文章核心观点 - 文章通过对比英伟达与A股市场的融资及发展路径，深入剖析了A股市场制度设计的核心逻辑在于服务融资方（一级市场资金、中介机构、地方政府等），而非保护投资者利益，这导致了市场重融资、轻投资的特征 [1][2][3][4] - 文章认为A股市场的诸多制度安排（如限制做空、高定价发行、确保“打新必胜”、转融通等）是精心设计的结果，旨在最大化地帮助一级市场资金以高溢价退出并保障中介机构利益，其成本最终由二级市场投资者承担 [2][3][4][7][8] - 文章指出，支持上述制度存在的深层原因包括：化解银行系统风险的历史背景、推动产业转型的国家需求、增加税收与就业的地方政府政绩需求，形成了一个多方获利但由散户承担主要成本的体系 [4][5][7][8] A股与美股融资及市场生态对比 - **融资规模与效率对比**：英伟达通过IPO及后续轮次累计直接融资约3.03亿美元（约20多亿人民币），便成长为巨头企业 [1]；相比之下，德勤预计2025年A股将有114家公司上市，合计融资1296亿元，平均单家公司融资额巨大 [1] - **市场功能定位差异**：A股被描述为“重融资功能不重投资功能，重企业服务不重投资者服务”的市场，其设立初衷包含为国企解困、扩大直接融资（股民的钱不用还）以化解银行系统风险 [4]；而美股市场允许大量公司失败，成功者如英伟达是“幸运者偏差”的体现，市场整体更能容忍创业失败 [6][12][14][16] - **风险偏好与文化差异**：美国市场投资者更敢冒险，能接受创业失败，因此可以支持像OpenAI（巨亏但估值达8300亿美元）这样的公司 [16]；而国内文化更倾向于“只欣赏成功者，嘲讽失败者” [17] A股市场的制度设计分析 - **限制做空与高发行定价**：A股不允许个股做空，IPO平均市盈率（PE）达23倍，远高于美股市场的约10倍水平，此举旨在保障融资规模 [3]；询价规则曾调整为仅剔除最高3%的报价，以推高发行价，导致如禾脉股份计划募资5亿却超募至50亿的极端案例 [3] - **确保“打新必胜”的机制**：通过控制流通盘（通常仅公开发行25%股份）、游资在上市首日收集筹码并拉高股价、以及机构后续接盘等方式，维护“打新”无风险收益的预期，使散户无视公司质量参与申购 [3][4] - **提供退出便利**：曾存在通过转融通机制让IPO前的限售股提前变相套现，该机制现已被取消 [3] - **制度的持续微调**：打新制度经历了从无市值要求到有市值要求、市盈率限制从23倍到放开再到限制等反复调整，核心目标始终是维护一级市场资金和中介机构的利益 [4] 支撑当前制度的多方利益格局 - **一级市场资金构成与诉求**：中国一级市场资金规模达14万亿元，超过二级市场的10万亿元，这些资金主要来源于政府基金、信托和高净值人群，其核心诉求是通过二级市场IPO实现退出，平均期望获得7倍溢价 [1][2][7] - **地方政府的关键角色**：企业上市与地方政绩挂钩，能带来税收、就业、投资以及管理层的财富效应，从而拉动当地消费和房价，因此地方政府有强烈动力推动企业上市甚至“保壳” [5] - **中介机构的利益绑定**：券商、会计师事务所等中介机构约一半业务来自投行，其收入依赖于帮助企业成功IPO [2] - **国家战略的推动**：在国家产业转型背景下，银行信贷主要面向国企，资本市场成为扶持新能源、半导体、AI等新兴产业的重要融资渠道，且股权融资无需偿还，有利于企业发展并创造增值税、企业所得税等主要税源 [5][7] 市场参与者的行为与结果 - **散户投资者的处境**：在“打新必胜”的预期下，散户投资者倾向于盲目参与打新，不关注企业基本面和估值 [4]；同时，投资渠道受限，A股在有限的选择中甚至“不能算是国内最差的投资标的” [19] - **机构投资者的行为**：尽管有中大型机构，但市场短期走势由中小投资者的追涨杀跌思维主导，机构往往也只能顺应这种潮流 [19] - **最终的成本承担**：文章指出，地方政府、一级市场、券商、游资、机构、大股东等各个环节的利益均从二级市场获取，最终来源是散户投资者的口袋 [8] - **市场的维持与引导**：制度需要持续的“韭菜”（散户资金），因此“慢牛”很有必要；同时通过降低存款利率、打击理财产品等方式，将资金引导至股市，并赋予其“价值投资”、“支持实体经济”等正面叙事 [8][9]

可转债市场动态与数据 - 近期部分可转债品种出现大幅上涨，甚至出现涨停，市场情绪高涨，与部分投资者的风险预判相悖 [1] - 嘉美包装发布公告，其股东逐越鸿智明确表示未来36个月内不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排 [3] - 百畅转债公告不下修转股价 [3][5] - 希望转债将于2025年12月26日到期，进入最后交易日 [3] - 双乐转债将于12月26日开放申购 [3] 可转债强赎与到期信息 - 能辉转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，现价113.346元，强赎价100.730元，剩余规模0.017亿元 [7] - 新化转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，现价127.178元，强赎价100.115元，剩余规模0.166亿元 [7] - 利民转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，现价197.898元，强赎价101.220元，剩余规模0.134亿元 [7] - 英搏转债最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，现价138.000元，强赎价100.100元，剩余规模1.981亿元 [7] - 凯盛转债最后交易日为2026年1月9日，最后转股日为2026年1月14日，现价143.310元，强赎价100.100元，剩余规模5.017亿元 [7] - 金钟转债最后交易日为2026年1月14日，最后转股日为2026年1月19日，现价121.571元，强赎价100.200元，剩余规模2.482亿元 [7] - 博23转债、福蓉转债、沪工转债的强赎相关日期待公告，现价分别为147.936元、133.277元、129.428元，剩余规模分别为7.534亿元、3.691亿元、1.970亿元 [7] 可转债到期赎回信息 - 东风转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，现价131.606元，到期赎回价（税前）112.000元，剩余规模0.015亿元 [9] - 开润转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，现价114.936元，到期赎回价（税前）115.000元，剩余规模2.209亿元 [9] - 希望转债最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，现价105.848元，到期赎回价（税前）106.000元，剩余规模9.486亿元 [9] - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，现价107.883元，到期赎回价（税前）108.000元，剩余规模8.018亿元 [9]

文章核心观点 - 文章探讨了以家电、工程机械等为代表的中国具备全球竞争力的成熟制造业，为何在A股市场普遍获得较低估值（通常为10-20倍PE）[1][2] - 核心结论认为，这种低估值现象并非A股特有，而是全球成熟行业的普遍规律，其背后是商业模式、发展前景、资本激励等多重因素共同作用的结果，估值水平相对合理[2][4][6][13][14][15] 对低估值现象的直接观察与疑问 - 列举多个具备全球竞争力的中国制造业公司及其市盈率（PETTM）：家电行业的美的集团（13倍）、海尔智家（12.3倍）、海信家电（12.73倍）[1]；工程机械行业的三一重工（23.6倍）、徐工机械（20倍）、中联重科（17倍）[2]；叉车行业的杭叉集团（16倍）、安徽合力（14倍）[2]；轮胎行业的中策橡胶（12倍）、赛轮轮胎（16倍）、森麒麟（14倍）[2]；重卡行业的中国重汽（12倍）[2] - 提出核心疑问：这些公司是“低估的陷阱”还是“正确的非共识”[2] 对低估值现象的原因分析（基本面与市场层面） - **商业模式与周期性**：这些行业多为低频消费，具有较强的周期性，例如家电行业业绩受国家补贴政策影响大，补贴退出可能导致业绩下滑，市盈率被动上升[2] - **行业发展阶段**：这些行业基本属于成熟行业，增长稳定但难以实现跨越式发展，市场给予的估值反映了这种增长预期[2] - **全球估值对标**：低估值是全球成熟制造业的共性，例如美国家电巨头开利全球、日本工程机械公司小松制作所市盈率均在10倍左右[13]；丰田、宝马、佳能、爱普生、卡特彼勒等全球知名制造业公司估值水平也都不高[14]；美国科技公司戴尔的市盈率也仅十几倍[15] - **交易与资金结构**：这些公司市值盘子大，定价权主要掌握在机构手中，缺乏短期交易价值，但机构主导也挤出了部分泡沫[2] - **预期与回报**：高预期是投资灾难的根源，对于这些成熟公司，降低收益预期，着眼于长期持股收息是更合理的策略[2][3] 对估值本质的深层探讨（社会与激励机制） - **估值是一种社会激励机制**：市场通过估值高低来激励或抑制资本与社会资源向不同领域的配置[4][5] - **高估值激励创新与冒险**：社会需要科技创新来提升生产效率和应对挑战（如老龄化），因此市场给予科技股高估值，以激励创业者和年轻人投身该领域[6] - **低估值抑制资本投入**：对于银行、钢铁、煤炭、传统制造业等成熟行业，社会并不鼓励新增资本涌入，低估值使得在这些行业创业或扩张的回报，不如直接在二级市场购买其股票，从而优化了资本配置[7] - **全社会的激励视角**：二级市场投资者只是全社会投资者的一部分，估值体系服务于更广泛的社会发展目标，例如高房价激励年轻人投身工业化与城市化[6]，长期定投标普指数激励人们成为努力、节俭且看好国家未来的公民[7] 关于估值博弈与价值实现的讨论 - **合理估值与均值回归**：机构投资者深度研究这些公司，普遍认为其估值合理，一旦估值偏离合理水平，便会引发机构的抛售或买入，促使价格回归[8] - **估值是市场合力的结果**：股价或估值并非由单一力量决定，而是全体市场参与者博弈的合力结果，投资者不能指望买入低估品种后自动修复[10] - **价值实现需要主动推动**：如果投资者认为某个品种低估，需要自己买入并积极向市场传播其价值逻辑，说服其他投资者（如机构投资经理）共同买入，才能推动估值上升[11] - **绝对低估的标准**：真正的绝对低估应使得公司的分红和自由现金流足以回报股东，公司自身回购成为最有吸引力的“买家”，但在A股市场这类标的很难找到[10] - **估值的动态性与外部催化**：估值并非一成不变，极端外部事件（如假设中东产油国集体消失）可能瞬间颠覆行业前景与估值体系[11] - **ROE与PB的博弈演化**：通过思想实验说明，市场对企业的定价可能从关注真实盈利能力（ROE），逐渐演变为博弈投资者对盈利能力变化的预期，甚至演变为博弈投资者的信念本身[9]

可转债市场公告与关键数据 - 凯盛转债与金钟转债于2025年12月23日发布强制赎回公告 [1][2] - 惠云转债于2025年12月23日公告不下修转股价 [1][2] - 金05转债将于2025年12月25日开放申购 [1] - 北交所新股“蘅东光”开放申购 [1] 即将到期或强赎的可转债详情 - 能辉转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，现价113.346元，剩余规模0.023亿元 [4] - Z新化转最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，现价127.178元，剩余规模0.187亿元 [4] - Z民转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，现价197.898元，剩余规模0.552亿元 [4] - 英搏转债最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，现价140.555元，剩余规模2.179亿元 [4] - 凯盛转债最后交易日为2026年1月9日，最后转股日为2026年1月14日，现价140.451元，剩余规模5.459亿元 [4] - 金钟转债最后交易日为2026年1月14日，最后转股日为2026年1月19日，现价130.300元，剩余规模2.494亿元 [4] 具备强赎条件但待公告的可转债 - XD博23转现价138.637元，转股价值139.10元，剩余规模8.583亿元，强赎待公告 [4] - 福蓉转债现价134.935元，转股价值134.88元，剩余规模3.699亿元，强赎待公告 [4] - 沪工转债现价139.280元，转股价值139.31元，剩余规模1.971亿元，强赎待公告 [4] 即将到期赎回的可转债 - 东风转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，赎回价112.000元，现价131.606元，剩余规模0.016亿元 [6] - Z润转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，赎回价115.000元，现价114.936元，剩余规模2.212亿元 [6] - 希望转债最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，赎回价106.000元，现价105.838元，剩余规模9.487亿元 [6] - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，赎回价108.000元，现价107.874元，剩余规模8.018亿元 [6]

公司重要公告与事件 - 爱柯迪股东计划减持不超过公司总股份的3% [1] - 航新科技因未及时披露新增借款事项收到广东证监局警示函 [1] - 天创时尚因筹划控制权变更事项，股票停牌 [1] - 蓝天燃气控股股东蓝天集团新增质押公司股份3718.43万股，且蓝天集团与实际控制人李新华所持公司部分股权被司法冻结，截至2025年12月18日，其所持公司股票已基本被质押和冻结，另有累计2.15亿股被轮候冻结，655.61万股被司法标记 [1] 可转债市场动态 - 博23转债与福蓉转债公告将实施强制赎回 [1] - 乐歌转债、盛虹转债、鸿路转债公告不下修转股价格 [1] - 开润转债最后交易日为2025年12月22日 [1] - 普联转债即将上市 [1] - 能辉转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，剩余规模0.088亿元 [4] - 新化转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，剩余规模0.629亿元 [4] - 利民转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，剩余规模0.725亿元 [4] - 英搏转债最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，剩余规模2.250亿元 [4] - 博23转债转股价值136.99元，剩余规模9.674亿元 [4] - 福蓉转债转股价值133.78元，剩余规模3.732亿元 [4] - 沪工转债转股价值139.64元，剩余规模2.103亿元 [4] - 东风转债最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，税前赎回价112.000元，剩余规模0.021亿元 [6] - 开润转债最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，税前赎回价115.000元，剩余规模2.213亿元 [6] - 希望转债最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，税前赎回价106.000元，剩余规模9.487亿元 [6] - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，税前赎回价108.000元，剩余规模8.018亿元 [6] 新股与REITs动态 - 华夏中核清洁能源REIT（508050）开放认购 [1] - 陕西旅游、新广益为沪深新股，开放申购 [1]

投资者年度收益表现综述 - 投资者年度收益表现呈现高度分化，部分投资者实现显著盈利，而部分投资者收益归零或出现亏损 [1][8] - 盈利投资者中，最高收益率达到100%，对应盈利金额超过600万 [8] - 部分投资者收益率在40%以上，对应盈利金额超过400万 [6] - 另有投资者报告盈利25%，对应金额5万多 [11] - 部分投资者在前期盈利后因策略调整出现大幅回撤，例如前期盈利20%后，近三个多月大亏导致年度可能亏损-5%到-10% [8] - 有投资者从最高盈利31万（初始本金100万）回撤至仅盈利8万 [7] 不同投资策略的收益表现 - 投资于“老登”和红利类股票的投资者，其年度收益表现不佳，有投资者经历一年后市值终归原点 [1] - 投资于高股息、低负债股票的投资者声称有较高盈利把握，有投资者在踩中个股“地雷”（如万科）的情况下仍实现10%以上的盈利 [2] - 集中投资于特定板块或个股可能导致严重亏损，例如重仓恒生科技导致股票收益亏完 [9]，或持有持续下跌的美团和百度 [12] - 投资于创业板ETF的投资者在当年可能获得显著收益，有提及“有一倍的涨幅” [4] - 投资于黄金和有色等商品领域的投资者获得了盈利，而股票投资未能盈利 [9] 市场环境与投资者行为观察 - 有观点认为当年市场是“近几年最好的一年”，并定性为“牛市” [3] - 投资者在牛市中可能因策略不同而跑输大盘，例如持有高息股（仓位68%）的投资者在12月18日盈利仅为7.5% [13] - 部分投资者在经历市场回调后收益出现缩水，例如收益从最高50万回调至33万（当前市场总资金190万包含收益） [5] - 有建议提出，对于当年未盈利的投资者，可考虑在大盘指数下跌一段时间后，分批买入覆盖大、中、小盘股的北交所指数ETF，并与自主投资业绩进行对比 [5]

文章核心观点 - 文章通过多个独立话题展示了当前市场中的热点讨论与现象 这些话题涉及投资理念、房地产市场、特定金融产品及个人投资回报 反映了投资者社区关注的不同侧面 [1] 投资理念讨论 - 有观点对“价值投资”这一传统投资方法的有效性提出质疑 认为其“万万不可行” [1] 房地产市场动态 - 成都天府新区房价出现显著下跌 跌幅达到40% [1] 金融产品关注 - 投资者对“国投白银LOF”这一产品的持续运营能力表示关注 并以其是否能持续“发奶茶”作为比喻 [1] 投资者收益情况 - 有投资者分享其今年投资收益率为100% 并询问其他投资者的收益情况以进行交流 [1] 平台属性与理念 - 发布该内容的平台“集思录”是一个以数据为基础的投资理财社区 专注于新股、可转债、债券、封闭基金等领域的数据服务 [1] - 该平台的投资理念是在保证本金安全的前提下 追求资产的稳健增长 [1]

投资策略与操作手法 - 部分投资者通过低价买入地段好但老旧破小的房产，进行廉价装修后对外出租，以获取名义上超过5%的租金收益率，同时博取拆迁预期 [1] 市场风险与挑战 - 大量由国企开发的保租房、公租房正批量上市，例如上海已上市超过60万套，这些房源位于黄金或白银地段，配备崭新精装、社区食堂、健身房等设施，并能使用公积金冲抵租金，严重冲击了散客租房市场 [2][6] - 年轻租户，尤其大厂员工，对租金不敏感，更倾向于选择环境好、有社区氛围的保租房，例如新江湾城城投宽庭6000元/月的一室一厅备受青睐，而对附近3000元/月的老破小不屑一顾，导致老破小出租率和租金承压 [2][6] - 房价下跌幅度可能远超租金下跌幅度，这是投资老破小面临的主要风险之一 [3][7] - 拆迁预期存在不确定性，近年来政府更倾向于老旧小区改造和支持加装电梯，而非拆迁，经过改造的小区短期内拆迁可能性低 [4] - 未来可能出台累进制的房产税政策，构成潜在风险 [2] 投资品种比较与替代 - 在同等地段，房龄短、有电梯的公寓通常租金更高且房价更低，其租金收益率优于老破小 [4] - 深圳的村委统建楼是一个独特品种，其租金水平相近但价格仅为普通商品房的五分之一，租金收益率显著 [8] - 部分投资者将此类投资类比为可转债，即收取租金（利息）的同时，拥有拆迁（期权）价值，但前提是房产虽老但环境和配套尚可 [9] 投资者心态与决策误区 - 投资者需明确自身投资目的：是为了赚取房价上涨的资本利得，还是为了获取稳定的租金现金流，或是进行资产配置 [4] - 投资决策不应基于无法预知的房价涨跌，买入即代表认可当前价格，后续市场波动不应过度影响心态 [7] - 存在盲目跟风现象，例如部分投资者在不了解当地市场、租赁流程和维护管理的情况下，就因预期牛市而计算海外房产的租金回报 [5]

对价值投资适用性的核心观点分歧 - 文章核心观点围绕价值投资的难度与适用性展开 主要存在两种对立观点 一种认为价值投资因其高难度并不适合绝大多数普通投资者[1][6] 另一种则认为价值投资是适合普通人的正确投资方式[2][5][11] - 一种观点认为 价值投资本质极难 需要深刻理解企业 而绝大多数人（90%或95%以上）因缺乏企业经营经验或人性中的短视而无法真正践行[1][6][7] - 另一种观点认为 价值投资是二级市场投资的正确模式 其核心是搞懂赚谁的钱 即通过低估买入、持股收息来赚取企业增长的钱 而非参与追涨杀跌的零和博弈[2][5] - 有中间观点指出 投资成功的关键在于建立适合自己的方法体系 无论是价值投资还是其他策略 能长期赚钱的路径就是好路径[4] 关于价值投资的定义与操作思路 - 价值投资被部分参与者描述为一种结合了信仰、艺术和科学的投资哲学[2][5] - 提出了一套36字的选股与操作思路 选股思路为：低估值高分红 少圈钱多回购 有增长不套现[2][5] 操作思路为：分散投长期持 暴跌买大涨卖 好心态乐知足[2][5] - 股票价值被诠释为一个多维概念 包括筹码价值、股权价值（重置价值和成长价值）、债性价值（股息率）、牌照价值、时间价值等[11] - 有观点认为 “价值”是投资的前提 投资本质上就是投价值 否则就变成了投机寻找接盘者[5] 对普通投资者投资策略的探讨 - 对于普通投资者而言 关键是要发挥自身长处 只做自己能懂的事 认清自身不懂的领域是投资的第一步[1] - 由于人性倾向于短视和寻求即时反馈 适合普通人的投资方法需要提供高频的正反馈以利于坚持[7] 文中提及的具体策略包括“大饼策略”和“网格策略”[8] 但随后指出网格策略不赚钱[9] - 另有观点强调 投资者最重要的关注点应是现金流[12] - 通过具体案例说明价值投资的应用 例如以1元多价格买入某银行股 股价上涨至2元后仍能提供6.5%的股息率[10] - 有观点认为 通过学习改善认知并变得更有耐心 价值投资可以成为更适合普通人的赚钱方式[11]

公司监管动态 - 山东章鼓因关联交易审议及信息披露违规等问题 收到山东证监局行政监管措施决定书 [1] 新股与REITs动态 - 双欣环保 誉帆科技 强一股份三家公司有沪深新股申购 [1] - 华夏安博仓储REIT（代码180306）上市 [1] 可转债下修提议 - 裕兴转债（代码123144）提议下修转股价 相关公告日期为2025年12月19日 [1] 可转债强赎信息（即将停止交易） - 豫光转债（代码110096）现价181.919元 最后交易日为2025年12月15日 最后转股日为2025年12月18日 剩余规模0.018亿元 [3] - 中旗转债（代码127081）现价291.709元 最后交易日为2025年12月16日 最后转股日为2025年12月19日 剩余规模0.016亿元 [3] - 楚天转债（代码123240）现价108.999元 最后交易日为2025年12月16日 最后转股日为2025年12月19日 剩余规模0.186亿元 [3] - Z辉转债（代码123185）现价113.346元 最后交易日为2025年12月18日 最后转股日为2025年12月23日 剩余规模0.722亿元 [3] - 利民转债（代码128144）现价196.184元 最后交易日为2025年12月22日 最后转股日为2025年12月25日 剩余规模0.785亿元 [3] - 新化转债（代码113663）现价124.427元 最后交易日为2025年12月22日 最后转股日为2025年12月25日 剩余规模0.855亿元 [3] - 英搏转债（代码123249）现价137.013元 最后交易日为2025年12月30日 最后转股日为2026年1月6日 剩余规模2.486亿元 [3] - 沪工转债（代码113593）现价137.828元 最后交易日待公告 剩余规模2.255亿元 [3] 可转债到期赎回信息 - 建工转债（代码110064）现价112.870元 到期赎回价113.000元（税前） 最后交易日为2025年12月16日 最后转股日为2025年12月19日 剩余规模12.619亿元 [5] - Z东风转（代码113030）现价131.606元 到期赎回价112.000元（税前） 最后交易日为2025年12月18日 最后转股日为2025年12月23日 剩余规模0.078亿元 [5] - 开润转债（代码123039）现价114.887元 到期赎回价115.000元（税前） 最后交易日为2025年12月22日 最后转股日为2025年12月25日 剩余规模2.213亿元 [5] - 希望转债（代码127015）现价105.836元 到期赎回价106.000元（税前） 最后交易日为2025年12月26日 最后转股日为2025年12月31日 剩余规模9.487亿元 [5] - 柳药转债（代码113563）现价107.945元 到期赎回价108.000元（税前） 最后交易日为2026年1月12日 最后转股日为2026年1月15日 剩余规模8.018亿元 [5]