行业背景 - 国内人口结构变迁导致母婴产业第一大品类婴配粉赛道遭遇增长瓶颈 [1] - 品牌需通过差异化产品强化市场竞争力 A2蛋白奶粉和羊奶粉领域已品牌林立 [1] - 娟姗奶源凭借营养价值和口感优势成为乳企在存量市场寻求增量的关键筹码 超70%特定宝妈人群认同其价值 [1] 奶源特性 - 娟姗牛仅占全球奶牛总数1% 饲养条件苛刻且成本非常高 [1] - 娟姗牛体质强悍抗病力强 自然淘汰率相比普通荷斯坦奶牛低 [1] - 产出的娟姗牛乳在营养价值和口感方面更胜一筹 现有娟姗乳制品大多停留在液态奶板块 [1] 产品创新 - 公司推出首款娟姗有机奶粉塞纳牧 采用娟姗牛种+有机认证强势组合 [2] - 将纯种娟姗牛引入北纬40°黄金奶源带敕勒川有机牧场 在零污染土壤和零农残饲草环境中培育 [2] - 产品采用100%娟姗有机生牛乳 乳脂肪含量达普通奶源1.5倍 奶味浓郁更符合宝宝口感 [4] 营养成分 - 含有1.3倍乳蛋白和1.2倍高钙及更高微量元素 原生营养价值更高 [4] - 配备7倍高纯度乳铁蛋白和6倍活性蛋白OPN 协同构建免疫防护 [4] - 珍稀有机OPO模拟母乳脂肪结构守护肠道健康 18大活性脑营养群促进脑眼神经发育 [4] 战略意义 - 通过尊贵奶源锚定差异化坐标 以多重营养保护突破配方天花板实现产品竞争力飞跃 [4] - 娟姗奶源+有机模式为行业开辟新方向 成为超高端产品典范 [4] - 在婴配粉价值较量阶段引领高端升级 为超高端市场持续注入动力 [4]

鸿蒙版微博功能升级 - 新增个人主页视频封面功能 提升内容展示个性化水平 [1][9] - 支持一键分享内容至微信朋友圈 突破平台传播限制 [1][8] - 新增投诉功能快速反馈不恰当内容 优化浏览体验 [8] HDR Vivid技术应用 - 支持发布与展示HDR Vivid图片 使画面明暗对比更强烈 [1][3] - 通过智能算法实现帧级画面调整 色彩层次丰富度显著提升 [3] - 图片浏览清晰度与明亮度改善 沉浸式视觉体验增强 [1][3] 社交功能优化 - 私信及群聊新增免打扰模式 避免消息刷屏干扰 [7] - 支持消息撤回与重新编辑功能 提升沟通效率 [7] - 超话社区实现在线聊天功能 增强话题参与便捷性 [8] 内容创作工具升级 - 图片发布新增文字贴纸库 支持自由调整尺寸与旋转 [9] - 直播功能实现秒开启动 推流质量升级提升稳定性 [9] - 视频投屏播放功能开放 拓展内容展示场景 [8]

核心观点 - AI算力需求推动工业富联市值突破万亿 公司成为AI浪潮核心受益者 [1][3][4] 市值表现 - 四个月内市值突破万亿 成为AI板块龙头股 [1] - 市值一度逼近6000亿元 较前期大幅提升 [3] - 2025年4月后进入市值跃升期 实现万亿突破 [4] 业务发展 - 全球服务器ODM份额达40% 但初期未被市场重视 [2] - 云计算收入占比从40%提升至50% 带动营收突破6000亿元 [3] - 成为英伟达核心合作伙伴 深度参与AI算力产业链 [3] - GB200算力产品交付加速 第二季度效率与良率显著改善 [4] 财务表现 - 2023上半年至2025上半年营收年复合增长率达32% [4] - 同期净利润年复合增长率达31% [4] - 盈利能力与成长性获得市场重估 [3][4] 估值变化 - 上市初期市盈率长期徘徊10倍左右 被视作传统制造业 [2] - AI浪潮带来估值重塑 市场认可度发生根本性转变 [3][4]

核心财务表现 - 2025年中期营业收入4104.83万元 同比增长9.19% [1] - 归母净利润142.67万元 扣非归母净利润112.26万元 同比大幅增长372.29% [1] AI+战略布局 - 构建"全寿命周期管理系统 数字孪生 智能装备 人工智能"四大生态体系 [1] - 形成"AI+军工=(AI+全寿命周期业务系统)+(AI+数字孪生+智能装备)"核心业务模型 [2] - 实现从"AI+军工"向"AI+军民"业务布局拓展 [1] 产品研发突破 - 研制六款小型涡喷发动机 推力覆盖40daN~200daN 预计年内完成定型及小批量试产 [3] - 产品可应用于无人机 智能D EVtol等智能装备领域 [3] - 通过中试平台实现全过程数字化管理 有效降低批产成本 [3] 订单获取情况 - 2025年4月与客户B签订9350万元载荷订单 系前期7000万订单的延续 [3] - 以联合体身份签署4904万元数字孪生试验平台建设项目合同 [4] 算力业务发展 - 中国智能算力规模2025年预计达259亿美元 同比增长36.2% [4] - 2023-2028年智能算力规模年复合增长率预计达46.2% [4] - 中标雅安经济技术开发区9416.40万元数据赋能基础设施建设项目 [5] 技术研发体系 - 基于异构计算架构设计自主可控算力底座 支持专用领域模型训练与推理 [4] - 建设集研发 测试 总装一体化的小型涡喷发动机现代化生产基地 [3] 资本运作进展 - 控股股东一致行动人通过协议转让方式引入致远资本作为持股5%以上机构投资者 [7] - 公司股价年初至今涨幅超50% [7] - 变更募集资金用途实施"数智化能力提升项目" [6] 子公司布局 - 设立四川盛世融创科技 四川观想智建科技 云网智算(新疆)科技等人工智能领域子公司 [6] 行业发展趋势 - 国防科技创新底层逻辑重塑 军工信息化智能化领域加速发展 [2] - 军工板块处于业绩增速底部区间 信息化智能化特征显著 [8]

全球及中国ICT市场增长预测 - 2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元 2029年增至7.6万亿美元 五年复合增长率7.0% [1] - 2029年中国ICT市场规模接近8894.3亿美元 五年复合增长率7.0% [1] - 2025年中国企业级ICT市场达3147亿美元 较2024年增长14.3% 2029年规模接近4889.2亿美元 年均增长率12.2% [3] AI驱动ICT行业变革 - 生成式人工智能算力需求成为市场增长主要因素 带动服务器市场支出快速增长 [3] - 中国企业级服务器和存储投资五年复合增长率达21.7% [3] - AI技术向更多行业渗透推动GPU算力在公有云IaaS占比提升 中国IaaS支出五年复合增长率14.7% [3] 技术细分市场表现 - 硬件市场支出规模最大 2029年预计超过2495.5亿美元 [4] - 企业级软件市场支出增速最高 五年复合年增长率接近13.6% [6] - IDC对市场进行五大技术领域和120个细分技术的详细细分 [4] 联想集团AI战略布局 - 公司锚定混合式AI 将AI融入全部业务线 包括AI内嵌智能终端/AI导向基础设施/AI原生方案服务 [1][7][12] - AI PC出货量占整体PC出货量超30% 中国市场具备五大特征的AI PC占笔记本总出货量27% [8] - 天禧个人超级智能体用户周活跃率平均值达40% 具备多模态感知/认知决策/自主演进三大核心能力 [8] 基础设施与方案服务业务 - ISG基础设施业务构建万全异构智算平台 包含服务器/存储/数据网络/软件及超融合/边缘基础设施 [9] - 方案服务业务开发AI原生服务 推出通用解决方案和垂直行业解决方案 带动业务高增长 [9] - 全球AI服务器需求持续强劲 液冷技术加速应用 市场份额和收入有望提升 [9] 市场认可与价值兑现 - 多家投行券商发布看多研报 包括华泰证券/光大证券/中金公司/摩根大通/摩根士丹利/汇丰银行/花旗等 均给予买入或增持评级 [10] - 公司展示近200项AI前沿技术与混合式AI产品 宣告进入人工智能"价值兑现期" [10] - 通过AI终端/基础设施/解决方案力促AI向实 助力行业数字化升级 [12]

财务表现 - 25H1营收2.14亿元 同比下滑1.92% [1] - 归母净利润0.02亿元 同比大幅下降93.84% [1] - 房地产出租收入1.46亿元 同比增长5% [1] - 酒店收入0.68亿元 同比增长1% [1] - 经营性业务收入合计同比增长4% 占总收入比例达99.6% [1] 业务结构 - 上半年未产生房地产销售收入 全部收入来自经营性业务 [1] - 利润下降主因利息收入减少及公允价值变动损失 [1] - 经营性业务成为业绩压舱石 提供稳定现金流 [1] 项目进展 - 御品峦山项目5月完成正负零节点 8月末主体工程出地面八层 [2] - 计划9月开放营销展示厅与样板房 年内开盘预售 [2] - 华联南山A区项目仍处前期阶段 [2] 政策环境 - 4月政治局会议与7月中央城市工作会议均提及城市更新 [2] - 政策导向或利好公司城市更新项目推进 [2] 第二增长曲线 - 战略布局新能源、新材料、新技术等新兴产业 [2] - 投资的深圳聚能拥有8项专利 覆盖锂提取技术 [2] - 珠海聚能年产5000吨吸附剂生产线产品质量稳定 正进行市场推广 [2] 股东回报 - 完成回购计划 以3.38-3.77元/股回购0.57%股份 [2] - 总回购金额约3000万元 [2] - 注销部分24年回购股份 增厚现有股东权益 [2] - 剩余股份拟用于股权激励或员工持股计划 [2] 业绩预测与估值 - 维持25/26/27年归母净利润预测0.8/0.9/1.9亿元 [2] - 对应EPS为0.06/0.07/0.13元 [2] - 25E BPS为3.67元 [2] - 可比公司平均25PB为0.98x [2] - 给予公司合理25PB为1.23x 目标价4.53元 [2]

合作内容 - 联想集团与国际足联电子竞技世界杯达成合作 在2025年顶级赛事中全面采用拯救者系列电竞技术 [1][3] - 联想将为2025年12月10日至19日于沙特利雅得举行的FIFAe总决赛提供拯救者旗舰级电竞装备 包括刃9000K主机、电竞显示器及键鼠配件等专业设备 [3][5] - 本次合作是联想与FIFA战略合作的延伸拓展 公司此前已成为FIFA百年历史上首位官方技术合作伙伴 [3][11] 赛事影响 - 2025年FIFAe总决赛将涵盖火箭联盟、eFootball™主机版及移动版三个竞赛项目 全球顶尖电竞国家队将角逐世界冠军 [4] - 中国足协宣布将再次组建中国国家电子竞技足球队 参与包括FIFAe世界杯在内的国际电竞足球赛事 这是时隔四年后中国足球再次以国家队身份进军电竞领域 [4] 行业背景 - 中国电竞用户规模达4.9亿 其中57%以上为中青年群体 [4] - 电竞先后入亚、入奥等里程碑事件推动全球电竞体育化、国际化趋势显著加速 [4] - 创新科技已成为体育行业变革的核心驱动力 体育科技生态系统已成为世界上增长最快的行业之一 [7][8] 技术应用 - 联想将为2025年FIFA世俱杯、2026年FIFA世界杯及2027年FIFA女子世界杯提供端到端技术支持 包括智能设备、AI驱动解决方案及数据中心服务 [3] - 公司将基于混合式AI架构深度参与赛事内容生产、智能运营、数据采集、实时判罚等关键环节的技术设计与部署 [9] - 联想与FIFA联合开展技术演进路径研究 为世界杯构建"智能+体育"未来范式 确保赛事期间高效运转 [9] 战略意义 - 联想与FIFA的合作正在开启体育产业全新纪元 通过科技创新重新定义数字体育体验 [3][10] - 公司代表中国科技力量在全球体育变革中发声 以全栈能力成为FIFA技术创新的关键伙伴 [9] - "足球+电竞"的跨界融合为传统足球注入新活力 借助电竞受众优势让更多年轻人以全新方式热爱足球文化 [4][6]

核心财务表现 - 2025年上半年总收益为人民币23.8亿元，同比下降27.9% [1][3] - 游戏业务收益为人民币17.4亿元（占比73%），同比下降18.1%，环比微降4.3% [2][5] - Mynd.ai业务收益为人民币6.4亿元（占比26.9%），同比大幅下降45.7% [2][9] - 整体毛利率提升2.9个百分点至69.5%，毛利为人民币16.6亿元 [3] - 经营开支同比降低15.6%至人民币13.5亿元 [1][3] - 公司拥有人应占溢利为人民币3000万元，同比减少92.5%，主要受无形资产减值及一次性重组开支影响 [3] 业务运营策略 - 游戏业务通过"长青运营规划"稳定用户活跃度，研发费用同比下降26.7% [1][4][6] - 全面推行"AI+游戏"战略，通过AI生产中心提升跨版本内容协同效率 [6] - 教育业务重组后聚焦国家级AI平台与职业教育，已落地泰国、喀麦隆合作项目 [7] - Mynd.ai推出新一代集成解决方案ActivPanel 10®，并计划收购AI语音助手技术 [1][9][10] 产品与市场进展 - 旗舰游戏《魔域》开展非遗文化IP联动，《征服》海外扩张取得进展 [1] - 新游《代号MY》开启测试，《代号Alpha》筹备海外发行 [6] - 香港子公司创奇思与中科闻歌联合发布三款AI应用产品，包括企业级开发平台X-Agent [1][7] - 战略投资覆盖AI眼镜、XR、机器人及文化创意IP领域 [8] 股东回报与资金状况 - 中期股息每股0.5港元，同比增长25% [1] - 未来12个月股东回报计划总额不低于6亿港元，包含派息及股份回购 [1] - Mynd.ai现金储备为人民币2.1亿元，待偿债项减少5300万元 [10] - 公司整体通过成本优化措施提升现金流效率 [1][10]

公司背景与上市进展 - 西安泰金新能科技股份有限公司背靠西北有色金属研究院体系 与西部材料 西部超导等A股上市公司同属兄弟单位 [1] - 公司为陕西省财政厅间接控股的国资背景企业 肩负国产替代与产业升级双重使命 [3] - 上海证券交易所上市审核委员会定于2025年8月29日召开会议审核其科创板IPO申请 [1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收从10.05亿元攀升至21.94亿元 复合增长率达47.78% [2] - 同期归母净利润从9829.36万元增长至1.95亿元 复合增长率达40.85% [2] - 2022-2024年各期末合同负债余额分别约15.70亿元 23.83亿元 14.65亿元 [6] 技术优势与行业地位 - 核心技术聚焦绿色电解技术 旋压成形技术 表面涂层技术 密封连接技术四大方向 [2] - 2024年中国电解铜箔阴极辊市场出货量超800台 公司出货量达365台 市占率超45% [2] - 获得国家企业技术中心 国家制造业单项冠军企业 国家专精特新小巨人企业等五项国家级认证 [3] 产品特性与客户结构 - 钛电极产品相比传统石墨电极具有更长使用寿命 更高电解效率及更低能耗 [2] - 成功打入全球锂电龙头供应链 成为宁德时代 比亚迪等头部企业核心供应商 [4] - 客户覆盖延伸至海外市场 形成头部化+全球化客户结构 [4] 行业发展趋势 - 核心产品市场趋势由电动汽车 储能等全球能源转型需求驱动 [4] - 2020-2022年经历爆发式增长 2023-2025年处于周期性调整与产能出清阶段 [4] - 未来十年需求将逐步走向稳健增长 伴随技术迭代与结构性变化 [4] IPO募资与战略布局 - IPO计划募资9.9亿元 重点投向绿色电解用高端智能成套装备 高性能复合涂层钛电极材料等项目 [5] - 旨在建成国际一流技术创新中心与产业化基地 培养复合型工程人才 [5] - 通过技术+资本双轮驱动应对行业周期调整与同行竞争 [5] 现金流与财务结构 - 2024年末合同负债较2023年末减少约9.19亿元 导致当年经营活动现金流由正转负 [7] - 调整后的财务杠杆率维持在40%左右 处于合理区间 [6] - 合同负债体现按订单生产分阶段收款的强势业务模式 [6]

展会概况 - 2025年6月2-5日慕尼黑国际物流博览会及欧洲航空货运博览会成功举办 吸引73个国家及地区的2,722家参展商和130多个国家及地区的77,000名观众 国际参展商比例达65% 展示面积150,000平方米 [1] - 97%参展商和观众给予好评 97%参展商认为展会是重要国际交流平台 [1] - 展会聚焦可持续发展 人工智能和数字化等前沿趋势 展示物流全产业链 [1] 中国企业参与 - 140余家中国企业参展 展示产品服务及解决方案 积极开拓欧洲市场 [2] - 中国物流企业全球竞争力提升 正积极融入全球化并开拓欧洲市场 [2] 德国物流市场 - 德国货运和物流市场规模预计2029年达2,620.1亿美元 2024-2029年复合年增长率3.83% [6] - 中德物流合作深化 受益于一带一路倡议和中欧班列 将在基础设施建设、技术应用和可持续发展方面持续合作 [6] 中国物流市场 - 2024年中国社会物流总额突破360万亿元 物流市场规模连续9年位居世界第一 [10] - 中国物流业进入质量效率提升新阶段 以技术赋能、生态协同与绿色转型为核心竞争力 [10] - 2026年6月24-26日亚洲物流双年展将在上海举办 展示面积50,000平方米 预计800家参展商和40,000名专业观众 [11] 土耳其物流市场 - 土耳其物流市场年复合增长率预计超4% 快递和包裹市场增长率预计超7% [13] - 2025年11月19-21日土耳其国际物流博览会将举办 2024年展会吸引203家参展商和14,000名观众 观众数量增长18% [14] 新加坡物流市场 - 新加坡货运和物流市场规模预计2029年达921.8亿美元 2024-2029年复合年增长率4% [16] - 2025年10月29-31日东南亚物流博览会将在新加坡举办 展示物流全产业链 [16] 美国物流市场 - 美国货运和物流市场规模2024年预计1.29万亿美元 2029年预计达1.57万亿美元 2024-2029年复合年增长率4.01% [19] - 2025年11月11-13日美国国际物流博览会将在迈阿密举办 2022年展会吸引220家参展商和6,100名观众 80%与会者给予高度评价 [21] 印度物流市场 - 印度物流市场规模达2,150亿美元 预计2029年达4,844.3亿美元 2024-2029年复合年增长率8.83% [23] - 2026年2月25-27日印度国际物流博览会将扩大规模在孟买举办 [24] 非洲物流市场 - 非洲物流运输行业2024年上半年获2.18亿美元投资 预计2029年市场规模超2,000亿美元 [26] - 2027年2月非洲国际物流博览会将在肯尼亚举办 展示多式联运解决方案 [27] 全球展会布局 - transportlogistic全球系列展覆盖德国、中国、土耳其、新加坡、美国、印度和非洲等地 搭建高效国际合作平台 [28] - 系列展会通过区域布局深度赋能各地市场 推动跨境合作与产业升级 [28]