铜价走势 - LME三个月期铜上涨187美元或1.93%至每吨9,899.5美元 为3月27日以来最高水平 [1] - LME铜自4月低点8,105美元以来已上涨22% [6] - 关键技术位突破9,800美元触发自动买单 [6] 其他基本金属表现 - LME三个月期锌上涨63.5美元或2.35%至每吨2,768美元 创5月14日以来新高 [2][6] - LME三个月期锡上涨556美元或1.68%至每吨33,749美元 创4月8日以来新高 [2][6] - LME三个月期铝上涨20美元或0.78%至每吨2,583.5美元 [2] 市场驱动因素 - 美元指数跌至2022年初以来最低水平 支撑大宗商品价格 [3] - LME现货铜对三个月期铜溢价飙升至310美元/吨 创2021年11月以来新高 [4] - 上海期货交易所铜合约上涨0.6%至79,000元/吨 为6月11日以来最高 [6] 供需动态 - LME仓库预期铜交货尚未实现 供应紧张持续 [5] - 中国市场铜买盘活跃 上海期交所多头头寸增加 [6] - Comex期铜对LME期铜溢价达1,403美元/吨 为4月25日以来最高 [6]

关税动态 - 中美临时保持10%关税至8月10日 美国对其他国家的10%临时关税维持至7月9日 仅有英国与美国达成初步协议 [1][6] - 美国4月3日宣布对所有贸易国家征收10%关税 并对多国加征最高49%关税 中国随即对美国商品征收34%反制关税 [5] - 6月9日-10日中美伦敦会谈同意推进《日内瓦协议》关税调整 美方要求放宽稀土出口 中方要求解除芯片限制 [6] 宏观经济 - 美国5月CPI年率2.4%低于预期 零售销售环比下降0.9% 但6月制造业PMI52创2月以来新高 [7] - 美联储维持利率4.25%-4.5% 预计2025年降息50基点但2026年仅降25基点 9月降息概率大于7月 [9][10] - 中国5月社会消费品零售总额同比增6.4% 1-5月固定资产投资增3.7% 5月城镇失业率5%环比降0.1个百分点 [12][13] 行业数据 - 1-5月中国房地产新开工面积同比降22.8% 开发投资降10.7% 但销售面积降幅收窄至2.9% [17] - 1-5月中国汽车总产量同比增11.1% 新能源汽车产量同比增40.5% 增速较去年明显提升 [21] - 1-5月中国铜产量同比增8%创24年6月以来新高 3-5月连续刷新历史记录 [22] 铜市分析 - 美铜较伦铜升水突破1100美元/吨创历史新高 主因美国拟征铜关税引发的囤货套利需求 [26] - 全球铜库存分化：美国库存达近年高点 沪铜4月旺季下降后趋稳 伦铜库存因转移美国而下降 [24] - 国内铜市进入6月淡季需求下降 价格支撑主要来自美国关税预期 需关注政策落地时点 [28]

锡价走势 - 隔夜沪锡大幅上行创近一个月新高 主力合约收涨1 95%报收267270元/吨 [1] - 白盘延续偏强震荡格局 基本面维持供需双弱格局 锡价受宏观情绪改善走高 [1] 供应端情况 - 缅甸锡矿复产进度不及预期 锡矿维持供应偏紧格局 [1] - 国内锡精矿加工费跌至历史低位 接近冶炼企业成本线 部分企业被迫减产或检修 [1] - 中国5月锡矿进口环比增加 非洲地区增量显著 尼日利亚增量明显 [1] - 预计6月锡矿进口量或小幅下降 2025年上半年锡矿进口量或环比持平 [1] 需求端情况 - 下游电子行业逐步进入淡季 锡价偏高导致终端观望情绪重 淡季消费疲软 [1] - 终端光伏组件排产环比下降 消费电子订单萎缩等淡季特征显著 [2] - 需求端减量幅度超供应收缩量 市场累库预期升温 [2] 进出口动态 - 中国锡锭现货进口窗口4月下旬至5月上旬间或开启 5月中旬后逐步关闭 [2] - 出口精锡数量或将小幅下滑 主要因海外锡矿船期延误 [2] 后市展望 - 供需平衡转向小幅过剩 压制锡价上行空间 [2] - 锡价预计维持震荡格局 [2]

铜市场动态 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨43 5美元或0 45%收报每吨9 712 5美元 主要受伊朗和以色列暂时停火改善市场情绪影响 [1] - LME现货铜合约对三个月期铜的溢价从每吨280美元降至87 5美元 降幅达68 75% 因预计未来几周将有超过3万吨铜交付到LME仓库 [3] - 行业人士指出LME系统可用铜库存需从当前56 250吨增至10万吨以上才能显著缓解供应紧张 [3] 铜价驱动因素 - 铜价本季度保持稳定 受全球经济增长前景担忧、铜精矿供应受限和LME库存减少等多因素影响 [3] - COMEX-LME套利活动导致铜库存区域间流动 美国潜在铜关税不确定性加剧库存波动 [3] 其他金属表现 - LME三个月期铝下跌15 5美元或0 6%至2 563 5美元/吨 部分投资者转向锌的相对价值交易 [4] - 三个月期锌上涨23美元或0 86%至2 704 5美元/吨 盘中触及三周高点2 722美元 [4] - 三个月期铅上涨13美元或0 64%至2 032美元/吨 盘中触及三个月高点2 049美元 [4] - 三个月期锡大涨874美元或2 7%至33 193美元/吨 创4月8日以来新高33 230美元 [4] - 三个月期镍上涨154美元或1 03%至15 074美元/吨 [4]

铜价走势 - LME三个月期铜上涨0 34%至每吨9 702美元 上期所主力8月期铜合约上涨0 47%至每吨78 810元 受美元走软及伊朗以色列停火支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔维持谨慎货币政策立场 市场预计7月降息概率为18% 美元疲软提升以美元计价金属吸引力 [1] - 交易商等待更明确信号 以色列伊朗停火协议尚未最终确定 鲍威尔言论保持中性 [1] 铅市场动态 - 沪铅主连合约触及三个月高位每吨17 200元 LME期铅同步升至每吨2 030美元 [1] - 铅冶炼厂增加二手电动自行车电池供应 为夏季需求增长做准备 推动初级铅价格上涨 [2] - 夏季高温缩短电动车电池寿命 季节性更换需求上升 [3] 其他金属表现 - LME期铝下跌0 47%至2 567美元/吨 期锡上涨0 68%至32 540美元/吨 期锌涨0 73%至2 701美元/吨 期镍涨0 64%至15 015美元/吨 [3] - 沪镍主连合约大涨1 17%至118 600元/吨 沪锌涨0 57%至22 045元/吨 沪铝微涨0 12%至20 355元/吨 沪锡微跌0 07%至263 000元/吨 [3]

锌价走势 - 沪锌主力合约在4-5月期间3次确认23000元/吨压力位后震荡偏弱，6月16日触及21660元/吨的年内低位 [1] - 锌价受成本支撑，重心下移空间有限，后市可能蓄势待涨 [1] 供给情况 - 2025年4月全球锌矿产量107.22万吨，同比增7%，环比增6.4%，1-4月累计产量404.06万吨，同比增2% [1] - 一季度海外主要矿山锌精矿总产量86.9万吨，同比增5.5%，环比降1.5%，国内锌精矿产量同比增6.42% [1] - 6月锌精矿进口亏损达-572元/吨，进口窗口关闭，到港量月环比降37%，港口库存月环比降9%至32.5万吨 [1] - 国内锌精矿生产利润3900~4600元/吨，预计自产将抵消进口下降影响 [1] - SMM预计6月锌精矿企业开工率环比升5.5个百分点至77%，产量环比增7.5%至34.26万吨 [2] 精炼锌供应 - 4月全球锌板产量115.3万吨，环比增6%，同比增1%，1-4月累计产量同比降2% [2] - 一季度海外主要精炼锌企业产量64.48万吨，同比降2%，环比降不到1% [2] - 5月国内精炼锌冶炼亏损达-510元/吨，产量同比降2%，环比降6% [2] - 6月精炼锌加工费升至3600元/吨，但生产亏损仍达-516~-332元/吨，预计产量难大幅增长 [2] - 5月精炼锌进口量同比降40%，环比降5%，出口量环比降43%，6月进口亏损波动于-652~-326元/吨 [2] 需求情况 - 4月全球锌板消费量113.02万吨，同比增1%，环比增6%，1-4月累计消费量同比降2% [3] - 5月锌下游消费指数56.36%，环比降1.7个百分点，各行业PMI均跌至近4个月最低 [3] - 镀锌板成品库存及库存天数环比分别增8%和11%，镀锌相关企业开工率环比降1.11%~3.95% [3] - 预计6月锌下游消费指数进一步下降，压铸锌合金和氧化锌企业开工率分别降1.56和0.25个百分点 [3] - 5月白色家电产量环比波动（空调降4%，冰箱增4%，洗衣机降2%），汽车和新能源汽车产量环比均增1% [3] 库存情况 - 6月24日LME锌库存12.3万吨，同比降49%，月环比降18%，周环比降4% [4] - 上期所锌仓单7471吨，同比降91%，月环比增321%，周环比降23.6% [4] - 国内锌锭库存5.84万吨，同比降7%，周环比增26%，月环比降6% [4] 后市展望 - 全球锌精矿供应增长叠加需求淡季打压锌价，但精炼锌受成本及去库支撑 [5] - 若中美关税谈判利好或消费淡季结束，锌价可能触底反弹 [5]

锌价走势分析 - 今年以来沪锌重心震荡下移 主要受全球锌矿产量增加预期和贸易争端拖累 但社会库存持续低位支撑价格在21600一线多次反弹 [1] - 6月冶炼厂产量预计明显提升 沪锌可能继续向下寻找支撑 [1] - 锌矿加工费持续回升 进口TC主流报价50-70美元/干吨 国产锌精矿加工费在3600-3800元/金属吨 较去年下半年低位明显抬升 [4] 贸易与地缘政治影响 - 美国关税政策实际影响小于预期 对多国关税税率明显下调 市场情绪缓和 [1] - 中东局势紧张可能影响伊朗8万吨锌矿对华出口(占国内总进口2%) 并推升能源成本增加海外冶炼厂供应不确定性 [2] - 国际油价波动可能重演2021-2022年欧洲能源危机导致的锌冶炼厂减产情景 [2] 供应端变化 - 1-5月中国锌矿进口量达220万吨 同比大增逾五成 创多年同期新高 [3] - 新疆火烧云等项目贡献增量 国内多地矿山春节后快速复产 [3] - 6月前期检修冶炼厂开始复产 新增产能释放 机构一致预期精炼锌产量将明显回升 7月产量也将维持高位 [4] 需求端表现 - 镀锌行业受南方梅雨和环保限产影响开工率下降 压铸锌合金和氧化锌企业开工率也小幅下滑 [5] - 锌锭社会库存6月上旬短暂回升至6.11万吨后重回低位波动 未出现明显累积 [5] - 出口订单受关税变化影响 前期抢出口后新接订单有限 部分企业内贸订单滑落 [5] 供需平衡展望 - 全球锌矿供应增加 矿端宽松向冶炼端传导 下游需求缺乏增量 沪锌走势持续承压 [6] - 价格下行需配合精炼锌产量如期增加和锌锭库存明显累积 [6] - 供应端仍存在脆弱性 包括地缘政治和能源成本等不确定因素 [2][6]

铅价上涨驱动因素 - 供应端受限是近期铅价走强主因 再生铅前期减产未恢复 原生铅6月进入常规检修季 检修企业增多提振价格 [1][3][4] - 消费边际好转预期提振 临近三季度传统旺季 铅酸电池涨价消息及天气炎热带来的替换需求释放形成支撑 [1][5][6] - 成本端强支撑明显 铅精矿TC小幅下滑 废电瓶价格居高不下 再生铅因原料约束持续亏损 低开工常态化 [2][3][4] 再生铅复产动态 - 再生铅复产缓慢主因废电瓶供应紧张及生产亏损 当前独立再生铅厂开工率不足40% 安徽山东河南等地表现突出 [3][4] - 预计7月中旬有望全面复产 梅雨季后高温天气增加换购需求 环保检查结束或改善废电瓶供应 铅价反弹将带动利润修复 [3][4][6] - 精废价差近期走扩 若铅价中枢持续抬升 再生铅产能或快速释放 需警惕供应压力回升 [4][9] 原生铅检修影响 - 6月原生铅检修集中 赤峰山金湖南雄风等企业开启常规检修 山东恒邦已复产 整体开工率仍保持高位 [2][3] - 检修对价格提振作用有限 因副产品收益较高抵消部分影响 多数企业计划6月底前恢复生产 [1][3][8] - 原生铅成品库存下降 但冶炼产能充足 后续上行空间取决于是否有超预期检修 [2][4] 铅酸蓄电池行业现状 - 当前处于淡旺季切换期 终端消费仍低迷 企业开工平稳 部分经销商接货情绪好转 [5][6] - 年中关账盘库导致成交清淡 但高温天气及电动车补贴政策将刺激换购需求 电池企业或启动去库存 [6][8] - 山东江苏地区消费疲软 库存难销 部分企业计划提价备货旺季 实际传导效果待观察 [6][9] 库存与价格展望 - 国内铅锭社会库存处于均值偏低水平 5月再生铅减产致库存回落 6月原生铅检修抑制累库 [7][8] - 短期震荡偏强 但旺季需求未启动前反弹空间有限 关注17000-17800元/吨区间压力 [7][8] - 中期走势取决于再生铅复产节奏与下游备库行为 若消费验证顺利 三季度价格重心或上移 [8][9]

沪锡市场行情 - 沪锡主力合约微跌0.07%报收263000元/吨 近期围绕26万元/吨区间震荡 [1] - 锡供应面呈现强现实与弱预期格局 缅甸复产节奏缓慢导致锡矿供应偏紧 但潜在供应增加预期制约价格上行 [1] - 云南江西精炼锡企业周度开工率仅46.84% 云南40%品位锡精矿加工费跌至历史低位 部分企业被迫减产 [1] - 江西再生锡原料短缺 春节后废料回收量不足年均值70% 电子废料供应环比下滑30% [1] 锡矿进口数据 - 2025年5月锡矿砂及其精矿进口量13448.80实物吨（6752.11金属吨）同比增98.56% 环比增44.70% [2] - 进口增量主要来自非洲（刚果金、尼日利亚）和南美（玻利维亚） 但总量仍处历史低位 [2] - 缅甸5月进口锡矿1369.32吨（646.21金属吨）环比降37.13% 同比降32.01% [2] - 缅北佤邦复产进程不及预期 南部运输受泰国禁令影响可能转道瑞丽口岸增加成本 [2] 供需格局分析 - 冶炼厂受锡精矿供应不足影响开工率明显下降 [2] - 消费端同步走弱 淡季终端订单减少 光伏抢装结束后可能断崖式下降 [2] - 锡条厂商订单减少 供需双弱格局下锡价难现趋势性行情 [2]

铜市场动态 - LME三个月期铜6月24日上涨1.5美元至每吨9,669美元 涨幅0.02% 盘中触及9,760.5美元 为6月11日以来最高价 [1][2] - 铜价上涨受美元走软支撑 因以色列与伊朗达成停火协议引发市场风险偏好回升 [1][3] - LME铜库存自2月中旬以来减少65%至94,675吨 为2023年8月以来最低 部分因交易商将铜转移至COMEX套利 [3] - 现货铜对三个月期铜升水从280美元回落至151美元/吨 但LME系统供应仍紧张 [3] - ICSG数据显示4月全球精炼铜供应短缺3.8万吨 扭转3月过剩1.2万吨局面 1-4月累计过剩23.3万吨 [3] 其他基本金属表现 - LME三个月期铝下跌0.37%至2,579美元/吨 受停火协议导致油价下跌及霍尔木兹海峡航运风险消除影响 [4] - 三个月期铅上涨0.8%至2,019美元/吨 创3月31日以来新高 受库存流出支撑 [2][4] - 三个月期锌微跌0.2%至2,681.5美元/吨 库存流出与仓单增加形成多空博弈 [2][4] - 三个月期镍上涨0.78%至14,920美元/吨 三个月期锡下跌1.14%至32,319美元/吨 [2] 市场驱动因素 - 美元指数走弱提升以美元计价金属的吸引力 [1][3] - 美联储主席鲍威尔关于关税政策通胀影响的表态部分抵消美元走弱对铜价的支撑 [3] - 中东地缘政治缓和降低能源价格及运输中断风险 直接影响铝等能源密集型金属 [4] - LME与COMEX跨市场套利活动持续影响铜库存分布 [3]