伦敦金属交易所铜价表现 - LME三个月期铜价格在10月29日（周三）触及每吨11,146美元的历史纪录高位 [2] - 截至当日17:58分，该合约最新报价为每吨11,094.5美元 [2] - 技术指标显示看涨趋势，5日均线为10,977.70美元，10日均线为10,809.10美元，20日均线为10,723.35美元，30日均线为10,543.00美元，均呈上升态势 [3] 影响铜价的市场因素 - 投资者正密切关注美联储即将做出的利率决定 [3] - 全球贸易紧张关系的缓解提升了投资者对未来铜需求的憧憬 [3] 中国铜产业链面临的挑战 - 作为全球最大铜消费国，中国产业链上游资源对外依存度持续攀升 [3] - 产业链中游加工环节面临产能过剩问题 [3] - 产业链下游需求受到高铜价的抑制 [3]

价格表现与市场情绪 - 沪锡主力合约收于286720元/吨，单日上涨0.65% [1] - 市场呈现供需双弱格局，价格缺乏明确方向性驱动 [1] - 宏观层面美国消费者信心超预期下滑，强化美联储降息预期，市场观望情绪浓厚 [1] 供应端状况 - 国内锡冶炼厂生产基本恢复，云南和江西地区开工率在月底回升 [1] - 行业整体开工水平仍处于较低位置 [1] - 核心制约因素是锡矿原料供应持续紧张，缅甸佤邦采矿许可虽放开但实际复产进度迟缓，出口量依旧低迷 [1] 需求端状况 - 锡消费市场呈现弱复苏态势，结构分化显著 [1] - 传统电子消费旺季订单疲软，家电领域普遍承压，仅白色家电略有支撑 [1] - 新能源与人工智能服务器等新兴需求提供长期预期，但当前占比较小，对整体需求拉动不足 [1] 库存与后市展望 - 社会库存持续去化对锡价高位运行形成支撑 [1] - 高价位显著抑制下游企业补库意愿，多数企业仅维持刚性采购 [1] - 矿端供应偏紧格局延续，佤邦复产进度缓慢 [2] - 在人工智能和新能源等领域需求支撑下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价震荡偏强运行 [2]

南方铜业Tia Maria项目进展 - 南方铜业斥资18亿美元的Tia Maria矿山项目已完成23%，并维持2027年投产目标不变 [2] - 该项目预计投产后每年将生产12万吨阴极铜 [2] 南方铜业在秘鲁的长期投资规划 - 公司在秘鲁的其他铜矿项目处于勘探或基础工程阶段，未来十年计划投资总额超过103亿美元 [2] - 未来投资项目包括Los Chancas和Michiquillay铜矿项目 [2] - 公司正努力在秘鲁当局支持下确保投资前获得所需的行政许可和执照 [2] 南方铜业业务运营范围 - 公司在秘鲁南部经营Toquepala和Cuajone铜矿及Ilo精炼厂 [2] - 在墨西哥，公司经营Caridad和Buenaventura矿场，并正在开发El Arco和Pilar铜矿项目 [2] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [2]

印尼铜精矿出口许可 - 印尼能源部已原则上批准向安曼矿业国际公司发放铜精矿出口许可，目前正在进行行政审批 [2] - 此次出口许可的批准是基于不可抗力原因，因安曼矿业在西努沙登加拉省的新建冶炼厂发生火灾 [2] - 出口许可证的有效期可能为六个月，能源部需向贸易部发出建议以完成最终发放 [2] 印尼矿产出口政策 - 印尼自2023年中期起禁止出口铜精矿及其他原矿，旨在促进国内金属加工行业发展 [2] - 政策允许在不可抗力情况下豁免出口禁令，安曼矿业此前获准出口至2023年12月，原预期其新冶炼厂将投产 [2] 中国铜产业链挑战 - 中国作为全球最大铜消费国，产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [2]

公司业绩 - 墨西哥集团第三季度铜产量为798,394吨，同比下降2.6% [2] - 公司第三季度净利润大幅攀升50% [2] - 净利润增长主要因钼、白银和锌销售量增加 [2] 行业挑战 - 中国作为全球最大铜消费国，产业链面临上游资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 行业中游加工环节存在产能过剩问题 [2] - 下游需求受到高铜价抑制 [2]

市场行情 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格在10月28日小幅上涨9.5美元或0.09% 收报每吨11,038.5美元 维持在11,000美元上方[1] - 期铜市场摆脱了盘初下跌1.5%的颓势 交易商将此归因于周一上涨后的获利回吐[1] - 除期铜外 其他LME基本金属普遍收涨 其中三个月期铝上涨14.5美元或0.5%至每吨2,889.0美元 三个月期锡表现最强 上涨391美元或1.09%至每吨36,361美元[2] 价格驱动因素 - 铜价在上一交易日触及11,094美元 距离11,104.50美元的历史峰值仅一步之遥[4] - 对贸易协议的乐观情绪加剧了对矿产供应中断的担忧 是推动铜价上涨的因素之一[4] - 市场预期美联储将在周三的会议上把短期借款利率下调25个基点[4] - 美元走软使得以美元计价的金属对于其他货币持有者来说更加实惠[4] 供需基本面 - LME铜库存为134,575吨 为7月底以来最低水平[4] - LME铜现货合约较三个月远期合约每吨贴水21.50美元 表明几乎不需要立即供应[4] - 印尼已同意授予铜矿商Amman Mineral International出口铜精矿的许可证 该许可正在走行政程序[4] - 墨西哥集团第三季度铜产量同比下降2.6% 至798,394吨[5] 其他金属动态 - 三个月期铝价格受消息刺激一度触及每吨2,897美元 为2022年5月以来最高价[5] - 力拓位于澳大利亚新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂因持续面临高昂电价压力 已启动与员工就运营前景的磋商程序[5]

公司成立与定位 - 前Taurus高管于10月27日成立Benwerrin Investment Partners公司 [2] - 公司旨在为全球多个战略金属项目提供资金，每个项目最高投资额达5亿美元 [2] - 公司专注于填补初级矿产商的资金缺口 [2] 投资策略与目标 - 投资目标为中小型矿产商 [2] - 投资领域包括铜等基本金属、贵金属、散货和部分工业金属的开发商 [3] - 公司不投资于西非等地的金属加工行业 [3] 行业背景与需求驱动 - 铜等金属在能源转型、数据中心和国防领域存在巨大需求 [2] - 能源转型、人工智能需求概况和国防需求凸显了开采矿业商品的作用 [3] - 传统资本提供者正从该领域撤退，私人资本需要填补空白 [2] 市场动态与资金支持 - Orion Resource Partners从美国和阿拉伯联合酋长国政府获得18亿美元资金，用于支持全球矿业项目 [2] - 各国政府和国际金融公司越来越多地与专业资源投资者合作，以帮助开发有风险的采矿项目 [2] - 矿业吸引寻求从实物资产中获得与通胀挂钩收益的投资者 [3]

英美集团第三季度铜产量 - 第三季度铜产量为18.4万吨，高于上年同期的18.1万吨 [2] - 产量增长得益于Quellaveco项目表现强劲且矿石品位提升 [2] 英美集团前三季度铜产量 - 今年前三个季度铜产量同比下降9%，至52.6万吨，低于上年同期的57.5万吨 [2] - 公司预计今年铜产量为69-75万吨 [2] 中国铜产业链挑战 - 中国作为全球最大铜消费国，产业链面临上游资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 中游加工环节存在产能过剩问题 [2] - 下游需求受到高铜价抑制 [2]

LME总库存变动 - 铜库存为134,575吨，较前日减少1,400吨，降幅1.03% [1] - 铝库存为465,650吨，较前日减少3,625吨，降幅0.77% [1] - 锌库存为35,250吨，较前日减少1,800吨，降幅4.86% [1] - 镍库存为251,436吨，较前日增加198吨，增幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平，无变动 [1] - 铅库存为229,675吨，较前日减少2,700吨，降幅1.16% [1] - 锡库存为2,700吨，较前日减少25吨，降幅0.92% [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单为11,175吨，大幅增加12.03%，注销占比为8.30% [2] - 铝注销仓单为60,975吨，下降5.61%，注销占比为13.09% [2] - 锌注册仓单为28,425吨，增加1.34%，而注销仓单为6,825吨，大幅减少24.17%，注销占比19.36% [2] - 铅注销仓单为151,250吨，下降2.98%，注销占比高达65.85% [2] - 锡注销仓单为215吨，下降10.42%，注销占比7.96% [2] - 镍注册仓单为244,872吨，微增0.02%，注销仓单为6,564吨，增加2.43%，注销占比2.61% [2] 主要仓库库存明细 - 铜库存主要分布在昌雄（53,275吨）、米阳（39,250吨）和鹿特丹（14,325吨），其中新加坡仓库减少550吨至7,350吨 [4] - 铝库存高度集中于巴生港（274,450吨）和光阻（140,775吨），巴生港库存减少3,625吨 [5] - 铅库存几乎全部集中于新加坡仓库，为227,700吨，减少2,700吨 [7] - 锌库存主要位于新加坡（32,600吨，减少2,175吨）和香港（1,325吨，增加375吨） [9] - 锡库存主要位于巴生港（1,790吨）和新加坡（550吨，减少25吨） [11] - 镍库存分布较广，主要仓库为新加坡（70,596吨，减少96吨）、高雄（56,904吨，增加498吨）和鹿特丹（31,920吨） [13]

核心观点 - 力拓旗下Tomago铝冶炼厂因高昂电价压力 正考虑在2028年电力合同到期后停止运营 [2][3] 运营现状与挑战 - 电力成本占Tomago铝业运营成本的40%以上 是核心挑战 [2] - 自2022年起已进行市场意见征询 但未找到2028年后经济上可行的能源解决方案 [2] - 基于市场提案 从2029年1月起 无论是燃煤发电还是可再生能源成本都将显著增加 导致运营无法持续 [2] 决策进程 - 公司已启动与员工就运营前景的磋商程序 尚未做出最终决定 [2][3] - 磋商过程将持续至11月21日 为员工和工会代表提供反馈机会 [3] - 公司首席执行官表示 所有市场提案均显示未来能源价格在商业上不可行 且可再生能源项目存在重大不确定性 [3] 公司背景与规模 - Tomago铝冶炼厂是澳大利亚最大的铝冶炼厂 年产铝量高达59万吨 几乎占澳大利亚年铝产量的40% [3] - Tomago Aluminium是一家合资企业 由力拓持股51.55% Gove Aluminium Finance Ltd持股36.05% 挪威海德鲁持股12.40% [4] - 冶炼厂位于新南威尔士州的Tomago 距离纽卡斯尔以西约13公里 [5] 关键时间节点 - Tomago Aluminium与AGL的现有电力供应合同将于2028年12月到期 [6]