投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1营业收入154.32亿元，同比增长11.99%，主要因燃气资源销售收入增长 [1][7] - 归母净利润6.38亿元，同比下降13.61%，主要受智慧服务板块利润减少影响 [1][7] - 燃气资源收入34.06亿元，同比增长123.88%，天然气批发量7.58亿立方米，同比增长205.65% [7] - 管道天然气销售量26.30亿立方米，同比增长5.71% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.51元、0.52元、0.53元，对应PE均为13倍 [7] 财务数据 - 当前股价6.65元，总市值191.30亿元，总股本28.77亿股 [4] - ROE（TTM）8.74%，12月最高价8.09元，最低价6.00元 [4] - 2025E归母净利润预测14.67亿元（1467百万元），2026E为14.89亿元（1489百万元），2027E为15.12亿元（1512百万元） [8] 业务表现 - 管道气用户862万户（截至2025年6月底），较期初净增21万户，其中大湾区用户588万户（净增12万户） [7] - 大湾区城市燃气销售量7.63亿立方米（同比增长4.66%），其他地区城市燃气销售量11.19亿立方米（同比增长2.57%） [7] - 电厂销售量7.48亿立方米（同比增长11.98%） [7] - 深燃热电发电量9.31亿千瓦时（同比增长113.54%），供热量4.25万吨（同比增长8.63%） [7] - 气电装机规模达1300兆瓦 [7] 战略发展 - 推进燃气资源"一盘棋"管理，强化气源采购议价能力和协同效应 [7] - 拓展大湾区城燃、电厂及综合能源市场，与汕尾市政府签订战略协议 [7] - 2025H1成功拓展2个大湾区电厂用户，加强气电一体化布局 [7] 板块表现 - 智慧服务板块收入3.19亿元（同比减少68.76%），毛利1.77亿元（同比减少68.96%），因深圳地区"瓶改管"工程收官导致设备销售减少 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司是国内锂锰一次电池龙头 生产线自动化水平国内领先 客户粘性较强 [3] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为1.53元和1.84元 对应估值分别为21倍和17倍 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.54亿元 同比增长11.87% [1][3] - 利润总额达到0.86亿元 同比增长17.13% [3] - 实现归母净利润0.74亿元 同比增长17.54% [1][3] - 2025年二季度单季实现营业收入1.37亿元 同比增长16.41% [3] - 二季度实现归母净利润0.40亿元 同比增长16.13% [3] - 预计2025年归母净利润1.55亿元 2026年归母净利润1.86亿元 [4] 业务分析 - 国外市场营业收入1.61亿元 同比增长10.93% 毛利率44.36% [3] - 国内市场营业收入9347.86万元 同比增长13.53% 毛利率38.99% [3] - 近五年海外收入占比超60% [3] - 生产线实现120PPM的高生产效率 [3] - 拥有5项发明专利和21项实用新型专利 [3] 客户与市场 - 服务于VARTA BRK VITZROCELL等全球知名品牌 [3] - 建立了长期稳固的合作关系 客户粘性较强 [3] - 锂锰一次电池性能优良 比能量高 寿命长达10年 低自放电率 安全性能好 [3] - 在锂一次电池领域占据主流地位 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入6.08亿元 2026年营业总收入7.30亿元 [4] - 预计2025年摊薄每股收益1.53元 2026年摊薄每股收益1.84元 [4] - 对应2025年PE 21倍 2026年PE 17倍 [3][4]

上周新股表现 - 上周仅1只新股上市，首日涨幅达205.13%[2] - 新股巴兰仕发行价15.78元，发行市盈率10.15倍，属专用设备制造业[2] - 上周首发募资金额3.00亿元，较上上周减少0.88亿元[2][3] - 上周无新股首日破发，但首日涨幅超100%新股数量减少[2] 月度与周度趋势 - 8月新股上市8只（主板1/双创2），首发募资38.94亿元，首日破发率0%[9] - 8月首日涨幅均值266.43%，涨幅范围140.68%至418.45%[9] - 7月首发募资241.31亿元，为近期峰值，首日涨幅均值280.36%[9] - 周度首日涨幅均值从8月初191.43%升至8月底205.13%[3] 本周新股动态 - 本周无新股上市，仅1只创业板新股（艾芬达）进行申购，预计募资7.19亿元[13][16] - 新股发行受市场情绪及业绩表现影响，流动性风险需关注[16]

投资评级 - 增持（维持）评级 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入58.16亿元，同比增长0.97%，归母净利润4.36亿元，同比增长107.53% [3] - 业绩超预期大幅增长，主要得益于战略转型、零售业务发力、工程业务提升人均效能及成本费用管控优化 [3] - 第二季度营收36.86亿元（同比-0.24%），归母净利润3.31亿元（同比+102.97%），毛利率和净利率显著提升 [3] - 公司渠道结构调整成效显著，零售业务发力，工程业务开拓新赛道，盈利能力增强 [3][4] - 预测2025-2026年EPS分别为1.04元和1.37元，对应PE分别为47倍和35倍 [4] 业务表现 - 家装墙面漆收入15.74亿元（同比+8.43%），毛利率49.41%（同比+5.51pct） [3] - 基材与辅材收入17.33亿元（同比+52.79%），毛利率20.62%（同比+5.33pct） [3] - 工程墙面漆收入17.95亿元（同比-2.26%），毛利率35.42%（同比+2.88pct） [3] 盈利能力 - 上半年毛利率32.35%（同比+3.70pct），归母净利率7.49%（同比+3.85pct） [3] - 第二季度毛利率33.10%（同比+4.31pct，环比+2.05pct），归母净利率8.97%（同比+4.56pct，环比+4.04pct） [3] - 费用管控成效显著，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.97%/5.68%/1.04%/1.97%，同比分别-0.86/-0.10/-0.38/-0.22pct，总费用率23.67%（同比-1.57pct） [3] 财务健康度 - 资产负债率76.45%（同比-4.45pct），资产结构优化 [3] - 应收账款35.77亿元（同比-15.17%），管理能力提升 [3] - 经营性现金流净流入3.51亿元（同比增加净流入3.93亿元），第二季度净流入2.41亿元（同比增加净流入1905.72万元） [3] 战略与前景 - 渠道结构调整聚焦央国企、城建城投、工业厂房等优质赛道，深入布局旧改焕新、科教文卫及酒店文旅等小B端场景 [3] - 县级渠道下沉市场稳步推进，产品矩阵全面升级 [3][4] - 公司未来发展前景被看好，业绩增长动力持续 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收130.38亿元，同比增长17.67% [1][5] - 2025年上半年归母净利润4.12亿元，同比增长27.72% [1][5] - 2025年第二季度营收69.46亿元，同比增长19.80%，环比增长14.01% [5] - 2025年第二季度归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%，环比增长206.45% [5] - 2025年第二季度销售毛利率16.12%，同比提升0.12个百分点，环比提升2.92个百分点 [5] - 2025年第二季度销售净利率5.15%，同比提升0.85个百分点，环比提升3.06个百分点 [5] 产能与布局 - 生产基地覆盖江苏南通崇川、南通苏通科技产业园、安徽合肥、福建厦门、南通市北高新区 [2] - 通过收购获得AMD苏州及AMD槟城各85%股权，在苏州和马来西亚槟城拥有生产基地 [2] - 2025年2月13日完成收购京隆科技26%股权，增强高端集成电路测试领域竞争力 [6] - 产能布局形成多点开花局面，有利于就近服务客户并获取地方资源 [6] 客户与业务进展 - 深度绑定大客户AMD，其数据中心、客户端与游戏业务表现突出 [5] - AMD客户端业务第二季度营业额25亿美元，同比增长67% [5] - AMD游戏业务第二季度营收11亿美元，同比增长73% [5] - 客户覆盖国际巨头及细分领域龙头企业，包括大多数世界前20强半导体企业和国内知名集成电路设计公司 [5] 行业与市场环境 - 2025年上半年全球半导体市场呈现周期复苏 [5] - 手机芯片、汽车芯片等国产化速度加快 [5] - 公司在手机、家电、车载等应用领域市场份额提升 [5] 盈利预测 - 预计2025年每股收益0.78元，对应PE 43倍 [6][8] - 预计2026年每股收益0.91元，对应PE 36倍 [6][8] - 预计2027年每股收益1.06元，对应PE 31.14倍 [8]

投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 核心观点 - 公司作为全球锂电设备龙头供应商 受益于国内头部电池企业开工率提升和扩产恢复 订单同比强势反弹 经营态势筑底回升 [5] - 2025年H1营收66.10亿元同比增长14.92% 归母净利润7.40亿元同比增长61.19% 其中Q2营收35.12亿元同比增长43.85%环比增长13.35% 归母净利润3.75亿元同比增长456.29% [5] - 公司固态电池设备技术领先 拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案 已向全球领先电池制造企业交付多套核心装备 固态电池设备订单将起量并提升整体毛利率水平 [5] - 预计2025-2026年EPS分别为1.11元 1.46元 对应PE分别为32倍 24倍 [5] 财务表现 - 2025年上半年经营现金流净额23.53亿元 同比增长231.33% [5] - 毛利率33.75%同比下降2.55个百分点 净利率10.82%同比上升3.31个百分点 主要因信用减值损失大幅减少5.63亿元 [5] - 锂电设备业务营收45.45亿元同比增长16.40% 收入占比69% 毛利率35.06%同比下降6.8个百分点 [5] - 海外业务收入11.54亿元同比增长5.42% 收入占比17.46% 毛利率同比提升至40.27% [5] 业务进展 - 固态电池设备技术领先 涂布环节能耗较传统系统降低60% 电解质膜复合效率达50m/min 叠片环节推出新一代量产型固态叠片机 成功研发600MPa大容量等静压设备 [5] - 公司已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 实现从整线解决方案到各工段关键设备覆盖 [5] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入143.70亿元 2026年170.88亿元 2027年198.16亿元 [6] - 预计2025年归母净利润17.35亿元 2026年22.94亿元 2027年30.63亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2归母净利润增速由负转正 同比+2.67% 环比提升4.75个百分点 [7] - 存款成本持续优化 存款成本率同比-34bp至1.26% [7] - 代销理财收入表现突出 同比+26.27% [7] - 零售贷款资产质量承压 不良率较2024年末+0.07pct至1.03% [7] - 高股息价值凸显 2025年中期分红比例拟定35% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1,699.69亿元 同比-1.72% [4][7] - 2025年上半年归母净利润749.30亿元 同比+0.25% [4][7] - 净利息收入1,060.85亿元 同比+1.57% [7] - 净手续费及佣金收入376.02亿元 同比-1.89% [7] - 净息差1.88% 同比-12bp 环比-5bp [7] - 不良贷款率0.93% 较上年末-0.02pct [7] - 拨备覆盖率410.93% 较上年末-1.05pct [7] 盈利能力指标 - 平均总资产收益率1.21% 同比-0.11pct [7] - 平均净资产收益率13.85% 同比-1.59pct [7] - 预计2025年ROAE为13.44% [9] - 预计2025年ROAA为1.18% [9] 估值指标 - 当前股价42.89元 对应PB 0.95倍 [2][7] - 预计2025年每股净资产45.25元 [7][9] - 预计2025年EPS 5.93元 [9] - 预计2025年PE 7.23倍 [9] - 预计2025年股息收益率4.70% [9] 资产负债结构 - 总市值10,857亿元 [2] - 预计2025年贷款总额7,373.33亿元 [9] - 预计2025年存款余额10,234.40亿元 [9] - 预计2025年资产总额13.30万亿元 [9]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 但提供了2025-2026年EPS和PE估值数据 [4][5] 核心观点 - 公司2025上半年营业收入25.79亿元 同比增长7.64% 归母净利润3.84亿元 同比增长26.89% 主要受益于新客户新产品开拓及产品结构优化 [3][4] - 毛利率22.72%同比基本持平 净利率14.38%同比提升2.37个百分点 盈利能力改善得益于产品结构优化 汇兑收益和理财收益 [4] - 汽车应用领域持续深耕国际大客户并导入国内客户 上半年获得吉利极氪 奇瑞知行 理想智驾等智能驾驶项目定点 [4] - AI服务器领域已实现28层线路板 5阶HDI产品批量生产 通过OEM进入英伟达 AMD供应链并量产交付 [4] - 人形机器人产品覆盖中央控制 视觉感知 关节驱动等系统 获得龙头企业F公司新产品定点和设计冻结 国内头部客户新一代项目定点 [4] - AI眼镜领域海外头部M客户项目进入量产 国内头部A客户处于新产品认证阶段 [4] 财务数据 - 当前股价39.67元 总市值285.84亿元 总股本7.21亿股 ROE（TTM）11.73% [1] - 盈利预测显示2025E营业总收入6247.73百万元 2026E达7834.45百万元 同比增长25.4% [5] - 2025E归母净利润885.45百万元 对应EPS 1.23元 2026E达1177.28百万元 对应EPS 1.63元 [5] - 估值方面2025E PE 32.28倍 2026E降至24.28倍 [5] 产能布局 - 泰国工厂完成主体建设 预计2025年底投产 首期产品为高多层和HDI [4] - 计划投资15亿元建设鹤山"芯创智载"项目 主要生产芯片内嵌式PCB和高阶HDI 设计产能分别为18和48万平方米/年 预计2026年中投产 [4]

投资评级 - 维持中国太保"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2,004.96亿元，同比增长3.0% [1] - 归母净利润278.85亿元，同比增长11.0% [1] - 归母营运利润199.09亿元，同比增长7.1% [1] - 总市值3,656.33亿元，ROE（TTM）16.93% [3] 寿险业务 - 规模保费1,934.70亿元，同比增长13.1% [6] - 新业务价值95.44亿元，同比增长5.6%（可比口径+32.3%） [6] - 新业务价值率15.0%（可比口径+0.4个百分点） [6] - 月均保险营销员18.3万人，期末18.6万人（同比+1.6%） [6] - 新增人力3.9万人（同比+19.8%） [6] - 银保渠道规模保费416.60亿元（同比+82.6%） [6] - 银保新保期缴规模保费88.40亿元（同比+58.6%） [6] - 分红险新保期缴占比提升至42.5%（代理人渠道达51.0%） [6] 产险业务 - 原保险保费收入1,127.60亿元（同比+0.9%） [7] - 车险保费同比增长2.8%，非车险同比下降0.8% [7] - 承保综合成本率96.3%（同比下降0.8个百分点） [7] - 综合赔付率69.5%（同比下降0.1个百分点） [7] - 综合费用率26.8%（同比下降0.7个百分点） [7] 资产管理业务 - 投资资产1.92万亿元（较2024年末+7.0%） [9] - 债券配置占比62.5%（较2024年末+2.4个百分点） [9] - 股票类资产占比9.7%（较2024年末+0.4个百分点） [9] - 净投资收益率1.7%（同比-0.1个百分点） [9] - 总投资收益率2.3%，综合投资收益率2.4%（同比分别-0.4和-0.6个百分点） [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润466.56亿元 [9] - 2025年预计保险服务收入2,997.12亿元 [10] - 2025年预计投资收益301.36亿元 [10]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 主营矿产品量价齐升推动公司业绩再创新高 2025年上半年营业收入达1677.11亿元（同比+11.50%） 归母净利润232.92亿元（同比+54.41%） 扣非归母净利润216.24亿元（同比+40.12%）[2][4] - 第二季度业绩表现尤为突出 Q2单季度营业收入887.83亿元（同比+17.38% 环比+12.49%） 归母净利润131.25亿元（同比+48.75% 环比+29.09%）[4] - 盈利能力显著提升 上半年毛利率23.75%（同比+4.6个百分点） 净利率17.08%（同比+4.8个百分点） 矿产品毛利率达60.23%（同比+3个百分点）[4] - 资源储备持续增厚 通过自主勘查与并购新增铜资源量204.9万吨 金资源量88.8吨 当量碳酸锂83.4万吨 福建紫金山东北矿段探获铜133万吨系近20年最大斑岩型铜钼矿[4] - 国际化布局深化 完成加纳阿基姆金矿交割 签署哈萨克斯坦金矿收购协议 塞尔维亚玛格铜金矿等国际矿区勘查见效[4] 财务表现 - 主要矿产品产量全面增长 矿产铜57万吨（同比+9%） 矿产金41吨（同比+16%） 矿产银224吨（同比+6%） 矿产锌（铅）20万吨 当量碳酸锂7315吨[4] - 盈利预测持续向好 预计2025年每股收益1.70元（对应PE 13.60倍） 2026年每股收益1.98元（对应PE 11.64倍）[4][5] - 营收增长动能充足 预测2025年营业总收入3487.59亿元 2026年达3858.46亿元[5] 战略布局 - 黄金资产价值凸显 紫金黄金国际拟上市资产包含8座世界级大型金矿 黄金资源储量有望大幅提升[4] - 并购战略成效显著 收购藏格矿业控股权增厚铜锂钾资源 强化西非及中亚区域资源控制力[4]