点击蓝字，关注我们 Sea(SE.US)位列第三 ，持仓约1604万股，持仓市值约为21亿美元，占投资组合比例为7.87%，持仓数 量没有变化。 | 2025-03-31 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $26.6b, Prior: $26.5b | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +5.3587% | | New Purchases | 5 stocks | | Added To | 14 stocks | | Sold out of | 9 stocks | | Reduced holdings in | 2 stocks | | Top 10 Holdings % | 62.74% | | Turnover 9611 | 25.93% | | Turnover Alt % 2. | 6.75% | | Time Held Top 20 | 11.15 quarters | | Time Held Top 10 | 9.8 quarters | | Time Held All | 1 ...

点击蓝字，关注我们 3、港口及海运股继续走强，中远海发一度涨超8%，太平洋航运涨4.6%，德翔海运涨超4%，辽港股 份、青岛港、东方海外国际、中远海控、中远海能跟涨。 消息上，随着中美实施一系列关税调整措 施，美国进口商本周大幅增加从中国的进口订单。多家航运公司和行业跟踪的数据显示，中国对美的 货运量已经显著回升。美东时间周三，集装箱跟踪数据软件商Vizion表示，在中美达成贸易"休 战"后，从中国到美国的集装箱运输预订量飙升了近300%。高盛分析师Philip Sun表示，未来90天，中 国的出口将爆火。 4、港股玩具概念股集体走高，布鲁可涨超8%；泡泡玛特涨近3% ，股价最高触及200.8港元，再创历 史新高。 5、作为阿里巴巴、华为、腾讯和金山云的顶级供应商，伟仕佳杰(00856)涨超3% ，消息面上，2025 年第一季度未经审核营业额同比增长16至17%；毛利同比增长20至21%；归属股东纯利同比增长28至 29%。 6、微盟集团(02013)涨近20% ，腾讯昨日宣布微信成立电商产品部，公司在AI开发和微信小商店业务 具备潜力。 7、巨子生物(02367)涨近4%、毛戈平(01318)涨超3% 。消 ...

核心观点 - 富国银行维持对美光科技的增持评级，目标价130美元，认为公司尽管面临关税调整和中国竞争压力，但对整体需求前景保持乐观 [1][1] - 公司维持其2025财年第三季度市场需求预期，未进行调整，强调需求规划与此前一致 [1][1] - 数据中心业务是公司重要营收来源，2025财年上半年贡献约55%的营收 [1] 市场需求与前景 - 公司对整体需求前景评论乐观，特别是在数据中心需求趋势、行业供需格局及价格动态方面 [1] - 关于关税可能带来的需求前置效应，公司认为可能存在部分影响，但强调整体需求预期不变 [1] 竞争格局与技术优势 - 公司注意到中国厂商目前主要聚焦传统DDR4解决方案，此竞争态势已纳入长期供需规划 [2] - 公司指出DDR5解决方案具有更高技术复杂度，将持续专注于开发市场上最具附加值和最复杂的技术方案 [2] 资本支出与产能扩张 - 公司2025财年资本支出预计达到约140亿美元规模 [2] - 公司正在美国积极推进三大晶圆厂建设，分别位于爱达荷州、纽约州和弗吉尼亚州 [2] - 超过50%的年度资本支出增长将用于爱达荷和纽约晶圆厂建设，这些项目在2025和2026财年尚不会形成显著产能贡献 [2] - 新加坡封装工厂已于今年1月破土动工，预计将在2027年显著提升先进封装产能 [2]

桥水基金2025年第一季度持仓调整 核心观点 - 持仓调整呈现"新旧交替"特征 减持传统硬件供应商 加码云计算和数字化转型相关标的 [1] - 行业配置反映后疫情时代战略侧重 消费复苏与科技创新成为重点赛道 [2] - 三大投资逻辑：科技股结构性机会 消费领域修复弹性 行业集中度提升优化组合 [2] 科技板块调整 - 显著增持流媒体巨头奈飞305万股 [1] - 减持半导体设备龙头泛林集团57万股至196万股 同步减持英伟达66万股至284万股 [1] - 云计算领域保持稳定 微软持仓提升213%从667万股增至8094万股 [1] - 支付巨头PayPal持股环比增长525%从236万股增至360万股 [1] 消费领域布局 - 阿里巴巴持仓爆发式增长 从255万股激增至566万股 增幅超21倍 [2] - 彻底清仓化妆品零售商Ulta美容 [2] - 结构性调整电商持仓 减持eBay45万股至133万股 [2] 金融与周期性行业 - 金融板块"增持头部、减持尾部" 加仓高盛951万股 对区域性机构保持谨慎 [2] - 航空板块增持美联航153万股 [1] - 保险板块加仓安达保险2724万股 [1] 医疗健康领域退出 - 完全退出3M公司 安进 康宝莱 梯瓦制药四家企业持股 [2] 行业集中度策略 - 通过头部企业加仓和尾部减持优化组合风险收益比 [2]

特朗普政府推动中东AI合作 - 特朗普政府为沙特和阿联酋的AI发展扫清道路 美国科技公司计划在该地区投资数十亿美元 [1] - 沙特和阿联酋将获得更多英伟达和AMD的先进AI芯片 被视为运行AI模型的黄金标准 [1] - 特朗普访问中东期间寻求深化以美国技术倡议为核心的商业关系 [1] 英伟达在中东的布局 - 英伟达将向沙特AI企业Humain供应最先进的AI相关芯片 未来五年将获得"数十万颗"最先进处理器 [1] - 首批供应包括18,000颗尖端GB300 Grace Blackwell产品和InfiniBand网络技术 [1] - 英伟达在AI加速器领域的主要竞争对手AMD宣布将与Humain开展100亿美元合作 [2] 其他科技公司在中东的AI投资 - 美国科技企业Global AI计划与Humain达成价值数十亿美元的合作 拟在纽约建设采用英伟达芯片的数据中心 [2] - 亚马逊与Humain宣布将投资超50亿美元在沙特建设"AI专区" 运用亚马逊云科技开发AI智能体市场 [2] - 思科系统表示将结合"全球专业经验与沙特宏大的AI愿景"参与基础设施建设 并延长与阿联酋AI企业G42的合作 [2] 中东地区的AI基金与政策 - 沙特风投机构STV在谷歌母公司Alphabet支持下成立1亿美元AI基金 专注于中东和北非地区早期初创企业及基础设施开发 [2] - 特朗普政府考虑允许阿联酋进口超百万颗英伟达先进芯片 远超拜登时代的限制数量 [3] - 拟允许阿联酋在2027年前每年进口50万颗最先进芯片 其中五分之一预留给G42 [3] OpenAI在中东的扩张 - OpenAI考虑在阿联酋建设新数据中心以扩大中东业务 协议可能配合特朗普访问阿联酋时宣布 [3] - OpenAI首席执行官阿尔特曼正随科技领袖代表团在该地区访问 [3] 美国AI政策调整 - 美国撤销拜登政府制定的"AI扩散规则" 该规则因限制芯片采购遭到英伟达等企业和盟友反对 [4] - 特朗普政府正在起草新政策 预计转向与各国单独谈判的模式 [4]

港股市场表现 - 零跑汽车涨超4%，盘中创新高，五一期间订单量创新高且董事长增持股份 [1] - 小鹏汽车涨超3%，成为首批登陆米兰设计周的中国新势力车企，并正式在意大利市场上市 [1] - 稀土概念大涨，金力永磁一度涨超5%，中信建投指出海外稀土供给偏紧导致部分产品价格大幅上涨 [1] - 京东集团涨超4%，25Q1收入3011亿元同比增长15.8%，净利润108.9亿元同比增长52.73%，核心品类带电和日百收入分别增长17.1%和14.9% [2] - 京东健康涨超4%，营业收入166.45亿元同比增长25.5%，经营盈利10.71亿元同比增长119.8% [2] - 腾讯音乐涨超12%，总收入73.6亿元，在线音乐服务收入同比增长15.9%至58.0亿元，付费用户数1.229亿同比增长8.3% [2] - 网易云音乐涨超11%，中信证券认为在线音乐行业进入良性增长阶段 [3] - 百度集团涨超3%，拟在欧洲推出Apollo Go自动驾驶出租车服务并与瑞士邮政洽谈合作 [3] - 固生堂高开逾5%，与华为合作推动中医药行业智慧化转型 [3] - 贝壳涨超2%，机构对一季度业绩收入端保持信心 [3] - 栢能集团涨超7%，为全球第二GPU显卡生产厂，旗下索泰为英伟达核心AIC [3] - 新秀丽跌超9%，一季度纯利同比下降四成，中国采购销往美国市场比例由85%降至15% [4] - 港股航运及海运股集体走强，太平洋航运、海丰国际涨超6%，中远海发涨超12% [4] 美股市场表现 - 半导体股普涨，特朗普放宽AI芯片出口，英伟达、AMD等将在沙特和阿拉伯扩大投资 [5] - 超微电脑涨超16%，Raymond James给予"跑赢大盘"评级，AI平台占营业收入70% [5] - 联合健康跌近18%，CEO辞职并撤回2025年业绩指引 [5] - Coinbase涨近24%，将被纳入标普500指数 [5] - 特斯拉涨近5%，星链获沙特批准并计划引入Robotaxi [6] - 美股部分核电走强，NuScale Power大涨超21%，季度销售额1340万同比增长871.72% [6] - Robinhood Markets涨6.7%，将以1.79亿美元收购加拿大加密货币平台WonderFi Technologies [6]

腾讯2025年一季度业绩预测 - 高盛预测公司首季收入同比增长10% 每股盈利增长20% 主要受益于广告和游戏等高利润业务快速增长及营运杠杆推动 [1] - 里昂预计公司首季收入达1753亿元人民币 同比增长10% 经调整EBIT为673亿元 同比增长15% 游戏收入增长15.8% 线上广告增长17.4% [1] - 野村预测公司首季总收入1760亿元 同比增长10% non-IFRS营运利润700亿元 同比增长19% 高于市场预期4% [2] - 国信证券预计公司营收1765亿元 同比增长11% non-IFRS归母净利润609亿元 同比增长21% 净利润率34.5% [3][5] 游戏业务表现 - 高盛和里昂均指出游戏业务是推动业绩增长的主要动力之一 [1] - 野村预计线上游戏收入同比增长15% 《王者荣耀》《和平精英》等经典游戏表现稳健 《地下城与勇士手游》等新游戏贡献显著 [2] - 国信证券预计网络游戏收入561亿元 同比增长17% 国内游戏收入增长18% 《和平精英》流水增长较好 《三角洲行动》日活突破1200万 [3][4] 广告业务表现 - 高盛认为广告技术驱动的营销服务收入增长是投资者关注重点 [1] - 里昂预计线上广告收入同比增长17.4% [1] - 野村预测线上广告收入增长19% 主要由视频号广告推动 其收入占比可能升至广告业务的20%以上 [2] - 国信证券预计网络广告收入313亿元 同比增长18% 视频号广告加载率约4% 广告技术提升持续驱动增长 [4] 金融科技及企业服务 - 高盛提到投资者关注金融科技业务增长前景 [1] - 国信证券预计该业务收入550亿元 同比增长5% 支付业务与线下消费相关 云业务因芯片采购交付周期影响 预计二季度增长加快 [4] 其他关键业务亮点 - 高盛和国信证券均提到AI智能体的发展和盈利模式是关注重点 [1][5] - 公司去年四季度加强GPU采购 云计算业务下半年增长或加快 [2] - 微信生态系统和全球游戏资产构成多元化盈利渠道 [1] - AI投入主要体现在研发费用 预计25Q1研发费用增长20% [5] 长期发展潜力 - 高盛预计公司未来三年收入及盈利年均复合增长率达十数个百分点及15%-20% [2] - 国信证券指出微信电商爆发和AI Agent赋能等潜力业务未包含在当前预测中 [5] - 公司被认为是AI时代最佳卡位的企业之一 得益于生态内用户+场景的天然优势 [5]

核心观点 - 英矽智能三度冲刺港交所，其上市表现将影响AI制药赛道估值与市场信心[1] - 公司采用"AI+Biotech"模式，覆盖靶点发现至临床试验全链条，技术差异化显著[15][17] - 财务呈现收入高增长（69% CAGR）、毛利率提升至90.4%、亏损收窄92%的改善趋势[4][5][6] - 行业处于高速发展期（40% CAGR），但尚未验证AI全程主导药物的商业化能力[13][25] 业务模式 - 三大收入板块：药物发现及管线开发（占比92.9%）、软件解决方案（4.6%）、其他发现（2.5%）[2][3] - 管线开发通过授权费盈利（首付款+里程碑付款+特许权使用费），尚无商业化药物[2] - Pharma.AI平台提供订阅服务，年费最高达52.5万美元（本地部署）[2] - 合作客户数量持续增长，22-24年分别为42/51/59家[18] 财务表现 - 收入高速增长：22-24年分别为3014.7万/5118万/8583.4万美元（69% CAGR）[4] - 毛利率显著提升：从22年63.4%增至24年90.4%，主因里程碑付款增加[5][6][8] - 亏损大幅收窄：净亏损从22年2.22亿美元降至24年0.17亿美元（收窄92%）[4] - 研发开支占比下降：从22年259%降至24年107%，逐步可控[19][20] 行业与竞争 - 全球AI制药市场规模2025年将超50亿美元（40% CAGR）[13] - 竞争格局分为三类：AI+Biotech（英矽智能）、AI+CRO（晶泰科技）、AI+互联网巨头（腾讯）[15] - 技术优势：Pharma.AI平台缩短开发周期（TNIK抑制剂18个月vs行业平均4.5年）[17] - 专利储备：截至2025年5月持有644项专利及申请[17] 融资与估值 - IPO前完成8轮融资，累计超4亿美元，最新估值13.31亿美元（较A轮增长23倍）[11][12] - 融资方多元化：风投（启明创投）、产业资本（赛诺菲）、国际资本（沙特阿美）、政府背景（浦东创投）[11] - 2025年1月获1.22亿美元E轮融资，账面现金1.58亿美元[9][23] 运营数据 - 管线进展：2个II期临床+8个I期临床，肺纤维化药物领域领先[16][17] - 国际化合作：与Exelixis、Stemline等签订独家许可协议（含2000万美元首付款）[18] - 人才结构：85%成员拥有硕士以上学位，核心团队来自哈佛/GSK/礼来[17] 潜在挑战 - 客户集中度高：前五大客户贡献94.4%收入，最大客户占60.6%[22] - 地域风险：90%以上收入来自美国，受药品降价政策影响[24] - 行业验证：全球尚无完全由AI发现并上市的药物[25]

港股市场表现 - 蜜雪集团(02097)涨超3%，与巴西签署不低于40亿元咖啡豆等采购大单，深化当地经贸合作 [1] - 百济神州(06160)高开近7%，BCL2抑制剂索托克拉第二项适应症中国申报上市获受理 [1] - 知行科技(01274)高开逾10%，拟收购小工匠机器人大部分股份，推进AI+机器人产业化落地 [1] - 优必选(09880)高开近15%后现涨超5%，与华为签署全面合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域开展创新合作 [1] - 嘉里物流(00636)一度涨超11%，受益于中美关税阶段性缓和，其国际货运代理业务集中于泛太平洋航线 [1] - 零跑汽车(09863)涨超4%创历史新高，五一期间订单量突破18000+，单日最高达3700+，C11单日破千 [1] - 顺丰同城(09699)涨超14%，五一期间全场景业务单量同比增长87%，商超百货单量激增177%，饮品单量增长106% [2] - 光伏概念股集体上涨，协鑫科技涨超8%，新特能源涨超3%，协鑫新能源涨近3%，多晶硅价格暂时稳定 [2] - 内银股普涨，中信银行、光大银行等创历史新高，央行降准0.5个百分点释放约1万亿流动性 [2] 美股市场表现 - Coinbase(COIN.US)大涨超10.6%，获纳入标普500指数 [3] - Gryphon(GRYP.US)收涨173%，将与特朗普儿子支持的比特币采矿公司American Bitcoin合并借壳上市 [3] - 台积电(TSM.US)涨6%，传美国三座新厂产能全部告罄 [3] - 文远知行(WRD.US)大涨逾30%，与Uber深化战略合作全面铺开自动驾驶Robotaxi服务 [3] - 邮轮股、航空股大涨，嘉年华邮轮涨超9%，达美航空涨逾7%并联合大韩航空收购西捷航空25%股权 [3][3] - Shopify(SHOP.US)涨超9%，将取代MongoDB纳入纳斯达克100指数 [4] - 礼来涨2.86%，其Zepbound减重效果被称远好于Wegovy [4] - 消费板块大涨，柯尔百货涨逾11%，威富集团涨10%，耐克、梅西百货涨逾7%，受益于中美关税下降 [4] - 苹果涨超6%，传将于秋季对新品iPhone涨价 [4] - RGTI盘后跌超12%，一季度营收不及预期 [4]

中金点睛 中金：中美关税"降级"的资产含义 原创 阅读全文 分享一篇文章。 ...