报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [2][5][24] 报告的核心观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，为中国医美品牌赢得更广阔发展空间 [3][19][24] - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，有效期至2032年8月28日 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万美容护理指数上涨8.43% [9] - 板块个股涨幅前五为登康口腔、爱美客、润本股份、丸美生物、朗姿股份 [9] - 板块个股跌幅前五为科笛 - B、江苏吴中、四环医药、敷尔佳、普门科技 [9] 行业要闻 - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，公司将维护合法权益 [4][12] - 贝泰妮举办2025供应商大会，携手共建高质量供应链，推动功效性护肤赛道发展 [13] - 复星医药正积极推进达希斐于中国境内上市 [14] 重点公司公告 - 豪悦护理出资3亿元设立全资子公司南通佰俪安护理用品有限公司 [16] - 上海家化控股子公司拟开展不超2400万英镑或等值外币的外汇套期保值业务 [17] - 倍加洁股东、董事及高级管理人员减持股份计划实施完毕 [18] 本周观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，利于拓展国际市场 [19][20][23] 投资建议 - 建议重点关注丸美生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客、朗姿股份、华东医药 [5][24] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/03/14股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |巨子生物|2367.HK|70.85|1.49|1.98|2.53|3.11|46.1|33.7|26.3|21.4|未评级| |丸美生物|603983.SH|36.15|0.65|0.90|1.16|1.44|55.9|40.0|31.2|25.1|未评级| |贝泰妮|300957.SZ|47.48|1.79|1.71|2.27|2.70|26.6|27.7|20.9|17.6|未评级| |爱美客|300896.SZ|200.00|8.60|7.24|8.80|10.67|32.6|27.6|22.7|18.7|买入| |朗姿股份|002612.SZ|16.63|0.51|0.67|0.78|0.90|32.7|24.8|21.3|18.4|未评级| |华东医药|000963.SZ|35.47|1.62|1.91|2.22|2.54|21.9|18.6|15.9|14.0|未评级| [7][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日爱美客公告，全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，现金支付交易对价 1.9 亿美元，爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 2000 年 4 月成立，从事医用材料等产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，分别获 34 个和 24 个国家和地区注册批准 [6] - 此次交易是爱美客开启国际化战略关键举措，完成后整合双方资源发挥协同效应，助产品走向国际市场提升收入，还可丰富产品品类、降低成本、提高效率 [6] 公司财务情况 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 19.39 亿元、28.69 亿元、34.49 亿元、42.08 亿元、51.42 亿元，增长率分别为 33.91%、47.99%、20.20%、22.00%、22.20% [10][13][14] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 12.64 亿元、18.58 亿元、21.89 亿元、26.62 亿元、32.26 亿元，增长率分别为 31.92%、47.08%、17.78%、21.61%、21.18% [10][13][14] - 2022 - 2026E ROE 分别为 21.32%、28.60%、26.72%、26.57%、25.81% [10][14] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 94.85%、95.09%、94.00%、93.00%、92.80%，净利率分别为 65.38%、64.65%、63.25%、63.22%、62.69% [13][14] - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 5.00%、5.36%、5.40%、4.43%、4.31% [14] 可比公司估值 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/03/11 股价（元） | 市值（亿元） | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昊海生科 | 688366.SH | 61.20 | 128.67 | 1.04 | 2.44 | 2.02 | 2.37 | 2.86 | 48.2 | 102.9 | 30.3 | 25.5 | 21.1 | | 华熙生物 | 688363.SH | 50.37 | 242.62 | 2.02 | 1.23 | 0.90 | 1.30 | 1.61 | 83.2 | 33.2 | 56.0 | 38.2 | 30.9 | | 锦波生物 | 832982.BJ | 275.00 | 243.41 | 1.75 | 4.64 | 8.04 | 11.20 | 14.47 | 122.3 | 162.9 | 34.2 | 23.5 | 18.2 | | 可比公司均值 | / | / | / | 1.60 | 2.77 | 3.65 | 4.96 | 6.31 | 84.6 | 99.7 | 40.2 | 29.1 | 23.4 | | 爱美客 | 300896.SZ | 200.99 | 608.18 | 5.84 | 8.59 | 7.24 | 8.80 | 10.67 | 34.4 | 23.4 | 27.8 | 22.8 | 18.9 | [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日，隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后，蔚瀚智能将成为公司的控股子公司 [4] 蔚瀚智能优势 - 聚焦谐波减速器，产品技术优势突出，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系，技术上对传统双曲线齿形优化，在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积仅为30%且承载力是1 - 2倍，一体化关节模组重量减轻50%、体积缩减60%，产品应用经验丰富 [6] 战略投资意义 - 拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态，加速布局人形机器人核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面形成双向赋能模式 [6] 切入供应链机会 - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，公司作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链 [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，可比公司PE平均值为42.9/30.2/22.9倍，隆盛科技估值低于可比公司平均估值 [6][7] 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为11.48/18.27/26.62/33.37/40.13亿元，增长率分别为23.5%/59.1%/45.7%/25.3%/20.3%；归母净利润分别为0.76/1.47/2.37/3.27/4.06亿元，增长率分别为 - 22.6%/94.3%/61.6%/38.0%/24.0%等 [8][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 到2027年金融“五篇大文章”需在融资可得性、产品适配度、制度机制完善等方面取得显著成效 ，核心定位是深化金融供给侧结构性改革，强化金融与科技、产业、财税政策的协同，支持因地制宜发展新质生产力，守住系统性金融风险底线 [3] - 《指导意见》旨在构建“1+N”政策体系中的顶层设计，作为“1”统领全局，与前期各领域专项文件及《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等“N”共同形成完整政策体系，解决统筹不足问题，覆盖多类金融机构，提出全领域系统性部署，全面提升金融服务实体经济质效 [7] 根据相关目录分别进行总结 金融“五篇大文章”重点领域与实施路径 - 科技金融重点支持国家重大科技任务、科技型中小企业，强调“投早、投小、投长期、投硬科技”，统筹多元手段，发挥多层次资本市场枢纽作用，健全风险分散机制 [4] - 绿色金融坚持“先立后破”，完善标准体系，推动碳核算和可持续信息披露，支持能源安全与低碳转型，发展相关债券，探索金融模式 [4] - 普惠金融优化中小微企业、乡村振兴、社会民生等领域服务，推广相关模式，扩大首贷、信用贷覆盖面，健全机构，加强特定群体金融支持 [4] - 养老金融发展多支柱养老保险，推动商业保险年金与健康、养老照护服务衔接，加强养老资金投资管理，打击涉老非法金融活动 [4] - 数字金融加快金融机构数字化能力建设，稳妥推进数字人民币应用，健全数据共享与治理体系，将业务纳入监管框架，规范电子签名技术应用 [4] 政策点评 金融机构发挥服务功能与协同作用 - 国有大行全面加大五大领域支持力度，中小银行聚焦细分领域提供专业化服务，保险机构强化投融资支持，证券、基金等拓宽直接融资渠道 [6] - 内部机制优化建立“一把手负责制”和部门协调机制，完善尽职免责制度，发展14项特色产品 [6] - 配套政策与保障机制建设15项重点基础设施，缓解信息不对称问题，运用结构性工具优化信贷结构，扩大专项金融债券发行，加强风险分担机制，推进改革试点，央行联合建立统计与综合考核制度 [6] 实施保障与风险防范 - 风险管控针对各领域特点完善风险管理，如构建科创风险评价模型、防范养老资金投资风险、加强数据安全治理 [6] - 试点推广深化现有金融改革试验区经验，支持符合条件的地区围绕五大领域先行先试 [6] 各领域政策目标（2027年） - 科技金融体系与高水平科技自立自强需求相适应 [3][8] - 绿色金融支持美丽中国建设质效提升 [8] - 普惠金融体系持续完善，融资可得性显著提升 [8] - 养老金融产品和服务丰富化，应对人口老龄化能力增强 [8] - 金融机构数字化转型取得积极进展，数字金融治理能力提升 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证50指数大涨逼近前期历史高点，沪深两市成交额放量，但个股跌多涨少，市场热点杂乱，指数在会议期间或保持震荡，资金可能主动切换风格；6G市场发展前景广阔，AI相关领域流量增长显著，存储市场有不同表现，国产企业级SSD迎机遇 [4][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 市场综述：周三市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，北证50指数大涨2.82%逼近前期历史高点，沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日放量582亿，个股跌多涨少，超2800只个股下跌 [4] - 板块表现：机器人概念股持续活跃，商业航天、6G概念股震荡走强，算力概念股午后反弹；地产股集体调整，工程机械、人形机器人等板块涨幅居前，光伏设备、房地产等板块跌幅居前 [5] - 指数涨跌幅：沪指涨0.53%，深成指涨0.28%，创业板指涨0.01%，海外市场中部分指数上涨，如道琼斯涨1.14%、纳斯达克涨1.46%等，货币市场和期货市场部分品种有不同幅度涨跌 [2][6] - 融资余额：截至3月4日，上交所融资余额报9591.05亿元，较前一交易日减少6.06亿元；深交所融资余额报9244.28亿元，较前一交易日增加24.11亿元；两市合计18835.33亿元，较前一交易日增加18.05亿元 [8] - 投顾观点：两市略微放量，沪指重新站上60日均线，大盘指数回升由银行等权重带动后个股调整面积增大，市场赚钱效应降低，跷跷板效应初现，涨跌家数指数处于中高位有向下调整趋势，指数在会议期间或保持震荡，资金可能主动切换风格 [9] - 概念热点：《北京市5G规模化应用"扬帆"行动升级方案（2025—2027年）（征求意见稿）》公开征集意见，提到适时探索6G应用发展方向等；随着消费互联网和工业互联网发展，5G向6G演进加快，预计到2040年，6G各类终端连接数相比2022年增长超30倍，月均流量增长超130倍 [10][11] 重点新闻 - 华为观点：过去8个月中国市场AI产生的Token所带来的流量增长了33倍，其中15倍来自付费Token，DeepSeek出来后每Token价格下降了97%，预计到2030年中国市场因Token带来的网络流量增加将达每天500TB左右，而现在全中国所有移动网络流量加起来每天是90TB [13] - 市场数据：2024年全球产生的总数据量达到163ZB，2025年将增至201.6ZB，2028年将翻番至393.9ZB，2023 - 2028年五年年复合增长率为24.4% [13] - 存储市场：三月伊始，存储现货行情表现各异，部分渠道SSD成品价格连涨两周，多数渠道内存条价格下调，大容量UFS需求端观望，预计2028年全球企业级存储系统中全闪存阵列占比有望超50%，全球企业级SSD市场容量达324亿美金，国产企业级SSD迎增量机遇 [13] 涨停复盘 - 涨停股票：涉及纵横通信、卓翼科技、珠海中富等众多股票，涨停原因包括数字经济、AI眼镜、消费电子、机器人等多种概念 [15] 未来大事提醒 - 重要事件：3月7 - 9日举办第32届成都医疗健康博览会，3月17日英伟达举行GTC AI大会，3月20日举办2025中国家电及消费电子博览会，3月23日举办第十五届中国国际储能大会暨展览会，分别涉及医疗器械概念、人工智能、消费电子概念、储能等板块 [16]

市场分析 市场综述 - 上周五市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.82万亿，较上个交易日缩量882亿，市场热点杂乱，个股跌多涨少，超3500只个股下跌 [4] - 有色金属概念股逆势大涨，汽配股震荡走强，机器人概念股局部活跃；固态电池展开调整，算力概念股震荡走低 [5][6] - 有色金属、军工装备、钢铁、白酒等板块涨幅居前，固态电池、房地产、其他电源设备、影视等板块跌幅居前 [7] - 截至收盘，沪指跌0.25%，深成指跌0.5%，创业板指跌1.31% [8] 数据揭秘 - 截至3月6日，上交所融资余额报9653.27亿元，较前一交易日增加59.19亿元；深交所融资余额报9382.91亿元，较前一交易日增加109.8亿元；两市合计19036.18亿元，较前一交易日增加168.99亿元 [10] 投顾观点 - 两市小幅冲高后量能萎缩，科技股领创业板率先下探，个股普遍转弱，沪指尝试突破2月27日高点但遇抛压冲高回落，会议临近结束本周面临较大压力，目前回落幅度可控，先关注下方3342 - 3348点缺口支撑力度 [11] 概念热点 - 深圳国资国企将聚焦“20 + 8”全产业链，打造科技创新基金网络，聚焦人工智能、机器人等领域筹设规模不少于500亿元的国资基金，为科创企业提供不少于100亿元创投资金支持 [12] - 预计2025年中国人形机器人市场规模约53亿元，同比2024年翻倍增长；到2029年市场规模或将达750亿元，占世界总量32.7%，比例居世界第一；到2035年有望达3000亿元规模 [13] 重点新闻 - 第四范式联合华为昇腾AI发布全新升级SageOne IA一体机解决方案，支持主流大模型，企业可灵活切换，降低AI技术门槛，有望赋能各行业 [15] - 深圳拟设500亿元国资基金聚焦人工智能、机器人，产业端迎来密集催化，人形机器人产业链处于“0 - 1”向“1”加速靠近阶段，2025年将是突破性一年 [15] 涨停复盘 - 株冶集团、正和生态、征和工业等多家公司于2025年3月7日涨停，涨停原因涉及小金属、AI智能体、链传动、人形机器人等多个概念 [17] 未来大事提醒 - 2025年3月7 - 9日举办第32届成都医疗健康博览会，相关板块为医疗器械概念 [18] - 2025年3月17日英伟达在美国加州圣何塞及线上举行GTC AI大会，相关板块为人工智能 [18] - 2025年3月20日举办2025中国家电及消费电子博览会，相关板块为消费电子概念 [18] - 2025年3月23日举办第十五届中国国际储能大会暨展览会，相关板块为储能 [18]

偶倒 0680 2025 年第 40 期，总第 1839 期（电子版） 2025 年 3 月 7 日 星期五 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 一、市场分析 消息面偏暖，科技重新激活市场赚钱效应 〖资料来源：财联社 3 月 6 日收评〗 敬请参阅正文之后的免责声明 - 1 - 2、数据揭秘： 截至 3 月 5 日，上交所融资余额报 9594.08 亿元，较前一交易日增加 3.03 亿元；深交所融资余额报 9273.11 亿元， 较前一交易日增加 28.83 亿元；两市合计 18867.19 亿元，较前一交易日增加 31.86 亿元。 | | 沪深指数 | | | --- | --- | --- | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 3381.1 | 1.17 | | 深证成指 | 10898.75 | 1.77 | | 中小 100 | 6757.01 | 1.84 | | 创业板指 | 2234.69 | 2.02 | | 沪深 300 | 3956.24 | 1.38 | | | 海外市场指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 道琼斯 ...

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 分组2：报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，低于可比公司平均估值，维持“买入”评级[6][7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后蔚瀚智能将成为公司控股子公司[4] 蔚瀚智能优势 - 聚焦谐波减速器，是核心零部件制造商，专注技术研发与产业化应用，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系 技术优势突出，产品在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积小、承载力高；一体化关节模组重量和体积缩减明显 产品应用经验丰富，承接多个项目[6] 战略投资意义 - 拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态 谐波减速器占人形机器人总成本35%，此次投资加速布局核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面双向赋能[6] 切入供应链机会 - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，公司作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链[6] 盈利预测 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,148|1,827|2,662|3,337|4,013| |增长率（%）|23.5|59.1|45.7|25.3|20.3| |归母净利润（百万元）|76|147|237|327|406| |增长率（%）|-22.6|94.3|61.6|38.0|24.0| |ROE（%）|4.2|8.4|12.2|14.6|15.5| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76| |市盈率（P/E）|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6| |市净率（P/B）|5.3|5.1|4.6|3.9|3.4|[8] 可比公司估值 |代码|简称|收盘价（元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE（倍）|2023A PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002126.SZ|银轮股份|28.68|0.48|0.76|1.01|1.35|1.69|59.3|37.7|28.3|21.3|17.0| |300953.SZ|震裕科技|150.00|1.01|0.42|2.22|3.44|4.87|148.8|360.5|67.7|43.6|30.8| |601689.SH|拓普集团|57.98|1.54|1.95|1.77|2.26|2.78|37.6|29.7|32.8|25.7|20.8| |平均值| - | - |1.01|1.04|1.67|2.35|3.11|81.9|142.6|42.9|30.2|22.9| |300680.SZ|隆盛科技|37.99|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6|[9] 财务预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况[11][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 的核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放后有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期来看，此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，看好公司主业稳健增长和持续投入创新产品研发，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日，爱美客全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，交易对价 1.9 亿美元，其中爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 成立于 2000 年 4 月，是韩国领先医美产品公司，主要从事医用材料等相关产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司 [6] - 韩国 Regen 已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，AestheFill 获 34 个国家和地区注册批准，PowerFill 获 24 个国家和地区注册批准 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,449|4,208|5,142| |增长率（%）|33.91|47.99|20.20|22.00|22.20| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,189|2,662|3,226| |增长率（%）|31.92|47.08|17.78|21.61|21.18| |ROE（%）|21.32|28.60|26.72|26.57|25.81| |每股收益/EPS（摊薄/元）|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67| |市盈率（P/E）|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9| |市净率（P/B）|7.4|6.9|7.6|6.2|4.9|[10] 可比公司估值 |重点公司|股票代码|名称|2025/03/11 股价（元）|市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |/|可比公司均值|/|/|/|1.60|2.77|3.65|4.96|6.31|84.6|99.7|40.2|29.1|23.4| |688366.SH|昊海生科|61.20|128.67|1.04|2.44|2.02|2.37|2.86|48.2|102.9|30.3|25.5|21.1| |688363.SH|华熙生物|50.37|242.62|2.02|1.23|0.90|1.30|1.61|83.2|33.2|56.0|38.2|30.9| |832982.BJ|锦波生物|275.00|243.41|1.75|4.64|8.04|11.20|14.47|122.3|162.9|34.2|23.5|18.2| |300896.SZ|爱美客|200.99|608.18|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9|[11] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及相应的同比增速、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [13][14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，低于可比公司平均估值，维持“买入”评级[6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日，隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后，蔚瀚智能将成为公司的控股子公司[4] 市场数据 - 2025年3月13日，隆盛科技当前价格37.99元，52周价格区间13.31 - 43.84元，总市值87.77亿元，流通市值65.55亿元，总股本23102.43万股，流通股17253.85万股，近一月换手282.23%[3] 观点 - 蔚瀚智能聚焦谐波减速器，产品技术优势突出，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系，其谐波减速器在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积仅为30%，承载力是1 - 2倍；一体化关节模组重量减轻50%，体积缩减60%，且产品应用经验丰富[6] - 隆盛科技战略投资拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态，谐波减速器占人形机器人总成本的35%，此次投资旨在加速布局核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面形成双向赋能模式[6] - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，隆盛科技作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线[6] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1148|1827|2662|3337|4013| |增长率（%）|23.5|59.1|45.7|25.3|20.3| |归母净利润（百万元）|76|147|237|327|406| |增长率（%）|-22.6|94.3|61.6|38.0|24.0| |ROE（%）|4.2|8.4|12.2|14.6|15.5| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76| |市盈率（P/E）|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6| |市净率（P/B）|5.3|5.1|4.6|3.9|3.4|[8] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE（倍）|2023A PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002126.SZ|银轮股份|28.68|0.48|0.76|1.01|1.35|1.69|59.3|37.7|28.3|21.3|17.0| |300953.SZ|震裕科技|150.00|1.01|0.42|2.22|3.44|4.87|148.8|360.5|67.7|43.6|30.8| |601689.SH|拓普集团|57.98|1.54|1.95|1.77|2.26|2.78|37.6|29.7|32.8|25.7|20.8| |平均值| - | - |1.01|1.04|1.67|2.35|3.11|81.9|142.6|42.9|30.2|22.9| |300680.SZ|隆盛科技|37.99|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6|[9] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了隆盛科技2022A - 2026E的财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目[11][12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入同比增速、毛利率、净利率、ROE、资产负债率等[11][12]