以下文章来源于阿尔法工场DeepFund ，作者基哥 阿尔法工场DeepFund . 专注基金行业事件、产品和人物故事，探究背后的深层逻辑。 关于其职业生涯下一站，业内人士普遍猜测是私募。 "老兵"隐退 作为融通基金的一员老将，邹曦早在2001年便加入公司，那时的融通基金才刚刚成立。 时至今日，邹曦任职长达24年之久，可以说，邹曦见证了公司的成长。 公开资料显示，邹曦历任融通基金市场拓展部总监助理、机构理财部总监助理、行业分析师、宏 观策略分析师、基金管理部总监、研究部总监、公司权益投资负责人，并于2007年开始担任基金 经理。 在融通基金期间，邹曦累计管理过8只基金，均为主动权益产品，其巅峰时期管理规模达到157 亿。 尽管这样的管理规模，在公募行业算不上"头部"玩家，但邹曦却是业内少有的累计管理公募基金 产品超过15年的投资总监，也是业内为数不多仍奋斗在投资一线的"老将"之一。 2019年初，大盘在2400多点徘徊时，邹曦发布署名文章《致终将到来的牛市》。其后，A股迎 来长达三年的结构性牛市；2020年3月，他公开发布8000字长文讨论新旧基建，并提出布局周 导语：自2022年公司实控人变更后的高层人事变 ...

核心观点 - 公司是全球电解液出货量第一的企业 市场份额达35.7% 但面临业绩下滑和流动性压力 此次赴港IPO旨在扩张产能并缓解资金压力 [2][3][4] 市场地位与业务结构 - 电解液出货量连续九年全球第一 2024年全球市场份额达35.7% [4][7] - 核心业务为锂离子电池材料 2022-2025上半年收入占比均超87% 最高达93.3% [7] - 日化材料与特种化学品为辅助业务 近年占比有所上升 [8] - 是全球最大六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂供应商 全球第三大磷酸铁供应商 [7] - 与全球前十大动力电池制造商中的八家、全球前十大储能电池制造商、全球前十大消费电池制造商中的八家及全球前十大个人护理品制造商中的九家建立稳定合作关系 [4] 财务表现 - 营收从2022年223.17亿元降至2024年125.18亿元 三年缩水近100亿元 [10] - 净利润从2022年58.4亿元大幅下滑至2024年4.78亿元 [10] - 2025年上半年营收同比增加29%至70.29亿元 净利润小幅回升至2.65亿元 [10] - 毛利从2022年84.74亿元下滑至2024年23.64亿元 [10] - 毛利率从2022年38%降至2024年18.9% 2025上半年为18.7% [10] 流动性压力 - 现金及现金等价物从2022年末46.58亿元降至2025年上半年末13.03亿元 三年骤降72% [13] - 短期借款从2022年末7.98亿元上升至2025年上半年19.36亿元 [12] - 一年内到期的非流动负债从2022年末1.94亿元增加至2025年上半年5.21亿元 [12] - 借款总额从2022年50.56亿元增至2025年上半年70.06亿元 [13] - 利息成本从2022年1.13亿元增加至2024年2.28亿元 2025年上半年已达1.23亿元 [13] - 2025年上半年资产负债率约45.5% [13] 客户与供应链 - 前五大客户占比2022年70.8% 2023年71.2% 2024年及2025年上半年均为58.7% [8] - 最大客户收入占比2022年54.5% 2023年52.7% 2024年及2025年上半年均约40% [9] - 存在客户与供应商重叠情形 如宁德时代等头部电池厂既为客户又为供应方 [9] 行业与竞争环境 - 业绩波动主因行业供需变化 2022年需求激增推高价格 2023年起产能扩张导致价格下跌 [11] - 2024年全球锂电池电解液前五大企业市场份额达75.4% 行业集中度高但竞争激烈 [19] - 新进入者及产能扩张导致产品价格持续承压 [19] 战略与扩张 - 赴港IPO旨在扩张全球产能并缓解流动性压力 [4] - 海外扩张与海外产能为战略重点 [6] - 公司产品应用领域从电动汽车、储能系统、消费电子拓展至工程机械、船舶、eVTOL、智能机器人等新兴领域 [7]

摩尔线程IPO审核与市场反应 - 摩尔线程将于9月26日迎来科创板IPO审核，预计募资80亿元，若成功将成为“国产GPU第一股” [6] - IPO审议前，A股市场多只摩尔线程概念股出现显著异动，连续多日涨停，例如和而泰4天3板，联美控股2连板 [6] - 部分公司股价上涨主因其前期披露对摩尔线程持股，如和而泰直接持有摩尔线程股份，其他企业如张江高科则急忙澄清未进行投资 [6] 国产GPU行业崛起背景 - 自2019年起，美国对中国科技企业制裁加剧，高端GPU芯片断供使国内AI、云计算等行业陷入“无芯可用”困境 [8] - 在此背景下，壁仞科技、燧原、沐曦、摩尔线程等一批国产GPU企业迅速崛起，许多曾在英伟达、AMD等国际巨头工作的顶尖人才纷纷回国 [8] - 2020年堪称国产GPU元年，2020-2021年GPGPU领域有20起融资事件，明星企业一年内密集宣布三轮融资 [10] 摩尔线程创始团队与发展历程 - 摩尔线程创始人张建中曾在英伟达中国任职15年，被誉为“黄仁勋的左膀右臂” [8] - 公司凭借覆盖GPU全流程的“世界级”团队，仅用100天就跻身独角兽行列，Pre-A轮融资从估值确认到交割全程仅用时一个月 [8] - 做“大芯片”起步资金至少在15亿元以上，是资本密集型赛道 [10] 全球算力需求与行业前景 - 英伟达市值在24个月内暴涨15倍，根本原因在于全球暴增的算力需求 [11] - 英伟达与OpenAI宣布合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元的投资 [11] - OpenAI将利用英伟达系统建设至少10吉瓦的AI数据中心，耗电量相当于800万户美国家庭用电量 [11] 摩尔线程融资与股东结构 - 摩尔线程诞生后先后吸纳至少超7轮融资，和而泰于2020年8月参投种子轮，是最早一批进入者 [14] - 和而泰持有摩尔线程1.244%股份，并有业务合作关系，长飞光纤、初灵信息和中天科技均通过中移数字基金间接参股 [15][16] - 华辰装备、中天科技、圣元环保披露持有摩尔线程股权情况，圣元环保通过基金投资2973.5万元，持股0.2423% [16] 相关概念股市场表现 - 年内长飞光纤年涨幅超过288%居首，ST华通年内涨幅超过278%，和而泰年涨幅超过178%位列第三 [16] - 在摩尔线程IPO消息刺激下，华辰装备、中天科技、圣元环保股价分别上涨3.11%、2.63%和8.68% [16] 公司财务状况与行业展望 - 摩尔线程仍处于投入期，2022-2024年累计亏损约50.04亿元，2025年上半年亏损2.71亿元，公司预计最早于2027年实现盈利 [17] - 国产GPU行业后续生态发展更值得关注，未来几年随着技术突破和市场拓展，整个行业将迎来真正变革 [17]

方舟投资对阿里巴巴的投资动态 - 方舟投资管理公司旗下两只ETF于周一买入阿里巴巴美国存托凭证，总价值约1630万美元[2] - 这是该公司时隔四年后首次重新买入阿里巴巴股票[2] - 方舟投资首次投资阿里巴巴可追溯至2014年其IPO后不久，但自2021年9月起已无持仓记录[4] 阿里巴巴股价表现与市场预期 - 阿里巴巴美国存托凭证股价在周二触及2021年11月以来的最高水平[2] - 今年以来其股价累计涨幅已接近翻倍[2] - 市场对公司在人工智能领域的发力充满乐观预期，投资者对其通过AI业务重振增长的信心不断增强[2] 方舟投资在中国市场的其他布局 - 方舟投资今年早些时候开始建仓百度，并于周一进一步增持，目前持仓总价值约4700万美元[5] - 公司旗下ETF还投资了比亚迪、自动驾驶技术公司小马智行以及京东，但持仓规模相对较小[5] 方舟投资旗舰基金表现 - 方舟创新基金今年以来回报率达49%，远超标普500指数和纳斯达克100指数的表现[5] - 但从五年维度来看该基金仍处于亏损状态，且今年已出现4.38亿美元的资金净流出[5] 行业背景与历史回顾 - 2021年至2022年中国互联网行业经历大幅回调，方舟投资在此期间一直限制对中国互联网股票的持仓[4] - 阿里巴巴在2021年处于中国大规模监管整顿的核心范围之内[4] - 阿里巴巴核心电子商务业务面临拼多多等竞争对手的激烈冲击，竞争压力加剧[2]

市场监管总局约谈事件 - 市场监管总局约谈货拉拉负责人 要求其遵守《反垄断法》[4][6] - 此次约谈规格高于以往交通部门的批评 关注点从司机收入升级至市场公平[9][10] - 监管部门释放明确信号 平台经济并非法外之地 大型平台需承担更大责任[11][12][13] 平台存在的核心问题 - 司机端抱怨收入下降 平台抽成、派单规则与算法不透明 导致司机可能“倒贴”或承担空跑损失[14][15][16][17] - 用户端存在价格不透明、临时加价、服务标准不一等问题 影响消费体验[18][19][20] - 平台利用其数据和规则优势 挤压司机与用户利益 导致平台、司机、用户三方共生关系失衡[21][22][23][24] 监管要求与平台回应 - 监管部门核心要求是推动平台规则与算法公平公正、公开透明 以纠正失衡的三角关系[25][26][27] - 货拉拉在2024年3月宣布为行业内首个公开算法的货运平台 并承诺优化派单、自动降抽成、动态涨价[28] - 货拉拉在5月成立“算法顾问团” 并于9月18日召开“算法协商恳谈会” 与司机代表签署专项协议[28][29] - 公司承诺2024年将为司机“降佣”2.3亿元 并拿出7000万元补贴订单[29] 深层次矛盾与监管红线 - 平台追求效率、规模与数据增长 与司机追求稳定收入和生存需求之间存在根本矛盾[32][33] - 监管为平台划定红线 即追求效率不能牺牲公平 使用算法不能形成“算法霸权”[34] - 忽视司机与用户的合理诉求 最终将反噬平台自身[35][36] 公司经营与上市背景 - 货拉拉于2024年4月第五次向港交所递交上市申请[38] - 公司2024年收入约为16亿美元 同比增长近20% 且已连续两年盈利[38] - 内部矛盾与监管压力可能影响其资本市场故事与未来估值[39] 行业影响与未来展望 - 事件反映了社会对平台经济发展模式的反思与校准 科技便利不应以牺牲公平为代价[42][43][44] - 健康的平台生态最终将使用户受益 获得更稳定、优质、高性价比的服务[41][42] - 平台应定位为连接司机与用户的桥梁 而非榨取利润的主宰者[46] - 货拉拉面临选择 是继续“唯增长”还是构建健康可持续的生态 这将影响其命运与行业服务品质[47][48][49]

公司融资与资本运作 - 公司正式向港交所递交上市申请书 开启新一轮资本动作[3] - 公司曾获中植系投资 2014年斥资24.17亿元认购6068万股 占比约4.16%[8] - 中植系于2022年初清空持股彻底退出股东名单 双方明确无股权、无业务、无利益往来[8] - 公司2022年7月于瑞士证券交易所发行GDR募资3.81亿美元（约24亿人民币）[18] - 此次港股上市拟募资用于金属资源产能建设、海外研发创新、全球营销中心建设及补充营运资金[10] 财务表现与债务状况 - 公司总负债从2022年232.6亿元飙升至2025年上半年486.5亿元 资产负债率从52.7%爬升至66.01%[13] - 一年内到期短期债务从141.62亿元攀升至258.97亿元 期末现金及现金等价物余额仅54.49亿元[1][13][14] - 营收从2022年293.32亿元增长至2024年332亿元 但净利润从2022年12.96亿元波动至2024年10.2亿元[9] - 毛利率2022年14.54% 2023年12.24% 2024年15.29% 2025年上半年跌至12.5%[9] - 新能源材料板块毛利率2025年上半年同比下滑3.58个百分点[9] 业务优势与市场地位 - 高镍前驱体2024年8系/9系出货12.66万吨 全球市占37.4% 为特斯拉4680电池、宁德时代麒麟电池核心供应商[15] - 电池回收2024年第三方回收35.9万吨（中国第一） 镍钴回收率超98%（行业平均90%）[15] - 城市矿山业务年处理电子废弃物100万吨 提炼钴相当于中国原生矿3.5倍 钨占国内开采量6%[15] - 与全球前十电池厂深度合作 包括宁德时代邦普循环、韩国ECOPRO（2024年采购额占比15.1%）、三星SDI（高镍前驱体独家供应商）[2][16] - 与特斯拉签订2026-2030年50万吨前驱体长单 牵手大众共建欧洲回收基地[16] 碳业务与ESG表现 - 2024年获得欧盟碳积分收入1.2亿欧元 占当年海外营收1.5%[17] - 制定2025年目标 计划将碳交易收入占比提升至5%[17] - 为每块退役电池建立碳账本 特斯拉退役电池回收可减少2.3吨CO₂排放（相当于种植127棵树）[17] - 碳足迹数据达国际车企供应链准入标准 未来或成欧美市场门票[17] 公司治理与股权结构 - 创始人许开华现任执行董事、董事长兼总经理 妻子王敏担任执行董事[17] - 许开华侄子许定邦任职副总经理 负责业务发展、销售及营销活动[18] - 许开华夫妇通过深圳汇丰源合计持有公司16.5%股份 已建立93家子公司[18] - 印尼子公司青美邦新能源材料有限公司持股63%[18] 关联交易与监管关注 - 2024年和2025年上半年前五大客户中有四家是供应商 交易额占当期总采购额比例分别为6.3%和2.7%[18] - 2022-2024年向Morowali集团采购镍矿28.7亿元 销售MHP41.2亿元[19] - 定价机制在LME镍价基础上浮动3%-5% 同期市场价波动达20%[19] - 深交所曾发函质疑是否存在低价买矿、高价卖货的利益输送[19] - Morowali持有公司印尼子公司25%股权 青山系为镍矿巨头[20]

海外短剧市场概况 - 2025年8月美国短剧市场收入达1.02亿美元，环比增长4.48% [5] - 中国公司包揽2025年上半年海外短剧收入前三：ReelShort(2.64亿美元)、DramaBox(2.33亿美元)、GoodShort(1.04亿美元) [9] - 行业预测海外短剧为"百亿美金蓝海"但依赖用户新鲜感和冲动消费 [4][34] ReelShort平台表现 - 以29.13%市场份额稳居美国短剧市场榜首 [5] - 连续38天霸榜美国Google Play娱乐应用免费榜 [6] - 2025年8月单月通过付费点播和会员订阅获得超5000万美元净收入 [21] - 上半年双端下载量达7764万次，行业排名第二 [21] 枫叶互动财务数据 - 2025年上半年营收27.60亿元，同比增长154.14% [9][37] - 从2024年同期盈利2293.34万元转为亏损4651.15万元 [9][37] - 2024年全年营收29.10亿元，净利润791.17万元，同比增长超3138% [13][14] - 2023年营收6.86亿元，净利润仅24.43万元 [14] 商业模式与运营策略 - 采用"中国内核+美式制作+快进快出"模式 [5] - 单部剧制作成本控制在30万美元以内，制作周期3个月 [20] - 通过Instagram、YouTube、Facebook投放广告获客 [21] - 目标用户为18-45岁女性，特别是全职妈妈群体 [21] - 建立好莱坞制作团队，故事背景完全美国化 [33] 行业竞争格局 - 2024年18款中国厂商APP跻身海外短剧投放TOP20 [23] - ReelShort上半年投放13.7万组素材，月均2.3万条 [22] - 点众科技旗下DramaBox月投放量达9万+ [22] - 枫叶互动被点众科技指控侵权 [39] 内容制作与创新 - 采用完全本土化制作策略，欧美口音和演员 [33] - 原创剧《The Quarterback Next Door》获Telly Awards戏剧类奖 [33] - 开始尝试互动剧、校园题材等新形式 [35] - 计划推出首部韩国本土自制剧 [36] 国内短剧市场对比 - 2024年国内短剧市场规模504.4亿元，同比增长34.90% [25] - 预计2025年达677.9亿元，2027年突破千亿 [25] - 红果短剧采用免费观看+广告变现模式 [27] - 红果短剧45岁以上用户占比超50% [28] - 2024年国内免费短剧市场规模约250亿元，同比增长150% [31] 成本与费用结构 - 2024年销售费用下降3.38%，研发费用下降28.61% [15] - 枫叶互动2024年销售费用约1624万元，研发费用约2468万元 [15] - 2024年短剧投流规模约330亿元，占收入65% [31] - 预计2025年投流规模接近400亿元 [31]

网易财经 . 有态度的中国财经门户。 以下文章来源于网易财经 ，作者网易财经 导语：刚套现4.4亿。 臻镭科技 董事长被留置 臻镭科技 9月21日晚间在 上交所 发布公告称，公司于9月21日从公司实际控制人、董事长郁发 新家属处获悉，郁发新被 黄石市监察委员会 实施留置措施，暂不能履行董事相关职责。截至公 臻镭科技 表示，截至公告披露日，公司未收到相关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，公 司亦未知悉留置调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后续情况，并及时履行信息披露 义务、提示相关风险。 臻镭科技 称，上述事项不会对公司正常经营产生重大影响，董事长无法履职期间由董事张兵代为 履行公司董事长的相关职责，其他董事、高级管理人员均正常履职，公司及子公司各项生产经营 情况正常，资金账户正常。 据 臻镭科技 2024年年度报告披露， 郁发新，1975年3月出生，中国国籍，无境外永久居留 权，博士研究生学历，教授。2002年6月至2005年12月，担任 UT斯达康公司 高级研发工程 师；2006年1月至今，浙江大学航空航天学院教授；2017年5月至今，担任公司董事，股份公司 改制后至今，担任公司董事长。2024 ...

"固收+"基金市场趋势 - "固收+"基金存量规模达万亿，环比扩张2.7%，其中二级债基环比增幅达4.7% [5] - 纯债基金的机构持有份额较2024年末下滑，而"固收+"基金的机构持有份额明显上升 [5] - 市场波动加剧、银行理财打破刚兑、存款利率下行，促使投资者转向"固收+"基金寻求稳健收益 [6] - 行业面临产品设计思路和配置逻辑高度趋同的同质化问题 [7] "固收+量化"策略的兴起与表现 - 公募量化基金近一年平均收益接近50%，部分产品规模较去年末增长超10亿元 [9] - 量化策略的稳定超额收益和分散持股特征，与"固收+"基金追求绝对收益、低波动的理念高度匹配 [9] - 2021年至2025年9月，"固收+量化"基金各年度业绩均值均优于非量化增强的"固收+"基金，例如今年以来为4.74% vs 4.63%，2024年为6.95% vs 5.72% [11] - 代表性产品银华增强收益近一年累计回报达17.94%，显著超越同期万得混合型二级债基指数10.08%的收益 [11] 银华增强收益基金的投资策略 - 基金经理冯帆采用"组合管理思维与量化策略体系"，基于产品定位进行全局性把控 [17] - 股票仓位维持在15%-20%之间，可转债持仓比例曾阶段性接近29%，属于中高波动"固收+" [17] - 依据"胜率-赔率"双维度打分框架进行资产配置，例如2022年量化系统提示转债配置价值，2024年初提示下调转债仓位 [18][19] - 遵循"三重防线，动态平衡"的风险管理思路，从事前、事中、事后三个维度进行全面风险控制 [19] - 权益资产以中证800为基准，围绕基本面因子构建多因子量化模型，减少主观干预 [19] - 持仓分散，前十大持仓占比不超过30%，有效降低个股波动影响 [21] 产品业绩与市场意义 - 截至2025年9月16日，银华增强收益基金今年以来收益率达8.36% [25] - 管理规模从去年底的3.15亿元快速增长至二季度末的20.86亿元 [25] - 在低利率环境下，通过量化工具在"增强收益"与"严控风险"间找到平衡，为破解"固收+"同质化困局提供了可行方向 [27][28]

核心事件与市场反应 - 始祖鸟在喜马拉雅山举办烟花秀引发舆论危机 品牌与艺术家蔡国强于9月21日分别发表道歉声明 但海外社交媒体版本被质疑态度不诚恳[4][5] - 事件导致安踏体育股价于9月22日大幅低开4.6% 盘中一度暴跌7.28% 收盘仍下跌2.22% 次日开盘继续下跌[6] - 安踏持有始祖鸟母公司亚玛芬体育39.5%股份 此次事件反映并购品牌管理风险[6] 公司并购战略与成效 - 2009年以3.32亿元收购斐乐中国业务 该品牌2014年扭亏为盈 2020年营收达174.5亿元（占安踏总营收49.1%） 2021年增至218亿元[11][13] - 2015年起加速并购：收购Sprandi（2015）、合资运营迪桑特中国业务（2016年出资1.5亿元）、收购可隆（2017）、牵头财团以46亿欧元收购亚玛芬体育（2019）、收购MAIA ACTIVE 75.13%股权（2023）[13] - 并购推动营收从2008年46.27亿元增长至2024年708.3亿元 16年增幅超15倍 净利润从2008年8.95亿元增至2024年156亿元[14] 业务结构与增长挑战 - 2023年安踏主品牌与斐乐合计营收554.09亿元 占总营收88.9% 其他子品牌仅贡献11.1%[16] - 2024年上半年营收385.4亿元（同比增长14.26%） 但净利润70.31亿元（同比下跌8.94%） 为近年首次半年度利润下滑[19][20] - 新收购品牌如MAIA ACTIVE在业绩与品牌影响力方面未达预期 与对标品牌Lululemon存在显著差距[18] 战略转型与国际化布局 - 2021年发布新十年战略 从"单聚焦、多品牌、全渠道"转向"单聚焦、多品牌、全球化"[21] - 海外扩张举措：2022年成立东南亚分公司 2023年在新加坡、泰国开设门店与子公司 计划一年内在泰国新增超10家门店 截至2023年11月 在菲律宾与马来西亚各有40家门店 新加坡4家[22] - 当前营收仍主要依赖国内市场 海外布局尚未形成显著贡献[22]