铜价创历史新高及市场动态 - 2025年12月3日，伦敦金属交易所（LME）铜价刷新历史新高，其提货订单出现自2013年以来最大单日增幅 [1] - 同期，上海期货交易所（SHFE）沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，亦创历史新高 [1] - 纽约商品交易所（COMEX）铜价从2025年初的每磅4.06美元上涨至创纪录的每磅5.4美元，涨幅超过30% [1] 全球铜库存结构性转移与溢价 - COMEX铜库存已暴涨至约39.4万吨（43.4万短吨），而LME铜库存从2024年的32万吨腰斩至16万吨，SHFE铜库存更是跌破10万吨 [2] - COMEX市场正以每吨超过400美元的溢价，从伦敦和上海吸纳库存，导致其出现“超级溢价” [1] - 2025年12月2日，COMEX单日有5,389吨现货铜入库，同时有25,190吨铜从“不可交割”状态转为“可交割”状态，为大规模交割做准备 [4] - 2025年11月，COMEX铜期货交割了约32.8万吨（353,625短吨），12月3日前又已累计交割约21.66万吨（238,800短吨） [5] 供需基本面变化 - 智利最大铜矿与印尼Grasberg铜矿因事故停产，瑞银预测2025年全球铜市场缺口将达到23万吨 [8] - 未来十年，仅新建数据中心每年就需要约40万吨铜，需求预计在2028年达到57.2万吨的峰值 [8] - 铜被广泛应用于数据中心、电动汽车、可再生能源、电网投资及军火生产等领域 [8] 地缘政治与战略博弈 - 2025年7月，美国前总统特朗普表示将对所有进口铜征收50%新关税，引发COMEX市场抢铜狂潮，随后豁免精炼铜关税又导致铜价单日暴跌20% [8] - 美国通过跨国矿业巨头控制全球48.7%的铜资源，而中国掌握29.9% [11] - 美国正通过关税、关键矿产清单及政策刺激重建铜产业，吸引资本储存实物铜 [13] - 据基准矿产情报公司数据，除COMEX库存外，美国的铜“商业库存”达到73.1万至83.1万吨 [13] 中国铜市场面临的挑战与应对 - 中国每年消费全球一半以上的铜，精炼铜消费量约1500万吨，但年矿产铜仅约180万吨，对外依存度超过80% [13] - 中国在新能源车、光伏、AI算力、数据中心等新质生产力领域均为用铜大户 [13] - 2025年12月，智利国家铜业公司向中国厂商报出的铜精矿长协基准溢价达到350美元/吨，较2025年的89美元/吨翻了4倍 [13] - 高盛分析师指出，中国铜冶炼厂使用率创历史新低，铜溢价创历史新高 [13] - 中国正通过全球收购矿区、推进“一带一路”合作、管理冶炼产能及国内找矿（如青藏高原累计新增铜资源量2000余万吨）等措施应对挑战 [15]

全球铜库存核心观点 - 全球三大交易所铜库存呈现分化态势，伦敦和上海库存下降对期价构成潜在支撑，而纽约库存持续累积至多年高位则形成利空压力 [1][2] 伦敦金属交易所(LME)库存 - 伦铜库存整体回落，最新库存水平为135,725吨，位于逾三个月相对低位 [1] - 从11月3日的133,600吨逐步上升至11月13日的136,175吨，随后在11月14日降至135,725吨 [2] 上海期货交易所(SHFE)库存 - 沪铜库存继续下滑，11月14日当周库存减少4.89%至109,407吨 [1] - 周度库存较11月7日的115,035吨显著下降 [1][2] 纽约商品交易所(COMEX)库存 - 纽铜库存继续累积，最新库存水平为381,296吨，增至2003年3月以来新高 [1] - 库存从11月3日的358,486吨持续增长至11月14日的381,296吨，呈现明显的上升趋势 [2] 国际铜库存 - 国际铜库存增加2,199吨至16,583吨 [1]

LME铜期货价格表现 - 10月24日LME铜期货价格高位偏弱震荡 开盘报10832美元/吨 现报10811美元/吨 跌幅0.06% 盘中最高10865美元/吨 最低10796美元/吨 [1] - 10月23日LME铜期货收盘价10817.0美元/吨 较开盘价10658.5美元/吨上涨1.49% 当日最高价10876.0美元/吨 最低价10647.5美元/吨 [1] 上海期货交易所铜市场数据 - 10月23日上期所铜期货仓单36048吨 环比前一交易日减少505吨 [1] - 10月23日电解铜现货沪伦比值8.0 进口盈亏为-890.28元/吨 较上一交易日进口盈亏-611.57元/吨恶化 [1] 伦敦金属交易所铜库存数据 - 10月23日LME铜注册仓单126150吨 注销仓单10775吨 环比增加1500吨 [1] - 10月23日LME铜总库存136925吨 环比增加75吨 [1]

全球主要交易所铜库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）铜库存回落至137,225吨，降至两个半月新低 [2] - 上海期货交易所（SHFE）沪铜库存小幅累积，周度库存增加0.5%至110,240吨，刷新五个半月最高位 [2] - 纽约商品交易所（COMEX）铜库存继续增加至345,581吨，增至2003年5月上旬以来新高 [2] - 国际铜库存增加5,358吨至17,031吨 [2] 近期三大交易所库存数据趋势 - COMEX铜库存自2025年10月1日的323,960吨持续增长至10月17日的345,581吨，呈现明显上升趋势 [5] - LME铜库存自2025年10月1日的141,725吨波动下降至10月17日的137,225吨，呈现回落趋势 [5] - SHFE沪铜库存从2025年10月10日的109,690吨增加至10月17日的110,240吨 [5] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大铜消费国，产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [6]

铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货9月1日开盘报9908美元/吨 现报9922.5美元/吨 涨幅0.17% 盘中最高触及9928美元/吨 最低下探9895美元/吨 [1] - 8月29日LME铜期货收盘价9906美元/吨 较开盘价9833美元/吨上涨0.64% 当日最高价9924.5美元/吨 最低价9832美元/吨 [1] 交易所库存变化 - 上海期货交易所8月29日铜期货仓单21412吨 较前一日增加180吨 [1] - 伦敦金属交易所铜注册仓单145850吨 注销仓单13050吨减少50吨 铜库存总量158900吨增加950吨 [1] 现货市场指标 - 8月29日电解铜现货沪伦比值8.07 进口盈亏272.08元/吨 较上一交易日330.65元/吨下降58.57元/吨 [1]

价格表现 - 8月28日LME铜期货开盘9769美元/吨 现报9794.5美元/吨 涨幅0.21% 盘中最高触及9796.5美元/吨 最低下探9769美元/吨 [1] - 8月27日LME铜期货收盘9776美元/吨 较前一交易日下跌0.66% 当日最高9859美元/吨 最低9730.5美元/吨 [2] 现货与进口盈亏 - 8月27日电解铜现货沪伦比值8.09 进口盈亏162.17元/吨 较前一交易日157.56元/吨有所扩大 [2] 库存变化 - 8月27日上期所铜期货仓单21287吨 较前日减少1630吨 [2] - 8月27日LME铜注册仓单142850吨 注销仓单13250吨（增加1500吨） 总库存156100吨（增加1100吨） [2]

铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格在8月8日开盘报9696美元/吨，现报9683美元/吨，涨幅0.13%，盘中最高触及9705.5美元/吨，最低下探9682.5美元/吨 [1] - 8月7日LME铜期货收盘价为9676美元/吨，较前日微跌0.05%，当日最高价9738美元/吨，最低价9665美元/吨 [1] 现货市场与进口盈亏 - 8月7日电解铜现货沪伦比值为8.1，进口盈亏为-166.65元/吨，较上一交易日的-141.8元/吨亏损扩大 [1] 交易所库存数据 - 8月7日上海期货交易所铜期货仓单为20145吨，环比上个交易日减少201吨 [1] - 8月7日伦敦金属交易所铜注册仓单为144875吨，注销仓单为11125吨，注销仓单增加200吨 [1] - 同日LME铜库存为156000吨，减少125吨 [1]

LME铜期货价格表现 - 北京时间8月6日，LME铜期货价格震荡走高，开盘报9625美元/吨，现报9661.5美元/吨，涨幅0.28%，盘中最高触及9663.5美元/吨，最低下探9622.5美元/吨 [1] - 回顾8月5日行情，LME铜期货收盘报9633.0美元/吨，较前一日下跌0.77%，当日交易区间在9627.0美元/吨至9747.5美元/吨之间 [1] 交易所铜库存变动 - 截至8月5日，伦敦金属交易所（LME）铜库存为153850吨，较前一日增加14275吨 [1] - LME铜注册仓单为141850吨，注销仓单为12000吨，注销仓单减少75吨 [1] - 同日，上海期货交易所铜期货仓单为18767吨，环比上个交易日减少1581吨 [1] 电解铜进出口盈亏状况 - 8月5日，电解铜现货沪伦比值为8.1，进口盈亏为-262.02元/吨 [1] - 上一交易日（8月4日）电解铜进口盈亏为-148.82元/吨，表明进口亏损幅度在扩大 [1]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025年8月6日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 沪铜主力震荡偏强但处于趋势线下方运行，预计短期市场做多情绪浓，铜下方7.7万支撑较强 [11] - 现货市场升水预计继续下行，进口铜溢价偏弱，买卖双方分歧大难成交，内外累库对短期铜价支撑偏弱 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力收盘78580元，现货铜涨195至78615元，升水跌50至130，预计明日升水继续下行 [11] - 进口铜溢价偏弱，买卖双方分歧大难成交 [11] - LME铜库存大增14275至153850吨，0 - 3C结构扩大至52.73，累库进程持续 [11] - 美元跌势暂缓，7月标普全球中国PMI升至52.6，反内卷品种活跃托底市场情绪 [11] 行业要闻 - 美国对铜半成品加征关税，国内部分铜管企业出口美国订单承压，综合关税达97% [12] - Codelco需对El Teniente铜矿坍塌事件提交四份报告 [12] - 白银有色降本增效，截至7月底电解车间阴极铜产量23.1万吨，A级铜品级率96.31% [12]

美国铜库存状况 - 2025年至周二，美国铜库存增长172%，达到25.3431万短吨，创下自2004年以来的新高 [1] 伦敦金属交易所铜库存状况 - 同期，英国伦敦金属交易所的铜库存则出现下降，降幅约为50% [1]