏版号包含7款移动兼客户端游戏 2款客户端游戏 1款移动兼网页游戏 其余135款均为移动游戏（含42款休闲益智类移动游戏） [1] - 截至9月 今年累计下发游戏版号达1275个 保持每月一次的稳定发放频率 发放数量维持高位 [2] 上市公司产品获批情况 - 腾讯《归环》 网易《星绘友晴天》 冰川网络《点兵布阵》 恺英网络《黑猫警长：守护》获得版号 [1] - 阿里巴巴旗下灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》 三七互娱《无尽黑夜》 巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [1] - 米哈游《崩坏：因缘精灵》获得版号 该游戏为崩坏IP第五部作品 官网预约人数超过407万 [2] - 进口游戏包括创梦天地《超级洞洞乐》 星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》等11款新游获得版号 [2] 资本市场表现 - A股游戏股9月25日持续走强 冰川网络涨近10% 电魂网络 完美世界 盛天网络 星辉娱乐 三七互娱等跟涨 [1] - 游戏ETF（159869）当日大涨超3.5% 近10个交易日累计获得资金净流入达10.62亿元 [1]

创业板及市场表现 - 创业板指数上涨1.58% 续创3年多新高 突破3200点 [1] - 沪深两市成交额2.37万亿元 较上一交易日放量443亿元 [1] - 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运 贵金属 油气等板块跌幅居前 [1] 上纬新材 - 股价达132.1元/股 再次20%涨停 实现2连板 总市值533亿元 [3] - 年度涨幅达1892% 成为年内A股涨幅冠军及首只10倍股 [6] - 智元恒岳及致远新创合伙合计拥有29.99%股份及表决权 控股股东变更为智元恒岳 邓泰华成为实际控制人 [6] - 智元恒岳拟要约收购37%股份 要约价格7.78元/股 预计最高资金11.61亿元 [7] - 收购完成后智元机器人及相关方将合计持有66.99%股权 [8] - 智元机器人表示收购出于复合材料在机器人轻量化应用前景看好 旨在产业链整合 非借壳上市 [9] 固态电池及宁德时代 - 亿纬锂能盘中涨超9% 收盘上涨6.47% [10] - 宁德时代盘中涨超5% A股总市值最高达1.83万亿元 一度超越茅台 收盘市值1.79万亿元 [10] - 当升科技 巨一科技等多只个股涨超5% [13] - 第七届高比能固态电池关键材料技术大会聚焦固态电解质等热点议题 助推产业化发展 [13] - 国泰海通证券认为2025年以来固态电池产业化加速 预计2027年全固态电池或迎产业化元年 [13] 有色金属板块 - 铜产业指数领涨 精艺股份涨停 洛阳钼业涨超9% 铜陵有色涨超8% 北方铜业涨超7% 紫金矿业涨超5%创历史新高 市值超7000亿元 [15] - Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故 暂停生产并启动不可抗力条款 [18] - Grasberg占全球铜供应约3% 花旗分析四季度损失将影响全球供应3% 2026年35%损失影响全球供应约1% 对铜价构成支撑 [18] 游戏板块 - 昆仑万维 星辉娱乐 冰川网络等涨幅居前 吉比特 ST华通等多股创历史新高 [19] - 吉比特股价662.01元 上涨5.67% 总市值476.92亿元 [20] - 国家新闻出版署公布9月份国产网络游戏审批145款 进口网络游戏审批11款 [22] - 今年累计发放游戏版号1275个 同比增长25% [22] - 2024年我国文化贸易总额1.4万亿元 其中网络游戏等数字贸易领域规模超3700亿元 [22] - 2024年中国自主研发游戏海外销售收入185.57亿美元 同比增长13.39% 占全球市场份额11% [22] - 上半年自主研发游戏海外收入95.01亿美元 同比增长超11% [22]

创业板指数表现 - 创业板指突破3200点创3年多新高 年内涨幅超过50% [1] - 创业板指数强势上涨2.19% 创业板ETF广发上涨2.13%冲击4连涨 [3] - 前十大权重股合计占比55.15% 宁德时代作为第一大权重股上涨5.11% [3] 行业板块表现 - 新能源 传媒 CPO权重股表现亮眼 [1] - 创业板指数高配新能源行业 电池行业权重占比22.03% 通信设备16.30% 光伏设备4.98% [3] - 指数"易中天"（新易盛 中际旭创 天孚通信）含量达15.31% [3] 储能市场发展 - 美国2025H1新增新型储能装机5.5GW/18.8GWh 同比增长35%-40% [1] - 欧洲与新兴市场爆发 有望达到1-2倍增长 [1] - 全年增速预计在30%-40% [1] 证券机构观点 - 海外需求景气 价格回升 拐点信号兑现 [1] - 新型储能"倍增计划"为装机提供保障 [1] - 电改进程加速使储能由成本项转为盈利项 [1] - 容量补偿机制完善提供盈利"安全垫" [1] - 容量市场机制建设或成电改重点 [1] 光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"行动上升至国家最高战略层面 [1] - 重点聚焦硅料环节产能整合 强化产业链价格监管 [1] - 行业处于周期底部 政策力度成关键变量 [1] - 中长期将进入高质量发展阶段 [1] - 技术升级和市场格局优化成为企业竞争核心要素 [1] 游戏行业情况 - 9月发放156款游戏版号 含145款国产游戏和11款进口游戏 [2] - 年内第三次单月版号发放数量超过150个 [2] - 涉及上市公司产品包括冰川网络 恺英网络 三七互娱 巨人网络等 [2] - 供给需求双旺盛带动游戏总时长提升和大盘扩容 [2] - 竞争格局趋缓 头部公司发力长青游戏 [2] - AI赋能管线提升产能 板块整体利润率上行趋势明显 [2] ETF资金流向 - 创业板ETF广发近2周规模增长14.82亿元 [3] - 近2周份额增长4.64亿份 [3] - 近10个交易日合计资金流入8.30亿元 [3] 创业板ETF构成 - 紧密跟踪创业板指数 由市值大流动性好的100只股票构成 [4] - 聚焦电力设备 医药生物 电子等战略性新兴产业 [4] - 集中反映中国创新创业企业整体表现 [4]

市场整体表现 - A股早盘小幅震荡上扬 创业板指放量涨逾2%再创3年半新高 深证成指、科创50、沪深300等重要股指纷纷创多年新高 市场成交呈温和放大趋势[2] - 创业板指报3256.38点 涨幅2.22% 深证成指报13508.98点 涨幅1.14% 沪深300报4607.30点 涨幅0.90% 科创50报1482.69点 涨幅1.80%[3] - 宁德时代早盘涨近5% 总市值超越贵州茅台[3] 板块表现分化 - 有色金属、游戏、通信设备、电子商务等板块涨幅居前 养殖业、白色家电、工程机械、银行等板块跌幅居前[2] - 工商银行现价7.33元 市值24278亿元 农业银行现价6.46元 跌幅1.67% 市值22062亿元 建设银行现价8.64元 市值17942亿元[4] - 贵州茅台现价1441元 跌幅0.07% 市值18046亿元[4] 有色金属行业 - 有色金属产业链全线上涨 板块指数高开高走 一度放量大涨逾2% 半日成交超昨日全天成交[5] - 精艺股份开盘一字涨停 连续第2日封板 股价创近8年新高 中洲特材、北方铜业、铜陵有色等涨幅居前[5] - 稀有金属、工业金属、能源金属、金属新材料等细分板块强势上扬 洛阳钼业、金田股份、电工合金、赣锋锂业等涨幅居前[7] - 钴现货价从年初17万元/吨飙升至28万元/吨 涨幅高达60%[9] - 刚果（金）实施钴出口禁令 占全球钴产量超过70% 出口禁令10月16日解除 转而实施年度出口配额制度[9] - 从刚果（金）到中国的海运周期约3个月 钴产品需到2026年一季度才能形成有效供给 国内钴供应短缺态势将维持[9] - 氧化镨年内涨幅超58% 氧化钕年内涨幅超62% 金属镨钕年内涨幅超56% 氧化镨钕年内涨幅超58%[9] - 沪铜期货主力合约大涨逾3% 创近半年来最大涨幅 价格创年内新高 沪镍、沪锡、沪锌、沪铝等主力合约纷纷跟涨[11] 游戏行业 - 游戏股全线上涨 板块指数盘中一度放量飙升逾5% 创近8年半新高 板块内所有个股飘红[10] - 昆仑万维、星辉娱乐、冰川网络等涨幅居前 吉比特、ST华通等多股创历史新高[10] - 云游戏、短剧游戏、腾讯概念、元宇宙等细分板块强势上攻 欢瑞世纪、中文在线、易点天下、新大陆等涨幅居前[13] - 国家新闻出版署公布2025年9月份国产网络游戏审批信息 145款国产网络游戏获版号 11款进口网络游戏获版号[15] - 截至9月份 今年发放游戏版号达1275个 同比增长25% 9月是年内第三次单月版号发放数量超过150个[15] - 涉及上市公司产品包括：冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》[15] - 2024年我国文化贸易总额达1.4万亿元 网络游戏、网络视听等数字元素富集的贸易领域规模超3700亿元 增速显著高于传统贸易[15] - 2024年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达185.57亿美元 同比增长13.39% 约占全球市场份额11%[16] - 今年上半年我国自主研发游戏海外收入达95.01亿美元 同比增长超11%[16]