美股波动加剧原因分析 - 美股近期波动加剧源于通胀预期反复与美联储政策路径不确定性[2] - 市场对经济数据敏感度提升 特别是CPI与就业数据引发资产价格重估[2] - 科技股等高估值板块对利率变动敏感 放大市场波动幅度[2] 全球资产配置影响 - 波动加剧推动资金流向避险资产 美元与美债吸引力阶段性上升[2] - 新兴市场资产面临资本外流压力 汇率波动风险同步抬升[2] - 大宗商品价格与通胀预期联动加强 能源与贵金属配置价值凸显[2] 板块表现分化 - 利率敏感型行业如房地产与科技板块承压 估值收缩压力显著[2] - 金融板块受益于息差扩大预期 盈利修复逻辑支撑相对表现[2] - 防御性板块如必需消费与医疗保健显现避险属性 波动率相对较低[2]

上市公司盈利状况 - A股（非金融和“三桶油”，不含北交所）扣非净利润同比增速从2021年一季度起连续下滑和负增长后，于今年一季度回升至7.0%，之后两个季度维持在低个位数增长[6][11] - 随着2024年同期基数压力走低，预计四季度继续保持低正增长，A股上市公司利润增速由负转正的拐点正逐渐清晰[6][11] - 在“十五五”规划强调产业结构升级和“反内卷”政策落实的背景下，预计A股上市公司毛利率和盈利能力将继续向上修复[6][11] 美联储政策预期 - 美联储12月降息25BP的概率为63.00%，相比一周前的91.70%明显下降，但年内再降息一次仍是大概率事件[1][6][12] - 美联储十月议息会议后，主席鲍威尔表示12月是否降息尚未确定，委员会内部存在明显分歧[1][6][12] 市场风险偏好与结构 - 9月末沪深300指数股权风险溢价读数为5.70，较9月略有回升，中断了4月以来下行趋势，显示投资者风险偏好略微下降[7][15] - 2025年10月全市场涨幅超过20%的股票数量为237个，环比减少41%，处于近三年53%分位数，市场赚钱效应回落，微观结构强度已回到震荡市区间[7][18] 主要指数技术分析 - 2025年10月上证综合指数收盘3954.79点，较9月末上涨1.85%，当月日均成交额9607亿元，环比减少6.8%[9][10] - 2025年10月沪深300指数基本平盘，收盘4640.67点，当月日均成交6274亿元，环比减少5.4%[9][10] - 沪指10月尝试突破8、9月横盘箱体后遇阻回落，2021年高点已转变为重要支撑位，上方压力在10月高点[7][20] - 沪深300指数10月来回震荡，创出反弹新高后快速回落，上方主要技术压力在2021年下半年横盘箱体位置，主要支撑位在2016年和2020年低点连线形成的长期趋势线[7][24]

公司获奖与行业地位 - 申万宏源承销保荐于2025年11月8日荣获"金牛投资银行团队"奖项 [1] - 公司自2020年起已连续第5次获得该奖项 [1] - 证券业金牛奖是衡量证券公司综合实力与团队专业能力的标杆 [3] 公司经营理念与业务模式 - 公司坚守"金融报国"初心 将专业能力建设与合规风控体系视为发展根基 [3] - 公司以客户为中心 围绕企业全生命周期提供精准高效的融资解决方案 [3] - 公司致力于成为客户长期发展的坚实伙伴 通过全方位综合金融服务深度融入国家发展大局 [3] 公司未来发展战略 - 公司将继续秉持实干笃行精神 以"有信仰 敢担当"为引领 [3] - 公司目标为建设成为一流现代投资银行 [3] - 公司旨在赋能企业创新与成长 为国家经济高质量发展注入金融活力和专业力量 [3]

南特科技新股申购 - 公司股票代码为920124 [1] - 发行价为8.66元 [1] - 发行市盈率为13.6倍 [1] - 行业市盈率为44.33倍 [1] - 申购上限为167.32万股 [1] 市场动态 - 当日无新债发行 [2]

债券发行核心信息 - 全市场首单科技创新一带一路能源保供公司债成功发行 [2] - 发行规模达60亿元，期限为7年，票面利率为1.99% [2] - 创下同期限公司债券最大发行规模和最低发行利率的纪录 [2] 发行主体与承销商 - 发行主体为中国石油天然气集团有限公司 [2] - 主承销商为申万宏源证券 [2] - 债券为2025年面向专业投资者公开发行的第一期 [2] 公司战略与行业定位 - 公司是科技创新突出贡献企业，聚焦非常规油气勘探开发、新材料新产品开发等领域 [2] - 公司作为共建一带一路的主力军，深化与沿线国家传统能源领域合作 [2] - 公司致力于加强海外能源资源互利合作，提升国家话语权和影响力 [2]

文章核心观点 - 市场正在提前交易对2026年的景气展望 相关行情正在持续演进[2] 一周市场回顾与展望 - 市场正在提前交易对2026年的景气展望 相关行情正在持续演进[2]

通胀数据与市场反应 - 10月CPI由-0.3%回升至0.2%，PPI由-2.3%回升至-2.1%，价格下行压力减轻 [1] - 上游资源品及部分工业品价格上行引发市场局部热点，CPI回正促使沉寂已久的消费板块大幅反弹 [1] - 市场呈现年底盘整行情特征，包括板块轮动、主线不清晰和均衡化配置 [1] 市场表现与量能 - 沪指横盘整理后发力反弹，盘中低点依托5天均线并以几乎最高点收盘，深成指走势较弱但收盘仍在5天线上方 [1] - 两市量能达到2.1万亿元以上，较上周五有所回升 [1] - 沪指在20天均线附近止跌后正沿5天均线上移，接近前期高点，深成指近期处于整理形态 [2] 行业热点与投资风格 - 市场热点主要集中在大消费行业 [2] - 投资风格方面，大盘蓝筹和中小盘均上涨，科技股出现调整 [2]

主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出2892.30亿元，无行业实现主力资金净流入 [5] - 主力资金净流出额前三的行业为电子（-572.99亿元）、计算机（-396.97亿元）和通信（-326.81亿元） [5][8] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24988.49亿元，较上期上升1.95%，其中融资余额24805.49亿元，融券余额183.00亿元 [5][9] - 本期两融日均交易额为2468.76亿元，较上期上升9.05%，其中融资日均净买入2460.53亿元（较两周前上升9.14%），融券日均净卖出8.23亿元（较上期下降13.46%） [5][14] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电力设备、电子和医药生物；融券净卖出前三的行业分别为电子、电力设备和医药生物 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场上涨家数高于下跌家数 [5] - 近两周涨幅前三的行业为电力设备、钢铁和基础化工，跌幅前三的行业为美容护理、通信和电子 [5][22] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为5.41，沪深300得分5.15，创业板得分5.26，科创板得分4.58，处于中性区间 [5][26] - 综合得分大于5时意味着市场逐渐走强 [27] 市场整体诊断 - 近期市场维持震荡格局，量能萎靡，在缺乏领涨主线和增量资金不足的背景下，短期市场或难开启新一轮行情，大概率将延续震荡行情 [6]

市场整体表现与基本面 - A股市场连续三个季度扣非净利润增速回正，基本面预期总体稳定 [1] - 上周市场小幅反弹，沪指收盘回到5天均线上方，深圳成指一度跌破30天均线后回升至5天均线上方 [1] - 两市日均量能不到20000亿元，较前周有所减少 [1] 市场热点与投资风格 - 市场热点主要集中在新能源和煤炭行业 [1] - 投资风格方面，大盘蓝筹股略有超额收益 [1] 市场运行节奏与焦点 - 沪指箱体上移后遇阻回落，目前仍处于消化整理阶段 [1] - 市场焦点将逐渐转向10月宏观经济数据及国内经济发展状态 [1] - 上周市场拉锯主要受海外市场影响，包括美国政府停摆及AI发展是否存在泡沫等事件 [1]

通胀回升的驱动因素 - 核心观点：通胀回升主要由三大因素驱动，包括需求回暖、成本推动和基数效应 [2] - 需求回暖对通胀形成拉动作用，体现在消费和投资活动的增加 [2] - 成本推动因素包括原材料价格和劳动力成本的上升 [2] - 基数效应由于去年同期低基数，导致同比读数显著走高 [2] 需求回暖分析 - 消费需求复苏明显，社会消费品零售总额同比增速提升 [2] - 投资需求增长强劲，固定资产投资完成额累计同比增速加快 [2] - 出口需求保持韧性，对工业生产形成支撑 [2] 成本推动分析 - 国际大宗商品价格维持高位，输入性通胀压力持续 [2] - 国内工业生产者出厂价格指数（PPI）同比涨幅扩大 [2] - 企业用工成本上升，居民消费价格指数（CPI）中服务价格涨幅明显 [2] 基数效应分析 - 去年同期受疫情影响，物价水平较低，形成低基数 [2] - 当前环比涨幅平稳，但同比读数因基数效应显著走高 [2] - 未来随着基数抬升，同比涨幅可能逐步回落 [2]