量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化模型或量化因子的构建[1][2][3][4][5][7][9][11][12][13][14][16][18][19][21][22][23][24][25][26][28][29][30][32][35][36][38][40][42][43][44][45][47][48][49][50][52][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价因子；因子构建思路：衡量宽基指数相对于无风险利率（十年期国债）的超额收益，以评估其投资价值和市场偏离程度[28]；因子具体构建过程：计算各宽基指数的收益率与十年期国债即期收益率之差。公式为： $风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$ 其中，指数收益率通常指指数的预期或历史收益率，无风险利率采用十年期国债即期收益率[28][29][30][32] 2. 因子名称：股债性价比因子；因子构建思路：通过比较股票市场估值（PE-TTM倒数）与债券收益率（十年期国债）的差异，来判断股票和债券哪类资产更具投资吸引力[47]；因子具体构建过程：计算各宽基指数市盈率倒数（盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差。公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 无风险利率$ 其中，PE-TTM为指数滚动市盈率[44][45][47] 3. 因子名称：破净率因子；因子构建思路：通过计算指数中市净率（PB）小于1的成份股占比，来反映市场的整体估值水平和悲观情绪[54][56]；因子具体构建过程：对于每一个宽基指数，遍历其所有成分股，统计其市净率（PB）小于1的个股数量，再除以指数成分股总数量。公式为： $破净率 = \frac{指数中PB < 1的成份股数量}{指数成份股总数量}$ 市净率（PB）= 每股股价 / 每股净资产[54][56] 4. 因子名称：换手率因子；因子构建思路：衡量指数整体的交易活跃程度，高换手率通常意味着高流动性或高市场关注度[18][19]；因子具体构建过程：计算指数成分股的加权平均换手率。公式为： $指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$ 其中，成分股换手率 = 该股当日成交量 / 流通股本[19] 因子回测效果 1. 风险溢价因子，当前风险溢价取值：上证50为0.68%[32]，沪深300为1.02%[32]，中证500为1.98%[32]，中证1000为1.69%[32]，中证2000为1.38%[32]，中证全指为1.38%[32]，创业板指为2.27%[32]；近5年分位值取值：上证50为79.37%[32]，沪深300为85.95%[32]，中证500为96.67%[32]，中证1000为90.63%[32]，中证2000为84.29%[32]，中证全指为90.63%[32]，创业板指为91.19%[32] 2. 股债性价比因子，当前股债性价比状态：所有指数均未高于其80%分位（机会值），中证500低于其20%分位（危险值）且低于其近1年平均值减一倍标准差，显示其回撤风险较大[47] 3. 破净率因子，当前破净率取值：上证50为24.0%[56]，沪深300为16.33%[56]，中证500为11.6%[56]，中证1000为7.6%[56]，中证2000为3.5%[56]，中证全指为6.27%[56]，创业板指为1.0%[56] 4. 换手率因子，当前换手率取值：中证2000为3.93[18]，创业板指为3.7[18]，中证1000为2.88[18]，中证500为2.12[18]，中证全指为1.86[18]，沪深300为0.67[18]，上证50为0.3[18]