公司业务与定位 - 公司是一家专注于“AI+教育”领域的北京企业，目前正在冲刺IPO [1] - 公司商业模式结合人工智能技术与教育服务，毛利率水平较高，约为80% [1] 公司财务状况 - 公司在过去三年半的时间里累计亏损总额达到6亿元 [1] - 尽管公司报告了显著亏损，但其毛利率指标表现突出，约为80% [1]

文章核心观点 - 美团宣布其骑手社保补贴实现全国覆盖，标志着平台经济竞争从补贴转向保障升级，一个覆盖数百万灵活就业者的社会保障体系正式成型[2][3][4][6] - 美团构建的多层塔式保障体系具有行业示范效应，其制度创新在灵活与保障之间找到平衡，为灵活就业群体的制度化治理提供了可复制范例[5][6][7][15][21] - 该保障体系不仅是企业社会责任行动，更是一项兼具社会价值与政策、商业红利的长期战略投资，将帮助公司建立超越价格竞争的结构性优势[23][24][30][31] 骑手保障体系结构与特点 - 体系采用“多层塔式结构”：基石层覆盖全国全部骑手，包含养老保险、职业伤害保障和意外险，遵循无前置资格、无参保地点、无时长单量、无跑单类型限制四大原则[7] - 进阶层首次将骑手家属纳入覆盖范围，设立大病关怀保障、子女教育基金、职业转型教育基金，并惠及其他平台骑手，突破企业福利传统边界[7] - 福利层提供工作餐及餐饮补贴、家庭旅游补贴、生活消费补贴、年度免费体检、女性骑手两癌筛查等，未来将建成全国上千座“骑手之家”和上万座驿站[8] - 该体系核心逻辑在于以灵活性适配流动性、以普惠性扩大覆盖面、以可持续性确保长期运转，构成从生存到发展、从个人到家庭的完整支持网络[7][8] 保障体系的实施进程与投入 - 美团自2021年参与人社部主导的灵活就业人员社保探索，2024年设计出区别于传统“五险一金”的补贴方案，2025年践行“试点-反馈-优化-推广”的渐进路径[9] - 从2025年4月启动试点，到10月骑手养老保险补贴完成全国覆盖，仅用半年时间，比原计划提前两个月，过程中累计召开近500场骑手恳谈会，吸收上万条建议[10][12] - 2022年7月至今，美团已为超过1300万骑手缴纳新职伤保费超过20亿元，体现了不追求短期声量、注重长期实效的作风[12][13] 保障体系的创新与行业意义 - 美团的方案是基于“劳动三分法”探索的“中间路径”，在人社部指导下，通过制度创新在灵活与保障之间找到平衡，契合中国约2.4亿灵活就业者流动性高、收入波动大的特征[15][16] - 体系在公平性、普惠性、可持续性三方面实现突破：保障对象全员开放，覆盖89%的业余或兼职骑手，理论上可覆盖700多万骑手；采用“平台+个人+政策”三方共担模式[17][18] - 该模式已产生外溢影响，其他外卖平台已宣布推出类似保障方案，但其覆盖范围和补贴强度仍有限，美团的制度设计未来有望成为社会保障体系向更多灵活就业领域延伸的模板[21] 对骑手职业价值与公司竞争力的影响 - 保障体系推动了骑手职业的价值重估，使其从“边缘岗位”向“新中产代表”转变；数据显示外卖员月均收入达7496元，增幅10.02%，时薪较建筑工高出40%[22] - 保障体系将直接转化为商业效率提升：骑手流失率降低与履约稳定性增强，使公司从“价格激励”向“制度粘性”迁移，延长骑手职业生命周期[27][28] - 通过建立“保障-满意度-服务质量”的正向循环，骑手工作专注度与客户服务意识提升，最终夯实公司即时配送可靠性的核心竞争力，建立起超越价格竞争的结构性优势[29][30]

文章核心观点 - 国产软件行业在政策、技术、需求三重共振下迎来发展机遇，一个万亿级赛道正在加速成型 [5] - 近期板块行情强劲，金山办公股价本周累计涨幅近20%，福昕软件出现20cm涨停 [2] - 国产软件正以润物细无声的方式渗透到工作生活的各个角落，从办公软件到工业软件、AI应用 [4] 行业整体表现 - 截至10月30日，板块内112家上市公司中79家实现营收同比增长，占比达70.5% [7] - 63家公司实现净利润同比增长或亏损收窄，盈利改善态势显著 [7] - AI软件、信创相关细分赛道业绩增速远超板块平均水平，成为驱动板块上行的核心引擎 [8] 细分领域龙头业绩 - **应用软件领域**：金山办公第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [9] - WPS软件信创业务收入同比大增50.52%，WPS365协同办公平台收入同比飙升71.61% [9] - WPS全球月活设备数达6.69亿，PC版月活同比增长14.05%，AI功能付费转化持续提升 [9] - **基础软件领域**：中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.5%；归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期亏损大幅收窄69.2% [9] - 麒麟操作系统与达梦数据库在政务、军工等关键领域渗透率不断提升是亏损收窄核心原因 [10] 政策支持力度 - 9月30日国务院办公厅发文明确将操作系统、CPU等安全可靠要求纳入政府采购核心指标 [12] - 10月中央网信办与国家发改委联合印发政务领域AI大模型部署应用指引，提出"企业建设运营、政府购买服务"市场化模式 [12] - 10月10日美国拟对"关键软件"实施全面出口管制，倒逼国内加速核心技术突破 [13] 技术与生态突破 - 国产软件实现从"单点突破"走向"体系化竞争"，WPS365支持8种国产操作系统、芯片及数据库私有化组合 [13] - 华为昇腾、鲲鹏系列与银河麒麟V11操作系统形成适配，进一步完善信创生态链条 [13] - 技术生态双重突破让国产软件进入"好用易用"新阶段，摆脱"可用可不用"尴尬 [14] 市场需求拉动 - 企业端数字化转型从"选择题"变成"必答题"，AI技术普及催生全新需求场景 [16] - 政府端数字政府与政务AI建设打开巨大市场，政务大模型落地路径明确 [17] - 个人端AI功能成为用户付费核心驱动力，WPS AI月活用户持续提升 [17] 投资布局思路 - **核心配置**：聚焦技术壁垒高、业绩稳健、现金流优质企业，关注高强度研发投入、业绩可持续性、客户结构优质三个维度 [19] - **弹性布局**：把握政策催化强、技术突破预期高、需求爆发性强细分赛道 [20] - 重点关注信创产业从党政向金融、能源、医疗等行业延伸的赛道，AI技术与行业场景深度融合方向，工业软件核心技术攻坚领域 [21]

ETF进化论 10月最牛ETF榜单，出乎意料！ 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 文章聚焦于解读与“十五五”规划核心方向相关的ETF投资机会 [1] 十五五规划核心方向 - 文章旨在帮助投资者理解与“十五五”规划核心方向相关的ETF产品 [1]

中美关系与A股市场 - 中美会晤后市场出现跳水，但这属于交易节奏问题，并非结果不及预期 [2] - 指数触及4000点整数心理关口，市场在此位置出现反复属正常现象 [2] - 中美关系的纠缠是中长期问题，预计未来将继续对市场产生影响，但不应因此惊慌 [2] 美联储FOMC会议与政策动向 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期，但鲍威尔表示12月是否继续降息远未成定局 [5][6] - 美联储内部出现双向异议，一位理事主张降息50个基点，另一位成员则支持利率不变，显示内部分歧加大 [7][8] - 鲍威尔承认美国就业市场存在下行风险，就业增长自年初以来明显放缓，劳动力需求在减弱 [14] 美国宏观经济与通胀前景 - 美联储认为较高关税正推动某些商品价格上涨，导致整体通胀上升，但通胀自2022年年中高位已显著回落 [9][10] - 美国GDP增长很大程度上由AI相关基础建设如数据中心贡献，剔除后其他方向表现一般 [14] - 中美会晤后对中国的对等关税豁免一年，加之宏观经济放缓，美国通胀很可能难以显著上升 [15] 未来货币政策与市场展望 - 尽管12月可能暂停降息，但美联储降息的大方向是确定的，政治因素和宏观经济均支持继续降息 [13][14] - 国内央行恢复购买国债是进一步宽松的表态，为降息提供了空间 [15] - A股市场可能呈现指数慢牛走势，但结构性行情意味着赚钱难度较大 [16]

公司概况与市场地位 - 公司为深圳南山存储芯片巨头，市值达633亿元 [1] - 公司为小米、比亚迪等知名企业供货 [1] 资本市场动态 - 公司正在进行IPO活动 [1]

核心观点 - 品牌增长逻辑从“渠道为王”转向“心智为王”，公司奶粉业务通过精准营养技术和深度共情的沟通策略，在多年龄层实现心智占领和结构性增长，其2025年三季度收入实现双位数增长，增速较上半年明显提升 [2] 科研与技术 - 公司在竞争白热化的婴配粉市场以硬核科技破局，瑞哺恩全球首创应用“母源MLCT”，其吸收速率是传统LCT的两倍，并成为新国标后首个获批写入产品配料表的新原料 [4] - 另一全球首款产品“瑞哺恩亲益”通过Sn-2黄金点位结构优势，使DHA吸收率较普通配方提升100%，同时Sn-2 ARA含量提升至45% [5] - 在中老年奶粉领域，悠瑞品牌研发“协同配方”，采用柠檬酸钙+乳矿物盐钙的钙源组合，并添加专利技术提纯的CaHMB，攻克“骨骼+关节+肌肉”的协同养护难题 [5] - 针对儿童奶粉，一米八八品牌采用Hi188益生菌配合赖氨酸、CBP初乳碱性蛋白锁钙入骨、高钙与DK钙组合，靶向促进儿童骨骼生长 [7] 品牌沟通与营销 - 品牌沟通超越功能宣讲，升级为情感共鸣，例如悠瑞以广场舞为载体打造《劲舞开跳吧！》活动，累计实现全网曝光超10亿次 [9] - 瑞哺恩与国漫顶级IP《哪吒2》联名合作，并推出奇幻育儿短剧《天庭傲娇三太子沦为人间保姆》，短剧总曝光超2.5亿 [10][12] - 一米八八品牌携手NBA打造「灌篮吧！少年强」篮球赛事，获得全网超2.6亿的曝光，实现从“流量场”到“心智场”的跨越 [12] 业务结构与渠道表现 - 公司通过“结构聚焦”打法，主动调整线下成人粉长尾产品，婴配粉通过“黄金门店”策略实现门店铺市同比翻倍，8月末门店总数同比增长达130% [16] - 在核心市场如安徽、河南等省份，婴配粉销售实现了同比超30%的高增长 [16] - 据公司2025年上半年财报，奶粉业务上半年收入16.76亿，同比增长2.5%，其中进口品牌贝拉米增长30%，国产品牌瑞哺恩等婴配粉增长也超过30% [16] - 线上渠道表现突出，悠瑞骨力金装大单品在9月全渠道销售额突破7千万元，环比增长超过20%，并在抖音渠道连续八个月蝉联中老年营养奶粉的店铺与单品双料冠军 [17] - 进入2025年，公司儿童粉开始确定线上渠道份额第一位置，成人奶粉线上份额也在9月登顶细分行业第一 [17]

行业核心观点 - 量子科技产业正处在从实验室走向商业化的关键转折点，技术突破与政策支持共同推动行业进入高速发展期[4][12] - 英伟达发布NVQLink开放系统架构，将量子处理器与GPU超算相连，能实时纠错并分担复杂控制任务，被形容为“量子时代的罗塞塔石碑”[7] - 中国“十五五”规划将量子科技列为六大未来产业之首，目标使其成为新的经济增长点，未来十年再造一个高技术产业规模[2][11] 全球政策与投资规模 - 自2014年起，全球主要国家/地区密集推出量子科技发展战略，投资规模显著，例如美国国家量子倡议法案7年投资达60.78亿美元，欧盟量子旗舰计划10年投资约11亿美元[3] - 2024年美国能源部量子领导法案计划5年投资约25亿美元，显示出持续的政策支持力度[3] 中国市场动态与规模预测 - 中研普华预测，到2025年全球量子科技市场规模将突破61亿美元，中国市场将达到115.6亿元，未来五年复合增长率超过30%，增速高于全球水平[14] - 国内具体落地项目包括：中科大与国盾量子推出全球首款四通道单光子探测器；中国移动启动“点亮百城”计划，将量子试验网铺向全国，并在合肥实现30公里量子加密通话[11] - 兴业证券分析指出，量子计算在模拟分子结构、优化物流及提升AI算力等领域具备解决硬骨头问题的潜力，对应万亿级市场空间[14] 中国量子技术优势领域 - 量子通信领域中国全球领先，已建成全长4,600公里的“京沪干线”并实现与“墨子号”卫星的天地一体化组网，产业链覆盖核心设备、组网解决方案及终端应用全环节[16] - 量子计算领域超导路线以本源量子、国盾量子为代表，后者于2025年9月获得中电信量子集团280比特超导计算机订单，金额6,300万元；光量子路线由科大国创主导[16] - 量子测量领域，西部超导的高灵敏度磁力计、禾信仪器的原子钟芯片已进入轨道交通、资源勘探等工业检测领域[16] 区域专项基金支持 - 安徽省合肥市设立50亿元专项基金，重点支持量子计算整机研发，代表项目为本源量子产业园[18] - 广东省深圳市设立30亿元基金，重点支持量子传感器芯片，代表项目为华工科技产线升级[18] - 北京市怀柔区设立20亿元基金，重点支持PQC密码模块，代表项目为格尔软件安全实验室[18] 核心硬件投资机会：稀释制冷机 - 稀释制冷机是量子计算机的“空调”，需创造接近绝对零度（-273℃）的超低温环境，此前市场近90%份额被芬兰Bluefors和英国Oxford Instruments垄断[19][20] - 光子盒研究院预测，到2030年全球稀释制冷机市场规模将增长至194亿美元，中国市场达54亿美元，国产替代空间巨大[21] - 国内企业如国盾量子、禾信仪器（拟收购量羲技术）的产品在最低制冷温度上已与海外龙头持平，能满足当前需求[20] - 具体市场空间预测显示，中国稀释制冷机市场空间将从2024年的0.17十亿美元增长至2030年的5.35十亿美元[23] 核心硬件投资机会：测控系统 - 测控系统是量子计算机的“手脚”，负责指令发送与结果读取，国金证券预测其市场规模到2030年可达217.4亿美元[24] - 随着量子比特数从几百增至几万，测控系统技术要求与价值量将同步提升[24] - 国内国盾量子、本源量子已能研制支持500-1000量子比特的测控系统，技术水平与海外是德科技相当，无代差[24] 重点公司分析 - 国盾量子是国内量子科技龙头，2025年上半年其量子计算业务收入同比增长283.92%，量子通信业务增长28.1%，并深度参与合肥超量融合计算中心，获得中国电信0.77亿元订单[25][26] - 禾信仪器正推进收购量羲技术56%股权，量羲技术2024年在国内稀释制冷机市场份额达31%，收购完成将使禾信仪器成为A股稀缺的稀释制冷机标的[27] - 本源量子技术源自中科大，已推出“本源悟空”超导量子计算机，云平台访问量高，测控系统和稀释制冷机产品成熟并获国际订单[28] - 国仪量子在离子阱路线有优势，交付了国内首台离子阱量子计算平台[28] - 科大国创、西部超导、神州信息等相关概念股在量子算法软件、量子材料组件及量子安全应用等领域有布局，近期市场表现活跃[30]

市场情绪与资金流向 - 市场牛市氛围显著增强 [1] - 交易所交易基金资金呈现双向押注策略 [1]