文章核心观点 - 金融正成为驱动城市高质量发展的重要力量，工商银行上海市分行通过资金支持、战略选择和社会活动，积极参与并塑造上海向更绿色、更智慧、更宜居的未来发展 [1][3] 公司实践与战略 - 工商银行上海市分行通过推动数字城市建设、支持城市更新与民生改善、布局绿色金融与低碳创新，参与到上海城市发展的各个领域 [3] - 公司不仅提供资金直接参与城市建设，还通过战略选择和社会活动积极塑造城市未来形态 [3] - 公司展望未来将持续秉持金融为民的初心，以更智慧的科技、更创新的产品、更优质的服务，成为上海城市进化的长期伙伴 [3]

监管政策核心内容 - 新规要求基金销售业务绩效考核指标必须包含基金销售业务开展情况和投资者盈亏情况 [1] - 对销售业务开展情况的考核，其最短时间区间不得少于一年 [1] - 对投资者盈亏情况的考核，应当以三年以上中长期为主 [1] 考核权重调整方向 - 基金管理人及销售机构需加大权益类基金保有规模的考核权重 [1] - 基金管理人及销售机构需加大投资者盈亏情况的考核权重 [1] - 明确规定不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标 [1]

为何在行业收缩期，敢于逆势扩张？ 在整个券商行业降薪、裁员战线收缩的背景下，国联民生证券承销保荐有限公司（下称"国联民生承销 保荐"）此次"整团队挖"、"总裁直聘""招聘人数没有预设限制"的招聘方式，一经公布立即引发市场热 议。 12月11日，国联民生承销保荐发布社会招聘信息，计划引进全业务线精英团队，覆盖股权业务、债权业 务、国际业务三大核心板块，工作区域遍及上海、北京等逾13个重点城市及核心经济圈。 特别引人注意的是，此次招聘留的联系方式，是公司总裁张明举的工作邮箱。面试流程也是总裁直面， 一步直达。 对此张明举告诉第一财经，这是因为此次招聘，意在招团队。 第一财经独家采访张明举后发现，在这起"现象级"招聘背后，是他对科技企业上市、传统产业转型升级 等进行"长周期"服务的准备。 "招聘成熟团队，不像招个人一样需要判断性格、经验、能力等，而是需要对团队进行整体判断。为了 提高效率以及尊重人才，由我来谈的话，可以对团队有一个公正的评价。"他表示，如果有机会一起合 作，后期也会更有默契；若没有缘分，将来也都是朋友。而且自己亲自招聘，也更便于尊重来应聘的团 队的隐私。 "在国家'十五五'规划公布以后，我们对未来' ...

核心观点 - 央行数据显示货币金融环境保持适度宽松，M2与社融增速维持高位，综合融资成本处于低位，为经济回升向好提供支撑 [1] - 政府债券发行成为支撑社会融资规模增长的核心驱动力，同时直接融资渠道加快发展，金融结构正在优化 [2][3] - 人民币贷款增速呈现趋势性放缓，反映了经济新旧动能转换、融资方式多元化以及地方债务化解等多重因素影响 [4][5][6] - 金融支持实体经济的成效需综合社融、M2等指标评判，货币与财政政策的协调配合对于稳增长和调结构至关重要 [8][9] 货币与信贷环境 - **广义货币供应量（M2）保持较高增速**：11月末M2余额336.99万亿元，同比增长8.0%，比上年同期高0.9个百分点 [1] - **社会融资规模存量稳定增长**：11月末社融存量440.07万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高0.7个百分点 [1] - **前11个月社融增量同比多增**：1-11月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，同比多3.99万亿元 [1][2] - **综合融资成本维持在低位**：11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [1] - **贷款增速趋势性放缓**：前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元，同比少增1.28万亿元 [4][5] - **还原化债影响后贷款增速仍高于经济增速**：还原地方化债影响后，贷款增速在7.5%左右，仍高于名义经济增速 [6] 社会融资结构分析 - **政府债券是社融增长主要贡献者**：前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元，占社融增量比重预计达四成 [2][3] - **新增政府债务规模显著增加**：今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [2] - **直接融资渠道加快发展**：前11月企业债券融资2.24万亿元，同比多3125亿元；非金融企业境内股票融资4204亿元，同比多1788亿元 [2] - **直接融资被定位为未来金融体系重要角色**：直接融资与高成长、重研发的新动能领域更为契合，未来将发挥更重要作用 [2] 贷款结构变化与影响因素 - **贷款增速回落受多重因素影响**：包括多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用 [5] - **地方化债对贷款增速产生显著下拉影响**：地方政府发行4万亿元特殊再融资债券中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [5] - **贷款核销规模较大但资金仍在循环**：今年金融机构贷款核销规模在1万亿元以上，同样下拉贷款增速，但资金仍在实体经济中发挥作用 [5] - **贷款结构优化，重点领域贷款保持较快增长**：11月末，普惠小微贷款余额35.88万亿元同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额14.94万亿元同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速（6.4%） [6][7] - **企业贷款利率显著下降**：11月企业贷款利率3.1%左右，较2018年降息周期以来的高点（5.6%）下降2.5个百分点 [6] 政策导向与展望 - **货币政策保持适度宽松**：社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [8] - **财政与货币政策协调配合重要性凸显**：央行维护流动性充裕支持了政府债券顺利发行，财政与货币在促消费、调结构上协同发力 [8] - **中央定调明年政策方向**：中央经济工作会议指出明年将继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并强调政策协同性 [9] - **市场预期政策延续宽松基调**：预计2026年货币政策将继续保持适度宽松，并配合财政政策发力 [9]

文章核心观点 - 安徽省的科创企业面临技术研发投入大、成果转化周期长、轻资产缺乏抵押物等融资困境，传统信贷模式难以适配 [1] - 中国人民银行安徽省分行推出并升级“共同成长计划”，通过“贷款合同+中长期战略合作协议”及“收益互换模式”等制度创新，旨在构建适配科创企业成长规律的科技金融产品，实现银行与企业风险共担、利益共享，破解融资难题 [1][4][6] 科创企业融资困境 - 合肥万豪能源设备有限责任公司作为国家专精特新重点“小巨人”企业，在业务规模扩大时面临现金流压力，其行业投入大、产出周期长，资产负债率高，固定资产多为机械设备变现难，传统银行信贷无法新增贷款 [2] - 安徽中科昊音智能科技有限公司作为轻资产AI企业，在产能扩张关键期遭遇资金瓶颈，传统银行贷款需要固定资产抵押，企业既需要资金又不愿稀释股权 [2][3] - 科创企业普遍面临银行产品适配性不足、配套机制不完善、可抵押资产少，传统贷款难以匹配需求的融资困境 [3] “共同成长计划1.0”模式与成效 - 该计划通过“贷款合同+中长期战略合作协议”模式，系统化集成科创金融业务 [4] - 期限上，将传统1年内流动资金贷款转为中长期贷款，户均贷款期限达3.1年，改变企业“短贷长用”局面 [4] - 额度上，户均授信金额突破3100万元，部分企业授信额度较此前放大3倍 [4] - 利率上，采用“远期共赢”定价模式，灵活定价和付息，减轻企业初期资金压力 [4] - 以中科昊音为例，兴业银行合肥分行提供800万元纯信用贷款，企业结算笔数超百笔，结算量超亿元，较签约前提升34% [4][5] - 自2023年实施以来，已有107家企业加入，截至今年9月末，签约企业超1.5万户，贷款余额超2100亿元 [5] “共同成长计划2.0”与收益互换模式 - 在1.0基础上创新“收益互换模式”，将银行传统的存贷款和中间业务收益与远期收益进行互换，实现远期收益的当期化 [6] - 该模式使银行收益变现更便捷、模式推广更容易、员工激励更有效，因为远期收益“当期化”后会影响一线员工绩效考核 [6] - 以万豪能源为例，银行采取主动授信方式，提供3000万元融资支持以盘活专利权资产，企业则将部分合同回款迁移至该银行 [7] - 该模式核心是解决银行“不敢投、不敢贷”问题，通过与企业达成多项业务合作，借助多元化业务布局保障银行收益，而非单一依靠贷款利息 [7] - “收益互换模式”为科创企业信贷风险与收益不匹配的困境提供了有效路径，有助于搭建更广泛的金融服务生态，促进“科技-产业-金融”良性循环 [7]

峰会核心议题 - 峰会聚焦于性别平等如何成为企业增长的新引擎 [1] 性别平等的商业价值 - 推进性别平等是企业提升盈利、增强人才留存和优化ESG表现的直接驱动力 [3] - 性别包容性更强的企业，其盈利与生存力提高的可能性高出63%，在人才留存方面提升的可能性高出60% [3] 危机时期的领导力趋势 - 在经济下行期，越来越多中国女性接替CEO职位，被寄望于以“危机思维”扭转局面 [5] - 研究揭示了“危机时想到女性”的现象，决策者在组织动荡时更倾向于选择女性担任领导角色 [6] - 这种现象也潜藏“玻璃悬崖”效应，即女性更可能在组织高风险、低资源、高失败概率的危急时刻被任命为领导者 [6] 女性领导力的特质与实践 - 女性领导者被期待具备共情、积极乐观和危机思维，以找到拯救企业的关键点 [5] - 女性领导者独特的韧性源于共情和用心用情，是带领团队在逆境中前进的核心力量 [5] - 真正的领导力优势需转化为可操作的领导实践，而非仅依赖“共情标签” [6] - 女性领导者更倾向于创造包容性愿景，让成员在实现组织使命的同时完成个人成长 [9] 互动式领导力的具体方法 - 有效的领导方式是“躬身入局”，即通过亲身参与，与团队共同建构目标、共享认知、共担责任 [7][9] - 这种领导方式是“互动式的”，而非依赖职位权威下达指令的“交易式的” [9] - 弥合认知鸿沟的关键在于共情，通过建立共同的知识背景和共享现场经验来整合团队 [10][13] - 通过主动学习技术语言和理解不同专业背景的坚持，可以将认知差距转化为协作动能 [10][11][13] 领导力实践案例 - 一位全球副总裁通过“拆机器”学习技术，与持怀疑态度的外籍技术总监建立了共同论证基础 [10] - 带领技术团队深入市场，倾听普通家庭在“煤改气”中的具体困境，理解其对于账单和操作安全的需求 [10] - 通过共情连接用户焦虑与技术人员坚持，找到了既符合市场需求又不牺牲产品核心价值的解决方案 [11] 系统性融入与商业影响 - 当企业将源于真实经验的女性领导力优势系统性地融入战略与运营，性别平等将成为驱动创新、提升韧性和实现长期可持续发展的商业引擎 [13] - 联合国妇女署倡导的“赋权予妇女原则”核心在于让平等创造价值，让价值反哺平等 [13]

市场传言澄清 - 近期市场传言北交所市值打新已进入网上测试阶段 [1] - 经从券商等多个信息源核实，该情况不属实，为假消息 [1]

白银市场动态 - 白银价格史上首次突破60美元/盎司，本周稍早一度达到60.4美元/盎司的历史新高 [2][4] - 白银价格年内已翻了一番多，大部分涨幅集中在过去两个月 [4][6] - 自10月20日以来，白银价格上涨超过11%，同期黄金价格基本横向盘整 [6] - 白银较五年平均价格存在82%的溢价，正接近1979年以来该溢价最极端的年末水平 [7] 白银供需基本面 - 市场在过去五年中一直存在供应不足的情况，且存在区域库存不平衡和错位的问题 [5] - 10月白银供应短缺加剧，伦敦金属交易所基准白银期货市场遭遇历史性供应短缺 [4] - 白银主要是作为其他矿物的副产品生产，矿商生产速度无法轻松应对不断增长的需求 [5] - 纽约商品交易所的白银库存约为4.56亿盎司，为历史平均水平的三倍 [5] - 工业用途需求激增，例如用于电子产品和太阳能电池板 [5] 白银投资需求 - 白银和铜近期已取代黄金，成为投资者押注最大的两个贵金属 [2][6] - 印度和与白银挂钩的交易所交易基金需求激增 [4] - 追踪白银的ETF——iShares白银信托过去一周约有10亿美元资金流入，超过了最大黄金ETF的流入量 [6] - 该ETF的隐含期权波动率上周攀升至2021年初以来的最高水平 [6] - 芝加哥商品交易所的微型白银期货合约五日平均成交量已达到10月中旬以来最高水平 [7] - 上周有超过5000手Comex 2月80美元/85美元的白银看涨期权价差策略合约易手，涉及金额相当于2500万盎司白银的价值 [7] 铜市场动态 - 自10月20日以来，铜价攀升近9% [6] - 伦敦金属交易所期铜价格升至每吨11600美元以上的历史高点 [8] - 纽约金属交易所3月到期的期铜合约数量在过去一周上涨超过4% [8] - 花旗集团预计铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价预测从12000美元/吨上调至约13000美元/吨，乐观情境预测从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [9] 铜供需与贸易 - 预计铜未来几年将持续处于供应短缺状态，受人工智能数据中心和清洁能源项目电气化需求推动 [7][8] - 纽约金属交易所期铜和伦敦金属交易所期铜的溢价持续存在，均值维持在330美元/吨附近 [8] - 美国计划对铜征收关税颠覆了传统定价和贸易流动模式，导致铜继续流入美国，全球供应平衡大幅收紧 [8][9] - 套利交易导致铜流向美国，预计将进一步加剧伦敦金属交易所铜供应吃紧 [9] 政策与关税影响 - 美国将白银列入其关键矿产清单，预计未来几周将公布对关键矿产的232条款审查，其中可能包括对白银征收新关税 [5] - 由于担心美国可能对白银征收关税，美国囤积了大量白银库存，加剧了其他地区的短缺 [5] - 特朗普稍早再度提出将重新审视明年对初级铜征收关税的计划，导致最近几周大宗商品贸易公司重新开启新一轮运铜潮 [9] - 全球供应紧张以及最新一波超过黄金的涨势，部分原因是美国关税引发的套利交易 [9] 机构观点与市场情绪 - 渣打银行分析师认为，市场短期焦点在美联储降息预期，但白银走势的根本原因是长期供应不足和库存问题 [5] - 蒙特利尔银行大宗商品分析师预计大部分地区的白银供应紧张将持续，并指出散户投资者也在追捧白银 [5] - Global X ETFs高级投资分析师指出，西方投资者的贵金属配置比例长期严重不足，近几个月纷纷涌向白银ETF，仍有大量资金继续流入的空间 [6] - 品浩投资组合经理倾向于认为白银和铜短期都有可能出现10%~15%的价格回撤，但不会影响长期前景 [9] - StoneX Financial交易员表示，铜的基本面结构乐观，价格下跌空间将受到限制 [8]

行业背景与政策导向 - 当前科技金融政策支持力度持续强化，引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”已成为明确方向 [1] - “十五五”时期是推动科技金融深度赋能实体经济的关键阶段 [1] - 银行理财作为连接居民财富与科技创新的重要桥梁，应积极培育“耐心资本”，深度融入“科技—产业—金融”良性循环 [1] 银行理财行业现状与能力 - 截至2025年三季度末，理财产品存续规模达32万亿元，服务投资者超1.39亿人 [1] - 2025年前三季度，理财产品为投资者创造收益近5700亿元 [1] - 理财产品通过投资债券、非标债权、未上市股权等渠道，支持实体经济资金规模约21万亿元，具备服务科技金融的坚实基础和市场能力 [1] 公司战略与服务框架 - 公司正着力构建覆盖企业“初创期引导、成长期加速、成熟期跨越、转型期升级”的全生命周期服务体系 [2] - 公司持续深化“财富管理—资产管理—综合融资”价值链，通过“融资+投资”、“标+非标”并举的综合方案服务科技型企业 [2] - 公司紧扣国家战略，积极融入区域（如山东）经济社会发展大局，通过定制化方案服务国企与中小微企业，并投资区域科创债 [3] 财富管理端具体举措 - 公司打造多元化科技主题产品矩阵，累计发行科技领域股权类私募理财14亿元 [2] - 公司创设“蔚蓝智享”系列科技主题公募产品，规模已突破23亿元 [2] - 公司持续加强多资产多策略研究，打造“固收+、混合、权益”等产品矩阵，加速培育第二增长曲线 [2] 资产管理端具体举措 - 公司科学配置理财资金，积极投资科创票据、科创债，专项支持“投早、投小、投硬科技” [2] - 公司助力打通股权基金的中长期资金供给通道，强化对科技型企业的精准筛选与深度甄别 [2] - 公司聚焦集成电路、人工智能、新材料、新能源、生物医药等关键新质生产力领域，精准滴灌科技型未上市企业 [2] 综合融资端具体举措 - 公司构建多层次资本市场服务体系，紧抓注册制改革机遇，全力支持科技型优质主体上市融资与再融资 [3] - 公司为科技型企业提供定制化融资方案，挖掘培育优质潜力企业 [3] - 公司在跨市场联动方面，提供股票质押、员工持股计划等特色服务方案 [3] 行业挑战与公司应对 - 理财行业支持科技金融尤其是股权投资领域任重道远，核心原因在于理财业务的负债端呈现短期化特征，客户群体普遍风险偏好较低 [3] - 公司下一步将着力拓展长期限产品，加强投资者教育，引导长期投资理念，积累更多“耐心资本” [3]

12月12日，香港恒生指数收涨1.75%，恒生科技指数涨1.87%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | HSI | 恒生指数 | 25976.79 | 446.28 | 1.75% | | HSTECH 恒生科技 | | 5638.05 | 103.46 | 1.87% | | HSBIO | 恒生生物科技 | 15267.73 | 217.74 | 1.45% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9079.35 | 145.07 | 1.62% | | HSCI | 恒生综合指数 | 3972.99 | 70.85 | 1.82% | 行业板块大面积上涨，国防军工、有色金属、非银金融、软件服务等板块涨幅居前。 中兴通讯涨4%。该公司午间公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于实施 公司员工持股计划或者股权激励。本次回购资金总额为不低于10亿元且不超过12亿元。按照回购资金上 限12亿元、回购A股股份价格上限63.09元/股测算，公司本次回购股份数量约为1902.04万股，约占公司 目前总股 ...